1、摘 要:金融危机席卷全球，对世界经济带来了巨大的影响，金融危机在我国的主要负面影响是外贸出口和金融领域。期货的推出,使我国期货业的行业环境发生重大变化,不仅会增加期货市场交易总量,推动市场规模扩张,而且由于券商、银行、各类基金的参与以及期货公司分类监管的实施,将推动券商控股期货公司崛起,并使业务量向大型期货公司集中。首先结合金融危机对世界的影响以及对中国的影响进行分析金融危机对于中国期货的负面影响，给我国期货事业带来的困境。其次是在这种困境下中国期货将如何更好地发展，发展的潜力在哪里？最后是我国如何应对这次金融危机对金融市场的影响。关键词: 金融危机 期货 影响 On the financia
2、l crisis on Chinas futures market impactHe YaoFang Lin LinAbstrac The global financial crisis had a huge impact on the world economy, the negative impact of financial crisis in the countrys main exports and the financial sector. The introduction of futures industry environment of significant changes
3、 in Chinas futures industry will not only increase the total futures market, and promote the expansion of market size, brokerage, banking, and a variety of fund participation and the implementation of the classification regulation of futures companies, will promote the brokerage holding futures rise
4、, and the volume of business is concentrated to a large futures company. First combined with the impact of financial crisis on the world, as well as the impact on China to analyze the negative impact of financial crisis, the Chinese futures to the difficulties brought about by the cause of Chinas fu
5、tures. Chinese futures followed this dilemma will be how to better develop, where the potential for the development? Finally, our country how to deal with the impact of the financial crisis on the financial markets.tKeywords: Financial crisis Futures Affect金融危机又称金融风暴(The Financial Crisis) ，是指一个国家或几个
6、国家与地区的全部或大部分金融指标（如：短期利率、货币资产、证券、房地产、土地价格、商业破产数和金融机构倒闭数）的急剧、短暂和超周期的恶化。另有同名歌曲金融危机 。金融危机可以分为货币危机、债务危机、银行危机等类型。近年来金融危机呈现多种形式混合的趋势。金融危机的特征是人们基于经济未来将更加悲观的预期，整个区域内货币币值出现较大幅度的贬值，经济总量与经济规模出现较大幅度的缩减，经济增长受到打击，往往伴随着企业大量倒闭的现象，失业率提高，社会普遍的经济萧条，有时候甚至伴随着社会动荡或国家政治层面的动荡。金融危机在我国的主要负面影响是外贸出口和金融领域。换个角度看，无论是宏观经济面还是中小企业发展，
7、此次危机都可能是一次巨大的机遇逼迫我国出口结构进行升级，这需要宏观决策层给我国中小企业还有大型出口商提供缓冲的时机。 在中国目前自主动力并不充分的环境下，生存环境愈加恶劣，只有在产业升级和行业结合的过程中才能诞生出更强有力的企业。刚性的内需支持行业是非常值得关注的，而我们现在内需增长并不快，但是这种增长基本是刚性的，不会突然变成负增长，如农业、快速消费品，这些都有很好的投资机会。 在目前经济局面下，可以在稳定或者尽可能减少出口影响的基础上加强对内需的关注，从近期召开的党代会可以发现，内需的启动，或者内需的制造，可能会成为下一阶段我国大力支持的经济政策方向。对于农业甚至与农业相关的整体领域，可能
8、是我国未来加强内需发展的一个重点；下一步我国在科学、技术行业也会给予适当的扶持和推动，一方面发展科学技术基础，另一方面试图从这个领域制造出新的消费热点。期货的英文为 Futures，是由“未来”一词演化而来，其含义是：交易双方不必在买卖发生的初期就交收实货，而是共同约定在未来的某一时候交收实货，因此中国人就称其为“期货” 。最初的期货交易是从现货远期交易发展而来，最初的现货远期交易是双方口头承诺在某一时间交收一定数量的商品，后来随着交易范围的扩大，口头承诺逐渐被买卖契约代替。这种契约行为日益复杂化，需要有中间人担保，以便监督买卖双方按期交货和付款，于是便出现了 1571年伦敦开设的世界第一家商
9、品远期合同交易所皇家交易所。为了适应商品经济的不断发展，改进运输与储存条件，为会员提供信息，1848 年，82 位商人发起组织了芝加哥期货交易所（CBOT） ；1851 年芝加哥期货交易所引进远期合同；1865 年芝加哥谷物交易所推出了一种被称为“期货合约”的标准化协议，取代原先沿用的远期合同。这种标准化合约，允许合约转手买卖，并逐步完善了保证金制度，于是一种专门买卖标准化合约的期货市场形成了，期货成为投资者的一种投资理财工具。1882 年交易所允许以对冲方试免除履约责任，增加了期货交易的流动性。 (一) 我国期货市场发展历程 随着我国经济市场化进程的推进,我国期货市场的发展经历了四个重要阶段
10、:期货市场的理论准备与初步试验阶段(1988-1991); 期货市场的试点发展阶段(1992-1994); 期货市场的规范与调整阶段 (1994.5-2001);期货市场的恢复与发展阶段(2002- 现在 )。 我国期货市场演进历程表明:我国期货市场的成长具有明显的超常规发展特征。从时间跨度来看,在十余年的时间里, 我国期货市场跨越西方期货市场百年发展历程,呈现出跳跃式发展态势; 从期货市场成长的起始点考察,我国期货市场的发展与国际期货市场演进的一般规律有些背离,不是从传统的农产品,而是从非农产品的生产资料交易开始的。期货市场的超常规发展一方面迅速弥补了我国传统经济体制的缺陷,利用“后发优势”
11、 进行跳跃式发展;另一方面也为我国期货市场的规范发展带来了潜在的隐忧。 政府推动是我国期货市场成长的又一显著特征。与美国和其他国家由现货交易商和行业协会自发组织建立期货交易所的模式不同,我国期货市场的建立是国家高层管理机构从建立市场经济体制和解决经济运行过程所存在的实际问题出发,由上至下地推动期货市场的组建与发展。政府出面组建期货市场,有助于节约组织成本, 但也极易助长政府对期货市场不应有的行政干预,从而使我国期货市场呈现较强的行政性特征。 我国期货市场的发展在许多方面均体现出自己的独特性,这是由我国的国情所决定的。我国期货市场的发展固然要认真借鉴国际期货市场成长与发展的成功经验,但是也要充分
12、考虑我国的现实国情, 否则,我国期货市场的发展必然会受到挫折,付出高昂的代价。 (二) 我国期货市场的成就 我国期货市场经过近年来的治理与整顿;逐步进入规范、有序的发展阶段,取得了令人瞩目的成就。 期货市场硬件设施实现了现代化,期货市场软件设施日趋完善。 形成了以期货交易所为核心的较为规范的市场组织体系。经过十余年的试点与发展,尤其是经过 1994 年以来的清理整顿, 我国的期货市场由分散建设逐步趋向集中规范,初步形成了一个比较完整的期货市场组织体系。在这个体系中,期货交易所是核心, 已上市期货品种的交易基本稳定,由期货经纪公司会员形成的代理网络基本可以覆盖整个市场。 培养和造就了一支期货理论
13、研究和实践操作人才队伍。我国的期货市场作为新兴的行业,吸引了大批的年轻的人才。这批人才学历高, 经过几年的实践锻炼,专业素质也有很大的提高。年轻的专业型人才是期货市场的财富。随着期货市场的不断规范,又有一批早期从事期货理论研究的中青年学者进入期货业的实践活动,使人们对期货行业有了较深的认识和理解。这样一批有相当知识水平和能力的群体,构成了期货行业的人才基础。 期货市场的基本功能初步显现和发挥。铜、铝、大豆、小麦等期货品种与国际市场的联系较为密切。国内有相当数量的生产经营企业参与铜、铝、大豆、小麦等期货的交易,他们从期货交易中不仅免受三角债之苦,而且初步感受到了期货市场规避风险、发现价格、指导生
14、产、调节供求的作用。经过 1994 年以来的清理整顿 ,尤其是 1998年以来的进一步调整,我国的期货市场进入了规范有序快速的发展阶段,尤其是在 2003 年交易额达到了近 11 万个亿。 十年发展初步形成了有效的监管与自律体系。在我国期货市场组织机制日趋完善的基础上,我国期货市场的正向功能亦得以发挥。 我国期货市场存在的主要问题 (一) 交易品种不足 我国现有的三家交易所真正交易的品种只有七个,分别是上海期货交易所的铜、铝、天然橡胶,大连商品交易所的大豆、豆粕, 郑州商品交易所的硬麦和强麦。而一些关系国计民生和国家经济安全的品种如线材、石油以及玉米、棉花到现在都还没有上市或者恢复上市。这就使
15、我们的商品在国际市场上缺少定价权,从而在国际贸易中经常处于极其被动的地位。 (二) 投机成分过重 期货市场在市场经济中的重要功能,是使各种生产者和工商业者能够通过套期保值规避价格风险,从而安心于现货市场的经营。期货市场要实现这种功能必须要有投机者的参与,投机者在寻求风险利润的同时,也承接了市场风险,因此一个正常的期货市场上投机者是必须和必要的。但如果一个市场投机者占了绝对支配地位,这时非但期货市场的积极功能不能很好发挥,反倒会对整个金融市场造成冲击, 干扰经济的健康发展。目前在我们的市场上,大部分的市场参与者在交易的过程中,投机的心理往往占了上风。甚至在需要参与市场进行套期保值的企业中,也有不
16、少做投机交易的,比如有些粮油加工企业在期货市场上却成为了空方的大户等等。在这种情况下对价格的炒作便成了唯一的主题。根据现代经济学的分析,期货市场是属于“不完全市场”的范畴。在这种市场,商品价格的高低在很大程度上取决于买卖双方对未来价格的预期,而远远脱离了这种商品的现时基础价值, 从而可能导致了价格“越买越贵” 或“ 越抛越跌”的正反馈循环。在这种情况下就很容易出现价格往极端发展的风险。 (三) 市场参与者不够成熟 由于目前我国的专业投资管理公司和专业的经纪人队伍还没有建立和规范起来,所以实际的投资大部分还得依靠投资者自己来完成, 其投资行为必然具有很大的盲目性。要想降低期货市场风险发生的可能,
17、对投资者的教育和促进其走向成熟是一条必经之路。 (四) 市场的弱有效性 技术分析的三个基本假定之一讲到:市场行为包容消化一切。即影响市场价格的所有因素最后必定要通过市场价格反映出来。但要实现这一点必须有个前提,那就是整个市场要处于有效市场理论的情况下。而目前我们的市场还是一个弱有效的市场,由于信息的不透明, 将使市场的参与者不得不支付更高的社会交易成本,这样就降低了期货市场这个经济体系的运行效率。我国期货市场发展潜力和方向 (一) 我国期货市场的发展潜力 国内期货市场的风险管理功能已经大大加强,在社会经济运行中, 其功能进一步得到发挥。随着我国经济建设发展步伐的加快,在国际市场的影响越来越重要
18、,我国期货市场的发展潜力不可估量。 1.我国大规模发展商品期货市场的潜力与需求巨大。我国已经成为世界许多大宗商品的集散地,在全球经济中扮演着越来越重要的角色。但由于目前国内期货市场还处于初步发展阶段,国内相关商品价格的发现功能是在国外相关期货市场的带动下完成的。当我们在购入大宗商品时,定价权却掌握在国外政府或卖方手里。这是非常不合理的,不仅损害了我国相关企业的利益,也使得我国在国际经济舞台的地位降低。从这点考虑,我国大规模发展商品期货市场的潜力与需求是巨大的。 2.我国发展金融衍生品市场的潜力与需求巨大。期货市场的最终发展离不开金融衍生品市场的发展,但在发生了类似“327 国债”事件之后,金融
19、衍生品在我国成为历史。随着证券市场的发展以及我国金融体系的改革,单一的市场交易模式已经无法满足控制风险的要求, 越来越多的专业型投资机构呼唤对冲机制的形成。 3.维护国家利益要求大力发展我国期货市场。由于期货市场与国家经济发展息息相关,在国际经贸往来中发挥重要作用。在我国, 尽管许多的商品在国际市场也处于举足轻重的地位,但由于我们期货市场的价格功能在国际市场还没有得到充分发挥,很多情况下必须参照美国以及其他国家的产品价格进行交易,每年不仅使国家损失大量外汇, 也使得商品竞争能力下降。从维护国家经济利益的需求考虑,我们也必须发展我国期货市场。 (二) 我国期货市场的发展方向 1.期货市场各个组成
20、部分的创新功能将得到加强,进而形成一个功能完善的专业化市场。期货市场的产生、发展与创新密不可分,我国期货市场的发展也必然在创新中不断前进。随着我国期货市场的发展,新品种将不断被开发,各个交易所在自身核心品种的研究和创新方面也会不断努力,并设计出适应市场需求的产品。在此基础上, 期货公司会以满足客户需求为前提不断探索,以期能够提供新的服务手段和服务方式。通过期货市场各个组成部分的共同努力,必将形成一个功能完善,注重理性投资的专业化市场。 2.随着我国市场化体系的完善,我国的商品期货市场将成为亚洲乃至世界商品市场的标价中心之一。随着我国作为商品集散地功能的不断扩大,不仅是我国的企业,还有许多其他国
21、家的相关企业,对于将我国的商品期货市场作为亚洲乃至世界商品市场标价中心功能的需求会越来越高。在我国市场化体系完善的基础上,我国期货市场作为全球商品市场标价中心的趋势将成为必然。 3.随着我国资本市场的发展,金融改革进程的加快 ,以股票指数期货、利率期货和外汇期货为核心的金融衍生品市场将会使我国金融体系逐渐完善。这是市场参与者和服务对象对风险管理的要求。资本市场的存在与发展必然要满足企业发展的需要。在市场化程度加大的环境下,企业越来越明白期货市场对于企业发展壮大的作用, 并迫切需要利用期货市场锁定风险,扩大投资规模来创造社会财富。另外, 在快速发展的我国国际贸易中,企业也存在巨大的化解外汇波动风
22、险的需求。这些都要求我们加快建设步伐,设计并提供有效的金融衍生服务,满足社会发展的需要。另外,资本市场的发展新思路要求金融衍生品市场超常规发展。周小川关于证券市场发展的新思路中提到需要超常规发展机构投资者,伴随着机构投资者的壮大, 对于证券市场风险管理的需求日益增长,股指期货的推出可以提高股票现货市场的效率、透明度与流通性。保险机构的发展需要通过市场来解决“利损差” 问题,银行的改革进程中也直接面对利率风险,问题的长年堆积甚至会导致社会风险。这些也要求金融衍生品市场的超常规发展来逐渐化解日益扩大的风险积累。期货市场是现代金融体系的重要组成部分，也是资本市场不断发展和完善的重要内容。国际期货市场自年在美国出现以来，经历了由商品期货到金融期货、交易品种不断增加、交易规模不断扩大的过程，逐渐成为全球金融体系的重要组成部分。世界上主要期货交易所有芝加哥期货交易所、伦敦金属交易所、芝加哥商业交易所和东京工业品交易所等。 我国期货市场的发展对完善国内资本市场结构和促进资本市场的开放都起着非常重要的作用，同时也将为企业风险管理和维护国家经济安全发挥更大的作用。 自 1990 年郑州商品交易所成立至今，我国期货市场经过近二十年的发展，已经形成了一个在基本法律法规框架监管下、在中国证监会统一监管下、由四家期货交易所（上海期货交易所、郑州商品
