1、4財務報表分析,學習目標,財務比率杜邦方程式財務比率分析案例槓桿效果財務報表的使用者觀點,常用財務比率-財務結構,負債比率=一般而言，太低的負債比率將使企業使用較高的資金成本，太高的負債比率會使得企業暴露在高風險下。長期資金占固定資產比率衡量企業以長期資金購買固定資產的能力，長期資金對於固定資產比率愈高，表示企業財務狀況愈健全。 權益比率=衡量企業每一元的資產中有多少是來自股東股東權益，比率愈高表示對債權人的保障愈大 。,。,。,常用財務比率-償債能力,流動比率 =主要反映企業變現能力，好的變現能力意味著：1.變現速度快2.資產在變現的過程中損失較小。 速動比率 衡量企業以長期資金購買固定資產
2、的能力，長期資金對於固定資產比率愈高，表示企業財務狀況愈健全。 利息保障倍數 =衡量企業每一元的資產中有多少是來自股東股東權益，比率愈高表示對債權人的保障愈大 。,常用財務比率-經營能力,應收帳款項週轉率 =反映每一元的應收帳款可產生幾元的銷貨收入，比率愈高，顯示在資金缺口疑慮愈小 。 存貨週轉率 反映平均每一元存貨可帶來幾元的銷貨收入，以計算存貨運用的效率 。 應付款項週轉率 =衡量企業每一元應付帳款可支應的銷貨成本。,常用財務比率-經營能力,平均銷貨日數 =每一單位的存貨平均所需銷貨時間，日數越短表存貨壓力越低。固定資產週轉率 衡量企業在固定資產上運用的效率，亦即每投資一元的固定資產可產生
3、多少銷貨收入。 總資產週轉率 =週轉率愈高，表示利用相同的資產在一年內給公司帶來的收益愈多。,常用財務比率-獲利能力,資產報酬率 =衡量管理當局使用資產的效益，反映企業平均每一元資產總額所能創造的稅後淨利。 毛利率衡量企業每一元的銷貨可賺取多少元的利潤，比率愈高，表示企業的獲利能力相對較好 。 股東權益報酬率 =衡量企業若不使用融資、舉債所能創造的價值，另外反映出管理當局運用股東權益所能創造出的效益 。,常用財務比率-獲利能力,純益率 =表示每元的銷貨收入可獲取多少營業淨利，充分反映因營業活動獲利的能力。每股盈餘 反映出普通股股東每一單位投資的企業盈餘報酬，越高代表每單位資本額的獲利能力高。
4、每股純利率 =比率愈高，表示企業的銷貨收入愈能反映在股東可獲得的企業盈餘上 。,常用財務比率-市場價值衡量,本益比 =投資人願意為每一元的每股盈餘所支付的的倍數，倍數愈高，反映了投資人對於投資報酬的預期愈高。股價現金比 個股股價/每股現金流量企業盈餘充分反映在企業現金流入的概念上的展現 。 市價帳面價值比 =前景愈佳之公司，表市場投資人所願意支付的價格會超過帳面價值，因此比率會超過1 。,杜邦分析Du Pont Analysis,杜邦分析指出管理當局所要追求的股東權益極大化（由ROE表示）可由三個要素著手，稅後淨利、銷貨收入以及資產總額，分別代表著管理績效、銷售績效及資本運用效率。 股東權益報
5、酬率(ROE),杜邦方程式,杜邦方程式 Du Pont Analysis,杜邦方程式 Du Pont Analysis,財務比率分析案例,KKK公司為例，利用財務報表數字衍生成為財務比率，並且和相同產業內的整體公司平均水準比較。,KKK公司的杜邦分析,步驟一：將儲存格範圍D97至F99圈選。步驟二：在上方工具列按下插入，選取直條圖。步驟三：由步驟二選取按下後，可得。,KKK公司的杜邦分析,步驟四：在數列一按右鍵，選取在出現室窗裡的選取資料。步驟五：在選取資料來源對話視窗中對個別數列命名， 選取數列一後，按下編輯。,KKK公司的杜邦分析,步驟六：至數列名稱範圍按下，選取儲存格A97，數列一即被命
6、名為儲存格A97的內容KKK公司(2000)， 步驟七：其餘數列2、3重複執行上一步驟即可按下確定，即可得到。,趨勢分析,以作圖方式，觀察該公司的股東權益報酬率趨勢 。 由圖中發現， KKK公司的股東權益報酬率和同業平均水準間的落差越差越大，管理者應警惕。,槓桿效果,企業的營運風險與財務風險的指標。Rubinstein(1970)將企業面臨之系統風險分為營運風險和財務風險兩種，營運風險就是指在未使用負債融資的情況下，因企業本身經營所面臨的風險；財務風險則是指當公司以舉債做融資來源，普通股股東因此而需負擔的風險 。營運槓桿與財務槓桿的乘績即為總和風險。,營運槓桿(DOL),營運槓桿(Degree
7、 Operating leverage，DOL)就是衡量銷售量變動百分比對EBIT變動百分比的影響，營運槓桿主要受到產品的售價與銷售量變動的影響 營運槓桿 = = =S 營業收入TVC 總變動成本FC 固定成本,營運槓桿,營運槓桿較高的企業在產量突破損益兩平的銷售量後，累計利潤的幅度將高於營運槓桿較低的企業。因此，固定成本較高的企業其營運成果好壞對產業景氣較敏感 。,財務槓桿(DFL),財務槓桿(Degree Financial leverage，DFL)就是在特定息前稅前淨利下，當息前稅前淨利變動某一百分比所引起每股盈餘變化之百分比，反映出企業的融資決策成果與財務風險暴露程度。 財務槓桿 =
8、 = =,財務槓桿,財務槓桿的實質利益便是由於企業投資收益率大於負債利率產生，反過來說，投資的收益率不及負債的利率，財務槓桿反而成為虧損的來源。,總槓桿(DTL),每股盈餘隨著銷售額的變動而發生改變的幅度，也是營運槓桿與財務槓桿二者之乘績。,總槓桿(DTL) ,DOLDFL,DOL 營運槓桿DFL 財務槓桿,總槓桿,槓桿與風險呈正向關連，文獻上多半支持營運槓桿與財務槓桿間呈正向關係，對於企業管理當局而言，善用槓桿的乘數效果可幫助企業降低獲利的阻力，但必須隨時注意企業因槓桿所曝露的風險部位。,財務報表的使用者觀點,財務報表為企業營運的首要揭露工具，使用者主要為投資人、債權人或其它分析人士，由於編制財務報表的管理當局與使用者的目的未必一致，於是存在著資訊不對稱的現象。而財務數字背後往往隱藏著複雜的邏輯與關連，外部使用者更應該加強財務邏輯上的訓練以及知識，才足以判斷正確且可供決策的訊息。,
