1、2008 年注册会计师考试辅导 财务成本管理 第 1 页第 七 章 筹资管理本章主要讲述各种筹资方式和营运资金政策，题型主要是客观题，融资租赁部分可以出计算题（07 年做了重大修改，但当年并没有出主观题），历年的平均考分在 4 分左右。 最近三年本章考试题型、分值分布 年份 单项选择题 多项选择题 判断题 计算分析题 综合题 合计2007 年 1 题 1 分 2 题 4 分 1 题 1 分 4 题 6 分2006 年 1 题 1 分 1 题 1 分2005 年 1 题 1 分 1 题 2 分 2 题 3 分本章重要知识点：1.普通股筹资2.长期负债筹资3.租赁的分类与租赁费用的报价形式4.租赁
2、的税务处理与会计处理5.融资租赁的分析6.短期负债筹资7.营运资本政策【知识点 1】普通股筹资1.股票发行方式 公开间接发行 不公开直接发行含义通过中介机构，公开向社会公众发行股票公司不公开对外发行股票，只向少数特定的对象直接发行优点（1）发行范围广，发行对象多，易于足额筹集资本；（2）股票的变现性强，流通性好；（3）提高发行公司的知名度和扩大影响力。弹性较大，发行成本低缺点 手续繁杂，发行成本高 发行范围小，股票变现性差【例多选题】（2001 年多选题）以公开间接方式发行股票的优点是（ ）。A.发行范围广，易募足资本B.股票变现性强，流通性好C.有利于提高公司知名度D.发行成本低答疑编号 8
3、11070101【答案】ABC2.股票销售方式 承销方式自销方式 包销 代销含义发行公司直接将股票销售给认购者证券经营机构一次性买进发行公司公开募集的全部股票，证券经营机构代替发行公司代售股票，并由此获取一定2008 年注册会计师考试辅导 财务成本管理 第 2 页然后向社会公众按较高的价格出售。的佣金，但不承担股款未募足的风险。优点可直接控制发行过程，实现发行意图，并节省发行费用。及时筹足资本，免于承担发行风险。证券经营机构只收取佣金，相对来说费用低一点。缺点筹资时间长，发行公司要承担全部发行风险。股票以较低的价格售给承销商会损失部分溢价不一定能筹足资本，发行公司要承担发行风险。【例单选题】股
4、票的销售方式有自销和承销两种方式，以下关于自销方式的论述中，正确的是（ ）。A.可以节省发行费用 B.公司会损失部分溢价 C.发行公司不必承担发行风险 D.不能直接控制发行过程 答疑编号 811070102【答案】A3.股票发行价格 发行价格 含义等价 以股票的票面额为发行价格，也称为平价发行。一般在股票初次发行或在股东内部分摊增资的情况下采用。时价 以本公司股票在流通市场上买卖的实际价格为基础确定的股票发行价格。中间价 以时价和等价的中间值确定的股票发行价格。【注意】发行价格高于面额，称为溢价发行；发行价格低于面额，称为折价发行。按照我国公司法的规定，股票发行价格不得低于票面金额，即不得折价
5、发行。【分析】等价发行不会存在不合法的问题。但按照时价或者中间价发行，有可能出现折价发行的情况。折价是法律所不允许的。【例单选题】一般在股票初次发行或在股东内部分摊增资的情况下采用的股票发行价格为（ ）。A.等价B.时价C.中间价D.溢价答疑编号 811070103【答案】A4.普通股融资的优缺点与其他筹资方式相比的优点 运用普通股筹措资本的缺点（1）资本具有永久性；（2）没有固定的股利负担；（3）能增强公司的举债能力；（4）可一定程度地抵消通货膨胀的影响，容易吸收资金。（1）资本成本较高 ；（2）可能分散公司的控制权。2008 年注册会计师考试辅导 财务成本管理 第 3 页【例单选题】（20
6、05 年单选题）从公司理财的角度看，与长期借款筹资相比较，普通股筹资的优点是（ ）。A.筹资速度快B.筹资风险小C.筹资成本小D.筹资弹性大答疑编号 811070104【答案】B【解析】普通股筹资没有固定到期还本付息的压力，所以筹资风险较小。【知识点 2】长期负债筹资一、长期负债筹资的特点（与短期负债比） 优点 缺点（1）期限较长 （1）一般成本较高（2）还债压力或风险较小 （2）限制条件较多二、长期借款筹资长期借款是指使用期超过一年的借款。1.借款的保护性条款长期借款的保护性条款有两类：一般性保护条款和特殊性保护条款。一般性保护条款应用于大多数借款合同，但根据具体情况会有不同内容；特殊性保护
7、条款是针对某些特殊情况而出现在部分借款合同中的。【例】按照国际惯例，大多数长期借款合同中，为了防止借款企业偿债能力下降，都严格限制借款企业资本性支出规模，而不限制借款企业租赁固定资产的规模。（ ） 答疑编号 811070105【答案】【解析】本题考察长期借款的有关保护性条款。一般性保护条款中也对借款企业租赁固定资产的规模有限制，其目的在于防止企业负担巨额租金以致削弱其偿债能力，还在于防止企业以租赁固定资产的办法摆脱对其资本支出和负债的约束。（2）长期借款的成本长期借款利率有固定利率和浮动利率。对于借款企业来说，若预测市场利率将上升，应与银行签订固定利率合同；反之，则应签订浮动利率合同。（3）长
8、期借款筹资的特点与其他长期负债融资相比，长期借款筹资的特点为：筹资速度快。借款弹性较大。借款成本较低。主要缺点是限制性条款比较多，制约着借款的使用。 【例判断题】从理论上说，债权人不得干预企业的资金投向和股利分配方案。（ ）答疑编号 811070106【答案】 2008 年注册会计师考试辅导 财务成本管理 第 4 页【解析】为保证债务能够按时足额偿还，债权人常会提出一些保护性条款，并写进贷款合同。【例单选题】长期借款筹资与长期债券筹资相比，其特点是（ ）。A.利息能节税 B.筹资弹性比较大 C.筹资费用大 D.债务利息高答疑编号 811070107【答案】B 【解析】采用长期借款筹资方式，借款
9、条件可通过和银行谈判确定；而债券面对社会公众，协商改变筹资条件的可能性很小；长期借款筹资和长期债券筹资的利息均能节税；长期借款利率一般低于债券利率，且由于借款属于直接融资，筹资费用也较少。三、债券筹资1.债券发行价格的确定方法债券发行价格发行时的债券价值未来支付的利息和归还的本金的现值2.债券发行价格的三种情况公司债券的发行价格通常有三种：平价、溢价和折价。 债券的发行价格 价格与面值的关系 票面利率与市场利率的关系溢价 发行价格 面值 票面利率高于市场利率平价 发行价格面值 票面利率等于市场利率折价 发行价格 0，租赁有利如果 NPV0，自行购置有利。【例】A 公司是一个制造企业，拟添置一台
10、设备，该设备预计使用 5 年，正在研究是通过自行购置还是租赁取得。有关资料如下：（1）如果自行购置该设备，预计购置成本 1260 万元。该项固定资产的税法折旧年限为 7 年，法定残值率为 5%。预计该资产 5 年后变现价值为 350 万元。（2）如果以租赁方式取得该设备，B 租赁公司要求每年租金 275.0557 万元，租期 5 年，租金在每年末支付，租赁期内不得退租，租赁期满设备所有权不转让。（3）已知 A 公司的所得税率 40%，税前借款（有担保）利率 10%（税后 6%）。项目要求的必要报酬率 12%。要求，根据以上资料，对于 A 公司租赁方案和自行购置方案进行分析评价。答疑编号 811070301【答案】1.从税法角度判断租金能否抵税（1）该项租赁期满时资产所有权不转让（2）租赁期相对于资产使用年限的比例=5/7=71%75%（3）租赁最低付款额的现值 275.0557（P/A，10%，5）=1042.68，低于租赁资产公允价值的90%（126090%）。
