1、2018 中 国 房 价 暴 涨 与 中 美 贸 易 战(好 文 值 得 阅 读 )在 中 国 ， 房 价 问 题 有 一 个 铁 律 ： 越 调 控 越 暴 涨 。2018 刚 刚 进 入 5 月 ， 全 国 各 地 发 布 的 调 控 政 策 数 量 就 已 经 超 过 了 115 个 。仅 4 月 份 一 个 月 ， 全 国 各 种 房 地 产 调 控 政 策 合 计 就 多 达 33 次 ， 25 个 城 市与 部 门 发 布 调 控 政 策 ， 其 中 海 南 、 北 京 、 杭 州 等 城 市 发 布 了 多 次 房 地 产 相 关新 政 策 。为 何 要 如 此 恐 慌 式 的
2、密 集 调 控 呢 ？ 因 为 一 个 残 酷 的 现 实 ： 我 们 正 在 用 全 世 界绝 无 仅 有 的 方 式 来 对 抗 经 济 规 律 。这 样 对 抗 的 后 果 是 显 而 易 见 的 ： 一 旦 失 败 ， 房 地 产 的 崩 溃 将 直 接 导 致 中 国 泡沫 经 济 的 崩 溃 ； 一 旦 成 功 ， 全 人 类 的 经 济 学 教 材 都 将 重 新 改 写 ， 包 括 资本 论 。一 个 无 法 回 避 的 问 题 是 ： 我 们 是 如 何 走 到 这 种 命 悬 一 线 、 无 法 自 拔 的 境 地 的呢 ？因 为 人 类 经 济 发 展 的 定 律 ： 所
3、 有 的 经 济 问 题 都 可 以 归 结 为 债 务 问 题 。 从 宏 观来 看 ， 债 务 问 题 体 现 在 国 民 经 济 的 三 大 部 门 ： 政 府 、 企 业 、 居 民 。 其 中 ， 政府 和 企 业 部 门 的 债 务 和 杠 杆 率 多 年 来 一 直 都 居 高 不 下 ， 处 于 高 危 崩 溃 的 边 缘 。正 是 为 了 降 低 这 两 个 部 门 的 债 务 和 杠 杆 率 ， 才 出 现 了 上 一 波 的 加 杠 杆 和 现 在这 一 波 去 杠 杆 的 迫 切 需 要 。 加 谁 的 杠 杆 ？ 加 居 民 的 杠 杆 。 去 谁 的 杠 杆 ？ 去
4、 政府 和 国 企 的 杠 杆 。 这 是 一 个 规 模 宏 大 的 债 务 转 移 过 程 ， 实 现 方 式 具 有 极 强 的中 国 特 色 （ 其 他 国 家 无 法 复 制 ） ：拉 高 房 地 产 ， 政 府 涨 地 价 ， 国 企 控 盘 -银 行 定 向 放 水 ， 居 民 贷 款 ， 居 民债 务 和 杠 杆 率 增 加 -抬 高 房 价 ， 棚 改 货 币 化 ， 实 施 政 策 组 合 拳 -天 量资 vsk 入 房 地 产 ， 套 入 后 宣 布 5 年 限 售 令 ， 冻 结 流 动 性 -政 府 和 国 企 完成 去 杠 杆 任 务 ， 楼 市 流 通 盘 消 失
5、 ， 百 万 亿 资 金 被 锁 定 -货 币 超 发 问 题 被进 一 步 拖 缓 。为 什 么 会 提 到 货 币 超 发 问 题 呢 ？ 这 又 涉 及 到 了 汇 率 和 房 价 的 经 典 问 题 ： 保 汇率 ？ 还 是 保 房 价 ？ 由 于 中 国 庞 大 的 经 济 体 量 ， 几 乎 决 定 了 失 去 汇 率 和 房 价 中的 任 何 一 个 都 会 导 致 灾 难 性 的 后 果 ， 因 此 ， 保 汇 率 还 是 保 房 价 这 个 经 典 问 题就 变 成 了 既 要 .又 要 .的 特 色 问 题 。很 明 显 ， 通 过 印 钞 票 是 无 法 解 决 这 个
6、问 题 的 ， 委 内 瑞 拉 就 是 活 生 生 的 例 子 。外 汇 储 备 是 汇 率 的 基 础 ， 也 是 人 民 币 的 货 币 之 锚 。 唯 一 （ 可 能 ） 有 效 的 方 法 ，只 有 外 汇 管 制 。 然 而 ， 在 2016 2017 的 人 民 币 贬 值 、 资 金 外 逃 狂 潮 中 ， 中国 的 外 汇 储 备 从 4 万 亿 跌 破 了 3 万 亿 关 口 ； 随 后 在 强 力 的 外 汇 管 制 和 一 波 媲美 于 好 莱 坞 大 片 式 的 操 作 下 ， 才 扭 转 了 人 民 币 贬 值 的 预 期 。 但 这 一 次 的 外 汇管 制 ， 却
7、 没 有 像 过 去 那 样 成 为 起 死 回 生 的 灵 丹 妙 药 ： 虽 然 人 民 币 对 美 元 的 汇率 从 6.9 回 升 到 了 6.25， 但 中 国 的 外 汇 储 备 却 只 回 升 了 不 到 2000 亿 美 元 ，而 且 还 增 加 了 2984 亿 美 元 的 外 债 ， 再 加 上 约 3000 亿 美 金 的 贸 易 顺 差 。 而目 前 3.12 万 亿 美 元 的 外 汇 储 备 中 ， 外 债 水 平 已 经 达 到 了 约 1.8 万 亿 ， 也 就是 说 ， 实 际 上 能 够 用 的 外 汇 储 备 也 就 一 万 亿 。 现 在 ， 随 着 美
8、 元 开 启 了 新 一 轮的 升 值 周 期 ， 人 民 币 汇 率 也 开 始 了 七 连 跌 ， 刚 刚 公 布 的 4 月 份 外 汇 储 备 比上 个 月 减 少 了 180 亿 美 元 。 在 这 一 波 美 元 的 升 值 过 程 中 ， 如 果 人 民 币 汇 率 不能 维 持 在 6.6 以 上 ， 那 么 汇 率 贬 值 的 预 期 将 再 度 回 来 ， 而 这 个 时 候 ， 我 们 已经 没 有 多 少 弹 药 可 以 用 了 。一 方 面 ， 阿 根 廷 的 悲 剧 已 经 为 我 们 敲 响 了 警 钟 ， 而 在 另 一 方 面 ， 为 了 防 止 房价 崩 盘
9、 ， 体 量 庞 大 的 房 地 产 市 场 却 需 要 百 万 亿 级 的 资 金 来 维 持 。 然 而 偏 偏 在这 时 ， 贸 易 战 爆 发 了 。于 是 在 外 贸 、 投 资 、 内 需 这 三 驾 马 车 中 ， 只 剩 下 内 需 这 一 条 路 了 ， 这 也 就 是为 什 么 新 闻 上 天 天 高 喊 内 需 升 级 的 原 因 。 然 而 颇 具 讽 刺 意 味 的 是 ， 房 地 产 作为 最 大 的 内 需 ， 却 挤 占 了 几 乎 全 部 其 他 的 内 需 消 费 空 间 ， 这 时 提 升 内 需 几 乎成 为 了 提 升 房 地 产 的 代 名 词 。
10、因 此 ， 才 会 出 现 许 多 怪 诞 的 情 景 ： 博 鳌 论 坛 上央 行 刚 刚 表 示 了 要 进 入 紧 缩 周 期 ， 但 却 在 10 天 之 后 宣 布 了 降 准 ； 连 kbc6n高 层 都 一 再 强 调 了 房 住 不 炒 ， 樊 纲 却 提 出 了 六 个 钱 包 。如 此 矛 盾 重 重 的 政 策 背 后 ， 不 仅 仅 反 映 的 是 贸 易 战 的 残 酷 ， 还 暴 露 出 了 更 大的 风 险 ： 经 济 规 律 的 惩 罚 ， 从 来 不 会 因 个 人 意 志 而 消 失 。（ 受 到 大 家 点 赞 和 评 论 的 鼓 舞 ， 所 以 决 定
11、继 续 写 些 更 新 的 内 容 。 ）股 、 债 、 汇 、 房 ， 这 四 个 交 易 市 场 是 国 家 金 融 的 命 脉 。先 说 说 这 其 中 的 房 （ 地 产 市 场 ） 。 对 于 一 个 健 康 的 经 济 体 来 说 ， 房 产 本 来 是不 应 该 出 现 在 其 金 融 交 易 市 场 中 的 ， 然 而 ， 在 房 产 被 赋 予 了 金 融 属 性 之 后 ，便 开 始 对 整 个 金 融 系 统 产 生 了 不 可 估 量 的 巨 大 能 量 。 而 在 这 个 叫 做 地 球 的 星球 上 ， 只 有 三 个 国 家 尝 试 过 这 种 毁 天 灭 地 的
12、 巨 大 能 量 ： 世 界 经 济 排 名 前 三 的经 济 体 美 国 、 中 国 、 日 本 。 （ 事 实 上 ， 许 多 小 国 也 尝 试 过 ， 但 是 由 于 经济 体 量 太 小 ， 在 世 界 范 围 内 造 成 的 影 响 有 限 。 ）美 国 的 次 贷 危 机 和 日 本 消 失 的 二 十 年 ， 让 地 球 人 终 于 深 刻 的 体 会 到 了 这 种 堪比 灭 霸 的 能 量 所 具 有 的 毁 灭 能 力 。 而 现 在 ， 所 有 人 都 在 担 心 中 国 现 在 的 这 个超 级 泡 沫 ， 究 竟 会 给 世 界 经 济 带 来 什 么 样 的 后
13、遗 症 。股 市 就 不 说 了 ， 说 多 了 都 是 泪 ， 4000 点 起 点 论 几 乎 就 是 加 杠 杆 去 库 存 的 备忘 录 。只 有 汇 市 和 债 市 ， 才 是 真 正 体 量 极 为 庞 大 的 巨 无 霸 。先 说 汇 市 ， 由 于 外 汇 市 场 的 开 放 性 （ 一 种 货 币 相 对 于 另 一 种 货 币 的 汇 率 通 常以 显 式 的 方 式 来 表 示 ： 双 方 都 同 意 的 交 换 关 系 ） ， 因 此 外 汇 市 场 的 交 易 量 超过 了 其 它 所 有 金 融 交 易 的 总 和 。 比 如 ， 每 天 全 球 有 价 证 券 市
14、 场 的 交 易 量 大 约为 3000 亿 美 元 ， 而 每 天 外 汇 交 易 量 将 近 6 万 亿 美 元 。 因 此 一 个 国 家 或 经济 体 的 货 币 汇 率 往 往 决 定 了 它 的 生 死 存 亡 。值 得 指 出 的 是 ， 在 这 一 波 人 民 币 汇 率 大 幅 波 动 的 背 后 ， 不 止 是 只 有 中 国 在 悄悄 的 操 作 和 严 防 外 汇 外 逃 ， 美 国 也 （ 一 直 ） 在 进 行 更 严 密 更 致 命 的 战 略 部 署 ：当 贸 易 战 第 一 回 合 制 裁 中 兴 成 功 之 后 ， 美 国 完 全 掌 握 了 主 动 权 ，
15、 但 是 美 元 指数 却 不 升 反 降 ， 逼 迫 人 民 币 被 动 升 值 。 而 在 美 国 贸 易 代 表 团 来 北 京 谈 判 的 前几 天 ， 美 元 指 数 却 突 然 转 向 开 始 升 值 。 这 种 看 似 反 常 的 异 常 操 作 手 法 ， 其 中的 战 略 布 局 其 实 从 2016 2017 就 早 已 开 始 了 ， 汇 率 和 贸 易 战 的 深 度 结 合 、立 体 作 战 ， 配 合 美 联 储 的 缩 表 、 加 息 ， 每 一 步 看 似 简 单 平 淡 的 操 作 ， 背 后 其实 都 暗 藏 了 杀 机 。而 从 贸 易 战 现 有 的 战
16、 况 来 看 ， 形 势 非 常 不 容 乐 观 。 当 特 朗 普 打 响 贸 易 战 第 一枪 时 ， 举 国 沸 腾 ， 就 连 商 务 部 的 官 员 和 经 济 学 家 都 在 强 调 大 豆 、 汽 车 ， 然 而 ，当 美 国 发 出 针 对 中 兴 的 制 裁 令 之 后 ， 官 员 和 经 济 学 家 几 乎 都 闭 嘴 了 ， 只 剩 下民 族 斗 士 们 继 续 在 沸 腾 。 这 时 ， 人 们 才 渐 渐 领 悟 到 看 似 整 天 拉 仇 恨 、 天 天 发推 特 的 总 统 ， 其 实 有 着 更 加 精 明 和 长 远 的 战 略 布 局 。 而 通 过 贸 易
17、 战 中 美 元 指数 的 战 略 操 控 ， 逼 迫 人 民 币 汇 率 先 升 后 降 ， 尤 其 是 现 在 美 元 指 数 的 突 然 提 升 ，这 其 中 所 蕴 藏 的 巨 大 杀 伤 力 ， 却 在 举 国 沸 腾 的 争 辩 声 中 被 淹 没 和 无 视 了 ， 很少 有 人 真 正 认 识 到 人 民 币 汇 率 后 面 即 将 到 来 的 更 大 危 机 。一 个 耐 人 寻 味 的 事 实 是 ， 当 美 国 代 表 团 来 中 国 进 行 第 一 回 合 谈 判 之 后 ， 我 们却 无 法 得 知 谈 判 的 真 正 内 容 ， 只 有 在 英 国 金 融 时 报
18、报 道 了 美 方 提 供 的内 容 之 后 ， 我 们 才 知 道 真 正 的 结 果 其 实 是 谈 崩 了 ； 随 后 ， 媒 体 才 发 出 了 美 方开 价 太 高 的 报 道 。 而 第 一 回 合 的 谈 判 结 果 却 在 显 现 ： 开 放 进 口 汽 车 市 场 、 开放 保 险 市 场 ， 连 一 直 被 禁 止 的 高 通 -大 唐 合 资 案 ， 也 被 光 速 通 过 了 。 嘴 上 喊着 绝 不 低 头 ， 身 体 却 真 的 很 诚 实 。看 到 评 论 里 有 童 鞋 问 到 了 日 本 债 务 的 问 题 ， 所 以 还 是 把 关 于 这 部 分 的 内
19、容 单独 出 来 。首 先 来 说 下 日 本 的 债 务 问 题 。 日 本 的 债 务 大 部 分 为 国 内 债 务 ， 持 有 人 是 日 本国 民 ， 在 高 福 利 和 超 低 通 胀 率 的 政 策 环 境 下 ， 日 本 人 的 储 蓄 率 比 中 国 人 还 要高 ， 因 此 作 为 日 本 国 债 的 主 要 持 有 人 ， 日 本 国 民 抛 售 国 债 挤 兑 日 本 政 府 的 可能 性 极 低 。 同 时 ， 日 本 拥 有 全 世 界 最 大 的 海 外 资 产 ， 以 及 日 本 的 高 科 技 产 业和 强 大 的 工 业 实 力 ， 都 为 其 债 务 提
20、供 了 坚 实 的 保 障 。至 于 美 国 的 国 债 ， 就 更 不 用 说 了 ， 全 球 第 一 的 国 债 发 行 量 ， 却 几 乎 永 远 不 存在 债 务 危 机 的 问 题 。 事 实 上 ， 在 纽 约 曼 哈 顿 有 一 个 著 名 的 债 务 钟 ， 实 时 更 新美 国 的 公 共 债 务 总 额 ， 并 显 示 出 每 个 美 国 家 庭 所 要 负 担 的 数 额 。然 而 ， 很 难 想 象 这 样 的 债 务 钟 会 出 现 在 中 国 ， 因 为 它 所 造 成 的 隐 形 危 机 可 能会 超 过 债 务 危 机 本 身 。 应 该 说 ， 中 国 的 地
21、 方 政 府 性 债 务 （ 简 称 地 方 债 ） 危 机 ，是 这 一 波 去 杠 杆 的 直 接 导 火 索 。 早 在 2014 年 ， 中 国 的 地 方 债 就 已 突 破 24万 亿 ， 其 规 模 已 经 超 过 了 德 国 GDP。 而 现 在 ， 包 括 地 方 政 府 债 和 城 投 债 在 内 ，中 国 债 市 总 量 已 达 到 了 76.01 万 亿 元 ， 其 中 地 方 债 务 的 规 模 已 达 22.22 万亿 。更 为 严 重 的 问 题 是 地 方 政 府 的 隐 性 债 务 。 尤 其 是 最 近 三 年 ， 地 方 政 府 借 由PPP、 政 府 购
22、 买 服 务 、 政 府 投 资 基 金 等 方 式 形 成 了 不 少 隐 性 债 务 ， 其 体 量 已经 超 过 甚 至 数 倍 于 显 性 债 务 。 不 断 快 速 膨 胀 的 地 方 债 让 所 有 人 都 不 寒 而 栗 ，2016 年 10 月 国 务 院 发 布 地 方 政 府 性 债 务 风 险 应 急 处 置 预 案 称 ： “地方 政 府 对 其 举 债 的 债 务 负 有 偿 还 责 任 ， kbc6n 实 行 不 救 助 原 则 。 ”这 也 是 建 国 以 来 的 首 次 kbc6n 不 拖 底 政 策 ， 没 有 了 kbc6n 的 信 用 担 保 ， 地方 政
23、 府 对 卖 地 经 济 的 依 赖 进 入 了 更 严 重 的 恶 性 循 环 。 于 是 近 年 来 各 个 省 市 的卖 地 收 入 不 断 攀 升 ， 而 火 爆 的 卖 地 收 入 与 黑 洞 般 的 地 方 政 府 债 务 相 比 ， 却 依然 显 得 苍 白 无 力 。 事 实 上 ， 从 2017kbc6n 财 政 收 入 的 角 度 来 看 ， 在 全 国 36个 省 市 （ 港 澳 台 除 外 ） 中 ， 仅 仅 只 有 6 个 省 市 是 财 政 盈 余 ， 盈 余 总 额 约 为3 万 亿 ， 而 其 他 31 个 省 市 的 财 政 亏 损 总 额 则 突 破 了 5
24、 万 亿 ； 这 其 中 的 财 政缺 口 已 高 达 2 万 亿 。在 长 期 连 续 疯 长 之 后 ， 目 前 的 地 方 债 规 模 已 经 达 到 了 非 常 危 险 的 22 万 亿 之巨 。 2018 年 3 月 财 政 部 在 关 于 做 好 2018 年 地 方 政 府 债 务 管 理 工 作 的 通 知 中 设 置 了 地 方 债 总 额 天 花 板 ， 2018 年 限 额 约 为 21 万 亿 。 4 月 ， 以 新 疆 为 代表 的 多 个 省 市 的 PPP 项 目 被 叫 停 。 第 一 枪 ， 似 乎 已 经 打 响 了 。还 有 一 类 负 债 率 也 颇 具
25、 深 意 。 在 所 有 一 级 行 业 中 ， 负 债 率 第 一 的 是 银 行 ， 第二 的 是 非 银 金 融 ， 那 么 负 债 率 第 三 的 行 业 呢 ？ 是 房 地 产 。 截 止 2018 年 4月 ， 房 地 产 公 司 的 整 体 负 债 率 已 达 79%， 创 下 近 十 三 年 来 新 高 ； 其 中 近 20家 公 司 资 产 负 债 率 超 过 85%， 而 万 科 84%的 负 债 率 也 创 下 该 公 司 的 历 史 新 高 。其 实 ， 面 对 目 前 已 经 涨 得 连 亲 妈 都 不 认 识 了 的 高 房 价 ， 房 地 产 商 也 很 焦 灼
26、，尤 其 是 在 恒 大 、 万 达 的 海 外 投 资 事 件 之 后 ， 在 杀 猴 王 骇 猴 式 的 强 监 管 之 下 ，资 产 转 移 的 路 径 被 严 重 限 制 。 而 这 些 高 负 债 率 的 人 民 币 资 产 ， 面 临 着 随 时 被清 盘 的 风 险 。2018 的 房 地 产 市 场 ， 可 以 说 是 乱 象 环 生 ， 很 多 奇 观 甚 至 可 以 让 资 本 论 中 有 关 生 产 关 系 、 生 产 资 源 配 置 、 市 场 价 格 等 内 容 统 统 失 效 ， 如 果 作 者 能 穿越 时 空 到 现 在 ， 恐 怕 很 多 内 容 都 要 重
27、写 。 作 者 在 撰 写 资 本 论 的 过 程 中 一 定 研究 过 荷 兰 郁 金 香 的 炒 作 事 件 ， 然 而 ， 400 多 年 前 任 何 一 个 炒 成 疯 魔 的 郁 金 香球 茎 （ 当 时 的 一 颗 名 贵 郁 金 香 球 茎 可 以 换 取 荷 兰 任 何 地 区 的 一 栋 房 产 ， 豪 华装 修 +永 久 产 权 ） ， 恐 怕 都 不 足 以 让 作 者 理 解 在 今 天 的 北 京 或 上 海 ， 人 们 眼中 的 欲 望 和 焦 虑 。 你 真 的 觉 得 可 以 理 解 这 种 程 度 的 生 产 资 源 错 配 ？2018 年 ， 限 购 、 排
28、 队 、 摇 号 、 上 调 贷 款 利 率 、 抢 人 大 战 等 等 一 连 串 看 似 混 乱的 景 象 ， 其 实 都 是 在 传 递 着 一 个 清 晰 的 信 号 ： 市 场 禁 入 。这 个 信 号 来 自 于 最 高 层 ， 充 满 了 呵 护 和 善 意 ： 现 在 的 房 地 产 市 场 ， 只 许 进 ，不 许 出 。为 什 么 ？ 因 为 目 前 的 风 险 经 过 连 续 不 断 的 积 累 ， 已 经 变 得 极 不 稳 定 和 高 度 危险 。 在 此 ， 先 说 一 个 可 以 拍 成 开 心 麻 花 式 喜 剧 片 的 真 实 “中 国 地 产 难 民 事件
29、”：2018 年 4 月 22 日 21 点 ， 对 于 海 南 乃 至 整 个 中 国 二 十 年 的 楼 市 来 说 ， 都 是一 个 历 史 性 时 刻 ： 海 南 出 台 了 针 对 全 省 的 限 购 条 例 ， 号 称 可 以 秒 杀 之 前 所 有调 控 ： 非 本 省 户 籍 五 年 社 保 、 首 付 七 成 、 限 售 五 年 。 瞬 间 ， 7000 亿 炒 房 资金 被 套 。 同 时 ， 海 南 全 省 的 房 产 经 纪 人 纷 纷 准 备 迁 徙 去 北 海 和 云 南 ， 史 称 中国 地 产 行 业 难 民 事 件 。 这 个 明 明 要 做 国 际 自 由
30、贸 易 港 的 “中 国 的 佛 罗 里 达 ”， 却 不 能 自 由 买 卖 房 子 ； 自 由 ？ 贸 易 ？ 不 存 在 的 。 那 确 定 还 能 叫 国 际 自 由 贸易 港 么 ？ 用 海 南 省 长 的 话 说 就 是 壮 士 断 腕 ， 用 股 市 专 家 的 话 说 就 是 打 消 流 通盘 。“姐 姐 ， 今 夜 我 不 关 心 人 类 ， 我 只 想 你 ”。 海 子 是 谁 ？ 几 十 年 来 ， 最 让 我们 关 心 的 ， 只 有 房 价 。 而 在 家 庭 资 产 中 房 产 占 比 已 经 高 达 70%以 上 的 今 天（ 一 线 城 市 占 比 已 达 85
31、%） ， 几 乎 谁 都 无 法 接 受 房 价 下 跌 ， 负 资 产 是 会 吃 人的 ， 它 吃 过 日 本 人 、 吃 过 香 港 人 ， 但 还 没 吃 过 中 国 大 陆 人 。 谁 都 希 望 能 享 受一 把 “睡 后 经 济 ”， 躺 着 睡 着 了 就 能 让 房 价 上 涨 把 钱 给 赚 了 。 然 而 ， 真 的 是这 样 么 ？ 到 底 有 多 少 人 能 赚 到 这 个 钱 呢 ？十 六 年 来 ， 北 上 广 深 的 房 价 涨 了 20 倍 ， 但 全 国 的 GDP 上 涨 了 只 有 不 到 7倍 。 目 前 中 国 的 楼 市 总 市 值 已 经 超 过
32、 了 430 万 亿 ， 是 GDP 的 5 倍 （ 超 过 全球 平 均 值 的 一 倍 ） ， 是 广 义 货 币 供 应 量 M2 的 2.5 倍 ， 是 储 备 货 币 的 15 倍 ，是 货 币 发 行 的 45 倍 。 毫 不 夸 张 的 说 ， 卖 掉 北 上 广 深 四 大 城 市 ， 差 不 多 能 买下 美 国 。 如 此 高 的 总 市 值 ， 一 旦 有 炒 房 人 和 早 期 的 投 资 客 套 现 离 场 ， 那 么 整个 房 地 产 立 马 就 会 崩 溃 ： 430 万 亿 总 市 值 ， 哪 怕 只 有 5%的 抛 售 离 场 ， 那 就是 21.5 万 亿
33、的 资 金 流 出 ， 几 乎 相 当 于 我 们 所 有 的 外 汇 储 备 。 这 就 是 新 闻 中密 集 出 现 的 字 眼 ， 严 防 金 融 系 统 性 风 险 出 现 。 如 何 严 防 呢 ？ 直 接 冻 结 流 动 性 ，只 许 进 ， 不 许 出 。在 股 市 中 ， 没 有 卖 出 去 的 价 格 永 远 都 不 叫 真 正 的 盈 利 ， 而 房 产 的 套 现 比 股 票更 难 。 你 确 定 你 能 够 成 为 那 5%套 现 离 场 的 吗 ？看 到 评 论 区 里 有 童 鞋 提 到 了 房 产 税 和 如 何 保 值 投 资 的 问 题 ， 可 以 说 是 很
34、 有 代表 性 的 问 题 。先 说 下 房 产 税 ， 这 个 一 致 被 评 为 中 国 房 价 的 终 极 大 杀 器 ， 却 一 直 处 于 纸 上 谈兵 的 状 态 。 为 什 么 呢 ？ 因 为 它 真 的 是 个 大 杀 器 在 杀 掉 高 房 价 之 前 ， 可能 连 一 些 人 都 被 杀 了 。一 个 可 以 参 考 的 例 子 是 韩 国 。 从 卢 武 铉 2005 年 制 定 了 综 合 不 动 产 税 法 开 始 ， 韩 国 政 府 用 了 5 年 时 间 、 先 后 将 三 位 前 总 统 送 进 了 监 狱 。 尽 管 如 此 ，此 举 依 然 引 来 了 富
35、人 的 愤 怒 ， 并 最 终 导 致 卢 武 铉 的 *河 蟹 *在 首 都 圈 被 弃 。随 后 ， 经 过 李 明 博 *河 蟹 *路 线 ， 直 至 2017 年 的 文 在 寅 （ 曾 在 卢 武 铉 手 下 担任 青 瓦 台 秘 书 室 长 ） ， 韩 国 的 执 政 路 线 才 重 回 *河 蟹 *。 而 文 在 寅 的 “82 房 地 产 新 政 ”， 直 接 规 定 对 第 二 套 房 的 交 易 征 税 至 50%， 而 第 三 套 房 的 交易 可 征 至 60%。 如 此 强 悍 的 房 产 调 控 政 策 ， 也 让 韩 剧 中 看 似 天 价 的 首 尔 地 区房
36、价 还 不 到 北 京 的 三 分 之 一 。同 样 是 在 东 亚 ， 同 样 是 房 产 调 控 ， 但 房 价 下 降 的 却 是 别 人 家 的 房 价 。 那 么 ，如 此 血 腥 的 房 产 税 或 调 控 政 策 就 真 的 无 法 在 中 国 实 现 么 ？ 非 也 。 中 国 确 实 出台 过 一 剑 封 喉 的 房 产 税 ， 但 那 是 在 66 年 前 1948 1949 年 新 中 国 成 立的 前 夜 ， 当 时 14%的 高 额 房 产 税 都 无 法 压 制 房 价 的 暴 涨 。 于 是 在 1952 年 ，中 国 国 土 建 设 部 直 接 出 台 了 征
37、收 房 产 交 易 利 得 税 200%的 核 武 器 ， 瞬 间 打 爆了 爆 炒 房 价 的 投 机 商 ， 成 功 平 抑 了 房 价 。 所 以 ， 历 史 教 会 了 我 们 ， 戒 急 用 忍 ，其 实 都 是 有 原 因 的 。对 于 大 家 比 较 关 注 的 资 产 保 值 ， 这 就 属 于 仁 者 见 仁 的 问 题 ， 因 为 在 目 前 的 大环 境 下 ， 就 连 智 者 都 不 一 定 能 见 智 。 但 有 一 个 问 题 ， 是 所 有 人 都 知 道 答 案 的 ：430 万 亿 市 值 的 宇 宙 最 高 房 价 ， 能 毁 掉 的 是 什 么 。工 行
38、董 事 长 在 最 近 演 讲 时 表 示 ， 2010 2017 年 的 居 民 储 蓄 存 款 增 长 与 可 支配 收 入 之 比 从 25.4%下 降 至 12.7%， 降 幅 达 到 了 一 倍 ； 而 与 此 同 时 ， 居 民 家庭 债 务 占 GDP 的 比 重 已 升 至 49%， 几 乎 占 了 GDP 的 一 半 。 这 意 味 着 什 么 呢 ？意 味 着 空 心 化 。这 种 空 心 化 不 仅 仅 体 现 在 实 体 经 济 的 倒 闭 潮 、 外 资 企 业 的 撤 离 外 逃 上 ， 而 且还 实 实 在 在 的 发 生 在 每 个 中 国 人 的 心 里 ：
39、这 样 的 生 活 到 底 为 何 ？佛 性 生 活 ？ 低 生 育 ？ 就 连 一 线 城 市 中 许 多 人 也 只 能 住 着 一 千 万 的 房 子 过 着 穷日 子 ， 号 称 中 产 杀 手 的 学 区 房 能 够 轻 松 掏 空 一 个 中 产 家 庭 的 钱 包 。 严 重 的 焦虑 感 让 许 多 奋 斗 青 年 都 戒 掉 了 梦 想 。 那 么 ， 国 贸 双 井 和 徐 家 汇 这 些 地 段 的 房价 是 如 何 从 一 百 多 万 涨 到 几 千 万 的 呢 ？很 多 童 鞋 都 曾 认 为 房 地 产 业 属 于 实 业 和 基 建 投 资 ， 然 而 ， 当 房
40、 产 被 赋 予 了 金融 属 性 之 后 ， 一 切 都 变 了 。 这 时 ， 房 价 就 成 了 一 个 不 折 不 扣 的 金 融 游 戏 。5 月 刚 刚 出 台 的 史 上 最 严 资 管 新 政 ， 其 实 可 以 很 好 的 演 示 房 地 产 的 原 罪 。 对于 目 前 高 达 100 万 亿 的 资 管 通 道 ， 其 主 要 流 向 只 有 三 个 ： 股 市 、 债 市 、 房 地产 。 这 时 ， 股 市 第 一 个 站 出 来 说 这 个 锅 坚 决 不 背 ， 为 什 么 ？ 看 看 现 在 还 在 痛苦 磨 底 中 的 A 股 就 知 道 了 ， 毫 无 任
41、何 量 能 可 言 ， 所 以 很 明 显 ， 没 有 太 多 新 增资 金 流 入 股 市 。 债 市 更 惨 ， 被 严 打 的 几 乎 都 要 产 生 危 机 了 ， 大 幅 流 入 资 金 根本 不 可 能 。 这 时 ， 房 地 产 低 头 不 语 ， 过 了 许 久 才 用 闪 着 泪 光 的 决 定 说 到 ： 怪我 咯 ？简 单 来 说 ， 房 价 上 涨 的 金 融 游 戏 是 这 样 ：居 民 通 过 存 款 、 购 买 理 财 将 钱 交 给 银 行 和 机 构 -银 行 和 机 构 将 钱 贷 给 房产 商 -房 产 商 拿 到 资 金 后 高 价 买 地 -房 产 商
42、 将 产 品 高 价 卖 给 居 民 -更 多 的 资 金 通 过 资 管 通 道 流 入 -房 产 商 拿 到 更 多 的 贷 款 -政 府 以 更 高的 地 价 拍 卖 给 房 产 商 -房 产 商 以 更 高 的 房 价 卖 给 居 民在 这 个 正 向 循 环 的 金 融 链 条 中 ， 可 以 很 清 楚 的 看 出 羊 毛 出 在 谁 身 上 。 那 么 ，这 种 拿 你 手 里 的 钱 变 成 混 凝 土 砖 块 再 翻 倍 高 价 卖 给 你 的 游 戏 应 该 叫 什 么 呢 ？房 产 货 币 化 ？ 庞 氏 骗 局 ？ 抢 钱 ？ 不 ， 这 种 政 治 不 正 确 的 说
43、 法 我 们 不 能 用 。 但国 进 民 退 的 进 程 却 是 实 实 在 在 的 发 生 着 ， 而 且 日 益 恶 化 。不 要 小 看 5 月 资 管 新 规 ， 它 很 可 能 会 进 一 步 加 快 房 地 产 市 场 的 集 中 化 ， 提 升龙 头 房 地 产 企 业 的 估 值 。 然 而 ， 这 种 操 作 手 法 是 否 存 在 风 险 呢 ？ 有 可 能 。如 果 在 资 管 新 规 的 贯 彻 执 行 过 程 中 ， 不 小 心 发 生 了 连 锁 反 应 、 刺 破 了 债 务 泡沫 ， 那 么 整 个 货 币 体 系 将 面 临 大 幅 收 缩 。 在 这 种
44、极 端 情 况 下 ， 所 有 的 资 产 短期 都 会 下 跌 ， 包 括 房 地 产 。 也 就 是 说 ， 一 旦 资 管 新 规 玩 砸 了 ， 那 么 在 关 键 时刻 出 来 托 底 的 大 招 就 是 债 务 货 币 化 （ 中 国 版 QE） 了 ； 而 一 旦 选 择 这 个 货 币化 的 大 招 ， 那 么 到 时 候 的 人 民 币 也 就 不 是 现 在 的 人 民 币 了 。那 么 ， 在 这 一 波 最 新 的 操 作 中 会 存 在 什 么 风 险 呢 ？ 通 过 目 前 实 体 经 济 的 一 些真 实 情 况 ， 我 们 可 以 看 出 一 些 端 倪 。 仅
45、 在 4 月 份 ， 全 国 出 现 违 约 的 债 券 就达 到 了 16 只 ， 涉 及 金 额 高 达 130 亿 元 。 比 起 往 年 ， 这 个 速 度 已 经 密 集 到 令人 害 怕 。 与 此 同 时 ， 近 期 A 股 也 被 搅 得 满 目 疮 痍 ， 出 现 了 大 量 上 市 公 司 因 各种 不 同 名 目 的 逾 期 ， 涉 及 到 股 东 股 份 被 冻 结 或 正 在 被 司 法 拍 卖 。 尤 其 是 盾 安集 团 所 爆 出 的 450 亿 元 债 务 危 机 因 为 一 只 融 资 规 模 只 有 12 亿 元 的 债 券发 行 失 败 ， 成 为 压
46、垮 骆 驼 的 最 后 一 根 稻 草 ， 导 致 这 家 中 国 500 强 企 业 资 金链 断 裂 。 而 这 只 是 冰 山 一 角 。为 什 么 短 短 几 个 月 内 ， 就 出 现 了 如 此 密 集 的 违 约 潮 呢 ？ 因 为 2018 年 迎 来 了公 司 债 的 偿 还 高 峰 期 ， 2018 年 的 偿 债 规 模 是 2016 年 以 前 的 4.3 倍 。悄 无 声 息 中 ， 2018 年 的 企 业 债 务 似 乎 正 在 排 队 炸 雷 。 一 场 违 约 潮 正 大 面 积袭 来 ， 一 场 关 乎 千 万 人 命 运 的 大 震 荡 开 始 了 。 不
47、 论 是 轻 资 产 行 业 、 重 资 产 行业 、 文 化 类 企 业 ， 还 是 制 造 业 企 业 ， 通 通 都 受 不 了 这 轮 资 本 大 退 潮 。唯 一 还 在 坚 挺 的 ， 似 乎 只 有 房 价 了 。 那 么 ， 按 照 这 个 剧 本 和 节 奏 ， 令 所 有 人都 担 惊 受 怕 的 房 地 产 可 能 还 没 来 得 及 崩 盘 ， 实 体 经 济 就 已 经 率 先 崩 盘 了 。 哥 ，我 先 崩 了 ， 你 随 意 。如 果 要 用 一 个 词 来 形 容 2018 年 的 房 地 产 ， 那 就 是 “用 时 间 换 空 间 ”。 直 白一 点 说
48、， 就 是 尽 量 拖 。 这 也 是 所 有 出 台 政 策 的 最 终 指 向 。 那 么 ， 我 们 是 否 有足 够 的 时 间 来 化 解 这 个 体 量 庞 大 的 超 级 泡 沫 呢 ？ 是 否 会 有 外 力 的 因 素 突 然 刺破 这 个 泡 沫 呢 ？远 在 大 洋 另 一 边 的 特 朗 普 ， 笑 而 不 语 。 作 为 全 世 界 唯 一 享 受 “睡 后 收 入 ”的 领 导 人 ， 不 走 寻 常 路 的 特 朗 普 可 以 说 是 颠 覆 了 所 有 人 的 三 观 ， 在 中 国 外 交的 国 际 政 治 人 物 模 型 里 ， 根 本 没 有 这 一 款
49、型 号 能 够 与 之 对 应 。特 朗 普 甚 至 改 变 了 美 国 驴 象 双 方 的 传 统 ： 历 史 上 向 来 是 民 主 dang 的 总 统 负责 搞 经 济 赚 钱 ， 共 和 dang 的 总 统 则 经 常 搞 事 情 到 处 打 仗 花 钱 ， 然 后 没 钱 了之 后 继 续 让 民 主 dang 上 台 赚 钱 。 5 月 10 日 ， 美 国 国 会 预 算 办 公 室 表 示 ， 美国 4 月 创 下 史 上 最 大 月 度 预 算 盈 余 2140 亿 美 元 ， 创 1968 年 有 纪 录 以 来 新高 。 同 时 ， 失 业 率 也 自 2000 年 以 来 首 次 下 降 至 4 以 下 。 因 此 ， 特 朗 普 的民 调 支 持 率 连 连 上 升 也 就 并 不 意 外 了 。 由 此 引 申 出 的 一 个 问 题 是 ： 自 从 特 朗普 宣 布 和 中 国 的 贸 易 战 那 一 刻 开 始 ， 那 些 被 我 们 当 做 筹 码 的 大 豆 、 汽 车 、 票仓 之 类 的 问 题 ， 根 本 就 不 是 特 朗 普 考 虑 的 核 心 问 题 ， 也 就 是 说 ， 特 朗 普 所 操作 的 ， 是 一 盘 更 大 更 深 远 的 棋 局
