1、11某公司无优先股，2007 年每股盈余为 4 元，保留盈余为 1000 万元；年底每股帐面价值（净资产）为30 元，负债总额为 5000 万元。要求计算该公司的资产负债率。解：普通股数=1000/4=250（万股） 净资产=250 30=7500（万元） 资产负债率=5000/（5000+7500）=40% 2. 已知如下资料：资产负债表甲公司 2008 年 12 月 31 日 单位：万元 资产 负债与权益货币资金 50 应付账款 100应收账款 长期负债存货 实收资本 100固定资产 留存收益 100合计 合计长期负债与权益之比为 05，销售毛利率 10%，存货周转（按年末数计算）9 次，
2、应收账款周转天数18 天（即平均收现期，按年末数、360 天计算） ，总资产周转率（按年末数计算）25 次。要求完成上表并列出计算过程。 解： 资产负债表甲公司 2008 年 12 月 31 日 单位：万元资产 负债与权益货币资金 50 应付账款 100应收账款 50 长期负债 100存货 100 实收资本 100固定资产 200 留存收益 100合计 400 合计 400净资产=100+100=200 长期负债=200*05=100 资产=负债+权益=100+100+200=400 销售额=25*400=1000 应收账款=18*1000/360=50 由销售毛利率=（销售额销售成本）/ 销
3、售额=10% 计算得出 销售成本=900则存货=900/9=100 固定资产= 400 50 50 100=200 3A 公司年初存货为 30000 元，应收账款为 25400 元；年末计算的流动比率为 2，速动比率为 13，存货周转为 4 次，流动资产为 84000 元，其中货币资产 20000 元，本期销货成本率为 80%（未给出的流动资产项目忽略不计） 。要求计算：（1）该公司本年的销货额；（2）该公司本年的应收账款平均收账期（周转天数） 。解：（1）年末流动负债=84000/2=42000 年末速动资产=42000 13=54600年末存货=84000 54600=29400 平均存货
4、=（30000+29400）/2=29700本年销售成本=29700 4=118800 本年销售额=118800/08=148500 （2）年末应收账款=54600 20000=34600 平均应收账款=（25400+34600）/2=30000应收账款平均收账期=30000 360/1485007324C 公司 2006 年末的总资产为 1500 万元，流动负债为 300 万元，长期负债为 300 万元；全年的销售收入为 2000 万元，净利润为 200 万元。请计算：（1）销售利润率；（2）总资产周转率；（3）权益乘数；（4）净资产收益率。解：（1）销售利润率=200/2000=10%（2
5、）总资产周转率=2000/1500133（3）权益乘数=1/（1 600/1500）167（4）净资产收益率=200/（1500 300 300）0225已知如下资料：货币资金 150000 元，固定资产 425250 元，销售收入 1500000 元，净利润 75000 元，流动比率 3，速动比率 2，应收账款周转 40 天。请计算：（1）应收账款；（2）流动负债；（3）流动资产；（4）总资产；（5）资产净利率。解：（1）应收账款=1500000 40/360166667（2）流动负债=（150000+166667）/2158334（3）流动资产=158334 3=475002（4）总资产=
6、475002+425250=900252（5）资产净利率=75000/900252 833%6.某公司 2006 年的资产负债表如下表所示（单位：万元）： 资 产 期初 期末 负债及所有者权益 期初 期末货币资金 100 95 流动负债合计 220 218应收账款净额 135 150 长期负债合计 290 372存货 160 170 负债合计 510 590待摊费用 30 35 所有者权益 715 720流动资产合计 425 450固定资产净值 800 860总 计 1225 1310 总 计 1225 1310另外，该企业 2005 年的销售利润率为 20，总资产周转率为 07 次，权益乘数
7、为 171，自有资金利润率为 239。2006 年的销售净收入为 1 014 万元(其中，赊销净额为 570 万元)，净利润为 2533 万元。要求： (1)计算 2006 年的流动比率、速动比率、资产负债率和权益乘数；(2)计算 2006 年的应收账款周转率、固定资产周转率和总资产周转率；(3)计算 2006 年的销售净利率、权益净利率； (4)采用杜邦分析法分析销售净利率、总资产周转率和权益乘数变动对权益净利率的影响。解：(1)流动比率2.00 速动比率1.24资产负债率45 权益乘数1.82(2)应收账款周转率4 固定资产周转率1.22总资产周转率0.8(3)销售净利润率25 权益净利率
8、36.4(4)销售净利润变动对权益净利率的影响（25%20%）0.71.715.99%总资产周转率的影响25%(0.80.7)1.714.28%权益乘数的影响25%0.8(1.821.71)2.2%37某企业计划购买大型设备，该设备如果一次性付款，则需在购买时付款 80 万元；若从购买时分 3 年付款，则每年需付 30 万元。在银行利率 8%的情况下，哪种付款方式对企业更有利？解：三年先付年金的现值为：300 0001（18%） -28%+1300 000（1.7833+1）834 990（元）购买时付款 800 000 对企业更有利。8某公司于年初向银行借款 20 万元，计划年末开始还款，每
9、年还款一次，分 3 年偿还，银行借款利率 6%。计算每年还款额为多少？解：用普通年金的计算公式计算：P=A(P/A, i，n)200 000= A(P/A, 6%，3)A200 000/2.673=74 822（元）9如果一股优先股每年股利 1.5 元，投资者要求的报酬率为 12%，问该优先股的价值应为多少？解：用永续年金公式计算：5/12%12.5（元）该优先股的股价应为 12.5 元。10某企业向银行借款建造厂房，建设期 3 年，银行贷款利率 8%，从第四年投产起每年年末偿还本息 90 万元，偿还 4 年。计算该企业借款额是多少？解：用递延年金的现值公式计算：901（1+8%） 48%（1
10、8%） -3903.31210.7938236.62（万元）11某公司持有 A、B、C 三种股票组成的投资组合，权重分别为 40、40和 20，三种股票的 系数分别为 1.5、0.6 和 0.5。市场平均报酬率为 10，无风险报酬率为 4。请计算该投资组合的风险报酬率。解：（1）计算资产组合的 系数401.5+400.6+200.5niix1P0.94（2）计算风险投资组合的风险报酬率E( 0.94（10-4）)()FmpR5.64412.企业拟以 100 万元进行投资，现有 A 和 B 两个互斥的备选项目，假设各项目的收益率呈正态分布，具体如下：要求：（1）分别计算 A、B 项目预期收益率的
11、期望值、标准离差和标准离差率；（2）如果无风险报酬率为 6%，风险报酬系数为 10%，请分别计算 A、B 项目的投资报酬率。解：（1）A 项目预期收益率的期望值=0.2100%+0.330%+0.410%+0.1(-60%)=27%A 项目预期收益率的标准离差=44.06%A 项目预期收益率的标准离差率=标准离差/期望值=1.63B 项目预期收益率的期望值=0.280%+0.320%+0.412.5%+0.1(-20%)=25%B 项目预期收益率的标准离差=29.62%A 项目预期收益率的标准离差率=标准离差/期望值=1.18（2）A 项目的投资报酬率=6%+1.6310%=22.3%B 项目
12、的投资报酬率=6%+1.1810%=17.8%1.企业向银行借入一笔款项，银行提出下列条件供企业选择：A.年利率为 10%（单利） ，利随本清。B.每半年复利一次，年利率为 9%，利随本清。C.年利率为 8%，但必须保持 25%的补偿性余额。D.年利率为 9.5%按贴现法付息。企业该选择和种方式取得借款？解：A=10%B=（1+9%/2） 2-1=9.20%C=8%/(1-25%)=10.67%D=9.5%/(1-9.5%)=10.50% 应该选择 B 条件。52.某公司融资租入设备一台，该设备的买价为 480000 元，租赁期限为 10 年，租赁公司考虑融资成本、融资收益极其相关手续费后的折
13、现率为 16%，请分别计算租赁公司要求企业在每年年末或年初等额支付的年租金。解：年末支付的租金=4800001/(P/A,16%,10)=99313.08 元年初支付的租金=4800001/(P/A,16%,10-1)+1=85614.91 元3.某企业赊购商品一批，价款 800000 元，供货商向企业提出的付款条件分别为：立即付款，付款 780800元。5 天后付款，付款 781200 元。10 天后付款，付款 781600 元。20 天后付款，付款 783000 元。30 天后付款，付款 785000 元。45 天后付款，付款 790000 元。最后付款期为 60 天，全额付款。目前银行短
14、期借款年利率为 12%。请分别计算企业放弃现金折扣的机会成本及决策企业应在何时支付商品款最合适。解：计算放弃现金折扣的机会成本：立即付款：折扣率=(800000-780800)/800000=2.4%机会成本=2.4%/(1-2.4%)360/(60-0)=14.75%5 天付款: 折扣率=(800000-7812000)/800000=2.35%机会成本=2.35%/(1-2.35%)360/(60-5)=15.75%10 天付款:折扣率=(800000-781600)/800000=2.3%机会成本=2.3%/(1-2.3%)360/(60-10)=16.95%20 天付款:折扣率=(80
15、0000-783000)/800000=2.125%机会成本=2.125%/(1-2.125%)360/(60-20)=19.54%30 天付款:折扣率=(800000-785000)/800000=1.875%机会成本=1.875%/(1-1.875%)360/(60-30)=22.93%45 天付款:折扣率=(800000-790000)/800000=1.25%机会成本=1.25%/(1-1.25%)360/(60-45)=30.37%企业应选择在 45 天付款,因为放弃 45 天的现金折扣机会成本最大。4.某公司考虑给予客户信用期限为 60 天的现金折扣，计划的信用资金成本率为 18%
16、，A：如果考虑的现金折扣期为 10 天，则应给予客户的现金折扣率为多少？B：如果考虑给予客户的现金折扣率为 2%，则应给予客户的现金折扣期为多少天？解：X/(1-X) 360/(60-10)=18% X=2.44%2%/(1-2%)360/(60-X)=18% X=19.18(天) 5.F 公司的贝他系数 为 1.45，无风险利率为 10%，股票市场平均报酬率为 16%，求该公司普通股的资金成本率。解：该公司普通股的资金成本率为 18.7%。6.某企业发行债券筹资，债券面值为 1000 元，票面利率为 10%，发行价格为 900 元，发行时的市场利率为 12%，取得成本率为 2%，所得税率为
17、33%。求该债券的资金成本率。解：该债券的资金成本率约为 7.6%。7.某企业年初资本结构如下：各种资本来源：长期债券 400 万元、优先股 200 万元、普通股 800 万元、留存收益 600 万元，合计2000 万元。其中：长期债券利息率为 9%。优先股股息率为 10%，普通股每股市价 20 元，上年每股股利支出为 2.5 元，股利增长率为 5%，所得税率为 33%。该企业拟增资 500 万元，现有甲乙两个方案可供选择。甲方案：增发长期债券 300 万元，债券利息率为 10%；增发普通股 200 万股。由于企业债务增加，6财务风险加大，企业普通股股利每股为 3 元，以后每年增长 6%，普通
18、股市价跌至每股 18 元。乙方案：增发长期债券 200 万元，债券利息率为 10%；增发普通股 300 万股，每股股息增加到 3 元，以后每年增长 6%，普通股股价将升至每股 24 元。要求：（）计算年初的综合资金成本；（）分别计算甲、乙两方案的综合资金成本，确定最优资本结构。解：（1）年初的综合资金成本约为 14.456%。（2）甲方案的综合资金成本约为 17.08%。乙方案的综合资金成本约为 14.88%最优资本结构应该是乙方案。8.某企业年销售净额 280 万元，息税前利润 80 万元，固定成本 32 万元，变动成本率为 60%，资本总额为200 万元，债务比率为 40%，债务利率 12
19、%。试分别计算该企业的经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数。解：经营杠杆系数为 1.4。 财务杠杆系数约为 1.14。 复合杠杆系数为约 1.6。9.P 公司现在已经发了债券 300 万元，利率为 12%。它打算再筹资 400 万元进行业务扩展。有以下两种方案：再发行新债券，利率为 14%；发行面值为 16 元的普通股。公司已有 80 万股普通股发行在外。公司的所得税率为 40%。（1）如果目前 EBIT 为 150 万元，并假定获利能力不会突然增加，求两种筹资方式下的 EPS 各为多少？（2）计算筹资的无差别点。（3）在 EBIT 为 200 万元时你愿意选择那一种方式？为什么？在次优方
20、式成为最好之前，EBIT 需增加多少？解：（1）在发行新债券筹资方式下的 EPS 为 0.435 元。在发行普通股筹资方式下的 EPS 为 0.651 元。（2）发行新债券和发行普通股两种筹资方式的无差别点为 2712000 元。（3）在 EBIT 为 200 万元时应该采用普通股筹资方式。在次优方式成为最好之前，EBIT 需增加 71.2 万元。1.某公司根据历史资料统计的经营业务量与资金需求量的有关情况如下：经营业务量（万件） 10 8 12 11 15 14资金需求量（万元） 20 21 22 23 30 28要求分别用回归直线法和高低点法预测公司在经营业务量为 13 万件时的资金需求量
21、。解： 回归直线法: b =(nxy - xy)/nx 2 (x) 2=(6172770144)/(6850702)=1.41a =(y-bx)/ n =(1441.4170)/6=7.55所以，y = 7.55 + 1.41x,当经营业务量为 13 万时，对外资金需求量：y=7.55 + 1.4113=25.88（万元）高低点法: b =（3021）/( 158)=1.29a =30-1.2915=10.65所以，y = 10.65 + 1.29x,当经营业务量为 13 万时，对外资金需求量:y=10.65+1.2913= 27.42（万元）72某氮肥厂原有一套生产氮肥的装置，生产能力为年产
22、氮肥 15 万吨，6 年前投资额为 1500万元，现该氮肥厂拟增加一套生产能力为 10 万吨的氮肥装置，根据经验，生产能力指数取0.8，因价格上涨，需要对投资进行调整，取调整系数为 1.6。要求：预测 10 万吨氮肥装置投产所需要的投资额。解：根据题中所给的条件，可用生产能力指数法对投资额进行预测。C2=C1（x 2/x1） nCf=1500（10/15） 0.81.6=1735.15（万元）3.甲公司欲收购乙公司，据了解，乙公司现共有发行在外有表决权股份 2000 万股，目前每股市价为 15 元。经测算，必须拥有 30的股权才能对乙公司进行控制，预计最初 10的股份可按每股15 元收购，中间
23、 10的股份平均价为每股 20 元，最后 10的股份平均价为每股 25 元。要求：预测甲公司为控制乙公司所需的最低投资额。解：收购的平均价=（1510+2010+2510)/30=6/30=20(元)Y=MhP=20003020=12000(万元)甲公司控制乙公司需要投资 12000 万元。4.石化公司拟在 2008 年进行如下投资：国库券 2000 张，每张价格为 1000 元；新宇公司股票 10 万股，每股价格预计为 15 元；A 级债券 500 张，每张价格为 980 元；清原公司股票 10 万股，每股价格为 8 元。要求：预测 2008 年石化公司的证券投资额。解：2008 年石化公司
24、的证券投资额为： niiPWY120001000+10000015+500980+1000008479 (万元) 5.设小炜公司在生产中需要一种设备，若自己购买，需支付设备买入价 120 000 元，该设备使用寿命为10 年，预计残值率 5%；公司若采用租赁方式进行生产，每年将支付 20000 元的租赁费用，租赁期为 10 年，假设贴现率 10%，所得税率 40%。要求：作出购买还是租赁的决策。解：购买设备：设备残值价值120 00056 000年折旧额 （元）140012因计提折旧税负减少现值：11 40040（P/A,10%,10）11 400406.144628 019.38（元）设备残
25、值价值现值：6 000（P/F,10%,10）=6 0000.38552313（元）合计：89 667.62（元）（2）租赁设备：租赁费支出：20 000（P/A,10%,10）=20 0006.1446122 892（元）8因支付租赁费税负减少现值：20 00040（P/A,10%,10）20 000406.144649 156.8（元）合计：73 735.2（元）因租赁设备支出 73 735.2 元小于购买设备支出 89 667.62 元，所以应采取租赁设备的方式。6.五平公司考虑购买一套新的生产线，公司投资部对该项目进行可行性分析时估计的有关数据如下：（1）初始投资为 3000 万元，该
26、生产线能使用 5 年。（2）按税法规定该生产线在 5 年内折旧（直线法折旧） ，净残值率为 5%，在此会计政策下，预期第一年可产生 400 万元的税前利润，以后四年每年可产生 600 万元的税前利润。（3）已知公司所得税税率为 33%，公司要求的最低投资报酬率为 12%。董事会正在讨论该投资项目的可行性问题。董事长认为：按照投资部提供的经济数据，该投资项目显然不可行。理由是：投资项目在 5 年的寿命期内只能创造 2800 万元的税前利润，即使加上报废时净残值 150 万元，还不足收回最初的投资额，根本达不到公司期望的投资报酬率。总经理则认为，按照该类生产线国外企业的使用情况来看，使用寿命达不到
27、 5 年，一般只能使用 4 年；如果该生产线 4 年后确实淘汰，该项目的报酬率可能达不到公司要求的最低投资报酬率。为此公司董事会请教财务顾问。假如你是五平公司的财务顾问。请你回答下列问题：（1）公司董事长的分析为何是错误的？（2）如果该生产线能使用 5 年，折现率为 12%，请你按净现值法评价该项目究竟是否可行？（3）如果该生产线的实际使用寿命只有 4 年，假设折旧方法和每年的税前利润等均不变（注：此时需要考虑提前报废造成净损失减少所得税的影响） ，请你通过计算后回答：公司总经理的担忧是否有理？（4）假如该生产线能使用 6 年（假设第 6 年仍可产生 600 万元的税前利润） ，请你计算该生产
28、线项目的内含报酬率能达到多少。答：（1）公司董事长的分析是以利润作为依据，这是错误的。因为利润指标中已扣除了固定资产折旧，而折旧是投资的收回，应该以投资项目的现金流量作为评价的主要依据，而且应当采用税后现金流量。（2）如该生产线能使用 5 年，净现值为NPV（5）=400（1-33%）+5700.8929+600（1-33%）+5703.03730.8929+1500.5674-3000=3469.43-3000=469.43 万元，净现值大于零，说明该项目可行。（3）如果该生产线的实际使用寿命只有 4 年，按 12%的折现率计算该生产线的净现值为NPV（4）=400（1-33%）+5700.
29、8929+600（1-33%）+5702.40180.8929+1500.6355+57033%0.6355-3000=3047.63-3000=47.63 万元。由于净现值仍然大于零，故总经理的担忧是多余的。（4）如果该生产线能使用 6 年，按 16%的贴现率计算其净现值为NPV（6）=400（1-33%）+5700.8621+600（1-33%）+5702.79820.8621+600（133%）+150 0.4104-3000=293.76 万元。再取 18%的贴现率计算其净现值为NPV（6）=400（1-33%）+5700.8475+600（1-33%）+5702.69010.8475
30、+600（133%）+150 0.3704-3000=130.70 万元。再取 20%的贴现率计算其净现值为NPV（6）=400（1-33%）+5700.8333+600（1-33%）+5702.58870.8333+600（133%）+150 0.3349-3000=20.07 万元。用插值公式计算得到该项目使用 6 年的内含报酬率为9IRR=18%+130.70（130.70+20.07）（20%18%）=19.73% 7.甲公司以 1030 元的价格购买债券 A，债券 A 的面值为 1000 元，票面利率为 10。请分别回答下列问题：（1）计算该债券的票面收益率；（2）如果该债券按年付息
31、，计算该债券的本期收益率；（3）如果该债券为到期一次还本付息，持有半年后以 1060 元的价格卖掉，计算该债券的持有期收益率；（4）如果该债券为按年付息，9 个月后到期，计算该债券的到期收益率；（5）如果该债券为按年付息，两年后到期，计算该债券的到期收益率。解：（1）票面收益率（100010/1000）10010（2）本期收益率（100010/1030）1009.71（3）持有期收益率（10601030）/0.5/10301005.83（4）到期收益率（100010）（1000-1030/（9/12） /10301005.83（5）1030100010（P/A，I，2）1000（P/F，I，2
32、）经过测试得知：当 I8时，100010（P/A，I，2）1000（P/F，I，2）1036.53当 I9时，100010（P/A，I，2）1000（P/F，I，2）1017.61用内插法计算可知：（9I）/（98）（1017.611030）/（1017.611036.53）I9（1017.611030）/（1017.611036.53）（98）8.35即到期收益率为 8.358.乙企业计划利用一笔长期资金购买股票。现有 A 公司股票和 B 公司股票可供选择，乙企业只准备投资一家公司股票。已知 A 公司股票现行市价为每股 8 元，上年每股股利为 0.10 元，预计以后每年以 6的增长率增长。B
33、 公司股票现行市价为每股 6 元，上年每股股利为 0.50 元，股利政策将一贯坚持固定股利政策。乙企业所要求的投资必要报酬率为 8。要求：（1） 利用股票估价模型，分别计算 A,B 公司股票价值。 （2） 代乙企业作出股票投资决策。 解:（1）A 公司股票的股利预计每年均以 6的增长率增长，上年每股股利为 0.14 元，投资者要求的必要报酬率为 8，代入长期持有股票、股利固定增长的股票估价模型可知：V（A）0.10（16）/（86）5.3（元）B 公司每年股利稳定不变，每股股利 0.5 元，代入长期持有股票，股利稳定不变的股票估价模型可知：V（B）0.50/86.25（元）（2）由于 A 公司
34、股票现行市价（8 元）高于其投资价格（5.3 元） ，故 A 公司股票目前不宜投资购买。B公司股票现行市价（6 元） ，低于其投资价格（6.25 元） ，故 B 公司股票值得投资，乙企业应购买 B 公司股票。9.A 企业于 2004 年 1 月 1 日以每张 1020 元的价格购买 B 企业发行的企业债券。该债券的面值为 1000 元，期限为 3 年，票面年利率为 10。购买时市场年利率为 8。不考虑所得税。要求：（1）假设该债券一次还本付息，单利计息，利用债券估价模型评价 A 企业购买此债券是否合算？（2）假设该债券每年支付一次利息，按复利计算，评价 A 企业是否可以购买此债券？（3）假设该
35、债券以 800 元的价格发行，没有票面利率，到期按面值偿还，则该债券是否值得购买？（4）假设该债券一次还本付息，如果 A 企业于2005 年 1 月 1 日将该债券以 1130 元的市价出售，计算该债券的持有收益率。解:（1）P（10001000103）/（18）31031.98（元）由于其投资价格（1031.98 元）大于购买价格（1020 元） ，故购买此债券合算。10（2）P100010（P/A，8，3）1000（P/F，8，3）1002.577110000.79381051.51（元）购买价格 1020 元，所以可以购买。（3）P1000（P/F，8，3）10000.7938793.8
36、（元）购买价格 800 元，所以不值得购买。（4）计算债券持有收益率 K（11301020）/102010010.78。10.某投资者准备投资购买股票，现有甲、乙两家公司可供选择，从甲、乙公司 2004 年 12 月 31 日的有关会计报表及补充资料中获知，2004 年甲公司发放的每股股利为 10 元，股票每股市价为 40 元；2004 年乙公司发放的每股股利为 3 元，股票每股市价为 30 元。预期甲公司未来年度内股利恒定；预期乙公司股利将持续增长，年增长率为 6，假定目前无风险收益率为 10，市场上所有股票的平均收益率为 16，甲公司股票的 系数为 3，乙公司股票的 系数为 2。要求：（1
37、）计算甲公司股票的必要收益率为多少？（2）计算乙公司股票的必要收益率为多少？（3）通过计算股票价值并与股票市价相比较，判断两公司股票是否应当购买。 （4）若投资购买两种股票各 100 股，该投资组合的综合 系数。 （5）若投资购买两种股票各 100 股，该投资组合投资人要求的必要收益率为多少？（6）若打算长期持有甲公司股票，则持有收益率为多少？（7）若打算长期持有乙公司股票，则持有收益率为多少？（8）若以每股 40 元买入甲公司股票并打算持有半年，半年后以 45 元的价格卖出，持有期间获得了 5 元股利，则持有期收益率为多少？解:（1）利用资本资产定价模型计算甲公司的必要收益率为：Ki103（
38、1610）28（2）利用资本资产定价模型计算乙公司的必要收益率为：Ki102（1610）22（3）甲公司的股票价值10/2835.71（元/股）乙公司的股票价值3（1+6）/（22-6）19.875 元/股由于甲公司股票价值小于其市价，所以不应该购买；乙公司的股票价值也小于其市价，所以也不应该购买。（4）310040/（10040+10030）+210030/（10040+10030）2.57（5）投资组合的必要收益率102.57（1610）25.42（6）设长期持有收益率为 KA 则：4010/KA ， KA10/4025（7）设长期持有收益率为 K，则 303（1+6）/（K6） ，K16
39、.6（8）持有期收益率 （45-40）0.5+5/4037.511.某上市公司本年度的净利润为 30000 万元，每股支付股利 2 元。预计该公司未来三年进入成长期，净收益第 1 年增长 14，第 2 年增长 14，第 3 年增长 8。第 4 年及以后将保持与第三年的净利润水平一致。该公司一直采用固定股利比例政策（即每年按固定的比例从净利润中支付股利） ，并打算今后继续实行该政策。该公司没有增发普通股和发行优先股的计划。要求：（1）假设投资人要求的报酬率为10，并打算长期持有该股票，计算股票的价值（精确到 0.01 元） ；（2）如果股票的价格为 24.89 元，计算长期持有股票的投资收益率（精确到 1） 。解: （1）预计第 1 年的股利2（114）2.28预计第 2 年的股利2.28（114）2.60预计第 3 年及以后的股利2.60（18）2.81股票的价格2.28（P/F，10，1）2.60（P/F，10，2）（2.81/10）（P/F，10，2）2.0732.14923.22227.44（2）设长期持有股票的投资收益率为 K由于按 10的折现率计算，其股票价格为 27.44 元，市价为 24.89 元时的预期报酬率应高于 10，故
