1、,第15章經濟風險管理,授課老師：教授,ch15 經濟風險管理,15-2,黃志典：國際財務管理概論,本章綱要,經濟風險的意義如何衡量經濟風險?經濟風險的決定因素經濟風險的管理方法專題1：經濟風險與匯率轉嫁專題2：以遠期外匯避險的成本,ch15 經濟風險管理,黃志典：國際財務管理概論,15-3,經濟風險的意義(續),不可預期的匯率變動可以定義為實際匯率與預期匯率之間的差額，而預期匯率可以視為遠期匯率，亦即：,ch15 經濟風險管理,黃志典：國際財務管理概論,15-4,(1),經濟風險發生的途徑,ch15 經濟風險管理,黃志典：國際財務管理概論,15-5,原物料進口比重美元升值，美國子公司以新台幣
2、表示的生產成本將增加。但美元升值會使美國子公司的原物料進口成本減少，原物料進口比重越高，原物料進口成本減少的越多。因此，美元升值，如果美國子公司的原物料進口比重越高，則以新台幣表示的生產成本將增加的越少。,ch15 經濟風險管理,黃志典：國際財務管理概論,15-6,經濟風險的決定因素分析-美元升值,經濟風險的管理方法(續),自然避險策略在同一個市場同時建立行銷據點與生產據點，以降低匯率變動的不利影響。匯率變動會同時影響產品營收與生產成本，自然避險策略讓企業的銷貨收入與生產成本以相同貨幣計價，匯率變動對兩者的影響可以互相抵銷。操作避險策略以提前與延後、風險移轉、風險抵銷與風險分攤等方式來降低匯率
3、變動的不利影響。金融市場避險策略以遠期外匯避險、貨幣市場避險、外匯期貨避險、外匯選擇權避險及其他金融工具等方式來降低匯率變動的不利影響。,ch15 經濟風險管理,黃志典：國際財務管理概論,15-7,專題：經濟風險與匯率轉嫁,理論上，企業面臨匯率變動時，可以將匯率變動完全轉嫁到售價上，以減少匯率變動的影響。而企業是否能將匯率變動轉嫁出去，將取決於企業在市場的競爭地位及產品的需求彈性。以下新聞報導台灣食品業者因無法將匯率變動轉嫁出去而面臨經濟風險。,ch15 經濟風險管理,黃志典：國際財務管理概論,15-8,專題：經濟風險與匯率轉嫁,針對近期台幣大貶，食品業者指出，就終端成品價格而言，去年由於自下
4、半年起國際大宗物資行情快速走跌，連帶也使得台系麵粉廠、油脂廠、以及飼料廠等紛紛調降產品售價，直到今年首季在農曆春節前後因市場季節性的買氣出籠下方才止跌回穩。 而在成本面部份，隨著台幣近期的快速貶值，使得廠商採購成本墊高，導致食品業進口的成本壓力大增。雖然業者醞釀隨勢調漲價格，不過由於不景氣，廠商間誰也不敢率先漲價，深怕引發客戶流失的後遺症。因而業者僅能靠著避險操作來減少成本壓力。,ch15 經濟風險管理,黃志典：國際財務管理概論,15-9,專題: 以遠期外匯避險的成本(續),誤將遠期匯率與遠期外匯到期時的即期匯率的差距當作避 險成本。如果使用遠期外匯避險，則相對於不避險，會有損失或利得。舉例來說，台灣出口商6個月後可以收到貨款100萬美元，現在先以31NT/US$的匯率出售6個月期的遠期美元。,ch15 經濟風險管理,黃志典：國際財務管理概論,15-10,專題: 以遠期外匯避險的成本(續),6個月之後才可以收到美元，將現在的即期美元匯率作為6個月後的美元賣出價格並無意義。,ch15 經濟風險管理,黃志典：國際財務管理概論,15-11,
