1、财务总监 CFO 高级培训CFO 要沉下去 走上来北京用友软件股份有限公司董事兼CFO吴政平先生走进用友大厦，被一种安静、宽松的氛围所感染，这让我怀疑自己是否身处某所大学的图书馆。营造适合研究思考的学院式工作环境，这就是用友公司的文化理念之一；从用友发布ERP普及战略到更换用友英文标识以及深化国际战略等一系列重大举措，我们感受到用友的另一大文化理念创新。从1988年的“用友财务软件服务社”到如今的大型软件集团，用友公司不断实现着自我超越。用友软件于2001年5月在上交所挂牌，更创下迄今中国资本市场最高发行价的记录。那么，在用友公司发展壮大的背后，其CFO发挥了什么作用？他如何支持和推动了公司发
2、展战略的有效实施？其财务理念是什么？带着这些疑问，我们专访了用友公司董事兼CFO吴政平先生。在吴总爽朗的笑声中，我们感受着用友财务的理念。新理财(以下简称“新”)：您认为中国企业的CFO应该具备怎样的能力和素质？您如何看待中国企业CFO的地位？吴政平(以下简称“吴” )：我认为中国CFO的现状是尴尬的。国内目前评判CFO优秀与否可能存在一种误区，那就是将评判的依据和衡量标准更多地集中在CFO的上市融资工作方面，其实这种看法是片面的。在我看来，CFO的首要任务是要能够“沉下去”。具体来讲就是，CFO更为重要也是最基本的工作是要把公司的财务基础工作做好，为企业的各项业务经营活动提供及时、主动、到位
3、的会计服务。这些会计服务包括做好企业内部各部门的会计报账和核算工作，提供及时、准确的会计信息，做好财务分析工作，为企业的经营发展提供强有力的资金保障，并确保公司在可控的财务风险内运营，做好财务风险预警分析工作。从财务角度为企业的各项经营活动分析和决策提供有力支持，充分体现出财务工作在企业管理中的价值，这样的财务工作对于企业才更有意义。分析这些基础会计数据可以提炼出许多对企业经营决策有用的会计信息，举个例子，连续几年为用友公司提供审计服务的一个会计师事务所的合伙人，对用友公司近几年的产品投入、产出情况进行了详细分析，并从这个角度(产品投入、产出)提出了有关公司产品生命周期的看法。这就是透过简单的
4、会计数据分析总结出关于企业经营决策有用信息的一个典型例子。中国企业的CFO不仅要“沉下去”，还要“ 走上来”。所谓“走上来”是指CFO应在企业具有一定的地位。至于CFO在企业中应处于怎样的地位，我认为至少应该是公司董事会成员以及经营班子的主要成员，因为只有地位提高了，CFO才能很好地参与公司发展战略的决策和分析，从财务角度对企业的经营和发展等重大经营决策事项发表客观、公正、独立的财务意见，并做好风险预警工作。那么国内企业的CFO如何才能“走上来” 呢？一方面，可通过政府主管部门、行业监管机构等相关部门和机构在公司法等相关法律、法规或规范性文件中明确要求将公司的CFO作为公司董事会成员，也可以通
5、过媒介、活动等方式从各个渠道宣传并推进提高国内企业CFO的地位，为CFO地位的提高创造良好的社会氛围；另一方面，公司的CEO要给予财务工作予以充分的重视和支持， CFO也要通过做好公司基本财务工作体现出自身的价值，为企业做出应有的贡献。具体说，CFO要将会计服务、财务管理和财务经营这三种工作做好，并把握好三者之间的关系以及公司不同发展阶段三者轻重缓急的时机力度。真正做到“沉下去，走上来”并不容易，CFO应该配合企业的发展阶段并转化自己的角色。中国企业CFO的地位问题影响中国企业的发展。中国不缺优秀的CEO，但缺乏优秀的CFO，不是没有好的CFO，而是因为中国企业CFO的地位问题没有解决，而且缺
6、少一个说不同意见的CFO，CFO的价值和作用还得不到发挥和体现。新：您认为上市公司的CFO与CEO之间是什么样的关系，您作为公司的CFO是如何参与公司的重大经营决策的？吴：我认为，没有一个好的CEO就不可能有一个好的企业，而一个好的企业同时也需要有一个好的CFO；CEO应当是公司发展的真正领导核心，而CFO是CEO的战略合作伙伴。CEO和CFO是公司两个层面的代表，CEO主要关注于公司经营业务发展，CFO则需要从财务角度来规避企业风险，确保公司经营发展的稳健。财务管理在企业中的作用非常重要，一些公司经营失败的原因不是其业务经营不好，而是其财务管理控制方面出了问题。CFO还应当根据公司经营发展的
7、不同阶段，采取松紧适当的财务控制。CFO参与公司战略决策有一个前提条件，这个前提我在前面已经谈到，那就是CFO在公司的地位必须上升到一定的高度，这样才能很好地参与公司战略决策的制定和分析，否则其从财务角度阐述的意见就不能引起公司决策层的重视。比如在公司关于产品开发的决策中，领导班子的各个成员都应参与到公司的产品决策中去，分别从不同角度发表自己的意见。CTO主要从产品开发平台(如DOS、WINDOWS还是互联网)的角度发表意见，CMO主要从市场信息的反馈和预测角度发表自己的意见，而CFO主要根据产品历年的投入产出情况，结合公司现金流状况来发表自己关于产品生命周期的看法，并对公司的财务风险进行预警
8、，最终由CEO和董事会综合考虑各方的意见，做出关于产品开发的最终决策。此外，作为公司的CFO，还应参与公司的财务专项决策，比如当公司需要对应收账款进行专项清理整顿时，CFO可以作为董事提请公司董事会召开应收账款的清理整顿专项会议，制定回款计划和奖惩计划。新：与工业制造企业相比，软件行业的会计核算具有什么特点？ 吴：工业制造企业的成本内容主要是原材料成本，而软件行业属于服务行业，人员工资费用占成本的比例较大。此外，对于软件公司而言，本期对新产品的投入不一定会在本期产生收益，而当期能为公司带来收益的产品主要是前期开发的。对于研发人员的工资费用，目前我们是以产品模块和项目或客户为成本归集对象，开展全
9、成本辅助核算，将人工费用一次性作为当期费用进行处理。除研发人员的工资费用外，如何对项目实施人员的工资费用进行核算等，也是软件行业会计核算中需要面对的问题。由于人工费用占软件公司成本比例较大，当前的会计制度又不支持计提新产品开发风险准备，而是将其一次性计入当期费用，因此对于软件公司而言，新产品开发的风险是比较大的。作为上市公司，股东不仅对资本收益率有要求，而且也要求公司具有良好的成长性。按照产品生命周期理论，软件公司要想在激烈竞争的市场环境中获得长远发展，必须不断地开发出适应市场需求的新产品。软件产品的更新是比较快的，新产品的投入比较大，相应的风险也较大，将新产品的研发成本计入当期费用会直接造成
10、当期利润的减少，这样就不能客观反映企业的情况，会计数据的质量会因此受到影响。我认为，软件行业的会计核算还有待于进一步研究。新：用友公司是如何开展会计核算与财务管理工作的？吴：用友公司内部目前正在推行“集中财务管理模式”，这种“集中财务管理模式” 包括会计集中核算、全面预算管理、资金集中管理、集团采购和财务干部垂直管理等五个方面。第一，用友公司通过使用自主开发的用友NC管理软件，实现了用友集团公司所属近六十家独立核算单位的会计集中处理和实时监控，使用友集团统一的会计政策和各项管理规定得到准确的贯彻和执行，既提高了公司的会计工作效率，也确保了会计信息的准确、及时；第二，全面预算管理在用友的实施，使
11、年度经营计划很好地体现了公司的长远发展战略，通过战略的数字化使企业的各项经营活动得到了有效的事前控制；第三，集团对所属各独立核算分、子机构实行收支两条线，其收入只能存入收入专用账户，各分、子机构对收入账户没有支配权，由集团统一调配管理，各分、子公司只能在集团规定的限额内通过支出账户使用资金，这种资金集中管理模式不但实现了对各独立核算分、子机构资金的有效监控，也大大提高了用友集团的资金使用效益；第四，集团采购可以有效发挥集中采购的规模效应，使采购资金的规划更准确、更有预见性，使隐蔽的权利公开化，堵塞了漏洞，同时也减少了不必要的开支，降低了采购成本，大大加快了采购资金的周转速度，实时、动态、准确地
12、掌握整个企业全面的库存信息，摆脱了库存积压严重而缺货率仍在上升的尴尬局面；第五，集团对下属各分、子机构的所有财务干部和财务经理实行统一招聘、培训、任命、考核和管理，通过财务干部的垂直管理，建立了一支敬业、专业、职业、乐业的财务队伍。这些基础财务工作看起来是最普通、最基本的工作，但把这些基础工作扎扎实实做到位，对企业的价值是巨大的。我们目前正在踏踏实实地推进用友“集中财务管理模式” ，同时也希望这种“集中财务管理模式” 能对其他同类型的企业有一些帮助或启发，共同探索如何提高中国集团型企业的财务管理水平。新：用友公司的目标是什么？您认为广大股东应关注公司的哪些指标？吴：用友公司的经营目标是股东价值
13、最大化，用友集团专注于企业管理软件，着眼于长远发展，志在打造中国软件行业的百年老店。可以说，中国当前的资本市场还不完善，投机因素还很多，广大中小股民的投资还不是很理性，更多的是一种投机行为。资本市场全流通之后，股价能更好地反映企业的价值。作为企业管理软件的专业开发商，用友着眼于公司的长远发展，广大股东不能简单地只关注公司当期盈利水平如何，而应全面分析。对于一家尚处于成长期的软件公司来说。要想获得长远发展，必须根据市场的走向和行业的发展不断开发出新产品，某一软件产品从开发到这一产品成熟并能为企业带来收益，需要较长的时间，而新产品的投入主要是人员工资费用，且当年数额较大的人工费用全部作为当期费用进
14、行核算，这样会使公司的利润减少。因此，我认为，如果公司当期盈利水平不高，广大股民应仔细分析，如果是由于公司在新产品研发上投入较大，这种盈利水平是很正常的。 从做事中体现出做人的原则武汉钢铁股份有限公司财务部首席会计师汪文敏先生汪文敏先生自上世纪 80 年代进入武钢，从会计员做起，直至成为武汉钢铁股份有限公司财务总监。由于历史的原因，他和他们这一代中的大多数人一样，没有接受过严格的高等教育，但武钢为他提供了实践的舞台，提供了学习的机会、提供了良好的工作氛围。因此，在我们的访谈中，汪先生不时流露出对武钢的浓厚感情，他为能成为武钢的一员、能工作在武钢、服务于武钢而感到骄傲和自豪。他说：“是武钢培育了
15、我，让我成熟，使我有成就感。”访谈就在这样的气氛中展开。新理财(以下简称“新” )：武钢股份成立至今，您在会计核算和财务管理基础工作方面都做了哪些主要工作？汪文敏(以下简称“汪” )：财务管理是企业管理的关键，会计核算则是财务管理的基础。公司改制之初的财务基础工作如同工程项目的基建期，只有夯实财务基础，才能为公司的持续发展提供有力地财务支持。公司创建之初，根据上市公司的特点和监管的要求，我们根据股份制公司的要求，结合武钢原国有企业会计核算和财务管理的成功做法，组织建立健全了符合公司独立经营的财务体系，实现了股份公司与集团公司的财务分开。在这几年中，除组织做好日常会计核算和每一会计期的信息披露工
16、作、参与公司生产经营管理决策提供财务支持外，在公司内部控制方面，将生产、经营各方面的涉及财务管理用文件制度的形式确定下来，力求经济活动规范管理，规范运作，实现企业资源的优化配置。通过制定了全面预算管理和业绩指标分析评价机制，严格控制销售、生产、采购、技术、设备检修等各个环节的经济活动，以预算指标来指导生产经营管理工作，并按照预算指标对各层次的责任单位的经济运行情况进行分析考评。我们的预算工作做得还比较成熟，每年度预算利润与实际利润指标相差一般都能控制在一个较小的比率以内。会计核算和财务管理的基础工作随着企业管理标准的提升及投资者对公司要求的变化而无止境。新：您如何看待会计诚信？汪：诚信是做人、
17、做事、做会计工作的一项原则。做人的过程在做事中体现，做事的过程又体现出做人的原则。做人首先要诚实、谦和、清白。做大事首先要做好小事，大事是由许许多多小事或细节组成的，我做事比较讲究细节和过程，我们无论是做大事还是做小事，都必须实事求是。说到会计工作讲诚信，“不做假账”是会计职业道德最起码的要求，是诚信在会计工作的基本体现。产生做假账有两方面的原因：一方面是人为主观原因，主观故意编造虚假数据并提供虚假的财务帐表；另一方面是业务素质和内部管理等客观原因，主观上想诚信，但是客观因素造成会计信息错误不准确。重大事项的披露失误也有两方面的原因造成：一方面是人为隐瞒重大事项，故意不披露重大事项；另一方面是
18、对事项是否重大的判断出现错误。我们既要以诚信为本，坚持财务原则，完全杜绝主观上人为原因形成的假账、假信息，又要不断提高自身的业务能力和对事务的判断能力，避免出现或不出现客观原因形成的假账、假信息。新：您能谈谈武钢股份定向增发实现武钢的钢铁主业整体上市的动因吗？汪：武钢股份定向增发前，武钢股份的相对财务指标都比较好，但一些绝对指标在上市公司排名中显得偏后，不大不够强。这主要是因为当年武钢股份组建时，仅剥离了钢铁主业最后端的冷轧工序 冷轧薄板厂和冷轧硅钢片厂。其生产能力、资产和利润规模都比较小，因此定向增发前的武钢股份并不能代表武钢集团钢铁生产的全貌；其次，2006 年武钢将实现年产 1400 万
19、吨钢的生产能力而需要筹集大量资金，但由于定向增发前的武钢股份规模较小，筹集的资金有限；第三，钢铁生产作业是从矿石投入到钢材产出一个完整的工艺，从矿石加工、炼铁、炼钢到轧钢生产出钢材，实现各工艺间的产能平衡，所需资金的用途和集中度是不一样的。如果是武钢股份和集团公司作为两个实体，无法集中使用自有资金，无法进行重点项目的投资，资金使用效率较低；再有，钢铁生产工艺的完整性受到限制，统一组织生产物流和管理的难度人为增大，最近，武钢运用产销资讯系统来组织生产和销售这一管理项目，在钢铁主业重组前后运用的效率就不一样；此外，增发前，武钢股份与集团公司之间某些项目的关联交易比例较大；不利于股份公司的自主经营。
20、新：在制定定向增发方案时，公司有没有考虑其他方案？为什么选用现在的方案？汪：我们先前确实也考虑了一个方案，这个方案主要考虑将武钢集团某一新建的生产线作为增发项目。但是这个增发项目募集的资金量小，面临着同业竞争，无法解决生产管理中的实际问题；而且当时的社会舆论对增发的反应普遍消极，广大中小股东可能不接受，加上券商等方面的原因，我们最终放弃了这个方案。后来，在公司董事会的布置下，在公司董事、集团公司付总经理兼总会计师的直接策划和组织下，在集团公司和公司的共同参与下，大家做了认真细致的研究策划，最终选用了定向增发国有法人股和社会公众股相结合发行方式的方案。这一创新的融资方案，使武钢集团公司实现了产业
21、整合和钢铁主业的整体上市，也实现了国有资产保值增值；溢价发行同价认购和实际投资者价值提升使流通股获利，也使新投资者进入武钢股份；合理价格收购高盈利资产使武钢股份实现低成本扩张，公司的经济指标排名晋升。这一创新的融资方案既兼顾到上市公司、流通股东和大股东等方面的利益，实现了多方共赢；又得到了国家有关部门的支持和认可。制定并实施完成这一创新的融资方案，不是某个人或某几个人的成果，是集体智慧的结晶，是团队努力的结果，包括我们的券商 中信证券( 63.64,1.57,2.53%)公司。我们的证券市场是一个利益主体多元的市场，在评价增发方案创新时，人们更关注的是它背后的利益平衡，是能否对方案创新形成共识
22、。在一般情况下，从利益的角度，只有“多赢”才能达成共识，才能体现创新的活力。在这次增发工作中，武钢财务决策团队不论是在设计并提出增发方案，还是实施并完成增发方案，都执著地朝“多赢”的方向努力而起主导作用。武钢股份因此引起当时的资本市场的广泛关注。 新：定向增发实现整体上市工作具体分为哪几个阶段呢？汪：1.目标确定阶段。2003 年武钢集团确定了三大战略目标：钢铁主业重组、辅业改制和企业办社会剥离；其中，钢铁主业重组是武钢集团从战略高度提出了对钢铁主业重组方案的需求。2.方案设计阶段。为实现钢铁主业重组的战略目标，选择并确定券商，设计有关重组方案，包括重组及收购资产的范围等问题，并进行调研；3.
23、具体实施阶段，组建正式的领导小组和工作小组，工作小组包括上市组、会计组、资产重组、综合组。通过抽调人员、安排办公地点和资金，制定实施工作计划，落实各个小组工作，限期完成申报材料编报和预审批。4.实施完成阶段。方案经董事会、股东大会、国家主管部门批准同意实施，进行路演，确定收购价格，定向增发完成，实现武钢集团钢铁主业整体上市；5.内部整合阶段。合并整合股份公司与收购资产会计账目，办理收购资产的移交手续，调整合并经营管理部门等许多具体工作。增发募集资金完成后，收购这么大额度的资产进入公司，内部管理需要整合的工作量是非常大的，尤为重要的。特别是财务管理的整合。这其中，会计核算体系因为会计人员和会计机
24、构增加、核算范围扩大而必须调整；资产、负债、权益等各明细帐目合并后一分钱都不能有差池，需要构成完整的会计信息符合阅读者的要求；与控股股东的关联交易必须按重新签署的交易协议规范交易行为；内部控制制度由于业务流程发生变化而使财务管理制度必须修改重新颁布。整合过程中，既要保证生产经营得到财务支持，又要理顺新增业务后的财务管理；既要从公司经营发展的高度运筹财务工作，又要从细节、平凡琐碎的管理环节把握具体经济业务。许许多多的事项等待管理者去完成。新：集团钢铁主业整体上市对公司发展有什么意义？汪：总的说来，钢铁主业整体上市无论对武钢集团还是武钢股份的长远发展具有极其重要的意义。武钢股份作为上市公司，是武钢
25、持续发展的一个主要平台，它能够真实反映武钢钢铁主业的生产全貌和发展前景。首先，我们进行一个简单的比较，销售收入重组后有 300 多亿，原来只有 60 多亿，利润重组后 30 多亿，原来只有 9 亿多；其次，可以充分利用自有资金进行技术改造，提高资金利用效率；再者，使钢铁生产工艺在一个管理组织体系内趋于完整，为武钢发展成为电工钢、汽车宽幅面板的生产基地打下坚实的基础。钢铁主业成功上市后，武钢集团完成了钢铁主业重组的战略目标，在完善公司治理结构方面，集团公司还有许多非钢铁产业，只有把钢铁产业做大做强才能带动整个武钢集团的发展。新：在推行实施这项方案时有没遇到困难和问题？汪：在推行实施这项方案前，钢
26、铁主业大部分业务在股份公司之外。武钢集团一向坚持稳中求进的原则，改革不能一刀切，不能因为改革而改变整个生产管理体系和流程，管理层非常重视本次钢铁主业的重组改革，实施这项方案时解决了重组方面的许多问题。虽然创新的融资方案得到国家和社会的广泛认可，增发工作也顺利完成，但实施这项方案后还有许多艰巨的后续工作要做，例如，重组后的管理体系和流程整合、理顺与控股股东的关系，股份公司钢铁主业未来的发展，如何保护中小股东的利益，如何充分利用好武钢股份这个平台发展武钢，武钢股份未来的发展等等，这些工作和问题有的会在未来相当一段时间能够解决，有的对公司来说，是一个全新的课题，需要探索解决。新：定向增发需要二级市场
27、提供 36 亿元的资金，您认为会对二级市场带来资金压力吗？汪：我认为社会闲置资金并不少，问题是广大中小投资者对证券市场是否有信心，对新的增发方案是否认同，对上市公司的长远发展是否有信心。当时，武钢股份增发后收购资产需要的总资金 90 多亿元，其中，从二级市场向社会公众股募集资金 36 亿元，向武钢集团募集资金 54 亿元，其余自筹。在增发过程中，投资者认同武钢股份的增发，并踊跃认购，认购倍率达 20 多倍。增发工作完成后的半年多时间里，武钢股份的股价走势逆大势上扬，给参与武钢股份增发的投资者带来了较好的回报。所以，这次定向增发没有对二级市场带来资金压力。新：公司在成本控制工作上采取了哪些有力措
28、施？汪：公司在生产成本控制方面，一方面是做好成本预算工作从源头控制成本。根据公司上年指标完成情况和历史先进指标，结合年度生产特点，编制预算指标控制成本；另一面在公司内部推行“成本效益纵深行”活动，降低成本提高效益。一是对标挖潜，对比宝钢、鞍钢等钢铁企业的先进指标找差距，挖掘降低成本的潜力；二是专项管理，对某一物耗指标高了或存在问题，采取集中相关部门的人员对问题进行专题研究，分析是生产工艺造成的、还是生产管理造成的，既体现专业性也体现协作性；三是根据市场情况，改变产品的品种结构提高效益；四是设立“成本效益纵深行”奖，通过激励机制来引导降低成本、提高效益工作；第三方面是技术创新降成本。通过资金投入
29、、改革工艺、改造设备、改变管理等实现节能降耗降低成本。控制成本，加强成本管理是企业管理的主要内容。 维护企业健康 提高公司价值是财务总监的职责中国长江电力股份有限公司副总经理兼财务总监寇日明先生新理财(以下简称“新” )：从国际范围看，上世纪90年代以来，CFO在公司管理中的作用日益显要。中国公司的CFO目前也面临着职能上的转型。以您的观点看，CFO应在公司中发挥什么样的作用？寇日明(以下简称“寇” )：用两句话来概括CFO的作用，就是在资本市场上筹到足额合适的资金，在生产经营活动中管理好、用好资金。在资本市场上筹到足额合适的资金，就是说在需要钱的时候能筹到钱。合适的资金是指需要债务还是需要股
30、权、是长期资金还是短期资金、是浮动利率债务还是固定利率债务、是外币还是本币等等。要能够通过融资，不仅支持企业的产品经营，而且使企业长期保持一个健康的财务结构。不是说有钱就可以拿来用的。在生产经营活动中管理好资金，是说对企业的所有收入和支出要管理好、匹配好、用好。在其他投资上，不管是实务投资，如收购资产，还是短期资金的管理，要把这些可用的资金用好，不能乱来。比如我们是发电公司，有个什么公司说你们钱这么多，你拿来我给你运作一下，风险怎么低，收益怎么高，你说能不能干呢？我说不能干。因为我们是靠发电赚钱的，不是靠所谓的运作。我认为不能一味说CFO多么重要，财务总监就是财务总监，不能一味夸大自己。为什么
31、财务总监不是CEO而是CFO呢？就不是CEO嘛！新：我注意到您在多个场合说过神话资本市场功能的危害，资本运作真的不是企业做大的捷径吗？寇：资本市场确实是企业做大的最重要，也是最好的工具，但这里有一个前提，就是你在产品市场上是经营成功的，你的产品是有竞争力。没有这个前提，资本市场运作就变成了为企业挖掘坟墓的工具。我比较两个公司，一个公司领导特别懂资本运作，另一个公司领导是个工程师，不懂资本运作。两个公司都在实业领域。这个工程师说，我什么资本运作都不做，我就兢兢业业把这个工程建好。另一个懂资本运作的公司领导说，这个钱我暂时用不着，是不是拿去赚一把，赚回来以后再搞这个工程，结果这个公司搞得一塌糊涂。
32、这样的例子在中国过去的十年当中简直是屡见不鲜。你说哪个好？哪个实现了公司目标？是那个老老实实做工程的领导实现了公司目标。而那个花心的领导老觉得钱赚少了，肯定没有实现公司目标。所以道理非常简单。资本运作的目的是使企业做大，产品规模做大。一个企业如果不以产品市场的经营作为基础进行资本市场运作，这个企业就是在玩累卵游戏。即便进行了几次成功的运作，也一定是昙花一现，总有一天会轰然倒塌。新：那么一个公司如何才能做大做强呢？寇：一个公司经营最重要的战略就是专业化经营，不管是从规模优势，还是能力上说，专业化经营比之多元化经营都具有优势。首先，随着市场国际化程度的不断提高，企业的专业化分工也越来越细，不仅一个
33、企业，甚至一个国家都在寻求自己的比较优势。其次一个人只能做好一件事情，一个企业也一样。只有集中精力做一件事，才可能做得比别人好。第三，企业规模大才能有优势，真正能成百年老店的企业都是长期集中在某一个行业。我老举一个例子，就是吉列刮胡刀，做了多少年了，天天都在研究怎么更新换代。一个刮胡刀集中了很多高科技的东西。它做别的可能也能做好，为什么不做？因为这么大的市场已经够了。所以企业长期来讲一定要专业化经营，对专业化战略的执行一定要持之以衡，不能见异思迁。经常有人一个事情做得好好的，一看见别人赚钱了，就老想赚那个超额利润。其实市场经济越发展，赚到超额利润的机会就越少，赚到超额利润的时间也越短。要想长期
34、地和别人竞争，只能靠自己的实力，集中精力，持之以衡地在一类产品上创新、研发，把产品做得更好。真正的核心竞争力是再往前走的能力，大家都在这条路上走，我跑得更快。做大是指企业要有持续扩张的意愿和能力，其前提是股东价值的最大化。做强则体现在企业的盈利水平和持续创造价值的能力上。企业要做大做强，首先要找到具有市场前景的产品，找到自己的比较优势，建立并专注于自己的核心业务。其次要具有能够保证企业健康素质的公司治理结构、企业文化和具有开拓创新能力的企业管理者。第三要在利润增长的同时寻求规模的扩张，通过规模扩张求得公司价值的持续增长。新：您在前面谈到了股东价值最大化，能具体谈一下您的看法吗？寇：公司价值理论
35、上的定义是企业自由现金流的折现值的和。自由现金流就是企业的净利润加上折旧。折现值就是每年的现金流贴现到今天累加起来，这是公司价值。简单地讲，公司价值就是每年的净利润乘上它的经营寿命。有的公司可以用不正当手段把某年的利润做得很高，但是这会损害企业的寿命。公司管理层应该这么理解，净利润大了不是股东价值最大化，净利润还要乘上公司的经营寿命才是股东价值。你一年就倒闭了，尽管那一年利润很大，但公司的价值很小。我是百年老店，年年都有现金流，我的公司价值就很大。为什么叫持续发展，提高盈利水平，就是这两个乘起来才等于公司价值。所以要对股东价值理论上的定义和实际怎么理解有一个清晰的概念。把这个理念用到公司的管理
36、当中，就应该这么来想。公司的经营要健康，健康才能长寿。新：长江电力自上市以来保持了稳定的业绩增长，在同行业中处于领先地位，请问贵公司采用了什么竞争战略？又是如何控制经营风险的？寇：公司的竞争战略只有两种：一种是成本领先战略；一种是差异化战略。电力基本上没有什么差异化战略，不管火电、水电都是电。只有成本领先，成本低才有竞争力。我们公司主要是成本控制得比较好，所以我们的竞争力就比较强。关于成本控制，一个企业除了生产环节的成本之外，因为多元化导致的成本增加是一个非常严重的问题。比如一个好好的发电企业不老老实实地做主业，今天在这儿搞个酒店，明天在那儿搞个宾馆，这上面的成本支出往往是损害企业长远利益、损
37、害企业长期发展的关键。电力企业如果要说控制成本大家都一样。水电第一是折旧，占50%，财务费用占20%，大修理费用占10%，剩下一点人工费用。就这么几项。所以成本控制大家的水平都差不多。如果有成本不一样的，那些成本大的企业背后一定有很多的楼堂馆所。这些东西占的份量很大。我们主要是主业集中，集中精力做发电，而且主要是水电。公司的风险分很多环节，一个是电力生产的风险，如没有完成电力生产任务，原因一个是来水少，一个是设备出了故障。这是生产经营中的风险。还有一个风险是市场风险。如电力价格没上去、发了电卖不出去等。如果说财务风险的话，如电费回收、利率变化和汇率变化导致的成本增加、融不到资等是与财务有关的风
38、险。在电费回收方面，2004年我们的电费回收率是100%。这主要是因为我们和购电企业共同努力建立了一个好的诚信合作关系。我们称为把水流变成电流，把电流变成现金流。电费回收好，一是因为我们电价比较有竞争力，葛洲坝( 13.00,0.31,2.44%)历年电价水平比较低，只有一毛五，其他电站电价水平都比较高；二是我们和购电方签订了非常严格的合同，大家都按照合同来办事。国内有些电站可能是计划性分配，合同签得不是很严格。我们的合同非常明白，按照合同，我们没有发生过欠费。电网公司对我们也很支持，我们共同建立了比较良好的以信誉为基础的合作关系。新： 您在工作理念中提到“公司的战略目标要通过全面预算管理的方式层层落实下去。” 那么公司是如何实施全面预算管理的？寇：实行全面预算管理的关键看大家认识是不是一致，认识一致就要有一个配套的制度出来，大家都要执行这个制度，没有预算的开支就不能列进来，超支就不能花钱。我们对下属单位的考核指标，一是安全生产；
