1、关于我国不良资产处置市场的梳理报告-经济下行期的“亿万级淘金盛宴”北京冠恒大成资产管理有限公司2016-5-30目录第一部分 不良资产处置有关的基础概念 .- 1 -一、关于金融企业和非金融企业的不良资产 .- 1 -二、关于银行不良资产 .- 1 -（一）银行不良资产的概念 .- 1 -（二）银行不良资产的分类 .- 1 -三、关于金融不良资产处置 .- 2 -四、关于金融资产管理公司(AMC) .- 2 -（一）AMC 的基本概念 .- 2 -（二）中国的 AMC.- 2 -第二部分 我国金融不良资产处置的整体市场状况 .- 5 -一、我国不良资产总体规模仍在持续扩张，形成经济下行的“万亿
2、金矿” .- 5 -二、我国不良资产处置的产业链逐渐完善，诸侯争霸“黄金时代”到来 .- 9 -（一）金融不良资产处置“产业链”的主要参与者 .- 9 -(二 )金融不良资产处置的市场层级划分 .- 11 -第三部分 我国金融不良资产处置的传统方式 .- 12 -一、债权实现 .- 12 -（一）基本概念 .- 12 -（二）主要特点 .- 13 -二、债务重组 .- 13 -（一）基本概念 .- 13 -（二）主要特点 .- 13 -三、债权转让（对外多样化出售） .- 14 -（一）基本概念 .- 14 -（二）主要特点 .- 14 -四、银行内部消化模式 .- 16 -五、四大 AMC
3、不良资产传统处理方式比较 .- 17 -第四部分 金融不良资产处置方式的创新发展及其面临的问题 .- 17 -一、AMC“通道”类模式 .- 18 -（一）基本概念和内容 .- 18 -（二）主要特点及其发展面临的问题 .- 18 -二、不良资产证券化 .- 19 -（一）不良贷款资产支持证券基本概念 .- 19 -（二）我国不良资产证券化的历史沿革 .- 20 -（三）我国不良资产证券化发展所面临的重要问题 .- 22 -三、关于银行不良贷款“债转股” .- 23 -（一）关于“债转股”基本概念 .- 23 -（二）关于商业银行不良贷款“债转股”的热议 .- 23 -（三）商业银行不良贷款“
4、债转股”面临的问题 .- 24 -（四）银行不良资产“债转股”发展的曙光-投贷联动试点的启动 .- 25 -四、互联网+不良资产处置 .- 26 -（一）“互联网+不良资产处置”4 种主要模式 .- 26 -（二）“互联网+不良资产处置”发展中的主要问题 .- 27 -结束语： .- 28 -第一部分 不良资产处置有关的基础概念一、关于金融企业和非金融企业的不良资产不良资产从产生主体的角度来看一般可分两类：一是金融企业的不良资产，由银行、信托公司等金融企业对外放款产生的无法按期回收的债权；二是企业的不良资产，也即通常所称的“非金融企业不良资产”，例如陷入互保、三角债的企业产生的应收账款等不良债
5、权。本文要讨论的不良资产，主要是指的金融企业的不良资产（以下简称“金融不良资产”或“不良资产“）。其中，金融不良资产中占据比例最大的，便是银行的不良资产。二、关于银行不良资产（一）银行不良资产的概念银行的不良资产一般是指的不良贷款债权，是指银行客户不能按期、按量归还本息的贷款。也就是说，银行发放的贷款不能按借款合同预先约定的期限、利率收回本金和利息。（二）银行不良资产的分类我国对银行的不良资产的种类划分可分为两个阶段：一是在 1998 年以前，各银行业按财政部 1988 年在金融保险企业财务制度中的规定，进行“四级分类”，俗称“一逾两呆”，也就是“逾期”、“呆滞”、“呆账”。按这种方法提取的贷
6、款损失准备金仅有普通呆账准备金一种，为贷款总量的 1%。银行不良资产主要就是指不良贷款，包括逾期贷款（贷款到期限未还的贷款）、呆滞贷款（逾期两年以上的贷款）和呆账贷款（需要核销的收不回的贷款）三种情况。二是 1998 年以后，中国将资产分为“正常”、“关注”、“次级”、“可疑”、“损失”，即“五级分类”。1999 年 7 月，央行下发了中国人民银行关于全面推行贷款五级分类工作的通知及贷款风险分类指导原则（试行）。按照人民银行的规定，通常提取的专项准备金比例为：关注 2%、次级 25%、可疑 50%、损失 100%。后三类为不良资产。三、关于金融不良资产处置金融不良资产处置，也被称“不良资产经营
7、”，一般指通过剥离、收购等获得不良资产，再以持有、实现债权、分拆、拍卖、重组、转股等多种手段进行处置，回收债权进而获取收益的业务。在西方发达资本市场，那些专门盯坏账并且以此为生的金融机构，被喻称为“秃鹫投资者”，它们盘旋在天空，寻找着垂死的企业。在经济的生态系统中，这也是不可或缺的一环。近两年在中国，“秃鹫投资者”越来越多。不良资产表面上看起来并非是适合投资的对象，但如果信息披露对称和处置得当，有的不良资产的回报率其实是相当惊人的。主要原因在于：一方面，对于很多的金融企业的不良资产，其法律权责明晰、诉讼时效明确、一般对证据链等保留完整、争议焦点较少，且很多贷款都有抵押等有效担保措施，因此一般后
8、端处置是比较容易成功；另一方面，对于很多非金融企业不良资产，虽然可能因资金链断裂陷入困顿，但有的债务企业其实主营业务不错或者尚存价值，一旦成功帮其隔离债务减轻企业包袱，通过重组并购等方式为企业“输血”使其重获新生的可能性是非常大的。四、关于金融资产管理公司(AMC)（一）AMC 的基本概念金融资产管理公司（Asset Management Corporation，简称 AMC）在国际金融市场上一般分为两类：一是从事“优良”资产管理业务的 AMC；二是从事“不良”资产管理业务的 AMC。前者外延较广，涵盖诸如商业银行、投资银行以及证券公司设立的资产管理部或资产管理子公司，主要面向个人、企业和机构
9、等，提供的服务主要有账户分立、合伙投资、单位信托等；后者是专门处置银行剥离的不良资产的金融资产管理公司。国际上广义理解的“金融资产管理公司”，实质是指由国家出面专门设立的以处理银行不良资产为使命的金融机构，具有特定使命的特征，以及较为宽泛业务范围的功能特征。（二）中国的 AMC1. 国有四大 AMC我们通常所称的“国有四大 AMC”，具体指中国东方资产管理公司、中国华融资产管理公司、中国长城资产管理公司及中国信达资产管理公司四家资产管理公司。国有四大 AMC 设立之初是带有政策使命的，主要旨在解决当时我国巨额的银行不良贷款。1997 年亚洲金融危机后，各国政府普遍对金融机构不良资产问题予以极大
10、关注。上世纪九十年代，我国的国有商业银行不良资产总额大约为 22898 亿元，约占整个贷款的 25.37%。巨额的不良资产，对银行自身的安全和稳健经营会产生直接损害。为了化解由此可能导致的金融风险，国务院借鉴国际经验的基础上于 1999 年相继设立了上述四家金融资产管理公司。国有四大 AMC 主要分别收购、管理和处置中国银行、中国建设银行、中国工商银行、中国农业银行所剥离的不良资产，存续期为 10 年，以最大限度保全资产、减少损失为主要经营目标，依法独立承担民事责任。当时财政部为四家 AMC 各提供了100 亿元资本金，央行发放了 5700 亿元的再贷款，AMC 获准向对口国有商业银行发行了固
11、定利率为2.25%的 8200 亿元金融债券，并用这些钱向四大行收购 1.4 万亿元不良资产。至此，中国的不良资产管理行业由此诞生！此后，国有四大 AMC 在完成既定任务目标后，在种种争议声中，对其自身转型之路的探索一直从未中止。2011 年 12 月，财政部金融司下发关于金融资产管理公司商业化转型有关问题的通知（财金2011173 号文），对资产管理公司整体发展方向、业务范围、公司治理结构和风险管控作出明确规定。此后，四大资产管理公司开始正式获得保险、基金、投行、期货、信托、金融租赁等牌照，逐步走上了混业经营的道路。2.地方性 AMC随着我国市场对资产管理公司的需求以及影子银行业务被推到风口
12、浪尖，监管部门对地方资产管理公司的设立开始逐渐放开。2012 年 2 月 2 日，财政部、银监会联合下发金融企业不良资产批量转让管理办法(以下简称“【2012】6 号文 ”)。随后，银监会 2013 年 11 月 28 日发布了关于地方资产管理公司开展金融企业不良资产批量收购处置业务资质认可条件等有关问题的通知（以下简称“银监发【2013】45 号文”），允许各省设立或授权一家地方资产管理公司，参与本省范围内金融企业不良资产的批量收购和处置业务。目前，在银行业不良呈现出典型区域性的当下，经过这几年的酝酿和准备，地方 AMC 的挂牌已进入了一个小高潮从上述地方 AMC 分布版图以及其背后股东构成
13、情况，可以得出以下结论：第一，随着银行不良贷款已经从最初的沿海地区向中西部扩散，地产 AMC 的扩容也在沿着该路径继续扩容。第二，从股东构成来看，地方 AMC 可谓炙手可热，各路资本争相入场。早期成立的地方 AMC，股东依旧以地方国资为主。比如，上海国有资产经营有限公司、广东粤财资产等均为地方国资的全资子公司；重庆渝富资产经营管理集团等则直接隶属于地方国资委。而后，随着 AMC 数量的扩容，地方国资委、多家国资企业或地方投融资平台联手组建地方 AMC 的形式渐成主流。另外，地方性 AMC 存在政策优惠、处置方式单一受限等特点，与国有四大 AMC 相比仍有较大不同，在该部分内容本所律师就不再赘述
14、，后文将会具体分析。总之，在金融体系改革中，我们认为破除四大 AMC 的垄断地位是趋势。因此，地方性 AMC 作为不良资产处置新生力量的涌现，已逐步改变此前四大 AMC 对金融不良资产处置的市场垄断格局，并在进一步推动四大资产管理公司的战略转型、改善金融服务、加强不良资产处置的新渠道等方面发挥重要作用。第二部分 我国金融不良资产处置的整体市场状况一、我国不良资产总体规模仍在持续扩张，形成经济下行的“万亿金矿”根据市场相关数据以及专业人士分析，我国不良资产规模早已达到几万亿的规模。1.国内经济大环境将会继续导致不良资产规模扩大在今年年初，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议时确定金融支持工业增
15、效升级的措施，并确定支持银行加快不良贷款处置，惩戒恶意逃废债务行为，防范和化解金融风险。相关人士分析认为，当前我国宏观经济具有以下三点较为明显的特征：第一，从长期的趋势来看，我国经济处于结构性调整当中，传统产业的去产能以及创新模式的试错，都可能意味着不良资产的新增;第二，从经济周期的角度来看，我们正处于经济周期的底部，经济运行的风险较高;第三，从利率市场化趋势来看，银行资金成本的上行，也会倒逼银行资产端配置风险偏好的提升，客观上也会进一步拉升银行不良贷款和不良率的上升。对于不良资产来源规模最大的银行来讲，其不良贷款产生原因是多种多样的：企业经营决策失误、经济周期下的资源错配或市场失灵导致的资源
16、配臵无效等。在早期，我国银行形成不良贷款的主要原因是各级政府行政干预和向国有企业提供大规模的政策性贷款，而随着经济发展，我们认为现阶段和未来的一段时间内我国银行业不良贷款产生的主要原因是经济结构转型和社会信用体系的完善，同时受经济下行周期的影响，我国商业银行不良贷款仍将保持快速增长。因此，进入 2016 年，不良资产规模已经面临历史性爆发。2.从相关统计数据来看，我国银行业的不良率依旧在持续攀升。截止 2016 年 4 月 28 日，根据 16 家上市银行已披露的年报，2015 年 16 家上市银行不良贷款率及拨备准备率情况如下：另外，根据银监会公布的数据，2014 年我国商业银行不良贷款余额 8426 亿元，商业银行不良贷款率为 1.25%。2014 年比 2013 年底商业银行不良贷款率上升 0.25 个百分点。截至 2015 年底，中国商业银行不良贷款余额达到 12744 亿元，商业银行不良贷款利率为 1.67%。市场有关分析表示，2016 年不良贷款余额将继续提高，预计不良贷款余额增加 4800 亿-5400亿，不良率将逼近 2%。从上述数据可以看出，近年来我国银行业的不良率依旧在持续攀升。
