1、依据现货流通特点选择玉米合约交割地2004-08-31由于我国玉米现货市场分布较为广泛，影响价格的因素非常多且不稳定，运输成本等非主要因素在成本构成中所占比例很高，这造成各地的价格差异较大。而且，与国际成熟市场体系相比，我国期现货市场的基差交易尚未形成，所以，目前的市场条件增加了交易所确定不同地区交割升贴水的难度。因此，在可供交割实物量比较充足的情况下，交割地点应尽可能设在价格具有代表性的一个地点或某一相对集中的区域，则是比较现实和相对理想的选择。据大商所有关负责人介绍，从我国玉米供求情况看，东北地区不仅产量占全国 1/3 以上，而且是国内最重要的商品粮产地，年玉米调出量达 1500 万吨左右
2、，占全国玉米总调出量的 60，这一流向是我国玉米由北到南的主流通渠道，而其他流向的流量小，供给呈现间断性。东北地区的商品玉米主要有两条途径输送到外地：一是通过铁路直接入关，分销到华中、华北，这部分玉米流通量大致在 300 万500 万吨；二是先集运到大连及周边港口，再通过海路分销到华南地区或出口，这部分玉米流通量在 1000 万1200 万吨左右。所以，东北比较适合作为交割区域。那么，为什么最后选定大连和营口作为交割地呢？大商所有关负责人解释说，期货价格应该反映现货贸易中经常采用和普遍认同的、最具代表性地点的价格。该地点应该位于发生最大贸易量的流向之中，以减少不必要的费用，尽可能地避免货物的逆
3、向流动。同时，作为交割地点，还要具备可靠、有保障的交通、仓储条件，能够满足特殊情况下发生大量交割的需要。根据以上原则，大商所选择了大连与营口作为玉米期货的交割地点。大连、营口、锦州、秦皇岛是东北地区玉米南运的主要口岸，东北产区玉米的内贸和外贸中转大多经过这四个港口。从内贸情况来看，四个港口每年的内贸中转量可达650 万700 万吨，占东北玉米外运总量的 2530左右。从外贸情况来看，四个港口自 2000 年起外贸中转量保持在 1000 万吨左右，占东北玉米外运总量的 7075左右。在东北各港口中，无论是内贸还是外贸，大连和营口两地的中转量都占据了 90的份额。因此从流通数量来看，大连和营口是东
4、北玉米外运的主要通道，作为交割地点完全能够满足期货市场的交割要求。另外，交割地点的现货价格应该符合两个条件，一是价格具有代表性，能够灵敏地反映主要产销两地的变化，二是在价格结构上应该符合货畅其流的原则。大连和营口作为全国最大的玉米集散地，处于流通的中间环节，连接产销两地，从价格形成上具备这两个基本条件。大商所对 2000 年 9 月2002 年 10 月主要产销区的玉米价格情况与大连价格的相关系数分析中发现，大连与主要产地和销地的价格相关性比较高，基本在 0.8以上，说明大连的玉米价格能够比较灵敏地反映产销两地的价格变化，符合集散地的基本特征，具有较强的价格代表性。同时，玉米价格在产地、集散地
5、和销地有较大差异，除受供求变化影响外，决定价格的基本因素是成本的变化，主要由运输成本决定。以产地吉林和黑龙江为运输起点，通过铁路运输运到大连，正常运费为 4050 元/吨，加上在产地烘干所需费用 3040 元/吨，与大连理论价差应该在 7090 元/ 吨。玉米经海上运输到广东、福建，海上运输费用为 5060 元/吨，运到港口后分装运输费约为 20 元/吨，大连与广东、福建的理论价差应该为 7080 元/吨。按 2000 年 9 月到 2002 年 10 月的平均实际价格差看，大连与产地价差为 90 多元/吨，与销地价差为 100 元/ 吨左右。这说明产地、集散地和销地玉米实际价格差与理论价格差
6、不存在倒挂现象，大连作为集散地能够货畅其流，不存在货物倒流现象。此外，大连地区作为东北最大的粮油贸易口岸，出台了配套的现货产业政策。在大连北方粮食批发市场进行玉米现货交易可以免交增值税，因此在大连地区汇集了大量的玉米供应商和需求者，使得当地玉米价格更具主导力，价格信号准确真实，为期货市场的发展提供了良好的现货基础。同时，交割地点的仓储运输能力也是重要的评价指标。大连拥有东北地区最大的深水良港，交通便利，城市基础设施良好，是东北三省及内蒙古地区进入国际市场的重要门户，是我国最大的粮食进出口口岸及粮油贸易中心，玉米、大豆的出口量居全国首位。全国各省市及海外机构在大连设立的粮油公司和办事处有三千多家
7、。同时，大连还拥有远东地区最大的仓储群，水、陆、空、管运输发达，大连的总仓储能力达 1200 多万吨，仅大连北良有限公司的仓储能力就达到 180 万吨。大连港位于铁路集港运输的末端，受港口堆储能力的制约，在特殊时期货物集中集港时会造成压港，导致个别港口的铁路专用线出现短时期停装，很多货主为避免外围库的倒运成本，经常会选择营口港分流货物。而且从黑龙江、吉林等地到营口的运费比到大连要低 8 元/吨，因此近年来营口鲅鱼圈港的玉米现货中转数量逐年上升，与大连港一起成为东北玉米南运的重要地点。目前，营口鲅鱼圈港的港口吞吐能力为 3000 万吨/年，扩建后将在 2010 年达到 1 亿吨/年的吞吐量。随着营口鲅鱼圈港吞吐能力的扩展，该地区玉米集散中心的地位会不断增强。
