1、如何选择中国未来的大蓝筹所谓蓝筹股，是指上市公司具有稳定的业绩和优厚的分红，行业前景佳，在所属的行业中处于领导地位，具有较大的市场占有率和市场影响力。一般需满足以下的条件：、盘子较大，属于航空母舰；、具有较强的分红能力，注重对股东的回报；、公司在该行业中占据领导地位；4、公司所处行业正处于成长期，行业景气度高。当我们看到蓝筹股这样定义的时候一定是充满迷茫的。投资符合上述条件的上市公司的确可以赚钱。问题是如何去判断这样的上市公司行业前景佳？我们如何去预测一个企业的前景？这的确是个非常难于回答的问题。崇尚价值投资的巴菲特先生的确对所投资的股票把握的非常准确，但是他真的可以做到预测他所投资行业里具体
2、企业的前景吗？让我们先看看巴菲特所处的投资时间段-1957 年开始至今。在这样一段时间里美国的股票市场表现如何呢？下面是道琼斯工业平均股指的走势。我们看到自二次世界大战后，美国的经济实际上一直保持着增长的态势，道指在这样一段时间里增长超过了 13 倍。我们应该注意巴菲特说过的两句话，第一句是赚钱的人是有一种赚钱气质，言外之意就是，不是所有的人都可以赚到钱；第二句是选择指数型投资是聪明的选择，因为股指总是在涨。我们做这样一个假设，如果把巴菲特的出生日期提前到 1890 年，那么在他 39 岁的时候刚好赶上美国经济的大崩溃，恐怕他所说的股指总是会涨就会让他失去“股神”的威名。那样一次下跌，我们可以
3、从上面的图表看到，道琼斯股指从 1929 年 10 月份的 330 多点一直跌到最低的 41 点，历时 4 年多，股指跌去 89%，直到 1955 年才重新回到 1929 年的水平，中间花费了 26 年。不过巴菲特第一句话说对了，因为他是生长在战后的美国，美国的经济繁荣成就了巴菲特，所以我应该把他的赚钱需要一种气质理解为他本人是很运气。我们内地的投资人是否有这样的运气呢？我们所处的阶段是否也是如同美国战后一样，会经济持续繁荣，股票会不断上涨？应该说我们运气，是因为我们现在所处的阶段，的确是大繁荣的开端，这样的繁荣也许可以持续 30 年。也就是说，我们可以去认真挑选“蓝筹股” ，然后稳如泰山地持
4、有，直到象下面这样的图表所展示的收益为止。在这张图表里列出两家公司与道琼斯工业平均股指的对比。绿色是道琼斯股指，蓝色是花旗集团，红色哈撒韦。伯克希尔公司（巴菲特的投资公司） 。我们可以看到，两只股票都远远取得了超过道琼斯股指的收益，花旗更胜一筹。其实无论是投资股指，还是投资蓝筹，投资人都有机会在未来的 20 年里大大地发上一笔。我们到底是处在怎样的繁荣期里，我们如何选择与经济繁荣紧密度相关性最强的股票，从而取得超越市场平均水平的收益呢？汽笛一声响我就得赶紧五分钟才响过就该把车间进门口取下对号牌挂到车间算出勤刚进车间忙把衣服脱工装穿上身这时汽笛又响起声声催我把活干干到中午把饭吃吃饭只给五分钟三口
5、两口填满肚笛声刚落又上工好盼歹盼再响笛清扫车间又更衣换换洗洗回家里这是美国国际收割机公司为波兰出生的工人准备的一本学习英语用的小册子里的一段宣传语。时间是 1900 年。当我读上面的宣传语时，不觉得陌生，这种不陌生不是指我有过身处美国 1900 年那样资本主义“血汗工厂”的阶段，而是你我所处的现在，在东南沿海，广东，浙江。如果你是去过那些玩具厂，电子配件厂，浙江的纺织厂，你一定认为上面的宣传语是 2006 年夏天，某个外资玩具厂里面工人工作之余所随口哼出的歌词。不要奇怪我所得出的结论。我们正是处在类似美国 1900 年-1910 年那样一个时代。不要忘了，美国到 1914 年全国铁路总里程已经
6、达到35 万公里以上。而我们到现在只有 8 万公里的铁路。美国在 1920年的时候可以每年生产 250 万辆以上的汽车，这是我们 2005 年的产量。而为国人所熟知的洛克菲勒，摩根，卡内基等人物在 1910 年前后已经在操纵美国的经济了。从 1860 年至 1910 年，美国掀起了一轮又一轮的铁路投资热潮，这个时间持续了几乎有 50 年。远远超过1999 年至 2000 年互联网热潮的影响，与之相伴的是铁路类股票从1840 年到 1870 年疯狂的行情。而到了 1900 年，钢铁，石油，金融成为了美国经济的主宰。钢铁工业成为继铁路投资热后的又一广受追捧的行业，这样的追捧持续了 20 年。现在美
7、国钢铁公司的股价是66 美元，总资产超过 900 亿美元，90 年前， ，资本总额只有 15 亿美元（这在当时的美国已经是足够庞大的资本额） 。钢铁行业的大兼并造就了象 J P 摩根这样的金融寡头。1920 年汽车的大量进入美国家庭，促成了汽车股的行情。对比一下我们所处的时代，看看与美国的 1910 年时有什么大的区别吗？中国现在是世界上最大的钢铁生产国，1910 年时的美国也是钢产量世界第一。中国自 2003 年开始，汽车开始大规模进入家庭消费阶段，1914 年后，由于福特的流水生产线的发明，汽车的生产成本快速降低，美国家庭开始消费汽车。1914 年美国的每千人拥有 180 部电话，2005
8、 年，中国已经有 2.3 亿的移动通讯用户。钢铁，石油，金融三大行业支撑着美国经济的高速发展，电话电报将各种商业讯息快速在市场中传递。我们看到中国现在的经济结构，这三个行业同样支撑着中国的高投资率，中国电信行业承载着各种资讯的传递。1910 年，美国已经进入金融工业垄断时期，2006 年的中国，银行，钢铁，石油化工，汽车行业的整合还没有开始。值得一提的是 1910 年的美国依然有超过 1/8 的人口生活在贫困线以下，社会两极分化严重，中国现在好像也面临同样的问题。通过资本市场来完成并购应该是未来中国大型企业不断扩张的主旋律，投资的机会恰恰就存在于这样的并购中。比照中国经济体的现阶段特点，从行业
9、未来的成长性角度选择蓝筹股，钢铁，汽车，银行应该是首选，电讯企业也是非常有机会。钢铁，汽车，银行，电讯行业的发展会持续多长时间？如果没有大的自然灾害，战争等意外的发生，这四个行业可以有10-15 年的发展期。自然我们会重点从这四个行业里面选取蓝筹股。也许有人会问，为什么不从国内的股票市场里面去选择象 IBM ，通用电气，可口可乐这样的企业，这些企业可是当今美国股市里的蓝筹股啊？如果把 IBM，通用电气，可口可乐放到 1910 年的美国，他们也一定不是美国的蓝筹股。这样的企业也不可能以巨型企业的身份存在于那时的美国经济中。巴菲特的价值投资理论只适用于他那样的年代。1945 年后的美国进入美国有史
10、以来最长的繁荣阶段，80 年代的银行间并购，90 年代的跨国公司并购都给巴菲特的价值投资理论提供了非常好的实践场所。而随着全球经济一体化的推进，美国作为世界上最大经济体所表现出的种种问题，都让巴菲特担心由于美国的货币政策的宽松，会让美元在未来的某一天突然崩溃，从而结束全球超过 60 年的经济繁荣。美元的贬值会加剧全球金融体系的不稳定，但是却可以让美国的企业有机会喘口气。也许巴菲特对美国货币政策的批评是有道理的，但是以日本和中国两个经济体来承担美元的恐慌性下跌，从而确保日本，中国这样的出口导向型经济的发展，是有利于美国及世界经济稳定的。巴菲特的担心表现在他旗下的投资公司身上。至 2005 年底，
11、巴菲特已经持有超过 200 亿美元的非美元资产。他在赌美元大跌。索罗斯也在赌。但是其它的基金经理好像看到了另外的趋势和机会。美国的投资主体是各式各样的基金管理公司，而自 90 年代后期，传统基金市场的饱和与便携式异常收益率(Portable Alpha)概念的兴起从根本上改变了基金管理界。现在，以传统积极管理基金为中心的投资组合（就是所谓“价值投资” ，或者“成长投资” ）已经不再受机构投资者的青睐，它们宁可用 ETF 为自己赢得市场收益率，然后用对冲基金或房地产投资信托为自己带来异常收益率。此外，许多机构投资者或特别富有的个人投资者(High Net Worth Individual)对金融
12、衍生品的需求已经大大增加，衍生品现在不仅被用来对冲风险，也被用来赢得异常收益率。指数化投资，ETF 产品大行其道的很主要原因是因为美国资本市场已经很难找到给大型基金带来高额收益的金融产品。上面这张图是巴西 BVSP 指数与美国 DOW 指数的对比图。其中蓝色是巴西 BVSP 指数，红色代表 DOW 指数。我们看到自 2003 年以来巴西BVSP 指数的表现远远好于道琼斯指数的表现。为什么呢？再看看我们的邻国印度的孟买指数蓝色代表印度孟买指数，红色是道琼斯股指。印度与巴西股指一样，走势远远好于美国股指。美国的基金在国内投资被动型产品，在新兴市场却是翻云覆雨。至少巴菲特，索罗斯没有跟上这种变化的节
13、奏，巴菲特的哈撒韦投资公司 2005 年的收益仅仅是 6.8%，而索罗斯旗下的对冲基金的收益率只有 1.6%。巴菲特，索罗斯这样的人物也在快速多变的金融市场里失手，但是对于中国的广大投资者，根本不需要去理会美国资本市场风向的变化。现实的中国正在走美国 1900 后的道路，所以，被美国资本市场认为是传统的行业，在中国确是实实在在的朝阳产业。钢铁，汽车，金融行业里面也会出现像美国当年那样的巨型企业，加之中国内地庞大的市场，足可以消化巨型企业的大量产品。 我们从钢铁，汽车，金融行业中选出如下企业，这些企业具有各自行业龙头的地位。上面是沪综指对道琼斯股指的走势对比图，红色是道琼斯。我们看到，与印度，巴西这样的新兴市场比较，中国的股票远没有涨起来。中国未来有哪些股票可以有机会成为大蓝筹呢？宝钢股份，长安汽车，招商银行，中国移动这四支股票最有机会。宝钢股份这是给投资者推荐的钢铁行业的股票。我自己认为也是未来 10 年最有机会表现抢眼的股票。由于篇幅的关系只对宝钢股份作简单的分析。我们首先要关注的是宝钢的产品线。它的产品定位是以高端钢材为主。国内汽车生产用钢，超过 50%是由宝钢提供。在不锈钢领域，宝钢是从 2005 年开始发力。
