1、1,中山大学总裁EMBA班投融资决策崔毅,2,一、对投资的再认识,什么是投资？投资的分类投资的作用对地区从宏观看从中观看对企业对个人投资决策的目标,3,管理学,管理科学与工程,会计学,企业管理,旅游管理,技术经济管理,创新与创业管理,生产管理,财务管理,市场营销,人力资源管理,企业诊断理论,企业诊断实践,财务决策,资本运营,会计电算化,审计学,成本会计,财务会计,管理会计,公共管理,动态风险管理,项目管理,项目评估,企业诊断,风险投资,二、学科划分,4,三、投资的价值发现,四种价值成本价值行价成交价潜在价值基于潜在价值的投资是最有价值的（项目、证券、购并、人力资本）,5,四、投资理念的确立,赚
2、钱打工、作项目创业作企业，作职业作事业还是敛财？巴菲特的投资理念所罗斯的投资哲学你想“赢”吗？,6,五、投资决策与项目评估,前评估可行性研究做正确的事项目实施项目管理正确的做事后评估经济效益评价、社会效益评价,7,六、如何选项目？,企业目标及财务目标？目标的实现形式？项目投资决策的4个必要性原则经济学原则比较优势原则产业政策运作技术选择原则,8,地区怎样选择新的经济增长点,中山火炬、苏州高新、南京高科、东湖高科、津滨发展、太原高新粤高速、东北高速、沿边公路、海南高速、 太旧高速华山旅游、峨眉山、黄山旅游、泰山旅游、五台山同仁堂、吉林敖东、通化金马、白云山、广州药业、海王生物、山西中药、亚宝集团
3、,9,七、项目投资决策必须回答的5个问题,这个项目有市场吗？市场有多大？这个市场是我的吗？这个项目能赚钱吗？能赚多少钱？这个项目有风险吗？有哪些风险？风险有多大？我能控制吗？我最大能承受多大的风险？如果不能完全承受，我能转嫁吗？转嫁给谁？如何转嫁？这个项目符合投资决策的4个必要性原则吗？谁来实施此项目？,10,行业分析、技术分析、市场分析、财务分析、风险分析,行业的特点 行业的竞争现状行业的发展趋势 与行业主要竞争对手的比较 推荐一本书零重力香港科文出版社技术分析选投入期技术？还是成长期技术、成熟期技术、衰退期技术？市场分析财务分析风险分析,11,其他项目评估常用的定量分析方法,NPV、PI、
4、IRR、MIRR动态回收期、静态回收期 盈亏平衡法、概率统计法、敏感性分析法 回归分析法、统计预测法、计量经济分析法 比较分析法、比率分析法、趋势分析法、杜邦分析法、LP法、HP法、决策树方法 杠杆分析法 SWOT法、价值链分析法、波斯顿矩阵法 企业诊断法、GE分析法等,12,八、地区或企业发展模式的选择,1.聚变(NS) 2.克隆裂变3.衰变 （降县） 4. 要素积聚5.灌木丛+扎木成排 6.四两拨千斤7.四优驱动+名牌扩张 8.小马拉大车9.攀高结贵 10.链式裂变11.白杨树 12. 多元化13.水果拼盘 14. mbo15.国际化.,13,九、从国外学者对麦肯锡的评价看投资决策的重要性
5、,国际管理顾问学会（IMC）对麦肯锡的评价：麦肯锡公司利用它旗下大批世界级的咨询精英，为全球商界提供广泛的战略咨询服务，并以“企业诊断”的准确性、权威性而享誉世界。麦肯锡分析认为，世界上每100家破产倒闭的大公司中，85%是因为管理者的决策不慎所致。随着商业全球竞争的加剧，企业领导层的管理、决策能力的高低，从很大程度上决定了企业的前途与命运。,14,九、从国外学者对麦肯锡的评价看投资决策的重要性,美国时代周刊对麦肯锡的评价：作为美国的“战略思想库”、“大脑集中营”的麦肯锡公司，它影响和左右着美国政治、经济等一系列重大事件的决策。可以说美国商业繁荣的背后闪烁着麦肯锡的智慧之光。哈佛大学教授本杰明
6、.瑞古斯认为：麦肯锡总是站在理性、科学、战略的高度，对整个世界运筹帷幄。我在麦肯锡作咨询顾问时，目睹了许多国家政府机构和大型企业所作的决策，其品质之差，使人难以置信，小者造成数千万美圆的损失，大者造成社会灾难与动荡。,15,十、案例（1）用友的投资,产业布局：以企业管理软件为核心，以电子政务和软件外包业务为新经济增长点。投资分类：购买软件技术，整合研发团队，丰富用友的核心产品线（提高了软件的核心竞争力，节约了时间与机会成本）对公司要发展的战略性业务进行控股投资用友安易（现已更名为用友政务软件公司）和用友软件工程公司（软件外包）参股一些具有丰富行业管理与应用经验的软件企业，发挥行业伙伴的优势与用
7、友主营业务有竞争性的种子期项目投资（才几百万，属于探索性投资）,16,用友的投资体会（副董事长郭新平）,明确投资目标（重点发展的战略性项目还是一般性盈利项目？业务互补性项目还是竞争性项目？）决策必须建立在会计师、律师全面深入的尽职调查基础之上；评价一个项目投资是否成功的标准包括：市场影响、整合成功、业务拓展趋势、运营管理成效等投资方式：项目投资、购并等资本运营投资、让管理团队持股等多种投资方式。,17,十、案例（2）四川迈普通讯的融资,迈普国内一家中型网络设备厂商，希望做强做大2003年6月5日迈普与英特尔（intrl ）、指南基金、汇丰银行基金（HSBC）、法国外贸集团亚洲投资基金4家全球著
8、名基金达成协议，获得了高达1500万美元的一次性联合投资。这次融资不是被动的，而是主动的这次融资不是雪中送炭，而是锦上添花融资的目的以资本的国际化带动产品的国际化，从而打造一个中国的国际品牌。,18,融资五问（四川迈普通讯公司董事长花欣）,我是否到了必须要投资才能生存下去的地步？（进军国际市场最大的难点在品牌，最大的“本钱”是自己拥有的核心技术，如果企业已经到了只有指望资本才能生存的地步，那么最明智的选择就是放弃资本梦想，因为成功的概率实在渺茫！）实现我的企业的目标，是否需要和资本嫁接？什么样的资本是我所需要的？（成功的因素主要有两个，一是善于抓住今后，二是善于放弃机会，抓住机会是为了发展，放
9、弃机会是为了更加专注）我需要多少资金？（融入资金多少与稀释股权相关）资金进入后对企业的影响是什么？利大于弊还是弊大于利？,19,国家投资体制最新变化,企业不使用政府投资的建设项目一律本章再实行审批颁布了政府核准的体制项目目录，各地区、各部门不得擅自增减目录规定的范围 放宽社会资本的投资领域，能用社会资本投资建设的项目尽量用社会资金建设，公共产品也可以通过注入资本金、贴息贷款、税收优惠等措施，鼓励引导社会资本以独资、合资、合作、联营、项目融资等方式，参与经营性的公益事业、基础设施项目建设。通过“招投标”等方式，对于非经营性政府投资项目，加快推行“代建制。改进投资宏观调控方式，综合运用经济、法律和
10、必要的行政手段，对全社会投资进行以间接调控方式为主的有效调控。经理政府投资责任追究制度，工程咨询、投资项目决策、设计、施工、监理等部门单位，都有相应的责任约束。对“政绩工程”、“形象工程”起到了一个遏止作用。,20,十一、风险投资运作模式,（二）VC主要操作流程示意图,风险投资公司,投资决策委员会(通过),董事会批准,企业项目,筛选与初审,建议书投资项目,其它机构投资者,签定投资协议,组成新项目公司,项目管理运作,撤出变现,派员加入董事会、监事会,项目管理专责小组,21,风险投资的项目评价指标体系,22,十二 美国SBC对SBIC援助的模型,SBIC(净收益18%归SBIC合伙人),小企业C,小企业B,小企业A,投资收益,投资收益,投资,投资,投资收益,投资,小企业局(援助占SBIC资金总额2/3),私有资本(占SBIC资金总量1/3),委托管理,净收益72%,援助,净收益10%,国 会,美国总统,政府公募基金(委托管理),23,一个真实的投/融资决策案例,1、制造2、流通3、房地产4、高科技5、金融证券6、权力,24,谢谢！,
