1、毕 业 论 文 （ 设 计 ）论文（设计）题目： 上市公司资本结构问题研究以心连心化肥有限公司为例姓 名 宋雪丽 学 号 12072020229 院 系 商学院 专 业 会计学 年 级 2012 级 指导教师 范志勇 2014 年 5 月 6 日目 录摘 要 .1ABSTRACT.2第一章 资本结构的概念以及要点 .3第一节 资本结构的概念 .3第二节 资本结构分析的要点 .3第二章 心连心化肥有限公司的概况 .3第一节 心连心化肥有限公司的基本情况 .4第二节 心连心化肥有限公司的管理情况 .5第三章 心连心化肥有限公司的资本结构的现状 .6第一节 心连心 2006 年 2013 年的财务情
2、况 .6第二节 该公司资本结构存在的问题以及原因分析 .7一、股权融资的比率不稳定 .7二、产权比率差别比较大 .8三、公司的治理结构不合理 .8四、对经营者缺少股权激励 .9第四章 优化心连心化肥有限公司资本结构的措施 .10第一节 适当的改善股权融资 .10一、正确认识举债融资与股权融资 .10二、综合考虑确定合理的资本结构 .10第二节 合理调整负债与所有者权益的比率 .10第三节 完善心连心公司的治理结构 .10一、从员工的思想上进行强化 .11二、应进一步完善该公司的相关管理制度 .11三、要分工清晰，有利考核与协调 .11第四节 对经营者采取股权激励措施 .12一、个人利益转化为对
3、公司利益的追求来激励经营者 .12二、控制住经营者的道德风险和机会主义行为 .12第五章 结论 .14参考文献 .15附录一 .17致 谢 .20新乡学院本科毕业论文（设计）1摘 要随着经济的不断发展，上市公司在整个经济中起到了重要的作用，由于上市公司在运行中风险比较大，特别财务方面的问题，比如融资中出现的问题还是很多的，所以研究上市公司运营情况对整个经济都是有很大的意义的，在这方面不得不提到上市公司资本结构研究。因为资本结构决策是融资决策的部分，它直接决定企业融资方式的选择，从而影响股东、债权人等相关利益主体的相关利益。对提高企业价值,本文针对上市公司心连心化肥有限公司的资本结构进行分析，针
4、对心连心化肥有限公司这个上市公司存在一些问题进行研究，进而得出一些优化措施。 关键词：上市公司； 资本结构；问题分析 ；优化措施新乡学院本科毕业论文（设计）2ABSTRACTWith the continuous development of economy, listed companies play a role in the economy as a whole, because the risk is bigger, in the operation of the listed companies in special financial problems, such as the p
5、roblem of financing is a lot of, so the operation of listed company is has a great significance for the economy as a whole, have to mention the capital structure of listed companies in this aspect research. Capital structure decision was part of the financing decision, because it directly determines
6、 the selection of the enterprise financing way, thus affecting related interests of shareholders, creditors and other related interest subjects. To improve the enterprise value, this paper listed company capital structure of the heart to heart chemical fertilizer co., LTD., analysis, for the heart t
7、o heart chemical fertilizer co., LTD., the listed company has some problems, some optimization measures are obtained.Key words: listed company ; The capital structure; Problem analysis ; Optimization measures新乡学院本科毕业论文（设计）3第一章 资本结构的概念以及要点第一节 资本结构的概念资本结构是企业全部资本总额中各种资本的构成及比例关系。从广义上来讲，资本结构是由负债资本和所有者权益资
8、本两部分组成。每个公司筹资决策的核心问题也是这两部分，资本结构分析就是对负债资本和所有者权益资本这两部分的布局分析，通过运用恰当的方法来确定最佳的资本结构。不过资本结构是一种动态组合，现行的比较合理的资本结构因新筹集资金可能导致所有者权益资本过大和负债资本过高。那么管理者就应充分考虑影响资本结构的有关内外部的因素，经过仔细的分析使上市公司的资本结构在这种新的环境下由不合理逐渐地调整到相对较好的状态，以达到在控制财务风险的情况下降低筹资的成本。第二节 资本结构分析的要点一般来讲，负债资本筹资成本比较低，不过使用的时间相对短，这种筹资的风险相对比较高；相比较之下所有者权益资本筹资成本高，但使用的时
9、间相对长，这种筹资的风险比较低。而负债资本与所有者权益资本之间的比例是多少对企业的经营最佳，衡量指标采用产权比率。 通常为产权比率 100%比较合理、稳健；达到 400%及以上时 ,应视为发出预警信号。 需指出的是,产权比率的衡量并没有一成不变的指标,产权比率低，是低风险低收益的资本结构；产权比率高，是高风险高收益的资本结构。 因此产权比率多少才是合理，并没有一个确定的标准不同的行业、不同类型的企业都是有较大差异的。新乡学院本科毕业论文（设计）4第二章 心连心化肥有限公司的概况第一节 心连心化肥有限公司的基本情况河南心连心化肥有限公司位于新乡经济开发区，1969 年建厂，2003 年从国有企业
10、改制为民营企业，2007 年 6 月 20 日，在新加坡交易所主板挂牌上市，2009 年 12 月 8 日，在香港联合交易所主板挂牌上市，成为中国唯一一家在新港两地上市的化肥企业。心连心公司为国家大型化肥生产基地，拥有新乡、新疆两大生产基地，占地面积 5000 余亩，拥有尿素 210 万吨、复合肥 120 万吨、甲醇 20 万吨的年生产能力，共有职工 5000 余人，各类中高级专业技术人员 660 余人。公司拥有国家级技术中心、博士后科研工作站、中试基地 4500 平方米，与中科院、郑州大学等高校和科研单位建立产学研合作伙伴关系。心连心采用国际先进的煤气化工艺，是中国最大且最具成本效益的煤基尿
11、素生产商之一，曾荣获 “全国石油化工肥料制造业百强企业” 、 “海外上市企业 50 强”等多项荣誉称号。在同行业内率先通过 ISO9001、ISO14001、OHSAS18001 认证，首批通过中国氮肥行业信用等级评价，获得“企业信用评价 AAA 级信用企业”证书，是国家环保部、中国氮肥工业协会树立的环保标杆企业。心连心化肥有限公司的事记：1969 年筹建了新乡化肥总厂；1970 年新乡化肥总厂建成投产，年产合成氨3000 吨；1974 年新乡化肥总厂扩建工程投运，年产合成氨 5000 吨；1990 年新乡化肥总厂 800 系列改造完成；1994 年碳铵改产尿素工程开始建设；1995 年改产尿
12、素后一次试车成功，年产尿素 6 万吨；2000 年年产 10 万吨的复合肥生产线建成投产；2002 年列入国家计划的“双高一优”工程建成投产，达到尿素 30万吨、复合肥 20 万吨、甲醇 5 万吨的生产能力；2003 年改制成为股份制民营企业“河南心连心化肥有限公司” ；2005 年年产 10 万吨复合肥的第三期工程建成投运；2006 年重组成立外商独资业“河南心连心化肥有限公司” ；2007 年成功在新加坡上市；2009 年又在香港成功上市，实现海外两地上市；2010 年 10月“心连心”商标被国家工商总局认定为“中国驰名商标”2010 年 10 月 8 日，由河南省人力资源和社会保障厅批准
13、成为河南省首批博士后研发基地。新乡学院本科毕业论文（设计）5第二节 心连心化肥有限公司的管理情况该公司建立了企业法人治理结构：（一）在竞争机制上，实行全员动态管理，竞争上岗，刚性淘汰，干部能上能下，职工能进能出，将市场竞争的压力传递到每个员工身上。 （二）在分配机制上，推行薪酬改革，以贡献定收入，实施绩效管理。 （三）在物质采购上，建立了一整套规范的招标采购办法，同等质量看价格，主要原材料价格每年都有不同程度降低。 （四）在成本管理上，逐级分解成本目标，人人控制成本。 （五）在基础管理上创建了符合化工企业特点的“日清日高管理” 、 “定制管理” 、 “区间管理”工作法。新乡学院本科毕业论文（设
14、计）6第三章 心连心化肥有限公司的资本结构的现状第一节 心连心 2006 年2013 年的财务情况该公司资产负债表相关项目：表一 部分资产负债表 单位：百万年份项目 2006 2007 2008 2009股东权益 66.664 1170.893 1450.906 1474.643非流动资产 232.6 1085.01 1966.521 2379.72总资产 579.05 1832.474 2481.904 2910.557非流动负债 120.094 90.348 567.191 927.019非流动银行贷款 110 80 422.557 825总负债 512.386 661.581 1030.
15、998 1435.914股东权益比率 11.5% 63.9% 58.5% 50.7%资产负债比率 1 88.5% 36.1% 41.5% 49.3%产权比率 768.6% 56.5% 71.1% 97.4%股东权益乘数 8.69 1.57 1.71 1.97表二 部分资产负债表 单位：百万年份项目 2010 2011 2012 2013股东权益 1589.49 2061.677 2321.202 2511.28非流动资产 2530.281 2896.868 3977.052 5658.663总资产 3195.356 4187.695 5117.217 7302.884非流动负债 1058.48
16、2 1123.31 1754.04 3171.472 股东权益比率：股东权益与资产总额的比率；1 资产负债率：负债总额与资产总额的比率； 产权比率：负债总额与所有者权益总额的比率； 股东权益乘数：资产总额与股东权益的比率。新乡学院本科毕业论文（设计）7非流动银行贷款 1013 1058 1672.212 2831.468总负债 1605.866 2126.018 2796.015 4791.604股东权益比率 49.7% 49.2% 45.4% 34.4%资产负债比率 1 50.3% 50.8% 54.6% 65.6%产权比率 101.0% 103.1% 120.5% 197.9%股东权益乘数
17、 2.01 2.03 2.20 2.91从这两个表格中，可以看到股东权益比率在 2006 年2009 年几年是很不稳定的，而且 2012 年又再次变小，资产负债比率明显有时候是很高的， ，这对于企业的发展很不好，风险过高。第二节 该公司资本结构存在的问题以及原因分析上市公司的发展影响很多方面的利益，但是上市公司到目前为止问题还是很多的，其中影响因素有很多，所以有必要对其进行结构分析，这样将更有助于上市公司的发展，其中就针对于心连心化肥有限公司这个上市公司进行分析，进而找出问题，解决问题。心连心化肥有限公司从表格中以及在相关人员的表述中还有从相关的网页中可以看出一些存在的一些问题：一、股权融资的
18、比率不稳定就像图表中看到的，资产负债率从 2006 年是 88.5%而 2009 年是 49.3%。上市公司对股权融资的偏好主要是企业管理者对股权融资成本认识不足以及资本市场不完善造成的。上市公司管理者往往认为，相对于举债融资的一些特点，比如说，按期偿还利息，否则将有违约的风险，一旦出现资金周转不好的话，企业将面临很大的困难，而对于股权融资，它的一些特点是，由于融资后，归公司一直使用，不用考虑期限或者违约的风险，所以也就更偏向于股权融资。可是这种偏颇的融资方式，不利于整个公司的长期发展，不利于股东利益最大 股东权益比率：股东权益与资产总额的比率；1 资产负债率：负债总额与资产总额的比率； 产权比率：负债总额与所有者权益总额的比率 股东权益乘数：资产总额与股东权益的比率
