1、引 言,青岛大学经济学院,1、当人们因为昂贵的医疗费用束手无策时，当人们因为年老体弱、生活无以为计时，对于多数手中持有寿险单的人来说就有提前支取保险金的意愿，保单二级市场保单贴现市场就应运而生了。2、国外，保单贴现起源于20世纪80年代艾滋病蔓延的美国，三十年来发展迅速；在我国却没有真正意义上的保单贴现市场3、本文基于我国国情，从保单贴现的需求、供给、技术可行性、法律可行性四个方面对我国保单贴现交易进行可行性分析,框 架,青岛大学经济学院,保单贴现的需求分析,保单贴现的供给分析,保单贴现的技术可行性,保单贴现的法律可行性,结论,保单贴现需求分析,青岛大学经济学院,A.保单贴现需求的影响因素分析
2、,A、因素分析,青岛大学经济学院,1）保险业的发展,表1 我国保险保费收入、保险深度、保险密度一览表,数据来源：中国保险年鉴（1997-2009），中国保险监督管理委员会网站，中国统计年鉴2011，2011年国民经济和社会发展统计公报。,A、因素分析,表2 我国人身保险保费收入、保险深度、密度一览表,数据来源：中国保险年鉴（2001-2009），中国保险监督管理委员会网站，中国统计年鉴2011，国民经济和社会发展统计公报（2011）。,青岛大学经济学院,A、因素分析,2）重大疾病的威胁,表3 我国居民慢性病1患病率 单位：千分比（）,数据来源：2010中国卫生统计年鉴，各年国家卫生服务调查所得
3、。,青岛大学经济学院,A、因素分析,表4 我国重大疾病发病率、医疗费用一览表,数据来源：根据2008中国卫生服务调查研究报告整理，国家卫生部网站。,青岛大学经济学院,A、因素分析,3）人口老龄化趋势,表5 我国历年老年人口占总人口比重 单位：万人,数据来源：中国统计年鉴2011、2011年国民经济和社会发展统计公报。,青岛大学经济学院,B、实证预测,1）数据选取以退保金额作为衡量保单贴现需求的指标，并以此作为被解释变量，解释变量选取各年65岁及以上老年人口和人身保险的保险密度本文数据的时间范围为19832008，其中退保金额来自（1997-2009）各保险公司损益表；人口数来自中国统计年鉴20
4、09；人身保险密度由各年人身保险保费和全国总人数所得，19831995年人身保费来自2007年中国保险业发展报告，19962008来自中国保险年鉴，全国总人口数来自中国统计年鉴（19842009）,青岛大学经济学院,B、实证预测,2）模型构建平稳性检验退保金额：Yt 老年人口：Xt1 人身保险密度：Xt2，对这三个变量利用Eviews软件进行平稳性检验，得到如下结果：得到结果为：二阶差分序列是平稳的，序列均为二阶单整I（2）,表6 ADF单位根检验结果一览表,青岛大学经济学院,B、实证预测,协整检验(扩展E-G检验)第一步，协整回归将Yt对Xt 1、Xt2 进行回归得到,青岛大学经济学院,（0
5、.66） （-0.80） （6.59*） 调整R2=0.86 DW=1.08,存在较强的自相关性，考虑适当加入滞后项，并经过显著性检验，最终得到估计如下：,B、实证预测,自相关基本消除，可将（2）式作为三者的长期关系，得到残差序列：第二部，检验残差的平稳性经过ADF单位根检验可知,t值为-4.75.根据Mackinnon(1991)通过模拟实验得到不同变量协整检验的临界值，该种情况下5%的显著性水平的临界值为-4.1，可知残差序列为平稳的。结论：变量Yt、 Xt1 、Xt2为（2,2）阶协整,（9.87*） （3.84*） （-3.84*）,（-4.62*） （6.43*） R2=0.98 D
6、W=1.96*,B、实证预测,建立误差修正模型（ECM）,青岛大学经济学院,（1.76*）（8.51*） （5.23*） （6.52*）,(-5.29*) (4.19*) (-5.23*) 调整R2=0.81 DW=2.03* 其中，误差修正项为：,B、实证预测,预测结果： 假设未来五年我国65岁及以上老年人口数增速为3.28%，总人口数增速为3.28%，人身保险保费收入增速为15%得到未来五年我国保单贴现额度的预测值，如下表：,表7 保单贴现额度预测值 单位：亿,青岛大学经济学院,供 给 分 析,保险公司,银行,证券公司,投资者,青岛大学经济学院,技 术 可 行 性,保单交易涉及两个价格：1
7、、保单贴现公司购买寿险保单向贴现人支付的保单贴现金，2、投资者支付给保单贴现公司的价格,青岛大学经济学院,技 术 可 行 性,A.保单贴现金的定价1)时点分布,2）设定模型,青岛大学经济学院,技 术 可 行 性,B.保单贴证券化的定价1、时点分布,2、定价模型,3、死亡率的确定,青岛大学经济学院,技 术 可 行 性,4）收益率的确定,青岛大学经济学院,法 律 可 行 性,A、保险利益的法律规定B、保单转让的法律规定,青岛大学经济学院,结 论,青岛大学经济学院,在保单贴现需求方面，根据对我国当前保险业的发展、重大疾病的威胁和老龄化的趋势分析吗，并且结合对保单贴现未来需求预测的实证分析，得出保单贴现在我国有较大潜在需求的结论；在保单贴现供给方面，通过对保险公司、银行、证券公司、投资者成为保单贴现供给者的可行性分析，认为在我国不乏供体；在保单技术可行性方面，以现有的精算、金融定价工具为基础，在理论上给出了构建保单贴现金和保单贴现证券化定价模型的思路；在保单贴现的法律可行性方面，保单贴现交易与我国现有的的保险法不冲突，满足可行性。,The end,
