什么是除权.doc

1、什 么 是 除 权 ? 除 权 Ex-rights 除 权 报 价 的 股 票 赋 予 出 售 者 保 留 分 享 公 司 新 发 股 票 的 权 利 。 Ex-rightsSecurities quoted ex-rights entitle the seller to retain the right to participate in a New Issue. 除 权 是 由 于 公 司 股 本 增 加 ， 每 股 股 票 所 代 表 的 企 业 实 际 价 值 (每 股 净 资 产 )有 所 减少 ， 需 要 在 发 生 该 事 实 之 后 从 股 票 市 场 价 格 中 剔 除 这

2、部 分 因 素 ， 而 形 成 的 剔 除 行 为 。上 市 公 司 以 股 票 股 利 分 配 给 股 东 ， 也 就 是 公 司 的 盈 余 转 为 增 资 时 ， 或 进 行 配 股时 ， 就 要 对 股 价 进 行 除 权 。 上 市 公 司 将 盈 余 以 现 金 分 配 给 股 东 ， 股 价 就 要 除 息 。 除 权 或 除 息 的 产 生 系 因 为 投 资 人 在 除 权 或 除 息 日 之 前 与 当 天 购 买 者 ， 两 者 买 到 的是 同 一 家 公 司 的 股 票 ， 但 是 内 含 的 权 益 不 同 ， 显 然 相 当 不 公 平 。 因 此 ， 必 须 在

3、 除 权 或 除息 日 当 天 向 下 调 整 股 价 ， 成 为 除 权 或 除 息 参 考 价 。 除 权 报 价 的 产 生除 权 报 价 的 产 生 是 由 上 市 公 司 送 配 股 行 为 引 起 ,由 证 券 交 易 所 在 该 种 股 票 的 除 权 交 易 日 开 盘 公 布 的 参 考 价 格 ,用 以 提 示 交 易 市 场 该 股 票 因 发 行 股 本 增 加 ,其 内 在 价 值 已 被摊 薄 . 股 权 登 记 日 和 除 权 日股 权 登 记 日 ， 简 单 说 就 是 ， 如 果 你 在 这 个 日 期 之 前 没 有 卖 了 这 种 股 票 ， 你 就 拥

4、有 公告 里 说 的 转 增 ， 配 送 股 或 者 红 利 的 权 利 。 登 记 拥 有 这 种 权 利 的 股 东 的 名 字 。 除 权 日 是 ， 转 增 或 者 配 送 股 以 后 市 场 可 流 通 总 股 数 增 加 ， 那 么 原 来 的 市 场 价 格 必 须进 行 除 权 。 不 然 对 后 来 买 股 票 的 人 就 不 公 平 了 。 一 样 的 总 市 值 ， 股 数 增 加 了 ， 价 格 却 没降 。 除 权 报 价 的 计 算除 权 报 价 的 计 算 是 按 照 上 市 公 司 增 资 配 股 (或 送 配 股 )公 告 中 的 配 股 (或 送 配 股 )

5、比例 为 依 据 的 : 配 股 除 权 报 价 XR(Ex-rights)=(除 权 前 日 收 盘 价 +配 股 价 格 *配 股 率 )/(1+配 股 率 ) 送 配 股 除 权 报 价 XR(Ex-rights)=(除 权 前 日 收 盘 价 +配 股 价 格 *配 股 率 )/(1+送 股 率+ 配 股 率 ) 对 于 A 种 股 票 发 生 尚 未 上 市 流 通 的 国 家 和 法 人 持 股 部 分 向 已 上 市 流 通 股 持 有 人 有偿 转 让 的 所 谓 “转 配 问 题 “,因 其 只 引 起 流 通 股 与 非 流 通 股 的 此 消 彼 长 ,并 不 涉 及 该

6、 股 票股 份 总 量 的 变 化 ,经 多 方 征 询 意 见 ,从 即 日 起 在 除 权 报 价 的 计 算 中 ,对 “转 配 “将 不 予 考 虑 . 但 考 虑 到 “转 配 “存 在 对 股 票 价 格 波 动 的 特 殊 影 响 ,统 计 部 仍 将 采 用 “撤 权 “和 “复 权 “ 的 办 法 对 上 证 指 数 进 行 必 要 的 修 正 : 所 谓 撤 权 ,即 在 含 转 配 的 股 票 除 权 交 易 起 始 日 ,上 证 指 数 的 样 本 股 票 中 将 该 股 票 剔除 ; 所 谓 复 权 ,即 在 该 股 票 配 股 部 分 上 市 流 通 后 第 十 一

7、 个 交 易 日 起 ,再 进 入 样 本 股 票 的范 围 . 股 票 除 权 的 过 程当 一 家 上 市 公 司 宣 布 送 股 或 配 股 时 ， 在 红 股 尚 未 分 配 ， 配 股 尚 未 配 股 之 前 ， 该 股 票被 称 为 含 权 股 票 。 要 办 理 除 权 手 续 的 股 份 公 司 先 要 报 主 管 机 关 核 定 ， 在 准 予 除 权 后 ， 该公 司 即 可 确 定 股 权 登 记 基 准 日 和 除 权 基 准 日 。 凡 在 股 权 登 记 日 拥 有 该 股 票 的 股 东 ， 就 享有 领 取 或 认 购 股 权 的 权 利 ， 即 可 参 加 分

8、 红 或 配 股 。 除 权 日 （ 一 般 为 股 权 登 记 日 的 次 交易 日 ） 确 定 后 ， 在 除 权 当 天 ， 上 海 证 券 交 易 所 会 依 据 分 红 的 不 同 在 股 票 简 称 上 进 行 提 示， 在 股 票 名 称 前 加 XR 为 除 权 ， XD 为 除 息 ， DR 为 权 息 同 除 。 除 权 当 天 会 出 现 除 权 报价 ， 除 权 报 价 的 计 算 会 因 分 红 或 有 偿 配 股 而 不 同 ， 其 全 面 的 公 式 如 下 ：a. 送 股 除 权 报 价 =股 权 登 记 日 收 盘 价 /（ 1+每 股 送 股 比 例 ） b

9、. 配 股 除 权 报 价 =（ 股 权 登 记 日 收 盘 价 +配 股 价 配 股 比 例 ） /（ 1+每 股 配 股 比 例） c. 送 股 与 配 股 同 时 进 行 时 的 除 权 报 价 =（ 股 权 登 记 日 收 盘 价 +配 股 价 配 股 比 例） /（ 1+每 股 送 股 比 例 +每 股 配 股 比 例 ）除 权 日 的 开 盘 价 不 一 定 等 于 除 权 价 ， 除 权 价 仅 是 除 权 日 开 盘 价 的 一 个 参 考 价 格 。当 实 际 开 盘 价 高 于 这 一 理 论 价 格 时 ， 就 称 为 填 权 ， 在 册 股 东 即 可 获 利 ； 反

10、之 实 际 开 盘 价低 于 这 一 理 论 价 格 时 ， 就 称 为 贴 权 ， 填 权 和 贴 权 是 股 票 除 权 后 的 两 种 可 能 ， 它 与 整 个 市场 的 状 况 、 上 市 公 司 的 经 营 情 况 、 送 配 的 比 例 等 多 种 因 素 有 关 ， 并 没 有 确 定 的 规 律 可 循， 但 一 般 来 说 ， 上 市 公 司 股 票 通 过 送 配 以 后 除 权 ， 其 单 位 价 格 下 降 ， 流 动 性 进 一 步 加 强， 上 升 的 空 间 也 相 对 增 加 。 不 过 ， 这 并 不 能 让 上 市 公 司 任 意 送 配 ， 它 也 要

11、根 据 企 业 自 身的 经 营 情 况 和 国 家 有 关 法 规 来 规 范 自 己 的 行 为 。除 权 除 息 的 详 细 计 算 方 法计 算 除 息 价 ：除 息 价 股 息 登 记 日 的 收 盘 价 每 股 所 分 红 利 现 金 额例 如 :某 股 票 股 息 登 记 日 的 收 盘 价 是 4.17 元 ， 每 股 送 红 利 现 金 0.03 元 ， 则 其 次日 开 盘 参 考 价 为4.17 0.03 4.14(元 )计 算 除 权 价 ：送 红 股 后 的 除 权 价 股 权 登 记 日 的 收 盘 价 (1 每 股 送 红 股 数 )例 如 : 某 股 票 股 权

12、 登 记 日 的 收 盘 价 是 24.75 元 ， 每 10 股 送 3 股 ， ， 即 每 股 送 红股 数 为 0.3， 则 次 日 开 盘 参 考 价 为24.75(1 0.3)=19.04(元 )配 股 后 的 除 权 价 (股 权 登 记 日 的 收 盘 价 配 股 价 每 股 配 股 数 )(1 每 股 配 股 数 )例 如 : 某 股 票 股 权 登 记 日 的 收 盘 价 为 18.00 元 ， 10 股 配 3 股 ， 即 每 股 配 股 数 为0.3， 配 股 价 为 每 股 6.00 元 ， 则 次 日 开 盘 参 考 价 为(18.00 6.000.3)(1 0.3)

13、=15.23(元 )计 算 除 权 除 息 价 :除 权 除 息 价 (股 权 登 记 日 的 收 盘 价 每 股 所 分 红 利 现 金 额 配 股 价 每 股 配 股 数 )(1 每 股 送 红 股 数 每 股 配 股 数 )例 如 : 某 股 票 股 权 登 记 日 的 收 盘 价 为 20.35 元 ， 每 10 股 派 发 现 金 红 利 4.00 元， 送 1 股 ， 配 2 股 ， 配 股 价 为 5.50 元 /股 ， 即 每 股 分 红 0.4 元 ， 送 0.1 股 ， 配 0.2 股， 则 次 日 除 权 除 息 价 为(20.35 0.4 5.500.2)(1 0.1

14、0.2) 16.19(元 )。知 道 了 如 何 计 算 除 权 除 息 后 的 股 票 价 格 ， 下 一 步 就 是 如 何 买 卖 股 权 股 息 。在 股 权 股 息 登 记 日 之 后 ， 分 红 的 公 司 要 通 过 新 闻 媒 介 公 布 领 取 红 利 的 起 止 日 期 ，时 限 一 般 是 四 周 左 右 ， 这 在 上 海 证 券 交 易 所 称 为 红 利 挂 牌 时 间 。 上 交 所 参 加 分 红 的 投 资者 必 须 在 该 股 的 红 利 挂 牌 期 间 在 自 己 开 户 的 营 业 厅 将 红 利 权 卖 出 ， 才 可 以 将 红 利 划 归 自己 的

15、 帐 户 ， 具 体 方 法 象 卖 股 票 一 样 ， 在 计 算 机 自 助 终 端 输 入 该 股 票 红 利 的 代 码 、 价 格 、数 量 ， 卖 出 后 计 算 机 就 自 动 将 红 利 款 转 入 其 资 金 帐 户 。 在 深 圳 证 券 交 易 所 则 不 需 投资 者 出 卖 红 利 权 ， 而 由 证 券 公 司 直 接 将 红 利 转 到 股 东 名 下 。在 上 交 所 红 利 挂 牌 期 间 因 故 未 能 将 红 利 权 卖 出 的 投 资 者 ， 可 以 持 身 份 证 、 股 东 卡 及资 金 帐 户 去 当 地 证 券 登 记 公 司 领 取 红 利 ，

16、 缴 纳 一 定 数 量 的 手 续 费 。享 有 某 种 股 票 配 股 权 的 投 资 者 ， 无 论 上 交 所 还 是 深 交 所 ， 都 只 需 在 规 定 期 限 内 象 购买 一 般 股 票 一 样 在 计 算 机 自 助 终 端 输 入 该 股 票 的 代 码 、 价 格 、 配 股 数 等 信 息 ， 就 可 成 交买 入 配 股 。经 过 一 段 时 间 即 可 上 市 交 易 的 配 股 ， 叫 做 直 接 配 股 。 还 有 一 种 准 许 上 市 日 期 未 定 的配 股 叫 转 配 股 。 这 时 持 该 股 票 的 国 家 或 法 人 不 愿 意 参 加 配 股

17、， 而 把 国 家 股 和 法 人 股 的 配股 权 转 让 给 社 会 投 资 者 。 购 买 转 配 股 ， 除 了 交 配 股 款 外 ， 还 要 交 转 配 股 手 续 费 ， 如0.1 或 0.2 元 。 有 些 上 市 公 司 的 配 股 同 时 包 含 直 接 配 股 和 转 配 股 ， 投 资 者 可 自 行 择 定 二者 的 比 例 。 因 为 转 配 股 的 准 许 上 市 日 期 不 定 ， 所 以 有 不 少 人 放 弃 这 种 配 股 权 。上 市 公 司 所 送 红 股 则 在 股 权 登 记 日 后 直 接 划 入 股 东 帐 户 。 除 权 对 股 价 的 影

18、响由 于 公 司 股 本 增 加 或 者 向 股 东 分 配 红 利 ， 每 股 股 票 所 代 表 的 企 业 实 际 价 值 （ 每 股 净资 产 ） 有 所 送 还 减 少 ， 需 要 在 发 生 该 事 实 之 后 从 股 票 市 场 价 格 中 剔 除 这 部 分 因 素 。 因 股本 增 加 而 形 成 的 剔 除 行 为 称 为 除 权 ， 因 线 利 分 配 引 起 的 剔 除 行 为 称 为 除 息 。 例 如 ， 公 司 原 来 股 本 为 1 亿 股 ， 每 股 市 价 为 10 元 ， 现 公 司 每 股 送 一 股 的 比 例 实施 ， 则 该 事 实 完 成 后 企

19、 业 实 际 价 值 没 有 发 生 任 何 变 化 ， 但 总 股 本 增 加 到 2 亿 股 ， 也就 是 说 转 增 股 本 后 的 两 股 相 当 于 此 前 的 一 股 所 代 表 的 企 业 价 值 ， 每 股 盈 利 变 为 0.5元 ， 其 市 价 应 相 应 除 权 ， 调 整 为 5 元 。 这 样 ， 除 权 前 后 企 业 的 市 价 总 值 不 变 ， 都 为10 亿 元 。 如 果 企 业 不 是 决 定 转 增 股 本 ， 而 是 决 定 将 每 股 盈 利 1 元 全 部 作 为 红 利 派 发， 那 么 实 施 送 红 利 之 后 ， 每 股 实 际 价 值

20、将 减 少 1 元 ， 应 当 对 其 市 价 除 息 ， 相 应 调 整 为9 元 。 上 市 公 司 在 送 股 、 派 息 或 配 股 时 ， 需 要 确 定 股 权 登 记 日 ， 在 股 权 登 记 日 及 此 前 持 有或 买 进 股 票 的 股 东 享 受 送 股 、 派 息 或 配 股 权 利 ， 是 含 权 （ 含 息 ） 股 。 股 权 登 记 日 的 次 交易 日 即 除 权 除 息 日 ， 此 时 再 买 进 股 票 已 不 享 受 上 述 权 利 。 因 此 一 般 而 言 ， 除 权 除 息 日 的股 价 要 低 于 股 权 登 记 日 的 股 价 。 除 权 （

21、除 息 ） 股 与 含 权 （ 含 息 ） 股 的 差 别 就 在 于 是 否 能 够 享 受 股 利 、 股 息 ， 这 也 决定 了 两 者 市 场 价 值 之 间 存 在 差 异 。 除 权 日 当 天 开 市 前 要 根 据 除 权 除 息 具 体 情 况 计 算 得 出一 个 剔 除 除 权 除 息 影 响 后 的 价 格 作 为 开 盘 指 导 价 ， 这 也 称 为 除 权 （ 除 息 ） 基 准 价 ， 其 计算 办 法 是 ： （ 1） 除 息 基 准 价 的 计 算 办 法 为 ： 除 息 基 准 价 =股 权 登 记 日 收 盘 价 -每 股 所 派 现 金 （ 2） 除

22、 权 基 准 价 计 算 分 为 送 股 股 权 和 配 股 股 权 ： 股 权 登 记 日 收 盘 价 送 股 除 权 基 准 价 = 1+每 股 送 股 比 例 股 权 登 记 日 收 盘 价 +配 股 价 配 股 比 例 配 股 除 权 基 准 价 = 1+每 股 配 股 比 例 （ 3） 有 送 红 利 、 派 息 、 配 股 的 除 权 基 准 价 计 算 方 法 为 ： 收 盘 价 +配 股 比 例 配 股 价 -每 股 所 派 现 金 除 权 基 准 价 = 1+送 股 比 例 +配 股 比 例 在 除 权 除 息 后 的 一 段 时 间 里 ， 如 果 多 数 人 对 该 股

23、看 好 ， 该 只 股 票 交 易 市 价 高 于 除 权（ 除 息 ） 基 准 价 ， 即 股 价 比 除 权 除 息 前 有 所 上 涨 ， 这 种 行 情 称 为 填 权 。 倘 若 股 价 上 涨 到除 权 除 息 前 的 价 格 水 平 ， 变 称 为 充 分 填 权 。 相 反 ， 如 果 多 数 人 不 看 好 该 股 ， 交 易 市 价 低于 除 权 （ 除 息 ） 基 准 价 ， 即 股 价 比 除 权 除 息 前 有 所 下 降 ， 则 为 贴 权 。 股 票 能 否 走 出 填 权行 情 ， 一 般 与 市 场 环 境 、 发 行 公 司 的 行 业 前 景 、 公 司 获 利 能 力 和 企 业 形 象 有 关 。