1、 中州期货投资研发部作者：徐万洲电话：05356691750/6699942QQ 群： 73194420地址：山东省烟台市南大街 118 号文化宫大厦 17 层 E-mail：市 场风险 莫测， 务请谨慎从事内 容 摘 要2010 年以来，前期货币政策的弊端逐渐显现，急剧扩张的产能出现过剩，经济增速显露放缓迹象，包括沪铝在内的商品价格随之陷入震荡，部分投资者的信心出现动摇。国内期市刚刚经历了国庆长假，期间利好消息频出，中、美、欧等制造业数据均表现乐观，日本央行意外调降利率，美元指数延续跌势，上述因素导致纽约原油、伦敦金属均走出较大涨幅，预计节后将给予国内相关品种较强提振。对于下周、乃至更长时段
2、内的铝价走势，笔者将从以下方面加以分析。有色金属周报铝 2010 年 10 月 8 日传播期货知识 培养和成就投资人 与客户共同成长-假期利好频出 沪铝将借力上扬（2010 年 10 月 1 日2010 年 10 月 7 日）2010 年以来，前期货币政策的弊端逐渐显现，急剧扩张的产能出现过剩，经济增速显露放缓迹象，包括沪铝在内的商品价格随之陷入震荡，部分投资者的信心出现动摇。国内期市刚刚经历了国庆长假，期间利好消息频出，中、美、欧等制造业数据均表现乐观，日本央行意外调降利率，美元指数延续跌势，上述因素导致纽约原油、伦敦金属均走出较大涨幅，预计节后将给予国内相关品种较强提振。对于下周、乃至更长
3、时段内的铝价走势，笔者将从以下方面加以分析：一、国内外总体经济形势依然向好为铝价上行提供基础世界经济复苏的进程磕磕绊绊，但把全球经济描绘得一片惨淡是不合适的，国庆期间利好数据亦接连出现。美国方面，美国供应管理学会(Institute for Supply Management)10 月 1 日公布的数据显示， 9 月份制造业采购经理人指数(PMI)从 8 月份的 56.3 降至 54.4，但高于此前接受调查的经济学家预计。同时，美国 9 月份非制造业扩张速度超出预期，非制造业采购经理人指数(PMI)由 8 月份的 51.5 上升至 53.2，好于此前预期的 52.0。可以说，世界经济二次探底的
4、忧虑有杞人忧天之嫌。 美国供应管理协会(ISM)制造业数据变化情况传播期货知识 培养和成就投资人 与客户共同成长-此外，中国和欧元区的经济形势表现较佳。尽管经济增速显现出放缓迹象，但仍处于持续增长轨道中。中国物流与采购联合会最新发布的数据显示，9 月份中国制造业采购经理人指数（PMI）为 53.8%，较上月上升 2.1 个百分点，创下近 4 个月来最高值，显示当前中国经济由前期回调转向平稳增长。而欧元区9 月份制造业采购经理人指数从 8 月份的 50.4 升至 51.7，表明制造业连续第三个月增长，且增速显著加快；上周接受道琼斯通讯社(Dow Jones Newswires)调查的经济学家曾预
5、计 9 月份该指数升至 50.8。中国制造业采购经理人指数（PMI）变化情况二、弱势美元给予包括沪铝在内的商品价格上行动力美元与商品的长期高度负相关的关系使得外汇市场对金属价格的影响始终为投资者所关注。对于近期的美元走势来说，在 0.382 百分比回撤位置遇到较强阻力，从而重拾震荡回落走势，近日连续收长阴下挫，80 心理关口被成功击溃，兑日圆大幅下滑，兑欧元也跌至 2 个月来最低水平，短时内仍有继续下行的动能。追究美元指数破位下挫的原因，美联储(Fed)货币会议的声明无疑是最大推手。北京时间 9 月 22 日，美联储在结束为期仅一天的利率会议后宣布，维持 0-0.25%的基准利率区间不变。联邦
6、公开市场委员会(FOMC) 会后发表的政策声明显示，美联储更加担心出现通货紧缩状况，准备在必要时继续实行放松性货币政策，并延用了上次会议声明中的“在相当长时间内保持低利率政策”措辞不变。投资者对美联储进一步采取量化宽松的担忧挥之不去，美元遭到广泛传播期货知识 培养和成就投资人 与客户共同成长-抛售，而美元的大幅回落有力地支持了工业金属市场。美元指数日线图三、房地产调控预期打压市场信心，但保障性住房建设力度的加强保证铝材需求除了货币政策调控，房地产调控是市场关注的另外一个焦点。国家年内出台了一系列严厉的房地产调控政策，导致投资房地产的 “热钱”部分流向其他领域发展。但 8 月份以来全国房地产市场
7、明显出现了反弹迹象，使得关于新一轮房地产调控启动的预期升温。国家有关部委于 29 日再推多项房地产铁腕政策，此次调控波及的范围更广、力度更大：其中，中国人民银行和银监会要求各商业银行暂停发放居民家庭购买第三套及以上住房贷款；对不能提供一年以上当地纳税证明或社会保险缴纳证明的非本地居民暂停发放购房贷款；对贷款购买商品住房，首付款比例调整到 30%及以上；对贷款购买第二套住房的家庭，严格执行首付款比例不低于 50%、贷款利率不低于基准利率 1 .1 倍的规定。此外，我国将加快推进房产税改革试点工作，并逐步扩大到全国。从表面上看，房地产调控将压制房地产业的投资，从而打压包括铝在内的基建材料的需求。但
8、从更深层次思考，国家进行房地产调控的目的在于改变目传播期货知识 培养和成就投资人 与客户共同成长-前房地产市场的供需结构，从而达到抑制房价的过快增长，因此保障性住房的开工建设不会减少，反而会大规模增长，此消彼长，这样的话对铝消费造成的影响远没有市场想象的严重，而统计局公布的数据也验证了这一点。1-8 月份，城镇固定资产投资 140998 亿元，同比增长 24.8%，其中房地产开发投资 28355亿元，增长 36.7%。从施工和新开工项目情况看，1-8 月份，累计施工项目362650 个，同比增加 22882 个；施工项目计划总投资 435944 亿元，同比增长27.3%；新开工项目 23226
9、9 个，同比减少 2637 个；新开工项目计划总投资122138 亿元，同比增长 26.3%。城镇固定资产投资完成额、房地产开发投资完成额及其同比增长（累计）同时，除了在建筑业上被大量应用之外，铝材在交通运输领域的应用亦日益增加。据中汽研公布的数据显示，今年 1-7 月份，我国汽车产量为 971.03 万辆，较上年同期增长 39.42%；同期汽车销量为 824.14 万辆，较上年同期增长28.58%。此外，除了产销量的增长，车厂在技术更新过程中更加倾向使用更为轻便的铝材，以达到节能减排的目的，这也是汽车工业铝需求方面的有利消息，铝价可以从中获得潜在支撑。四、节能减排、取消优惠电价政策令铝价受益
10、，中期提振作用仍较强铝是国家节能减排政策的受益品种。根据 “十一五”经济发展规划，从2006 年至 2010 年间，要完成单位国内生产总值能耗降低 20%左右的目标。目传播期货知识 培养和成就投资人 与客户共同成长-前，除北京和天津两地外，其他省市均未能完成任务。工信部运行监测协调局联合中国社会科学院工业经济研究所发布的2009 年中国工业经济运行夏季报告中首次提及要运用“行政手段”确保淘汰落后产能任务的完成。时间紧迫，最“有效”的办法就是直接拉闸限电。但光拉水泥、钢铁的闸很难完成任务，电解铝行业将成为下一个被“重点”关照的对象。如果减排效果不理想，首当其冲的行业就将是电解铝。从整个产业链的生
11、产过程看，电解铝是“名副其实”的两高行业。电解铝生产中，用电能耗是企业最主要的成本，约占 41%。可见，节能减排政策短期对铝价的提振作用仍较强。此外，氧化铝现货价格在持续了一段时间的平稳走势后，随着近期成交量的放大以及货源的持续紧张，开始出现了明显的上扬，山东、河南地区报价上调幅度约在 30 元/吨左右，2750 元/吨的价格已经基本被市场所确认。氧化铝价格的坚挺无疑会从成本层面上给予铝价一定支撑力度。 五、产能、产量过剩压力持续存在，铝价上行之路并不平坦中长期来看，铝市产能、产量持续过剩的压力将是打压铝价走高的较大阻碍。现在，我国电解铝产能约为 1900 万吨，占全球冶炼产能的 42%左右；
12、由于各地不断新建产能，到今年底将超过 2300 万吨，产能过剩问题将更加严重。产量方面，据国家统计局数据显示，中国 8 月原铝产量达 127.9 万吨，同比增长10.9%；中国 1 至 8 月原铝产量达 1083.5 万吨，同比增长 37.4%。不独国内，铝市供过于求的现状亦在世界范围内存在：世界金属统计局(WBMS) 日前表示，今年前 7 个月全球铝市供应过剩 178,000 吨，去年同期为供应过剩 135.6 万吨。国际铝业协会(IAI)公布的初步数据显示，全球 8 月原铝日均产量升至 66,500 吨，全球 8 月原铝总产量为 206.1 万吨。传播期货知识 培养和成就投资人 与客户共同
13、成长-全球原铝产能变化情况六、期货盘面技术分析LME 铝 03 日 K 线图从 LME 铝 03 日 K 线图上看，此前伦铝期价在 2000 美元附近这一历史上多空数度争锋的区域获撑，其后一路震荡上行，近日已突破 2200 美元一线的压制，创出五个月新高，MACD 等指标向上发散，短期多头格局明显，若一鼓作气冲破 2400 美元关口，则后市仍有上行空间。伦铝与沪铝的联动性较为密切，伦铝的强势表现将给予沪铝较大的提振作用。传播期货知识 培养和成就投资人 与客户共同成长-沪铝指数日 K 线图我们以沪铝指数日 K 线图为依据进行分析，从图形上可以看出铝价的波动并不剧烈，甚至会出现阶段性“鸡肋”行情的
14、无味格局。2010 年 6 月-7 月这段时间内，铝价就曾在 15000 元一线附近盘旋良久，其后发力突破盘区，但却是从一个箱体步入另一个箱体，新的箱体上沿在 16000 元一线。目前看来，均线组表现出向上发散势头，期价亦数度冲击上述位置。若在该处突破有效，则将打开阶段性上行空间，上方目标在 16800 元一线。但需要注意的是，该位置也是此前持续较长时间的盘区，同时也是 0.618 百分比回撤位置，其压制力不容忽视。综上所述，国内外总体经济形势依然向好、美元指数破位下行、保障性住房建设力度的加强、节能减排政策的实施等方面是影响铝价的利多因素，在上述诸多因素的作用下，沪铝有望保持整体震荡上行势头
15、。但同时后市经济面临的不确定因素较多，政策调控风险继续存在，且铝市产能、产量过剩压力不容忽视，这也注定了铝价上行之路并不平坦，震荡幅度仍将较大。传播期货知识 培养和成就投资人 与客户共同成长-免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，中州期货将本着证实的理念、严谨的态度，力争所述内容客观公正，但对文中信息、资料的准确性和完整性不做保证，也不保证所有包含的信息和建议不会发生任何变更，因此文中结论和建议仅供参考，并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告版权仅为中州期货所有，且我公司对报告内容具有最终解释权。未经书面允许，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如转载、引用须注明中州期货，但不得对内容删节和修改。
