1、自 自 考 本 科 学 生 毕 业 论 文专 业 金融管理 010114100093 准 考 证 号 码指 导 老 师 邓璐诗 学 生 姓 名论 文 题 目 华尔街百年兴衰历程对中国发展金融市场的启示 评 语：评分 指导老师签名 论文答辩评价：答辩组评定成绩及答辩委员签名华尔街百年兴衰历程对中国发展金融市场的启示I学生联系电话： 华尔街百年兴衰历程对中国发展金融市场的启示目 录华尔街百年兴衰历程对中国发展金融市场的启示 .1一、 百年华尔街 .1对于很多人来说，华尔街是荣耀与财富的坐标，他那富有神秘色彩的历史散发着无穷的魅力。在它的光环背后曾经微弱渺小的由来鲜为人知，直到人们参透其生存史，才都
2、发出惊讶的感慨，曾经一面不起眼的墙街逐渐走入人们的视线，然后发展、壮大、领先，它就像一颗微小的尘埃，慢慢吸收岁月的精华，逐渐在经济界膨胀成全球金融的焦点。 .1（一） 华尔街简介 .1（二） 华尔街历程 .11. 华尔街的婴儿时期 .12. 华尔街的童年时期 .13. 华尔街的中小学时期 .24.华尔街的大学时期 .25.华尔街的工作时期 .36.华尔街的壮年时期 .47.华尔街的老年时期 .5（二）华尔街对中国金融市场的启示 .51.中国金融市场的发展与现状 .52.对中国金融市场的影响 .63.我国金融市场发展趋势 .7(三）结论 .7华尔街百年兴衰历程对中国发展金融市场的启示I摘要：金融
3、安全关乎国家根本利益，中国金融要走创新发展之路，大国崛起需要金融战略思维。随着中国经济改革与政治改革的不断推进，国内金融市场正在经历着前所未有高速发展，华尔街的百年兴衰历程值得我们考究和借鉴。在我国发展金融市场的道路上可以得到许多启示，运用华尔街百年繁荣与萧条交替的发展经验来完善中国的金融市场，借华尔街曾衰败的教训让中国金融市场的发展不会那么曲折与艰辛。关键词：百年华尔街 中国发展金融市场华尔街百年兴衰历程对中国发展金融市场的启示0华尔街百年兴衰历程对中国发展金融市场的启示1、百年华尔街对于很多人来说，华尔街是荣耀与财富的坐标，他那富有神秘色彩的历史散发着无穷的魅力。在它的光环背后曾经微弱渺小
4、的由来鲜为人知，直到人们参透其生存史，才都发出惊讶的感慨，曾经一面不起眼的墙街逐渐走入人们的视线，然后发展、壮大、领先，它就像一颗微小的尘埃，慢慢吸收岁月的精华，逐渐在经济界膨胀成全球金融的焦点。 （1）华尔街简介华尔街是纽约市曼哈顿区南部从百老汇路延伸到东河的一条大街道的名字，全长仅三分之一英里，宽仅 11 米，是英文“Wall Street”的音译。街道狭窄而短，从百老汇到东河仅有 7 个街段，却以“美国的金融中心” 闻名于世。美国摩根财阀、洛克菲勒石油大王和杜邦财团等开设的银行、保险、航运、铁路等公司的经理处集中于此。著名的纽约证券交易所也在这里，至今仍是几个主要交易所的总部：如纳斯达克
5、、美国证券交易所、纽约期货交易所等。“ 华尔街” 一词现已超越这条街道本身，成为附近区域的代称，亦可指对整个美国经济具有影响力的金融市场和金融机构。（2）华尔街历程1.华尔街的婴儿时期1626 年，新荷兰殖民地第三任行政官彼得米努易特（Peter Minuit）花了总值 60Dutch guilders （约现值$24 美元）向印第安人买下曼哈顿岛（Manhattan Island）。荷兰人统治新荷兰四十多年。2.华尔街的童年时期华尔街的童年期是从 1653 年到十九世纪末期。纽约早期的迅速发展和 金融业在纽约的兴起，与荷兰人的商业精神有相当大的关系。尽管资本主义的早期萌芽是从 文艺复兴时期的
6、意大利开始，但是，真正意义上的资本主义，是到了 17 世纪中叶在荷兰逐渐完善的。当时的荷兰形成了一套非常完整的金融体系，包括银行、股票交易所、信用、保险、有限责任公司等，金融体系的发展催生了荷兰的 经济起飞，使得这个面积很小的欧洲国家，一度成为了世界强国之一。当荷兰人移民到北美，他们将资本主义的商业精神带到了新阿姆斯特丹。华尔街百年兴衰历程对中国发展金融市场的启示1在 1664 年，新阿姆斯特丹被英国人攻陷，这个城市从荷兰人手里转到英国人手里，并被命名为新 约克郡(New York,简称纽约)，以献给当时的 英国国王 查理二世的弟弟和继承人， 约克公爵（Duke of York）。现在的纽约（
7、New York）最初是 荷兰殖民地，是荷兰裔移民的聚居地，当时叫做新阿姆斯特丹（New Amsterdam）。普遍将新阿姆斯特丹市政委员会成立的那一年，即 1653 年，当做华尔街童年期的开始。荷兰殖民者为抵御土著印第安人侵犯而建筑一堵土墙，从东河一直筑到哈德逊河，后沿墙形成了一条街，因而得名 Wall Street。被英军占领后拆除了围墙，但“华尔街 ”的名字却保留了下来 。3.华尔街的中小学时期1653 年，一群荷兰移民忙忙碌碌地在纽约市曼哈顿岛接近南端的地方竖起了一排高 12 英尺的原木墙，目的是保护自己免于遭受印第安人和英国人的袭击和骚扰。32 年后，一群测量人员沿着这排木墙画下了建
8、设街道的白线，并给这条还不存在的街道起了一个名字，Wall Street。 在此之后的 100 多年里，华尔街一直默默无闻，直到 1792 年 5 月 17 日。根据推想，这一天，24 个在街头买卖股票的经纪人聚集在华尔街 68 号前的一棵梧桐树下，开始讨论起有价证券交易的条件和规则。讨论的结果就是举世闻名的梧桐树协议，英语称之为 Buttonwood Agreement。梧桐树协定是商订的一项协议，约定每日在梧桐树下聚会从事证券交易并订出了交易佣金的最低标准及其他交易条款。这是纽约证券交易所的开端。 梧桐树协定是一份被称之为包括一切的简短协议，只表达了三个交易守则的合同：第一，只与在梧桐树协
9、议上签字的经纪人进行有价证券的交易。 第二，收取不少于交易额 0.25%的手续费。 第三，在交易中互惠互利。 于是，这 24 位在协议上签了字的经纪人组成了一个独立的、享有交易特权的有价证券交易联盟。这就是后来纽约证券交易所的雏形，1792 年 5 月 17 日这一天也因此而成为了纽约证券交易所的诞生日。 4.华尔街的大学时期道琼斯指数最早是在 1884 年由道琼斯公司的创始人查尔斯亨利道（Charles Henry Dow 1851-1902 年）开始编制的，是一种算术平均股价指数。最初的道琼斯股票价格平均指数是根据 11 种具有代表性的铁路公司的股票，采用算术平均法进行计算编制而成，发表在
10、查理斯道自己编辑出版的每日通讯华尔街百年兴衰历程对中国发展金融市场的启示2上。该指数目的在于反映美国股票市场的总体走势，涵盖金融、科技、娱乐、零售等多个行业。自 1897 年起，道琼斯股票价格平均指数开始分成工业与运输业两大类，其中工业股票价格平均指数包括 12 种股票，运输业平均指数则包括 20 种股票，并且开始在道琼斯公司出版的华尔街日报上公布。在 1929 年，道琼斯股票价格平均指数又增加了公用事业类股票，使其所包含的股票达到 65 种，并一直延续至今。目前，道琼斯股票价格平均指数共分四组：1.工业股票价格平均指数。它由 30 种有代表性的大工商业公司的股票组成，且随经济发展而变大，大致
11、可以反映美国整个工商业股票的价格水平，这也就是人们通常所引用的道琼斯工业平均指数。人们通常所说的道琼斯指数是指道琼斯指数四组中的第一组，即：道琼斯工业股票价格平均指数。2. 运输业股票价格平均指数。它包括着 20 种有代表性的运输业公司的股票，即 8 家铁路运输公司、8 家航空公司和 4 家公路货运公司。3. 公用事业股票价格平均指数。是由代表着美国公用事业的 15 家煤气公司和电力公司的股票所组成。4. 平均价格综合指数。它是综合前三组股票价格平均指数 65 种股票而得出的综合指数，这组综合指数显然为优等股票提供了直接的股票市场状况。 5.华尔街的工作时期1920 年 9 月 16 日，一枚
12、炸弹在 华尔街 23 号，摩根大通总部前爆炸，造成 38人死亡，300 余人受伤。曼哈顿金融区的规模在纽约仅次于中城，是全美国最大的商业区之一。在 19 世纪晚期和 20 世纪早期，纽约的企业文化是争相建造摩天大楼，当时的对手只有芝加哥。即使在今日，金融区的天际线的确保有自己的特色，与位于北侧数公里的中城有所分别，纵使大楼的高度略逊一筹。位在华尔街 23 号的 摩根大通总部于 1914 年建造，数十年来这个地址在美国金融中一直占有一席之地，不过正改建成公寓。1920 年 9 月 16 日中午，摩根大通银行前一枚炸弹爆炸，造成 38 人死亡，400 人受伤。炸弹引爆前不久，一封警告信被投递进柏树
13、街和百老汇路口的信箱，上面写着：“ 记住我们不会再忍受下去。释放政治犯否则你们肯定统统都会死。美国无政府主义战士。”（原文：Free the political prisoners or it will be sure death for all of you. American Anarchists Fighters.）经过 20 年的调查当局仍然无法找到嫌犯，1940 年联邦调查局将档案闲置，尽管仍然有众多理论试图解释华尔街爆炸案和猜测嫌犯的身份。华尔街股市崩盘后聚集在纽约证券交易所外的人群。1929 年华尔街股市崩盘，华尔街百年兴衰历程对中国发展金融市场的启示3并导致之后的经济大萧条。在
14、大萧条年代，绝大多数位于金融区的计划都被迫延宕，世界贸易中心是少数在 20 世纪最后三季进行的主要计划，结果却是出人意料的非常成功。世界贸易中心事实上是政府投资的计划，纽约与 新泽西港务局为了刺激下城经济的发展而决定建造，国际交易所需的所有工具都已包含在这两幢超高层复合大楼内。尽管如此，完工后初期大楼内大部分的空间都乏人问津。但是，部份大型有影响力的厂商的确进驻世贸中心，更进一步吸引其他有影响力的企业买下中心里的办公室。有些观点认为，世界贸易中心俨然取代了华尔街，成为金融区的核心。在九一一恐怖攻击事件中，世贸中心被摧毁，让 1970 年代开始兴建复合大楼风潮，留下了断层。九一一恐怖袭击造成的结
15、果是企业纷纷离开华尔街，原本在新泽西的临时地点变成了长期的办公室，或甚而将业务分散至其他如芝加哥、波士顿等城市。不管是以什么角度来看 ，华尔街本身和金融区确实是充斥着高楼大厦。失去了世贸中心反到让金融区出现数十年来未曾见过的大规模开发，一部份是归因于联邦政府、州政府和地方政府希望刺激开发的税赋奖励。丹尼尔李伯斯金（Daniel Libeskind）的纪念基金计划中新的 世界贸易中心复合大楼正如火如荼的进行，其中一幢大楼已经被替换。计划的中心是 541.32 米（1,776 英呎）高的自由塔。新的住宅大楼也已如雨后春笋般的出现，同样受惠于税赋奖励，旧的办公室大楼被整修成住宅。金融区也计划更新交通
16、系统，包括一个新的通勤车站和福顿街（Fulton Street）的运输中心。6.华尔街的壮年时期说一家 股份有限公司是“华尔街公司” ，并不是指该公司的办公室在华尔街上，更有可能是在说他们主要从事金融服务业，其公司的总部有可能位于全球的任何一个地点。今天，华尔街的劳动力主要是在中型和大型企业工作的法律、财经专家。附近的商业区大多是符合这些专家口味的区域性公司和连锁店，提供他们生活必需品。大部分在金融区工作的人每天从邻近的长岛、康乃狄克州、 宾夕法尼亚州、新泽西州和北哈德逊村等地通勤至此工作。华尔街文化被一般 大众认为过于死板，数十年来华尔街的公司为了保护他们自身的利益造就了这些陈规，同时也导致
17、白人盎格鲁-撒克逊新教徒集团的出现。来对华尔街的批评主要集中在基本结构问题和拒绝改变确立已久的习惯。华尔街的公司反对政府的监督与管制。同时纽约市又以复杂的官僚制度闻名，让 中产阶级企业家难以进入华尔街和邻近区域的市场。自美国联邦准备理事会银行系统建立以来，位于金融区的纽约联邦储备银行就一直是美国 货币政策执行的地点，不过制定政策的权利则是在 华盛顿特区的联邦储备银行的中央管理委员会。纽约是美国各 州中唯一拥有自己联邦储备银行的行华尔街百年兴衰历程对中国发展金融市场的启示4政区，部份的原因可能是因为当时纽约庞大的人口。（在 1960 年代以前，纽约的人口数高居全美国之首，1960 年之后则排名第
18、三，次于 加利福尼亚州和 得克萨斯州。）纽约 联邦储备银行的总裁是联准会管理委员会中唯一的常任代表，传统上担任管理委员会的副主席一职。该银行地下 25 米有一个用于储藏黄金的地窖，规模世界第一，其储藏量甚至大于诺克斯堡。7.华尔街的老年时期这里曾是美国大垄断组织和金融机构的所在地，集中了纽约证券交易所、 美国证券交易所、 投资银行、政府和市办的证券交易商、 信托公司、 联邦储备银行、各公用事业和 保险公司的总部以及美国 洛克菲勒、 摩根等大财团开设的银行、保险、铁路、航运、采矿、制造业等大公司的总管理处，成为美国和世界的金融、证券交易的中心，一般常把华尔街作为垄断资本的代名词。垄断资本从这里支
19、配着美国的政治、经济。华尔街成了美国 垄断资本， 金融和 投资高度集中的象征。在其东北角矗立着古老国库的分库大楼（现为陈列馆），是在 华盛顿发表就职演说的地点修建起来的。许多金融机构已经离开地理意义上的华尔街，搬迁到交通方便、视野开阔的曼哈顿中城区去了。华尔街附近挤满了古旧建筑和历史文化街区，道路也像蜘蛛网一样难以辨认，实在不太符合金融机构扩张业务的需求。“911” 事件更是从根本上改变了华尔街周围的格局，有些机构干脆离开了纽约这座危险的城市，搬到了清静安全的 新泽西。除了纽约联邦储备银行之外，没有任何一家银行或基金把总部设在华尔街。虽然，地理上的华尔街非常小，但在真正的意义上，华尔街是美国的
20、资本市场乃至金融服务业的代名词。2001 年 9 月 11 日，位于华尔街附近纽约金融区的 世界贸易大厦遭到恐怖袭击，纽约交易所停止交易，这一刻，美国经济乃至世界经济几乎停摆，华尔街这个金融帝国的影响力由此可见一斑。（二）华尔街对中国金融市场的启示1.中国金融市场的发展与现状大体上说，我国金融体系是与经济体制改革相伴而生的，在特定的历史时期，银行起着筹集资金与分配资源的重要功能，银行主导型金融体系对我国经济发展发挥了重要作用。但伴随经济的不断发展，我国银行主导型金融体系的缺陷逐渐凸显，主要表现为：一是在贷款的投放对象上，由于历史和体制原因造成的金融体系的制度性扭曲，导致商业银行中普遍存在着融资
21、偏好倾向。二是在存贷款的期限上，由于商业银行内部的控制机制缺位，存在存贷款期限错配差距明显加大的趋势。三是在金融风险管理上，商业银行表现出过度回避风险的倾向，特别是随着国有商业银华尔街百年兴衰历程对中国发展金融市场的启示5行股份制改革的不断推进，商业银行规避风险的倾向加大，重视股东收益和短期利益已成为商业银行经营的主要目标。四是在金融风险的承担机制上，商业银行与企业承担的金融风险呈非对称性，风险分担机制尚未健全。结合经济发展情况，我国的金融体系相应的须从银行主导型融资模式向资本市场主导型融资模式过渡，并最终确立市场主导型融资模式，以适应经济和社会发展的需要。目前，我国金融体系的微观结构虽未健全
22、和完善，金融产品、交易机制创新皆有不足，与市场型金融体系尚有较大差距，但与以往相比，我国的金融市场已有很大发展和进步，初步形成了包括股票市场、货币市场、债券市场等在内的多层次交易场所，交易种类也涵盖股票、债券、基金等金融产品。2.对中国金融市场的影响为了向中国及全球投资者提供一个准确追踪中国股票市场的工具，道中指数系列采用与道琼斯全球指数同样的严格标准。 道琼斯指数采用流通股进行成份股的选取和指数的编制，排除了国有股和未上市职工股，以便向投资者提供一个有准确代表性的指数，从而反映投资者实际可交易的股票数量。道琼斯指数在计算流通市值以选取成份股时，对于大额持股不予计入。道琼斯公司于 1996 年
23、 5 月 27 日为纪念在 1896 年推出的、最为全球广泛报导的市场指数-道琼斯工业股票平均价格指数-发布 100 周年，隆重推出了道中 88、道沪和道深指数。这 3 只指数的基期均为 1993 年 12 月 31 日，基数均为 100。2007 年 11 月 5 日，道琼斯公司指数部今日宣布,对道琼斯中国指数成份股进行调整。根据快进原则，自 2007 年 11 月 7 日起，中国石油天然气股份有限公司（石油和天然气，0857. HK；601857. SH）将取代 TCL 集团股份有限公司（个人和家庭用品，000100. SZ）成为道琼斯中国 88 指数的成份股。同时，中国石油也将被纳入道琼
24、斯中国指数和道琼斯上海指数。2007 年 10 月 10 日，道琼斯公司指数部今日宣布,对道琼斯中国 88 指数（道中88）、道琼斯中国指数（道中）、道琼斯上海指数（道沪）的成份股进行调整。根据快进原则，中国神华能源股份有限公司（基础资源，1088. HK；601088. SH）和中国建设银行股份有限公司（银行，0939 . HK；601939. SH） 将被纳入道中 88，道中和道沪指数。中国神华和建设银行分别于 2007 年 10 月 9 日和 2007 年 9 月 25 日开始在上海交易所上市。同时，江西赣粤高速公路股份有限公司（工业用品和服务，600269. SH）和安徽丰原生物化学股份有限公司(食品和饮料，000930. SZ)将从道中 88 中被剔除。道中 88 指数的成份股变动是对该指数进行半年度评审的结果。2008 年 3 月 17日，纽约道琼斯公司指数部今日宣布，对道琼斯中国指数系列中部分指数的成份
