1、精品讲座下载网： .海量管理讲座下载精品讲座下载网: .海量管理资源下载,40000 多讲培训视频，最新最全！联系QQ：815250251金融业论文金融业务论文：中美应对金融危机的经济政策及其差异比较【摘要】2008 年美国金融危机蔓延影响中国，中国与美国应对此次金融危机在宏观经济政策方面都采取了财政政策与货币政策的组合。但是由于危机的根源和国情不同，在具体的政策选择与实施方面，中美则存在着较大的差异。【关键词】中美 金融危机 经济政策 比较2008 年，美国金融危机爆发，给全球经济造成巨大的冲击。此次金融危机从美国的次贷危机开始。2007 年 3 月，美国第二大次级抵押贷款放贷机构“新世界金
2、融”破产，美国次贷危机正式爆发。美国作为一个全球经济大国，其危机迅速蔓延开来，形成大规模的金融危机。中国与美国在应对此次金融危机所采取的宏观经济政策方面都使用了财政政策与货币政策的组合。但是对具体的政策选择与实施过程，中国与美国则存在着很大的差异。美国作为危机的发源地，又是一个资本市场全面开放的资本主义国家，危机在美国的产生与发展趋势是美国政策选择首要考虑的因素。而中国的资本市场由于尚未对外开放，在海外的投资也十分有限，因此，国内金融机构受到次贷危机影响的直接损失较小，中国所采取的应对措施有自身的特点。一、美国应对金融危机的经济政策此次金融危机起源于美国，美国同时也是最早采取应对措施的国家。在
3、次贷危机爆发的初期阶段，美国就采取了一系列的救助措精品讲座下载网： .海量管理讲座下载精品讲座下载网: .海量管理资源下载,40000 多讲培训视频，最新最全！联系QQ：815250251施。当时的美国为了稳定金融体系，防止危机的进一步扩散，首先选择使用货币政策来对经济进行调节。1大量注入流动性。美国次贷危机的一个显著表现就是市场流动性萎缩。为了防止经济的衰退，向市场注入基础货币成了美国应对措施的首选。根据美国公布的资料显示，1913 至 2008 年，在 95年间美联储投放的基础货币量只有 7500 亿美元。而从 2008 年 11 月开始，美联储在 4 个月时间内增发了同等数量的基础货币，
4、使基础货币量达到 1535 万亿美元。截至 2009 年 3 月 19 日，美联储资产项规模已高达 2096 万亿美元，其中美国国债 4750 亿美元，机构债 480 亿美元，房地产抵押债券 2360 亿美元，与救市有关的买入资产达 4690 亿美元。同时美联储也频繁使用公开市场操作这一手段来增加市场的流动性。2大幅降息。危机爆发以来，为了稳定市场经济，恢复市场信誉，防止经济衰退，美国政府采取了三次大规模的降息。2007 年 9 月 18 日到 2008 年 5 月，美联储连续 7 次降息，将联邦基金利率从 525%降至 2%;雷曼兄弟破产以后，联邦基金利率从2%下调至 15%; 在危机开始波
5、及全球致使全球经济有了明显衰退时，美联储又一次将联邦基金利率下调 50 个基点至 1%，与半个世纪以来美国利率最低水平持平。当年年底，美联储再次宣布将联邦利率下调至 0025%区间内，这达到了自联邦基金目标利率推出以来的最低水平。与此同时，美国还采取了降低贴现率以及支付准备金利息等手段来刺激经济发展。精品讲座下载网： .海量管理讲座下载精品讲座下载网: .海量管理资源下载,40000 多讲培训视频，最新最全！联系QQ：8152502513美联储采取的其它非常规政策。鉴于美国采取的应对危机的常规货币政策并未收到明显的效果，美联储又实施了一系列非常规的措施来试图阻止危机的进一步扩散。如调整贴现窗口
6、贷款政策，启用新的融资机制，启用新的融券机制，启用一级交易商信贷工具(PDCF)向一级交易商开放贴现窗口，推出资产支持商业票据，推出商业票据融资工具等等。然而在这些货币政策并未取得十分明显效果的同时，也使得美国经济陷入了流动性滞存之中，针对金融体系的货币政策失效。鉴于此，美国开始将重心移至财政政策的使用上，主要使用了以下政策:1大幅退税以此刺激消费和投资。2008 年初，美国总统布什签署了一揽子经济刺激法案 ，此法案中的退税额高达 1680 亿美元。通过退税来刺激人们的消费和投资，以此拉动经济的增长。2提高银行存款保险限额。自 2008 年 10 月起至 2009 年 12月 31 日，美国联
7、邦存款保险公司及全国信用社股份保险基金为单个账户存款保险提高了额度，从 10 万美元提至 25 万美元。为银行存款储户提供存款保险，主要是为了预防储户因为对银行经营失去信心而提取存款从而导致银行无法正常运行的信誉破产问题。3减债及帮助借款者重组债务。2007 年底以来，布什签署了抵押贷款债务减免法 ，此法案要求银行免除部分抵押贷款来缓和次贷危机的紧张局面;公布了一项能够使至少 30 万房主减轻偿债负担的房贷解困计划;组建“希望联盟” ，以一个私营机构的身份来帮精品讲座下载网： .海量管理讲座下载精品讲座下载网: .海量管理资源下载,40000 多讲培训视频，最新最全！联系QQ：81525025
8、1助 64 万个次贷借款者重新安排债务。4对濒临破产的公司进行并购及资助。在应对金融危机的一系列财政政策中，美国政府不仅仅采取了针对经济体系的政策，同时也大力救助经济实体以稳定市场。美联储组织摩根大通银行来接管已宣告破产的贝尔斯登资产管理公司，并提供 290 亿美元的融资来支持这一并购。同时财政部还宣布提高房地美和房利美的信用额度，如果有需要政府还可以出资购买其股票和对其进行资金借助。二、中国应对金融危机的经济政策由于危机蔓延至亚洲地区开始影响中国的经济是在 2008 年，所以中国对此次金融危机的应对也主要是从 2008 年开始，且中国一开始就以财政政策为主。1制定 4 万亿投资计划。在金融危
9、机渗透进入中国之前，中国采取的是从紧的财政政策，于 2008 年 11 月 5 日召开的国务院常务会议明确提出要实行积极的财政政策。同时还决定到 2010 年底进行总共 4 万亿元的投资。且这 4 万亿元只是用于投资，而不包括减税、价格补贴等其他财政支出。4 万亿的投资政策主要是用于对“三农”的补贴、对保障性住房进行加大建设、重大的基础设施项目的建设以及对地方和民间的投资。2税收政策及减少收费。2008 年 11 月初，上调 3486 项商品的的出口退税率，同时发布了对 100 项行政事业性项目的收费进行取消和停止征收的通知，11 月 28 日全国家电下乡启动。从 2009 年1 月起中国开始
10、实施增值税的转型，此次转型预计能够减轻企业约精品讲座下载网： .海量管理讲座下载精品讲座下载网: .海量管理资源下载,40000 多讲培训视频，最新最全！联系QQ：8152502511233 亿元的赋税，而对企业和居民的赋税负担约减轻共 5000 亿元。但中国所采取的货币政策多为传统的货币政策，其作用不及财政政策，其力度不及美联储的货币政策。中国采取的是适度宽松的货币政策。如中国人民银行于 2008 年底，分 3 次对基准利率进行下调，累计下调 163 个百分点;同时对金融机构人民币的存款准备金率下调了 05 个百分点等等。三、中美经济政策选择差异分析中国与美国应对此次金融危机虽然都采取了货币
11、政策与财政政策的组合，但是由于危机的根源和国情不同，在具体的政策选择与实施方面，中美则存在着较大的差异，有学者归纳为政策重心、政策力度和政策出发点等方面的差异，笔者比较赞同这一观点，对此就我们的理解做一比较分析。(一) 政策重心不同美国是此次危机的发源地，自然要早于中国采取政策，但美国在危机初期阶段侧重采用的是货币政策，且试图通过货币政策来解决所有问题。如美联储在危机开始阶段的大幅降息，对 AGI 提供850 亿美元的高息抵押贷款等。财政政策在刚开始只是用来调整金融体系，且政策所救助的对象都是金融机构，比如批准美国银行收购美林等。然而随着危机的进一步扩散，货币政策并未收到预期的效果，同时美国还
12、在“流动性陷阱”中越陷越深，面对这种情况，美国开始将重心转移至财政政策。其财政政策的作用领域也逐渐从精品讲座下载网： .海量管理讲座下载精品讲座下载网: .海量管理资源下载,40000 多讲培训视频，最新最全！联系QQ：815250251金融转移到了实体经济。美国的财政政策主要用于刺激国内需求，对国内的金融监管体制进行改革，而其中对内需的刺激主要是通过减税来进行。中国开始针对金融危机采取措施要晚于美国。中国在货币政策上虽然也有一番大的调整，但大部分使用的仍然是传统的货币政策工具，所以在应对措施中财政政策占据着主导地位。中国制定了 4万亿的财政刺激方案，这是中国历次对经济进行刺激的财政政策中，数
13、额最大的一次。同时辅以大幅度大范围的出口退税及减费政策。2009 年中央财政收入决算表显示，上报全国人大的财政赤字达 9500亿元。且中国所采取的积极的财政政策主要是侧重于刺激投资和扩大出口，从而恢复市场经济的稳定，带动国民经济的持续的发展。中国社科院财贸所副所长高培勇说，此次 9500 亿元赤字将通过相应增加国债发行规模弥补缺口，其中 7500 亿元国债用于弥补中央财政赤字缺口，另外 2000 亿元国债为中央代地方政府发行，这也是继1998 年之后中央财政再度代地方发债。如此可见中国财政政策力度之大。(二) 政策力度不同在美联储和中国人民银行采取的众多措施中，显然美国比中国的力度要大得多。美
14、国是危机的发源地，同时也是受危机影响最深的地区，美国必然需要采取许多不同以往强度的措施来刺激经济，如将基准利率大幅降低甚至逼近于 0，政府直接救助在危机中频临破产的金融机构，大量使用非常规的救助措施等。精品讲座下载网： .海量管理讲座下载精品讲座下载网: .海量管理资源下载,40000 多讲培训视频，最新最全！联系QQ：815250251而中国是在美国开始转嫁危机时才开始采取相关措施进行应对，同时由于中国是发展中国家，资本市场尚未对外开放，所以中国受到危机影响的程度有限，且中国采取政策比较及时恰当，所以在力度上也无需与美国对等。(三) 政策出发点不同虽然在危机中中美两国所面对的都是总需求下降，
15、所采取的措施也都是为了刺激经济、稳定市场，但是其内在的主导因素却不相同。美国是由于在次贷危机爆发以后，导致金融市场流动性紧缺，金融体系受到冲击后出现问题，从而导致经济动荡，市场出现信誉危机。而且在次贷危机中受金融体系问题的影响，实体经济还陷入困境。所以美国的危机是由金融体系蔓延到实体经济领域。具体而言，美国的金融危机遵循的是如下一个演变过程:在次贷危机的影响下，人们纷纷将投入市场和存入银行的钱回收，这样就导致市场银根紧缺，流动性不足，从而金融体系开始动荡。而商业银行在面临这种形势下，一方面为了应付前来取走存款的民众，另一方面为了能持续经营，就需要增加流动性，最直接的方法就是紧缩贷款，获取更多的
16、准备金。而紧缩贷款后，能够提供给投资的资金少了，相应的消费也开始减少，如此循环，实体经济受到威胁的同时，国民经济也开始衰退。所以美国所面临的问题主要是国内需求低迷，市场上的货币供给不足，从而引起经济衰退的通货紧缩。美国应该采取的则是积极精品讲座下载网： .海量管理讲座下载精品讲座下载网: .海量管理资源下载,40000 多讲培训视频，最新最全！联系QQ：815250251拉动内需，大力投放基础货币，增加市场流动性，从而激活市场，缓解危机，而美国也的确是如此做的。而金融危机在中国的表现，虽然也是需求不足，但原因却完全不同。中国是在美国进行危机转嫁后，实体经济开始遭受打击，出现衰退，进而引起中国的
17、金融体系动荡。所以中国的危机是由实体经济蔓延到金融体系的。中国国民经济发展主要是依靠投资、消费和进出口这三驾马车。目前在中国，内需已经接近饱和，且由于医疗体系和养老制度还不十分完善，大部分国民不敢无保留的消费和投资，相对而言还是比较谨慎。所以，从短期来看，出口是拉动国民经济增长的主要动力。所以如果出口受到影响，中国经济必然随之动荡。具体来说，美国在次贷危机的影响下，实体经济遭受冲击，在美国通过“弱势美元”等方法转嫁危机后，全球经济均受到了危机的波及，这就导致中国的出口急剧下降。中国的实体经济由于出口的需求下降，导致其投资与消费也迅速减少。其结果就是，在市场上需要的交易性货币也减少，流动性过剩。
18、而人们对投资与消费的需求减少，在银行的贷款也就相应减少，导致银行的超额准备金过剩，这就意味着银行潜在的利润损失。而由于对商品和服务的需求不足，那些在市场上过剩的流动性就会涌向资本市场。这就导致在金融危机期间，中国股价和房价泡沫的聚积，资产价格进一步的膨胀，使得中国实体经济与虚拟经济相背离，实体经济动力不足，持续低迷，而虚拟经济却发展过热，价格骤升。精品讲座下载网： .海量管理讲座下载精品讲座下载网: .海量管理资源下载,40000 多讲培训视频，最新最全！联系QQ：815250251所以中国所面临的主要问题是世界经济深度衰退，外需严重萎缩，中国进出口也大幅下降，进而国内需求不足，投资消费减少，
19、从而引起市场上流动性过剩的通货膨胀。在 2008 年上海陆家嘴论坛中，中国人民银行行长周小川表示，对外贸易已经占中国 GDP 的比重超过 60%。而美国作为中国第二大对外贸易伙伴，中国对美的出口额常年占到了中国对外贸易总数的 20%左右。所以美国金融体系出现问题蔓延至实体经济，实体经济便减少从中国的进口，这样中国就被动的承受美国危机的传递。危机首先是作用于中国实体经济，中国的实体经济低迷就导致了中国金融体系的动荡。这就是简要归纳的中美在金融危机下的传递机制。而在这种情势下，如果中国也跟随美国采取扩展性的财政政策，只会导致资本市场泡沫的进一步加剧，最后的结果就如当年亚洲金融危机一般。所以中国适宜
20、采取的是积极的财政政策，在政府引导下的财政投资，而非大量增加基础货币。而中国 4 万亿的投资及其他财政政策也正好说明了这点。参考文献:1张景宇拯救美联储:美国经济“倒金字塔”坍塌N 中国金融报，20093282童展鹏美国次贷危机爆发以来的救助措施及评论J 武汉金融，2008，12:233王宇美国政府应对金融危机的非常规措施J 学习与探索，2008，(6):1444王勇加强我国金融危机管理刻不容缓N 证券时报，精品讲座下载网： .海量管理讲座下载精品讲座下载网: .海量管理资源下载,40000 多讲培训视频，最新最全！联系QQ：815250251200892，A12 版5耿同劲中美应对金融危机的政策及其比较J 区域经济研究，2009，(8):246王萌金融危机中美国政府救市政策的实质及其对中国的影响J 现代企业文化，2009，(23):17中国财政部，2009 年中央财政收入决算表www mofgov cn，20098韩洁，张旭东，岳德亮中国扩增财政赤字至 9500 亿创建国 60 年之最新华网，200903059苏剑，林卫斌，叶淏尹金融危机下中美经济形势的差异与货币政策选择J 经济学动态，2009，(9):53
