1、开题报告上市公司资本结构与盈利能力的相关性分析一、立论依据1研究意义、预期目标研究意义企业价值最大化是企业财务管理的目标，资本结构与企业价值目标的实现也有着千丝万缕的联系。并且企业价值目标是否得以实现要通过公司绩效指标来衡量，而衡量公司绩效的最主要方面是企业的盈利能力。此外，我国实行经济体制改革进程中所暴露出的很多问题都与企业资本结构密切相关。为了找出适合我国企业发展的最优的资本结构，以我国信息技术行业的上市公司作为样本进行实证研究，探索资本结构与企业盈利能力之间的关系，为优化公司治理模式，改进企业经营管理，提高企业盈利能力，实现企业价值目标，提供有价值的参考。因此研究我国上市公司资本结构和企
2、业盈利能力之间的关系具有重要现实意义。预期目标本文在参照国内外研究已有的研究基础上，选取2007年至2009年沪市信息技术行业A股上市公司的数据。在剔除ST上市公司数据的基础上，采用描述性分析及一元回归分析来验证资本结构与盈利能力的相关性及相关程度，并提出相应的建议，从而为信息技术行业企业提供参考，在实践中为该行业上市公司资本结构的优化、改进治理结构提供理论指导，以帮助其提高盈利能力。2国内外研究现状由于不同的学者基于不同变量、研究方法及数据，所以得出的结论也有所不同。目前国内外研究资本结构与盈利能力相关性的结果目前有两种，资本结构与盈利能力呈负相关与资本结构与盈利能力呈正相关。国内研究现状（
3、1）资本结构与盈利能力呈负相关以整体为研究范围国内最早研究资本结构与盈利能力的实证文献是陈小悦，李晨（1995），他们收集了我国上市公司1993年7月至1994年3月之间的数据，分析了股市收益与公司债务权益比率之间的关系，实证结果得出两者呈负相关的结论。冯根福等（1999）选取样本区间为19961999年的中国上市公司数据，为了强调样本之间的数据有可比性，他们只保留了1995年以前上市只发行A股的公司，为了消除各个变量之间的多重共线性，他们先后采用主成份法对15个指标提供公共因子，然后在进行多元回归分析，得出结论是公司的盈利能力1与其资产负债率和短期负债与资产比值是极为显著的负相关关系。吕长江
4、、韩慧博（2001）则是选取沪深两市上市的819家公司1998年的数据进行了实证分析，认为资本结构与企业的获利能力负相关。李义超，蒋振声（2001）以1992年以前上市的3L家公司为样本，以19921999作为分析时段，分析发现我国上市公司大部分年度的托宾Q与资产负债率呈负相关。以地域为研究范围黄贤玲（2006）以广西上市公司20022004公开年报数据通过实证分析研究表明广西上市公司资本结构与盈利能力呈负相关关系。张淑英、张菊、蒋蕊（2007）以安徽省46家上市公司20032005年的财务数据为样本,用因子分析方法得出结论资产负债率与上市公司的盈利能力存在负相关关系。以行业为研究范围陆正飞和
5、辛宇（1998）则是对上市公司的选取采用了行业的分组，先采用基本统计分析方法，对沪市1996年上市公司按不同行业分组，计算其资本结构的有关统计指标并进行比较，以分析行业因素对资本结构的影响。然后控制行业因素选取了机械及运输设备的35家上市公司进行多元线性回归分析，他们获得的结论是获利能力与资本结构（长期负债比率）之间有显著的负相关关系。莫生红（2009）以家电行业24家上市公司2007年的财务数据为依据，运用主成分分析方法，结果表明家电行业上市公司的盈利能力与资本结构之间呈显著的中度负相关关系。高国伟（2009）以从我国沪深两市选择制造业上市公司作为样本公司采用因子分析法，得出实证研究结论机械
6、设备仪表行业、金属非金属行业和医药生物制品行业均在L水平上存在这种显著的负相关关系，造纸印刷行业在5水平上显著，电子行业和石油化学塑胶塑料行业均在10水平上显著，而纺织服装皮毛行业和食品饮料行业却不存在这种显著的相关关系。（2）资本结构与盈利能力呈正相关洪锡熙和沈艺峰（2000）对19951997年在上海证券交易所上市的221家工业类公司进行了CHISQUAR检验，他们获得结论企业的资本结构与盈利能力呈正相关关系。王娟和杨风林（2002）以2000年深沪市场非金融类公司（除ST、PT类公司）为研究对象，利用845家上市公司19992000年的财务数据与相关统计数据进行实证研究。研究结果表明，盈
7、利能力越高，公司负债率越高。李庚寅、阳玲（2010）2004年在中小企业板上市的38家公司为样本,首先采用描述性统计分析方法，得出结论上市前后公司资产负债率均与盈利能力2呈现正相关的关系。国外研究现状MYERS和MAJLUF1984在吸收权衡理论、代理理论和信号传递理论研究成果的基础上，提出了优序融资理论。按照优序融资理论，公司高额的利润回报将导致较低的账面价值财务杠杆比率。当公司存在资金缺口需要融资时将按照以下顺序首先考虑内部融资，使用公司内部的利润盈余、其次使用无风险或低风险的负债融资，最后才进行股权融资的方式。选择这种融资顺序的原因，是在信息不对称的情况下，股权融资的成本很高。当公司内部
8、的留利不足以弥补公司投资的资金缺口时，负债将随着投资规模的扩大而不断地增加。因此，按照优序融资理论，盈利能力和账面价值财务杠杆比率之间是负相关的关系。从实证角度来研究公司资本结构选择的影响因素主要是在20世纪80年代，TITMAN和WESSE1S1988最早全面研究了资本结构的决定因素，研究期间为1972年1982年，样本数为美国制造业中的469家上市公司，先以因素分析法找出影响资本结构的八大因素，再通过线性结构模型的方法进行研究，最后发现获利能力与负债比率间具有显著的负向关系。JORDAN，LOWE和TAYLOR1995以275家英国私人或独立的中小型企业为有效样本，研究期间为1989199
9、3年，除了有完整的财务数据外，并设计问卷调查有关公司做财务决策策略时的考虑因素。其部分结论如下在财务因素方面，获利率、资本密集、及营业风险等三项与负债比率正相关；税率及现金流量则与负债比是呈负相关；至于营业额及销售成长率则与负债比并无直接关系。可见，国内外对于资本结构与盈利能力的相关性研究结果都有两种截然不同的结论一种结论认为资本结构与盈利能力之间存在正相关关系；另一种结论认为资本结构与盈利能力呈负相关关系。这给人们带来了不少困惑，这也就值得我们再次不断深入探讨两者之间的相关性。3参考文献1陈小悦，李晨上海股市的收益与资本结构关系实证研究J北京大学学报，199512冯根福，吴林江，刘世彦我国上
10、市公司资本结构形成的影响因素分析J经济学家，200053高国伟中国制造业上市公司资本结构与盈利能相关性研究D厦门厦门大学，20094洪锡熙，沈艺峰我国上市公司资本结构影响因素的实证分析J厦门大学学报，200035黄贤玲广西上市公司资本结构与盈利能力相关分析J财务探索，200626李义超，蒋振声上市公司资本结构与企业绩效的实证分析J数量经济研究，200197李庚寅，阳玲中小企业资本结构与盈利能力的实证研究基于中小企业板中小企业上市前后数据的比较分析J产经评论，2010138陆正飞，辛宇上市公司资本额结构主要影响因素之实证研究J会计研究，199889吕长江，韩慧博上市公司资本结构特点的实证分析J南
11、开管理评论，2001510莫生红上市公司盈利能力与资本结构关系研究以家电行业为例J财会通讯，2009511王娟，杨凤林中国上市公司资本结构影响因素的最新研究J国际金融研究，2002812张淑英，张菊，蒋蕊公司资本结构对盈利能力影响的实证研究来自安徽省上市公司数据J安徽科技学院学报，20082213严小明公司资本结构研究中国上市公司实证分析M上海上海人民出版社，200714杨运杰，谢瑞巧知识型企业资本结构研究M北京中国经济出版社200615MYERS,SCANDNSMAJLUFCORPORATEFINANCINGANDINVESTMENTDECISIONSWHENFIRMSHAVEINFORMA
12、TIONTHATINVESTORSDONOTHAVEJJOURNALOFFINANCIALECONOMIES,19841316TITMANSANDRWESSELSTHEDETERMINANTSOFCAPITALSTRUCTURECHOICEJJOURNALOFFINANCE,1988117JORDAN,LOWEANDTAYLORSTRATEGYANDFINANCIALPOLICYINUKSMALLFIRMSJJOURNALOFBUSINESSFINANCEANDACCOUNTING,19987二、研究方案1主要研究内容（或预期章节安排）1相关概念的理论界定11资本结构的相关理论12上市公司盈利
13、能力的相关理论2信息技术行业上市公司资本结构与盈利能力的现状分析21信息技术行业资本结构特点22信息技术行业盈利能力的现状分析3信息技术行业上市公司资本结构与盈利能力的实证分析31样本数据及指标的选取32实证检验4结论分析及建议2实施方案和进度计划实施方案文献研究的重点是资本结构与盈利的相关性，主要将通过中国期刊网、维普中文科技期刊数据库、学位论文数据库和EBSCO等查找相关的文献；关于我国信息技术行业上市公司的一些数据资料主要通过上海证券交易所网及新浪财经网站获得。进度计划第6学期第1920周至第7学期15周在指导教师的指导下，广泛搜集、研究相关文献资料，完成毕业论文选题。4第7学期第612周在导师的指导下，完成外文翻译、文献综述和开题报告撰写；参加开题答辩，进一步论证选题价值、确立主要研究内容，论证研究方案的合理性和可行性。第7学期第1314周撰写论文详细提纲，交给导师批阅，反复修改，保证论文结构的合理性。第7学期1520周开始写作毕业论文，完成初稿。第7学期寒假结合毕业论文选题开展调查研究。第8学期第12周在导师指导下进一步写作、完善毕业论文。第8学期第36周在导师指导下，充分利用毕业实习的机会，结合毕业论文内容开展进一步的调查研究，完成论文。第8学期第7周在导师的指导下，进一步修改、完善毕业论文；定稿并上交。第8学期第911周参加毕业论文答辩。
