1、I本科毕业设计论文届论文题目公允价值计量对上市公司业绩的影响研究所在学院商学院专业班级财务管理学生姓名学号指导教师职称完成日期年月日II摘要2006年2月财政部发布的39项企业会计准则规定，从2007年1月1日起，在我国上市公司率先实行新的企业会计准则，新准则中采用的公允价值计量在学术界和实务界产生了巨大反响，由此引发了国内学术界对公允价值研究的热潮。然而由于公允价值计量实施的时间还不长，相关研究主要集中在公允价值基本理论的探讨和分析。随着公允价值计量在我国运用时间的延长，深入研究公允价值计量对企业业绩所产生的实践后果，推动公允价值理论的发展与完善，已成为会计研究领域的新课题。本文以规范分析为
2、主，规范分析与实证分析相结合，辅之以演绎、归纳等方法，从公允价值相关理论入手，对公允价值计量可能对企业绩效产生的影响进行理论分析，并进行相关的实证研究，为公允价值理论提供一定的经验证据。关键词公允价值；业绩；上市公司IIABSTRACTFEBRUARY2006MINISTRYOFFINANCEISSUED39ACCOUNTINGSTANDARDSREQUIREMENTS,FROM1JANUARY2007ONWARDS,LISTEDCOMPANIESINCHINATAKETHELEADINIMPLEMENTINGANEWCORPORATEACCOUNTINGSTANDARDS,NEWGUIDEL
3、INESINTHEFAIRVALUEMEASUREMENTUSEDINACADEMIAANDPRACTICEPRODUCEDAHUGERESPONSE,WHICHLEDTOTHEFAIRVALUEOFTHEDOMESTICACADEMICRESEARCHONTHEBOOMHOWEVER,DUETOTHEIMPLEMENTATIONOFFAIRVALUEMEASUREMENTISNOTALONGTIME,RESEARCHFOCUSEDONTHEBASICTHEORYOFFAIRVALUEANDANALYSISWITHTHEUSEOFFAIRVALUEINOURTIME,INDEPTHSTUDYO
4、NCORPORATEPERFORMANCEMEASUREDATFAIRVALUEARISINGFROMTHECONSEQUENCESOFTHEPRACTICE,ANDPROMOTETHEFAIRVALUEOFTHEDEVELOPMENTANDIMPROVEMENTOFTHETHEORY,ACCOUNTINGRESEARCHHASBECOMEANEWTOPICINTHISPAPER,THEMAINNORMATIVEANALYSIS,SPECIFICATIONANALYSISANDEMPIRICALANALYSIS,COMPLEMENTEDBYDEDUCTION,INDUCTIONANDOTHER
5、METHODS,STARTINGFROMTHETHEORYOFFAIRVALUE,FAIRVALUEMEASUREMENTOFBUSINESSPERFORMANCEMAYIMPACTONTHETHEORETICALANALYSIS,ANDASSOCIATEDEMPIRICALRESEARCH,INORDERTOPROVIDEAFAIRVALUEOFTHETHEORYOFEMPIRICALEVIDENCEKEYWORDSFAIRVALUEPERFORMANCELISTEDCOMPANIES目录1公允价值计量的基本理论111公允价值定义112公允价值内涵213公允价值层级314计算单位与评估技术4
6、15公允价值与其他计量属性的关系4151公允价值与历史成本的关系4152公允价值与现行成本现行市价可实现净值的关系52公允价值运用的必要性及后果621公允价值运用的必要性622公允价值运用在业绩方面的效果7221利润表项目的调整7222突破了原有的收益确认原则8223防止利润操纵任务艰巨8224为我国推行全面收益表打下基础823公允价值运用的不足之处9231公允价值运用的市场环境尚待完善9232公允价值运用的成本较高9233对公允价值进行可靠性验证的相关机构亟待发展10234会计人员职业素质尚需提高103公允价值运用对上市公司业绩影响的实证分析1131研究假设1132样本和数据1133指标选择
7、和变量设计11331被解释变量11332解释变量12333控制变量1234模型构造1335回归分析13351描述性统计13352变量相关性分析15IV353回归结果16354多元线性回归结果的总体评述1736实证研究结论184公允价值运用的改进与完善1941加强公允价值理论研究，建立公允价值计量准则1942强化会计准则执行机制1943建立公允价值审计制度2044引入全面收益的概念20结论21参考文献221公允价值是近年来国际上会计发展与研究中的一个热点话题。20世纪90年代以来，随着衍生金融工具的大量产生，人们日益关注对企业商誉、衍生金融工具等资产和负债的确认和计量。由于历史成本计量可能导致会
8、计信息缺乏相关性和及时性，使得现行财务报告存在重成本轻价值、重历史轻未来、重利润轻现金流的局限性，一直以来都为社会各界所诟病。公允价值会计信息则因其潜在的高度相关性，日益受到了人们的重视，其运用领域已从金融工具扩展到传统的资产和负债项目。2008年爆发了席卷全美的金融危机，公允价值首先受到责难。会计界虽有反驳，但是也陷入了新的困境，公允价值会计如何发展纵观改革开放以来我国的会计改革与会计发展历程，对公允价值的运用经历了从最初的引入，到部分项目的全面放开，再到有收有放，最后到有条件全面运用这样一个曲折过程。2006年财政部发布的新企业会计准则体系，把公允价值作为5种会计计量属性之一，38项新的企
9、业会计准则及其应用指南中，也有17项不同程度地直接或间接涉及公允价值。目前我国新会计准则对公允价值的运用仍有较多限制，企业会计准则基本准则强调了历史成本计量属性在我国会计计量中的主导地位，新会计准则虽然扩大了对公允价值的运用范围，但在具体运用上却设定了严格的限制条件。2007年起我国上市公司就开始执行了新企业会计准则。本文以上市公司年报所披露的公允价值信息为基础，研究公允价值运用对企业业绩的影响。1公允价值计量的基本理论11公允价值定义经过较长时期对公允价值的研究，国际会计准则委员会以及各国的会计准则制定部门都发布了自己所认定的公允价值定义1995年国际会计准则委员会IASB发布国际会计准则第
10、犯号IAS32金融工具披露与列报，在该准则中，公允价值被定义为“在公平交易中，熟悉情况的当事人自愿据以进行资产交换或负债清偿的金额”。2000年2月，美国财务会计准则委员会FASB发布了第7辑财务会计概念公告STATEMENTOFFINANCIALACCOUNTINGCONCEPTSNO7，SFAC7在会计计量中使用现金流量信息和现值。在该公告中，公允价值被定义为“在自愿各方之间进行的现行交易即非被迫或清算交易中，购买或发生或出售或清偿资产或负债的金额”。2006年9月，美国财务会计准则委员会就公允价值专门发2布了正式准则，即第157号财务会计准则公告SFASN0157公允价值计量。在这个准则
11、中，公允价值被定义为“在现时交易中，在非强制或非清算性销售的情况下，当事人自愿据以买卖资产承担或结算负债的金额”英国会计准则委员会UKACCOUNTINGSTANDARDSBOARD，UKASB在财务会计报告准则第7号FRS7购买会计中的公允价值中指出公允价值是熟悉情况的自愿双方在一项公平而非强迫或清算销售中交换一项资产或负债的金额。2006年2月，我国财政部发布了新的会计准则体系，在企业会计准则一基本准则第九章、第四十二条规定“在公允价值计量下，资产和负债按照在公平交易中，熟悉情况的交易双方自愿进行资产交换或者负债清偿的金额计量。”从上述各公允价值定义中可以看出，各国准则制定机构对公允价值的
12、定义虽然表述不尽相同，但其本质内容大同小异，本文所采用的公允价值的定义与我国会计准则的表述最为接近，即公允价值是指熟悉情况的交易双方，在一项公平交易中自愿进行资产交换或负债清偿的金额。12公允价值内涵从各国准则对公允价值的定义中可以看出，公允价值是一种基于市场信息的评价，是市场而不是其它主体对资产或负债价值的认定，具有自身特有的理论内涵1公平交易。各国准则都强调“公平交易”是取得公允价值的必要条件。2持续经营。各国会计准则在公允价值定义中均强调“持续经营”，无论是FASB的“非强制非清算销售的情况下”，还是IASB的“自愿”都是在暗示公允价值概念中的交易必须本着自愿原则进行，清算等其他非持续经
13、营下的交易价格或强迫交易的价格不是公允价值。3完全市场。IASB把“熟悉情况”看作是获取资产和负债公允价值的重要条件，要求参加交易的各方必须充分了解市场的情况，信息不对称的程度应尽可能地缩小，任何商品或要求权的市场价格都可以公开查阅，而且交易时他们都己经将各种交易的风险因素考虑在内，并据此确定交易的价格。4时态观。各国准则在定义公允价值时都考虑了计量属性的时态观，其中最为明显的是FASB，它使用的术语是“在当前交易中”。公允价值计量中的时态观和历史成本中的时态观是有区别的。历史成本计量的时态观是静态的；而公允价值计量的时态观则是动态的。“在当前交易中”表明公允价值计量中的时态观是跳跃性的。同样
14、的资产和负债在不同的计量日或不同的交易日，其公允价值可能是不同的。这是公允价值计量优于历史成本计量属性的主要原因之一。3正是因为公允价值动态地、及时地反映了企业各项资产和负债价值的变化，才会使会计报表的信息更相关，对决策才会更有用。5价格估计。各国公允价值定义最显著的特点是突出价格估计这一概念。公允价值的突出特点是在交易或事项尚未发生时，对市场价值发生变化的资产和负债，进行以当前市场情况为依据的重新计量，有时在缺乏市场价格时还要应用现值技术。这种计量因为有各种条件的约束，在很多情况下不可能绝对的准确，只能是一个估计金额，即相对公允的价值。但是，不能因此否认公允价值计量的优越性，正是因为我们采用
15、了各种科学的估价技术，才使我们对企业各种资产和负债的计量更接近当前的实际情况，才使财务报表信息更公正、更允当。13公允价值层级目前，理论界和实务界公允价值估计的三个层级取得了较为一致的观点，它们分别为L一级估计。在活跃市场上有相同资产和负债的报价信息时，必须使用该报价信息来估计公允价值。一级估计中的公允价值不能调整。对于相同的资产或负债，一级估计的参考市场是企业可以立即进入的活跃的市场，立即进入意味着企业可以按当前状态交易一项资产或负债。如果企业可以立即进入多个活跃的市场，每个市场的价格又各不相同，那么，一级估计参考市场最占优势的是对资产来说，价格能够最大化其可收到的净额；而对于负债来说，价格
16、能够最小化所支付的净额。判断优势市场时应当考虑交易成本，但交易成本不能调整用于估计公允价值的价格。2二级估计。指在活跃的市场上没有相同但有相似的资产或负债的报价时，公允价值可以采用相似的资产或负债的报价进行估计，但必须进行相关调整。如应当获取相关信息，对差额进行适当的调整，对于二级估计来说，差异带来的价格影响必须要能够客观确定，否则，应对公允价值采用三级估计。3三级估计。当一、二级估计的条件都不存在时，应使用三级估计。三级估计所使用的方法是市场法、收益法和成本法相符的评估技术。应用三级估计应强调市场信息，并进行调整。但调整的原因很多，所以三级估计的公允价值可靠性最差。在公允价值估计的三个层级中
17、，我们都可以很清晰地看到活跃市场的痕迹。通过对公允价值的各种定义和公允价值估计层级的各种表述进行研究，可以得出“活跃”在这里的含义是指相关信息的形成有规则以及容易获得。其中，有规则意味着有足够多的交易可在持续基础上提供价格信息，容易获得则意味着4几乎不费寻觅成本即可得到此类信息。而判断一个市场是否活跃重点在于个别资产或负债的活跃程度，即有规则和容易获得的程度。14计算单位与评估技术所谓计算单位就是计量的边界。它可以是单一的资产或负债项目，也可以是它们的集合，如一组资产，一组贷款。为了估计公允价值，计算单位通常是由特定的准则来指定的或者由可获得的市场信息来决定。对于公允价值的第三级估计，相符的评
18、估技术主要有市场法、收益法和成本法三种市场法的主要根据是市场价格信息。这种价格信息应产生于真实交易涉及的相同、相似或可比的资产或负债。凡是市场真实交易中能观察到这类价格信息，应尽可能采用这一评估方法。收益法是把未来投资比如现金流量和盈利通过折现，转化为单一的现值。公允价值的这种方法估计出来的金额是对市场上的未来数额的预期，主要包括现值技术和期权定价模型。成本法一般指一项资产的重置成本，即现在将取代其服务潜力所要求的数额。值得注意的是，重置成本是指应被替换的性能完全相同的全新的资产的成本，已在使用中的同类资产的公允价值在估计时对于其物理折旧、功能损耗和经济损耗应予以调整。公允价值的各种评估方法应
19、当一贯地采用。不论采用哪种方法，尤其是市场法，都必须重视市场信息，特别是活跃市场的价格信息。15公允价值与其他计量属性的关系一般来说，历史成本常被称为过去时点的公允价值，现行成本和现行市价是现在的公允价值，而可实现净值和未来现金流量的现值是根据预期的未来现金流量估计的公允价值现值是折现后的结果，可实现净值不考虑折现。151公允价值与历史成本的关系会计信息质量的两个主要特征是可靠性和相关性。如果会计信息完全不具备这两种质量特征中的任何一种，那样的信息将是无用的。可靠性是面向过去的会计信息质量特征，而相关性是面向未来的会计信息质量特征；可靠性的目的在于反映，而相关性的目的在于决策；相关性中的预测性
20、和及时性要求，可能影响信息的可靠性，而为了追求完全可靠而忽略了信息的及时性和预测性，再可靠的信息其相关性也会大大削弱。5按照可靠性的要求，历史成本无疑是最理想的计量模式，因为它的客观性和可验证性最强。然而，通货膨胀和知识经济时代资产新形态的冲击，使历史成本为计量属性的根本优势可靠性受到致命打击，在物价变动的环境中，以名义货币为计量单位，历史成本为计量属性，就不能反映被计量对象的个别价值变动，这时历史成本不再可靠；从决策的相关性讲，公允价值当然比历史成本优越。如果按公允价值核算把以前期间的资产持有损益单独予以揭示，则更能有效地提高会计信息的可预测性。历史成本与公允价值计量属性有其各自的适用范围，
21、并不存在孰优孰劣的问题，可靠性与相关性、历史成本与公允价值从根本上而言是统一的，以历史成本为基础提供的可靠信息若不相关，也就无效用可言；以公允价值为基础提供的相关信息若不可靠，也就等于不相关。采用何种计量模式，其实质是可靠性与相关性之间的权衡。152公允价值与现行成本现行市价可实现净值的关系公允价值可以分成有三种价值构成入账价值、脱手价值、在用价值。以资产为例，入账价值也称为买入价值，即资产取得的金额；脱手价值是资产能够出售或清的价格；在用价值是可归结于资产公司价值的增量。因此在活跃的市场中，现行成本可以作为入账价值，现行市价和可实现净值可以作为脱手价值，这点是得到理论界的普遍认同的。因此公允
22、价值是这三种计量属性的本质表现。公允价值决不是一个独立的新的计量属性。FASB在SFAC7中认为“SFACS中所描述的某些计量属性可能和公允价值是一致的”。公允价值的概念实际上已“嵌入”了各种计量属性，使公允价值成为一种复合或综合的计量属性。然而，为了凸显在当前令人关注的多种交易中的实际交易价格是否公允的需要，在规范会计实务的准则中，却不得不扬弃表述计量属性所惯用的时态观，广泛使用了“公允价值”这个概念，来与“历史成本”概念相并提。也许这正是导致不同见解的根源。严格地说，已经不存在任何纯粹的会计计量模式，而只存在以某种计量属性为主、辅以其他计量属性的会计计量模式。62公允价值运用的必要性及后果
23、21公允价值运用的必要性经济形势的发展证明经济利润比会计利润更全面，对决策更具相关性。以经济利润为理论基础，FASB早在1980年就提出了全面收益的概念，在1997年6月颁布的FAS130中，将全面收益分为净收益和其他全面收益。其他全面收益分为外币项目、最低养老基金债务调整和某些债务性和权益性投资的未实现利得和损失这三个独立的类别。由上文对历史成本和公允价值的分析可知，历史成本计量属性对其他全面收益是无能为力的，反映全面收益的重任就历史地交给了公允价值计量属性。历史成本一直在会计计量中占据着主导地位。因为它具有反映真实性、客观性与可验证性，能够被有关各方所接受。但随着衍生金融工具的大量使用，作
24、为衍生金融工具唯一相关计量属性的公允价值越来越受到普遍关注，FASB就鲜明地倾向采用公允价值，并意图将其运用领域由金融工具扩展到其他领域。公允价值的崛起，使得价值计量的应用范围逐渐扩大，历史成本计量受到了越来越多的挑战，其表现在1历史成本计量属性以币值不变为基础，在币值稳定、收入费用确认遵循配比原则、权责发生制原则等适应的前提下，历史成本计量属性会使会计信息质量特征相关性和可靠性得到最充分的保证。如果失去币值稳定条件，该计量属性便具有较大的局限性，物价上升时难以达到资本的保全。2会导致账面损益不真实。在目前以名义货币为计量尺度，以历史成本为计量属性的模式下，损益是现行的收入与较前的历史成本比较
25、。当价格明显变动时，不同的交易时点，相同的历史成本代表不同的价值量，这些代表不同价值量的历史成本之间是没有可比性的。物价剧烈变动时会造成账面收益与真实收益混淆、账面资产与真实资产混淆，使会计信息的相关性大为降低，使各利益关系方出现决策失误，控制失灵。3历史成本计量属性与持续经营假设密切相关，按照持续经营假设，企业获取或持有资产是为了以后的生产耗用而不是销售变现，不必考虑该项资产未来市价的变动。在企业持续经营条件下，其债权债务可以按原始交易价格存在，不必考虑清算变现。但这一前提条件现在受到网络公司这种临时性企业组织的冲击，使历史成本计量属性受到威胁。随着社会经济环境的变化，传统的历史成本计量模式
26、正面临着前所未有的7挑战。会计界如果不能及时解决历史成本会计信息与决策的相关性较差这个问题，会计信息有用性就会大打折扣（甚至起反作用）。要提高会计信息质量，改变目前的计量属性则是不容回避的关键问题。要使企业财务报告真实、公允地反映其财务状况、经营成果；要完整地反映企业在资产负债表日的资产、负债状况；要在财务报告中充分披露与会计信息使用者决策有关的信息；就必须引入除历史成本之外的计量属性公允价值。新会计准则制定实践和会计实务的发展也证明了这一点，传统意义上的历史成本计量模式已经被改造成为历史成本、公允价值等并存的会计计量模式。22公允价值运用在业绩方面的效果新准则首次规定允许较大范围地采用公允价
27、值，并对利润表的内容进行了调整。传统利润表对于衍生金融工具的无能为力，而新准则对金融工具采用公允价值计量恰恰为我国引入第二业绩报表提前铺平了道路。新准则对外币折算调整差额、债务重组收益等也都作了新规定，在符合一定条件的情况下应将其计入当期损益，改变了以前将其绕过利润表而进入资产负债表、计入“资本公积”项目的做法。这些规定实质上是将一部分未实现的收益如持产利得计入了企业的利润表，迈出了由传统利润表向综合收益报表靠拢的一大步。笔者认为公允价值计量属性的运用对业绩的影响主要体在以下几个方面221利润表项目的调整对于资产负债持有期间公允价值变化，旧准则有的计入当期损益，有的直计入所有者权益，有的根本不
28、入账，这说明收益概念尚不消楚，这不仅使资产债表权益部分变成了一个“垃圾桶”，而且影响了利润表的信息含量。利润项目的调整主要体现在“直接计入利润的利得和损失”，即主要是“公允价值损益”和“资产减值损失”两项。这两项虽然在整个利润表中所占比重不如营业收入大，但是这两个项目却最能体现我国收益计量由“收入费用观”向“资产负债观”的转变，最能代表我国计量属性与国际趋同的水平。同时，这两个项目也是企业操纵利润的主要工具。交易性金融资产以及投资性房地产两项产生“公允价值变动损益”，而旧利润表上这两项完全是空白。这说明“公允价值变动损益”对利润表将产生较大的影响。对于这两项我们应注意的是（1）这部分利润并没有
29、实现，也没有现金的流入；企业既不能用这部分利润进行再投资，也不能给投资者分红。（2）这部分利润的金额具有波动性，市场价格波动具有很大的不确定性，属于带有很大风险的收益。8222突破了原有的收益确认原则旧准则过于强调谨慎性原则，对于许多收益的确认“视而不见”。从公允价值在债务重组中的应用可以看到新准则明确肯定了债务重组利得可以计入当期损益，公司通过债务减免或重组所获收益计作当期营业外收入而进入利润表，成为利润的来源。这样，对一些本来无力还债的上市公司而言，新债务重组则意味着，一旦债权人让步，债务被全部或者部分豁免，上市公司获得的利益直接计入当期收益进入利润表，这可能极大地提升其每股收益的水平。因
30、此上市公司控股股东很可能会在公司出现亏损的情况下，出于维持公司业绩的考虑，通过债务重组为上市公司注入优质资产。负债较大且可能发生债务重组的公司利润有大幅提升的可能性。在债务重组业务中，某上市公司在债务重组业务中要确认“公允价值变动损益”，同时也要确认40，000元的“重组收益”，该公司发行在外的普通股股数为10万股，那么因为债务重组业务而使每股收益增加04元。每股收益每股盈余是信息使用者常用的衡量企业经营业绩的指标，但是重组收益并不能代表企业的盈利能力，因此信息使用者应特别注意。通过新旧利润表的对比可以发现，对于以上涉及公允价值计量的诸多业务，旧利润表几乎是一片空白，新会计准则将未实现利得和损
31、失计入利润符合收益实质，给投资者提供更有用的信息。223防止利润操纵任务艰巨公允价值的运用需要大量职业判断，这样给企业留下了调整利润的空间。我国曾经出现利用公允价值操纵利润而禁用公允价值的情况，本次新会计准则引入公允价值，更需要加强各方面配套制度的完善，防止公允价值再次成为公司操纵利润的工具。224为我国推行全面收益表打下基础英国、美国、加拿大、新西兰等国家和IASC纷纷发布准则，编制全面收益报告正成为一种国际趋势。全面收益可分为“净收益”和“其他全面收益”两个部分，我国现行的利润表所报告的收益就是“净收益”，关于这一部分收益的报告在我国已经发展比较成熟。因此，改革我国业绩报告关键是“其他全面
32、收益”部分，而在“其他全面收益”中，所有“未实现利得和损失”的报告都离不开公允价值的运用。新的会计准则允许适度运用公允价值，将为报告全面收益提供更成熟的经济环境。923公允价值运用的不足之处231公允价值运用的市场环境尚待完善（1）公允价值的获取依赖公平、成熟的市场环境，公允价值的本质在于交易的公平性及交易双方的自愿性，强迫交易或清算条件下的交易价格不是公允价值。虽然近年来国民经济的发展带动市场经济体系不断完善，但仍与公允价值的要求有一定距离。在我国，充分的市场竞争尚不能完全展开，国有产权引发的关联方交易问题十分严峻。在这种情况下，真正公平的市场价格很难形成，即使能够形成也难以获取。（2）完善
33、的价格信息体系是获取公允价值信息的前提条件，而在中国，市场价格体系不成熟，其数据信息还不能通过一个公开的网络或者相应的全国性行业价格平台披露，这样就无法给公允价值做出公开、公平、系统的标准或者评价，我国也没有一个按地区、行业、级次等原则划分的成熟的信息体系，更没有相应的专业机构按期并持续发布如公允市价、行业参考价格、模型、指数和参数等相关信息。所以就目前而言，如何建立一个公平的市场交易环境和完善的价格信息体系是公允价值计量在我国应用的首要问题。232公允价值运用的成本较高（1）从获得成本角度看，公允价值的获得主要依据于现值技术的应用，其成本控制就成为影响公允价值推广和发展的重要因素。目前看来，
34、使用公允价值计量会造成企业的信息成本较高，这是人们普遍接受的观点。因为使用公允价值进行初始和后续计量的企业，会计人员需要在每个会计期期末对资产和负债的公允价值做出新的认定，这个过程需要整理大量数据和信息，因此将会增大会计计量和账务管理的操作成本。与历史成本相比，公允价值的获得无疑要投入更多的资源，如果企业管理层无法认识采用公允价值的长远意义，实施的积极性肯定会受到很大影响。另一方面，为了预防企业利用公允价值计量进行盈余管理进而粉饰经营状况，相关部门必须增加监管成本，公允价值的运用对于大多数会计从业人员来说是一项挑战，因此，要通过公允价值计量属性的运用来切实提高财务信息的相关性和可靠性就必定要增
35、加一定的成本。这对于处在发展中的企业来讲既是观念上的挑战，也成为了操作上的障碍。（2）实施成本也是公允价值运用不得不考虑的重要因素。实施成本包括增加相关人员，如信息收集人员及专业估价人员所带来的成本增加；收集市场信息过程中所发生的各项费用；以及因审计公允价值信息所造成的审计收费增加10等。一般来讲，公允价值计量的实施成本主要受两个因素的影响一是可靠性要求，二是公允价值信息取得的难易程度。目前，由于我国市场化程度尚待提高，企业大多数资产、负债项目无法直接取自活跃市场上的公开标价，通常只有通过资产评估的方式才可获取能得到广泛认可的公允价值，这无疑会提高公允价值计量的实施成本，造成公允价值计量的困境
36、。233对公允价值进行可靠性验证的相关机构亟待发展目前我国的评估机构及其从业人员一般都是针对企业的有形资产进行评估，对于金融类资产的公允价值评估比较欠缺经验，专业人才也比较少。在新的会计准则中，运用公允价值的主要是针对金融资产类，这就要求相关专业机构及其从业人员保持开阔的视野，不断更新知识，时刻关注国内国际同领域最新动态，把握会计行业的最新发展趋势，解决会计工作中出现的新问题。从现实情况看，我国对公允价值进行可靠性验证的相关第三方机构亟待发展，并且这种发展不仅仅是数量上的提高，更重要的是在评估经验和评估人员素质方面的提升。234会计人员职业素质尚需提高公允价值计量的引入，需要提高会计人员的业务
37、能力和职业判断能力。公允价值的确定最终需要依靠会计人员的职业判断，由于公允价值在操作上仍然很大程度地受到主观因素的影响，会计人员职业素质的高低便成为公允价值确定的又一重要因素。我国现实的客观环境是会计人员整体业务素质不高，对公允价值的理解和使用程度不够，合理估计和判断能力较差，这不仅会影响会计估计的合理性，同时也会直接降低公允价值信息的可靠程度。相关会计从业人员的业务水平与职业道德直接影响着公允价值计量的实际运用效果，会计人员职业素质尚需提高。113公允价值运用对上市公司业绩影响的实证分析31研究假设公允价值理论认为，采用公允价值计量可以提高会计信息的相关性。根据新会计准则，企业采用公允价值对
38、相关资产和负债进行计量后，企业利润表中将增加公允价值变动损益这一项，它是净利润的组成部分，其变动将引起净利润的同向变动。另外，企业资产负债表中的资本公积这一项将新增部分直接计入所有者权益的利得和损失（如以权益结算的股份支付换取职工或其他方服务、存货或自用房地产转换为投资性房地产采用公允价值计量模式计量、可供出售金融资产公允价值的变动、可供出售外币非货币性项目的汇兑差额、金融资产的重分类等），该部分变动将引起净资产的同向变动。综合以上分析，本文提出以下假设公允价值计量与上市公司业绩正相关。32样本和数据我国从2007年1月1日起，所有上市公司执行新企业会计准则，本文以沪、深市所有上市公司为样本，
39、样本区间为2008年至2010年，因2010年的年报2011年4月底全部公布，现在无法收集到，故2010年采用第三季度的报表资料，2008年和2009年采用上市公司公布的年报数据，三年的相关数据都是从合并报表中整理得到的。选取样本时所遵循的条件如下A、金融类上市公司除外（主要是银行和保险公司及证券公司），因为这类公司数量较少，和其他上市公司相比，对公允价值的运用程度不同，在我国全部上市公司中不具有代表性；B、无投资收益或无公允价值变动损益的上市公司除外，本研究的模型设计中将主要用到投资收益和公允价值变动损益这两个指标。经过筛选共获得沪、深市203家上市公司作为本文的研究对象。文中所用到的年报数
40、据全部来自巨潮资讯网，经过笔者整理而得。33指标选择和变量设计331被解释变量本文采用净资产利润率作为因变量，净资产利润率净利润平均净资产。该指标表明企业所有者每一元钱的投资能够获得多少净收益。选择该指标主要12是由于净资产利润率不仅是反映企业盈利能力的主要指标，此处的净资产利润率不同于上市公司年报中公布的净资产收益率。研究中净资产是指公司的全部净资产，不再区分归属于母公司的净资产和少数股东权益。本文分别研究三个年度公允价值计量对企业净利润的影响，以各年度的净资产利润率分别作为被解释变量。332解释变量本文主要研究公允价值计量对企业利润的影响，营业利润（此处的营业利润有别于上市公司利润表中的营
41、业利润项目，不包括公允价值变动损益和投资收益）、公允价值变动损益、投资收益是净利润的主要构成项目。资产减值损失是净利润的减项，没有把它单独列出来作一个变量，而是包含在营业总成本中。营业总成本包括营业成本、营业税金及附加、销售费用、管理费用、财务费用、资产减值损失。本文构造净资产营业利润率、净资产公允价值变动损益率、净资产投资收益率三个变量衡量公允价值计量对企业利润的影响。净资产营业利润率的计算公式为净资产营业利润率（营业总收入营业总成本）平均股东权益有的上市公司年报中利润表没有直接给出营业总成本一项，则需计算营业总成本，公式为营业总成本营业总收入年报中的营业利润项目公允价值变动损益投资收益净资
42、产公允价值变动损益率公允价值变动损益平均股东权益净资产投资收益率投资收益平均股东权益选择净资产营业利润率和净资产投资收益率两个指标主要是从公允价值计量将提高会计信息的相关性方面进行考虑的，会计信息的相关性提高将导致决策有用性的提高，企业依据会计信息进行生产经营决策和投资决策的准确性和效率都将得到提高，根据经济人假设，这两个方面的提高最终将反映在主营业务利润和投资收益这两个利润项目上。选择净资产公允价值变动损益率则主要是从公允价值计量增加企业利润表构成项目方面进行考虑的，公允价值变动损益是在新会计准则中增加的企业利润表的一个构成项目，影响企业净利润。333控制变量考虑到企业在进行生产经营决策和投
43、资决策时，可能受公司的风险偏好以及当前承担的风险水平状况的影响。本文选择衡量公司风险水平的资产负债率13作为控制变量。34模型构造根据上述选定的变量，将模型确定为其中N1，2，3时；对应的I1，2，3YN净资产利润率（Y1代表2008年的净资产利润率Y2代表2009年的净资产利润率Y3代表2010年第三季度的净资产利润率）XI1净资产营业利润率XI2净资产公允价值变动损益率XI3净资产投资收益率XI4资产负债率由于全部数据列在正文中所占篇幅太大，故不做列示。用净资产营业利润率、净资产公允价值变动损益率、净资产投资收益率、资产负债率四个变量来解释净资产利润率，它们之间是否存在线性关系，如果回归结
44、果显著假设成立，说明公允价值运用对上市公司利润有正面影响。35回归分析本文使用的统计分析软件为EXCEL2003和EVIEWS31。351描述性统计本文对203家样本企业的各解释变量和被解释变量作了描述性统计分析，包括计算各变量的均值、最大值、最小值和标准差。如表1。表12008年变量的描述性统计表从表31的描述性统计可以看出203个样本中，2008年净资产利润率平均约为511，净资产营业利润率平均约为375，净资产公允价值变动损益率平均约为093，净资产投资收益率平均约为625，资产负债率平均约为14515。净资产利润率平均值较低主要是由于被选样本公司SST亚华（000918）2007年净资
45、产为正值，2008年严重资不抵债，且当年净利润显示为负值，净资产利润率为84769，ST盐湖（000578）净资产利润率为43739。除去这两个样本公司后，201家公司净资产利润率平均为1155，净资产营业利润率平均约为917，净资产公允价值变动损益率平均约为088，净资产投资收益率平均约为652，资产负债率平均约为5096。此处是为了说明平均净资产利润率偏低的原因，以后的回归分析仍以203家样本公司为依据。如表2。表22009年变量的描述性统计表从表2的描述性统计可以看出203个样本中，2009年净资产利润率平均约为781，净资产营业利润率平均约为458，净资产公允价值变动损益率平均约为01
46、5，净资产投资收益率平均约为299，资产负债率平均约为5191。表32010年变量的描述性统计表从表3的描述性统计可以看出203个样本中，2010年净资产利润率平均约为527，净资产营业利润率平均约为366，净资产公允价值变动损益率平均约为008，净资产投资收益率平均约为26，资产负债率平均约为4574。与2009年相比，2010年截止到三季度末，平均净资产利润率下降了302，降幅为368。主要原因是平均净资产营业利润率和平均净资产投资收益率有所下降，平均净资产公允价值变动损益率有较大上升，但公允价值变动损益作为净利润的组成部分所占比重很小，所以不能扭转平均净资产利润率下降的趋15势。由于缺少
47、2010年第四季度的报表信息，不能进行很好的对比分析，预计2010年全年的平均净资产利润率也不会高于2009年。352变量相关性分析表42008年各变量的简单相关性分析结果表从表4中可以看出，净资产利润率（Y1）和净资产营业利润率（X11）之间相关系数最大，为0761948，这与现实相符，因为X11是考核公司盈利能力的重要组成部分。被解释变量和各解释变量之间都存在一定的相关性，而各解释变量之间相关系数都很小，最大值是0155688。表明解释变量之间很少存在多重共线性问题，对模型的结果基本上不存在不利影响。表52009年各变量的简单相关性分析结果表表352009年各变量的简单相关性分析结果表从表
48、5中可以看出，净资产利润率（Y2）和净资产营业利润率（X21）之间相关系数最大，为0868638，这与现实相符，因为X21是考核公司盈利能力的重要组成部分。被解释变量与各解释变量之间都存在一定的相关性，而各解释变量之间，X21和X22具有较大的相关系数，为0582404，其余的都比较小。对于多重共线性的问题，通过观察各解释变量间相关系数，最大值为0582404，表明对于选定的样本，解释变量之间不存在严重的多重共线性问题，不会对模型的回归结果产生不利的影响。16表62010年各变量的简单相关性分析结果表从表6中可以看出，净资产利润率（Y3）净资产营业利润率（X31）之间相关系数较大，这与现实相符
49、，因为Y3与X31都是考核公司盈利能力的指标。被解释变量与各解释变量之间都存在一定的相关性，而各解释变量之间，X31和X32具有较大的相关系数，为0253742，其余的都比较小。对于多重共线性的问题，通过观察各解释变量间相关系数，最大值为0253742，表明对于选定的样本，解释变量之间不存在严重的多重共线性问题，不会对模型的回归结果产生不利的影响。353回归结果本文对模型的求解采用的是普通最小二乘法（OLS），以净资产利润率（YN）分别对三个方程进行回归，结果如表7至表9所示表72008年净资产利润率（Y1）与公允价值计量的回归结果表82009年净资产利润率（Y2）与公允价值计量的回归结果17表92010年净资产利润率（Y3）与公允价值计量的回归结果从回归分析结果中可以看出（1）在表7中，2008年净资产营业利润率（X11）与净资产公允价值变动损益率（X12）、净资产投资收益率（X13）的回归系数都为正，与假设相符，净资产营业利润率（X11）、净资产投资收益率（X13）这两个指标对净资产利润率（Y1）的影响在5的水平上显著。但净资产公允价值变动损益率（X12）P值为04414，没有通过显著性检验。调整后的R2为065980，说明回归方程能解释总变差的6598，在方差分析部分，F值为9894274，说明方程的总体回归效果较为显著。（2）在表8
