1、2008 年注册会计师考试辅导 财务成本管理 第 1 页第八章 股利分配本章主要讲述利润分配的程序、股利政策以及股票股利和股票分割等问题。本章的题型以客观题为主，历年的平均考分为 3 分左右。最近三年本章考试题型、分值分布年 份 单项选择题 多项选择题 判断题 计算分析题 综合题 合 计2007 年 1 题 2 分 1 题 2 分2006 年 1 题 1 分 1 题 2 分 2 题 3 分2005 年 0 题 0 分本章主要知识点：1.利润分配与股利支付2.股利理论3.股利政策与内部筹资4.股票股利5.股票分割【知识点 1】利润分配与股利支付一、分配顺序（1）计算可供分配的利润可供分配的利润=
2、本年净利润+年初未分配利润如果为负数，不能进行后续分配。如果为正数，则进行后续分配。（2）计提法定公积金按照抵减年初累计亏损后的本年净利润计提注意：第一，本年有净利润，才有可能计提法定公积金，如果为亏损，则不计提。第二，计提法定公积金，要考虑本年净利润的情况，但又不一定是按照本年净利润的比例计提。比如，年初有累计亏损，则要按照抵减年初亏损后的净利润，即可供分配利润的 10%计提。归纳：如果本年净利润大于零年初存在累计亏损：法定公积金=可供分配利润10%年初不存在累计亏损：法定公积金=本年净利润10%（3）计提任意公积金 由股东会决定（4）向股东支付股利（向投资者分配利润）可供股东分配的利润=可
3、供分配的利润- 从本年净利润中提取的公积金。【思考】假设年初未分配利润+100 万，本年净利润50 万，可供分配的利润+50 万，可以进行后续分配。在这种情况下公司是否需要计提法定公积金？不提法定公积金，因为法定公积金是基于当年有净利润的情况下才提。注意尽管不提法定公积金，但可以向股东分配利润。2008 年注册会计师考试辅导 财务成本管理 第 2 页二、股利支付的程序股利支付的程序 说 明股利宣告日 董事会将股利支付情况予以公告的日期股权登记日 有权领取股利的股东登记截止日期。只有在股权登记日前在公司股东名册上登记的股东，才有权分享股利。股利支付日 发放股利的日期三、股利支付的方式方 式 说
4、明现金股利 用现金支付股利，是股利支付的主要方式。股票股利 以增发的股票作为股利。财产股利 以现金以外的资产支付的股利，主要是以公司拥有的其他企业股票、债券作为股利。负债股利 通常以应付票据或发行公司债券作为股利。【提示】财产股利和负债股利实际上是现金股利的替代，这两种股利方式在我国公司实务中很少使用，但并非法律所禁止。【例多选题】企业本年盈利 1000 万元，法律规定的法定公积金计提比率为 10，下列关于计提法定公积金的说法，正确的是（ ）。A.如果存在年初累计亏损为 100 万元，则本年计提的法定公积金为 90 万元。B.如果不存在年初累计亏损，则本年计提的法定公积金为 100 万元。C.
5、如果存在年初累计亏损 1200 万元，则本年计提的法定公积金为 0D.如果存在年初累计亏损 1200 万元，且都是 6 年前的亏损导致的，则本年计提的法定公积金为 100 万元。答疑编号 811080101【答案】ABC【解析】按照规定，企业应按照抵减年初累计亏损后的本年净利润计提法定公积金。依此规定，如果本年净利润大于零，当企业存在年初累计亏损时，法定公积金的提取基数为可供分配利润，当企业不存在年初累计亏损时，法定公积金的提取基数为本年净利润。另外注意提取法定公积的“补亏”，与所得税法的亏损后转无关。就我国而言，即使年初累计的亏损已经超过 5 年，在确定法定公积的提取基数时，仍要扣除。【知识
6、点 2】股利理论一、股利无关论主要观点 1.投资者并不关心公司股利的分配2.股利的支付比率不影响公司的价值理论假设（注意多选题）（1）不存在个人或公司所得税（2）不存在股票的发行和交易费用（即不存在股票筹资费用）（3）公司的投资决策与股利决策彼此独立（即投资决策不受股利分配的影响）（4）公司投资者和管理当局可相同地获得关于未来投资机会2008 年注册会计师考试辅导 财务成本管理 第 3 页的信息。二、股利相关论1.主要观点：股利相关论认为公司的股利分配对公司市场价值有影响。2.影响股利分配的因素影响因素 资本保全 规定公司不能用资本（包括股本和资本公积）发放股利企业积累 规定公司必须按净利润的
7、一定比例提取法定盈余公积金净利润 规定公司年度累计净利润必须为正数时才可以发放股利，以前年度亏损必须足额弥补法律限制（法律角度）超额累积利润由于股东接受股利缴纳的所得税高于其进行的股票交易的资本利得税，于是许多国家规定公司不得超额累积利润，一旦公司的保留盈余超过法律认可的水平，将被加征额外税额。稳定的收入和避税依靠股利维持生活的股东要求支付稳定的股利，高股利收入的股东为避税反对发放较多的股利。经济限制（股东角度） 控制权的稀释 持有控股权的股东希望少分股利，多留收益，少增发新股。盈余的稳定性 盈余稳定性强可以支付较高的股利；稳定性弱则一般采取低股利政策资产的流动性 资产流动性低时一般不能支付太
8、多股利举债能力举债能力强可以采取较宽松的股利政策；举债能力弱往往采取较紧的股利政策投资机会 有良好投资机会时多采取低股利政策；处于经营收缩的公司多采取高股利政策资本成本 从资本成本角度考虑，公司有扩大资金需要时应采取低股利政策财务限制（公司角度）债务需要 有较高债务偿还需要的公司往往减少股利的支付债务合同约束 公司的债务合同，特别是长期债务合同，往往有限制公司现金支付程度的条款，这使公司只得采取低股利政策其他限制通货膨胀 在通货膨胀时期公司股利政策往往偏紧【例多选题】（2003 年多选题）下列各项中，会导致企业采取低股利政策的事项有（ ）。A.物价持续上升B.金融市场利率走势下降C.企业资产的
9、流动性较弱D.企业盈余不稳定答疑编号 811080102【答案】ACD【解析】物价持续上升导致企业折旧基金购买力水平下降，从而没有足够的资金来重置固定资产，这时盈余会被当作补充折旧基金购买力水平下降的资金来源，因此在通货膨胀时期往往采取低股利政策；企业资产流动性差说明企业可能缺乏货币性资金或可立即变现的资产少，因此导致企业采取低股利政策；企业盈余不稳定的情况下，采取低股利政策可以减少盈余下降而造成的股利无法2008 年注册会计师考试辅导 财务成本管理 第 4 页支付的风险，还可以将更多的资金用于再投资，提高权益资本的比重，减少财务风险；金融市场利率下降，使企业融资成本降低，如果企业没有扩大资金
10、的需要一般不会采取低股利政策。【例多选题】下列情形中会使企业减少股利分配的有（ ）。（2004 年）A.市场竞争加剧，企业收益的稳定性减弱B.市场销售不畅，企业库存量持续增加C.经济增长速度减慢，企业缺乏良好的投资机会D.为保证企业的发展，需要扩大筹资规模答疑编号 811080103【答案】ABD【解析】本题考核影响利润分配的因素。经济增长速度减慢，企业缺乏良好投资机会时，会出现资金剩余，所以应增加股利的发放，所以 C 不是答案。市场销售不畅，企业库存量持续增加，占用的资金增加，公司往往支付较低的股利，所以，B 是答案。盈余不稳定的公司一般采用低股利政策，所以选项 A 正确。如果企业要扩大筹资
11、规模，则对资金的需求增大，所以会采用低股利政策，即选项 D 正确。【知识点 3】股利分配政策与内部筹资一、剩余股利政策1.政策含义：是指在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构，测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。【例计算题】某公司上年税后利润 600 万元，今年年初公司讨论决定股利分配的数额。预计今年需要增加投资资本 800 万元。公司的目标资本结构是权益资本占 60，债务资本占 40，今年继续保持。按法律规定，至少要提取 10的公积金。公司采用剩余股利政策。筹资的优先顺序是留存利润、借款和增发股份。问：公司应分配多少股利？答疑编号 811
12、080104【解答】利润留存80060480（万元）股利分配 600480120（万元）按法律规定，至少要提取 10的公积金。在本例中，如果年初没有需要弥补的亏损，则公司至少要提取 6001060 万元作为收益留存。企业实际提取 480 万元，在这种情况下，这一规定并没有构成实际限制。2.特点：采用剩余股利政策的根本理由在于保持理想的资本结构，使加权平均资金成本最低。2008 年注册会计师考试辅导 财务成本管理 第 5 页【例单选题】某公司 2007 年税后利润 1000 万元，2008 年需要增加投资资本 1500 万元，公司的目标资本结构是权益资本占 60，债务资本占 40，公司采用剩余股
13、利政策，增加投资资本1500 万元之后资产总额增加（ ）万元。A.1000B.1500C.900D.500答疑编号 811080105【答案】D【解析】股利分配 1000150060100（万元），增加负债 1500900600（万元），资产总额增加 600100500（万元）。二、固定或持续增长的股利政策1.政策含义：将每年派发的股利固定在某一固定水平上并在较长时间内不变，只有当公司认为未来盈余会显著地、不可逆转的增长时，才提高年度的股利发放额。2.优缺点优点：（1）向市场传递公司正常发展的信息，有利于树立公司良好形象，稳定股票价格；（2）有利于投资者安排股利收入和支出。缺点：（1）股利的支
14、付与盈余脱节，可能导致资金短缺，财务状况恶化；（2）不能像剩余股利政策那样保持较低的资本成本。三、固定股利支付率政策1.政策含义：该政策是公司确定一个股利占盈余的比率，长期按此比率支付股利的政策。股利支付率股利/净利润 1002.优缺点（1）优点：能使股利与公司盈余紧密地配合，以体现多盈多分、少盈少分、无盈不分的原则。（2）缺点：这种政策下各年的股利变动较大，极易造成公司不稳定的感觉，对稳定股票价格不利。四、低正常股利加额外股利政策1.政策含义该股利政策是公司一般情况下每年只支付固定的、数额较低的股利；在盈余较多的年份，再根据实际情况向股东发放额外股利。但额外股利并不固定化，不意味着公司永久地
15、提高了规定的股利率。2.采用该政策的理由（1）具有较大灵活性（2）使一些依靠股利度日的股东每年至少可以得到虽然较低但比较稳定的股利收入，从而吸引住这部分股东。【例单选题】在以下股利政策中，有利于稳定股票价格，从而树立公司良好形象，但股利的支付与公司盈余相脱节的股利政策是（ ）。2008 年注册会计师考试辅导 财务成本管理 第 6 页A.剩余股利政策B.固定或持续增长的股利政策C.固定股利支付率政策D.低正常股利加额外股利政策答疑编号 811080106【答案】B【解析】采用固定或持续增长的股利政策，股利的支付与盈余相脱节。当公司的盈余较低时，仍然要支付固定的股利，可能会使企业资金短缺，财务状况
16、恶化。【例判断题】所谓剩余股利政策，就是在公司有着良好的投资机会时，公司的盈余首先应满足投资方案的需要。在满足投资方案需要后，如果还有剩余，再进行股利分配。 （ ）（2003 年）答疑编号 811080107【答案】【解析】所谓剩余股利政策，就是在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构的要求，测算出投资所需要的权益资金，先从盈余当中留用，如果还有剩余，再进行股利分配。本题的错误在于没有强调出满足目标资本结构下的权益资金需要。【例单选题】主要依靠股利维持生活的股东最不赞成的公司股利政策是（ ）A.剩余股利政策B.固定或持续增长的股利政策C.固定股利支付率政策D.低股正常利加额外股利政策
17、答疑编号 811080108【答案】A【解析】剩余股利政策是在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构，测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配，这意味着就算公司有盈利，公司也不一定会分配股利。而其他几种股利政策，公司有盈利时，股东一般都能获得股利收入，因此，剩余股利政策是依靠股利维持生活的股东和养老基金管理人最不赞成的公司股利分配政策。【例计算题】某公司今年年底的所有者权益总额为 9000 万元，普通股 6000 万股。目前的资本结构为长期负债占 55，所有者权益占 45，没有需要付息的流动负债。该公司的所得税率为30。预计继续增加长期债务不会改变
18、目前的 l1的平均利率水平。董事会在讨论明年资金安排时提出：（l）计划年度分配现金股利 0.05 元股；（2）为新的投资项目筹集 4000 万元的资金；（3）计划年度维持目前的资本结构，并且不增发新股，不举借短期借款。【要求】测算实现董事会上述要求所需要的息税前利润。（2000 年，6 分）答疑编号 811080109【答案】（1）发放现金股利所需税后利润0.056000300（万元）（2）投资项目所需税后利润4000451800（万元）（3）计划年度税后利润30018002100（万元）（4）税前利润2100/（ 130）3000（万元）（5）计划年度借款利息（原长期借款新增借款）利率200
19、8 年注册会计师考试辅导 财务成本管理 第 7 页（9000/45）55400055111452（万元）（6）息税前利润300014524452（万元）【知识点 4】股票股利股票股利是公司以发放的股票作为股利的支付方式。股票股利并不直接增加股东的财富，不导致公司资产的流出或者负债的增加，因而不是公司资金的使用，同时也不会因此增加公司的财产，但是会引起所有者权益各项目的结构发生变化。【例 8-2】P238 某公司在发放股票股利前，股东权益情况表 81。表 81 单位：元普通股（面额 1 元，已发行 200 000 股）资本公积未分配利润股东权益合计200 000400 0002 000 0002
20、 600 000答疑编号 811080201假定该公司宣布发放 10的股票股利，即发放 2000001020000（股）普通股股票，并规定现有股东每持 10 股可得 1 股新发放股票。若该股票当时市价 20 元，随着股票股利的发放，需从“未分配利润”项目划转出的资金为：2020000400000（元）由于股票面额（1 元）不变，发放 20000 股，普通股只应增加“普通股”项目 20000 元，其余的380000 元（400000-20000）应作为股票溢价转至 “资本公积 ”项目，而公司股东权益总额保持不变。表 8-2 单位：元普通股（面额 1 元，已发行 220 000 股）资本公积未分配
21、利润股东权益合计220 000780 0001 600 0002 600 000以市价计算股票股利价格的做法，是很多西方国家所通行的；除此之外，也有的按股票面值计算股票股利价格，如我国目前即采用这种做法。如果采用这种做法，资本公积不发生变化。发放股票股利后，如果盈利总额和市盈率不变，会由于普通股股数增加而引起每股收益和每股市价的下降；但又由于股东所持股份的比例不变，每位股东所持股票的市场价值总额仍保持不变。【例 8-3】P239 假定上述公司本年盈余为 440000 元，某股东持有 20000 股普通股，假定市盈率不变，发放股票股利对该股东的影响见表 83。2008 年注册会计师考试辅导 财务
22、成本管理 第 8 页答疑编号 811080202表 8-3 单位：元项 目 发放前 发放后每股收益（EPS）每股市价持股比例所持股总价值4400002000002.220（20000200000）100102020000400000440000220000220（110）18.18（22000220000）1001018.1822000400000发放股票股利对每股收益和每股市价的影响，可以通过对每股收益、每股市价的调整直接算出：发放股票股利后的每股收益E 0/（1D S）式中：E 0发放股票股利前的每股收益D S股票股利发放率发放股票股利后的每股市价M/（1D S）式中：M股利分配权转移日的
23、每股市价；D S股票股利发放率。1.股票股利对股东的意义（1）有时公司发放股票股利后其股价并不成比例下降；一般在发放少量股票股利后，大体不会引起股价的立即变化。这可使股东得到股票价值相对上升的好处。（2）发放股票股利通常由成长中的公司所为，因此投资者往往认为发放股票股利预示着公司将会有较大发展，利润将大幅度增长，足以抵消增发股票带来的消极影响。这种心理会稳定住股价甚至反致略有上升。（3）在股东需要现金时，还可以将分得的股票股利出售，有些国家税法规定出售股票所需交纳的资本利得税率比收到现金股利所需交纳的所得税税率低，这使得股东可以从中获得纳税上的好处。2.股票股利对公司的意义（1）发放股票股利可
24、使股东分享公司的盈余无需分配现金，这使公司留存了大量现金，便于进行再投资，有利于公司长期发展。（2）在盈余和现金股利不变的情况下，发放股票股利可以降低每股价值，从而吸引更多的投资者。（3）发放股票股利往往会向社会传递公司将会继续发展的信息，从而提高投资者对公司的信2008 年注册会计师考试辅导 财务成本管理 第 9 页心，在一定程度上稳定股票价格。但在某些情况下，发放股票股利也会被认为是公司资金周转不灵的征兆，从而降低投资者对公司的信心，加剧股价的下跌。（4）发放股票股利的费用比发放现金股利的费用大，会增加公司的负担。【小资料】国家税务总局国税发1995065 号个人所得税代扣代缴暂行办法第
25、17 条规定，“对扣缴义务人按照所扣缴的税款，付给 2的手续费。”【小资料】根据中华人民共和国印花税暂行条例、中华人民共和国印花税暂行条例施行细则和国税发199425 号国家税务总局关于资金账簿印花税问题的通知的规定，印花税“营业账簿”税目中“ 记载资金的账簿 ”的计税依据为“实收资本（股本）”与“资本公积”两项的合计金额，按万分之五贴花。以后年度“实收资本（股本）”和“ 资本公积 ”两项的合计金额增加的，就其增加部分补贴印花。上市公司发放股票股利，应按“股本”账户增加的金额按万分之五缴纳印花税。【例判断题】某公司目前的普通股 100 万股（每股面值 1 元，市价 25 元），资本公积 400
26、 万元，未分配利润 500 万元。发放 10的股票股利后，公司的未分配利润将减少 250 万元，股本增加 250 万元。（ ）（2002 年）答疑编号 811080203【答案】【解析】发放 10的股票股利，即发放 1001010（万股）的股票股利，10 万股股票股利的总面值为 10110（万元），10 万股股票股利的总市价为 250 万元。所以，发放 10的股票股利后，如果公司的未分配利润减少 250 万元，则股本增加 10 万元，资本公积增加 240 万元。【知识点 5】股票分割股票分割时，发行在外的股数增加，使得每股面额降低，每股盈余下降；但公司价值不变，股东权益总额，股东权益各项目金额
27、及其相互间的比例也不会改变。【例 8-4】P240 某公司原发行面额 2 元的普通股 200 000 股，若按 1 股换成 2 股的比例进行股票分割，分割前、后的股东权益项目见表 8-4、表 8-5，分割前后的每股盈余计算如下：表 8-4 股票分割前的股东权益 单位：元普通股（面额 2 元，已发行 200 000 股）资本公积未分配利润股东权益合计400 000800 0004 000 0005 200 000答疑编号 811080204假设公司本年净利润为 440 000 元，则每股收益44202.2 元表 8-5 股票分割后的股东权益 单位：元普通股（面额 1 元，已发行 400 000
28、股）资本公积未分配利润股东权益合计400 000800 0004 000 0005 200 000假定股票分割后的净利润不变，则：每股收益44401.1 元。【注意】股票分割不属于股利支付的方式，但其所产生的影响与发放股票股利近似。【例判断题】 发放股票股利或进行股票分割，会降低股票市盈率，相应减少投资者的投资风险，从而可以吸引更多的投资者。（ ）（2001 年，1.5 分）答疑编号 811080205【答案】2008 年注册会计师考试辅导 财务成本管理 第 10 页【解析】市盈率每股市价/每股收益，发放股票股利或进行股票分割一般会使每股市价降低，每股收益降低，但不一定会降低股票市盈率。另外，
29、发放股票股利或进行股票分割不会减少投资者的投资风险。【例计算题】某公司年终利润分配前的股东权益项目资料如下：股本-普通股（每股面值 2 元，200 万股） 400 万元资本公积 160 万元未分配利润 840 万元所有者权益合计 1400 万元公司股票的每股现行市价为 35 元。要求：计算回答下述 2 个互不关联的问题（1）计划按每 10 股送 1 股的方案发放股票股利，并按发放股票股利后的股数派发每股现金股利 0.2 元，股票股利的金额按现行市价计算。计算完成这一分配方案后的股东权益各项目数额。答疑编号 811080206【答案】发放股票股利后的普通股数200（110）220（万股）发放股票股利后的普通股本2220440（万元）发放股票股利后的资本公积金160（35-2）20820（万元）现金股利0.222044（万元）利润分配后的未分配利润840-3520-44 96（万元）（2）如若按 1 股换 2 股的比例进行股票分割，计算股东权益各项目数额、普通股股数。答疑编号 811080207【答案】股票分割后的普通股数2002400（万股）股票分割后的普通股本1400400（万元）股票分割后的资本公积金160（万元）股票分割后的未分配利润840（万元）【总结】
