1、经济指标解读如果想了解经济指标详情的话，可以阅读经济指标解读一书。这本书已经由中国人民大学吴汉洪先生为首的翻译组译成中文，并于 2005 年 10 月出版。作为解读经济指标的优秀读物，这本书籍同时也是“十五” “211 工程”建设分项目“中国经济学的建设与发展”的子项目“西方经济学的新发展研究”的成果之一。在这里介绍下作者的背景。伯纳德鲍莫尔(Bernard Baumohl)是哥伦比亚大学的国际事务与经济学硕士，经济展望集团(Economic Outlook Group) 一家致力于全球经济趋势研究和风险评估的公司 董事，时代杂志著名记者，在时代杂志的纽约和华盛顿机构任经济栏目记者长达 20
2、年之久，曾获约翰汉考克(John Hancock)财经新闻杰出奖。作为欧洲美国银行 (European American Bank)的经济学家，他负责对美国经济活动的监测与预测研究。他是美国外交事务委员会(Council on Foreign Relations)分析员，经常被美国广播电台和电视台邀请为嘉宾 ;同时，他也在纽约大学和杜克大学讲授经济学和新闻学课程。以下的 50 多个经济指标解读，均来自几位朋友的手工打字整理，他们是 Enya,七天大胜，饺子汤圆和欧元锋。我很高兴看到这本小册子的诞生。希望对正在从事外汇交易，想系统地学习经济指标的朋友们有所帮助。电子书制作者。我们通常说的非农，其
3、实指的是“就业形势”这个重量级经济指标。就业形势 （也称“非农” Employment Report)市场敏感度：非常高。含义：人们最热切盼望的经济信息。发布新闻的互联网地址：http:/stats.bls.gov/news.release/empsit.toc.htm主页网址：http:/stats.bls.gov发布时间：美国东部时间上午 8 点 30 分；一般在每月的第一个星期五发布，数据覆盖刚刚结束的月份。频率：每月一次。来源：美国劳工部劳动统计局。修正：修改可能非常大。每次公布的数据修正通常回溯两个月。政府每年 6 月对企业（或工资册）调查做基准调整。家庭调查的基数变动较少，每 10
4、 年左右调整一次。为什么重要没有哪个经济指标能像就业形势报告一样搅动股票和债券市场。为什么这样呢？首先，就业形势报告非常及时，所观察的那个月刚过去一周就会公布。其次，这份报告在就业市场和家庭收入方面内容丰富具体，这些信息对预测经济有用。其三，让我们面对现实我们在谈美国工人的福利。来源于就业的工资和薪水构成了家庭的主要收入来源。工人们挣得越多，他们就买得越多，推动经济前进的作用就越大。如果工作的人少了，就会导致支出下降，企业遭殃。因为家庭开支占经济总量的 2/3，所以你应该明白为什么投资界如此密切地关注就业形势报告。就业形势报告能如此控制金融市场还有一个原因：就业数字经常出乎人们意料之外。如果该
5、月别的信息很少，就会给专家们预测失业人数带来了难度。就业形势报告的亮点当然是失业增长率，即没有被雇佣的社会劳动力的百分比。我们说的社会劳动力是什么意思呢？它的定义是所有 16 岁以上受雇佣和未受雇用的人（军队、监狱、精神病院、疗养院里的人口除外） 。经济学家根据两个不同的来源度量就业市场的每月变化。其一是基于家庭调查（household survey） ，是由政府实施对家庭的电话和信件访问。另外一个是机构（工资册）调查(establishment (payroll) survey)，这项调查直接向企业咨询最近的人员变支。把这两项综合起来，就勾勒出了关于劳动市场从更广泛的意义上说，是关于经济状况
6、的一个概括的画面。对汇率的影响就业数据可以极大地影响货币市场的美元价值。一份生机勃勃的就业形势报告能够驱动利率上升，使得美元对外国的投资者更有吸引力。他们现在可以通过持有美国的财政债券赚取更多利息收入。另一方面，一份病殃殃的就业形势报告会弱化对美国货币的需求，因为它对美国股市带来了麻烦，对利率产生了向下的压力。这两者都会减少美元对外国人的吸引力。ISM 制造业指数（Institute of Supply Management Manufacturing Index）市场敏感度：非常高。含义：首份以制造业为焦点的月度经济报告。发表新闻的网址：www.ism.ws/ISMPeport/index.
7、cfm主页地址：www.ism.ws发布时间：上午 10 点整（美国东部时间） ；在相应月份结束后第一个工作日发布。频率：每月一次。来源：供应管理协会（ISM） 。修正：不做月度修改，但是每年的一月份对季节调整因素进行评估，这可能导致所有数据的变化。注解：这个经济指标是由私人部门发布的最有影响的统计报告。这份对市场有着驱动力的报告，是由供应管理协会发布的。它的全称是 the Institute for Supply Management （ISM） ，这是一个坐落在亚利桑那州坦佩（Tempe ）市的代表全国的公司采购经纪人的组织。它每个月发布两份重要的调查报告，第一份基于制作业采购经纪人的评估
8、，第二份则采自非制造业或服务业的对等人员。能抓住大部分金融市场和新闻界注意力的是制造业调查报告。采购经纪人处在监测生产活动的前沿，产品制造业对更广泛意义上的经济活动的潮涨潮落高度敏感。ISM 采购经纪人指数以及时性而出名，调查结果在每个月的第一个工作日公布。对汇率的影响ISM 针对每一个组成部分提取认为订货活跃的比例，并加上那些认为没有变化的比例的一半。如果结果是一个超过 50 的指数，它就意味着制造部门在增长；低于 50%意味着收缩；指数为 50 时代表没有变化。如果经济基本健康，通货膨胀处在控制之中，那么 PMI 超过 50 时美元将可能跳得很高。相反，假如 ISM 报告勾画出的制造业蹒跚
9、着走向衰退，外国人可能会抛售部分与美元挂钩的资本，降低美元相对于其他主要货币的价值。消费者物价指数（Consumer Price Index, CPI）市场敏感度：非常高。含义：十分流行的测算零售商品和服务价格通货膨胀的经济指标。发布新闻的网址：www.bls.gov/cpi主页网址：www.bls.gov发布时间：美国东部时间上午 8 时 30 分；在报告当月的第二周或第三周发布。频率：每月一次。来源：劳工部劳动统计局。修正：没有月度的修正。年度的变化会在 2 月份，随 1 月 GDP 数据公布时做下介绍。修正能上溯到 5 年前。为什么重要：与就业形势报告（非农）结合在一起，消费者物价指数（
10、CPI）就成了金融市场上被仔细研究的另一个热门的经济指标。它获得关注的原因显而易见：通货膨胀影响着每一个人，它决定着消费者花费多少来购买商品和服务，左右着商业经营的成本，极大地破坏着个人或企业的投资，影响着退休人员的生活质量。而且，对通货膨胀的展望有助于设立劳动合同和制定政府的财政政策。消费者物价指数到度是什么？它测量的是随着时间的变化，包括 200 多种各式各样的商品和服务零售价格的平均变化值。这 200 多种商品和服务被分为 8 个主要的类别。在计算消费者物价指数时，每一个类别都有一个能显示其重要性的权数。这些权数是通过向成千上万的家庭和个人调查他们购买的产品和服务而确定的。权数每两年修正
11、一次，以使它们与人们改变了的偏好相符。对汇率的影响：通货膨胀对美元的影响不太明确。通常情况在一个健康的经济扩张中，提高美元的利率能使美元更具吸引力。如果利率的上升主要来自通货膨胀的上升，它将损害美元。更高的通货膨胀率损害了外国人持有的美元投资的价值，因此 CPI 的持续上升对美元有负面影响。货币交易者对其他细微差别也十分敏感。例如，外汇市场的交易者认为美联储已经迅速行动并灵活控制了通货膨胀的压力，美元可能将保持它的价值甚至升值。生产者物价指数（Producer Price Index, PPI）市场敏感度：非常高。含义：测算商业支付价格的变化。发布新闻的网址：www.bls.gov/ppi主页
12、网址：www.bls.gov发布时间：美国东部时间上午 8 点 30 分；报告在当月末的两周后发布。频率：每月一次。来源：劳工部劳务统计局。修正：月度的数据在发布的 4 个月后有一次修正。年度的修正在 2 月份发布，随公布的 1月份数据一起让公众得悉，可回溯到过去的五年。为什么重要生产者物价指数是测算价格变化的指标，该价格是制造商和批发商在生产的不同阶段为商品支付的价格。这里任何一点的通货膨胀都可能最终被传递到零售业。毕竟，如果销售商不得不为商品支付更多，那么他们更乐于把更高的成本转嫁给消费者。生产者物价指数并不仅仅是一个指数，它是一族指数，是生产的三个渐进过程的每一个阶段的价格指数：原材料、
13、中间品和产成品。占据所有的头条并对金融市场最有影响的是最后一个，即产成品的 PPI。它代表着这些商品被运到批发商和零售商之前的最终状态。在生产最后状态的价格常常由原材料和中间品过程中遇到的价格压力来决定。这就是为什么观察这所有的三个过程都很重要的原因。对汇率的影响PPI 的上升对外汇市场的交易者来说是一个好的信号。毕竟美元从通货膨胀的略微上升中获利。因为这也促使美国的短期利率升高。然而一个快速上升的通货膨胀报告可能损害美元的价值，因为联储对此的积极反应会威胁到美国整体的增长。大体来说，伴随着恰当紧缩的通货膨胀的逐步上升，可能导致美元的升值。 耐用品订货量（Durable Goods Order
14、s）市场敏感度：高。含义：未来生产活动的关键指标。这一指标也称“耐用品制造商库存和订单的预先报告” 。发布新闻的网址：www.census.gov/indicator/www/m3/adv/主页地址：www.census.gov发布时间：美东时间上午 8 点 30 分；一般在相关月份结束后 3-4 周发布。频率：每月一次。来源：商务部普查局。修正：修改量可能很大，变动覆盖前两个月。为什么重要大部分经济指标都是告诉你经济中已经发生的故事，只有少数几个指标为你提供未来可能发生什么的线索。关于耐用消费品订货量的预先报告就是这样一种统计。这也是为什么它一发布就成了金融市场和企业界注意中心的原因。当我们
15、审视工厂产品“订货量”时，也就是在观察未来数月的生产。订货量的跃升是一个积极信号，因为它表示工厂和雇员们将会继续忙碌，为满足来自客户的需求而工作。基于同一逻辑，订货量的持续下降一定会被看成一个麻烦的征兆，即生产线可能不久就会悄无声息，工人没有什么事情可做了。在这种形势下，制造商面临着艰难的抉择。它们要么关掉一些工厂，可能还会同时解雇一些工人，要么继续维持现在的生产水平，冒着没有人要的产品库存堆积越来越多的风险。按照定义，耐用品就是预期寿命至少在 3 年以上的产品（如汽车、计算机、家用电器、飞机、通信设备） ，它们代表着企业投资支出的非常重要的组成部分。经济的很多方面要依靠耐用品生产来维系，包括
16、就业增长、工业产量和利润等。耐用品订货量之所以值得关注还有另外一个原因：它们悄悄地充当着更为复杂的工厂订货量报告的一个预览，而后者同时包括了耐用品和非耐用品，一周之后就会发布。对汇率的影响如果该指标走强，并在一个良性发展的范围内，则有助于美元的走强。然而耐用品报告提示经济过热，则货币交易者会停止不前。零售额（Retail Sales）市场敏感度：高。含义：当月的关于消费者支出方面的第一份报告；结果可能出乎人们意料。发布新闻的网址：www.census.gov/svsd/www/advtable.html主页网址：发布时间：美国东部时间上午 8 点 30 分；在相关月份结束后的第二个星期可以得到
17、。频率：每月一次。来源：商业部普查局。修正：从月到月的修正幅度较大。每次发布数据都包含了对前两个月数据的广泛修正，以反映更充分的信息。基准调整在每年的 3 月份公布，可能回溯三年或更长时间。为什么重要零售额反映了消费者在商品上的消费支出，有助于投资界了解消费者的心态和行为。消费者支出构成了全部经济活动的 70%，而销售额又在其中占了 1/3 的比重。只要消费者让收款机响个不停，就是经济整体增长和繁荣的信号。对汇率的影响货币市场上的玩家发现零售额是一个分析起来很棘手的指标。外国人宁愿看到美国人购物欲旺盛，因为这会促使利率上升（对美元是利好消息） ，但一个过大的零售额数字同样可以给美元招致麻烦，因
18、为这些商品中很多是进口的。基于美国已经存在巨大贸易逆差这一事实，进口增长提高了对支付外国商品的非美元货币的需求这实际上将挫伤美元。周度失业救济申请市场敏感度：高。含义：跟踪新的填表申请失业救济的人数。发布新闻的网址：www.ows.doleta.gov/unemploy/claims_arch主页网址：www.ows.doleta.gov发布时间：美国东部时间每周四上午 8 点 30 分；数据覆盖到上周（截止至上周六） 。频率：每周一次。来源：劳工部就业培训管理局。修正：微小变动。为什么重要周度失业救济申请的最大价值在于首次申请失业救济的人数对未来经济活动的影响。如果每周都有一大批人丢掉工作，
19、申请失业补贴，最终就会抑制消费者的信心，削减他们的开支，并导致企业撤掉投资。如果申请失业救济的人数持续增加，并维持在一个高水平，那可是让人焦虑的信号，说明经济正在恶化。相比之下，申请救济的人数持续减少，则说明经济正在好转中。周度失业救济申请属于前瞻性指标。对汇率的影响由憔悴的国内经济孳生出来的周度失业救济申请人数的稳定增长，会把外国投资者从美国市场撵跑，从而降低美元的价值。雇佣成本指数（Employment Cost Index, ECI）市场敏感度：中到高含义：关于劳动成本的最具综合性的测算发布新闻的网址：www.stats.bls.gov/news.release/eci.toc.htm主
20、页地址：www.stats.bls.gov发布时间：美国东部时间上午 8 点 30 分；在 4 月、7 月、10 月和 1 月的最后一个星期四发布。频率：每季度一次来源：劳工部劳工统计局修正：不进行季度修正。年度的修正发布在第一个季度的数据中，变化可以回溯到几年前。为什么重要通货膨胀对经济而言是灾害，它使利率更高并压低了股票的价格。因此，作为通货膨胀压力上升早期预警系统的雇佣成本指数（Employment Cost Index, ECI）可能对投资者和商业领导人具有重大价值。ECI 记录企业面对的单项最大支出，即劳动成本的变化。与劳动相关的工资，薪金支出，福利的整个范围（例如度假，健康保险，社
21、会保障）占到生产成本的 70%。劳动成本构成如此之大的运营支出，以至于报酬的显著增加能迅速减少企业的利润，并迫使企业把这些额外的成本以更高价格的形式转嫁给消费者。从历史上看，一旦劳动成本的上升导致通货膨胀，将产生一个难以停止的恶性循环，随着零售商提高他们的价格以补偿增加大的雇员支出，工人将最终需要工资和薪金的更大增加，以跟上通货膨胀的增长速度。雇主如果再次同意并支付更多的工资给工人，将很快带来另一轮的零售物价上涨。这种通货膨胀自我持续的逐渐升级被经济学家称为工资价格的螺旋上升。这样的情形对经济十分有害，被列于美联储“黑名单”的较高位置。公平地看，企业对更高的劳动成本能运用除提高价格以外的其他方
22、式。企业可能选择吸收额外的成本，并勉强接受当前的利润，或者它们能决定给劳动者多高的价钱。这更简单明确地使大量雇员离开，取而代之的是投资新的技术，这也许允许相同或更多的产出，但只用更少的工人。最后，企业能简单地决定将它们的生产设备重新安置到劳动更便宜的国家。所有这些对美国劳动成本上升的反应对经济和金融市场都具有重要的影响。选择提高价格，企业能引起通货膨胀，在某些情况下，联储可能介入，并在工资价格螺旋上升失去控制之前提高利率。如果企业决定吸收额外的成本，这将削减收入并对股票的价格产生不利的影响。把企业经营到海外，能导致美国列高的失业和政府对失业保险的更大支出。综合这些原因，ECI 常被联储官员、投
23、资经理人、企业经理和联邦领导人密切关注。对汇率的影响在外汇市场上，ECI 和美元价值之间并没有表现出可靠的关系。显然，如果劳动成本上升，能促使利率更高。这将吸引外国投资者投资美元。然后，更高的劳动成本也降低了美国企业在海外销售产品和提供服务的竞争力，扩大了贸易的赤字，这对美元明显不利。大体上，如果货币市场上的交易者认为联储成功引导经济实现了软着陆，制止了工资性通货膨胀的爆发，那么将提升美元的价值。芝加哥采购经纪人指数 (Chicago Purchasing Managers Index )市场敏感度：中到高含义：测度中西部地区的经济活动。发布新闻的网址：www.napm-chicago.org
24、发布时间：美国东部时间上午 10 点整；一般在相关月份的最后一个工作日发布。频率：每月一次。来源：全国采购经纪人协会芝加哥分会。修正：惟一的修正来自季节调整因素的变化。每月 1 月份修正。为什么重要：对于想引起公众关注的经济指标来说，时效性就是一切。就拿芝加哥采购经纪人报告来说吧，该机构是供应管理协会的分会，后者在每个相关月份结束后的第一个工作日发布市场敏感的采购经纪人指数（Purchasing Managers Index, PMI)。那么地方性的芝加哥报告如何吸引一部分公众的目光呢？他们是在 ISM 制造业指数发布的前一天公布调查结果。这一策略效果很好。全国的短期资本经营者和新闻界人士仔细
25、翻阅芝加哥的调查结果，寻找炙手可热但要晚一天的 ISM 制造业指数的蛛丝马迹。以月份之间的变化为基准，芝加哥经济睛雨表指数在移动方向上与全国性的 PMI 数据有 60%的时间保持一致。更重要的是，在每月发布的 10 个地方性的 ISM 地区报告中，芝加哥报告被认为是最有影响的。它针对的区域被认为是美国的工业心脏，因为这个地区涵盖了在美国经济产出中举足轻重的汽车工业。这一指数与制造业 ISM 指数很相似，指数高于 50 说明经济在扩张，低于 50 说明该区域经济活动在收缩。对汇率的影响交易者通常不会仅仅根据芝加哥采购经纪人指数来选择货币。国内生产总值（Gross Domestic Product
26、ion）市场敏感度：从中到高含义：国内生产总值（GDP）是关于经济形势的最重要的报告，它衡量着经济增长的快慢。发布新闻的网址：www.bea.doc.gov/bea/dn/home/gdp.htm主页网址：www.bea.doc.gov发布时间：美国东部时间上午 8 点 30 分；预先估计分别在 1 月、4 月、7 月、10 月的最后一个星期公布。以后有两轮修正，每次修正相隔一个月。 （经济分析局估计 2006 年会将GDP 的公布提前两个星期。 ）频率：每季度一次。来源：美国商业部经济分析局。修正：月度修改是轻微的，尽管有时也可能有重要的更正。一般在 7 月末还进行年度修改，以反映更完备的信
27、息。每 5 年左右地进行一次基准或历史性的修改，修正范围可以回溯到GDP 序列开始的 1929 年。为什么重要GDP 是经济学中最重要的一组大写字母，指国内生产总值。它是其他经济指标之母，是一个季度中发布的最重要的统计数据。对许多人来说，GDP 都是必读的，因为它是经济总体走向的最好的晴雨表。预测人员小心地对它进行分析，寻找经济走向的蛛丝马迹。CEO 们借助它编制计划，做出用工决策，预测销售增长。短期资本经营者通过研究 GDP 来改进投资策略。白宫和美联储官员把 GDP 看作关于他们自己政策实施效果的成绩单。由于这样或那样的原因，人们对季度 GDP 报告的期望最高。简单地说，GDP 是以美元计
28、算的，所有在美国生产的商品和劳务的总的价格标签。它是一种价值总和，其价值分别来自锤子、汽车、新屋、婴儿床、视频游戏、医疗费、书籍、牙膏、热狗、理发服务、眼睛、游艇、风筝和计算机你知道是怎么回事了所有在特定时期在美国出售或出口到外国的商品和劳务。即便那些未出售而放置在库房货架上的产品也被计入 GDP，因为这些产品已经被装配完毕。在此 GDP 反映了美国经济的全部产出价值，而不管它们是卖出了还是作为存货。对汇率的影响对外国投资者来说，强劲的美国经济比虚弱的美国经济更受他们欢迎。美国充满生机的经济活动刺激了公司利润和利率的稳步提高。因此，外国投资者看到了在股市上以及从收益率较高的国库券和债券上赚钱的
29、机会。所有这些都增加了对美元的需求，即使美联储采取行动，通过提高短期利率应对通货膨胀，美元升值的可能性仍然很大，因为人们感觉美国的中央银行在遏制价格上涨方面先行了一步。联邦储备委员会的褐皮书(Federal Reserve Beige Book)市场敏感度：中。含义：联邦储备委员会编辑的关于国内经济形势的概要。发布新闻的网址：www.federalreserve.gov/frbindex.htm主页网址：www.federalreserve.gov发布时间：美国东部时间下午 2 点；在每次 FOMC 会议前的两个星期三发布。频率：每年 8 次。来源：联邦储备委员会。修正：不进行修正。为什么重要
30、利率息是决定未来美国经济增长的最重要因素之一，它的作用无处不在。利息率的变化能影响消费支出、商业支出、公司利润、政府预算、股票和债券价格及美元的价值。利息率的变动通常发生在萧条和经济复苏之前。在短期控制这个有力工具的是联邦储备委员会，或者更精确地说，是联储中一个被称为联邦公开市场操作委员会（Federal Open Market Committee, FOMC）的组织。FOMC 包括 19 位成员（包括 7 位联邦储备委员会委员和 12 位地区联邦储备银行主席） 。虽然所有的 19 位成员都能商讨货币政策，但仅有 12 位有投票权，他们是 7 位联储委员、纽约联邦储备银行主席（拥有永久的投票权
31、）和 4 位地区联邦储备银行主席。4 位地区联邦储备银行主席的投票权在余下的 11 位中轮流。FOMC 一年会面八次（也在必要的时候通过电话商谈） ，以评价经济的健康状况和决定短期合适的利率水平。在那段日子里，FOMC 官员聚集在紧闭的屋内争辩货币政策，此时金融市场上的焦虑水平达到其最高点。交易者和投资经理人焦急地在外面等待着这些商议的结果，他们什么也不做，直到联储发表一个声明，简短地解释它的决定是增加、降低还是保持信用成本不变。我们能在事前决定 FOMC 可能如何改变决策吗？不能。引导外界观察者的线索少得可怜。不过联储会在每次 FOMC 会议之前向公众至少发布一个有关的文件，这个文件被看作这
32、些闭门会议的经济背景。在 FOMC 召集的两周前，联储发布褐皮书。它的重要性体现在以下两点：第一，它提供当前全国经济状况的信息；第二，更重要的是，该书设置了一个让每个 FOMC 成员进行利率政策辩论的平台。褐皮书的正式名称是“地区联储对当前经济形势的评论概要” ，它不仅是一个统计数据的汇编，远远不是，该报告主要是对来自 12 个联储地区的一些轶事信息的汇编，它在对当地商人和学术界人士进行关于经济景气状况访谈的基础上形成。然后一个地区的联储银行将该报告和一个总结放在一起，为下次 FOMC 会议做准备。褐皮书仅是 FOMC 官员参阅的报告之一。在它的基础上产生了另两本核心的“书籍” ，但这两本书不
33、对公众公开。其中一本是绿皮书，它是由联邦储备委员会的首席经济学家准备，包含人们对当前和未来、国内和国际经济形势的观点。另一本是蓝皮书，它是这三个文件中最敏感的一个，由联储的核心成员编写。蓝皮书提供了一系列利率政策的选择及其可能的结果。所有这三个文件在每次会议前都发给 FOMC 成员。褐皮书在货币政策辩论开始的前两周发放，绿皮书在 FOMC 会议前的周四发放，高度机密的蓝皮书在会议召开前的周五亲手递到FOMC 成员的家中。由于褐皮书中没有表格，因而问题就是人们能否从轶事和总结中推测出联储将如何调控利率。简单的回答是不能。褐皮书不是利率的好的领先指标，或该问题的其他方面。它仅仅是人们的博弈，让局外
34、人知道联储委员们正在读什么当他们准备讨论是否改变联邦基准利率时。对汇率的影响虽然褐皮书本身没有预测的价值，但人们仍然渴望看到它的内容，主要是因为联邦储备官员在聚会之前能获得该会的材料。此外，褐皮书中的信息相当及时，因为它比该时期大多数统计数据更早出现。如果褐皮书同意经济活动健康的其他证据，则对美元而言是利好消息，美国坚挺的利率将使美元更有吸引力。相反，外国投资者谨慎地对待报告描述的虚弱经济，因为联储可能倾向于降低利率。这可能削弱美元的价值，特别是当美国的利率低于其他主要工业化国家的利率时。消费者信心指数（Consumer Confidence Index）市场敏感度：中，但在经济运行的转折点可
35、能高度敏感。 含义：检查消费者对就业、经济和支出的感受。 发布新闻的互联网网址：www.conference-board.org/economics/consumerConfidence.cfm 主页地址：www.conferenceboard.org 发布时间：美国东部时间上午 10 点整；在所调查的那个月的最后一个星期二发布。 频率：每月一次。 来源：美国经济咨商局。 修正：在收集了更多的调查结果时，可能做少量修改。 为什么重要 消费者快乐对经济而言是好现象，他们更喜欢购物、旅游、投资，有利于维持经济的循环或运行。一个不快乐、没有安全感的消费者往往无精打采。如果这种心怀不满的消费者的数量增
36、加到一定程度，就可能把经济拖出正常的轨道。因此，任何信心下降的信号都会立即拉响华盛顿和华尔街的警报，因为消费者的支出代表了经济总体需求的一半以上。由于这个原因，经济学家、政府政策制定者和短期资本经营者都会小心翼翼地观察家庭的性情。目前定期调查消费者心态的组织不下三家，其中最好的是美国经济咨商局和它的消费者信心指数、密歇根大学的消费者情绪调查指数和美国广播公司/财经杂志的每周消费者舒适度指数。 对汇率的影响沮丧的消费者使得面向美国的外国投资者的神经有些紧张。它加强了人们对利率下降、经济走弱的预期，而这两者都预示着美元乏力。外国投资者会出售美国货币以便到其他经济强劲的地区寻找更高的收益率。从另一方
37、面来看，消费者情绪高涨，将把美国利率和股市收益率提高到高于世界上其他地区的水平，这一般会产生增加美元需求的效果。密歇根大学消费者情绪调查(Michigan University Consumer Sentiment Survey)市场敏感度：中，但在经济转折时期可能有很高的敏感度。含义：近乎实时地评价消费者对经济气候、个人财政和购物状态的看法。发布新闻的网址：www.sca.isr.umich.edu/press-release.php主页地址：www.sca.isr.umich.edu/main.php发布时间：美国东部时间上午 9 点 45 分；初步数字的公布在每月的第二个星期五，最后数字
38、的公布在同月的最后一个星期五。频率：半月一次。来源：密歇根大学调查研究中心。修正：少，第一次于月中公布的数据在两个星期后会得到修正。为什么重要这是所有消费者态度调查的鼻祖。1946 年以后，密歇根大学就开始从财政以及国家经济形势的看法调查采访消费者。一些专家相信它比咨商局的消费者信心调查能更好地预测家庭支出。的确，密歇根情绪调查的一个组成部消费者预期包含在咨商局的领先经济指标中。态度调查背后的理由是经济学家普遍相信：虽然美国人不可能精确地预测消费者行为，但他们在发现经济泡沫开始破灭前的早期信号方面，要比辨别经济开始恢复更拿手。专家们认为家庭对失去钱远比得到钱更敏感。不管什么原因，多年的历史证明
39、消费者在预测经济滑坡方面具有非常好的记录。这一报告在每月的最后一个星期五公布，尽管其公布比咨商局的消费者信心指数晚，但情绪调查在消费中产生了更多影响。一些分析家认为这一指标是对消费者心态的更及时的度量，因为它包含了在官方发布相关报告前 1-2 天的调查数据对汇率的影响只要美国经济增长，与国外相比利率就更有吸引力，外国对美元的需求就会保持旺盛状态。因为经济中的每 10 美元就有 6 美元是消费支出，外国人喜欢看到兴高采烈购物的美国人。生产率和成本市场敏感度：中。含义：测算生产商品和提供服务的工人效率的变化。发布新闻的网址：www.bls.gov发布时间：上午 8 点 30 分（美国东部时间） ；
40、初步的报告约在每季度结束后五周发布。频率：每季度一次。资料来源：劳工部劳工统计局。修正：重要。第一次修正在初步数据发布后的一个月后，第二次修正在初步修正的 60 天后。随后生产率数据的变化取决于 GDP 和就业数据的修正。为什么重要：生产率增长能使经济在没有通货膨胀的情况下增长得更快，帮助美国的出口者赢得海外市场，使家庭和企业同时变得更加富有。生产率是劳动者工作一小时所能生产的商品和提供的服务，它是一种帮助测算企业使用它的雇员和物质资本情况的方式。生产率是经济长期健康和繁荣的最重要的决定因素。理由是：生产率提高，工人产出更多，企业能增加销售并创造更多的收入。那将提高利润，使股东分配到更多的股利
41、，刺激更多的商业投资支出，工人也可以获得更多的报酬。事实上，三者可以兼顾。同理，如果生产率保持在低水准，则会导致通货膨胀、更高的失业、更低的增长、实际收入微薄或完全丧失。劳动生产率的增长是好事情，这是美国企业面对国际竞争环境的核心。对汇率的影响：如果在美国的企业生产率增加，美元也处在一个更好的根基上，通过有效的运作，美国的企业将在更有利的位置上与外国人竞争，这是降低月度贸易和经常项目赤字的重要前提。新屋开工和建造许可证（Housing Starts and Building Permits）市场敏感度：中。含义：记录新屋开工和未来建造许可证的数量。发布新闻的网址：www.census.gov/
42、const/www/newresconstindex.html主页网址：www.census.gov发布时间：美国东部时间上午 8 点 30 分发布，通常在覆盖月份结束后第 2-3 周发布。频率：每月一次。来源：商务部统计局。修正：适当的修正发生在新屋开工的前两个月和建造许可证发放的前一个月。每年 4 月进行季节调整，覆盖两年的数据。为什么重要当房地产繁荣时，经济通常繁荣。正是这一现象使得许多专家把住宅建设业看作经济活动最可靠的领先指标之一。房地产业是经济走向萧条时最早做出下跌反应，经济回升时最早出现恢复迹象的部门之一。为什么房地产业对经济变化的反应超前于其他产业？主要是它对利率的敏感度。经济过热会抬升利率，抵押贷款利率的攀升会抑制人们对住房的需求，并打击未来建筑业的信心。高利率时，建设商也不可能去寻求建造贷款。相反，当抵押贷款利率下降，住宅价格下跌
