1、山东财经大学本科毕业论文(设计)题目：对宇通客车和金龙客车的财务状况分析 基于杜邦分析法和盈余保障倍数的分析 学 院 会计学院 专 业 会计学 班 级 2011 级会计辅修一班 学 号 2010050058 姓 名 宋星星 指导教师 黄 彤 山东财经大学教务处制二一四年五月山东财经大学学士学位论文山东财经大学学士学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的研究成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。本声明的法律结果由本人承担。
2、学位论文作者签名： 年 月 日山东财经大学关于论文使用授权的说明本人完全了解山东财经大学有关保留、使用学士学位论文的规定，即：学校有权保留、送交论文的复印件，允许论文被查阅，学校可以公布论文的全部或部分内容，可以采用影印或其他复制手段保存论文。指导教师签名： 论文作者签名： 年 月 日 年 月 日山东财经大学学士学位论文对宇通客车和金龙客车的财务状况分析基于杜邦分析法和盈余保障倍数的分析摘 要随着我国经济的发展、企业会计制度的不断完善，对企业的财务报表分析变得越来越重要，尤其是对于投资者、经营者以及企业的监管者。杜邦分析法是一种综合的财务分析，相比于其他的传统的财务分析法，能够更好、更完整的体
3、现企业的整体财务状况。与此同时，杜邦分析法也有一定的缺陷，因此本文引入盈余保障倍数对杜邦分析的不足进行一定的弥补。本文以宇通客车和金龙股份有限公司 2011 年到 2013 年的财务报表数据为研究对象，结合杜邦分析法和盈余保障倍数，研究宇通客车在同行业中所处的地位，以及财务状况变动的原因。关键词：杜邦财务分析；盈余现金保障倍数；财务分析Analysis of Yutong Bus and Jinlongs Financial SituationBased on DuPont Analysis and Surplus Cash CoverABSTRACTWith the development
4、of Chinese economy and the continuous improvement ofenterprise accounting system, the enterprises financial statements analysis becomes more and more important, especially for investors, managers and corporate regulators. DuPont analysis method is a kind of comprehensive financial, compared to other
5、 traditional financial analysis, the whole financial situation of enterprise can better reflect the more complete. At the same time, DuPont analysis method has some defects, so we introduce Surplus cash cover of DuPont analysis of certain bridge. Based on the data of the financial statements of Yuto
6、ng Bus and Jinlong Bus by Share Ltd in 2011 to 2013 as the research object, combined with the DuPont analysis method and Surplus cash cover, the study of Yutong buses in the same industry position, and the reason why the financial situation change.Keywords: DuPont financial analysis; surplus cash co
7、ver; financial analysis山东财经大学学士学位论文目 录一、引言 .1二、杜邦财务分析法 .1（一）杜邦财务分析含义 .1（二）杜邦财务分析的具体内容 .1（三）杜邦财务分析指标的意义和作用 .11权益净利率 .12资产净利率 .23权益乘数 .2（四）杜邦财务分析的不足 .2（五）盈余现金保障倍数 .3三、宇通客车和金龙客车的财务状况分析 .3（一）宇通和金龙客车的横向财务比较分析 .3（二）两家公司财务分析比较结果 .5（三）宇通客车的纵向财务分析 .5（四）两家公司的财务分析总结 .6四、宇通客车的竞争优势 .6（一）精英团队 .6（二）创新精神 .6（三）精益管理
8、.6（四）抓住机遇 .7五、论文的不足之处 .7参考文献 .7山东财经大学学士学位论文1一、引言20世纪70年代，我国的客车行业开始起步，到如今经过40多年的发展，通过引进国外先进技术和生产管理模式，我国的客车行业已经得到了飞跃式的发展。同时，随着我国城镇化进程的发展、全国公路系统的建设，客车已成为了我国分担客流量的重要工具之一。2013年12月10日，北京中国社会科学院举行中国客车发展报告2013 （客车蓝皮书）新书发布会暨“首届中国客车高峰论坛” 。在会议上，中国社科院学部委员、中国工程院院士李京文指出，目前我国客运周转量的比例超过50%，这主要是由客车完成的。如今我国客车行业拥有诸多品牌
9、，行业队伍庞大，客车行业是汽车行业的诸多分支中国际化、市场化最好的一个行业。我国制造的客车产品不仅能够完全满足国内市场需求，而且已经逐步进入国际市场。截止2013年，中国客车产销量连续三年位居世界第一，占市场份额的49%，而我国的节能客车的市场占有率随着市场的发展也有了明显的提高。据我国汽车协会数据显示，2013年5米以上的客车销量是19万多辆，比上年同比增长了1%多，其中燃气客车2013年的销售量为4.4万辆，占到了23.2%。随着环保概念的提出和宣传，以牺牲环境为代价的经济发展受到了世界各国的斥责。在客车范围内，欧洲很多国家通过了相关法案，旨在限制汽车污染物的排放。这意味着中国客车在出口方
10、面的门槛在不断的提高，在这样的大环境下，中国客车迫切需要新一轮的调整。二、杜邦财务分析法（一）杜邦财务分析含义杜邦分析法是一种综合性的财务分析方法，最早是由美国的杜邦公司使用的。杜邦分析法是将一个核心指标逐步分解为几个财务指标的乘积，分解出来的财务指标分别代表公司财务的不同方面，包括偿债能力、营运能力、盈利能力。通过对各个指标的分析，使投资者对公司的财务状况和经营成果有深入的了解和认识。这种方法会形成一个层次明确、条理清晰的完整的财务指标体系，使财务分析显得更加具体、方便，更加有助于决策者根据分析结果做出有效的行动决策。（二）杜邦财务分析的具体内容杜邦财务分析体系构造了一个倒金字塔形的财务指标
11、体系，核心财务指标是权益净利率，从权益净利率出发，一层层分解到销售净利率、总资产周转率、权益乘数这些指标，甚至分解到企业最基本的生产要素，包括成本、费用、固定资产、流动资产等，从而满足经营者财务分析的需要。该体系的主要指标如下：权益净利率=资产净利率权益乘数=销售净利率总资产周转率权益乘数其中：销售净利率=净利润销售收入总资产周转率=销售收入资产总额权益乘数=1/（1 资产负债率）净利润=销售收入-全部成本+其他利润-所得税全部成本=制造成本+期间费用（三）杜邦财务分析指标的意义和作用山东财经大学学士学位论文21权益净利率权益净利率是企业净利润和股东权益的比值，是一个综合性的指标，是公司股东关
12、注的重要指标之一。现代财务管理的目标是股东财富最大化，该指标反映了股东投入资本后，能够获得的税后净利润的多少，指标数值越大，说明公司利用资产创造利润的能力越强。因此该指标是杜邦分析法的核心指标。2资产净利率资产净利率是企业的净利润和资产总额的比值，是影响权益净利率的的最重要的指标。资产净利率又等于销售净利率和总资产周转率的乘积。销售净利率是表示企业盈利能力的一个指标，是企业的净利润和销售收入的比值，这个指标的值越大，表示企业的盈利能力越强。企业销售收入中包含的净利润的比例越大，企业的销售净利润就越大。净利润的大小是由很多因素影响的，可以分为可控因素和不可控因素。不可控因素包括所得税、非日常经营
13、活动的营业外收入和营业外支出等。可控因素包括产品的价格、成本、销量等。企业要提高销售净利润关键是要利用可控因素，提高产品的销售数量和价格，降低产品的成本。正常商品的价格和数量是呈现反比例关系的，因此关键是价格和数量的乘积达到最大。在当今竞争激烈的产品市场，要使价格和数量乘积达到最大，关键是要生产出实用而又具有差异化的产品。要产出差异化的产品的重点是要企业具有技术创新能力，时代在发展，人们的消费需求也在不断的变化，如果不具有创新能力，就无所谓发展，就会被时代所淘汰。降低产品的成本，根据成本习性原理，成本可以分为固定成本和可变成本。变动成本又和产品的生产数量具有一定的关系，生产的数量越多，单位变动
14、成本就会越低，因此要降低变动成本就是要求企业具有高效流畅的生产线。查看、分析生产线中哪些环节是弱势环节，通过改善将弱势环节逐步加强，最终降低变动成本。固定成本的多少可以理解为规模效益，在一定条件下，规模越大，生产产品的效益就越高。综上所述，企业要提高销售净利润，就得抓住技术创新、高效生产线、合理的规模效应这三个方面。总资产周转率是表示企业营运能力的一个指标，是销售收入和总资产的比值。总资产周转率越大，说明资产的利用率就越高，这对企业而言是极其有利的。对资产周转率的分析，需要对资产周转的各个环节进行分析，包括固定资产、流动资产等。通过对各个环节的分析，判断影响周转率的主要因素在哪里，进而不断加强
15、弱势环节，达到提高总资产周转率的效果。综上所述，提高产品价格，降低产品成本是提高销售利润率的手段，扩大销量，是提高总资产周转率的有效途径。销售净利润和总资产周转率是相互联系的，但有时又具有一定的独立性。3权益乘数权益乘数表示的是企业的偿债能力的大小，是总资产和股东权益的比值。权益乘数反应的是企业的财务风险的大小，一个企业在正常运作的过程中，会将企业的风险控制在一定范围内。企业的风险包括财务风险和经营风险，意思就是说要使财务风险和经营风险的和是一个定值。当企业的经营风险大时，财务风险要控制的小一些;企业的经营风险小时，财务风险可以控制的大一些，从而达到风险的合理运用。权益乘数越大，表明企业的负债
16、较多，说明财务杠杆较高。合理的利用财务杠杆会使企业的获利能力有所提高。（四）杜邦财务分析的不足杜邦分析法的分析过程中只运用了企业财务表报中的资产负债表、利润表两张表，对山东财经大学学士学位论文3现金流量表没有用到。由于没有考虑现金流量的问题，会造成分析结果和现实财务状况的差距。现金流量表能够动态的表现出现金的流入和流出，是对资产负债表和利润表的一个补充。现金流量表能体现一个企业的实际现金支付能力。很多企业在看它的净利润时，企业盈利，但看现金流量表时发现现金很少，这样就出现了大额现金短缺的现象。造成这种现象的原因有很多，其中权责发生制是一个重要原因，由于资产负债表和利润表都是在权责发生制下编制的
17、，公司的经营者，为了使企业看起来盈利，就会运用各种手段使财务报表看起来是合乎常理的、正常的。现金流量表以收付实现制为基础，消除了权责发生制下存在的问题。随着经济的发展、会计制度的逐步完善，现金流量表发挥的作用也越来越大。针对以上所说的杜邦分析法的不足，本文引入盈余现金保障倍数这个指标对杜邦分析法的不足进行补充。（五）盈余现金保障倍数盈余现金保障倍数是指企业一定时期经营现金净流量和净利润的比值。盈余保障倍数是从动态的角度对企业的现金流入和现金流出进行分析，进而对企业的收益质量进行评价。盈余保障倍数是建立在收付实现制的基础上，这样减少了因为权责发生制企业对利润的控制和操作，可以说这是对企业实际收益
18、的一次修正。一般情况下，当企业的净利润为 0 的时候，盈余保障倍数的值应该大于 1。盈余保障倍数的值越大，说明企业净利润中的现金流量就越多，说明企业的实际的偿债能力和实际支付能力就越强。具体的公式如下：盈余现金保障倍数现金净流量净利润三、宇通客车和金龙客车的财务状况分析郑州宇通客车股份有限公司成立于1993年，总部设在郑州，1997年5月，宇通客车(600066)在上海证券交易所挂牌上市，宇通公司成为国内首家上市的大客车生产企业。自上市以来，宇通在客车行业中一直处于领先地位，特别是大中型客车，更是处于龙头老大的位置。目前宇通已发展成为世界规模最大、生产技术最先进的客车生产基地，是中国最大的企业
19、集团500强之一。获得过中国客车出口最大订单、联合国采购大单，率先在汽车行业实现出口免检。经过多年发展，宇通客车形成了“崇德、协同、鼎新”的核心价值观、“以客户为中心，以员工为中心”的经营管理理念。 厦门金龙联合汽车工业有限公司成立于1988年12月，专门致力于大、中、轻型客车整车研发、生产和销售。公司自成立以来，坚持“以市场需求为导向” 、 “以用户满意为宗旨”的经营理念，不断创新产品和服务。公司技术研发实力雄厚，拥有国家认定企业技术中心、博士后科研工作站、安全节能试验中心等一流研发和试验机构，集聚600多名行业技术精英，为市场不断孵化出新技术和新产品。本部分将对这两家公司的财务状况进行了比
20、较分析，并对两家公司的实力进行了评价。（一） 宇通和金龙客车的横向财务比较分析表 3-1 宇通和金龙客车的杜邦财务分析 1 单位：人民币元2011 年 2012 年 2013 年宇通客车 金龙客车 宇通客车 金龙客车 宇通客车 金龙客车1 该表中的数据来源于宇通客车和金龙客车公布的财务报表。山东财经大学学士学位论文4销售净利率(%) 6.98 2.62 7.84 2.38 8.25 2.16总资产周转率 2.15 1.42 1.38 1.31 1.36 1.29资产净利率 15.04 3.74 10.85 3.11 11.25 2.79资产负债比率(%) 57.54 74.60 48.74 7
21、4.47 45.94 75.23权益乘数 2.36 3.94 1.95 3.92 1.85 4.04权益净利率 35.41 14.72 21.17 12.17 20.82 11.27表 3-2 宇通和金龙的财务指标 2 单位：人民币元2011 年 2012 年 2013 年宇通客车 金龙客车 宇通客车 金龙客车 宇通客车 金龙客车净利润 1182380360 496569337 1549787221 455231025 1821907901 449188735销售收入 16931925945 18924916397 19763459199 19165350186 22093826571 208
22、12306833全部成本 15486215357 18252331549 17810293800 18567694043 20114558174 20125831753营业成本 13850380882 16671637209 15817656984 16795845420 17794266439 18214234582销售费用 927571002 940515675 1149954983 1066733922 1241389817 1152592945管理费用 698998678 656638458 880513246 779488638 1071030306 769748824财务费用 92
23、64795 -16459792 -37831414 -74373937 7871612 -10744599其他利润 -92386109 -93540105 -187979997 -72267119 108021966 -152119474所得税 170944120 82475406 215398182 70157999 265382462 85166872资产总额 7860071148 13280885473 14279110141 14656250947 16197573484 16088700828流动资产合计 5478693286 11139769650 10016428078 1222
24、8257199 11753018040 13469764672非流动资产合计 2381377862 2141115822 4262682063 2427993748 4444555444 2618936156负债总额 4522306159 9908134134 6959554187 10914886269 7440428515 12103447107权益净利率=销售净利率总资产周转率权益乘数宇通客车： 金龙客车2011年：35.41=6.982.152.36 14.72=2.621.423.942012年：21.17=7.841.381.95 12.17=2.381.313.922013年：2
25、0.82=8.251.361.85 11.27=2.161.294.04由以上公式可以看出，从2011年到2013年宇通的权益净利率、销售净利率、总资产周转率均大于金龙客车的，只有权益乘数金龙的大于宇通的。权益净利率方面，宇通客车11年到13年的权益净利润为35.41、21.17、20.82，而金龙客车这三年的权益净利率为14.72、12.17、11.27，宇通客车的权益净利率均高于金龙客车的权益净利率。从这方面可以看出宇通客车投资者投入资金的获利要比金龙客车投资者获利要多，作为一个投资者将更愿意购买宇通客车的股票。销售净利率方面，通过表 3-2 看出，宇通客车的净利润、销售收入要比金龙客车大
26、，其两家公司的净利润相差要比较大，因此宇通客车的销售净利润要大于金龙客车。销售收2 该表中的数据来源于宇通客车和金龙客车公布的财务报表。山东财经大学学士学位论文5入方面，宇通客车的销售收入大，说明宇通客车在产品的价格方面更具有主动权。相比于宇通客车，金龙客车更接近于价格的接受者。净利润方面，还是宇通客车的大，说明宇通客车的在成本控制方面要比金龙客车做的好。成本中，金龙客车的三费（销售费用、管理费用、财务费用）要比宇通的少，但由于营业成本比宇通的大，总成本还是比宇通的大。综上所述，除了三费控制方面金龙做的比较优秀之外，其他方面都是宇通做的比较好。总资产周转率方面，由表 3-2 看出，2011 年
27、宇通总资产 7860071148 小于金龙资产13280885473，2012 年宇通总资产 14279110141 小于金龙资产 14656250947，2013 年宇通总资产 16197573484 大于金龙资产 16088700828，看出总体上金龙的资产要比宇通的多，其中宇通的非流动资产要多一些，金龙的流动资产要多一些。宇通的销售收入多是总资产周转率大的首要原因，资产总量少是第二原因。总资产周转率大说明宇通的资产得到了相对有效的运用。权益乘数方面，连续三年金龙的权益乘数都要比宇通的大，权益乘数大，表明企业的负债较多，财务风险比较大。由表3-1看出宇通的资产负债率大概在50%左右，而金龙
28、的资产负债率在75%左右，从长期来看宇通的长期偿债能力要优于金龙客车。综上所述，企业在合理控制经营杠杆的同时，也要注意财务杠杆的使用。表3-3 盈余现金保障倍数 3 单位：人民币元2011 年 2012 年 2013 年宇通客车 金龙客车 宇通客车 金龙客车 宇通客车 金龙客车现金净流量 431758854 -93695605 1921728179 393992563 1176905139 504825377净利润 1182380360 496569337 1549787221 455231025 1821907901 449188735盈余现金保障倍数 0.37 -0.19 1.24 0.8
29、7 0.65 1.12经营活动现金净流量 1446257946 212512841 1372155762 931537009 1936967617 702273171投资活动现金净流量 -999131575 -168487969 -2316328730 -423615762 -103684265 -246830086筹资活动现金净流量 -9683641 -98045855 2859408173 -116562163 -655595469 78801420盈余保障倍数方面，宇通客车只有 12 年的盈余保障倍数大于 1，11 年和 13 年的都小于 1 分别为 0.37、0.65；金龙客车 13
30、年的盈余保障倍数大于 1，12 年的为 0.87，11 年的由于现金流是负数，导致盈余保障倍数是一个负值。表面上看盈余保障倍数的话，两家公司的比值都不是很好，但客观看两公司的具体数值，就会发现，宇通客车的现金流和净利润都要比金龙客车的大。虽然两公司的债务支付能力都存在一定的问题，但相比较之下，还是宇通客车的财务状况要相对比较好一点。 （二）两家公司财务分析比较结果通过对两家公司财务的横向分析，发现宇通客车的实力要比金龙客车的强。宇通客车在盈利能力、运营能力、偿债能力方面都要优于金龙客车。在竞争激烈的客车行业，2011年到 2013 年宇通客车连续三年坐稳了客车行业老大的位子，由此可见宇通客车的
31、实力不容小觑。宇通客车作为行业内的龙头老大，在实力超过同行业其他公司的同时，其自身也具有一定的问题，把握公司财务的每一个细节，发现其中的问题之所在。（三）宇通客车的纵向财务分析3 该表中的数据均来自于宇通客车和金龙客车公布的财务报表。山东财经大学学士学位论文6由表 3-1 看出，11 年到 13 年的宇通客车的权益净利润在一年年的减少，11 年35.41,12 年 21.17,13 年 20.82，这说明公司股东的收益在逐年减少，这对公司的股东来说是一个不利的消息。对权益净利率做进一步的分析，权益净利率等于销售净利率乘总资产周转率再乘权益乘数，查看表 3-1 发现，总资产周转率、权益乘数同权益
32、净利率的变化趋势是一样的，都是逐年减少的；而销售净利率同权益净利率的变化趋势是反向的。销售净利率的逐年增大，宇通在连续三年都获利的前提下，每年的获利能力越来越强。一方面，说明宇通产品在市场上的销量和价格有一定的优势，从而保证公司的净利润；另一方面，说明宇通在成本控制方面一直都保持一定的优势。总资产周转率逐年减小，这对宇通来说是一个不利的消息，说明公司的资产利用率在下降，资产的周转次数越来越少，营运能力逐年下降。宇通从 11 年到 13 年总资产在不断的增加，销售收入也在不断的增加，这就要求宇通在总资产增加的同时，有效控制资产的利用率，使资产的利用率保持原值或者增加。权益乘数逐年减小，宇通近三年
33、的负债比例在逐年下降，由 11 年的 57.54 降低至 13年的 45.94，财务杠杆的作用在减小，财务风险减小。宇通公司可以适当增大负债率，通过短期借款，作为公司的资金，创造更多的价值。2011 年和 2013 年的盈余保障倍数分别为 0.37、0.65，说明公司有大量的资金没有收回，存在大量的未收款项。这对公司的偿债能力有很大的影响，现金流动不起来，容易出现大额的资金缺口。（四）两家公司的财务分析总结综上所述，宇通客车的财务状况优于金龙客车。金龙客车作为客车行业的带头企业之一，应该向宇通客车学习，借鉴宇通的财务指标状况。同时宇通也存在一定的财务问题，应该增大资产周转率，适当增加财务风险。
34、总体来说，宇通客车的财务状况良好，盈利能力逐年提升，宇通正一步步成为业内的标榜企业。四、宇通客车的竞争优势（一）精英团队团队是创造的主体，是企业长期发展的保证，是企业文化的传承者。宇通一直坚持“以德为先” 、 “给机会、压担子、带队伍”的用人理念。2000年4月成立了行业内的首家博士后工作站，用以指导新产品的指导和开发。宇通对工作岗位上技术工人都进行了严格的培训和考核，还会派部分员工远赴德国学习。宇通的人才发展战略使宇通在行业内一直遥遥领先。（二）创新精神创新包括两个方面，一是管理创新，二是技术创新。管理创新是技术创新的基础，技术创新是宇通公司得以发展的源泉。管理创新方面，2013年宇通提出了成本控制战略，得到了业内的广大认可。技术创新方面，1993年宇通制造出了行业内首辆卧铺客车，2008年制造了国内首款专用学童校车，到2013年，宇通公司已掌握了多项专利技能。（三）精益管理宇通的每一个生产环节，都有32个控制点监控，绝不放过任何可能影响客户运营的质
