1、1山东 XXXX 学院毕业论文系部名称 经济管理系专业名称 资产评估与管理班级名称 评估 XX学生姓名 XXX学 号 2006XXXX2009-5-12目录摘要、关键词.3商誉概念及其发展.4商誉评估的基本方法.7参考文献.143商誉概念的历史发展和企业商誉评估的基本方法摘要： 商誉是指企业所有无形资产扣除各单项可确指无形资产以后的剩余价值。企业的商誉是在长期的经营过程中不断积累与创造得来的，它不能离开企业单独存在，不能以任何方法单独计价。商誉评估的基本方法有割差法和超额收益法，这两种方法为我们对商誉的评估提供前提，重点对这两种方法-超额收益法和割差法进行了初步的探讨，并对两种方法的适用性进行
2、了分析。企业各类无形资产与企业商誉在概念上本身就没有严格的界限，其实质内容存在着客观上的相互包容和交叉，所以在评估时必须加以分析确定。关键词：商誉、超额利润、割差法、超额收益法、商标4、商誉概念及其历史发展商誉通常是指企业在一定条件下，能够取高于正常投资报酬率的收益上所形成的价值。这是企业由于所处地理位置的优势，或由于经营效率高，管理基础好，生产历史悠久，人员素质高等多种原因，与同行业企业相比较，可获得超额利润。商誉是企业发生整体产权变动时经常被提到的一种无形资产;同时也是在企业的产品,被假、冒、伪、劣低质品扰乱市场，而损害了企业商誉，进行法律诉讼时，要进行商誉评估,以决定赔偿数额。无论是国内
3、还是国外，商誉也是内含着不明确的无形资产类型。最早，商誉出现在企业会计帐上，仅仅是实际交易的金额与企业帐面价值的差额。比如，当个企业被出售或是整体发生兼并等行为时，企业的购买者所提供的金额可能超过标的企业在购买日期实际资产负债表上所记录的企业净资产的价值。此时、这一实际金额与帐面价值的差额就被以商誉的名称记入新建企业的帐户了。当然，一个企业购买另一家企业，所出金额高于帐面价值是有许多原因的。比如，由于通货膨胀等原因使得企业的有形资产在交易日的实际购买价格高于企业帐面价值，交易发生之时考虑到了这项因素，因而交易金额也就会高于企业帐面价值。而在企业发生产权变更之后，新企业并没有进行资产帐目的逐项调
4、整，因而，以商誉记录这类资产。当然，除此以外，还有各种各样的原因使得交易金额高于标的企业的帐面价值。随着大量兼并和购买过程中，商誉金额的日益加大，人们逐渐开始认识到，除了企业的有形资产有升涨等因素以外，多数情况下，是由于企业在长期的经营过程中创造出了一种无形的、不易识别的资产类型，这种资产类型具有为企业创造收益的能力。因而，人们开始把商誉当成了标的企业无形资产的总称。从历史渊源考察，20 世纪 60 年代以前所称的无形资产是一个综合体，商誉则是这个综合体的总称。20 世纪 70 年代以后，随着对无形资产确认、计量的需要，无形资产以不同的划分标准，形成各项独立的无形资产。现在所称的商誉，则是指企
5、业所有无形资产扣除各单项可确指无形资产以后的剩余部分。可见，随着科学技术的发展和社会的进步，人们对商誉有了更深的认识，它的价值也越来越被现代企业所认同。对于商誉特性的认识可归纳为以下几点：5（1）商誉总是与特定主体相联系，不能脱离主体而单独存在。无论自创商誉，还是外购商誉，总是与特定的主体如企业、业主相联系。自创商誉是与创造主体相伴存在；外购商誉也是将旧企业购买进来，承继原企业优越的地理位置、商号或其他优势，原企业不再拥有。拥有商誉的企业或业主一旦消亡，商誉也就不存在了。（2）商誉是由企业或个人所创造的。商誉是企业经营过程的一些利条件，如优越的地理位置、著名的商号、精湛的工艺技术、良好的信誉等
6、。并且，当初企业或个人创造这些商誉时都需花费一定的成本。通常情况下，取得优越的地理位置需要支付较高的地价，获得著名的商号往往是几代人不懈努力；精湛的工艺从历史渊源考察，20 世纪 60 年代以前所称的无形资产是一个综合体，商誉则是这个综合体的总称。诀窍需要较多的投入。企业的商誉绝不可能是从天上掉下来的,是有一个积累与创造的历程。（3）商誉是企业长期积累起来的一项价。（4）商誉是多项因素作用形成的结果，但形成商誉的个别因素，不能以任何方法单独计价。（5）商誉本身不是一项单独的、能产生收益的无形资产，而只是超过企业可确指的各单项资产价值之和的价值。据此，将能使一个企业比同行业其他企业更具有优势的一
7、切方面，换句话说，能导致一个企业比同行业获得更多(超额) 利润的一切因素，称为商誉。在此，商誉的概念向深层次拓展了。商誉是企业所拥有和控制，能为企业未来获得超额利润的无法具体辨认的资产。这里说明：（1）商誉是资产；（2）无法具体辨认的无形资产；（3）能带来超额利润的资产。商誉是能够使企业获得超额利润的一种无形资产，这一点是毫无疑问的,也就是说获得超额利润是商誉的最明显特征。在此，分析商誉与超额盈利之间的关系，再具体分析哪些因素能够使企业获得超额利润,这些因素就构成了商誉的具体内容。超额利润是由于市场竞争情况的不均衡造成的。具体说来，这种不均衡又是由于各企业在创新、承担风险和产品独占市场等方面的
8、不同而引起的。如果企业掌握了先进的生产技术，或者拥有大批优秀的管理人才和技术人才，或者建立了高效的企业组织结构，或其他方面的作用。例如，特许经营权是一种特别允许的独家权利，能为企业带来独占超额利润；专利权往往代表着某种先进的技术，6可以提高生产效率，但专利权已经为某个特定企业所拥有，则成为一种排他性的法定权利同时为企业带来独占的超额利润。商誉从以下几种方式为企业带来超额利润的：第一，企业在创新活功中拥有了不少生产某种产品的诀窍，掌握了生产某种产品的先进生产技术或研制出了某种新产品的配方，从而使企业提高生产效率，具有竞争优势，获得超额利润；第二，企业在创新活动中重新创建出一种新的高效的生产结构，
9、能够充分发挥职工和各级管理人员的积极性和主观能动性，从而使企业提高生产效率，获得超额利润；第三，企业在长期的生产经营过程中与各方面建立了良好关系，或占据有利的地理位置，从而使企业获得某种独家占有权，得到超额利润。通过对商誉与超额利润关系的分析，我们知道了商誉是能为企业带来超额利润的那些因素，它可以来自企业内部、顾客、政府和竞争对手等各个方面。但是，仅从前面的简单分析，我们还不能明确地知道商誉究竟包括哪些内容，它牵涉到如何界定商誉的范围，如何理解商誉与其他无形资产的关系等问题、所以，许多机构和人员都对这一问题进行过研究，并取得了一些成绩。7二、商誉评估的基本方法（一）割差法割差法是根据企业整体评
10、估价值与可确指的各单项资产评估值之和进行比较确商誉评估值的方法。基本公式为：商誉的评估价值= 企业整体资产评估值企业可确指的各单项资产评估之和企业整体资产评估值可以通过预测企业未来预期收益并进行折现或资本化获取；对于上市公司，也可以按股票市场总额确定。采取上述评估方法的理论依据是，企业价值与企业可确指的各单项资产价值之和是两个不同的概念。如果有两个企业，企业预期收益悬殊，其企业价值自然相差甚远。企业中的各单项资产，包括有形资产和可确指的无形资产，由于其可独立存在和转让，评估价值在不同企业中趋势相同。但它们由于不同的组合，不同的使用情况和管理，使之原形效果不同，导致其组合的企业价值不同，使各类资
11、产组合后产生的超过各单项资产价值之和的价值，即为商誉。割差法还有一个途径，即先估算企业全部收益，再分别估算各类有形资产、其他可确指无形资产价值及其相应的收益率，从企业全部收益中减去这些资产的收益，即得了商誉所带来的收益，将其本金化，即得出该商誉的价值。（二）超额收益法商誉评估值指的是企业超额收益的资本化价格。把企业超额收益作为评估对象进行商誉评估的方法称为超额收益法。超额收益法的理论基础随着我国改革开放的进一步深入和社会主义市场经济体制的建立健全，科学技术得到了飞速发展，生产社会化，专业化程度也越来越高，国际间经济联系也越来越密切，在这样一个知识经济时代，无形资产显露出越来越重要的作用。国际间
12、企业投资不仅单用有形资产投资，用无形资产作价进行投资不仅越来越多，而且比重日益增大，尤其象商誉这样不在资产负债表上反映的无形资产，更是企业对外投资时的重点，准确评估商誉十分重要。影响企业超额利润的因素很多，归纳起来主要有：（1）企业的素质：企业员工的技术水平、加工工艺方法、企业管理以及设备、8工具、材料等，这是对企业整体素质的综合反映；（2）市场环境：企业产品的市场占有率的大小、产品的竞争能力等；（3）企业及产品在国民经济中的地位：是新兴行业还是一般行业，是高新技术企业还是传统企业等等。评估时应综合考虑这些因素，合理预期企业由于商誉所带来的超额收益。在评估实务中，由于预测远期收益难度大，通常预
13、测一定期限内的年超额收益，再假定以后各年的超额收益同精确估计的最后一年的超额收益，将其分段处理。实际的超额收益要受到多种经济因素的影响，我们要尤其注意那些偶然的、例外的或特殊的因素的影响。例如：当前商誉所有权人在法律上、行政上享有某种特权或某种特殊的限制，致使企业收益偏高或偏低，而这些权利或限制又不能随同转让。由于评估的结果是用来作为正常市场交易的参考，因此，必须对存在上述偏差的实际超额收益进行修正，剔除其中偶然的、特殊的因素，取得正常市场条件下因使用商标或利用商誉而取得的超额收益值，当然，其中应包括对未来收益与风险的合理预期。商誉权是一种排他性专有权，不是作为一般商品和生产资料来转让，而是以
14、它们的获利能力来转让。因此它们的价格不是以其自身成本为基础，而是以它们的新增收益来衡量。购买者愿意支付价款，正是由于它们在未来能够为企业创造超额收益，这也就是超额收益法的依据所在。超额收益法的基本思想是：估计商誉为企业带来的超额收益，即企业购买商誉后新增收益中商标或商誉的贡献份额，然后按一定的比率将其折现，得出商誉的评估价值。即：商誉企业每年预期超额收益每年折现率超额收益法视被评估企业的不同又可分为超额收益资本化价格法和超额收益折现法两种具体方法。1超额收益资本化价格法。超额收益资本化价格法是把被评估企业的超额收益经济资本化还原为该企业商誉价值的一种方法。计算公式为：商誉的价值= （企业预期年
15、收益额行业平均收益率*该企业的单项资产评估价值之和）/适用资本化率式中：被评估企业预期收益率=（企业预期年收益额/企业的单项资产评估价值之和）*100%超额收益资本化价格法主要适用于经营状况一直较好、超额收9益比较稳定的企业。如果在预测企业预期收益时，发现企业的超额收益只能维持有期限的若干年，这类企业的商誉评估不宜采用超额收益资本化价格法，而应改按超额收益折现法进行评估。2超额收益折现法。超额收益折现法是把企业可预测的若干年预期超额收益进行折现，把其折现价值确定为企业商誉价值的一种方法。其计算公式是：商誉的价值=【Ri/(1+r) i】 式中：Ri第 i 年企业预期超额收益；i收益期限序号；r
16、折现率；n收益期限。（1）折现率的确定由于存在资金的时间价值，等量的货币在未来并不具有与现在同样的价值，所以必须将未来的超额收益进行折现。商誉的评估选用的未来期望收益率主要是折现率和资本化率。折现率适用于一定时期未来收益折算成现值，资本化率适用于永久性、连续的、周期的未来收益。两者只是表现形式不同而已，在实质上是相同的，因此我们统称为折现率。折现率是商誉评估的重要参数，它的选取直接决定着评估结果。它应体现 3 方面的影响：资金的时间价值，通货膨胀的影响，能承担的各种风险(如财务风险、破产风险等) 。（2）剩余经济寿命的确定经济寿命是指从评估基准日到资产丧失获利能力的年限。一般说来，商誉的寿命应
17、与企业的存续期相同，所以一般不专门确定经济寿命，而视为无限期。当然，由于市场竞争和条件的变化，导致某一商标或某一企业商誉贬值，此时商誉的经济寿命就会短于法定、合同寿命或法定经营期限。所以，要维持商誉的经济寿命，需要不断的资本投入。三商誉评估需要注意的几个问题由于商誉本身的特性，决定了商誉评估的困难性。商誉评估的理论和操作方法争议较大，现在虽然尚难定论，但在商誉评估中，至少下列问题应予以明确：1不是所有企业都有商誉，商誉只存在于那些具有超额收益的企业之中。一个企业在同类型企业中超额收益越高，商誉评估值越大。因此，商誉评估过程中，如果不能对评估企业所属行业收益水平有全面的了解和掌握，也就无法评估出
18、该企业商誉的价值。2商誉评估必须坚持预期原则，企业是否拥有超额收益是判断企业有无商誉和商誉大小的标志，这里所说的超额收益指的是企业10未来的预期超额收益，并不是企业过去或现在的超额收益。在评估过程中，对于目前亏损的企业，经分析预测，如果其未来超额收益潜力很大，则该企业也会有商誉存在，这在评估时必须加以分析和预测。3商誉价值的形成既然是建立在企业预期超额收益之上的，那么，商誉评估价值高低与企业中为形成的费用和劳务没有直接联系，并不会因为企业为形成商誉投资越多，其评估值就越高。尽管所发生投资费用和劳务会影响商誉评估，但它是通过未来预期收益的增加得以体现的。因此，商誉评估不能采用投入费用累加的方法进
19、行。4商誉是由众多因素共同作用的结果，但形成商誉的个别因素具有不能够单独计量的特征，致使各项因素的定量差异调整难以运作，所以商誉评估也不能采用市场类比的方法进行。当然，完全相同的商誉更为鲜见。在对商誉评估方法的研究中，有一种观点主张按形成商誉的因素分解成为地缘商誉、人缘商誉、质量商誉、组织商誉和其他商誉等，然后分别测定每个因素带来的超额收益，最后分别进行收益折现或资本化后汇总计算商誉的价值。这种观点是值得商榷的，从定性分析角度，可以将形成商誉的因素加以分解和列举，用以说明商誉形成的内涵和构成因素。但要定量分析确定，在实际操作过程中，仍然存在较大的技术障碍。5企业负债与否、负债规模大小与企业商誉
20、并没有直接关系。有观点认为，企业负债累累，不可能有商誉。这种认识显然有失偏颇。市场经济条件下，负债经营是企业融资策略之一。从财务学原理分析，企业负债不影响资产收益率，而影响投资者的收益率，即资本收益率。 资本收益率与资产收益率的关系可以表述为：资本收益率=资本收益率/（1-资产负债率）在资产收益率一定且超过负债资金成本的条件下，增大负债比率，可以增加资本收益率，并不直接影响资产收益率。资产收益率高低受制于投资方向、规模以及投资过程中的组织管理措施。商誉评估值取决于预期资产收益率，而非资本收益率。当然资产负债率应保持一定的程度，负债比例增大会增大企业风险，最终会对资产收益率产生影响。这在商誉评估时应有所考虑，但不能因此得出负债企业就没有商誉的结论。6商誉与商标是有区别的，反映两个不同的价值内涵。企业拥
