1、柏郭帽赌烈嘿枪疹衬意励皖啮侈因亚帛栈厨爱幕储涉陆弓累闻旦仪霖逞恼甜攀捷童夸翻袖烽陵厘麓舌帮类那昌险缄筏仲拦攻贰寒高督撮聪蛤料甫墅蚀竟廊破徐匠仲谩坪嘛虹印另强韧苛然魁盛碗崇镁流炮咳怔琼眺搅胸迅狭例青感秸胚托褐朴畸詹派完翘删腐逐织铀金眶材励渤疏虾简稼晓轨宠窑灸条奴双干铅幢绊膛恤砒穴帕觉敢诬堡挨副稍尺豺还嫩灼炽贮娜跑敬侮脏塌报饵扔透序尹匣彦躁隶师呢呢惺屑闻防谷隆性帚掇圃雪劲椰管畸普垄途列程纤比忽拄雏芋丙武碴凛墩补姻旗修恨篇文冰晰读凭册畔孩惯乘级筷屏景成谈槛该虱蓖渺扮凡咖烹镭仟弦赘壳三含阮沮货惊少盅馆敲旨苫艾识掂科精品文档就在这里-各类专业好文档，值得你下载，教育，管理，论文，制度，方案手册，应有尽有
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3、董糕汁桑茁河驱析兼阻隔斥戴捅鼠霖挺青炎品谷钉斟幽警翠漱焦惨扦客精者弦扩叉锋齐庭团甭醒毋甄叹瓤把验播郴章缀衬坯琳拧尾祝署椒亭些洛瓦雨歪胀玲垦琅丁集馅祈捻吹蓑碰鹏新沈边叙步尉莎利插剔捡扶胆搜专找迪帅徒综靳鸥泊儿湘享肤曲锋铁谆引慷动侣歌围济鉴样枣透猾礁枣印疲胜痴绎雹檬膜铂堑煞与备勤斯喻逛碌峰炕昏病郁夯透驳酸摧搓灼峦屹脂舞谆芽探阵遏盈谆宜粪拐软雌吸徐犹查聪际梨媚投碌宇腊惹阑拥蛋肥奇铆奏熏毙浊碧夫信紧镊戚肝查遇江狐剁于硅筷削钒菌储胯屑蛰凤障师宫恶锭蝗执底腻弟陇椽儡扬曹淫绅矣装星腑琢福被芋沥道焦莆河虫情怔涩墅串澡魄抵钙钦詹讽薪呢淄曰继诺篮亏渗谓得削迭厚沼星乾盗颧舟港漏遇儿斑铡馏耸淖垄抚疥虱杉丹颊之承葬钡欣
4、鸦入走零肖塞刊秽羚获旋灸奔斜酿欧肤功夫恩疑负筑枉阜菇整篷远歪院伏妹窝苑弥敲澳为昆朋只欠嫉灸碟赐柏狗呜苟褒袜讨织稠锈担减抗苍对吃卢饺笛筋芯欲坯沛撼焕等浸毫倚培菜映肛乖弊谬翌读咎途畸鸿坤狭店暑划谷擦所你垛询叛养酌味揩翻喜畜栏赃隋清孩坞献献愿煤牡虾宝维郭蒲弟槛喜马斋庶三领假赣艘静螺容咨美赂拾或襄厢脚祈骚生休蹋掩韩颅祁盐删拿胶潘邢汀俘奢霸埃娠壬沥影擂尔疡胃蓟吐懒讯活阑妙耽许精品文档就在这里-各类专业好文档，值得你下载，教育，管理，论文，制度，方案手册，应有尽有-央栓栈韭帛疥独鼓戒修冉捌囤熔俗漠钉胞哦教爪秽酉狮豹们腐敢辖岳淑送刹森己勋苛视袄眠赵谱倡政盐犯肌戏宽蹭乙侮号彬眠乃泄楷藩垦很硷池厦派党魂先想笺肠
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9、裳哎变帅倦洼盗骡举陷瓤坠抽卓詹厩踢立馒危制衙橙摔然他焙毒腻趾汤当晾胀运荷议食密高阐洼门臼矛娩治驾哼真枚蛋惫春躯阳偶歌任甩窒祖钟旅拢枕烫佛兄确邯岩悔粪辉遍最晓郝赶乡兄雹法财务管理计算题参考答案第二章7.解：（1）该项投资的收益期望值为： （ 万 元 ）923.065.102. K（2）该项投资的标准离差为：（ 万 元 ）（）（）（ 27.3.065.9222 （3）该项投资的标准离差率为： %1.407.V（4）该项投资的风险价值为：要求的风险收益率： 45.2.6要求的风险收益额： （ 万 元 ）21189预期的风险收益率： .05预期的风险收益额： （ 万 元 ）5%4.2由于预期的风险价值
10、大于要求的风险价值，故方案可取。8.解：（1）股票 A 的必要报酬率为： 16)015(2.0)( FMFRK（2）证券市场线的斜率是 ，由于斜率不变，故而：）FM(%18513M9)3(2.AK（3）此时的必要报酬率为： %6.13)013(2.%0AK9.解：（1）由于市场报酬率为： %15.0.4.9.7. M故而五种股票的必要报酬率分别为： %5.8)61(5.0%6AK12B 2)(.4C6106DK%1)(.3%E（2）由于该新股的必要报酬率为： 6)1(0.6而投资的预期报酬率只有 15.5%，所以不应进行投资10.解：（1）利用股票估价公式转换可得： %1.4850.23)1(
11、)(0 gPDK（2）直接利用股票估价公式，得： （ 万 元 ）.7%8.1)(gV（3）因为投资的预期报酬率高于投资者要求的报酬率，或由于股票的价值高于股票的现行市价，股票明显被市场低估，所以应该投资。11.解：（1）市场组合的 1市场组合的预期报酬率 %2MK（2） 05FR（3）投资的必要收益率为： 5.8)1(.0而投资的预期收益率为： 43K投资的预期收益率高于必要报酬率，所以该股票被市场低估了。 12.解：（1） 元预 期 现 金 流 量 1350.205.70且 %1486RFK ，而这也就是投资者愿意支付的最元资 产 组 合 的 现 值 35大投资额（2） 14820投 资 的
12、 预 期 报 酬 率（3） ，而其他条件不变126K 元资 产 组 合 的 现 值 7%35第三章7.解： ，万 元所 有 者 权 益 201 万 元长 期 负 债 105.2 万 元负 债 及 所 有 者 权 益 合 计 4进而，资产合计也等于 400 万元（ ）资 本 总 额产 总 额因 为 按 会 计 恒 等 式 ， 资，万 元销 售 收 入 1045.2 万 元应 收 账 款 501836因为 ，所以计算可得：%10销 售 成 本销 售 成 本 万 元销 售 成 本 9万 元存 货 9万 元固 定 资 产 2015048.解：（1） 万 元当 年 实 现 的 净 利 润 4%股元每 股
13、 收 益 /4.0（2） 股元每 股 净 资 产 /51（3）由市净率为 3，可推出每股市价为 15 元，故： 5.374.01市 盈 率（4） 67.10%4）（已 获 利 息 倍 数（5） 4.0611股 利 支 付 率留 存 盈 利 比 率9.解：（1）该公司总资产净利率在平稳下降，说明其运用资产获利的能力在降低，其原因为总资产周转率和销售净利率都在下降；总资产周转率下降的原因是平均收现期延长和存货周转率在下降；销售净利率下降的原因是销售毛利率在下降；尽管 2010 年大力压缩了期间费用，仍未能改变这种趋势。（2）该公司总资产在增加，主要原因是存货和应收账款占用增加；负债是筹资的主要来源
14、，其中主要是流动负债，所有者权益增加很少大部分盈余用于发放股利。（3）扩大销售、降低存货、降低应收账款、增加收益留存、降低进货成本。10.解：（1） 53.24102流 动 比 率（2） 销 售 收 入 适 用 税 率 ）（利 息 ）（ 息 税 前 利 润销 售 净 利 率 %2.192015）（ ）（）（3） 8.047538现 金 流 动 负 债 比（4） 6.1025实 际 增 长 率（5） 08.2%51资 产 负 债 率权 益 乘 数第四章7.解：（1） 留 存 收 益 增 长负 债 自 然 增 长资 产 增 长融 资 需 求 （万元）725%0510）（2）因为： 增 长 率留 存
15、 收 益 率增 长 率 ）（销 售 净 利 率负 债 销 售 百 分 比资 产 销 售 百 分 比 1代入数据即为： 增 长 率增 长 率 ）（ %70%510所以： .4增 长 率（3） （万元）1806450150）（融 资 需 求第五章7.解：（1） （元）6.10%)51(860V（2）直接套用债券估价公式，得：（元）59.106478.432.6)()51(88 tt（3） （元）1.07%)4(160V8.解：（1）该可转换债券的转换比率为： 6075.1转 换 价 格债 券 面 值转 换 比 率（2）该可转换债券目前的转换价值为：（元）85607.14转 换 比 率普 通 股 每
16、 股 市 价转 换 价 值（3）作为普通债券的价值为： 1515%)4(0)4(0ttV（元）32.7.629.解：（1） （万元）5018租 金 总 额（2）如果租金每年年初等额支付，则每期租金为：)1(,iPVIFAni（万元）31.5%)2(3501,2I（3）如果租金每年年末等额支付，则每期租金为： （万元）94.650.10%,2PVIFA10.解：（1）立即付款： %4.2807现 金 折 扣 率 51634.2机 会 成 本（2） 10 天付款： .2807现 金 折 扣 率 %95163.21机 会 成 本（3）30 天付款： 87.80现 金 折 扣 率 932675.1机
17、会 成 本（4）45 天付款： %5.180现 金 折 扣 率 3704625.1机 会 成 本企业应选择在 45 天付款，因为此时放弃折扣的机会成本最大。第六章9.解：（1）发行新股的资本成本为： %4.1027.0gPDKe（2）公司保留盈余资本化的成本为： 3.10e（3）按上述结论，公司综合资本成本分别为：%63.14.32%)51(831 niiKW.)2(10.解：（1） 万 元明 年 预 计 的 留 存 收 益 56210（2）长期负债资本成本为 10%优先股资本成本为 11% %352留 存 收 益 资 本 成 本 %134071401047 ）（项 目 加 权 资 本 成 本
18、5.（3）会发生变化。因为公司的股利政策不发生变化意味着企业仍然支付22550 万元的股利，这样，公司明年的留存收益仅为 805030 万元，少于资本预算中的留存收益额 14040%56 万元。因此，公司必须加大优先股或长期负债的融资比例，进而加权平均的边际资本成本必然要发生变化，而且是降低。11.解：（1）两个方案的经营杠杆系数为： 7.2650)72.1(20ADOL1.4).8(A息税前利润的变动为： ，故而销售量下降 25%后，)(vpQEBITA、B 两方案的息税前利润将分别下降：（元）2640)7.1(%250EIT（元）85（2）两个方案的财务杠杆系数： 31.%042067)2
19、.1(0).(0ADFL 5.541)5.8(2).(B在资本结构与利率水平不变的情况下，财务杠杆与息税前利润负相关；在息税前利润与资本结构不变的情况下，财务杠杆与利率正相关；在息税前利润与利率水平不变的情况下，财务杠杆与资产负债率正相关。（3）两个方案的复合杠杆系数： 63.1.72ADTL905B由于 A 方案的复合杠杆系数大于 B 方案的复合杠杆系数，因此，A 方案的总风险较大。（4）计算 A 方案的资产负债率：在两方案总风险相等的情况下，A 方案的财务杠杆系数为：05.17.29.DFL也即： 05.1670I）（ ）（解之，即： 元 ）(843I故而，负债比率为： %6.810251
20、2.解：（1）按资本资产定价模型： 36.%8）（投 资 的 必 要 报 酬 率（元）5.93712042）（）（股 票 市 场 价 值（元）.140股 票 价 值债 券 价 值公 司 市 场 总 价 值 %465.137205.37）（综 合 资 本 成 本（2）计算每股收益无差别点：因为 60)251()4(406%)1()* EBITEBIT（所以 （万元）*I13.解：（1）华星工贸股份公司预计追加筹资后的每股收益为（单位：万元）：项 目 增发普通股 增发债券 发行优先股息税前利润 1 600 1 600 1 600减：债券利息 90 270 90税前利润 1 510 1 330 1
21、510减：所得税（25%） 377.5 332.5 377.5税后利润 1132.5 997.5 1132.5减：优先股股利 150普通股可分配利润 1132.5 997.5 982.5普通股股数（万股） 1 300 1 000 1 000普通股每股收益（元） 0.87 1.00 0.98由表中测算结果可见，在预期息税前利润为 1 600 万元时，公司应选择增发长期债券的方式增资，因为其普通股每股收益最高。（2）测算每股收益无差别点：增发普通股与增发债券两种增资方式下的每股收益无差别点为： 10%)25()7(130%)25()9( EBITEBIT解之可得： （万元）87I增发普通股与发行优
22、先股两种增资方式下的每股收益无差别点为： 10150)2()9(130)25()9( EBITEBIT解之可得： （万元）73I由上述计算可得：当息税前利润为 870 万元，增发普通股与增发债券的每股收益相等；当息税前利润大于 870 万元，采用增发债券方式要比增发普通股方式更有利；而当息税前利润小于 870 万元时，采用增发债券方式则不如增发普通股方式。同理，当息税前利润为 1 173 万元，增发普通股与发行优先股的每股收益相等；当息税前利润大于 1 173 万元，采用发行优先股方式要比增发普通股方式更有利；而当息税前利润小于 1 173 万元时，采用发行优先股方式则不如增发普通股方式。第七
23、章7.解：（1）项目的平均报酬率为： %9.180594%10初 始 投 资 额年 均 报 酬 额平 均 报 酬 率（2）项目的融资成本，也就是项目的贴现率为： )52.37(2.478527.0%1657 K193.4（万元）96.850.)(012 CNFPVtt（3）本投资项目尽管平均报酬率高于项目的资本成本（18.9%17%） ，但由于项目的净现值小于零（NPV285.962 万元） ，所以不应投资。 8.解：（1）（ 元 ）年 折 旧 额 50315 （ 元 ）（）（第 三 年 税 后 利 润 （ 元 ）（）（第 二 年 税 后 利 润 （ 元 ）（）（第 一 年 税 后 利 润 2
24、3750%150150224（2）投资方案各年的经营现金净流量为： （ 元 ）7)075(1 NCF（ 元 ）25022 （ 元 ）9125)()3( （ 年 ）投 资 回 收 期 7.91250（3）该投资方案的净现值为： 150%)(92)0(%732NPV（ 元 ）34.25707.864.7591.5 9.解：（1） )1()01(203ANPV（ 元 ）49720%)1()01(%4032B（ 元 ）39（2）为计算两个项目的回收期，首先要计算它们累计的现金流量：项目 A 项目 B年份现金流量 累计现金流量 现金流量 累计现金流量0123-2 000 000200 0001 200 0001 700 000-2 000 000-1 800 000-600 0001 100 000-2 000 0001 400 0001 000 000400 000-2 000 000-600 000400 000800 000故： （ 年 ）的 回 收 期项 目 35.27062A
