1、1章 1跨国财务管理: 概述讲 座大 纲管理跨国公司面临代理问题 跨国公司的治理结构为什么选择冷杉 m它追求国 际商务比较优势理论不完善的市场理论产品周期理论企业如何从事国际业务国际贸易发 牌特许经营合资收购现有业务建立新的外国子公司方法摘要跨国公司的估值模型国内车型评估国际现金流跨国公司周围的不确定性s 现金流案文的组织2 国 际财务 管理章 节 主 题本章介绍跨国公司具有与纯粹的国内公司相似的目标, 但机会种类繁多。 随着更多的机会的出现, 潜在的回 报增加, 并需要考 虑其他形式的风险。 介绍了潜在的好处和风险。鼓励 课 堂 讨论 的主 题(一) 跨国公司的适当定义是什么？2。 为什么跨
2、国公司会在国际上扩张？(三) 有什么问题吗？ 跨国公司在国际上扩张的风险是什么？4. 我的工作是什么？ 你认为欧洲国家为什么会吸引 U.S.公司？5。 为什么纯粹的国内企业必须关注国际环境？点:跨国公司是否应该降低其道德标准, 以在国际上竞争？点: 是的。 当一家总部设在美国的跨国公司在一些国家竞争时, 它可能会遇到一些在那里不允许的商业规范。U.S. 例如, 在竞争政府合同时, 企业可能会向将作出决定的政府官员提供回报。然而, 在 United States, 一家公司有时会带客户进行昂贵的高尔夫出游, 或提供比赛门票。这和回报没有什么不同。如果一些国家的回报更大, 跨国公司只有通过匹配竞争
3、对手提供的回报才能竞争。点: 不可以. 总部设在美国的跨国公司 应保持适用于任何国家的 标准道德守则, 即使它在外国处于不利地位, 允许可能被视为不道德的活动。通过这种方式, 跨国公司在全球范围内建立了更高的信誉。谁是正确的？使用互联网以了解有关此问题的更多信息。你支持哪种论点？在这个问题上提出自己的看法。回答: 这个问题经常被讨论。很容易建议跨国公司应保持标准的道德守则, 但实际上, 这意味着它在某些情况下无法竞争。例如, 即使它提交了特定外国政府项目的最低出价, 如果没有向外国政府官员支付报酬, 它也不会收到投标。这个问题尤其让大型项目感到关切, 这些项目可能会给被选定做项目的公司带来大量
4、现金流。理想的情况是, 跨国公司可以向监督决策过程的人清楚地表明, 它是值得选择 的。如果只有一个决策者没有 监督, 跨国公司就无法确保决策符合道德。但如果决策者必须对监督决策的部门负责, 跨国公司或许能够促使该部门确保这一过程符合道德。对 章 节结 束 问题 的回答第 1章 : 跨国 财务 管理 : 概述 31. 跨国公司的代理问题。a. 解释跨国公司的代理问题。 回答： 代理问题反映了决策经理与跨国公司所有者之间的利益冲突。 代理费用的发生是为了确保管理人员的行为符合业主的最佳利益。 b. 为什么跨国公司的代理成本可能比纯粹的国内公司更高？回答： 跨国公司的代理成本通常大于纯粹的国内公司,
5、 原因如下。 首先, 跨国公司在监督遥远的外国子公司的经理方面产生了更大的代理成本。 其次, 在不同文化中培养的外国子公司经理可能不会遵循统一的目标。 第三, 规模较大的跨国公司的庞大规模也会造成大的代理问题。2. 比较优势。a. 解释比较优势理论与国际商业需求的关系。回答： 比较优势理论意味着各国应专门生产, 从而在某些产品上依赖其他国家。 因此, 需要国际业务。b. 解释产品周期理论与跨国公司的发展有何关系。答案: 产品周期理论表明, 在某个时候, 公司将试图利用其在最初成立的市 场以外的市场上的感知优势。3. 不完善的市场。a. 解释不完善市场的存在是如何导致在国外市场设立子公司的。回答
6、： 由于市场不完善, 跨国公司无法轻易和自由地收回资源。 因此, 跨国公司有时必须去资源, 而不是收回 资源 (如土地、 劳动力等)。b. 如果存在完美的市场, 各国的工资、价格和利率是否会比市场不完善的条件更相似或更不相似？ 为什么？答复: 如果存在完美的市场, 资源将更具流动性, 因此可以转移到那些更愿意为其付出高昂代价的国家。 随着这种情况的发生, 任何特定国家的资源短缺都将得到缓解, 这些资源的费用在各国之间将类似。4. 我的工作是什么？ 国际机遇。a. 你认为收购外国公司或授权会给跨国公司带来更大的增长吗？哪种选择可能会有更大的风险？4 国 际财务 管理回答： 收购通常会带来更大的增
7、长, 但它是风险更大因 为它通常需要更大的投资, 一旦进行收购, 决定就不容易推翻。 B。 描述一个场景, 在这种情况下 , 公司的规模不受获得国际机会的影响。答复: 有些公司可能会因为缺乏对国外市场的了解或期望风险过高而避免机会。 因此, 这些公司的规模不受机会的影响。C。 解释为什么可口可乐和百事可乐等跨国公司仍有许多国际扩张的机会。答复: 可口可乐和百事可乐仍然有新的国际机遇, 因为各国正处于不同的发展阶段。 一些国家最近刚刚向跨国公司开放了边境。 其中许多国家没有向其消费者提供足够的食品或饮料产品。5。 由于互联网的国际机会。a。 是什么因素导致一些公司比其他公司更加国际化？答复: 公
8、司的经营特点 (其生产或销售的产品) 和对国际业务的风险感知将影响公司国际化的程度。 其他几个因素, 如获得资本, 在这方面也可能具有相关性。 劳动密集型的公司可以更容易地利用低工资国家, 而依赖技术进步的公司则无法利用。B。 就互联网为何可能带来更多的国际业务提出您的意见。 答复: 互联网允许国家之间进行简单和低成本的沟通, 因此企业现在可以通过拥有一个网站与海外潜在客户建立联系。许多公司使用自己的网站来确定他们销售的产品, 以及每种产品的价格。 这使他们能够轻 松地向世界任何地方的潜在 进口商宣传他们的产品, 而无需向不同国家邮寄小册子。 此外 , 他们还可以增加产品 线, 只需修改网站就
9、能改变价格, 这样进口商就能及时了解出口商的情况通过监控出口商来提供产品信息 的网站定期。企业还可以利用自己的网站接受网上订单。 一些享誉国际的公司利用自己的品牌在互联网上为产品做广告。 他们可能会利用一些外国的制造商生产他们的一些符合其规格的产品6。 汇率变动的影响.芝加哥的 plak co. 每年都有几家欧洲子公司向其 汇出收益。解 释欧元 (许多欧洲国家使用的货币) 的升值将如何影响 plak它的估值。回答： 普莱克 我们的估值应该会增加, 因为欧元升值将增加欧洲子公司汇出的现金流的美元价值。 7。 国际商务的好处和风险。作为本章的全面回顾, 确定国际商业增长的可能原因。 然后, 列出可
10、能阻碍国际商业的各种缺点。回答： 国际 商业的增长 可以通过 (1) 获得可以降低成本的外国资源, 或 (2) 进入增加收入的外国市场来刺激。 然而, 国际商业面临汇率波动的风险,和政治风险 (如 a可能东道国政府接管、税务法规等。 ).第 1章 : 跨国 财务 管理 : 概述 58。 评估一个跨国公司。哈德逊公司 U.S.公司, 有一个子公司在 Mexico, 那里的政治风险最近增加了。Hudsonit 对其未来收到的比索现金流的最佳猜测没有改变。然而 , 由于政治风险增加, 其估 值有所下降。 解释。回答： 跨国公司的估值是预期现金流的现值。风险 的增加导致预期回报较高, 从而降低了预期未
11、来现金流量的现值。9个。 集中化和代理成本。对于母公司为其外国子公司或奥克兰公司 (oakland corp.) 做出大多数重大决定的伯克利 (berkley corp.), 该机构的问题是否会更加明显？回答： 代理问题将更加明显 Oakland 因为附属决定与父项发生冲突的可能性较高。 假设母公司试图最大限度地增加股东财富, 母公司的决定应与股东目标相一致。 如果子公司自己作出决定, 代理成本会更高, 因为母公司需要对子公司进行监测, 以确保其决定旨在最大限度地增加股东财富。10个。 全球竞争。解释为什么各国更标准化的产品规格可以增加全球竞争。回答： 标准化的产品规格使企业能够更容易地将业务
12、扩展到其他国家, 从而增加全球竞争。11个。 暴露于 exhange 的比率.mccanna corp。(a)U.S.公司有一家法国子公司, 生产葡萄酒并出口到欧洲多个国家。 它出售葡萄酒的所有国家都使用欧元作 为其货币, 这与France.麦卡纳公司是否面临汇 率风险？回答： 该子公司及其客户总部设在现在使用欧元作为其货币的国家, 将不再面临汇率风险。12岁 宏与微观主题。回顾目录, 并指出从第 2章到第 21章的每一章是否具有宏观或微观视角。回答： 第 2章到第 8章是宏 观的, 第 9章到第 21章是微观的。13岁 用于开展国际商务的方法。duve, inc. 希望通过与外国公司签订许可
13、协议或收购外国公司来打入外国市场。 解释与外国公司签订的许可协议与收购外国公司之间在潜在风险和回报方面的差异。回答： 许可证协议的回报潜力有限, 因为外国公司将因许可证协议而获得大部分好处。 然而, 跨国公司的 风险有限, 因为它不需要在外国投资大量资金。 跨国公司的收购需要大量投资。 如果这项投资不成功 , 跨国公司可能难以以合理的价格出售其收购的公司。 因此, 风险更大。 然而, 如果这项投资成功, 所有的好处都是给跨国公司带来的。14. 国际商业方法。斯奈德高尔夫公司 U.S.公司, 销售高品 质的高尔夫球杆在 U.S., 希望通过销售相同的高尔夫俱乐部在国际上扩大 Brazil.6 国
14、 际财务 管理a. 描述斯内德为实现其目标而使用的每种方法 (如出口、外国直接投资等) 所涉及的权衡。回答: 斯内德可以出口俱乐部, 但运输费用可能很高。如果可以在 Brazil 生产和销售俱乐部, 但这可能需要大量的资金投资。它可能使用执照, 它指定 对巴西公司怎么生产俱乐部。这样, 它就不必在那里设立自己的子公司。B。 你为这家公司推荐哪种方法？证明你的建议是有根据的。答复: 如果要出售的高尔夫球杆数量 Brazil 是小的, 它可能会决定出口。但是, 如果预期销售水平很高, 则可能会从许可中受益。如果有信心预期的销售水平仍将居高不下, 可能愿意成立子公司。工资较低。Brazil, 而设立
15、子公司所需的大量投资可能是值得的。15. 政治风险的影响。解释为什么政治风险可能会阻碍国 际商业。答复: 政治风险增加了投资外国项目所需的回报率。 如果没有政治风险, 一些外国项目本来是可行的, 但由于政治风险而不可行。16. 9月 11日的影响。在恐怖主义袭击之后,U.S., 许多跨国公司的估值下降了 10% 以上。解释为什么跨国公司的预期现金流动减少, 即使它们没有直接受到恐怖袭击的打击。回答： 一个跨国公司 中国的现金流可以通过以下方式减少。首先, 旅行将影响到在旅游相关行业有业务的任何跨国公司。 预计航空公司、酒店和旅游相关行 业的业务将出现下滑。其中许多跨国公司立即宣布裁员。其次,
16、这些对旅游相关产业的影响可能会延续到其他行业, 削弱经济。第三, 由于对一些产品的更严格限制, 国际贸易成本增加。 第四, 一些跨国公司因加强保障雇员而发生的开支。高 级问题17. 国际 合资企 业。百威啤酒和其他啤酒的生产商安海斯-布希最近已扩展到 Japan 通过与基林啤酒厂合资, 最大的啤酒厂在 Japan. 合资公司使安海斯- 布希的啤酒通 过基林分发s 分销渠道Japan. 此外, 它还可以利用 Kirin它的生产设施, 生产啤酒, 将在当地销售。 作为回报, 安海斯-布希提供了有关美国啤酒市场的信息。 Kirin.a。 解释合资公司如何使安海斯-布希实现其股东财富最大化的目标。回答
17、： 合资公司为安海斯-布希创造了一种在整个过程中分发百威啤酒的方式。Japan. 它使安海斯- 布希能够打入日本市场, 而无需大量投资 Japan.B。 解释合资公司如何限制国际业务的风险。回答： 合资公司的风险 有限, 因为安海斯-布希不需要在 Japan. 因此, anheuser-busch 可能能够将较小的投资用于国际业务, 国际业务 成功的可能性更大。第 1章 : 跨国 财务 管理 : 概述 7C。 许多国际合资企业的目的是规避通常阻碍外国竞争的障碍。 什么障碍在 Japan 安海斯-布希是合资公司的结果吗？ 在什么障碍 United States 是 Kirin 因合资而规避？回答
18、： 安海斯-布希能够从基林中受益s 分配系 统。Japan , 这通常是不容易接近的。 Kirin 能够进一步了解安海斯- 布希如何将其产品扩展到多个国家, 从而突破 “信息“ 障碍。D。 解释安海斯-布希如何可能失去其在外部国家的部分市场份额 Japan 由于这个特殊的合资公司。回答： 安海斯-布希 (anheuser-busch) 可能会将部分市场份额输给基林, 原因是它将其在全球范围内的扩张战略解释为 Kirin. 然而, 安海斯-布希预计合资公司的潜在收益将超过任何潜在的不利影响。18岁 东欧增长的影响。洛约拉公司 (loyola corp.) 的经理们最近召开了一次会议, 讨论新的机
19、遇。Europe 由于最近东欧国家之间的一体化。 他们决定不打入新的市场, 因为他们目前的重点是扩大市场份额。United States. 洛约拉他的财务经理们根据洛约拉目前在欧洲总销售额中所占的 12% 的市场份额 (这里定义为 其在欧洲总销售额中所占的百分比), 对收益进行了预测。Eastern Europe. 12% 是明年的适当估计吗？它的东欧市场份额？ 如果没有, 是否它可能高估或低估了明年东欧的实际市场份额？回答： 它很可能高估了自己的市场份额, 因为随着 竞争对手渗透欧洲国家, 竞争应该会加剧。19. 跨国公司的估价。伯姆公司, 总部设在 Alabama, 考虑到若干国际机遇。E
20、urope 这可能会影响其公司的价值。其公司的估值取决于四个因素: (1) 预期现金流 (美元)、(2) 最终转换为美元的欧元预期现金流、(3) 其可将欧元兑换成美元的汇率; (4) 伯里姆it 资本的加权平均成本。对于每个商机, 确定将受影响的因素。a. 伯姆计划达成一项许可协议, 将向 Germany3, 000, 000 美元; 付款是以美元开票的, 这个项目与 现有业务具有相同的风险水平。b. 伯姆计划收购一家大型公司。Portugal 比现有业务风险 更大。c. 伯姆计划停止与 U.S.供应商, 以便能够以更低的成本从比利时供应商进口少量用品 (以欧元 计价) 。d. 伯姆计划出口少
21、量的材料 Ireland 以欧元计价的回答：Opportunity 美元 cf 欧元 cfbirm co. 将欧元兑换成美元的汇率Birminghams 加权平均资本成本8 国 际财务 管理a. 合资 Xb. 收购 X Xc. 进口用品 Xd. 出口到Ireland X20. 评估国际商业的动机。沃思堡公司专门生产一些运 动型通用车辆的基本零部件, 这些零部件是在 U.S.它的主要优势在于 U.S.它的生产是高效的, 而且比其他一些工会制造商的生产成本更低。它在 U.S.它的制造过程是劳动密集型的。它的工资相对较低, 而不是 U.S.竞争对手, 但保证当地工人, 他们的工作职位不会在未来 30
22、年内被取消。 它聘请了一名顾问, 以确定是否应设立一个子公司 Mexico, 在那里将生产零件。该顾问建议, 由于以下原因, forth worth 应扩大规模。就顾问是否提出您的意见其原因是合乎逻辑的:a。 竞争优势理论: 销售的 suv 并不多 Mexico, 所以沃思堡公司将不必面对太多的竞争。B。 不完善的市场理论: 沃思堡公司不能轻易将工人转移到 Mexico, 但它可以在那里设立子公司, 以便打入一个新的市场。C。 产品周期理论: 沃思堡公司在 U.S.它的增长机会有限, 因为它已经控制了大部分 U.S.市场为它生产的零件。因此, 自然的下一步是在外国从事同 样的业务。D。 汇率风
23、险。比索的汇率最近有所减弱, 因此沃思堡公司可以以很低的成本 (用美元换便宜的比索来建造工厂)。e。 政治风险。的政治条件 Mexico 在过去的几个月里已 经稳定了所以 Fort Worth 现在应该可以尝试打入墨西哥市场了答案: 顾问的论点都不符合逻辑。如果 suv 不在墨西哥市场销售, 则无需在 Mexico.只有在有需求的情况下, 沃思堡公司才 应该试图打入新的市场。只是因 为它的增长潜力有限。U.S., 这并不意味着将有 对其产品的需求 Mexico.即使与近期相比, 汇率较低, 也可能进一步下降, 这将对未来汇出收益的任何美元数额产生不利影响。稳定的政治条件 Mexico 并不是在
24、那里进行外国直接投资的充分理由。21. 沃尔玛的估值s 国际商务。除了在美国的所有门店外, 沃尔玛在阿根廷还有 11家门店, 在巴西有 24家 门店, 在加拿大有 214家门店, 在中国有 29家门店, 在德国有 92家门店, 在韩国有 15家门店, 在墨西哥有 611门店, 在英国有 261家门店考虑沃尔玛的价值由两部分组成, 一部分是美国部分 (由于在美国的业务), 另一部分是非美国部分 (由于在其他国家的业务)。解释如何确定非美国部分的现值 (美元), 前提是你可以接触到沃尔玛企业以外的所有细节。U.S. 答案: 非美国部分可以用非美国企业产生的未来美元 现金流的现值来衡量。根据每个商店
25、的最新收益数据并应用预期增长率, 您可以估计未来每年每个国家/地区的汇出收益。您可以使用每年的预测汇率将这些现金流转换为美元。确定一个国家内所有商店的现金流量现值。第 1章 : 跨国 财务 管理 : 概述 9然后为其他国家重复此过程。然后将您估计得出所有非美国子公司合并现值的所有现值相加。22. 国际商业对现金流量和 风险的影响。南塔基特旅行社专门为美国游客旅游。直到最近, 它的所有业务都在 U.S.它刚刚成立了一个子公司, 在 Athens, Greece, 为美国游客在希腊岛屿提供旅游服务。它租了一家商店附近 port of Athens.它还 雇用了 Athens, 他们会说英语, 并提
26、供希腊岛屿的旅游。附属公司 他的主要费用是员工的租金和工资, 以及几艘大船的租赁。Athens 它用于旅游。美国游客在南塔基特以美元支付整个旅游费用s 主要 U.S.办公室之前, 他们离开 Greece.a. 解释原因 Nantucket 可能能够有效地利用国际机会, 如希腊岛屿之旅。答复: 它已经在美国游客中建立了信誉, 但可以与一些与它在旅游中服务过的客户一起打入一个新的市场。U.S. b. 南塔基特是私人拥有的业主谁居住在 U.S.并在主办公室工作。解释可能与设立子公司有关的代理问题。Athens, Greece.怎么能 Nantucket 试图降低 这些代理成本？答复: 子公司的员工
27、Athens 不是业主, 可能没有动力以最大限度地增加业主财富的方式进行管理。因此, 他们可能会对旅游管理效率低下。Nantucket 可以尝试让员工拥有公司的一部分所有权, 使他们更直接地从良好的业绩中受益。或者, 南塔基特可以考 虑让其所有者之一转移到 Athens 监督子公司s 操作。C。 Greeceit 劳动力和租金的成本相对较低。解释为什么这些信息与南塔基特有关他决定在中国建立一个旅游企业。Greece.答复: 低廉的租金和人工成本将有利于南塔基特, 因为它能使 Nantucket 以低成本创建子公司。D。 解释希腊旅游企业的现金流状况如何暴露 Nantucket 汇率风险。南塔基
28、特是有利的或不利的影响, 当欧元 (Greece人民币) 对美元升值？解 释。答复: 南塔基特s 旅游业务在 Greece 导致美元现金流入和欧元 现金流出。它将受到欧元升值的不利影响, 因为它将需要更多的美元来支付欧元的成本。 Athens 如果欧元s 价值上升。e。 Nantucket 计划为其希腊旅游业务提供资金。其子公司可以从 Greece 以支付其租金, 其主要办公室可以偿还贷款随着时间的推移。或者, 其主要办事处可以借入美元, 并定期将美元兑换成欧元, 以支付 Greece.这两种类型的贷款减少的曝光情况。 Nantucket 汇率风险？解释。回答: 没有。欧元 贷款将用于支付欧元
29、支出 , 但 Nantucket 将需要美元来偿还贷款。或者, 美元贷款仍需要将美元兑换成欧元。有了这两种贷款 Nantucket 仍然受到欧元对美元升值的不利影响。10 国 际财务 管理F。 解释希腊岛屿旅游企业如何揭露 Nantucket 国家风险。答复: 子公司可能会受到政府的限制或税收。 Greece 这 将使它处于不利地位, 相对于其他希腊旅游公司的基础 Athens.23. 跨国公司的估价。雅虎通过在许多国家建立门户网站, 扩大了业务, 包括Argentina,Australia,China,Germany,Ireland,Japan, 和 U.K.它具有与每个门户的创建和管理相关
30、的现金流出。它还通过在其网站上出售广告空间来产生现金流入。每个门户都会产生不同货币的现金流。因此, 雅虎的估值是基于其将阿根廷比索兑换成美元后的预期未来净现金流、将其转换为美元后的澳元预计净现金流等。解释如果大多数投资者突然预期美元对大多数货币会随着时间的推移而贬值, 雅虎的估值将如何以及为什么会改变。回答: 雅虎的估 值应该会增加, 因为预期收到的美元现金流的现值会增加。24岁 跨国公司周围的不确定性它的估值。 卡莱尔公司是一家 U.S.公司, 即将购买一家大公司 Switzerland 以 2000万美元的收购价格这家公司生产家具, 并在当地销售 (在Switzerland), 预计每年都
31、能获得巨额利润。 该公司将成为 Carlisle 并将定期将其利润所产生的多余现金流汇给卡莱尔公司, 假设卡莱尔公司没有其他国际业务。 Carlisle 拥有 1, 000万美元, 将用于支付这 家瑞士公司的部分费用, 并将用借入的美元为其剩余的购买提供资金。卡莱尔公司可以从 U.S.供应商或瑞士供应商 (在这种情况下, 付款将以瑞士法郎支付)。 两家供应商 都是非常信誉良好 , 在使用任何一个供 应商时都不会面临国家风险。卡莱尔公司 (carlisle co.) 现金流量总额的估值 是否更不确定是否从 U.S.公司还是瑞士公司？简要说明。回答： 卡莱尔公司的估值更不确定是否使用了 U.S.供
32、应商, 因为它将有更多的现金流, 将汇出 Switzerland 并转换成美元。如果它从 Switzerland, 它可以使用其瑞士法郎现金流的一部分来支付成本, 并将转换为一个较小的量法郎成美元的定期基础。因此, 当从Switzerland.持 续 案例 问题 的解决方案 : 刀片 , 公司。1. 刀片从进口和/出口到外国, 如 Thailand?答复: 刀片公司从 进口中可以 获得的优势 Thailand 包括可能降低刀片 所售商品的成本。如果从外国进口的投入 (橡胶和塑料) 更便宜, 如 Thailand, 这将增加刀片 净收入。由于许多竞争对手的刀片已经从进口组件 Thailand, 进口会增加刀片的竞争力。U.S.特别是因为它的价格是滚子刀片行业中最高的。此外, 由于刀片正在考虑更长的距离计划 Thailand, 从进口和出口到 Thailand 可能会给它一个机会 , 建立与一些泰国供应 商建立初步的关系。就出口而言, 刀片公司可能是最早销售滚子刀片的公司之一。Thailand.考虑到刀片正在考虑最终将其销售转移到 Thailand, 这可能是一个主要的 竞争优势。2. 从短期来看, 刀片在外贸中可能面临哪些不利因素？从长远来看？
