1、1本科毕业论文（20_届）纺织业上市公司财务综合评价研究所在学院商学院专业班级财务管理学生姓名学号指导教师职称完成日期年月日2摘要上市公司财务竞争力的分析与综合评价是企业进行财务决策和提高企业竞争力决策的重要依据。本文以20082009年我国纺织业35家上市公司为样本,从盈利能力、偿债能力、发展能力、营运能力等方面共11项指标为切入点，运用因子分析法进行综合评价，按照纺织业上市公司财务竞争力评价指标体系内容，通过对样本企业的财务指标数据的计算,利用因子分析方法，找出了影响纺织业上市公司企业竞争力的主要因素,实证研究结果表明盈利能力是影响财务竞争力的最主要因素，其他影响上市公司财务绩效的因素依次
2、为偿债能力因子、营运能力因子、发展能力因子、财务发展力因子、财务潜力因子。通过研究为企业改善管理，保持竞争优势提供了依据。旨在促进企业在激烈的市场竞争中能可持续发展。关键词纺织业上市公司；财务竞争力；因子分析法3ABSTRACTTHEANALYSISOFTHELISTEDCOMPANYFINANCIALCOMPETITIVENESSWITHCOMPREHENSIVEEVALUATIONISENTERPRISEFINANCIALDECISIONMAKINGANDENHANCETHECOMPETITIVENESSOFENTERPRISESANIMPORTANTBASISFORDECISIONMAK
3、INGBASEDONTHE20082009CHINATEXTILE35LISTEDCOMPANIESFORSAMPLESFROMTHEPROFITABILITY,SOLVENCY,DEVELOPMENTABILITY,OPERATIONABILITY11INDICATORSASTHEBREAKTHROUGHPOINT,USINGTHEFACTORANALYSISMETHODTOEVALUATETHELISTEDCOMPANYINACCORDANCEWITHTEXTILESFINANCIALCOMPETITIVENESSEVALUATIONINDEXSYSTEMOFCONTENT,THROUGH
4、FINANCIALINDEXDATASAMPLEENTERPRISECOMPUTING,USINGTHEMETHODOFFACTORANALYSIS,INFLUENCEDTHETEXTILEINDUSTRYLISTEDCOMPANIES,THEMAINFACTORSOFENTERPRISECOMPETITIVENESSTHEEMPIRICALRESULTSSHOWTHATPROFITABILITYAFFECTFINANCIALCOMPETITIVENESSISTHEMAINFACTOR,OTHERINFLUENCEFACTORSOFFINANCINGPERFORMANCEOFLISTEDCOM
5、PANIESINTURNFORSOLVENCYFACTOR,OPERATIONABILITYFACTOR,CAPACITYDEVELOPMENTFACTOR,FINANCIALDEVELOPMENTPOWERFACTOR,FINANCIALPOTENTIALFACTORSTHROUGHTHERESEARCHFORENTERPRISESTOIMPROVEMANAGEMENTANDMAINTAINCOMPETITIVEADVANTAGETOPROVIDETHEBASISAIMSTOPROMOTEENTERPRISEINTHEFIERCEMARKETCOMPETITIONCANSUSTAINABLE
6、DEVELOPMENTKEYWORDSTEXTILELISTEDCOMPANYFINANCIALCOMPETITIVENESSFACTORANALYSIS4目录1财务竞争力基本理论111含义112构成要素213各要素之间关系32财务竞争力指标体系的构建421构建原则422指标体系53构建纺织业上市公司财务竞争力评价指标体系831上市公司财务竞争力评价的指标选取832样本的选择和数据来源84纺织业上市公司财务竞争力实证分析1041因子分析10411因子分析的概述10412因子分析的基本步骤1042因子结果分析11421描述性统计量11422KMO和球形BARTLETT检验12423因子分子的共同
7、度13424因子分子的总方差解释14425因子得分165结论2051结论2052建议2153本文不足之处21参考文献231随着全球经济一体化进程的加快，企业之间的竞争日趋白热化，如何在激烈的市场竞争中保持竞争优势成为重要课题。财务竞争力则具有提升公司能力，获得竞争优势的重要作用。鉴于此，本文选取我国纺织业上市公司为样本，运用部分代表性的财务指标，采用因子分析方法，对纺织业上市公司的财务竞争力进行了综合评价。1财务竞争力基本理论11含义自20世纪80年代迈克尔波特竞争战略中提出企业获取竞争优势的战略和竞争力量，能力学派理论的代表人物斯多克提出了“整体能力观”和哈默尔等提出的“核心能力观”,核心能
8、力理论开始涉及动态竞争力,从而使企业竞争力的含义更加广阔。同时资源学派也提出了“企业核心竞争力理论”。国外学者根据竞争理论和核心能力理论,提出了财务竞争力概念。国内学者也逐渐提出财务竞争力的内涵及要素发展。由于看问题的视角不同，其表述的概念也有差异。郝成林（2006）认为，财务竞争力是企业核心竞争力的重要组成部分，它是以价值链或供应链企业群的资本投入与收益活动及其所产生的财务关系为对象，以市场竞争为动力，围绕获取企业竞争优势，努力为顾客创造价值的能力。欧谨豪（2006）定义为企业在动态管理过程中形成的,以财务资源和财务能力为基础的有利于实现企业可持续竞争优势的整合性能力。一组分散的资源、能力等
9、财务要素都不能称其为财务竞争力,只有将他们整合为有机的整体才能充分发挥作用,才能形成有比较优势的竞争力。程燕2007财务竞争力可以定义为是一种以知识、创新为基本内核的,公司理财专有的、优异的、扎根于企业财务能力体系中的有利于实现企业可持续竞争优势的整合性能力,是企业各项财务能力高效整合后作用于企业财务可控资源的一种竞争力。朱晓2007认为财务竞争力是指一种以知识、创新为基本内核的,公司理财专有的、优异的、扎根于企业财务能力体系中的、有利于实现企业可持续竞争优势的整合性能力,是企业各项财务能力高效整合后作用于企业财务可控资源的竞争力,包括财务生存力、财务发展力和财务潜力等层次。对财务竞争力的研究
10、要具有前瞻性，要符合企业发展的客观要求，使之对财务学的发展和财务实践起到积极的指导作用。2综上所述笔者认为朱晓的定义较为全面客观，并且本文也是从财务生存力，财务发展力，财务潜力三大指标来分析研究我国纺织业上市公司的财务竞争力的。12构成要素影响企业财务竞争力的要素可以归纳为财务战略、理财能力、财务资源以及财务执行等。各要素又可细分为若干个子要素，这些子要素共同发挥作用，就能对企业财务竞争力产生影响（郝成林，2006）。（1）财务战略。财务战略对企业核心竞争力的影响是深远的，是培养企业核心竞争力的基础。它要求在深入分析和准确判断企业内外部环境因素对企业财务活动产生影响的基础上，为了谋求企业资源均
11、衡、有效流动和实现企业战略目标，对企业资金运动或财务活动进行全面性、长远性和创造性的谋划。财务战略关注的焦点是企业的资金运动，其目标是谋求企业财务资源均衡、有效流动和实现企业战略目标，均衡是有效的基础，有效是均衡的主导，只有资金实现了均衡和有效流动才能保证企业战略目标的顺利实现。（2）理财能力。它是建立在企业核心竞争力理论基础之上，为提高企业财务管理水平、将财务风险控制在可承受范围之内并应对财务危机等而提出的。财务管理能力是由学习创新能力、协调沟通能力、财务控制能力、持续改进能力、信息处理能力、财务预警及应变能力等基本要素构成的，是企业的无形资源，是企业核心竞争力形成和提升的重要基础之一，对企
12、业的发展起着重要的作用。（3）财务资源。从广义上理解财务资源不仅指企业拥有或控制的能够以货币计量的各种有形资源和无形资源，而且也包括企业的人力资源、各种可以利用的技能资源等。它主要包括以下几方面基础资源。基础资源是指企业在竞争中可以形成竞争优势的一切有形的或无形的资源。人力资源。人力资源是指体现在劳动者身上，通过资本的投资转化，表现为劳动者的素质或技术知识、工作能力等。科技资源。通过人力资源投资和研究开发投资的结果而拥有的技术专利，研究成果，这种技术和知识的储备决定了企业在未来竞争力中的潜力。执行力。企业发展的速度、质量、规模对企业的生存、发展和获利有重要影响，要求决策层要善于捕捉发展机遇、制
13、定合适的战略、建立健全管理机制、合理管理资金等，更重要的是要具有执行力，执行力是企业管理成败的关键。313各要素之间关系财务竞争力的强弱是多种因素共同影响、共同作用的产物。影响财务竞争力的各个要素之间存在着非常复杂的关系，有些要素的影响涉及到企业多个方面。例如，人力资源是企业财务资源的组成部分，但同时该要素还影响到企业战略的制定和实施，影响到企业的理财能力和财务管理制度的具体实施，因此，要清楚地表达每个要素与企业财务竞争力的关系是非常难的。如何衡量财务竞争力是评价企业财务竞争力强弱的关键，而要对其加以衡量，就必须建立财务竞争力各个要素之间的逻辑关系，根据各个要素对竞争力的影响加以确认。我们可以
14、建立如下逻辑关系财务竞争力（财务战略理财能力财务资源）执行力。该逻辑关系式可理解为财务战略为企业财务竞争力提供发展的方向，是符合企业未来发展战略要求的；理财能力决定了企业在既有财务战略和财务管理体制下实现企业特定时期财务管理目标要求的能力；而财务资源则是财务竞争力发挥作用的物质基础，没有财务资源，再宏大的战略、再高的理财能力都不能实现企业财务竞争力的提升；执行力是企业运用其拥有或控制的各种财务资源，在财务战略的指导下，运用高超的理财能力实现企业战略目标的关键。根据近年来的研究表明，在企业成功的要素中，决策占30，而执行则占60，其他要素共占10。事实上，即使企业有足够的资源和能力，如果没有较强
15、的执行力也是无法实现战略目标的，而执行力有利于企业核心竞争力其他要素作用的发挥。42财务竞争力指标体系的构建21构建原则正确评价企业的竞争力必须建立一套科学的评价指标体系。我们将企业竞争力这个复杂的问题按照系统的思想对组成部分加以分解，将这些组成部分（或称为要素）整理成一种递阶层次的顺序，分别对竞争力的组成部分进行评价，再对整个竞争力系统进行评价。我们在具体构造评价指标体系时遵照以下原则刘祥亮，2010。（1）目的性原则。设计企业竞争力评价指标体系的目的在于衡量企业竞争力的状况，找出企业竞争力弱的原因所在，指出改善企业竞争力的手段和方法，最终增强企业的竞争实力。（2）科学性原则。企业竞争力指标
16、体系应该准确地反映企业竞争力的实际情况，有利于企业同国内外竞争对手的比较，挖掘竞争潜力。在构建指标体系时，应该区分竞争力的驱动性因素和影响性因素。（3）全面性原则。竞争力的指标体系应该完整地、多方面地反映企业的竞争力状况。企业竞争力的评价应该充分考虑企业的显在竞争力和潜在竞争力，此外，不仅要反映企业竞争力的“硬”指标，还要考虑企业竞争力的“软”指标。（4）定性与定量结合的原则。企业竞争力的水平是一个抽象的概念，在综合评价企业竞争力时应该考虑影响企业竞争力的定性和定量的指标。对定性的指标要明确其含义，并按照某种标准对其赋值，使其能够恰如其分地反映指标的性质。定性指标和定量指标都必须有明确的概念和
17、确切的计算方法。在评价指标建立中我们遵循相对值指标优于绝对值指标，客观指标优于主观评价指标的优先顺序。（5）通用性和发展性结合的原则。所建立的指标体系必须具有广泛的适应性，即设立的指标能反映不同类别、不同行业的企业竞争力的共性。此外，建立的竞争力指标必须具有发展性，即可根据具体的行业和企业做出适当的调整，从而灵活应用。对竞争力的评价结果不仅应该反映企业竞争力的现状与发展趋势，而且揭示问题的实质，还需对构成企业竞争力的要素进行分析。企业通过与竞争对手的对比找出差距、分析原因，才能对企业竞争力各个方面有全面的认识，做到大处着眼、小处着手，通过各种途径巩固优势，弥补缺陷，以适应国际市场竞争的要求。5
18、因此，在进行竞争力评价时，我们选取有代表性、可操作性强的要素作为评价指标。我们所选择的单个评价指标，虽仅反映企业竞争力的一个侧面或某一方面，但整个评价指标体系却能够细致反映企业未来竞争能力的全貌。22指标体系根据财务竞争力的内涵，需要用财务指标来反映其竞争力的强弱，按照牛成喆学者（2010）的观点，财务竞争力指标体系可从四个方面来反映。但是本文在实证研究的部分只运用了评价体系中的财务生存力、财务发展力、现金流量、财务潜力四大类指标。财务生存力，包括偿债能力和盈利能力。企业偿债能力指流动资产总额和流动负债总额之比。盈利能力就是公司赚取利润的能力。一般来说，公司的盈利能力是指正常的营业状况。非正常
19、的营业状况也会给公司带来收益或损失，但这只是特殊情况下的个别情况，不能说明公司的能力。因此，证券分析师在分析公司盈利能力时，应当排除以下因素证券买卖等非正常项目、已经或将要停止的营业项目、重大事故或法律更改等特别项目、会计准则和财务制度变更带来的累计影响等。财务发展力，主要指营运能力，即企业运用各项资产赚取利润的能力。反映企业营运能力的财务分析比率包括存货周转率、应收账款周转率、营业周期、流动资产周转率和总资产周转率等。现金流量分析指标包括流动性分析、获取现金能力分析、财务弹性分析、收益质量分析。财务潜力，主要指企业的成长能力。企业成长能力分析是对企业扩展经营能力的分析，用于考察企业通过逐年收
20、益增加或通过其他融资方式获取资金扩大经营的能力。对企业成长能力进行分析，也可以判断企业未来经营活动现金流量的变动趋势，预测未来现金流量的大小。通常，一个企业要发展，长期资产的规模必须增加，其投资活动中现金净流出量就会大幅度提高。对内投资的现金流出量大幅度提高，往往意味着该企业面临一个新的投资机会；对外投资的现金流出量大幅度提高，则说明该企业在通过对外投资来寻求新的获利机会或发展机遇。在分析企业成长能力时，常常将投资活动与筹资活动所产生的现金流量联系起来考察和分析。如果投资活动的现金流出量与筹资活动的现金流入量在本期的数额都相当大，说明该企业在保持内部经营稳定进行的前提下，从外界筹集了大笔资金以
21、扩大其生产经营规模。反之，如果投资活动产生的现金流入量与筹资活动产生的现金流出量在数额上比较接近且数额较大，说明企业在保持内部经营稳定进行的前提下，收回大笔对外投资的资金支付到期债务，意味着企业没有扩张动机。6企业成长能力分析的目的是为了说明企业的长远发展能力和企业未来生产经营实力。相关指标采用市盈率，即普通股每股市价与每股收益的比率，计算公式为市盈率普通股每股市场价格/普通股每股收益。根据上述分析财务竞争力各项指标的分类及关系如表1。表1财务竞争力各项指标的分类及关系评价指标分析表现指标具体评价指标财务竞争力指标财务生存力盈利能力资产报酬率每股收益销售毛利率净资产收益率主营业务利润率偿债能力
22、资产负债率流动比率速动比率财务发展力营运能力应收账款周转率存货周转率流动资产周转率总资产周转率现金流量流动性现金到期债务比现金流动负债比现金债务总额比获取现金能力销售现金比率每股营业现金流量全部资产现金回收率已获利息倍数财务潜力成长能力（发展能力）流动资产增长率股东权益增长率固定资产增值率资产增长率净利润增长率每股收益增长率7每股净资产增长率主营业务收入增长率由于现金流量指标数据有时会受到资料的限制，以及在分析时对其竞争力的分析难以涵盖所有指标，所以本文主要从财务生存力、财务发展力、财务潜力三方面计算相关指标进行分析。83构建纺织业上市公司财务竞争力评价指标体系31上市公司财务竞争力评价的指标
23、选取反映上市公司财务竞争力的财务指标主要有以下几个方面盈利能力指标、发展能力指标、偿债能力指标、营运能力指标等。（1）盈利能力指标盈利能力是指企业获取利润的能力，也称为企业的资金或资本增值能力，通常表现为一定时期内企业收益数额的多少及其水平的高低。盈利能力指标主要包括每股收益（X1），销售毛利率（X2），净资产收益率（X3）；（2）偿债能力指标偿债能力是指企业用其资产偿还长期债务与短期债务的能力，是反映企业财务状况和经营能力的重要标志。偿债能力指标主要包括资产负债率（X4），流动比率（X5），速动比率（X6）；（3）营运能力指标营运能力是指企业运用各项资产以赚取利润的能力。营运能力指标主要包括
24、应收账款周转率（X7），存货周转率（X8），总资产周转率（X9）；（4）发展能力指标发展能力，是指企业在生存的基础上，扩大规模、壮大实力的潜在能力。企业发展能力分析的目的主要是分析衡量企业创造股东价值的程度、分析企业的成长性、分析发现影响企业未来发展的关键因素。发展能力指标主要包括净利润增长率（X10），主营业务增长率（X11）。32样本的选择和数据来源为了保证数据的有效性，在选取样本时按照如下的要求进行筛选第一，在样本中剔除了被退市或发生了资产重组的公司。第二，在样本中剔除了ST公司，这些上市公司财务状况异常，已连续亏损两年以上，或者己经资不抵债，如果将这些公司纳入样本将极大地影响结论的可靠
25、性和一致性。第三，由于不同上市公司由于所处环境不同，有可能造成某些财务指标出现极端值，这会在对上市公司进行综合测评时造成评价结果的偏差，并影响其准确性。因此，在样本中也剔除了数据残缺、数据异常的公司。9第四，由于国内投资者主要关注的还是A股上市公司，因此所选的上市公司都是选择A股企业。最后，按要求选取了35家纺织业上市公司作为研究样本，然后根据中国上市公司资讯网提供的财务指标数据，利用MICROSOFTEXCEL表格和SPSS130软件中计算出11个财务指标。104纺织业上市公司财务竞争力实证分析41因子分析411因子分析的概述因子分析的概念起源于本世纪初KARLPEARSON和CHARLES
26、SPEARMER等人关于智力测验的统计分析。它是从研究相关矩阵内部的依赖关系出发，把一些具有错综复杂关系的变量归结为少数几个综合因子的一种多变量统计分析方法。因子分析就是将大量的彼此可能存在相关关系的变量转换成较少的，彼此不相关的综合指标的一种多元统计方法。这样既可减轻收集信息的工作量，且各综合指标代表的信息不重叠。便于分析。其基本思想是，根据相关性大小对变量分组，使组内变量间高相关、组间变量低相关。这些因子具有以下特点第一，因子变量的数量远少于原有指标变量的数量，对因子变量的分析能够减少分析中的计算工作量；第二，因子变量并不是原有变量的简单取舍，而是对原始变量的重新组构，它们能够反应原有众多
27、指标的绝大部分信息，不会产生重要信息的丢失问题；第三，因子变量之间没有线性相关关系，对因子变量的分析能够为研究工作提供较大的便利；第四，因子变量具有命名解释性。因子的命名解释性可以理解为某个因子变量是对某些原始变量的综合，它能够反应这些原始变量的绝大部分信息。因子的命名解释性有助于对因子分析结果的解释评价，具有实际意义。412因子分析的基本步骤因子分析是主成分分析的推广。它利用降维的思想，由研究原始变量相关矩阵内部的依赖关系出发，把一些具有错综复杂的变量归结为少数几个综合因子的一种多变量统计分析方法。其操作步骤为（薛薇，2005）（1）根据研究问题选取原始变量。（2）对原始变量进行标准化处理并
28、确认其是否适合作因子分析。因子分析的目的，是从原有众多的变量中综合出少量具有代表意义的因子变量，这必定有一个潜在的前提要求，即原有变量之间应具有较强的相关关系。不难理解，如果原有变量之间不存在较强的相关关系，那么根本无法从中综合出能够反映某些变量共同特性的几个较少的公共因子变量来。因此，一般在因子分析时，11需要对原有变量进行相关分析。（3）确定因子变量和计算因子载荷矩阵。构造因子变量是因子分析的关键步骤之一。因子分析中有许多确定因子变量的方法，如基于主成分模型的主成分分析法和基于因子分析模型的主轴因子法、极大似然法、最小二乘法等。本研究采用基于主成分模型的主成分分析法，该方法是使用最多的因子
29、分析方法之一。（4）因子变量的命名解释。对于因子变量的解释，可以进一步说明影响原始变量系统构成的主要因素和系统特征。在实际研究工作中，主要是通过对载荷矩阵的值进行分析，得到因子变量与原始变量的关系，从而对公因子进行命名。通过对因子载荷矩阵的旋转避免因子变量的含义模糊不清。旋转方法有正交旋转、斜交旋转和平均正交旋转等，其中方差最大化正交旋转法（VARIMAX）较为常用。（5）计算因子得分。因子得分是因子变量构造的最终体现。在因子分析的实际应用中，因子变量确定以后，对每个样本数据，我们总是希望得到它们在不同因子上的具体数据值，这些数值就是因子的得分。有了因子得分，今后的分析研究就可以不再针对原有变
30、量，而是简化为对它们各因子得分变量的研究，从而达到降维的目的。（6）计算综合得分。综合得分由每个因子变量得分加权求和而得，其中权数为各提取公因子方差贡献率占所有提取的公因子累积方差贡献率的比率（林海明，张文霖，2005）。（7）得分排序利用综合得分可以得到得分名次。42因子结果分析421描述性统计量表2所示是因子分析过程提供的统计量，表中给出11个变量的均值、最大值、最小值、标准差和样本容量，为后续的因子分析过程提供一个直观的数据描述。表2描述性统计分析NMINIMUMMAXIMUMMEANSTDDEVIATION每股收益X17071199241640587销售毛利率X270590449951
31、562265977307712续表净资产收益率X37031974220663441069561资产负债率X47012322179040048527604170821454流动比率X570598565943144748011389308速动比率X6702165538459211978502946应收账款周转率X77025369761744261490714存货周转率X87073272050584484035总资产周转率X97036222876740607净利润增长率X10703929325754775820791400679主营业务增长率X11703471690211432048440379VA
32、LIDNLISTWISE70资料来源SPSS软件计算所得422KMO和球形BARTLETT检验首先对原始指标的标准化数据进行适用性检验，检验指标间相关性是否达到了因子分析的要求。本研究使用巴特利特球体检验和KMO检验，检验结果见表3。表3KMO和球形BARTLETT检验KAISERMEYEROLKINMEASUREOFSAMPLINGADEQUACY503BARTLETTSTESTOFSPHERICITYAPPROXCHISQUARE474562DF55SIG000资料来源SPSS软件计算所得从表3可以看出，经BARTLETT检验表明BARTLETT值474562，P0000，即相关矩阵不是一
33、个单位矩阵,故考虑进行因子分析；KAISERMEYEROLKINMEASUREOFSAMPLINGADEQUACY是用于比较观测相关系数值与偏相关系数值的一个指标，其值愈逼近1，表明对这些变量进行因子分析的效果愈好，今KMO值0503，意味着数据比较适合进行因子分析。131110987654321COMPONENTNUMBER30252015100500EIGENVALUESCREEPLOT图1碎石图资料来源SPSS软件计算所得从图1可以看到能够表现因子的特征值在第6个后发生明显的拐点，因此取前六个公因子，其充分包含了原始信息量，所得到的公因子具有代表性。423因子分子的共同度表4所示是因子分
34、析的初始解，显示了所有变量的共同度数据。表中的第二列显示初始共同度。初始共同度考虑了所有的成分和因素后，得到每一个变量的的方差估计；在相关分析中，利用系统默认的主成分方法提取因子得到的共同度值恒为1，也就是所有变量标准化以后的方差为1，原始变量的所有方差都可被解释。因子分析的目的是寻找个数小于变量数的公因子，所以不可能取全部特征根。然后进行尝试性分析，根据原有变量的相关系数矩阵，采用主成分分析法提取因子并选取特征根值大于1的特征根，得到因子分析的的初始解见下表4。表4是指定提取4个特征根时的因子分析的初始解。表4中的第2列显示初始共同度，全部为1,是在指定特征根大于1的条件下的共同度，可以看到
35、所14有变量的共同度全部大于05，大多是高于09，说明变量的信息丢失较少，满足了因子分析缩减变量的目的，因此本次因子提取的总体效果较理想。表4因子分析的初始解INITIALEXTRACTION每股收益X110000893销售毛利率X210000862净资产收益率X310000916资产负债率X410000814流动比率X510000935速动比率X610000940应收账款周转率X710000987存货周转率X810000898总资产周转率X910000809净利润增长率X1010000981主营业务增长率X1110000934EXTRACTIONMETHODPRINCIPALCOMPONEN
36、TANALYSIS资料来源SPSS软件计算所得424因子分子的总方差解释表5显示的是因子分析中的原有变量中总方差被解释的列表。该表由3个部分组成，分别是初始因子解的方差解释、提取因子解的方差解释和旋转因子解的方差解释，分析如下第一部分（INITIALEIGENVALUES）描述了初始因子解的情况。其中“TOTAL”列给出因子的特征值，即被每一个因子解释的原始变量的方差；“OFVARIANCE”列给出的是每一个因子解释所有原始变量总方差的百分比；“CUMULATIVE”列给出的是前N个因子对原始变量总方差的累计贡献率。从该表可以看出，第一个因子的特征根为2989，解释11个原始变量总方差的271
37、71，累计方差贡献率为27171；第二个因子的特征根为2452，解释11个原始变量总方差的22290，累计方差贡献率为49462（2717122290）；第三个因子的特征根为1676，解释11个原始变量总方差的15236，累计方差贡献率为64698（271712229015236）；其余的数据含义可类似解释。在初始解中提出了11个全部因子，因此原始变量100被解释。15第二部分（EXTRACTIONSUMSOFSQUAREDLOADINGS）描述了提取后的几个因子对总方差的解释情况。从该表可以看出，经过主成分方法提取因子以后，因为只要在累计方差达到85以上时，才能提取有效的因子，所有，共有6个
38、因子被提取，6个因子共解释原始变量总方差的90617，基本能够反映原始信息。第三部分（ROTATIONSUMSOFSQUAREDLOADINGS）描述了旋转后的因子解，也是因子分析的最终解。因子旋转后，累计解释总方差百分比没有变化，但重新分配各个因子的解释原始变量的方差，使得因子更易于解释和命名。表5因子分析的解释总变量COMPONENTINITIALEIGENVALUESEXTRACTIONSUMSOFSQUAREDLOADINGSROTATIONSUMSOFSQUAREDLOADINGSTOTALOFVARIANCECUMULATIVETOTALOFVARIANCECUMULATIVETO
39、TALOFVARIANCECUMULATIVE1298927171271712989271712717126282389023890224522229049462245222290494622608237084759831676152366469816761523664698153613961615594111710151748481117101517484811221020471764508838023828710883802382871105996248138860852774690617085277469061710159229906177046041799479680236214196
40、937902051859987961001060964997611100260239100000EXTRACTIONMETHODPRINCIPALCOMPONENTANALYSIS资料来源SPSS软件计算所得本文提取了6个特征值作为研究所用的因子变量，从表5中可以看到这6个因子变量的累计贡献率达到了90617，即这6个变量已经包含了原来11个财务指标的信息，所以可以用这6个因子代替原来的11个指标，大致反映出原始信息。16425因子得分表6旋转后的因子载荷矩阵COMPONENT123456每股收益X1092400950137003300330090净资产收益率X3091301050139004
41、600240220销售毛利率X2086402290210010800870013速动比率X6013509560029004400680034流动比率X5012709500085006600390061资产负债率X4008508390116025801510011存货周转率X8010400780930010500180067总资产周转率X9031200550746031102030121主营业务增长率X11001300630053095800870042应收账款周转率X7001500210084009009860011净利润增长率X10020700610010004000130966EXTRAC
42、TIONMETHODPRINCIPALCOMPONENTANALYSISROTATIONMETHODVARIMAXWITHKAISERNORMALIZATIONAROTATIONCONVERGEDIN6ITERATIONS资料来源SPSS软件计算所得表6是旋转后的因子载荷矩阵，较为清晰的显示了所提取公因子的实际经济意义。第一公因子（F1）在每股收益，净资产收益率，销售毛利率上的载荷较大，而这几个指标能够反映公司的盈利能力，因此，称第一个因子F1为盈利能力因子；第二公因子（F2）在速动比率，流动比率上的载荷较大，这几个指标能够反映公司的偿债能力，因此，称第二个因子F2为偿债能力因子；第三公因子（
43、F3）在存货周转率，总资产周转率上的载荷较大，这几个指标能够反映公司的营运能力，因此，称第三个因子F3为营运能力因子；第四公因子（F4）在主营业务增长率上的载荷较大，它是反映公司的发展能力，因此，称第四个因子F4为发展能力因子；第五公因子（F5）在应收账款周转率上的载荷较大，它是反映公司的财务发展力，因此，称第五个因子F5为财务发展力因子；17第六公因子（F6）在净利润增长率上的载荷较大，它是反映公司的财务潜力，因此，称第六个因子F6为财务潜力因子；表7因子系数得分矩阵COMPONENTSCORECOEFFICIENTMATRIXCOMPONENT123456每股收益X103670021004
44、7009500350063销售毛利率X2035500410176008200550152净资产收益率X3035200900052011600330061资产负债率X4008003230068020401600097流动比率X5000103730064013000460007速动比率X6000703760020011000910021应收账款周转率X7000400020109006409700019存货周转率X8009900340654012201590098总资产周转率X9010600360452020200390175净利润增长率X10008600470012004600110993主营业务
45、增长率X11007400470019088200620068EXTRACTIONMETHODPRINCIPALCOMPONENTANALYSISROTATIONMETHODVARIMAXWITHKAISERNORMALIZATIONCOMPONENTSCORES资料来源SPSS软件计算所得表7是因子得分系数矩阵，为此，我们可以由因子得分系数矩阵与原始变量标准化值乘积之和求解因子得分，因子得分计算公式如下F10367X10355X20352X30080X40001X50007X60004X70099X80106X90086X100074X11F20021X10041X20090X30323X40
46、373X50376X60002X70034X80036X90047X100047X11F30047X10176X20052X30068X40064X50020X60109X70654X80452X90012X100019X11F40095X10082X20116X30204X40130X50110X60064X70122X80202X90046X100882X11F50035X10055X20033X30160X40046X50091X60970X70159X80039X90011X100062X1118F60063X10152X20061X30097X40007X50021X60019X70
47、098X80175X90993X100068X11在得到单个主因子的因子得分后,以每个主因子方差对总体方差的贡献率作为系数,即可以得到因子综合得分的计算公式F023809F1023708F2013961F3010204F4009624F5009229F6从综合得分F线性模型来看，盈利能力因子的权重是最大的，表明纺织业上市公司的盈利能力是影响企业财务竞争力的最关键因素，其他影响上市公司财务绩效的因素依次为偿债能力因子、营运能力因子、发展能力因子、财务发展力因子、财务潜力因子。分别将2008、2009的样本数据代入，根据载荷因子得分系数矩阵局计算出F值，即可得出每个企业分别在2008、2009的综
48、合函数评分，以分值的大小排位，分值越大说明评价越好。从上述分析结果可知，主成分分析法的评价结果基本上反映了我国纺织业上市企业的现实状况。表8分年度企业综合评价得分及排名股票代码公司名称F2009年排名F2008年排名综合F综合排名002042华孚色纺49503541645808127980811600070浙江富润507927365740272210932600152维科精华5269272110099332084143000045深纺织280542125590521419804600483福建南纺115020714940631322135600370三房巷3509325940083112846
49、26600735新华锦3540754105316321243797002293罗莱家纺966318954915960618002327富安娜945189546708745949002397梦洁家纺868651140167106351610600493凤竹纺织208370684739306181611600987航民股份61605164552795356612002486嘉麟杰31234197096265109813002070众和股份941751009741174221714002394联发股份837091202290154070915000726鲁泰407711830913113584216000158常山股份329732910323743513217600630龙头股份73597140953616320311819600156华升股份073442418376120551619600626申达股份143642211452190145620002193山东如意085812501090130374521002144宏达高科543891771438290852422002015霞客环保117322338705231348623000982中银绒业196602612119201589024000810华润锦华297742068731281947925002083孚日股份
