1、国际金融危机背景下的中外货币政策比较吴晓灵全国人大常委、财经委副主任委员经济学骨干教师高级研修班 2009年 7月 23日1一、本次国际经济金融危机的特点和原因特点：本次危机由金融危机引发经济危机2原因： （一）微观层面1、信贷基础产品违背可偿还性原则；2、金融创新违背了服务经济的原则和充分揭示风险的原则；3、不当的薪酬激励和公司治理鼓励和放纵了金融机构的冒险行为；4、信用评级和会计制度的不完善不能有效揭示风险。3原因：（二）宏观层面1、 2000年之后美国宽松的货币政策和低利率政策，催生了金融泡沫（为逐利而过度创新）；2、美国政府鼓励低收入人群买房，加重了居民负债，降低了居民储蓄率；3、对金
2、融机构监管不力，过于相信市场自律，忽视了系统性风险；4、世界各国经济联系日益紧密，结构失衡需要有序调整。4美 国 中 国低储蓄 政府财政赤字居民负债消费贸易逆差资本项目顺差高储蓄高外汇储备国际收支顺差美元流出美元流入融资5二、危机的传导及对策（一）危机的传导1、宽松的货币政策引发了通胀，利率上升刺破了房地产泡沫，也刺破了金融泡沫。提高利率 次贷违约 CDO 资金链断裂 CDS违约6抵押贷款 抵押贷款证券优先级系列中间级系列从属系列CDO以一个或多个同一类别且分散化的资产作质押的证券(CBO 、 CMO、 CLO)商业票据中期票据长期债券72、金融机构资产恶化、资本缩水、引致信贷紧缩。3、房地产泡沫破裂、信贷紧缩引致经济下滑和大宗商品市场泡沫破裂。8（二）摆脱危机要解决的问题和对策1、需求萎缩引致经济下滑 用政府投资替代居民、企业的需求下降； 用宽松的财政政策和宽松的货币政策打消通缩预期，稳定各方需求。92、信贷紧缩影响实体经济发展 政府救助银行恢复信贷能力，提升市场信心； 央行降低利率，减轻社会财务成本，缓解金融产品违约率，恢复金融机构正常融资； 央行注入流动性，鼓励银行放贷； 央行直接面对社会融资填补商业银行信用紧缩空间。10
