1、一 、单项选择题1.下列关于公司资本成本的说法中，不正确的是（ ）。 A.资本成本可以视为项目投资或使用资本的机会成本 B.资本成本是公司取得资本使用权的代价 C.资本成本是公司投资人要求的必要报酬率 D.资本成本的本质是企业为筹集和使用资金而实际付出的代价2.从资本成本的计算与应用价值看，资本成本属于（ ）。 A.实际成本 B.计划成本 C.沉没成本 D.机会成本3.下列有关公司资本成本的用途的表述，正确的是（ ）。 A.投资决策决定了一个公司的加权平均资本成本 B.各类流动资产投资的资本成本是相同的 C.资本成本是投资人要求的必要报酬率 D.如果投资项目与现有资产平均风险不同，公司资本成本
2、不能作为项目现金流量的折现率，此时，公司资本成本没有重要价值4.下列有关公司资本成本用途的表述，正确的是（ ）。 A.投资决策的核心问题是决定资本结构 B.加权平均资本成本可以指导资本结构决策 C.评估项目价值时，会使用公司的资本成本作为项目现金流量的折现率 D.资本成本是投资人要求的实际报酬率5.下列有关资本成本变动影响因素的表述中，正确的是（ ）。 A.利率与公司资本成本反方向变化 B.利率与公司价值反方向变化 C.税率对公司债务资本成本、权益资本成本均有影响 D.公司将固定股利政策更改为剩余股利政策，权益资本成本上升6.A 公司采用风险调整法计算公司税前债务成本，其中企业信用风险补偿率是
3、指（ ）。 A.信用级别与本公司相同的上市公司债券到期收益率 B.政府债券的市场回报率 C.与上市公司债券同期的长期政府债券到期收益率 D.信用级别与本公司相同的上市公司债券到期收益率减与其同期的长期政府债券到期收益率7.公司有多种债务，它们的利率各不相同，短期债务其数额和筹资成本经常变动，所以计算加权平均资本时通常考虑的债务是（ ）。 A.短期债务的平均值和长期债务 B.实际全部债务 C.只考虑长期债务 D.只考虑短期债务8.在计算税前债务成本时，下列选项中，属于可比公司具备的条件是（ ）。 A.与目标公司处于同一行业，具有类似的商业模式 B.与目标公司信用级别一致 C.与目标公司规模一致
4、D.与目标公司的财务状况一致9.丁公司拟按照面值发行债券筹集资金 150 万元，每张面值 1000 元，每季度付息一次。该公司认为发行债券税前成本应该为 12%，则丁公司适用的票面年利率为（ ）。 A.12% B.14% C.11.49% D.14.12%10.某公司折价发行 10 年期，票面年利率 10%，分期付息、到期一次还本的公司债券，该公司适用的所得税税率为 25%，在不考虑筹资费的前提下，则其税后资本成本（ ）。 A.大于 7.5% B.小于 7.5% C.等于 6% D.小于 6%11.某公司计划发行债券，面值 1000 万元，年利息率为 10%，期限 5 年，每年年末付息一次，到
5、期还本。预计发行价格为 1200 万元，所得税税率为 25%，则该债券的税后资本成本为（ ）。 A.3.54% B.5.05% C.4.01% D.3.12%12.在运用财务比率法时，通常会涉及到（ ）。 A.债券收益加风险溢价法 B.到期收益率法 C.可比公司法 D.风险调整法13.ADF 公司目前的资产负债率为 40%，权益资本全部为发行普通股筹集资本。市场无风险名义报酬率为 5%，无风险实际报酬率为 3.5%。ADF 公司 资产为0.7851，市场平均报酬率为 12.6%，不考虑所得税，则该公司普通股资本成本为（ ）。 A.13.11% B.8.6% C.14.96% D.17.32%1
6、4.采用债券收益率风险调整模型计算企业的普通股资本成本，下列公式表述正确的是（ ）。 A.十年期政府债券利率+股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价 B.无风险报酬率+股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价 C.税前债务成本+股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价 D.税后债务成本+股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价15.市场的无风险报酬率是 4%，某公司普通股 值是 1.2，平均风险股票报酬率是12%，则普通股的成本是（ ）。 A.18.4% B.16% C.13.6% D.12%16.存在通货膨胀的情况下，下列表述正确的是（ ）。 A.消除了通货膨胀影响的现金流量称为名义现金流
7、量 B.1+r 实际=（1+r 名义）（1+ 通货膨胀率） C.实际现金流量=名义现金流量（1+通货膨胀率）n D.名义现金流量要使用名义折现率进行折现，实际现金流量要使用实际折现率进行折现17.在计算 值时，关于预测期长度的选择下列说法正确的是（ ）。 A.如果公司风险特征发生重大变化，应当使用变化后的年份作为预测期长度 B.如果公司风险特征无重大变化时，可以采用较短的预测期长度 C.预测期长度越长越能反映公司未来的风险 D.较长的期限可以提供较多的数据，得到的 值更具代表性18.估计权益市场报酬率时，关于时间跨度的选择下列表述正确的是（ ）。 A.选择经济繁荣的时期 B.选择经济衰退的时期
8、 C.选择较长的时间跨度 D.选择较短的时间跨度19.甲公司税前债务成本为 8%，所得税税率为 25%，甲公司属于风险较低的企业，若采用经验估计值，按照债券收益率风险调整模型确定的普通股成本为（ ）。 A.10.5% B.9% C.9.2% D.8%20.甲企业负债的市场价值为 6000 万元，股东权益的市场价值为 4000 万元。债务的平均税前成本为 15%， 权益为 1.4，所得税税率为 25%，股票市场的风险溢价是 10%，国债的利息率为 4%。则加权平均资本成本为（ ）。A.15.3% B.13.95% C.16.56% D.16.84%21.大山公司现有资产 2000 万元，全部为权
9、益资本。公司发行在外普通股股数为500 万股，本年度息税前利润为 200 万元，全部用于发放股利，股利增长率为 2%。公司为了扩大规模，拟以每股 5 元的价格增发普通股 100 万股，发行费用率为2.5%，目前股票市场价格为每股 5 元，该公司适用的所得税税率为 25%，则该公司新增普通股资本成本为（ ）。 A.8.28% B.8% C.8.12% D.10.37%22.某公司拟发行一批优先股，每股发行价格为 100 元，发行费用 5 元，预计每股年股息率为发行价格的 10%，公司的所得税税率为 25%，其资本成本为（ ）。 A.7.5% B.7.89% C.10% D.10.53%二 、多项
10、选择题1.下列选项中，投资项目的资本成本可以采用公司的资本成本的情形有（ ）。A.公司新的投资项目的经营风险与公司目前经营风险相同 B.公司新的投资项目资金筹集的资本结构与公司目前资本相同 C.公司新的投资项目的风险与企业现有资产平均风险相同 D.完美市场下公司新的投资项目的经营风险与公司目前经营风险相同2.资本成本也称为（ ）。 A.必要期望报酬率 B.最低可接受的报酬率 C.最高期望报酬率 D.投资项目的取舍率3.下列因素会导致各公司的资本成本不同的有（ ）。 A.经营的业务 B.财务风险 C.无风险报酬率 D.通货膨胀率4.下列各项属于公司资本成本用途的有（ ）。 A.用于投资决策 B.
11、用于筹资决策 C.用于营运资本管理 D.用于企业价值评估5.市场如果处于完全有效状态下，下列因素发生变化，影响公司加权平均资本成本的有（ ）。 A.利率 B.市场风险溢价 C.资本结构 D.投资政策6.下列关于资本成本的表述中正确的有（ ）。 A.估计债务成本时，现有债务的历史成本是决策的相关成本 B.对于筹资人来说，债权人的期望报酬率是其债务的真实成本 C.在实务中，往往把债务的承诺收益率作为债务成本 D.估计债务资本成本时通常的做法是考虑全部的债务7.企业在进行资本预算时需要对债务成本进行估计。如果不考虑所得税的影响，下列关于债务成本的说法中，正确的有（ ）。 A.债务成本等于债权人的期望
12、收益 B.当不存在违约风险时，债务成本等于债务的承诺收益 C.估计债务成本时，应使用现有债务的加权平均债务成本 D.计算加权平均债务成本时，通常不需要考虑短期债务8.考虑所得税的情况下，关于债务成本的表述正确的有（ ）。 A.债权人要求的收益率等于公司的税后债务成本 B.优先股的资本成本高于债务的资本成本 C.利息可以抵税，政府实际上支付了部分债务成本 D.不考虑发行成本时，平价发行的债券其税前的债务成本等于债券的票面利率9.下列利用风险调整法确定债务成本的等式中，正确的有（ ）。 A.税前债务成本=可比公司的债务成本+企业的信用风险补偿率 B.税前债务成本=政府债券的市场回报率+企业的信用风
13、险补偿率 C.信用风险补偿率=信用级别与本公司相同的上市公司的债券到期收益率-与这些上市公司债券同期的长期政府债券到期收益率 D.信用风险补偿率=可比公司的债券到期收益率-与这些上市公司债券同期的长期政府债券到期收益率10.采用财务比率法估计债务成本的前提条件有（ ）。 A.公司目前有上市的长期债券 B.公司没有上市的债券 C.找不到合适的可比公司 D.没有信用评级资料11.采用风险调整法估计债务成本的前提条件有（ ）。 A.公司目前有上市的长期债券 B.本公司没有上市的债券 C.找不到合适的可比公司 D.没有信用评级资料12.下列模型中，可用于计算普通股资本成本的有（ ）。 A.资本资产定价
14、模型 B.可比公司模型 C.股利增长模型 D.债券收益率风险调整模型13.根据股利增长模型估计普通股成本时，下列说法中正确的有（ ）。 A.使用股利增长模型的主要问题是估计长期平均增长率 g B.历史增长率法仅仅是估计股利增长率的一个参考，或者是一个需要调整的基础 C.可持续增长率法可以单独使用 D.增长率的估计方法中，采用可持续增长率法可能是最好的方法14.公司在下面哪些方面没有显著改变时可以用历史的 值估计股权成本（ ）。A.经营杠杆 B.财务杠杆 C.收益的周期性 D.管理目标15.以下事项中，会导致公司加权平均资本成本提高的有（ ）。 A.市场利率上升 B.所得税税率提高 C.证券市场
15、上证券流动性增强 D.股票市场风险溢价上升16.下列各项可以作为计算加权平均资本成本权重基础的有（ ）。 A.账面价值权重 B.实际市场价值权重 C.边际价值权重 D.目标资本结构权重三 、计算题资料一：C 公司拟于 2015 年年末发行 5 年期公司债券，债券面值为 100 元，每年年末付息一次。C 公司目前没有已上市债券，为了确定拟发行债券的票面利率，公司决定采用风险调整法估计债务成本，为了锻炼新入职财务人员小高，财务经理要求小高列明估计企业的信用风险补偿率的具体做法，小高具体呈报做法如下： （1）选择若干与本公司商业模式类似的可比公司； （2）计算所选取上市公司的到期收益率； （3）计算
16、与这些上市公司债券发行时间相同或相近的长期政府债券到期收益率；（4）计算上述两个到期收益率的差额，即信用风险补偿率。 资料二：小高在财务经理的帮助下修正了信用风险补偿率的具体做法，并收集到如下两家上市公司资料：假设同期限政府债券的市场回报率为 3%。 要求： （1）根据资料一，假如你是财务经理，请你帮助小高指出呈报的具体做法中不恰当的地方，并作出修正； （2）根据资料二，计算 C 公司的税前债务成本。2.甲公司是一家制造企业，2014 年度财务报表有关数据如下：甲公司没有优先股，目前发行在外的普通股为 2000 万股。假设甲公司的资产全部为经营资产，流动负债全部是经营负债，长期负债全部是金融负
17、债。公司目前已经达到稳定增长状态，未来年度将维持 2014 年的经营效率和财务政策不变（包括不增发新股和回购股票），可以按照目前的利率水平在需要的时候取得借款，不变的销售净利率可以涵盖不断增加的负债利息。2014 年的期末长期负债代表全年平均负债，2014 年的利息支出全部是长期负债支付的利息。公司的所得税税率为 25%。 要求： （1）计算甲公司 2015 年度预期销售增长率。 （2）计算甲公司未来的预期股利增长率。 （3）假设甲公司 2015 年年初的股价是 12.65 元，计算甲公司的股权资本成本和加权平均资本成本。四 、综合题1.甲公司正在编制 2015 年的财务计划，公司财务主管请你
18、协助计算个别资本成本和加权平均资本成本。有关信息如下： （1）公司银行借款年利率当前是 8%，明年将下降为 7.9%，并保持借新债还旧债维持目前的借款规模，借款期限为 5 年，每年年末付息一次，本金到期偿还；（2）公司债券面值为 1000 元，票面利率为 8%，期限为 10 年，每年年末付息一次，到期还本，当前市价为 850 元； （3）公司普通股面值为 1 元，普通股股数为 400 万股，当前每股市价为 5.5 元，本年派发现金股利 0.35 元/ 股，预计每股收益增长率维持 6%，并保持 20%的股利支付率不变； （4）公司当前（本年）的资本结构为： （5）公司所得税税率为 25%； （6
19、）公司普通股的 值为 1.2； （7）当前国债的收益率为 4.5%，市场上普通股平均收益率为 12.5%。 （计算单项资本成本时，百分数保留 2 位小数） 要求： （1）计算银行借款的税后资本成本。 （2）计算债券的税后资本成本。 （3）分别使用股利增长模型和资本资产定价模型估计股权资本成本，并计算两种结果的平均值作为股权资本成本。 （4）如果仅靠内部筹资，明年不增加外部融资规模，计算其加权平均资本成本。答案解析一 、单项选择题1. 【答案】 D 【解析】 公司的资本成本是企业为筹集和使用资金而付出的代价，它是投资者对投入资本所要求的必要报酬率，同时也就是企业的机会成本，但并不是企业实际付出的
20、代价，所以选项 D 不正确。【知识点】 资本成本的概念2. 【答案】 D 【解析】 一般说来，资本成本是一种机会成本，这种成本不是实际支付的成本，而是一种失去的收益，是将资本用于项目投资所放弃的其他投资机会的收益，因此被称为机会成本。【知识点】 资本成本的概念3. 【答案】 C 【解析】 筹资决策决定了一个公司的加权平均资本成本，所以选项 A 错误；公司各类资产的收益、风险和流动性不同，可以把各类流动资产投资看成是不同的“投资项目”，它们有不同的资本成本，所以选项 B 错误；如果投资项目与现有资产平均风险不同，公司资本成本不能作为项目现金流量的折现率，此时，公司资本成本仍具有重要价值，它提供了
21、一个调整的基础，根据项目风险与公司风险的差别，适当调增或调减可以估计项目的资本成本，所以选项 D 错误。【知识点】 资本成本的用途4. 【答案】 B 【解析】 筹资决策的核心问题是决定资本结构，所以选项 A 错误；公司资本成本与项目资本成本是不同的，评估项目价值时，应选用项目资本成本折算，所以选项 C错误；资本成本是投资人要求的期望报酬率，而不是已经获得或实际获得的报酬率，所以选项 D 错误。【知识点】 资本成本的用途5. 【答案】 B 【解析】 利率与公司资本成本同方向变动，选项 A 错误；税率对公司债务资本成本有影响，权益资本成本是税后支付的成本，所以不受税率影响，选项 C 错误；改变股利
22、政策，若企业投资机会较多，净利润全部留存，则股东获得的股利较少，不考虑其他条件，有可能导致权益资本成本降低，选项 D 错误。【知识点】 资本成本变动的影响因素6. 【答案】 D 【解析】 企业信用风险补偿率是指信用级别与本公司相同的上市公司债券到期收益率和与其同期的长期政府债券到期收益率的差额。【知识点】 债务资本成本的因素7. 【答案】 C 【解析】 短期债务其数额和筹资成本经常变动，所以通常的做法是只考虑长期债务。 【提示】值得注意的是，有时候公司无法取得长期债务，被迫采用短期债务筹资并将其不断续约，这种债务，实质上是一种长期债务，是不能忽略的。【知识点】 债务资本成本的因素8. 【答案】
23、 A 【解析】 可比公司是指与目标公司处于同一行业，具有类似的商业模式的公司。【知识点】 税前债务资本成本的估计方法9. 【答案】 C 【解析】 税前债务成本=12%，因为按照面值发行债券，即平价发行，所以税前债务成本等于有效的票面利率，所以根据公式有效年利率=（1+ 报价利率/ 一年内计息次数）一年内计息次数-1 的逆运算，得：【知识点】 税前债务资本成本的估计方法10. 【答案】 A 【解析】 在不考虑筹资费的前提下，平价发行债券的税后资本成本=票面利率（1-所得税税率）=10%（1-25%）=7.5%，由于折价发行债券的税后资本成本大于平价发行债券的税后资本成本，所以，债券的税后资本成本大于 7.5%。【知识点】 债务资本成本的估计11. 【答案】 C
