1、1开题报告机构投资者参与上市公司治理的作用分析一、立论依据1研究意义、预期目标研究意义机构走资者已经在国际资本市场中占据了重要的位置，对于上市公司的治理也产生了重要的影响。我国机构投资者发展的时间比较短，但是由于国家政策的导向，因此发展十分迅速，也已经成为我国资本市场上的重要力量，正逐步的参与上市公司的治理。但是我过资本市场还不够成熟，机构投资者在参与公司治理的方面还存在问题。2007年中国资本市场发展报告中指出“于境外成熟市场同类机构投资者比较，目前我国的机构投资者持股期限普遍较短，交易比较频繁，短期投资特征明显。在投资理念、投资标的等方面显示出较大的同质性，不利于市场长期发展。”在这种状况
2、下，机构投资者很难发挥其在公司治理中应有的作用，在一定程度上会影响到上市公司长期稳定的发展。我国机构投资者的发展既有自身的特殊性，再加上上司公司股权结构的特殊性和公司治理自身存在的严重缺陷，这些都间接影响到机构投资者作用的发挥。本文拟对机构投资者参与上市公司治理进行全面的理论分析，对机构投资者参与上市公司治理进行系统分析，研究机构投资者对上市公司治理的影响，希望在借鉴西方发达国家机构投资者参与上市公司治理的先进经验的基础上，改善和规范目前我过机构投资者发展现状。这对于我国资本市场的发展，对于改善上市公司治理具有一定的现实意义。预期目标本文在对机构投资者的研究前提下，阐述上市公司自身治理中存在的
3、问题及机构投资者对上司公司的治理所遇到的问题和所发挥的作用，学习并总结机构投资者在市场中的实践经验，提出如何解决机构投资者在参与上市公司治理中所遇到的问题，最后达到机构投资者为上司公司治理过程中发挥他最好的作用，促进宏观机构投资者的发展。2国内外研究现状国外观点在机构投资者参与上市公司治理的动机中HEIFER和VISHAY（1986）认为早期机构投资者是不愿意介入公司治理的，他们只是遵守“华尔街准则”用脚投票。这些机构投资者宁愿通过“用脚投票”减少起损失，也不远介入并试图影响公司治理。随着机构持股的不断扩大，继续用脚投票会严重损害机构投资者的利益，所以机构投资者有动力来监管公司的行为和绩效，并
4、且他们有着较大的投票权来实现这样的监督。HIRSCHMAN1970认为机构投资者持股后可以概括为三中情况发出声音（VOICE）、推出（EXIT）、忠诚（LOYALTY）。COFFEE1991提出“最优公司监督”理论，即机构对公司的监督与控制活动独立于利益冲突，不会因与公司剑存在其他利益而收到影响。机构对公司的投资是长期的，机构在公司的相关利益足够大，干预成本不会影响利益。机构投资者的主动参与会在长期获得较好的回报，因为机构投资者更了解公司并且有更多的利益关系。他们的行动将有利于提高企业竞争力，大的机构投资者通过股东积极注意可以获得比直接交易更大的投资价值。KARLOFF、MALTASE和WAL
5、KING（1994）对19861990股东提议的实证研究发现，机构投资者持股比例与公司收到股东提议的可能性正相关，而企业此前的业绩则与其负相关。国内观点张恒、刘力昌（2005）提出机构投资者参与上市公司治理的动力来源主要有（1）机构投资者参与上市公司治理，主要动力来源是上市公司的价值动态增值。通常，具有动态价值上升预期的既有公司是机构投资者关注的重点。（2）参与上市公司治理旨在确立价值型投资理念。完善治理结构是提升公司价值的有效战略手段。机构投资者确信良好的公司治理将在未来提高企业业绩，并给投资者带来长期收益。（3）在中国现行特殊股权结构下，参与上市公司治理有助于挂票增值，我过机构投资者是股票
6、增值的最大收益者。蔣欣文（2010）提出机构投资者参与上市公司治理的方式（1）控制公司代理投票权。一般来说，行使代理投票权是指公司现任管理层、特定股东以及其他人主动发起的代理投票权征集和行使投票全的行为。（2）股东议案。（3）非正式影响。机构投资者直接与公式的管理层讨论或发表公开申明，以改进公司的治理结构、改变公司的整体业务战略或者解决管理方面的其他问题，公司一般会考虑机构投资者的合理建议。蔣欣文（2010）提出机构投资者参与上市公司治理的积极意义有以下几个方面第一，机构投资者有有助于弥补中小投资者在公司治理中的缺陷。机构投资者一旦掌握了较大比例的股份，可以是公司治理中一些有关中小投资者擦汗那
7、个气悬而未决的问题得以缓解。第二，机构投资者治理有利于建议股东管理者间良好的合作互利关系。机构投资者和企业是一种资源互补、战略上相互牵制的关系。第三，机构投资者治理有利于恢复股东主权。穆林娟和张红（2008）以净资产收益率和每股收益为因变量分析了机构投资者持股于上市公司业绩的关系，发现机构投资者既是“价值发现者”，也是“价值创造者”，机构投资者对于提升公司业绩、改善公司自理有积极的作用。王琨和肖星（2005）检验了机构投资者能否有效降低我国上市公司资金被关联方占用的程度。其结果表明上市公司前十大股东中哦刚存在机构投资者的，被关联方占用的资金显著少于其它公司而且随着前十大股东中机构投资者持股比例
8、的增加，关联方往来造成的上市公司资产、负债公司治理均减少。翁洪波和吴世农（2007）针对我国资本市场出现的恶意派现现象，检验了机构投资者能否发挥治理和监督作用。结果表明虽然机构投资者不能影响上市公司的股利政策，但是机构投资者发挥了一定的监督和治理职能，防止恶意派现，而且机构投资者持股比例越高，上市公司发生恶意派现的可能性越小。综述所述，国内外学者作了大量研究，取得了很多研究成果，这为本文的研究提供了很多可供借鉴的基础，也是本文的研究得到很多的启发。但是，由于我国机构投资者具有自身的特殊性，国外的经验并不能照搬，而国内的研究也才刚刚起步，还不十分成熟，这使得本文的研究具有重要的现实意义。3参考文
9、献1耿志民中国机构投资者研究M北京中国人民大学出版社,20022唐正清,顾慈阳机构投资者参与上市公司治理理论分析,经验总结与对策建议J江淮论坛,200533张恒,刘力昌中国机构投资者参与上市公司治理研究J经济管理200554蔣欣文试论机构投资者参与公司的治理J经济师201035穆林娟,张红机构投资者持股与上市公司业绩相关性研究基于中国上市公司的经验数据J北京工商大学学报社会科学版,200846王琨,肖星机构投资者持股与关联方占用的实证研究J南开管理评论200587翁洪波,吴世农机构投资者公司治理与上市公司股利政策J中国会计论200738李善民,王彩萍机构持股与上市公司控制权转移关系之研究D广州
10、中山大学,20079续芹我国机构投资者的作用力研究M北京对外经济贸易大学出版社,200810陈峥嵘机构投资者在国内上市公司治理中的作用J中国证券期货,20070211姚远,郑爱华机构投资者对上市公司治理影响的研究评述J会计之友,20102312王国芳机构投资者参与上市公司治理问题探析D南昌江西财经大学,200813李璇,刘小琴我国机构投资者介入公司治理研究J时代金融,2010414HEIFER,AANDRVISHAY,LARGESHAREHOLDERSANDCORPORATECONTROLJJOURNALOFPOLITICALECONOMY1986715COFFEE,LIQUIDITYVERS
11、USCONTROL,THEINSTITUTIONALINVESTORASCORPORATEMONITORJCOLUMBIALAWREVIEW19911016KARLOFF,MALTASE,WALKINGCORPORATECONVEYANCEANDSHAREHOLDERSINITIATIVE,EMPIRICALEVIDENCEJJOURNALOFFINANCIALECONOMICS,19967二、研究方案1主要研究内容（或预期章节安排）1机构投资者和上市公司治理的理论分析11机构投资者的内涵和特征111机构投资者的定义112机构投资者的特征12参与上市公司的方式13机构投资者参与上市公司治理的作
12、用2机构投资者参与上市公司治理的现状其在公司治理中的作用进行分析21机构投资者的发展历程及现状22机构投资者参与上市公司治理的实践与作用等方面3机构投资者参与上市公司治理的案例分析31案例回顾32我国机构投资者参与上市公司治理中存在的问题4国外机构投资者参与上市公司治理的理论研究和成熟经验41国外机构投资者参与上市公司治理的理论研究411机构投资者类型412机构投资者对公司特殊事件的影响42国外机构投资者参与公司治理的成熟经验5提高机构投资者在公司治理中作用的建议2实施方案和进度计划实施方案本项目主要研究的是机构投资者参与上市公司治理中所发挥出来的作用，因而在一定程度上要把握好机构投资者与上市
13、公司治理。第一要务就是要阅读一定量的相关文献，做到心中有，对它提出的时代背景加以分析，其次，通过一些知名网站以及相关文献查阅进而剖析机构投资者功能实现过程中的缺陷有哪些,分析现状。然后，配合相关现实，着手整理资料，最终发现问题、解决问题。进度计划第6学期第1920周至第7学期第15周在指导教师的指导下，广泛搜集、研究相关文献资料，完成毕业论文选题。第7学期第612周在导师的指导下，完成外文翻译、文献综述和开题报告撰写；参加开题答辩，进一步论证选题价值、确立主要研究内容，论证研究方案的合理性和可行性。第7学期第1314周撰写论文详细提纲，交给导师批阅，反复修改，保证论文结构的合理性。第7学期第1520周开始写作毕业论文，完成初稿。第7学期寒假结合毕业论文选题开展调查研究。第8学期第12周在导师的指导下进一步写作、完善毕业论文。第8学期第36周在导师的指导下，充分利用毕业实习的机会，结合毕业论文内容开展进一步的调查研究，完成毕业论文。第8学期第7周在导师的指导下，进一步修改、完善毕业论文；定稿并上交。第8学期第911周参加毕业论文答辩。
