1、1本科毕业设计论文届论文题目房地产上市公司盈余质量分析所在学院商学院专业班级财务管理学生姓名学号指导教师职称完成日期年月日2摘要上市公司的会计信息质量一直是利益相关者关注的焦点，而盈余信息作为会计信息最核心的部分，就显得更加重要了。会计盈余是企业在一定会计期间内的经营成果，它是企业决策者，投资者，政府及其他利益相关者作出决策的依据，也是一个企业经营成果评价的重要指标，会计盈余质量的好坏直接影响到相关信息使用者的利益。因此对上市公司盈余质量的评价和分析不仅是一项重大的学术问题，也是具有现实意义的。房地产业是国民经济的晴雨表，是国民经济的重要组成部分，是推动经济的重要力量。温家宝指出房地产业是国民
2、经济的重要支柱产业，对于拉动钢铁、建材及家电家居用品等产业发展举足轻重，对金融业稳定和发展至关重要，对于推动居民消费结构升级、改善民生具有重要作用。正是房地产行业在整个国民经济中有着如此重要的地位，因此对房地产行业盈余质量的分析研究就更具有必要性了。本文结合房地产行业的特点，从盈余质量的特点出发选取了8个指标，并运用因子分析法，构建了房地产上市公司盈余质量的分析体系。以我国房地产上市公司2007年至2009年连续三年的盈余作为研究对象进行实证研究，得到了房地产上市公司盈余质量的综合得分，并对盈余质量综合得分进行评价分析。实证研究结果表明目前房地产上市公司盈余质量的平均水平在提高，但各公司间盈余
3、质量的差别比较大，有两极分化现象。关键词盈余质量；房地产上市公司；因子分析IIABSTRACTQUALITYOFACCOUNTINGINFORMATIONOFLISTEDCOMPANIESHASBEENTHEFOCUSOFSTAKEHOLDERSTHEEARNINGSINFORMATIONASPARTOFTHECOREOFACCOUNTINGINFORMATIONBECOMESMOREIMPORTANTACCOUNTINGEARNINGSISTHEENTERPRISESOPERATINGRESULTSINTHEACCOUNTINGPERIOD,ITISABASISOFABUSINESSDECI
4、SIONMAKERS,INVESTORS,GOVERNMENTANDOTHERSTAKEHOLDERSFORDECISIONMAKINGISALSOANIMPORTANTINDICATORTOEVALUATIONOFBUSINESSRESULTSEARNINGSQUALITYDIRECTLYAFFECTSTHEINTERESTSOFINFORMATIONUSERSTHEREFORE,EVALUATIONANDANALYSISOFLISTEDCOMPANYEARNINGSQUALITYISNOTONLYAGREATACADEMICISSUE,BUTALSOHASPRACTICALSIGNIFIC
5、ANCETHEREALESTATEINDUSTRYISABAROMETEROFTHENATIONALECONOMY,ISANIMPORTANTPARTOFTHENATIONALECONOMY,ISANIMPORTANTFORCETOPUSHTHEECONOMYWENJIABAOPOINTEDOUTREALESTATEINDUSTRYISTHEPILLARINDUSTRYOFNATIONALECONOMY,ITISIMPORTANTTOFINANCIALSECTORSTABILITYANDDEVELOPMENT,ANDALSOHASIMPORTANTEFFECTTOPROMOTINGTHECON
6、SUMPTIONSTRUCTUREUPGRADEANDIMPROVEPEOPLESLIVELIHOODITISTHEREALESTATEINDUSTRYHASSUCHANIMPORTANTROLEINTHENATIONALECONOMY,SO,EARNINGSQUALITYOFTHEANALYSISOFTHEREALESTATEINDUSTRYBECOMESMORENECESSARYBASEDONTHEFEATURESOFREALESTATEINDUSTRY,SELECTED8INDICATORSFROMTHCHARACTERISTICSOFEARNINGSQUALITYINTHISPAPER
7、ANDUSEDFACTORANALYSIS,CONSTRUCTIONOFTHEREALESTATEMARKETEARNINGSQUALITYANALYSISSYSTEMANEMPIRICALRESEARCHDIRECTEDATTHESURPLUSOFTHELISTEDREALESTATECOMPANIESFROM2007TO2009FORTHREECONSECUTIVEYEARSENABLEDUSTOEARNTHECONSOLIDATESCOREOFTHESELISTEDESTATECOMPANIESQUALITYOFSURPLUSANDTOEVALUATEANDANALYSISTHETHEC
8、ONSOLIDATESCORETHEEMPIRICALRESULTSHOWSTHATTHEAVERAGELEVELOFEARNINGSQUALITYINTHECURRENTREALESTATEMARKETISIMPROVING,BUTTHEDIFFERENCEOFEARNINGSQUALITYBETWEENCOMPANIESISRELATIVELYLARGEWHATSMORE,THEREISPOLARIZATIONKEYWORDSLISTEDCOMPANIESEARNINGSQUALITYREALESTATEFACTORANALYSIS目录1相关理论界定111盈余质量定义112盈余质量与相关概
9、念的辨析213盈余质量评价的理论基础2131委托代理理论2132信息不对称问题314盈余质量的相关特征32房地产行业基本情况分析621房地产行业特征622房地产行业基本现状问题723房地产行业盈余质量影响因素83房地产上市公司盈余质量评价指标构建931盈余质量指标选取9311现金保障性指标9312稳定性指标9313成长性指标1032统计方法的选择114房地产上市公司盈余质量实证分析1241样本选择和数据来源及预处理1242适当性检验1243综合因子的信息量1344总方差解释1445因子命名1546计算因子得分和盈余质量综合值17461因子得分17462房地产上市公司盈余质量综合值1847房地产
10、上市公司盈余质量综合得分分析1848相关建议及意见19结论21参考文献22附表241随着经济的发展，会计信息受到人们越来越多的关注，而利润是企业生产经营的核心，其确认和计量是会计工作的重心，报告盈余的质量决定了会计信息的质量。对企业盈余质量的评价分析也就显得十分重要，这将为相关的信息使用者提供一定的决策依据。盈余经常被用来对上市公司从招股上市到摘牌、退市的全过程进行评价和监督。它是上市资格认定、上市发行价确定、配股及增发条件、股票交易特别处理、暂停上市和摘牌的重要依据。然而，上市公司的会计盈余信息不是完全透明化的，管理者在很多情况下会为了私人利益而进行盈余管理或会计造假。从国际上来看，一直被认
11、为会计制度最完善的美国爆出安然事件，创出美国最大会计造假破产案件后，接着还有世界通信、施乐、默多克也相继因会计造假，相继破产。而对于国内，早期的会计造假案有琼民源，近期的有红光实业、银广夏、东方电子、蓝田事件等。这一系列事件说明上市公司盈余管理，财务舞弊，会计造假事件时常发生，不得不让我们怀疑企业的诚信问题。因此我们有必要对上市公司的盈余质量进行评价研究。房地产业作为国民经济的重要组成部分，其地位是不可取代的，而且近几年房地产泡沫，高房价，炒房等问题不得不让我们更为关注房地产行业。因此本文以房地产行业上市公司近三年的盈余作为研究对象，选取了46家房地产上市公司，分析评价了房地产上市公司2007
12、年到2009年连续三年的盈余质量情况，以最终的综合得分作为评价的标准。对盈余质量的评价在研究方法上，理论部分主要以规范研究为主，而对于盈余质量分析评价部分主要以实证研究为主。1相关理论界定11盈余质量定义近年来，盈余质量成为会计学术界讨论的一个热门话题。同时盈余作为会计信息的重要组成部分更是日益成为证券关注的焦点。会计盈余是企业在一定会计期间内的经营成果，他是企业决策者，投资者，政府及其他利益相关者作出决策的依据，也是一个企业经营成果评价的重要指标。对上市公司盈余质量的评价和分析不仅是一项重大的学术问题，也是具有现实意义的。国内外学者从不同角度对盈余质量进行了广泛的研究。但基于各自原因，到目前
13、为止，对盈余质量的定义和计量还没有达成统一的意见。2盈余质量分析的最初倡导者之一OGLOVE（1987）在他的投资咨询报告盈余质量中将盈余的持续性作为盈余质量的主要问题。2002年1月，美国会计学会（AAA）专门召开了“盈余质量”研讨会，对盈余质量的各个方面进行深入的研究。盈余质量被定义为随着时间流逝，由应计制所确认的收益数额与公司流入的现金数额的弥合程度。在基于前人研究的基础上，本文给出盈余质量的定义为反映会计盈余的可靠性，持续性和盈余的现金含量。即盈余只有在保证报表所反映的盈余是真实可靠的，会计盈余在连续的会计年度内能保持相对的稳定性并有成长的趋势，同时要伴有现金流入的盈余才是高质量的盈余
14、。12盈余质量与相关概念的辨析（1）盈余质量与盈余管理盈余管理是指企业管理当局在遵循会计准则的基础上，通过对企业对外报告的会计收益信息进行控制或调整，以达到主体自身利益最大化的行为。这里将盈余管理中性化了，但事实上大多数的盈余管理是管理者或者控股股东有目的地干预对外财务报告，以获取某些私人利益的“披露管理”，是为了达到个人利益最大化而进行的“干预”甚至“操纵”会计报告的过程。盈余管理是企业的一种内部管理行为，它不会影响盈余的实际数量，但会影响到报表所出具的盈余，降低实际盈余与报告盈余的相关程度，因此盈余管理会导致盈余质量的下降，而盈余质量的高低并不仅仅是盈余管理所引起的。（2）盈余质量与盈利能
15、力盈利能力是指企业获取利润的能力，也称企业的资金或资本增值能力，通常表现为一定时期内企业收益数额的多少及其水平的高低，是企业的实际盈余。盈利能力会直接影响盈余的质量，企业会为了某些目的进行盈余管理，夸大报表盈余。一般来说，盈利能力高的公司与盈利能力差的公司相比，盈利能力好的公司能更真实的反映公司的盈余，所表现出来的盈余质量也就相对会比较高。13盈余质量评价的理论基础131委托代理理论3上世纪30年代，美国经济学家伯利和米恩斯因为洞悉企业所有者兼具经营者的做法存在着极大的弊端，于是提出“委托代理理论”，倡导所有权和经营权分离，企业所有者保留所有权，而将经营权利让渡。“委托代理理论”成为现代公司治
16、理的逻辑起点。委托代理关系是委托人和代理人签订的一个合约，由代理人代表委托人来行事，这就要求委托人授予代理人一定的决策权，这必然产生一系列责任和利益问题。而企业是一系列契约组合，这个契约中包括了企业与股东、债权人、政府、职工之间的关系，企业和股东之间就是典型的委托代理关系。股东作为委托人，企业作为代理人，而这种经营权和所有权分离的特殊关系，使委托人和代理人在信息掌握上存在不对称的结果，企业管理者可能为了自身利益采取一些盈余管理，更改虚报盈余，造成会计报表的不真实，从而影响委托人的利益。因此委托人要全面综合的考察企业盈余，在关注盈余数量的同时更要重视盈余的质量。132信息不对称问题信息不对称指交
17、易中的各人拥有的资料不同，理想模型中假设有关产品的信息都完全公开，生产者和消费者拥有充分的信息，生产者和消费者都可据此作出正确的决策。但现实交易中无法满足这样的假设，往往会出现一方占有信息比较多的现象。一般而言，卖家比买家拥有更多关于交易物品的信息，处于信息的优势地位。对于企业，是信息的生产者，拥有较多的信息，是占有优势的一方。信息的不对称往往会产生逆向选择问题。AKERLOF（1970）最早指出，由于市场上存在质量信息的不对称，消费者只能以平均质量定价，所以低质量的产品将会把高质量的产品驱逐出市场，从而导致市场的萎缩和社会福利的损失。最常见的是二手市场，像旧车市场上“低质量车驱逐高质量车”，
18、这实际上是一种不正常的现象，是制度安排不合理所造成市场资源配置效率扭曲的现象。14盈余质量的相关特征中国财政部于1991年公布的企业会计准则第二章以“会计核算的一般原则”的形式提出了会计信息的质量特征，主要为会计信息的真实性或可靠性，可比性，一致性，及时性，明晰性或可理解性，谨慎原则，全面性或完整性以及重要性。而盈余质量作为会计信息质量的一部分，有很相似的属性特征。美国会计准则委员会（APB）在1980年5月发布了财务会计概念报告（SFAC）第2号会计信息质量特征，认为财务报告目标是为报告使用者提供“决策有4用性”的会计信息。DECHOW和SCHRAND（2004）认为，高质量的盈余需要满足以
19、下三个条件第一反映现在运营状况；第二是未来运营状况的良好预测指标；第三是真实地反映公司的内在价值。因此本文将盈余质量的特征归纳为以下几点（1）可靠性所谓盈余可靠性也就是盈余的真实性，它是探讨盈余质量的基础，也是盈余最基本的质量要求，是指报表所出具的数据是真实的，可以让使用者放心使用报表数据，而不会造成很大损失。被人为修改过的盈余跟实际是不相符的，从质量上讲，这样的盈余质量是很低的。因此可靠性高的盈余，其实际的盈利能力与报表所出具的盈余数据相关性也高，其盈余质量就高（2）持续性盈余的可持续具体来说可以分为盈余的稳定性和盈余的成长性。持续性是盈余质量的核心特征。具体的对于稳定性的表现是指在多个连续
20、的会计年度内，会计盈余没有出现剧烈的变化，基本处于比较稳定的状态。同时可持续性的盈余还应是成长状态的，即它具有的成长性，具体表现为在多个连续的会计年度内，盈余呈现上升的趋势，但幅度不会很大，处于一个比较合理的状态。盈余的可持续性是从多年的盈余数据上体现出来的，因为不容易被粉饰，具有较强的预测价值。持续性好的企业盈余，其盈余质量也高。（3）可预测性可预测性是指盈余预测自己的能力。盈余的预测价值反映了当前盈余与公司未来业绩之间的依存关系和关联度。如果用未来现金流作为考察公司未来业绩的代理变量，盈余的预测性便体现为盈余与现金流之间的关联性。GREGORYJJONASANDJEANNOTBLANCHE
21、R认为盈余持续性是预测价值的首要特征。（4）价值相关性这个属性源自于盈余应解释投资回报能力的观点，解释力越强的盈余被认为价值相关性越高盈余质量也就越高。如盈余质量好的公司能更好的反映公司的股价，说明盈余质量与股票收益间应存在正相关关系。很多学者在考察企业盈余的相关性时，通常把报告盈余跟企业业绩联系在一起，如果企业的盈余是企业业绩的真实反映，那么则认为企业的盈余是高质量的盈余。（5）现金保障性盈余的现金保障是指在实现会计盈余的同时，是否伴有一定的现金流入。由于权责发生制与收付实现制所导致的利润表和现金流量表所表现的利润状况是有差别的。在激烈的市场经济环境下，很多企业为了抢占市场，保持客户关系，都
22、会放宽收账，也就是说盈余的产生实际上都依赖于应收账款，相应的现金却未能及时的流入企业。而大比例的应收账款一定程度上会给企业带来财务5风险。因此一家上市公司赊账比较大的话，其盈余质量会相对比较低。62房地产行业基本情况分析21房地产行业特征众所周知，房地产业是国民经济的晴雨表，是国民经济的重要组成部分，是推动经济的重要力量。温家宝指出房地产业是国民经济的重要支柱产业，对于拉动钢铁、建材及家电家居用品等产业发展举足轻重，对金融业稳定和发展至关重要，对于推动居民消费结构升级、改善民生具有重要作用。正是房地产行业在整个国民经济中有着如此重要的地位，因此对房地产行业盈余质量的分析研究就显得更具有现实意义
23、了。高投入、高风险、高回报是房地产业的特征，房地产业作为国民经济的独立产业部门，同其他产业相比，具有其独特的产业特性，主要表现在以下几个方面（1）房地产业的先导性和基础性房地产是人们生产、生活以及从事各种经济活动的重要基础条件，是一个基础性产业，所谓基础性是指一个产业或一个行业在国民经济中是社会再生产和各种经济活动的载体，是国民经济中不可缺少的部分。一方面它提供住宅，满足人们居住的最基本生活资料；另一方面，为生产经营需要提供了相关的生产资料，属于社会生产基础性的物质要素。因此以房地产作为经营对像的房地产业也就处于基础性产业的地位。同时房地产业具体先导性，所谓的先导性是指房地产对于发展社会和改善
24、人民生活所具有的先导作用，本行业的发展会带动相关产业的发展。房地产业是产业链长，关联度大的产业，能直接或间接地引导和影响相关产业的发展。在各行各业的经济活动中，都必须率先从房地产开发开始，以此为先导。人们居住条件的改善需要房地产数目质量的提高；城市开发经营需要进行道路、交通、房屋等基础设施建设；工商业的发展也需要有一定的房屋空间。可以说国民经济各行各业的生产活动和生活活动都是以房地产业为先导的，这种先导作用是其他产业无法取代的。（2）房地产业是支柱产业房地产行业与其他行业之间有很大的关联性，呈现出支柱产业的特征。它在国民生产总值中房地产业占有很大的比重。房地产业与建筑业、建材、冶金、化工、森林
25、、机械、仪表等50多个物质生产部门有着紧密的联系，还与金融、商业、服务业、交通运输业等第三产业部门相互依存，使房地产业的发展具有7带动其他产业和整个国民经济增长的重大作用，从而具备支柱产业的特征。（3）房地产业的风险性房地产业是一个资金密集型行业，房地产开发项目投资额巨大，建设周期长，它的经济活动是一个大量资金运作的过程。房地产业的最终商品价格高昂，利润丰厚。但同时房地产业的产业经营状况受市场及国家政策的影响很大，这就需要承担很大的风险，使房地产业成为一个高风险性产业。22房地产行业基本现状问题近几年以来，房地产业取得了飞速发展，成为我国发展最快的行业之一，市场化程度也日益提高。2010年11
26、月10日，国家统计局发布1到10月份全国房地产市场运营情况报告。报告显示地产业前10个月运营情况良好。2006年，全国完成房地产开发投资19382亿元，同比增长218。2010年第一季度，房地产开发完成投资354378亿元，同比增长269。但是我国房地产投资和消费继续保持高速增长过热倾向明显，暴露了不少问题，如房地产收入偏高，投资性购房比例偏大，供求结构的矛盾等。具体表现为（1）房价水平偏高，长期持续增长通常要衡量一个国家的住房消费时，一般都以房价收入比在3倍至6倍比较合适。而我国2009年中国房价收入比达到了803，创出历史新高。京、沪、深、杭四地纯房价收入比均超过了14。高房价导致普通的居
27、民都买不起房。（2）土地开发面积持续大幅增长房地产是附着于土地上的，所以房地产的飞速发展，必然造成土地开发面积大幅度增长。同时房地产的开发数目不断增加，而土地面积有限，导致了房地产开发的土地成本不断增加，土地价格一路攀升。在这样的情况下，无论住房建设的容积率有多少，土地的数量与房地产需求的增加，供求不平衡的矛盾将会愈演愈烈。（3）投资性购房比例偏大投资性购房是指购房的目的不是为了居住，而是为增值财富而进行的投资。基本上就是买来后出租或出售，利用租金或是销售差价从中赚取收益。目前，许多城市的房价几乎已经达到历史的新高。2009年的房价快速上涨，而2010年一季度，全国楼市价格如脱缰野马，一路狂奔
28、，涨幅惊人。市场经验认为，投资性购房比例在15以下是较为健康的，当这一比例超过30，就应引起警惕。据北京、上海等地多家中介机构的统计显示，2010年一季度部分城市的投资型购房需求超过50。这样的比例足以引起警觉。这将导致下一轮房价飞速8高涨。23房地产行业盈余质量影响因素（1）国家房地产政策房地产业是国民经济的重要支柱产业，是推动经济的重要力量，同时关系着全国人民的安居问题。因此国家特别关注房地产行业，国家的宏观调控政策对房地产的生存和发展起着非常重要的作用。而这些政策将直接影响到房地产行业上市公司的盈余质量问题。近几年来国家对房地产的政策不断推出，2010年更是被称为史上最“牛”房地产调控年
29、。其力度之大，政策出台之密集都是前所未有的。这也将在不同程度上影响着各房地产上市公司的生存和发展。而企业在谋求生存的同时，就可能导致盈余管理，降低企业的盈余质量。（2）经营区域我国在区域经济发展上是极不平衡的，东部沿海与西部内陆在经济发展状况上是相差很大的。而房地产作为一个特殊行业，它的发展与其所在地区的经济发展状况GDP增长率、第一、二、三产业的结构、居民收入等因素密切相关，这些情况对房地产企业的利润起着决定性的影响。发达的沿海地区居民收入高，对住房需求高，使房价飞速上涨，房地产企业的获利也多；而对于内陆不太发达的地区，需求明显减弱，房地产的收益也不会太好，这必然会影响到房地产业的盈余质量。
30、（3）经营战略经营战略是指房地产上市公司是采取单一化战略还是多元化经营战略。前者是只经营房地产行业，后者是在以房地产为主营业务经营的同时，还发展其他产业。而采取不一样的经验战略对房地产企业的影响是不同的。多元化战略可以更好的分散企业的风险，同时将不同的经营业务的相关活动合并在一起，可以降低成本。但多元化战略也有缺点，它往往会导致多而不精的局面，没有核心的竞争力。对于单一化战略正好与多元化相反，它最大的优势就是将所有资源集于一体，发展核心产业，它的不足是一旦市场环境发生变化或政策调整，房地产上市公司就会有点措手不及了。93房地产上市公司盈余质量评价指标构建31盈余质量指标选取311现金保障性指标
31、（1）每股收益现金比率每股现金流量/每股收益该比率反映了每股现金流量与每股收益的比率，由于率利润表中的净利润是以权责发生制为基础的，而现金流量表中的经营活动现金流量净额是以收付实现制为基础的，因此可以去除净利润中的水分，降低了盈余的管理。一般情况下，企业的净利润大于0，该指标应大于1，而且是越大越好，说明企业的营业利润中有大量的现金流入，也就是企业的盈余质量较好；如果小于0了，就说明企业的利润还只停留在账面上，并没有伴随着现金的流入，说明盈余质量较差。因此在考察一个企业的盈余质量时不能只注重账面上的盈余数据，高质量的盈余是应该有相应的现金流入作保障的。（2）主营业务收入现金比率经营现金净流量/
32、主营业务收入该指标反映了每元销售收入中实际收到的现金的多少。企业盈利主要是通过产品销售来实现的，而盈利质量则要通过产品销售过程中收到的现金来体现的。若该比率大于1，表明企业不但收回了本期的销货款和劳务费，甚至收回了前期的应收款，表明企业经营情况良好，应收账款管理也很到位；若该比率小于1，则表明企业不能收回当期的全部销货款和劳务费，这是很多企业都可能存在的情况。一方面可能是由于企业的经营特点所决定，另一方面可能是由于企业应收账款管理不善造成。（3）净利润经营现金比率经营现金净流量/净利润该指标反映企业在经营中的每一元净利润中实际收到多少现金，一般比率越大，净利润的现金实现程度就越高，盈利质量也就
33、越高。反映的是净利润能够得到经营活动现金支持的程度。一般而言，没有现金净流量的利润，其盈余质量是不可靠的。312稳定性指标（4）成本费用利润率总利润/成本费用总额其中成本费用总额主营业务成本主营业务税金及附加营业费用管理费10用财务费用。该指标反映的是企业一定期间的利润总额与成本、费用总额的比率。成本费用利润率指标表明每付出一元成本费用可获得多少利润，体现了经营耗费所带来的经营成果。该项指标越高，利润就越大，反映企业的经济效益越好，企业的盈余质量也就越高。（5）总资产净利润率净利润/总资产平均余额其中总资产平均余额（资产合计期末余额资产合计上年期末余额）/2，该比率是分析公司盈利能力时的一个非
34、常有用的比率，是反映一个企业全部资产的获利能力和投入产出水平，是反映企业资产利用的综合效果。该比率越高，表明资产利用的效率越高，说明企业在增收节支和节约资金使用等方面取得了良好的效果，更能获得稳定的盈余。一般情况下，该指标越高，盈余质量也越高。313成长性指标（6）主营业务收入增长率（本年主营收入上年主营收入）/上年主收该指标是用来评价企业成长状况和发展能力的重要基础性指标。该指标大于零，表明企业本年营业收入有所增长。该指标值越高，说明企业的成长性越好，企业盈余就越具有预测能力和决策相关性，盈余的质量也就越高。反之，盈余质量就越低。（7）净利润增长率本年净利润上年净利润/上年净利润该指标反映了
35、企业主营业务利润的变化趋势，是衡量一个企业在持续发展过程中成长性水平的重要指标。连续几年该指标大于0，就表明企业的主营业务利润在不断的增长，体现了企业更注重长期的发展，对企业未来的收益预测也就越好，因此企业的盈余质量也就越高。（8）总资产增长率（本年资产总额上年资产总额）/上年资产总额总资产增长率是衡量一个企业未来发展潜在能力的一个重要指标。一般来说该指标越高，表明企业的盈余质量也越高，但在具体分析情况时，不能只关注该指标的大小，更要注重资产的质与量的协调，只有资产规模的合理增长，企业才有持续发展的能力。如果用XN表示第N个盈余质量评价指标，将以上指标建立盈余质量评价指标体系如表所示表31评价
36、指标体系表指标类型指标名称指标公式指标性质现金保障性每股收益现金比率X1每股现金流量/每股收益正向指标主营收入现金比率X2经营现金净流量/主营业务收入正向指标11续表净利润经营现金比率X3经营现金净流量/净利润正向指标稳定性成本费用利润率X4总利润/成本费用总额正向指标总资产净利润率X5净利润/总资产平均余额正向指标成长性主营业务收入增长率X6（本年主营收入上年主营收入）/上年主营收入正向指标净利润增长率X7本年净利润上年净利润/上年净利润正向指标总资产增长率X8（本年资产总额上年资产总额）/上年资产总额正向指标32统计方法的选择上市公司盈余质量综合评价指标体系建立后，需要确定盈余质量的评价方
37、法，要对指标进行赋权。指标的权重的确定方法有主观赋权和客观赋权，本文采取客观赋权的方法。同时因子分析是主成分分析的推广和发展，可以将原始变量综合为少数几个潜在因子来表示，是多元统计分析中处理降维的一种方法，适合本文对上市公司盈余质量的评价分析。具体分析步骤（1）指标的标准化处理（2）建立因子模型因子分析的目的就是使用较少的相互独立的因子变量来代替原来变量的大部分信息，可以建立用下面的数学模型来表示IAINFNFAIFAIFAIXI332211（I1，2，3P，且NP）其中XI为P个某问题的测量指标，是经过标准化处理后均值为0，标准差为1的变量。用矩阵表示即为AFX其中X（X1，X2，X3XI）
38、，是由M指标建立的P维随机向量；F为公因子，每个共因子之间是相互独立的，F（F1，F2，F3FN）称为正交模型，A为因子载荷矩阵，表示第P个变量与第N个公因子的相关系数，即为载荷，简单说就是所占的比重，为特殊因子，用来表示原有变量不能被因子解释的部分。（3）求相关系数矩阵R。（4）进行KMOOTHERSCONSIDERQUALITYOFEARNINGSTOREFERONLYTOHOWWELLACCOUNTINGEARNINGSCONVEYINFORMATIONABOUTTHEUNDERLYINGPHENOMENON”PRATTDEFINESEARNINGSQUALITYAS“THEEXTENT
39、TOWHICHNETINCOMEREPORTEDONTHEINCOMESTATEMENTDIFFERSFROMTRUEEARNINGS”INFHODGE,“INVESTORSPERCEPTIONSOFEARNINGSQUALITY,AUDITORINDEPENDENCE,ANDTHEUSEFULNESSOFAUDITEDFINANCIALINFORMATION,”ACCOUNTINGHORIZONS17SUPPLEMENT,2003PENMAN“THEQUALITYOFFINANCIALSTATEMENTSPERSPECTIVESFROMTHERECENTSTOCKMARKETBUBBLE,”
40、ACCOUNTINGHORIZONS17SUPPLEMENT,2003INDICATESTHATQUALITYOFEARNINGSISBASEDONTHEQUALITYOFFORWARDEARNINGSASWELLASCURRENTREPORTEDEARNINGSSCHIPPERANDVINCENT“EARNINGSQUALITY,”ACCOUNTINGHORIZONS17SUPPLEMENT,2003DEFINEEARNINGSQUALITYAS“THEEXTENTTOWHICHREPORTEDEARNINGSFAITHFULLYREPRESENTHICKSIANINCOME,”WHICHI
41、NCLUDES“THECHANGEINNETECONOMICASSETSOTHERTHANFROMTRANSACTIONSWITHOWNERS”USINGVARIOUSDEFINITIONSOFEARNINGSQUALITY,RESEARCHERSANDANALYSTSHAVEDEVELOPEDSEVERALMODELSTHESIDEBARSUMMARIZESEIGHTMODELSFORMEASURINGEARNINGSQUALITYTHEMODELSAREUSEDFORVERYNARROW,SPECIFICPURPOSESWHILETHECRITERIAUSEDINTHESEDEFINITI
42、ONSANDMODELSOVERLAP,NONEPROVIDEACOMPREHENSIVEVIEWOFEARNINGSQUALITYFOREXAMPLE,THEPRIMARYPURPOSEOFTHECENTERFORFINANCIALRESEARCHANDANALYSISCRFASMODELISTOUNCOVERMETHODSOFEARNINGSMANIPULATIONOFTHEEIGHTMODELSDISCUSSED,ONLYTHELEVTHIAGARAJANANDEMPIRICALRESEARCHPARTNERSMODELSHAVEBEENEMPIRICALLYTESTEDFOREVIDE
43、NCEOFUSEFULNESSRELATEDTOQUALITYOFEARNINGSLEVANDTHIAGARAJANSFINDINGSCONFIRMTHATTHEIRFUNDAMENTALEARNINGSQUALITYSCORECORRELATESTOEARNINGSPERSISTENCEANDGROWTH,ANDTHATSUBSEQUENTGROWTHISHIGHERINHIGHQUALITYSCORINGGROUPSEMPIRICALRESEARCHPARTNERSMODELISBASEDINPARTONMETHODOLOGYDEVELOPEDANDTESTEDBYPIOTROSKI,WH
44、OSEFINDINGSINDICATEAPOSITIVERELATIONSHIPBETWEENSCORESBASEDONTHEMODELANDFUTUREPROFITABILITYEXHIBIT1SUMMARIZESTHECRITERIACONSIDEREDINEACHOFTHEEIGHTMODELSFORMEASURINGEARNINGSQUALITYOFTHE51CRITERIA/MEASUREMENTSUSEDINTHEEIGHTMODELS,ONLYEIGHTACQUISITIONSCASHFLOWFROMOPERATIONS/NETINCOMEEMPLOYEESTOCKOPTIONS
45、OPERATINGEARNINGSPENSIONFUNDEXPENSESRSHAREBUYBACK/ISSUANCEANDTAXRATEPERCENTAGEARECOMMONTOTWOMODELS,ANDONLYTWOGROSSMARGINANDONETIMEITEMSOVERLAPINTHREEMODELS46THEFIRSTSTEP,THEN,ISTODEVELOPASTANDARDDEFINITIONOFEARNINGSQUALITYONEOFTHEOBJECTIVESOFFASBSCONCEPTUALFRAMEWORKISTOASSISTINVESTORSINMAKINGINVESTM
46、ENTDECISIONS,WHICHINCLUDESPREDICTINGFUTUREEARNINGSTHECONCEPTUALFRAMEWORKREFERSNOTONLYTOTHERELIABILITYORTRUTHFULNESSOFFINANCIALSTATEMENTS,BUTALSOTOTHERELEVANCEANDPREDICTIVEABILITYOFINFORMATIONPRESENTEDINFINANCIALSTATEMENTSTHEAUTHORSDEFINITIONOFQUALITYOFEARNINGSDRAWSFROMPRATTSANDPENMANSDEFINITIONSTHEA
47、UTHORSDEFINEEARNINGSQUALITYASTHEABILITYOFREPORTEDEARNINGSTOREFLECTTHECOMPANYSTRUEEARNINGSANDTOHELPPREDICTFUTUREEARNINGSTHEYCONSIDEREARNINGSSTABILITY,PERSISTENCE,ANDLACKOFVARIABILITYTOBEKEYASBEAVERINDICATES“CURRENTEARNINGSAREUSEFULFORPREDICTINGFUTUREEARNINGSANDFUTUREEARNINGSAREANINDICATOROFFUTUREDIVI
48、DENDPAYINGABILITY”INMBAUMAN,“AREVIEWOFFUNDAMENTALANALYSISRESEARCHINACCOUNTING,”JOURNALOFACCOUNTINGLITERATURE15,1996TOILLUSTRATETHEPROCESSOFAPPLYINGTHEEQA,THEAUTHORSCHOSETWOLARGEPHARMACEUTICALCOMPANIES,MERCKANDWYETHEACHOFTHEAUTHORSINDEPENDENTLYAPPLIEDTHEEQATOMERCKSANDWYETHS2003FINANCIALSTATEMENTS,AND
49、THENMETTODISCUSSTHEIRRESULTSBASEDUPONEACHINDIVIDUALASSESSMENTANDTHESUBSEQUENTDISCUSSION,THEYREACHEDANAGREEDUPONSCORE,PRESENTEDINEXHIBIT3THISPROCESSISSIMILARTOWHATANENGAGEMENTTEAMWOULDGOTHROUGHEACHMEMBERWOULDCOMPLETETHEEQAINDEPENDENTLY,THENTHEGROUPWOULDMEETASAWHOLETODISCUSSTHEASSESSMENTANDREACHACONCLUSIONTHISPROCESSALLOWSFORVARYINGLEVELSOFEXPERIENCE,ANDTAKESINTOACCOUNTEACHTEAMMEMBERSPERSPECTIVEBASEDONEXPOSURETOVARIOUSAREASOFTHECOMPANYTHEAUDITTEAMSDISCUSSIONISALSOHELPFULWHENONEMEMBERFINDSANITEMTHATANOTHERMIGHTNOTHAVE,WHICHMAYEXPLAINVARIANCESINTHESCORESASSIGNEDBY
