1、1,衍生性金融商品在壽險業投資 及風險管理的應用,國泰人壽 林昭廷 2006.7.15,2,國內利率偏低增加保險業經營壓力,3,保險業的獲利壓力逐漸升高,國內利率與準備金提存利率走勢圖,資料來源：保險事業發展中心,4,壽險業稅前損益分析,單位：新台幣百萬元,2002年稅前損益不含特別準備金沖回金額,資料來源：壽險公會、保險事業發展中心,97,98,99,00,01,02,03,04,05,5,Asset,34號公報TradingAFSHTML&R,國際公認保險會計原則之影響,Asset,34號公報TradingAFSHTML&R,Liability,Historical cost,目前,Fai
2、r Value,Liability,Fair Value(IFRS phase II),未來,制度面導引做好資產負債管理,6,目前保險業在投資面的目標與風險,有效契約保單資金成本高,提高投資收益率,作法,提高海外投資提高股票部位降低現金部位,利率風險DurationConvexity匯率風險市場風險,目標,風險,7,目前衍生性商品在投資面之應用,（1）避險因應市場波動性與產品複雜性升高，避險操作益形重要,8,目前衍生性商品在投資面之應用（續）,（2）降低外匯避險成本Baskets construction should consider selected currencies liquidit
3、y and correlation with TWD in order to simulate overall portfolios profit-and-loss (P/L) on currencies movement with that of USD/TWD.Correspondingly, the weight of traditional USD/TWD hedging should be adjusted so as to reduce hedging costs and control the volatility under the acceptable level.,9,目前
4、衍生性商品在投資面之應用（續）,（3）增加投資範圍，提升資金運用效率例如：MBS與結構型商品等內含選擇權之商品以及及其他衍生性商品之運用，有助分散風險，增進資金運用效益,但須注意negative convexity,10,未來衍生性商品在負債避險的應用,負債避險為主以做好資產負債管理,Liability,Asset,MV,Interest,Asset + Swap and Swaption,Whats the hedging cost ？,11,保險業從事衍生性金融商品應注意事項要點整理,12,新舊規範之比較,13,擴大避險操作之運用空間，降低投資組合之風險新增增進投資效益之使用目的，有助投資
5、效率之提升增進投資收益之運用須以公平市價入帳，需留意對財務損益的影響結合風管理機制之配套要求，有助業者提升風險意識與內部控管之效能,新制修訂後對保險業經營之影響,14,未來努力方向與建議,深耕金融創新與風險控管專業能力係厚植壽險業競爭力之關鍵 加強人才培育與專業升級積極並廣泛運用金融創新，落實資產負債管理衍生性金融商品之規範仍有進一步放寬之空間衍生性商品之運用應擴及負債面/商品面，以因應多元化商品設計之需求與風險管理在增進投資效益之使用工具上，建議適度放寬OTC交易之衍生性金融商品,15,Thank you for your attention 國泰人壽,16,附件：避險目的之衍生性商品操作相
6、關規定,承作總額限制契約(名目)價值 被避險部位之總帳面價值。實例：部位存在800MM美元之pass-through房貸轉付證券，若欲以十年期公債期貨(每口面額十萬美元)避險，最多可承作8,000口契約。避險成立要件避險衍生性商品連結標的與被避險項目相同者。不符合上述項目者，須符合替代避險成立要件。於正式文件中指定避險衍生性商品連結標的與被避險項目。證明避險衍生性商品連結標的與被避險項目存在高度相關。(以過去三個月以上歷史資料，相關係數達70%以上者)實例：部位存在800MM美元之pass-through房貸轉付證券，若欲以十年期公債期貨避險(標的不同)，需證明過去三個月TBA之價格與十年期公
7、債期貨價格之相關係數達70%以上。,17,增進投資效率之衍生性商品操作相關規定,承作總額限制因增加投資效益所持有之衍生性金融商品，其契約(名目)總價值: (1) 國內及國外之部位不得超過保險業業主權益之40% (2) 國外之部位不得超過保險業業主權益之20% (3) 以單一公司為標的之衍生性金融商品，不得超過保險業業主 權益之5% 從事增進投資收益之衍生性金融商品資格自有資本與風險資本之比率，達百分之二百五十以上。採用計算風險值(Value at Risk)評估衍生性金融商品交易部位風險，並每日控管。最近一年執行各種資金運用作業內部控制處理程序無重大缺失。但缺失事項已改正並經主管機關認可者，不
8、在此限。最近一年無重大處分情事。但違反情事已改正並經主管機關認可者，不在此限。其他經主管機關要求應符合之資格。,18,增進投資效率之衍生性商品操作相關規定,承作種類限制臺灣證券交易所股份有限公司或財團法人中華民國證 券櫃檯買賣中心交易之認購(售)權證。 經主管機關依期貨交易法第五條公告期貨商得受 託從事之期貨交易。需訂定交易計劃書，經董事會通過之後，向主管機關申請 核准後辦理交易計劃書應記載下列內容: (1) 衍生性金融商品種類 (2) 使用衍生性金融商品之限制 (3) 增進投資收益之目標及績效衡量方式 (4) 風險限額管理機制：明訂交易部位總額限制、停損機 制及評價頻率,19,結構型商品投資種類可投資結構型債券及組合式存款。結構型商品發行者限制最近一年長期債務信用評等等級經中華信用評等公司或其他經主管機關認可之國內外信用評等機構評定達twA-級或相當等級以上之國內外金融機構。 結構型商品投資年期不得承作到期年限超過十年之結構型商品。結構型商品保本率限制未逾5年，到期本金之保本比率為百分之九十以上。5年以上10年以下，到期本金之保本比率為百分之百以上。 結構型商品投資總額限制其投資總額不得超過保險業資金之百分之十。,結構型商品投資相關規定,
