1、第三章 财务分析,一、财务分析概述,判别财务指标优劣的标准以经验数据为准以历史数据为准以同行业数据为准以本企业预定数据为准财务分析的数据主要是财务报表中的数据，但也要结合其他数据，如统计数据、成本数据、宏观经济数据等。,基本财务报表,资产负债表原理 资产=负债+所有者权益利润表原理 利润=收入-成本费用现金流量表原理 现金净增加额=现金流入-现金流出 =(经营活动现金流入-经营活动现金流出)+ (投资活动现金流入-投资活动现金流出)+(筹资活动现金流入-筹资活动现金流出),简要资产负债表,简要利润表,简要现金流量表,项目 行次 金额一、经营活动产生的现金流量销售商品、提供劳务收到的现金收到的租
2、金收到的其他与经营活动有关的现金现金流入小计购买商品、接受劳务支付的现金经营租赁支付的现金支付税款工资其他与经营活动有关的现金现金流出小计经营活动产生的现金净流量,简要现金流量表（续）,项目 行次 金额二、投资活动产生的现金流量收回投资所收到的现金分得股利或利润收到的现金债券利息收入收到的现金收到的其他与投资活动有关的现金现金流入小计购建固定资产、无形资产等支付现金股票、债券投资支付的现金其他与投资活动有关的现金现金流出小计投资活动产生的现金净流量,简要现金流量表（续）,项目 行次 金额三、筹资活动产生的现金流量发行股票收到的现金发行债券与借款收到的现金债券利息收入收到的现金收到的其他与筹资活
3、动有关的现金现金流入小计偿还债务等支付现金分配股利、支付利息支出的现金其他与筹资活动有关的现金支出现金流出小计筹资活动产生的现金净流量四、现金的净增加额,二、财务分析的主体和目的 （一）债权人 1、心态：关心贷款的安全性，不关心企业是否盈利。只有与贷款安全性有关时，才关心企业是否盈利。 2、短期债权人关心当前财务状况，如资产的流动性和变现能力；长期债权人关心资本结构和长期盈利能力。,3、报表分析是为了回答： 企业为什么需要额外筹资 企业还本付息所需资金的可能来源是什么 企业对以前的短期及长期贷款是否按期归还 企业将来在哪些方面还需要借款,（二）投资者 1、心态：只要影响财富积累的都很关心，如偿
4、债能力、盈利能力、风险控制等 2、既关心公司的当前状况，也关心公司的未来发展。当然，投资者存在自然的分类。,3、报表分析是为了回答： 企业当前和未来收益水平的高低，及企业收益易受哪些重大变动因素的影响 企业目前的财务状况及由资本结构决定的风险和收益如何 与其他竟争者相比，企业处于何种地位,（三）企业管理层 1、心态：由于委托代理形成的各种契约关系，和解雇与收购的威胁，对契约约定事项十分关心,2、关心企业的财务状况、盈利能力、发展潜力等重大方面，他们往往从外部使用人的角度对待和分析企业。 3、报表分析是为了回答： 企业业绩的状况如何，与契约约定有哪些差异 改善企业业绩可以釆取那些方法和手段，从而
5、使债权人和投资人满意,（四）政府监管部门及其他人士 1、心态：企业按法律规定范围内以满足社会发展为目标从事生产经营活动 2、关心企业的盈利和长远发展能力，履行监管职责,3、报表分析是为了回答： 企业是否在法律规定范围内从事生产经营活动 企业盈利能力和长远发展能力可能会受到哪些损害以及原因 可以采取哪些措施增强企业的盈利能力和长远发展能力,三、财务分析的目标 总的说是谋求低风险、高收益和企业 的持续发展,分目标： 1、企业筹资管理的目标-在满足生产经营需 要的情况下，不断降低资金成本和财务风险2、企业投资管理目标-认真进行投资项目的可行性分析，力求提高投资报酬，降低投资风险3、企业营运资金管理的
6、目标-合理使用资金，加速资金周转，不断提高资金利用效果4、企业利润管理目标-努力提高企业利润水平，合理分配企业利润,四、资产负债表的一般评价,通过阅读、比较、解释和调整，获得对企业财务状况、经营成果和现金流量的初步但较为准确的认识。,（一）资产负债表,简要资产负债表,（二）资产负债表的特点1、反映一定时点的财务状况，因此有被修饰的可能2、按权责发生制填制，对未来的反映受到一定程度的影响3、反映资产与负债、所有者权益之间的关系，以及资产结构、负债结构、所有者权益结构等信息,（三）资产总额的评价 1、反映企业生产经营规模的大小及能力的强弱 2、资产并不代表盈利能力和偿债能力，只代表拥有或控制的经济
7、资源 3、资产金额受会计确认、计量、报告和披露规则的约束 4、注意资产总额的变动,（四）资产有效性判断,1、注意实物资产和非实物资产 实物资产包括货币资金、存货、长期投资（直接投资）、固定资产等，其特点是：未来创造价值并能保留现金流量，因此，在通货膨胀时持有较为有利非实物资产包括无形资产、递延资产、开办费、长期待摊费用等，其特点是：未来创造价值的能力很小（无形资产除外）但能保留现金流量，因此，在通货膨胀时持有未必有利,2、注意虚资产的存在和影响 虚资产即其价值有水份的资产，其存在影响对企业的正确判断：财务状况、经营成果 其形成原因： 理论上的缺陷、实务上的操作 基本对策：利用估值的方法挤去水份
8、,3、流动资产与非流动资产的比例 流动性、收益性、风险性的思考 存在相对稳定的比例关系 因企业而异,4、固定资产、长期投资的评价 固定资产应注意净值占原值的比重、新增固定资产增长率长期投资注意50%的限制、投资总额增减情况、投资分布,（五）负债与所有者权益的一般评价,1、负债与所有者权益之比2、流动负债与长期负债之比3、所有者权益项目构成分析,（六）资产与负债间的一般分析,1、流动资产与流动负债短贷长用 2、长期资产与长期负债长贷短用,五、损益表的一般评价,（一）简要损益表,（二）损益表的特点反映一定期间经营成果 利润=收入-成本费用按权责发生制填列反映损益的构成及实现（三）分析要点损益的构成
9、及变动损益变动的原因： 收入收益性变动-经营方向等是否改变 成本费用性变动-经营业绩等的变化,收入收益性变动分析,成本费用性变动,六、现金流量表的一般评价,项目 行次 金额一、经营活动产生的现金流量销售商品、提供劳务收到的现金收到的租金收到的其他与经营活动有关的现金现金流入小计购买商品、接受劳务支付的现金经营租赁支付的现金支付税款工资其他与经营活动有关的现金现金流出小计经营活动产生的现金净流量,（一）简要现金流量表,简要现金流量表（续）,项目 行次 金额二、投资活动产生的现金流量收回投资所收到的现金分得股利或利润收到的现金债券利息收入收到的现金收到的其他与投资活动有关的现金现金流入小计购建固定
10、资产、无形资产等支付现金股票、债券投资支付的现金其他与投资活动有关的现金现金流出小计投资活动产生的现金净流量,简要现金流量表（续）,项目 行次 金额三、筹资活动产生的现金流量发行股票收到的现金发行债券与借款收到的现金债券利息收入收到的现金收到的其他与筹资活动有关的现金现金流入小计偿还债务等支付现金分配股利、支付利息支出的现金其他与筹资活动有关的现金支出现金流出小计筹资活动产生的现金净流量四、现金的净增加额,（二）现金流量表的特点 1、反映一定期间现金流动的情况和结果 2、按收付实现制填列，真实反映未来资源的掌握（部分）（三）分析要点： 1、一定期间净现金流量变动（并与损益表的损益额比较，分析差
11、额产生的可能情况） （1）本期现金从哪来 （2）本期现金用到哪 （3）现金余额有什么变化,2、现金流入、流出的数量规模（分三部分评价） 3、三部分间的关系 一般讲，经营现金净流量为正、投资活动现金净流量为负、筹资活动现金净流量随前两部分比较的结果而定 4、现金流量分析的作用 （1）对现金获取能力作出评价 （2）对偿债和支付能力作出评价 （3）对收益质量作出评价 （4）对投资和筹资活动作出评价,七、企业财务分析方法,企业偿债能力分析企业盈利能力分析企业营运能力分析企业发展趋势分析企业竞争能力分析财务指标之间的关系,（一）企业偿债能力分析,短期偿债能力分析,（一）企业偿债能力分析,长期偿债能力,中
12、国企业资本结构现状,国有企业资本结构现状资产负债率从1994年的69%，上升到1997年的71%，有上升到1999年的75%。上市公司资本结构现状平均水平基本在50%左右，1998年为 49.69%，1999为52.49%，当然，也有资不抵债者和资产负债率特别低者。,1999年资产负债率最低的公司,公司名称 资产负债率 每股收益 净资产收益率汕电力 1.84% 0.02 0.68%东方宾馆 2.11% 0.09 3.14% 龙发股份 2.27% 0.14 6.39%浙江东日 3.50% 0.20 6.39% 燕京啤酒 4.41% 0.53 12.25%红桥机场 5.55% 0.44 15.19
13、%,（一）企业偿债能力分析,企业负担固定财务支出的能力,（二）企业营运能力分析,主要指标,（三）企业盈利能力分析,（四）企业竞争能力分析,主营业务利润比率=主营业务利润/全部利润研究开发费用比率=研究开发费用/销售收入员工培训费用比率=员工培训费用/销售收入广告费用比率=广告费用/销售收入市场占有率=本企业某种商品销售收入/该种商品市场总量大学毕业人数=大学以上毕业人数/企业全部职工人数,（五）企业发展趋势分析,比较财务报表BCD公司比较资产负债表（简化）项目 1999 1998 1999比1998增减 金额 百分比流动资产： 现金 1200 1000 2000 20% 应收帐款 2500 2
14、000 5000 25% 存货 4000 4000 0 0%,（五）发展趋势分析,比较百分比财务报表华西公司比较收益表（%）项目 1997 1998 1999销售收入 100 100 100销售成本 50 55 60销售毛利 50 45 40销售及管理费用 10 12 14税前净利 40 33 26,（五）企业发展趋势分析,比较财务比率时代公司几项财务比率比较 项目 1995 1996 1997 1998 1999流动比率 1.98 2.1 2.01 2.15 2.3速动比率 0.88 0.95 0.92 1.23 1.31应收帐款周转率(天) 30 35 40 45 50存货周转率(次) 5
15、 4.5 4.2 4 3.5销售净利率 12 10 11 9 7,（六）财务指标之间的关系,基本公式,（六）财务指标之间的关系,基本公式,八、综合分析法,杜邦分析法（见图形）,总资产净利润率,资产负债表,利润表,杜邦财务体系的发展 -帕利普财务分析体系,美国哈佛大学教授帕利普在其企业分析与评价一书中，将财务分析体系界定为以下几个关系式：1、可持续增长率=净资产收益率（1-支付现金股利/净利润）2、净资产收益率=（净利润/销售收入）（销售收入/总资产）（总资产/净资产）=销售利润率总资产周转率财务杠杆作用,可持续增长率净资产收益率 （1-股利支付率） 销售净利率 总资产周转率 财务杠杆作用,销售
16、收入成本率销售毛利率销售净利润率销售息税前利润率销售税费率,流动资产周转率固定资产周转率应收账款周转率应付账款周转率存货周转率营运资金周转率,流动比率速动比率现金比率负债对权益比率负债与资本比率负债与资产比率利息保障倍数,综合评分法选择具有代表性的财务指标各种指标要兼顾最好选择高值表示好的指标适当选择非财务指标确定各项财务指标的标准值与标准评分值计算综合分数,主要指标及其标准值和评分值,指标 指标的标准值 指标的标准评分值流动比率 2 8利息周转倍数 4 8所有者权益比率 0.4 12 销售净利率 8% 10投资报酬率 16% 10所有者权益报酬率 40% 16存货周转率（次） 5 8应收帐款
17、周转率（次） 6 8总资产周转率 （次） 2 12大学以上职工的比率 30% 8合计 - 100,企业业绩的综合评分法,指标 （1） 标准值（2）标准评分值 (3) 实际值(4) 实际得(5)=(2)x(3)/(4)流动比率 2 8 2.11 8.44利息周转倍数 4 8 4 8所有者权益比率 0.4 12 0.44 13.2 销售净利率 8% 10 9% 11.25投资报酬率 16% 10 18% 11.25所有者权益报酬率 40% 16 41% 16.4存货周转率（次） 5 8 4 6.4应收帐款周转率（次） 6 8 5 6.67总资产周转率 （次） 2 12 2 12大学以上职工的比率
18、30% 8 40% 10.67合计 - 100 - 104.28,思考题某公司2001年有关财务比率如下,问：,1、 该公司生产经营有何特点2、 流动比率与速动比率的变动趋势为何会产生差异？怎样消除这种差异？3、 资产负债率的变动说明什么问题？3月份资产负债率最高说明什么问题？4、 资产报酬率与销售净利率变动程度为什么不一致？5、 该公司在筹资、投资方面应注意什么问题？,参考答案,解答：,呈现一年一周期的季节性特点资金周转率呈现年中高而年初、年末低的较强的季节性特点。该公司生产经营表现出4-9月份销售收入比1-3月和10-12月明显增加的现象，该公司生产经营表现出4-9月份盈利水平比1-3月和
19、10-12月明显增加的现象,资产周转率,资产周转次数=销售净利率/资产报酬率,销售收入,销售收入=资产周转率*资产总额一般情况下，年度内的资产总额不会出现成倍的大幅度变动，因而销售收入的增减趋势与资产周转率的变动基本一致，呈现年中大、年初年末小的特点。,盈利水平,问题二：,流动比率与速动比率的变动趋势为何会产生差异，怎样消除这种差异？,流动比率和速动比率变动趋势,速动比率 =（流动资产-存货）/流动负债 =流动比率-存货/流动负债,要使流动比率与速动比率的变动趋势相一致，则要求存货与流动负债之比保持一定范围，在此同时又要考虑公司资源使用效率的问题，即在满足销售需要的前提下， 减少负债，减少存货
20、。,这种差异是由于存货与流动负债之比的变动差异产生的。,结论,该公司应在负债已合理保证生产经营的情况下，想方设法压缩1-3月份和10-12月份的存货，才能做到流动比率和速动比率趋势的一致,问题三,资产负债率的变动说明了什么问题？3月份资产负债率最高说明了什么问题,解答,从图表可以看出，资产负债率从7月的最低点上升到来年的3月份达到最高点，说明负债根据生产经营的季节性变动。销售旺季是在4-8月份，因而从8月起到来年的3月逐步增加存货以应付旺季的销售需要，而存货的增加是依靠负债来解决的。,问题四,资产报酬率与销售净利率的变动程度为什么不一致？,解答,资产报酬率=资产周转率*销售净利润率因而资产报酬
21、率与销售净利率变动程度不一致是因为资产周转速度造成的：周转率1时，报酬率的变动幅度快于净利润率周转率1时，报酬率的变动幅度小于净利率,问题五,该公司在筹资、投资方面应注意什么问题,解答,投资改造生产工艺和生产能力，做到淡季少生产、旺季多生产，而满足淡、旺季的销售需要，从而压减1-3月份和10-12月份的存货数量，同时减少淡季负债数量，提高资产周转速度，增加企业盈利。,该公司在筹资中应注意：第一，负债比重的大小应符合最佳资本结构的要求；第二，流动比率、速动比率应保持适当的水平，不应波动过大；第三，适当控制存货水平。在投资中应注意提高资产周转速度以增加企业盈利。,财务分析与业绩评价案例案例,长虹与
22、康佳比较分析案例流动比率的比较速动比率的比较资产负债率的比较权益乘数的比较总资产周转率的比较存货周转率的比较净资产收益率比较总资产报酬率比较销售净利率比较1998年主要财务数据比较净资产收益率及其分解的比较,流动比率比较,速动比率比较,资产负债率比较,权益乘数比较,总资产周转率比较,存货周转率周转率比较,净资产收益率(股东权益报酬率)比较,总资产报酬率比较,销售净利率比较,1998年 主要财务数据比较,净资产收益率及其分解的比较,长虹 康佳销售净利率 17.27% 5.01%总资产周转率 0.61 1.19总资产报酬率 10.6% 5.97%权益乘数 1.7 3.17净资产收益率 18.27%
23、 18.92%,附录1： 综合财务分析,为了全面地了解和评价企业的财务状况和经营成果，需要利用若干相互关联的指标对营运能力、偿债能力及盈利能力等进行综合性的分析和评价。杜邦财务分析体系正是利用几种主要财务指标之间的内在联系综合分析企业财务状况的一种综合财务分析方法。,一、杜邦财务分析体系,该体系以净资产收益率为主体指标，分别反映营运能力、偿债能力及盈利能力，并按其内在联系有机结合起来，从而形成一个将资产负债表、利润表的数据综合在一起的指标分析体系。 各指标的内在联系见下图：,总资产净利润率,资产负债表,利润表,（一）杜邦财务分析体系反映的主要财务比率及其相互关系： 1、净资产收益率与总资产净利
24、润率及权益乘数之间的关系，这种关系可以表述如下： 净资产收益率=总资产净利润率权益乘数 2、总资产净利润率与销售净利率及总资产周转率之间的关系，这种关系可以表述如下： 总资产净利润率=销售净利率总资产周转率,3、销售净利率与净利润及销售净额之间的关系，这种关系可以表述如下： 销售净利率=净利润销售净额 4、总资产周转率与销售净额及资产总额之间的关系，这种关系可以表述如下： 总资产周转率=销售净额资产平均总额,5、权益乘数与资产负债率之间的关系，这种关系可以表述如下： 权益乘数=1(1资产负债率) 杜邦财务分析体系在揭示上述几种财务比率之间关系的基础上，再将净利润、总资产进行层层分解，就可以全面
25、、系统地揭示出企业的财务状况以及财务系统内部各个因素之间的相互关系。,（二）杜邦财务分析体系的要点,1、净资产收益率反映所有者投入资本的获利能力，它取决于企业的总资产净利润率和权益乘数。总资产净利润率反映企业在运用资产进行生产经营活动的效率高低，而权益乘数则主要反映企业的筹资情况，即企业资金来源结构。,2、总资产净利润率是反映企业获利能力的一个重要财务比率，它揭示了企业生产经营活动的效率，综合性也极强。企业的销售收入、成本费用、资产结构、资产周转速度以及资金占用量等各种因素，都直接影响到总资产净利润率的高低。总资产净利润率是销售净利率与总资产周转率的乘积。因此，可以从企业的销售活动与资产管理两
26、个方面来进行分析。,3、销售净利率反映企业净利润与销售净额之间的关系，一般来说，销售收入增加，企业的净利会随之增加，但是，要想提高销售净利率，必须一方面提高销售收入，另一方面降低各种成本费用，这样才能使净利润的增长高于销售收入的增长，从而使销售净利率得到提高。,4、分析企业的资产结构是否合理，即流动资产与非流动资产的比例是否合理。资产结构不仅影响到企业的偿债能力，也影响企业的获利能力。一般来说，如果企业流动资产中货币资金占的比重过大，就应当分析企业现金持有量是否合理，有无现金闲置现象，因为过量的现金会影响企业的获利能力；如果流动资产中的存货与应收账款过多，就会占用大量的资金，影响企业的资金周转
27、。,5、结合销售收入分析企业的资产周转情况。资产周转速度直接影响到企业的获利能力，如果企业资产周转较慢，就会占用大量资金，增加资金成本，减少企业的利润。资产周转情况的分析，不仅要分析企业总资产周转率，更要分析企业的存货周转率与应收账款周转率，并将其周转情况与资金占用情况结合分析。,2000年简略资产负债表、损益表如下：,表1 资产负债表 单位：万元,要求： (1)根据上述资料计算杜邦财务分析体系所需用的有关财务指标。 (2)采用因素分析法确定有关因素变动对净资产收益率的影响方向和影响程度。 (3)试对净资产收益率指标的计划完成情况进行分析。,(1)计算杜邦财务分析所需的有关财务指标,(2)采用
28、因素分析法确定有关因素变动对净资产收益率的影响方向和影响程度： 上述相关指标与净资产收益率之间的关系可用下式表述： 净资产收益率=销售净利润率总资产周转率权益乘数 按因素替换法顺序替换并确定有关因素影响对净资产收益率的影响程度： 9.211.33331.875=23.30 12.191.33331.875=30.477.17销售净利润率变动的影响 12.191.2591.875=28.781.69总资产周转率变动的影响 12.191.2591.9305=29.630.85权益乘数变动的影响 6.33综合影响,我们甚至可以进一步分析总资产周转率变动的原因： 总资产周转率=销售净利润资产 8006
29、00=1.3333 875600=1.45830.1253销售净利润变动的影响 875695=1.2590.1993资产变动的影响 0.074综合影响,(3)对净资产收益率计划完成情况的分析 1、净资产收益率超额完成计划要求(超额完成6.33)，从相关指标的分析可以看出：销售净利润率提高2.98使净资产收益率提高了7.17，总资产周转率放慢导致净资产收益率下降了1.69，权益乘数提高使净资产收益率提高了0.85，三个因素共同影响导致净资产收益率超额完成6.33。 2、销售净利润率提高2.98的原因是销售收入增长速度(增长9.4)快于成本的增长速度(增长6.2)，由于销售收入超额完成了计划，因此
30、该公司在扩大销售的同时降低了成本，应给予肯定。,3、总资产周转率放慢的原因是资产占用的增长(增长15.83)快于销售收入的增长(增长9.4)，从而导致总资产周转率降低了0.074次/年，应进一步分析资产占用增长过快的原因，并采取措施减少资产占用。 4、权益乘数提高的原因是资产负债率提高了1.53，在公司获利能力高于资金成本的情况下，将导致净资产收益率的提高。该公司的情况恰恰说明了公司在有效利用负债方面取得了成绩，应给予好评。 总的说，该公司的综合财务状况是好的。,二、杜邦财务体系的发展 -帕利普财务分析体系,美国哈佛大学教授帕利普在其企业分析与评价一书中，将财务分析体系界定为以下几个关系式：1
31、、可持续增长率=净资产收益率（1-支付现金股利/净利润）2、净资产收益率=（净利润/销售收入）（销售收入/总资产）（总资产/净资产）=销售利润率总资产周转率财务杠杆作用,3、与销售利润率有关的指标销售收入成本率、销售毛利率、销售净利润率、销售息税前利润率、销售税费率等。4、与总资产周转率有关的指标 流动资产周转率、固定资产周转率、应收账款周转率、应付账款周转率、存货周转率、营运资金周转率。5、与财务杠杆作用有关的指标流动比率、速动比率、现金比率、负债对权益比率、负债与资本比率、负债与资产比率、利息保障倍数等。,可持续增长率净资产收益率 （1-股利支付率） 销售净利率 总资产周转率 财务杠杆作用
32、,销售收入成本率销售毛利率销售净利润率销售息税前利润率销售税费率,流动资产周转率固定资产周转率应收账款周转率应付账款周转率存货周转率营运资金周转率,流动比率速动比率现金比率负债对权益比率负债与资本比率负债与资产比率利息保障倍数,(一)可持续增长率,1、可持续增长率的内涵一个企业的价值主要取決于其盈利及增长能力，并主要体现在两个方面：一是资产、销售、收益等的增长，二是企业经营策略和财务策略的影响。可持续增长率主要指可持续收益增长率，也可以是可持续资产增长率、可持续销售增长率经营策略主要指企业的销售政策和资产营运政策，财务策略主要指融资政策和股利政策。上述四个方面共同促进可持续增长率的目标实现。,
33、可持续增长率实现的条件,增加销售收入 增加资产 增加资金 内部积累 外部融资盈利能力 股利政策 债权融资 权益融资因此， 可持续增长率=净资产收益率(1-股利支付率),可持续增长率的因素分析,可以将可持续增长率分解如下：可持续增长率=销售净利率资产周转率权益乘数(1-股利支付率) 销售净利率、资产周转率、权益乘数与可持续增长率同方向变动，股利支付率则与可持续增长率反方向变动。,可持续增长率的因素分析,根据上表资料（取自资产负债表、利润表）釆用因素分析法确定有关指标变动对可持续增长率的影响：分析对象：10。58%-16。51%=-5。93%替代：1999年 18。91%*0。59*1。48*（1
34、-0）=16。51% 17。49% *0。59*1。48*（1-0）=15。27% 17。49% *0。48*1。48*（1-0）=12。42%17。49% *0。59*1。26*（1-0）=10。58%,2000年销售净利率的影响：15。27%-16。51%=-1。24%资产周转率的影响：12。24%-15。27%=-2。85%权益乘数的影响：10。58%-12。42%=-1。84%股利支付率的影响为零,分析,可持续增长率降低的原因：资产周转率下降权益乘数、销售净利率下降,（二）持续增长策略,1、经营策略分析（1）销售净利率表现为控制价格和成本的能力，分析时应以行业分析和竞争战略分析为基础。销售净利率进一步可分为毛利率、经营费用、税收三个主要因素。,（2）资产周转率资产各构成部分占用金额的合理性各构成部分使用效率的分析（流动资产周转率、存货周转率、应收账款周转率等）结合行业特征和竞争战略 2、财务策略分析（1）增加权益资本（2）提高财务杠杆（3）降低股利支付,
