1、1中国 IT 上市公司基本状况研究报告内容提要我们将 沪、深两地 A 股上市的 108 家 IT 公司进行了分类，这些公司分布在以下行业中：新兴的 IT 增值服务类互联网、软件、 IT 服务贸易；传统的 IT 制造类通信网络设备、电器、 IT 配件和电子元器件制造； IT 综合类从事综合 IT 业务。另外，本次研究还涵盖了业务范围中涉及信息技术业的 40 家 IT 概念股公司。从 IT 上市公司的整体可以窥见中国 IT 产业的全貌。目前国内 IT 业发展迅速、布局完整，而 92 - 94 年， 96 - 99 年两大 IT 高潮则成就了 IT 产业的现状。同时， IT 产业大多集中在北京、上海
2、、深圳三大城市及华东沿海地区，整个产业正处于由制造业向制造、服务、高技术含量方向的痛苦转化期。研究中我们发现，国内 IT 产业各子行业的发展不均衡：通信制造行业发展势头良好；互联网行业喜忧参半；综合类 IT 企业受到市场追捧但内在隐患重重；软件行业尚处于幼年期而急待产业扶持； IT 制造行业整体业绩令人担忧。另外，中国的 IT 上市公司的深层次问题还比较多，规模、经营状况、公司治理结构和人员结构等方面的总体表现不尽人意，整体核心竞争力尚待提高。前 言随着中国证券市场的日益规范和规模的日益扩大，上市公司越来越多。到 2001年底，沪、深两市总市值超过 30000 亿，占当年国内生产总值的 30%
3、以上，已经成为经济发展的一支重要力量。同年，国内 IT 上市公司的市值超过 4300 亿，约占总市值的 15%，而 IT 上市公司数亦占全国上市公司数的 10%左右，这从一个角度表明 IT 产业已经成为国民经济的主要组成部分之一。同时，IT 上市公司也是上市公司中受注意较多、变化较大、交易比较活跃、对大盘影响较大的群体，近年来高科技板块对全球股市和中国股市的变动作用十分明显。种种迹象表明，IT 产业正在成为中国国民经济发展的重要推动力。因此，研究IT 上市公司对投资界、IT 企业界和社会投资者都具有一定的意义。2中国 IT 上市公司是国民经济中的精英部分，也是 IT 产业、高科技产业的代表，对
4、它们的研究有助于从宏观上把握国内 IT 产业和高科技的现状和走向，以及IT 产业内各分行业的未来发展趋势和核心竞争力，为判断国内 IT 产业的竞争格局和态势提供依据。此外，IT 上市公司的公司治理结构和经营状况也颇具代表性，研究它们 可以从一个侧面了解整个 IT、高科技产业企业法人治理结构和公司经营的现状和动态。我们于 2002 年 9 月推出 IT 上市公司系列研究的首篇中国 IT 上市公司基本状况研究报告，接着将推出本系列的第二篇报告影响 IT 上市公司业绩的非财务因素分析。以上两篇报告是对 IT 上市公司的基本分析，其后将陆续推出 IT 产业各子行业互联网、软件、IT 服务贸易、IT 制
5、造等方面的专题报告。并且待 2002 年年报出台之后，将继续进行年度数据跟踪和研究。我们认为，目前对国内 IT 业宏观、系统、非财务的研究和分析严重缺乏。因此，凭借长期从事 IT 产业研究的经验和积累，我们完成了一些基础性的工作，力图在 IT 产业和资本市场的结合方面有所突破。长期以来，国内产业市场和资本市场一直处于“两套话语，两个规则”的状态：从资本市场来看，IT 产业是资本运作的良好题材；从 IT 产业来看，资本市场是企业融资的绝佳工具。这种不正常的状态直接导致产业与资本的脱节，随着IT 业的发展和国内资本市场的成熟，IT 产业市场和资本市场应当逐渐开始在同一种规则下，用同一个声音说话，实
6、现产业市场和资本市场的良性互动。本报告正是为了顺应这种趋势而做出的初步尝试。通过本报告的描述，我们试图找出 IT 产业发展的一些规律，为投资者、公司管理者、IT 界和咨询界同仁进一步了解国内 IT 产业的现状和趋势提供素材。2001 年对中国股市来说是个“政策年”、“监管年”、“辩论年”，也是大起大落充满戏剧色彩的一年。证监会加强监管，违规事件不断曝光。T 族股票的退市机制也逐步建立完成并实施。政策出台覆盖面广、频率高、影响大。随着3这些事件，中国股市也从 6 月 14 日的 2245 点开始下落，最低达到 1339 点，这是一个向理性回归挤泡沫的过程，痛苦而悲壮。在此过程中，许多曾风靡一时的
7、高科技股成为先行跳水的对象，无论是因为造假事件，还是受行业不景气影响，作为所谓高科技板块主力的 IT 股已经在众多股民心中投下了巨大的阴影，使资本市场敬而远之。股市是国民经济的风向标，那么将股市搅得人心惶惶的 IT 股，其真实的情况究竟是什么样子的？那些在挤泡沫过程中下跌幅度达 90%以上的 IT 股能否真正反映我国 IT 业的现状？如果能，以现有 IT 上市公司为代表的我国 IT 业基本现状究竟如何？怀着这样的疑问，我们对国内 IT 上市公司的现状进行深入详细的研究和分析，希望以多年 IT 咨询业专家的眼光对 IT 上市公司进行剖析和估量，为各类投资者、管理者和 IT 业专家提供参考。在对
8、IT 上市公司 2001 年的总体状况进行分析研究之前，我们花费了大量的时间和精力，将 148 家 IT 上市公司 2001 年报数据重新分类整理，将包括公司基本状况、股本结构、十大股东情况、高管人员情况、员工学历构成、员工职能构成、主营业务构成、控股子公司情况、募集与非募集资金使用情况、诉讼与仲裁情况、资产转让情况、重大关联交易情况、重大合同履行情况、重大担保事项、财务状况等十几个方面的数据制作成数据库，并生成近百个变量，通过归纳整理，去除了大部分个性数据，选取其中一部份能够代表 IT 上市公司分行业整体情况的共性指标进行分析，尽可能使本报告能够全面客观地反映 IT 上市公司基本现状，并结合
9、自身 IT 咨询经验对未来的中国 IT 产业及各子行业做出初步的预期和推测。整理数据的同时，我们发现各公司年报披露的格式虽然相近，但其中的信息含量差异较大，导致某些数据缺失和不完整，从而无法进行完整全面地分析。因此，我们只能在数据可获可用的基础上，对中国 IT 上市公司的基本现状进行描述。研究 IT 上市公司之前，首先应该界定什么是 IT？哪些公司属于 IT 公司？但是，对于这两个问题的答案，众说纷纭，国内国外都有无数的标准来定义。4近年来，随着信息技术业的发展，越来越多的公司介入 IT 这个新兴热门的行业。99 年网络股较热的时期，市面上流传和媒体报道的网络概念股曾一度达到数百家。很多公司都
10、忙着参股、控股与 IT、互联网题材相关的公司，惟恐失去资本市场的青睐。2001 年网络股、IT 概念风光不再，资本市场也一直倡导理性投资的理念，但媒体上仍然经常出现某些从事传统主营的公司宣称自己迈入 IT 行业的报道。究竟这类公司能否纳入我们的研究范围？如何才能使我们研究的对象真正反映整体 IT 上市公司的水平？这是 在研究 IT 上市公司之初，我们所遇到的最大困难和困惑。针对这些问题，我们通过对国内外大量不同的国民经济行业分类标准的分析比较，并结合我国上市公司的实际情况，经过反复论证，制定了一套既符合通用标准又符合国内实际和我们研究目的的分类标准。几乎每个国家和地区都有自己的国民经济行业分类
11、标准，我们阅读比较大量标准后，选取了其中的四个作为我们制定 IT 业分类标准的依据和基础。这四个标准分别是国际标准产业分类、全球行业分类标准、国民经济行业分类标准、上市公司行业分类指引。以上这些标准都是由国内外权威机构或业内资深投资公司制定发布的。下面分别就这四个标准中涉及到信息技术业的分类进行比较。1.1 现行分类标准比较1.1.1 国际分类标准对于国民经济中的行业分类，众说纷纭。现今国际上较为通用的两个标准如下：l 国际标准产业分类（ISIC，International Standard industrial Classification of All Economic Activitie
12、s），此标准是由联合国于 1989年制定并审议通过，推荐各国政府进行国际间统计数据比较时使用的统计分类标准。此标准为各国提供了用于各种经济活动分类比较的基本框架，使之成为国际间统计数据对比和交流的工具。以下是与信息技术相关的产业分类：5图表 11 国际标准产业分类摘录D 类：制造业30 办公、会计和计算设备制造31 电子设备器械制造32 半导体、电视机、通讯设备制造资料来源：国际标准产业分类l 全球行业分类标准(GICS，Global Industry Classification Standard)，摩根斯坦利和标准普尔公司于 1999 年联合发布。摩根斯坦利和标准普尔都是美国资深的金融投资
13、公司，而全球信息技术业最发达的地区也在美国，所以这两家公司在 99 年公布的全球行业分类标准中将信息技术业详细进行了分类和划分，是我们制定 IT 上市公司分类标准最重要的参考之一。以下是该标准中与信息技术业相关的行业分类：图表 12 全球行业分类标准摘录门类大类 中类 小类 说明45 信息技术 4510 软件和服务451010 互联网软件和服务45101010 互联网软件和服务从事开发销售互联网软件和/或提供互联网服务的公司，包括在线数据库和交互式服务，互联网地址注册服务，数据库建立和互联网设计服务，不包括互联网零售企业451020 IT咨询和服务45102010 IT 咨询和服务在数据处理服
14、务和互联网软件&服务中未分类的信息技术服务提供商，包括信息技术咨询和信息管理服务451030 软 45103010 为商业或消费市场设计、开发和生产6件 应用软件 专业应用软件的公司，包括企业级、技术级和娱乐软件。不包括生产系统或数据库管理软件的公司45103020 系统软件从事开发生产系统和数据库管理软件的公司4520 技术硬件和设备452010 通讯设备45201010 网络设备计算机网络设备产品制造商，包括局域网、广域网和路由设备45201020 电讯设备电讯设备制造，包括电话，交换总机和交换机。不包括网络设备子类中的企业452020 计算机&外围设备45202010 计算机硬件个人电脑
15、，服务器，大型机和工作站制造商，包括自动提款机(ATM)，不包括复印机、传真机和相关产品45202020 计算机存储&外围设备电子计算机元件和外围设备制造商，.包括数据存储设备，主板，视频，音频卡，显示器，键盘，打印机和其他外围设备。不包括半导体设备452030 电子设备和装置45203010 电子设备和装置电子设备或元件生产和/或发行。包括电子分析、测试和测量工具，电子元器件，及其他未分类的连接装置和设备452040 办公电子用品45204010 办公电子用品办公电子设备的制造商，包括复印机和传真机。452050 半导体设备和产品45205010 半导体设备半导体设备生产商745205020
16、 半导体半导体及相关产品生产50 电信服务 5010 电信服务501010 各种电信服务50101010 数据转换主要通过高速宽带或光纤网络提供通信和高密度数据传输服务50101020 综合通信服务主要固定通信网络运营商和同时提供无限和固网通信服务的公司501020 无线通信服务50102010 无线通信服务蜂窝电话或无线长途通讯服务提供商，包括呼叫服务资料来源：全球行业分类标准1.1.2 国内分类标准l 中国现行的国民经济行业分类标准是国家统计局于 94 年公布的国民经济行业分类标准，并于 2002 年 5 月进行了修订，新的国民经济行业分类标准将于 2002 年 10 月 1 日起正式起用
17、。新标准中增加了“信息传输、计算机服务和软件业”这一门类，其中分为 3 个大类、10 个中类和 14 个小类。由于目前资料有限，我们研究时依然采用了国民经济行业分类标准GB/T4754-94，以下是此标准中与 IT 业有关的分类：图表 13 国民经济行业分类标准摘录信息化学品制造业 包括感光材料、磁记录材料、电子材料、光纤维通讯用辅助材料等，如感光胶片、磁带、磁盘、萤光粉、液晶材料等的生产。传输设备制造业 包括载波设备、微波设备、无线设备、卫星通信设备等的制造。交换设备制造业 包括长途电话交换设备、市内电话交换设备、数据交换设备、电报交换设备等8的制造。通信终端设备制造业其他通信设备制造业电子
18、计算机整机制造业 包括大型、小型、微型各种电子计算机的制造，不包括电子计算器制造业。电子计算机外部设备制造业 包括输出、输入、制图、制表等各种外部设备、外围接口设备等的制造。电真空器件制造业 包括各种电子管的制造。电视机、录像机、摄像机制造业 包括各型彩色电视机、黑白电视机、录像机、摄像机的制造，摄录一体机的制造也包括在本类。收音机、录音机制造业 包括各种收音机、录音机、音响机的制造。电唱机、扩音机的制造也包括在本类。电子计算器制造业 包括袖珍电子计算器、台式计算器等的制造。电子设备及通信设备修理业通信设备修理业电信业 包括经营电话、电报、移动通信、无线电寻呼、数据传输、图文传真、卫星通信等电
19、讯业务和电信传输活动（如线务、微波总站系统单位等）。软件开发咨询业 包括各种计算机软件的开发及其咨询活动。9数据处理业 包括各种数据的处理及制表活动。数据库服务业 包括数据库开发、数据存储、数据库维护、网络服务、对外咨询服务等。计算机设备维护咨询业 包括计算机主设备、外围设备的维护、简单修理以及对硬件的类型与配置和与之有关的软件提供咨询等活动。资料来源：国民经济行业分类标准l 上市公司行业分类指引，这是由中国证券监督管理委员会发布实施的，其目的是为证券行业内的各有关单位、部门对上市公司分类信息进行统计、分析及其他相关工作，为上市公司行业分类进行指导，此标准规定了上市公司分类的原则、编码方法、框
20、架及其运行与维护制度。其中与信息技术业相关的分类如下：图表 14 上市公司行业分类指引行业分类标准摘录G 信息技术业G81 通信及相关设备制造业G8101 通信设备制造业G8110 雷达制造业G8115 广播电视设备制造业G8120 通信设备修理业G83 计算机及相关设备制造业G8301 电子计算机制造业G8310 计算机相关设备制造业G8335 计算机修理业10G85 通信服务业G8501 电信服务业G8599 其他通信服务业G87 计算机应用服务业G8701 计算机软件开发与咨询G8705 计算机网络开发、维护与咨询G8710 计算机设备维护咨询业G8799 其他计算机应用服务业资料来源：
21、上市公司行业分类指引1.1.3 四个分类方法的比较以上罗列的四种行业分类标准，是国内外权威机构经过反复研究实践得来的，具有代表性和可用性，是我们研究 IT 业分类的基本参考框架。我们在研究过程中对以上四个标准进行比较，发现联合国在 89 年制定的标准中只含有传统的 IT 制造业，而缺失了很多 90 年代以后新兴的软件、网络等行业的分类。而全球行业分类标准、国民经济行业分类标准和上市公司行业分类指引中对信息技术业都有专门的、较详细、较全面的分类。从总体上来看全球行业分类标准比较全面，它包括了其他标准中没有的 IT咨询业，但是在我国 IT 咨询目前的确还不能称其为一个行业，实际研究过程中我们也未发现有类似的上市公司，这也说明后两个标准，即国民经济行业分类标准和上市公司行业分类指引更为切合我国国情。以下是对四个标准的比较：图表 15 4 个行业分类标准的比较国际标准产业分类全球行业分类标准国民经济行业分类标准上市公司行业分类指引
