1、 创业商机网 创业商机网 四因素将提高大宗商品价格情况研究探讨 今年以来，大宗商品价格先扬后抑，震荡走低。如果欧债危机继 续恶化，甚至出现欧元区解体极端情况，已经低迷的市场行情或许还 会遭遇最后一击，引发新的下探。与此同时，利空出尽局势明朗之后， 市场价格亦将真正触底，距离全面回升为期不远。 价格跌落主因是需求不足 今年以来，尤其是进入 2 季度后大宗商品所以出现较大幅度跌落， 首先是欧债危机恶化，引发出口需求急剧萎缩。到 7 月份出口总值为 同比仅增长 1%，为 6 个月来最低增速。主要出口市场中，7 月份对中 国对欧洲出口同比下降 16%，对日本出口下降 1%。对美国出口增速也 由 6 月
2、份的 10.6%，急剧回落至 0.6%，距离负增长只是一步之遥。外 贸出口遭遇“急冻”，直接拖累了工业增加值，7 月份其同比增幅仅为 9.2%，创下 2009 年 5 月以来的最低记录。这就使得国内大宗商品（主 要原材料）需求低迷。 其次是前段时间宏观调控对于欧债危机恶化的负面冲击估计不足， 紧缩力度过大。譬如连续多次提高“存准”，达到前所未有高度。受 其影响，国内最大的终端消费品商品房销售下降，新开工与施工 面积均出现较大幅度下降。其中北京 1-7 月住宅新开工面积同比下降 创业商机网 创业商机网 30.6%，连续 6 个月降幅超过 20%。住宅销售与开发投资的下降，拖累 家用电器与装修材料
3、销售，因此降低了整体需求。 最后是欧元疲软推高了美元汇率，以此计价的国际市场大宗商品 相应走低。 有观点认为今年以来大宗商品价格震荡走低，是因为供应量过多。 这是不全面的，因为统计数据并不予以支持。今年商品市场确实供大 于求，但矛盾的主要方面是需求乏力，国内产量与进口量均处于历史 较低增长水平。根据统计数据测算，上半年全国 7 种主要大宗商品国 内产量同比增长 5.3%，比去年同期增幅回落了 8.2 个百分点。其中粗 钢产量增幅仅 1.8%，比去年同期增幅回落了 7.8 个百分点。虽然 7 月 份粗钢产量回升，但前 7 个月累计增幅也只有 2.1%。 市场或迎最后一击 展望大宗商品后市，如果欧
4、债危机严重恶化，甚至出现欧元区解 体极端情况，已经低迷的大宗商品行情还将遭遇最后一击，再次价格 探底，譬如上海期货螺纹钢主力合约吨价或许逼近，甚至跌破 3500 元 /吨；天然橡胶销区价格将跌破 20000 元/吨关口；国际市场石油价格 有可能见到 60 美元/桶，甚至更低价位。总之，除粮食、大豆等食用 农产品之外的大宗商品价格都会出现深度下跌。 创业商机网 创业商机网 目前来看，欧元区解体虽然不是一定发生，但却具有很大的可能 性。这主要是财政紧缩政策不得人心，债务危机国家能否顺利实施财 政紧缩换取外部援助，具有很大不确定性。其次是欧元区援助资金从 何而来？目前希腊、爱尔兰、葡萄牙、西班牙 4
5、 国国债总额人均 2 万 欧元左右。以目前水平测算，到 2014 年希腊要偿还的利息就达到 390 亿欧元，相当于其 2011 年 GDP 总值的 18%。数据还显示，在 2012 年 10 月份偿债高峰期中，欧猪国家需要偿还的债务总额为 7000 亿欧元， 远远超出救助机构的资金能力。而国际评级机构不断下调欧元区国家 债务评级，最近标准普尔又将已经是“垃圾级”的希腊主权信用评级 展望再次下调，这就使得国际救助顾虑重重。最后是债务危机仍在蔓 延，并且扩散到“大到不能倒”的国家，继西班牙寻求外部救助后， 意大利也放话要求全面援助。目前“三驾马车”正在审议希腊财政紧 缩计划，今年 9 月份审计报告
6、可以出炉。要是希腊新政府交卷结果与 救援贷款条件相差甚远，势必叫停外部援助。届时希腊无法偿还到期 债务，并向西班牙、意大利扩散，由此将会拉开欧元区逐步解体序幕。 对此，应当高度警惕。 大宗商品价格将触底回升 从来没有一直上涨的商品，同样市场行情也不会只跌不涨。物极 必反，如果真的出现极端情况，商品市场遭遇欧元区解体最后一击， 出现新的下探，也就意味着利空出尽，市场价格的真正触底。届时， 大宗商品行情全面回升局面随之到来，至少是为期不远。 创业商机网 创业商机网 一是欧元区国家巨额债务包袱基本卸除。极为沉重的债务包袱， 由此而产生的紧缩要求与恐慌氛围，一直是压制商品消费的最大阴霾。 而欧元区解体
7、，迫使其退出国家重新发行自己国家货币，并通过恶性 通货膨胀方式，将先前所欠债务的绝大部分化为乌有，同时大大增强 其商品与服务出口竞争力。这就使得“欧猪国家”轻装上阵，重启需 求发动机，保障经济增长走上正轨。 二是世界各国不惜一切刺激经济增长。欧元区解体风险极大，完 全有可能引发世界经济更严重衰退，导致社会动荡，甚至爆发战争。 为此世界各国，尤其是主要经济大国，势必不惜一切刺激经济增长。 包括美联储 QE3、QE4、QE5 的持续推出。中国也会以前所未有力度实 施“两降”，更大规模地启动重大交通、水利、环保、民生需求项目， 大幅提高城乡居民消费能力，取消对于大型商品购买限制等，用尽一 切手段紧急
8、对冲出口萎缩负面影响，保障经济较快增长与实现更多就 业。 三是流动性泛滥卷土重来。为了对抗经济衰退，各国集体下调利 率，保证流动性，实施最为宽松货币政策的结果，势必引发全球流动 性泛滥卷土重来，产生推高大宗商品价格的极大货币力量。虽然极为 宽松的流动性注入，与大量债务化为乌有，会对未来通货膨胀产生推 动，但这是拯救经济，避免更大危机的必要成本，是最主要出路。无 论如何，都比更严重经济衰退，社会普遍动乱，甚至爆发战争要好许 多。 创业商机网 创业商机网 四是价格跌落逼近成本。应当说，经过一段时间震荡下行，多数 商品（五矿化工产品，生产资料）价格逼近成本线。比如上海螺纹钢 期货吨价格达到 3500
9、 元/吨以后，与其平均成本相差不多，钢铁企业 因此利润急剧下降，甚至亏损。虽然受到钢价低迷拖累，铁矿石等冶 炼材料价格也在走低，但后者降幅却低于前者。这不仅由于世界矿业 巨头实施限产保价（今年 1 季度，世界四大矿山铁矿石产量环比下降 12.5%，其中巴西淡水河谷产量下降 15.6%；上半年淡水河谷产量同期 下降 0.8%），更在于中国铁矿石较高的边际生产成本。据有关资料， 现阶段国产铁矿 30%以上产量的生产成本（换算成干基含税），大体在 800 元/吨900 元/吨附近，约为 130 美元/吨。如果铁矿石吨价较长 时期低于这一价格，势必导致产量萎缩，为其价格形成有力支撑。钢 材与铁矿石降幅不同步的差异性，决定了钢材价格的跌落势必碰撞到 坚硬的成本底部。 由此可见，正是上述这些需求、政策、货币等多方面因素逐步聚 集，使得商品市场行情不断蓄积能量。现在各个方面都在等待欧元区 解体最后一击。一旦“靴子落地”，利空出尽之后，大量抄底资金势 必汹涌而至，国际市场大宗商品价格巨幅震荡难以避免。估计为期已 经不远。
