1、开题报告中小企业营运资金管理与企业财务业绩的实证研究一、立论依据1研究意义、预期目标研究意义在激烈的市场竞争的环境中，营运资金作为财务管理的重要内容。因其流动性较强，又成为了企业日常生产经营活动的基础。营运资金的投入和收回是一个不断的循环往复过程。只有营运资金不断处于有效的管理和运转下，才能保证企业供、产、销各环节的衔接，企业才能得以生存与发展。因此，企业有效地管理营运资金很重要，它不仅是企业偿债能力的指标，影响企业利润的高低，还影响企业的生存的发展。西方企业在长期实践中，对营运资金的管理已经形成了一个较为系统、科学的体系，其主要侧重于优化资金结构、追求资金协调和强化资金定量控制。我国对营运资
2、金管理的研究是从20世纪90年代后才开始的，且大多数是对某个营运资金项目的孤立研究，少有系统研究，主要借鉴了西方的管理经验。特别是我国中小企业的营运资金管理还处于较混乱的阶段，企业内部的各项制度还不完善。从目前的情况来看，由于经营规模较小，发展时间较短，受自身因素和外部环境的影响，这些中小民营企业在营运资金管理方面往往存在一些薄弱环节，如融资困难，现金库存不合理，缺乏应有的信用制度及存货管理不当等等。然而随着我国中小企业的蓬勃发展，其在国民经济的发展中又起到了至关重要的作用，因此本文中研究中小型企业通过提高营运资金的管理水平来提高营运资金的利用水平和周转能力以及企业的整体盈利能力，不论是在理论
3、还是实践中都具有研究意义。同时，基于我国中小型制造业，研究营运资金管理与公司财务业绩的关系，是对营运资金管理理论的完善与发展，因而具有重要的理论意义。预期目标通过对营运资金和营运资金管理定义上的解释，来了解营运资金管理对企业运行的重要性。目前中小企业的营运资金管理对中小企业的企业价值创造起着至关重要的作用。成功的企业管理在很大程度上要归功于其先进的营运资金管理理念和模式。本文通过实证研究，分析我国制造业上市公司周期指标与公司财务业绩的相关性；通过分析组成现金周期的各周转期与公司财务业绩间的相关性，揭示各周转期对营运资金管理与公司财务业绩关系的影响，并为我国营运资金管理提出几点建议。2国内外研究
4、现状（1）国外研究现状国外关于营运资金管理的研究始于20世纪30年代。1972年，WDKNIGHT单独研究每项流动资产的最优水平是不合适的，当将各项流动资产上的投资联合起来进行研究时，决策的性质不应当是最优化，而应该是满意化。RICHARDVD和EJLAUGHLIN（1980）提出了采用现金周期（CASHCONVERSION1CYCLE）指标，用以反映企业营运资金管理状况的全貌。他们将现金周期定义为现金周期应收账款周转期存货周转期应付账款周转期。营运资金管理绩效评价，从流动资产周转率到营运资金周转期。GITMANH（1974）、HA（1976）、RICHARD和LAUGHLIN（1980）先后
5、对现金周期进行了研究。他们将现金周期定义为采购现金支出到最终产品销售收回的净时间间隔。JAMESAGENTRY，RVAIDYANATHAN和HEIWAILEE（1990）在此基础上提出加权现金周期概念。KEITHVSMITH（1973）曾对当时的营运资金管理方法进行了总结,归纳了八种较有代表性的方法总体推断法（AGGREGATEGUIDELINES）、成本平衡法（COSTBALANCING）、约束条件法（CONSTRAINTSET）、组合理论法（PORTFOLIOTHEORY）、概率模型法（PROBABILITYMODELS）、数学规划法（MATHEMATICALPROGRAMMING）、多重
6、目标法（MULTIPLEGOALS）以及财务模拟法（FINANCIALSIMULATION）。1992年，JOHNCGROTH从全新的角度对营运资金进行了诠释。在论文经营周期风险、收益和机会中，他将营运资金视为企业进行的一项投资，投资者（企业）对投资的要求必然反映到企业营运资金管理上。2002年，WSTEYN、WDHAMMAN和EVDMSMITH从另一个视角考察了营运资金管理。他们认为高增长并不是一家公司取得成功的最终手段。关于国外营运资金和中小企业绩效关系的研究，SMITH（1980）最先指出权衡营运资金管理双重目标的重要性。GROTH（1992）将营运资金视为企业进行的一项投资，因此，（企
7、业）对投资的要求必然反映到企业营运资金的管理上，即所占用的资本成本最低，收益最大。KAMATH（1989）、SOENEN（1993）、SHIN和SOENEN（1998）选用净营业周期（THENETTRADECYCLE）作为衡量营运资金管理效率的评价指标，研究该指标与公司财务业绩之间的相关关系，然而他们并没有得出一致的研究结论。LANCASTER和STEVEN（1996）、DELOOF（2003）、LAZARIDIS和TRYOFONIDIS（2006）将现金周期（CCC）作为衡量营运资金管理效率的评价指标，研究CCC与公司财务业绩间的相关性，基本一致的结论是CCC与公司财务业绩间存在负相关关系，
8、但是他们也得出了不一致的其他结论。（2）国内研究现状我国最早对营运资金管理的研究是在1995年的会计研究上由毛付根教授发表的论营运资金管理的基本原理中，毛教授认为营运资金管理应从流动资产与流动负债之间的相互关系着手，将流动资金的存量配置与其相应资金来源联系起来，从总体上进行观察和研究制定合理的营运资金政策，他强调现代理财必须对流动资产、流动负债以及两者之间的变动所引起的盈利与风险之间的消长关系进行全面估量。2杨雄胜等（2000）结合中国现实分析了现行应收账款周转率、存货周转率指标在理论与方法上存在的不足。王竹泉、马广林（2005）在会计研究上发表了“分销渠道控制跨区分销企业营运资金管理的重心”
9、一文，提出了“将跨地区经营企业营运资金管理的重心转移到渠道控制上”的新理念，并倡导将营运资金管理研究与供应链管理、渠道管理和客户关系管理等研究有机结合起来。我国对营运资金管理与公司财务业绩关系的研究较少。毛付根（1995）采用规范方法，他强调现代理财必须对流动资产、流动负债以及两者之间的变动所引起的盈利与风险之间的消长关系进行全面估量。袁光才（2006）以电力上市公司为样本，对营运资金结构与企业绩效关系进行了实证研究，发现流动资产/长期资产、公司规模、流动资产周转率均与企业绩效呈正相关关系。我国研究员还对我国市公司营运资金的管理策略进行了实证研究。刘运国等（2001）发现中国上市公司营运资金管
10、理策略大部分属于中庸型，流动资产比例和流动负债比例呈同向变动，企业的盈利能力与营运资金管理政策有很大关系。辜玉璞（2006）发现流动资产比例与公司盈利能力没有显著的相关性，与经营活动产生的现金流负相关，流动负债比例与公司盈利能力负相关，现金周期和公司盈利能力、经营活动产生的现金流负相关。汪平（2000）指出科学有效的营运资本管理可以保证长期规划中预期现金流量的顺利实现，并促进企业价值最大化目标的实现，而科学有效的营运资本管理政策的制定需要透彻理解现金循环周期，这与向平定义的“货币资金周转期”实际是一致的。赵旭、胡运生（2003）、辜玉璞（2006）对CCC与公司财务业绩的相关性进行了实证研究，
11、得出了CCC与绩效负相关的一致结论。王竹泉等（2007）在对国内外营运资金管理研究的回顾与展望中，提出以营运资金分类为切入点，建立基于供应链管理、渠道管理和客户关系管理的营运资金管理理论新框架，并发布中国企业营运资金管理调查，为我国企业营运资金管理的研究和评价提供数据支持，同时加强营运资金管理的案例研究。3参考文献1毛付根论营运资金管理的基本原理J会计研究，1995（1）2杨雄胜，缪艳娟，刘彩霞改进周转率指标的现实思考J会计研究，2000（4）3王竹泉，马广林分销渠道控制跨区分销企业营运资金管理的重心J会计研究，2005（6）4强伟企业营运资金管理研究D重庆贵州大学硕士学位论文数据库，2005
12、5刘运国，黄瑞庆，周长青上市公司营运资金管理策略实证分析J贵州财经学院学报，2001（3）6王竹泉，逄咏梅，孙建强国内外营运资金管理研究的回顾与展望J会计研究，20073（2）7袁光才电力上市公司营运资金结构与企业绩效的实证研究J成都西南交通大学会计学系，2006（1）8辜玉璞我国上市公司营运资本政策的实证分析D北京首都经济贸易大学会计学系，20069赵旭，胡运生上市公司流动性管理、绩效与企业价值EB/OL深圳证券交易所网站，200310马毅论营运资金管理的基本原理J辽宁建材，1999（4）11辜玉璞我国上市公司营运资本政策的实证分析D北京首都经济贸易大学硕士学位论文数据库，200612王竹泉
13、，刘文静，王兴河，张欣怡，杨丽中国上市公司营运资金管理调查20072008J会计研究，2009（3）13韩芸企业营运资金管理问题研究D天津天津财经大学硕士学位论文数据库，200714宋艳营运资金管理效率和公司财务业绩D青岛中国海洋大学，200815殷敏中小企业绩效管理研究D昆明昆明理工大学，200716郁颖俊中小企业的绩效考核与激励机制研究D北京交通大学，200717WDKNIGHTWORKINGCAPITALMANAGEMENTSATISFYINGVERSUSOPTIMIZATIONMFINANCIALMANAGEMENT,197218RICHARDVDANDEJLAUGHLINACASHC
14、ONVERSIONCYCLEAPPROACHTOLIQUIDITYANALYSISJFINANCIALMANAGEMENT,1980119JAMESAGENTRY,RVAIDYANATHAN,ANDHEIWAILEEAWEIGHTEDCASHCONVERSIONCYCLEJFINANCIALMANAGEMENT,1990520WSTEYN,WDHAMMAN,EVDMSMITTHEDANGEROFHIGHGROWTHCOMBINEDWITHALARGENONCASHWORKINGCAPITALBASEADESCRIPTIVEANALYSISJJOURNALOFBUSINESSMANAGE,200
15、2221JOHNCGROTHTHEOPERATINGCYCLERISK,RETURNANDOPPORTUNITIESJMANAGEMENTDECISION,1992222MIANSLANDCWSMITHJRACCOUNTSRECEIVABLEMANAGEMENTPOLICYJTHEORYANDEVIDENCEJOURNALOFFINANCE,1992423GITMAN,LAWRENCEJCORPORATELIQUIDITYREQUIREMENTSASIMPLIFIEDAPPROACHJTHEFINANCIALREVIEW,1974124RICHARDS,VERLYNDANDEUGENEJLAU
16、GHLINACASHCONVERSIONCYCLEAPPROACHTOLIQUIDITYANALYSISJFINANCIALMANAGEMENT,1980225KAMATHRAVINDRAHOWUSEFULARECOMMONLIQUIDITYMEASURESJJOURNALOFCASH4MANAGEMENT,1989226SOENEN,LUCACASHCONVERSIONCYCLEANDCORPORATEPROFITABILITYJJOURNALOFCASHMANAGEMENT,1993127HYUNHANSHIN,LUCSOENENEFFICIENCYOFWORKINGCAPITALMANA
17、GEMENTANDCORPORATEPROFITABILITYJFINANCIALPRACTICEANDEDUCATION,1998528MANUELLJOSE,CAROLLANCASTER,JERRYLSTEVENSCORPORATERETURNSANDCASHCONVERSIONCYCLESJJOURNALOFECONOMICSANDFINANCE,1996629MARCDELOOFDOESWORKINGCAPITALMANAGEMENTAFFECTPROFITABILITYOFBELGIANFIRMSJJOURNALOFBUSINESSFINANCEACCOUNTING,2003430I
18、OANNISLAZARIDIS,PHDANDDIMITRIOSTRYOFONIDISMSCRELATIONSHIPBETWEENWORKINGCAPITALMANAGEMENTANDPROFITABILITYOFLISTEDCOMPANIESINTHEATHENSSTOCKEXCHANGEJ20065二、研究方案1主要研究内容（或预期章节安排）本文通篇围绕营运资金管理与企业财务业绩之间的相关性进行分析，阐述营运资金管理所包含的内容和公司财务业绩的各项指标。以浙江地区的中小型企业作为典型的代表，对两者之间的相关性做一次统计分析，先对营运资金管理与公司财务业绩之间进行理论的分析，然后提出各种理论假
19、设。结合上市公司的年度财务报表的数据进行选取和分析，对各种假设进行统计分析。最后得出一个具有实效作用的研究结论。1问题的提出11研究背景与目的2基本理论21营运资金的概念22营运资金周转期23公司财务业绩的衡量3基本假设4实证研究41样本的选取与数据来源42变量设定421因变量422自变量43实证分析431总指标体系的数据统计432趋势分析5433描述性统计434营运资金周期各组成部分与企业财务业绩相关性分析5结论51研究结论52研究建议53研究局限性2实施方案和进度计划实施方案本文主要研究的本文主要研究的是营运资金管理与公司财务业绩之间的相关性，因此需要将营运资金管理包含的各方面的数据和体现
20、公司财务业绩的数据进行对比分析来研究。在撰写论文之前，首先应该提出论文中的关键词，收集相关的资料和数据，然后通过大量阅读进行有效资料的删选，从而理解营运资金管理在企业运行中的重要性，结合营运资金的运营周期的各项指标，得出与公司财务业绩之间的各种相关假设。最后对于中小型制造业中上市公司的各项数据进行统计，利用相关的财务分析软件对数据进行统计分析，对提出假设进行验证，得出最后的结果。进度计划第6学期第1920完成毕业论文选题。第7学期第910周根据指导教师下达的任务书，完成文献综述和文献翻译。第7学期第1112周在导师的指导下，进一步论证选题价值、确立主要研究内容，论证研究方案的合理性和可行性，完成开题报告。第7学期第1320周在指导老师指导下，完成毕业论文第一遍稿。第8学期第17周在导师的指导下，不断修改和完善初稿，并利用实习的机会深入调查，完成第二标稿。第8学期第8周不断修改和完善第二标稿，为答辩做准备。第8学期第911周毕业论文答辩。
