1、 飞凯材料（飞凯材料（ 002588.SZ)重点推荐重点推荐 PPT 电子电子 化学品稳健扩张化学品稳健扩张房雷房雷2016年年 1月月核心观点2投资建议1、市场的预期差在什么地方？市场的注意力在飞凯材料光刻胶和高纯氧化铝项目上的进展，而忽视了公司在其他电子化学品项目上的拓展。2、公司的相对优势和绝对优势是什么？绝对收益看公司的技术拓展能力；相对收益还有公司的稳健管理层。3、盈利预测与目标价不考虑并购预计 2016-2018年净利润分别为 1.47亿、 2.01亿和 2.46亿元， eps分别为1.41、 1.93和 2.36元，估值分别为 40倍、 30倍和 24倍。考虑并购， 2016-2
2、017年估值分别为 35倍和 26倍。重点推荐， 60元下方进入价值买入区间，相对收益较为明确，绝对收益未来两年看百亿市值。4、潜在风险点：电子化学品市场拓展低于预期。3目录 公司简介：从光固化市场至电子化学品龙头电子化学品：加速推动内生增长1、光纤涂覆材料龙头1、光刻胶市场的突破2、高纯氧化铝的进入3、塑胶涂料以及其他市场拓展：技术优势与稳健管理1、技术与管理2、并购等其他盈利：内生 35%-40%风险：电子化学品市场拓展低于预期。公司简介4从光固化市场到电子化学品龙头惠州嘉裕新材料有限公司100%电子化学品材料生产基地 海外销售与技术合作 塑胶涂料生产与销售飞凯成立于 2002年，其总部和
3、研发中心位于上海市宝山区，在安徽省安庆市、广东省惠州市均建有大规模生产基地；并在天津、成都、杭州、深圳，以及美国旧金山、亚特兰大、韩国首尔、印度班加罗尔等地设有办事机构或联络点。公司简介5从光固化市场到电子化学品龙头董事长（实际控制人）：张金山 中国科学院理学硕士，美国化学博士，在美国硅谷工作多年，公司创建者。管理层基本都是高学历或是通信领域的专家和管理者，且均有上市公司股权。公司简介6从光固化市场到电子化学品龙头从光固化到综合电子化学品打破国外巨头对紫外固化光纤光缆涂覆材料的技术垄断，成为该领域龙头。上市后公司向光刻胶、超纯无机材料和塑胶涂覆材料等市场拓展。公司亮点7看好公司原因：行业：全球
4、电子化学品市场转向中国产品储备：光纤涂覆材料材料龙头；进入光刻胶、高纯氧化铝市场。技术优势：光固化技术在行业内领先管理能力：管理层都是技术 +实业背景出身，稳健不乱搞事，有股权。股价表现：大幅调整后进入价值区间，有正面预期差存在。8好行业电子化学品：中国化工行业新的必争领域重工化工市场 生活与农化市场 电子化学品市场大宗品 生活服务 信息服务9好行业电子化学品：中国化工行业新的必争领域10好产品飞凯材料：光纤涂覆材料市场逐步饱和 光纤涂覆材料市场目前国内比较成熟，公司国内市占率达到 60%，产能 8000吨（扩张至 10000吨），其中公司 15%-20%市场在外部。 行业与通信行业支出增长直接相关，年增长 15%左右。这两年公司这可市场主要与海外帝斯麦等竞争，预计今明两年可能会有价格战。 这一块产品是公司的主营业务，占上市前利润的 70%-80%，个人预计未来年销量 15%增长，考虑价格下跌，估计盈利年增长 5%左右。
