1、I本科毕业论文设计届论文题目制造业企业知识资本与公司绩效实证研究所在学院商学院专业班级财务管理学生姓名学号指导教师职称完成日期年月日II摘要进入知识经济时代，知识已经作为一种新的资本成为当今企业最具战略意义的一种资源，公司价值的创造已经不仅仅依赖于财务资本以及劳动力资本的开发和利用，它与知识资本间的密切关系也引起了强烈关注。知识资本，作为由管理层主要贡献的知识和技能的总和，与企业利润的创造密切相关。本文采用实证研究的方法，以浙江省30家制造业上市公司为研究对象，用管理层学历水平及年薪报酬两指标对知识资本进行量化，另选取衡量盈利能力的两个指标提供来分析企业的绩效。通过描述性分析发现一般管理层员工
2、学历较高的公司所给的年薪报酬也较高。此外，结合图表与SPSS相关性统计分析得出管理层学历水平与管理层的年薪报酬都分别与企业绩效成正相关。由此得出结论知资本与企业绩效呈正相关关系。作为知识资本的重要组成部分，管理层的学历水平以及年薪报酬水平在企业的用人与决策中应得到重视。关键词知识资本；学历水平；年薪报酬；上市公司；企业绩效IIIABSTRACTINTOTHEERAOFKNOWLEDGEECONOMY,ASANEWRESOURCE,INTELLECTUALCAPITALHASBECOMETHECOMPANYSMOSTSTRATEGICRESOURCE,THECOMPANYVALUECREATIO
3、NARENOTONLYDEPENDENTONFINANCIALCAPITALANDLABORFORCECAPITALDEVELOPMENTANDUTILIZATIONANYMORE,BUTALSOTHEINTIMATECONNECTIONBETWEENINTELLECTUALCAPITALANDTHECOMPANYVALUEATTRACTSMANYATTENTIONINTELLECTUALCAPITAL,ASTHEMAINCONTRIBUTIONOFMANAGEMENTWHOOFFERSPECIFICKNOWLEDGEANDSKILLSCOMBINED,ARECLOSELYLINKEDWITH
4、THECREATIONOFCORPORATEPROFITSINTHISTHESIS,EMPIRICALRESEARCHAPPROACHTOTHEMANUFACTURINGSECTORINZHEJIANGPROVINCE,LISTED30COMPANIESASTHERESEARCHOBJECT,FROMTHEACADEMICLEVELSANDSALARYREWARDPOINTOFVIEWTOQUANTIFYTHEINTELLECTUALCAPITALINADDITION,USING2PROFITEARNINGCAPABILITYTOANALYSISMANAGEMENTOFPERFORMANCEU
5、SINGDESCRIPTIVEANALYSISFOUNDTHATTHECOMPANIESWITHHIGHEMPLOYEEACADEMICLEVELSGENERALLYHOLDHIGHCOMPANYVALUEINADDITION,THECOMBINATIONOFCHARTSANDSPSSSTATISTICALANALYSISOFCORRELATIONOBTAINEDOVERTHEACADEMICLEVELSANDSALARYREWARDARERESPECTIVELYPOSITIVELYCORRELATEDTHUSCONCLUDEDTHATAPOSITIVECORRELATIONBETWEENIN
6、TELLECTUALCAPITALANDMANAGEMENTPERFORMANCEASIMPORTANTCOMPONENTSOFINTELLECTUALCAPITAL,ACADEMICLEVELSANDSALARYREWARD,DECISIONMAKINGRELATEDTOTHESESHOULDBETAKENSERIOUSLYINTHEENTERPRISEKEYWORDSKNOWLEDGECAPITALACADEMICLEVELSSALARYREWARDLISTEDCOMPANYBUSINESSPERFORMANCEIV目录1基本理论111知识资本基本概念及构成内容1111知识资本的含义111
7、2知识资本的构成内容212公司绩效的含义及衡量标准3121公司绩效的含义3122公司绩效的衡量指标32基本假设53实证分析631数据来源及样本选取632知识资本评价指标的选择633统计分析7331公司绩效统计分析7332知识资本主要内容统计分析11333相关性分析184结论2341研究结论2342提出建议2343研究局限性23参考文献251人类社会步入知识经济时代后，知识已经逐渐成为企业中除了财务资本和普通劳动力资本外另一项十分重要的资源（陈晓红，李喜华，曹裕，2009）。由于知识可以无限重复使用，又能给企业带来收益的递增，越来越多的企业已经认识到知识区别于传统的物质资本和劳动资本，已经成为一
8、种新的资本，可以为企业带来持续增长的效益，知识资本一词也就应运而生了。由于知识资本在企业中的重要性，越来越多的人开始关注它具体包含哪些内容并且与公司绩效有着怎样的关系，相关系数有多大，知识资本包含的众多内容中起关键作用的又是那一项具体的内容。目前许多研究已经发现，传统会计记录下的企业的账面价值与企业的实际市场价值存在一定的差异，而这部分差异与会计上记录的无形资产又不能完全对等，有部分学者认为，这种差异，正是会计无法记录的，而企业又实际存在的知识资本的实际价值所导致的。显然，对知识资本的各项内容与公司绩效的相关性有一个准确的认识是相当重要的，它能够很好的为公司的管理和战略制定提供一个方向。此外，
9、既然传统的会计无法记录全部的知识资本，那么，为了会计信息的准确性和完整性，对知识资本进行量化反应和单独的会计报告也是尤为重要的。本文将从知识资本的具体构成出发，分析其主要部分对公司绩效的相关程度，并且对知识资本进行一定的量化反映，以期为企业的管理提出合理的建议。1基本理论11知识资本基本概念及构成内容111知识资本的含义知识资本也叫智力资本，从英文“INTELLECTUALCAPITAL”翻译而来。作为个人拥有的知识和技能的总和，知识资本是一种比物质资本更为重要的生产要素。它主要包括员工素质、产品创新、专利和商标等无形资产，但又不仅仅局限于企业无形资产部分，它的范围更广，还包括诸如人力资本、经
10、过多年建立起来的市场资源和顾客资源等。知识资本是企业真实的市场价值与账面价值的差额（袁丽，2000），是企业物质资本和非物质资本的合成，它是企业和组织的一种以相对无限的知识为基础的无形资产，以知识为基础给企业创造价值。知识资本区别于企业其它资本的地方主要在于，首先，它有着高度增值性，2与物质资本的增值性相比，知识资本的增值速度要大得多，而且，物质资本的增值需要在知识资本的支撑下完成；其次，作为一种无形的资产，知识资本不能脱离自身的所有者而独立存在，它只能依附于一定的物质载体。最后，从整体上看，知识资本是由公司的高素质员工基于自身的知识和经验为公司创造出的资产。总之，知识资本是一种无形的、潜在的
11、、动态的、包含了企业无形资产并且能够给企业带来价值增值的资源，是企业发展的核心力量。112知识资本的构成内容知识资本的价值构成主要分为三部分人力资本、结构资本和关系资本。其中人力资本是知识资本的主要构成部分，它是指组织中所有与人的因素有关的方面，包括企业的所有者、雇员、合伙人、供应商以及所有将自己的能力、诀窍和技能带到企业的各人；而结构资本是指不依附企业的人力资源而存在的组织的其他所有能力，包括企业的信息技术、用户数据库、经营流程、战略计划、企业文化等等；关系资本主要只市场顾客资源、企业信誉等经营性资产。虽然知识资本的构成内容有丰富的内涵，但是发挥主要作用的还是其中的人力资本。在企业的经营过程
12、中，各种货币资本，物质资本、劳动资本，都发挥着重要作用，但由于都是处于相对独立和静止的状态，发挥的作用是非常有限的，只有基于高素质人才的知识贡献的知识资本在企业所有资本整合过程中发挥着动态的作用，产生超额收益。而这里的人力，不是指普通的劳动力，而是要为企业做出创造性贡献、不断的基于知识的能力和技能，即高素质员工所创造的价值，才能形成为企业的知识资本，所以这部分知识资本主要由企业中高层的管理者贡献。由于一个企业的经营决策权掌握在高层管理者手中，企业的资源整合和战略决策过程，就是管理层知识资本运用的过程。可见，高素质管理者们的决策与其所具有的知识、经验和能力有很大的关系，同时，高素质管理者能营造企
13、业文化，企业文化所映出来的企业经营理念、价值标准和行为规范，会形成企业的凝聚力，从而为企业塑造良好的形象，企业文化也会通过交易成本和生产成本对企业造成一定的影响。此外，管理层知识资本具有很强的价值增值作用，稀缺程度较高，随着管理层知识资本投入的增加，往往也能够致使企业价值无限上升，从而实现企业收益的递增。所以，知识资本中最重要的构成内容其实是企业中高素质管理者们所创造的价值。312公司绩效的含义及衡量标准121公司绩效的含义有学者认为，企业绩效是指企业经营活动的成绩和对利益相关者的效果。“企业经营活动的成绩”是过去的经营成果和目前的财务质量，即财务绩效。“对企业利益相关者的效果”是对投资者、债
14、权人、顾客和员工等利益相关者的效用，即企业价值（张炳发，万威武，2006）。管理学上讲的企业绩效，就是企业期望的结果，是企业为实现其目标而展现在不同层面上的有效输出。而从表现形式上看，企业绩效反映出一个企业的投入产出情况，企业通过人力、物力等资源的投入和消耗以及自身的经营，最终输出一个想要达到的目标或者结果。综上，简单的说，企业绩效，就是企业通过经济管理活动最终取得的结果和成效。122公司绩效的衡量指标据财政部统计评价司的阐述，企业绩效的评价，是指运用统计学原理和特定指标体系，对照统一的标准，按照一定的程序，通过定量定性对比分析，对企业一定经营期间的经营效益和经营者业绩做出客观、公正和准确的综
15、合评判。我国目前试行的企业绩效评价体系，是以工商类竞争性企业为评价对象设计的。根据工商类竞争性企业的特点，绩效评价的内容包括四个方面，即财务效益状况、资产营运状况、偿债能力状况和发展能力状况。财务效益状况主要反映企业的投资回报和盈利能力；资产营运状况主要反映企业的资产周转及营运能力；偿债状况主要反映企业的资产负债比例和偿还债务能力；发展能力状况主要反映企业的成长性和长远发展潜力。然而，衡量经营业绩的主要方向是考察企业的盈利能力，而衡量盈利能力最主要的两个的指标是总资产收益率和净资产收益率，所以本文采用这两个指标考量公司的经营业绩。（1）总资产收益率它是分析公司盈利能力的一个非常有用的比率，因为
16、企业存在的目的就是追求利润或价值的最大化，一个公司的盈利能力如何能够很好的反映公司的经营业绩。总资产收益率报告期净利润平均资产总额平均负债总额十平均所有者权益100，总资产收益率指标集中体现了资产运用效率和资金利用效果之间的关系。在企业资产总额一定的情况下，利用总资产收益率指标可以分析企业盈利的稳定性和持久性，确定企业所面临的风险。所以，总资产收益率指标可以反映企业综合经营管理水平的高低，衡量公司业绩。4（2）净资产收益率净资产利润率反映所有者投资的获利能力，该比率越高，说明所有者投资带来的收益越高。它是从所有者角度来考察企业盈利水平高低的，而总资产利润率从所有者和债权人两方来共同考察整个企业
17、盈利水平。在相同的总资产利润率水平下，由于企业采用不同的资本结构形式，即不同负债与所有者权益比例，会造成不同的净资产利润率，所以采用该指标能更好的反映公司运用自有资本的效率。其公式是报告期净利润平均净资产100。由于净资产收益率指标是一个综合性佷强的指标，它可以反映企业的综合管理水平，所以对企业业绩评价是值得采用的指标。52基本假设国内外的学者对知识资本与公司绩效之间存在的关系做过一定的研究，但是对于特定行业、特别是传统的制造业的知识资本与公司绩效间关系的研究很少且存在结论不统一的情况，同时，目前还没有学者对特定行业知识资本的具体构成内容进行分类分析。就此，本文就制造业知识资本与公司绩效之间的
18、关系展开研究，提出以下三个假设（1）制造业企业知识资本与公司绩效呈正相关关系。若所研究的制造业企业中知识资本所占比重比较高，所对应的公司表现出来的绩效也比较好，说明企业的利润增长与企业所拥有的知识资本呈正相关。（2）制造业企业知识资本与公司绩效呈负相关关系。若所研究的制造业企业中知识资本所占比重比较高，所对应的公司表现出来的绩效却是下降的，说明两者的关系呈反向波动趋势。（3）制造业企业知识资本与公司绩效无明显关系。若所研究的制造业企业中知识资本所占比重的高低对公司绩效无明显影响或两者的趋势没有规律，说明制造业企业中知识资本与企业绩效无明显关系。63实证分析31数据来源及样本选取本文选取沪深股市
19、A股30家浙江省制造业上市公司20072009年三年的财务报告为样本数据。09年的财务数据是各企业最近期的年度数据，有利于真切地反映企业目前的经营状况，而整体三年的数据使得样本更具有代表性和普遍性，从而使本论文的研究结果具有现实意义。样本数据均来自于中投证券软件、和讯网以及巨潮资讯网。由于本文研究的是制造业企业知识资本与公司绩效的关系，所以选取的上市公司全部为制造业企业，同时，为了使实证研究更具有普遍性，本文采用统计学中的简单随机抽样法，在浙江省制造业企业中抽选出了30家公司做为样本，它们包括了服装制造业、纺织业、交通运输设备制造业、电子元器件制造业、普通机械制造业、化学药品原药制造业一共6大
20、具体类别（样本公司抽选情况见表1）。表1各行业样本公司的选取情况具体行业类别样本数量服装制造业5纺织业6交通运输设备制造业5电子元器件制造业10普通机械制造业2通用设备制造业2合计3032知识资本评价指标的选择由于高素质员工基于他们的知识和经验才能形成公司知识资本，所以公司知识资本主要由企业中高层的管理者贡献，这些资本包括管理层所拥有的专业知识、创新能力和过去的经验总结等。然而这些知识资本都是无形的，不易对其进行量化分析。本文抓住知识资本创造的核心群体公司管理层，主要通过以下指标来考量公司所拥有的知识资本的多少7（1）高层员工平均受教育年限就一般情况而言，受教育时间比较长的员工，其专业知识相对
21、会比较丰富，获得经验的机会相对会比较多，在很大程度上能力会比较强。而高层员工所拥有的专业知识、创新能力和过去的经验总结等必将为公司创造价值、形成带来价值增值的知识资本。所以，本文将根据上市公司所提供的管理层学历数据，把包括公司董事长、总经理、独立董事、监事在内的整个公司管理层的整体平均受教育年限做一个统计。（2）董事会学历水平包括董事长、董事、独立董事等领导层的平均教育水平。由于企业高层员工直接创造知识资本，而高层员工中的董事会主要起决策领导作用，公司总经理、副总经理和财务总监这些管理层员工主要执行经营工作，所以为了更加清楚的考量制造业企业中知识资本与公司绩效的关系，就要进一步分析管理层的结构
22、，分别考察管理层中领导层的学历水平和执行层的学历水平。（3）经理层学历水平任何公司中，除了董事会的领导，需要由包括总经理、副总经理和财务总监在内的经理层负责主要执行经营工作，所以特别把经理层的学历水平做单独分析，以更详细的分析知识资本各个构成内容与公司绩效的相关性。（4）高管人员平均报酬既然一个公司知识资本的大小与该公司能创造知识资本的高素质员工直接相关，而根据管理学知识，企业提供给员工的报酬与员工对公司的贡献直接相关，相应的报酬可以体现相应的价值创造，那么公司管理层的报酬水平可以间接反映管理层所创造的知识资本的大小。虽然社会上存在价值创造与所获报酬不相匹配的现象，但是主流状况仍然是创造价值的
23、大小与所获报酬相匹配，所以用该指标衡量仍然具有一定的现实意义。本为将根据上市公司报出的高管人员年薪总和以及高管人员数量，计算出人均管理层员工的年薪报酬，将其作为间接衡量公司知识资本水平的一个指标。33统计分析331公司绩效统计分析表12009年企业绩效统计表公司编号及名称净利润平均资产总额平均净资产总资产收益率净资产收益率1杉杉股份95160153790405348571791772732雅戈尔3263921137080738014435741388022613报喜鸟1849841609131315960656115011598续表4伟星股份17247621414309295501771220
24、18065宏达高科112395435860129193512583856宜科科技7782625587333256411242347嘉欣丝绸6418869037363368688171017418浙江富润4068941293399244323973159189维科精华22791430921116860052807426510金鹰股份9553218369801224743604407811航民股份16063281751990412510343917128412万向钱湖26608225808572016374289458162513万丰奥威67393115176492837181444480514银
25、轮股份539804112652715155721479104715亚太股份905016134371818744116674103516双林股份51755460662492298197853225217横店东磁1623374270332982412145660167318康强电子47219810202528593213646379619新嘉联1668594877975327817334250920东晶电子2266874324066250760052490421水晶光电575722442483941992851301137122海康威视7055771178329821495500439574718
26、23南洋科技414675279655410251551483404524金龙机电5738625808764884225098864925天通股份290750321398034126303341359230226士兰微76625117812257811706643094427三花股份237853923667230125384241005189728天马股份55372415607286437796867988146529盾安环境1603814262109371898004761284530东力传动8231961065550258465637731408根据数据和公式，统计并计算出30家上市公司09
27、年的总资产收益率和净资产收益率，观察表格数据可以看到，总资产收益率高的公司净资产收益率也9相对较高，此外，通过EXCEL表格计算出这30家上市的总资产收益率平均水平为696，而净资产收益率平均水平为1170。在这30家公司中，有12家公司的总资产收益率和净资产收益率均是在平均水平之上，总的盈利情况较好。对于绩效排名靠前的海康威视和南洋科技等公司要重点关注，要重点考察其知识资本的水平处在30家公司的什么位置，进而研究公司绩效与知识资本是否相关。另外，有18家公司绩效在平均水平之下，例如，天通股份的总资产收益率和净资产收益率均为负值，反映出其盈利能力欠佳。虽然，09年的企业绩效确实反映了最近的企业
28、经营业绩，但是一年的指标统计对于研究不具有普遍意义，所以统计、计算出0709年三年30家公司的总资产收益率和净资产收益率，并计算出两个指标的三年平均值，统计表格如下表2企业3年平均绩效统计表公司名称及编号3年平均总资产收益率3年平均净资产收益率1杉杉股份3754942雅戈尔336248643报喜鸟111915194伟星股份127218595宏达高科3234446宜科科技2924127嘉欣丝绸88818608浙江富润5357409维科精华1419153410金鹰股份17816111航民股份739113412万向钱湖1351151713万丰奥威1391161814银轮股份32190415亚太股份1
29、003145016双林股份797116317横店东磁1296102218康强电子1096123019新嘉联41857020东晶电子58793810续表21水晶光电2173232422海康威视4467566123南洋科技2053417224金龙机电1378141125天通股份32327326士兰微1499263327三花股份1456174028天马股份1481184829盾安环境1889130630东力传动14111414该表格清晰的反映了30家制造业企业3年的平均业绩水平，从上表的总资产收益率和净资产收益率对比也可以发现，这两个指标所反映的企业绩效结果相类似，为了能更直观地看出这两个指标间的关
30、系，本文把总资产收益率和净资产收益率进行叠加（效果见图1）。图1企业绩效指标叠加图通过对总资产收益率和净资产收益率这两个指标进行叠加，可以清楚地看到两个指标的走势基本一致，最高点和最低点都是一样的，两指标差距比较大的一个就是编号为23的公司所对应的指标点，其净资产收益率达到了总资产收益率的两倍，说明这家公司利用自有资金创造利润的能力还是不错的，但比较00010002000300040005000600014710131619222528平均总资产收益率平均净资产收益率11依赖负债创造利润。像这种两个指标差距比较大的公司在后面与知识资本相关性做分析的时候可以分别加以分析。其他公司的两指标之间差距
31、不大，说明这些公司平均总资产和平均净资产对创造利润的贡献相当。综上，两指标的差异总体不大，可以用其中任意一个或综合衡量公司的绩效并且一起与知识资本进行分析得出最终结论。332知识资本主要内容统计分析首先，根据上市公司报出的高管学历资料，本文研究时规定博士学历以及博士后的受教育年限为21年，研究生或硕士受教育年限为19年，大学或本科生受教育年限为16年，大专生受教育年限为15年，中专以及以下的学历都规定其受教育年限是14年，以下是根据各个学历段人数统计后的企业管理层整体平均受教育年限情况。表3管理层整体平均受教育年限统计表公司编号及名称博士硕士本科大专中专总和整体平均受教育年限1杉杉股份1345
32、01316692雅戈尔047611816223报喜鸟162301217674伟星股份150911616565宏达高科024801415866宜科科技0110111316007嘉欣丝绸118341715828浙江富润039421816069维科精华1376118163310金鹰股份02310217155311航民股份2344720160512万向钱湖1243010168013万丰奥威1671015174714银轮股份1268219159515亚太股份0367117160016双林股份2574422165912续表17横店东磁2515013175418康强电子0344112162519新嘉联135
33、6318161120东晶电子2625015175321水晶光电0545216163822海康威视4791021179023南洋科技1316516158824金龙机电1532415166725天通股份0374014163626士兰微4281015176727三花股份3544117174128天马股份2082113164629盾安环境23141020169030东力传动36500141836平均值12335754342714315931663图2平均受教育年限图上面的图表显示出，所选的30家公司高层员工的平均受教育年限的差异是比较大的，图形呈现出一个非常波动的趋势。平均受教育年限指标最高点出现平均
34、受教育年限1400145015001550160016501700175018001850190014710131619222528公司编号受教育年限平均受教育年限13在编号为30的公司上，其高层员工平均受到1836年的教育，相反，最低点出现在编号为10的公司对应的点上，显示出金鹰股份这家公司高层员工平均只接受了155年的教育，而该指标30家公司的平均数为1663，低于平均水平且这家公司的指标与最高点相差近3年。可以看出，平均受教育年限各公司差异较大。其次，在任何一家公司中，董事会都主要起决策领导作用，而公司经理层主要执行经营工作，所以为了更加清楚地考量制造业企业中知识资本与公司绩效的关系，就
35、要进一步分析管理层的结构，本文把管理层整体划分为两个部分领导层和执行层，领导层指董事会，包括董事长、副董事长、独立董事等，执行层主要指经理层，包括总经理、各个部门经理和总监等，下面分别考察整个管理层中领导层的学历水平和执行层的学历水平。表4董事会平均受教育年限统计表公司编号及名称博士硕士本科大专中专人数总和平均受教育年限本科以上比例1杉杉股份111205166060002雅戈尔0344011157363643报喜鸟1500061933100004伟星股份140409170055565宏达高科023308156362506宜科科技015107154385717嘉欣丝绸11510816138750
36、8浙江富润024309155666679维科精华12500816751000010金鹰股份0116081475250011航民股份2012381588375012万向钱湖11200417501000013万丰奥威15100718711000014银轮股份1113061617500015亚太股份02440101540600016双林股份1430191733888917横店东磁2401071886857118康强电子0331181625750014续表19新嘉联1232191622666720东晶电子2412091789777821水晶光电0324091589555622海康威视422008190
37、01000023南洋科技1312291656555624金龙机电1411181750750025天通股份0241071600857126士兰微21500817001000027三花股份2132081675750028天马股份2051081638875029盾安环境12500816751000030东力传动342009187810000平均值2328526226279316797608表格内容显示了董事会的平均受教育水平，30家公司平均本科学历以上的比例达到7608，而平均教育年限为1679年，高于管理层整体平均受教育年限水平。说明，董事会的整体学历水平在公司中处于一个比较高的位置。表5经理层平
38、均受教育年限统计表公司编号及名称博士硕士本科大专中专人数总和平均受教育年限本科以上比例1杉杉股份023308156362502雅戈尔013217151457143报喜鸟012306151750004伟星股份010517147114295宏达高科001506141716676宜科科技005016148383337嘉欣丝绸003249143333338浙江富润015129151166679维科精华01261101470300010金鹰股份0124291478333315续表11航民股份03324121550500012万向钱湖0123061517500013万丰奥威0161081538875014
39、银轮股份01552131477461515亚太股份0123171500428616双林股份11443131523461517横店东磁0114061500333318康强电子0013041425250019新嘉联0124291478333320东晶电子0213061583500021水晶光电0221271571571422海康威视05710131646923123南洋科技000437140000024金龙机电0121371500428625天通股份0133071514571426士兰微2131071714857127三花股份1412191711666728天马股份0031151460600029
40、盾安环境11910121575916730东力传动023005166010000平均值01712328726113815285333上图显示了经理层的平均受教育水平，平均本科以上学历人数占总人数的百分比为5333，虽然过了一半，但是明显低于董事会的学历水平。其平均的受教育年限为1528，低于整体的平均受教育年限，也低于董事会的平均受教育年限，可以看出，经理层的整体受教育水平并不是很高。最后，将公司报出的高管年薪合计和高管数量做出统计，计算出平均每位高管能够拿到的年薪，纵向比较公司发放给高层员工的年薪水平，从而间接衡量公司知识资本的大小。因为数据来源全部来自于上市公司报出的财务报表，而财务报表中
41、对某些高管的年薪或者学历没有报出，所以存在平均受教育年限统计表与平均高管年薪统计表中高管人数总和不一致的情况，但是不影响最终研究结果，因为本文处理数据时都用了平均数，即剔除了人数总和的影响，只16考虑平均每个人的情况，所以对研究相关性不造成影响。表6平均高管年薪统计表公司编号及名称年薪合计人数总和平均高管年薪1杉杉股份236311416882雅戈尔24625921117273报喜鸟19938633234伟星股份400251233355宏达高科8273516556宜科科技118081110737嘉欣丝绸391481526108浙江富润5286124419维科精华1940011176410金鹰股份
42、141801878811航民股份1940213149212万向钱湖293239325813万丰奥威302687432414银轮股份152091695115亚太股份1868810186916双林股份2921819153817横店东磁144009160018康强电子1836013141219新嘉联156001791820东晶电子105401381121水晶光电336969374422海康威视6865018381423南洋科技2781816173924金龙机电2012613154825天通股份1811512151026士兰微4603514328827三花股份1755314125428天马股份4070
43、012339217续表29盾安环境3642114260230东力传动12540121045从上表看出，公司管理层员工平均每人的年薪报酬有过百万的，也有年薪不到十万的，为了更直观的比较30家公司的高层员工平均年薪水平，将统计出来的30家公司平均每位高管的年薪用折线图呈现出来（见图3）。图3平均高管年薪图上图直观的呈现出，各个公司的年薪水平非常的不一致，最高点在编号为2的雅戈尔公司，达到了人均11727万的超高水平，而最低点出现在编号为8的浙江富润公司，其人均年薪不到5万。然而，结合表4可以看到，雅戈尔公司的年薪虽然非常的高，但是在高层员工平均受教育年限的前12家公司中却没有雅戈尔公司，为了更好的
44、观察这两个衡量知识资本的指标是否相背离，将平均高管年薪和平均受教育年限两个指标叠加（见图4）。图4平均高管年薪与平均受教育年限叠加图平均高管年薪00020004000600080001000012000140001357911131517192123252729平均高管年薪020406080100120140135791113151719212325272914001450150015501600165017001750180018501900平均高管年薪平均受教育年限18图形中直观的反映出，除了编号为2的雅戈尔公司柱形图和折线图的反差特别大以外，其他的公司两个指标走势都基本一致，说明这两个衡
45、量知识资本的指标背离不大，可以很好的结合在一起衡量知识资本，后面分析相关性的时候也可以将两个指标结合起来一起分析。333相关性分析首先，用净资产收益率和平均受教育年限来考察二者的相关性，将企业净资产收益率与平均受教育年限的值进行叠加（叠加效果见图5），以判断两变量间有无相关趋势，以及趋势是否呈线性。图5平均受教育年限与净资产收益率叠加图从上图来看，当柱形图走出一个高点的时候，折线图也随之走出一个高点，可以简单从图形上明确企业绩效与公司知识资本存在线性相关趋势。但是有几点例外值得关注，一个是编号为2的雅戈尔公司，其净资产收益率很高，然而平均受教育年限相对较低；编号为23的南洋科技也是这样的情况，
46、其对比更加的明显，该公司的净资产收益率到在40左右，而其员工平均受教育年限水平非常低。对于这样特例的出现，不能否定整个趋势和总体的相关性，但是要考虑特例出现的原因，有可能尽管公司的高管平均受教育年限不高，但是其高管年薪在一个很好的水平上，说明其知识资本的总体水平还是很好，所以企业绩效很好。为了证明以上两点原因假设，排除特例的干扰性，查找图3的数据，发现雅戈尔公司和南洋科技的高管薪酬都在一个很高的水平，并且将企业的净资产收益率与公司高管年薪叠加（叠加效果见图6），该图所展示出的南洋科技和雅戈尔公司的高管年薪与净资产收益率都成同向波动，说明其实公司的知识资本总体水平还是不错的，只是没有表现在员工的
47、平均受教育年限上而是通过高管0001000200030004000500060001357911131517192123252729141451515516165171751818519平均净资产收益率平均受教育年限19年薪这个指标反映了出来。图6平均高管年薪与净资产收益率叠加图图形上判断了净资产收益率和平均受教育年限呈线性相关，为了更加确凿地分析两个变量是否存在相关性，研究制造业企业知识资本和公司绩效是否成正相关，利用SPSS软件对30家样本公司的知识资本与公司绩效进行相关性分析，对各项指标进行卡方检验（相关性结果见表7）。表7平均受教育年限与企业绩效相关关系表管理层整体平均受教育年限平均总
48、资产收益率平均净资产收益率管理层整体平均受教育年限PEARSON相关性1457297显著性（双侧）011111N303030平均总资产收益率PEARSON相关性4571911显著性（双侧）011000N303030平均净资产收益率PEARSON相关性2979111显著性（双侧）111000N303030在005水平（双侧）上显著相关。在01水平（双侧）上显著相关。表中，N代表的是样本公司的个数，总共有30家浙江省制造业上市公司作为样本参与本次相关性分析。PEARSON相关性系数分别为0457和0297。这两00010002000300040005000600013579111315171921
49、23252729020406080100120140平均净资产收益率平均高管年薪20个系数都为正，可以判断平均受教育年限与净资产收益率和总资产收益率两个指标分别成正相关关系。虽然管理层整体平均受教育年限与平均净资产收益率相关性系数只有0297，但是表中显示，平均受教育年限与平均净资产收益率的相关显著系数为0111，这说明公司平均受教育年限跟净资产收益率的正相关关系成立的几率有10111100889，也就是说证明公司高层员工平均受教育年限跟净资产收益率的相关性系数成立的支持率有889。相关性是有的，只是不特别显著。另外，由于平均受教育年限与平均总资产收益率的相关显著系数为0011005，说明平均受教育年限与总资产收益率相关性成立的几率有989，不仅具有相关性，且相关性十分显著。同时，在005水平（双侧）上显著相关表明在一颗星的情况下，几率有95以上两指标的相关性相当显著。也就是说，经过双侧相关显著性系数的验证，平均受教育年限与平均总资产收益率存在正相关关系成立，且呈显著正相关关系。所以，这个结果完全可以支持平均受教育年限与公司绩效呈正相关关系。其次，在得出整体管理层平均受教育年限与企业绩效呈正相关后，需要研究管理层的两个构成部分领导层与执行层，既董事会与经理层分别与企业绩效的关系，用SPSS进行相关性分析（相关性情况见表8）。表8平均受教育年限与企业绩效相关关系表董事会平均受
