1、建筑建材上市公司财务绩效综合评价I本科毕业论文（20_届）建筑建材上市公司财务绩效综合评价基于因子分析法的实证研究所在学院商学院专业班级财务管理学生姓名学号指导教师职称完成日期年月日建筑建材上市公司财务绩效综合评价II摘要针对以往绩效评价实证研究中单一指标度量企业绩效的不足的问题，本文选取了59家在沪深交易所上市的20052009年的数据。从偿债能力、营运能力、盈利能力、发展能力四个方面选取了速动比率、资产负债率、流动资产周转率、存货资产周转率、总资产周转率、净资产收益率、总资产报酬率、营业利润率、销售增长率、总资产增长率、净利润增长率等11个会计比率指标，采用因子分析的方式构建了企业绩效指标
2、体系，并计算出各公司的综合绩效指数。相对于单一指标，基于绩效指标体系计算的综合绩效评价指数不仅能全面衡量企业绩效，为相对绩效评价的验证提供新视角，还能帮助公司经营者了解公司的优劣势，找出公司的相对竞争优势所在，取长补短，发挥企业的优势，提高公司的综合竞争力。关键词财务绩效；因子分析；综合评价建筑建材上市公司财务绩效综合评价IIIABSTRACTFORPREVIOUSEMPIRICALRESEARCHONPERFORMANCEEVALUATIONOFSINGLEINDICATORSMEASURETHECOMPANYSPERFORMANCEINTHESHORTAGEOFTHISSELECTED59
3、HOMEISLISTEDONTHESHANGHAIANDSHENZHENSTOCKEXCHANGEDATAFORTHE20052009YEARSFROMCLAIMSDEBTABILITY,ANDTRADINGABILITY,ANDPROFITABILITY,ANDDEVELOPMENTABILITYFOURAASPECTSSELECTHASSPEEDDYNAMICRATIO,ANDASSETSLIABILITIESRATE,ANDLIQUIDASSETSTURNOVER,ANDSTOCKASSETSTURNOVER,ANDTOTALASSETSTURNOVER,ANDNETASSETSINCO
4、MERATE,ANDTOTALASSETSREWARDRATE,ANDBUSINESSMARGINS,ANDSALESGROWTH,ANDTOTALASSETSGROWTH,ANDNETPROFITGROWTH,11AACCOUNTINGRATIOINDEX,USEDFACTORANALYSISOFWAYCONSTRUCTIONHASENTERPRISEPERFORMANCEINDEXSYSTEM,ANDCALCULATIONOUTTHECOMPANYOFCOMPREHENSIVEPERFORMANCEINDEXRELATIVETOASINGLEINDEX,BASEDONCALCULATION
5、OFPERFORMANCEINDEXSYSTEMOFCOMPREHENSIVEPERFORMANCEEVALUATIONINDEXCANNOTONLYMEASURETHECOMPANYSPERFORMANCE,TOOFFERNEWPERSPECTIVEONRELATIVEPERFORMANCEEVALUATION,ALSOHELPCOMPANYMANAGERSUNDERSTANDTHEADVANTAGESANDDISADVANTAGES,RELATIVECOMPETITIVEADVANTAGEFORTHECOMPANYAREIDENTIFIEDANDCOMPLEMENTEACHOTHER,TA
6、KINGADVANTAGESOFENTERPRISES,IMPROVETHECOMPREHENSIVECOMPETITIVENESSOFCOMPANYKEYWORDSFINANCIALPERFORMANCEFACTORANALYSISCOMPREHENSIVEEVALUATION建筑建材上市公司财务绩效综合评价IV目录1引言111研究背景112研究目的213研究意义32相关概念的界定及评价指标体系的研究421绩效及绩效评价的概念422财务绩效评价的概念423财务绩效评价体系的研究5231评价主体5232评价客体5233评价指标5234评价方法63建筑建材上市公司现状描述731建筑建材上市公司基
7、本情况732建筑建材行业财务状况及发展趋势84研究设计1241评价指标体系的构建12411指标体系的设计原则12412上市公司财务绩效的评价指标1342样本选取1443样本数据来源155因子分析1651因子分析的基本原理1652因子分析适用性检验1653确定主因子的数量1754因子解释2055计算综合得分23结论27参考文献28致谢错误未定义书签。建筑建材上市公司财务绩效综合评价1财务绩效评价，则是指应用财务的指标体系对绩效进行科学适宜的评价。企业绩效评价问题是一个经济体系的核心问题，是与企业管理密切相关的。财务绩效的评价指标众多，使用单一指标来评价并不能准确反映上市公司实际财务状况。通过因子
8、分析原理构建科学规范的企业财务绩效评价体系，从而使相关利益使用者能够真实、可靠的了解上市公司的财务状况，并促使上市公司将生产与经营工作的出发点放在提高绩效上，相应我国企业管理水平也会提高一个层次，才更有可能在激烈的全球化竞争中立于不败之地。然而，为什么对建筑建材上市公司进行财务绩效的综合评价，如何对建筑建材上市公司的财务绩效进行综合评价，为什么选取因子分析原理进行评价，针对这一系列的问题，本文进行了相关的数据收集与整理，在理解财务绩效理论的基础上，对上市公司的财务绩效进行综合评价，并以我国40家上市公司为例，根据上市公司0509年的数据，选取11项常用财务指标，运用因子分析原理构建我国建筑建材
9、上市公司的评价模型，深入分析造成财务绩效优劣的原因。通过对综合指标的全面、客观、准确的分析，从而给广大投资者、监管当局和管理者提供更好的指导和借鉴。1引言11研究背景真正现代意义上的财务绩效评价是人类社会进入资本主义社会，尤其是所有权和经营权分离、公司制出现之后才得以产生的。19世纪中后期，随着现代公司制度诞生，现代公司迫于市场竞争的压力，需要不断扩大企业规模和拓展经营领域，企业管理过程日益复杂。公司所有者为了加强对所有权控制，绩效评价问题逐步引起人们的重视。随着资本市场的出现及发展，企业的所有权越来越分散，在众多的股东中，不可能所有股东都参与企业的经营管理，而只能按照相关的法律、法规行使自己
10、的表决权。于是，在这种情况下，为了防止没有所有权的经营者的“代理行为”，所有者需要对一段时期内企业的经营绩效进行评价，用以了解企业的发展是否符合其预期的目标，并且通过这种评价可以达到对经营者的激励和约束的目的。国外关于财务绩效综合评价的理论流派纷杂，观点迥异，居于主导地位的是美国杜邦公司的财务主管DONALDSONBROWN创立了杜邦分析系统，确立了以权益报酬率（ROE，RATEOFRETURNONCOMMONSTOCKHOLDERSEQUITY）为主建筑建材上市公司财务绩效综合评价2的财务绩效驱动因素分析框架。该体系以权益报酬率为中心，通过分析各分解指标的变动对净资产收益率的影响来揭示企业获
11、利能力及变动原因（DONALDSONBROWN，1919）。美国的ALEXANDERWALL在他的信用晴雨表研究和财务报表比率分析论著中提出了一种综合评价财务状况的沃尔评分体系，它开创了企业综合财务评价的先河，是利用财务指标综合评价企业绩效的里程碑（ALEXANDERWALL，1928）。国内也有相当多的学者对财务绩效的综合评价有着不同的意见。纪宣明，陈似海认为，上市公司财务绩效应包括成长能力、盈利能力、偿债能力、营运能力和现金流量5个方面的内容。其中，盈利能力是综合评价的核心，营运能力是提高上市公司经营业绩的途径，偿债能力是上市公司资产安全性的重要体现，成长型是上市公司可持续发展和未来价值的
12、源泉，现金流量结果是上市公司经营业绩真伪的试金石（纪宣明、陈似海，2004）。黄克英认为，财务分析的关键在于正确判断公司盈利能力的稳定性和增长性。因此，财务分析不能停留在数据表面，而要运用超数据的财务分析技术、透过财务报表数据看到公司的资产质量、经营状况、盈利能力、并把握其发展趋势（黄克英，2007）。上市公司是现代公司最典型的代表，近年来，我国金融、证券市场的发展日趋成熟完善，上市公司的数量不断增加，企业经营管理者、投资者和相关政府部门越来越关注上市公司的经营绩效。准确、客观的评价上市公司的经营绩效显得尤为重要。12研究目的财务绩效的评价指标众多，使用单一指标来评价并不能准确反映上市公司实际
13、财务状况。本文以我国建筑建材上市公司的总体状况为基础，运用因子分析的原理从偿债能力、营运能力、盈利能力、发展能力四个方面构建评价指标，从而可靠、真实的反映上市公司的财务状况。因子分析法因具有综合性和客观性的特点，能有效克服传统评价方法的缺陷，近年来逐步应用于我国财务绩效评价领域。因此，本文运用因子分析原理构建建筑建材上市公司的评价模型，确定评价指标，计算建筑建材上市公司的综合得分，根据得分，确定建筑建材上市公司的财务指标和经营业绩的综合评价排名。建筑建材上市公司财务绩效综合评价313研究意义在建筑建材业蓬勃发展且战略地位不断提升的情况下，运用因子分析的原理对我国建筑建材业上市公司财务绩效进行综
14、合评价，具有重要的理论和现实意义。（1）有利于投资者做出正确的投资，规避投资风险通过对上市公司绩效评价和评价结果的公布，可以使广大投资者清楚地了解上市公司的全面状况，为他们的投资决策提供可靠的依据。（2）可以对经营者进行有效地约束和管理通过对经营者业绩的考核，有助于实现投资者对经营者的监督管理。另外，通过对上市公司的绩效评价，可以对经营者的绩效进行客观、公正、公平的评判，为科学选拔和任免经营者提供决策参考，同时上市公司绩效评价的结果也为建立企业经营者有效激励制度提供可靠的依据，使企业经营者的收入水平和收入机制与经营绩效有机的结合在一起，防止挫伤经营者的积极性。（3）有助于正确引导上市公司的经营
15、行为，促进公司提高经营管理水平绩效评价包括了公司盈利能力、偿债能力、营运能力、发展能力、股本扩张能力、研发能力和管理水平等各方面的内容评价，通过绩效评价可以全面系统地剖析影响企业目前经营和发展的诸方面因素，较能全方位地判断公司的真实状况。同时，通过业绩评价，也可以分析公司在同行业中的业绩水平，全面了解公司的优势与劣势，促进公司适时调整经营策略，以适应市场的需要。（4）有利于资本市场的规范和发展通过建立系统的上市公司质量评价体系，国家监管机关可以真实掌握上市公司基本状况，在对上市公司进行监管时做到有据可查。同时，上市公司绩效评价也是投资者筛选上市公司的依据，绩效评价的结果会引导投资者的资金投向，
16、强化投资意识、淡化投机意识，从而排斥和打压操纵市场的行为，是投资者的投资行为更趋于理性。（5）有利于促进政府监管和国民经济的发展运用绩效评价的结果，通过企业间的对比分析，为政府宏观管理提供了有效的信息来源和参考。绩效评价的结果可以引导企业把目光聚焦于使投入产出最大化，从整个社会的角度来看，就使有效的资源创造出了最大效益，所以上市公司绩效评价成为促进国民经济发展的手段。建筑建材上市公司财务绩效综合评价42相关概念的界定及评价指标体系的研究21绩效及绩效评价的概念（1）绩效绩效，从字面上的意思来看，公司的经营绩效可以理解为公司经营的业绩和效率，它反映公司在某一段时间内的经营效果。用在经济管理活动方
17、面，是指社会经济管理活动的结果和成效；用在人力资源管理方面，是指主体行为或者结果中的投入产出比；用在公共部门中来衡量政府活动的效果，则是一个包含多元目标在内的概念。所谓绩效，是业绩和效率的统称，即将行为过程中的耗费与行为结果进行比较，从而反映人们从事该行为所取得的各种收益（马岚，2007）。笔者认为这个界定较为清晰。（2）绩效评价所谓评价，是指人们对某个特定客体的评判，是主观对于客观的认识活动。评价本身属于生产关系的范畴，但对生产力的发展具有促进作用。所谓企业绩效评价，即企业经营绩效评价，是指企业为了实现其战略目标，运用数理统计等评价方法，对企业经营过程和经营效益和经营者业绩做出客观、公正和准
18、确的判断（丁鹤，2010）。企业绩效评价分为两个基本层次，即企业经营绩效和管理绩效。经营绩效是对形成企业业绩的所有经营活动与管理活动进行全方位评价，具有客观性。而管理绩效评价是对管理者业绩与行为的评价，是针对人的行为的评价，具有一定的主观性。22财务绩效评价的概念财务绩效评价，则是指应用财务的指标体系对绩效进行科学适宜的评价。其内涵涉及到财务指标的选取与指标体系的建立以及运用何种评价方法等（郭慧兰，2010）。财务绩效评价将绩效评价限定在财务的范畴，具有一定的局限性，但是同时又与非财务的各指标区别开来，有利于区分绩效评价的层次。财务绩效评价是通过选取适当的财务指标，运用综合评价方法对特定时期内
19、企业的绩效进行评价，从而能够一定程度上反映企业评价期内的财务运行状况和结果。相对于非财务绩效评价而言，财务绩效评价的直接性和客观建筑建材上市公司财务绩效综合评价5性的特点使其成为绩效评价的最核心部分。23财务绩效评价体系的研究上市公司财务绩效评价体系的构成要素包括评价主体、评价客体、评价指标、评价方法等。231评价主体评价主体一般是指与评价对象利益密切相关、关心评价对象绩效状况的相关利益人，是绩效评价行为的组织发动者。从绩效评价的产生及发展来看，它是为解决经济活动过程中存在的委托代理矛盾而建立的，对公司进行绩效评价的主体包括股东、债权人、管理者、员工、客户、供应商、政府以及其他利益相关者。其中
20、股东、债权人、客户和供应商、政府是上市公司绩效的外部评价者，从上市公司外部角度对公司进行评价；而管理者、员工等是上市公司内部评价者，他们可以从企业内部获得充分的信息，对企业经营管理绩效进行评价。232评价客体所谓评价客体，就是评价行为的实施受体。任何评价客体都是相对于确定的评价主体而言，它有主体的需要决定。不同的评价主体与评价目的，相应就有不同的评价客体。显见，评价客体是一个变动的范畴。上市公司财务绩效的评价客体是由上市公司提供的财务信息中提取的财务指标。一般来说，对上市公司财务绩效评价通常包括偿债能力、营运能力、盈利能力、成长能力四个方面。由于评价主体不同，其获得的信息量也是不尽相同的。对于
21、外部评价者而言，上市公司的评价系统有两个评价对象一是上市公司，二是公司管理者；对内部评价者而言，评价客体是上市公司和员工。评价结果对绩效评价对象必然会产生影响，关系到评价对象今后的发展。233评价指标评价指标是指对评价客体的哪些方面进行评价，评价指标的选择要依据建筑建材上市公司财务绩效综合评价6客体的特性和系统目标，按照系统设计的原则进行。绩效评价指标可以分为财务评价指标和非财务评价指标。其中财务评价指标用于综合评价企业财务会计报表所反映的经营绩效状况，非财务评价指标用来衡量与企业长远发展有关的因素。财务指标包括权益报酬率、流动资产周转率、总资产周转率、营业利润率、速动比率、资产负债率、净资产
22、收益率等。非财务评价指标包括客户满意度、客户保留率、客户贡献率、市场份额等。非财务指标因难以收集并加以量化，对财务指标进行收集并加以分析是企业绩效的重点关注对象。绩效评价体系最终要归结于评价指标的设定上，只有正确的评价指标体系才能有效的衡量上市公司绩效。因此，财务绩效评价指标的设定和计算是上市公司财务绩效体系的重要内容。234评价方法评价方法是获取绩效评价信息的手段，即采用一定的方法，运用评价指标和评价标准，获得评价结果。上市公司的财务绩效评价数据来源于会计报表，会计报表中的财务指标经常受到人为操纵，但是陈晓等人的实证研究还是表明我国上市公司报表的盈余数字具有很强的信息含量。并且任何会计指标操
23、纵也只能是暂时的，如果给以足够长的会计期间，企业绩效的变化最终都要反映到其会计报表之中。因此，运用主成分分析法、因子分析法、聚类分析法、相关分析法等多元统计法对财务指标进行分析，是客观评价上市公司综合财务绩效的行之有效的方法。建筑建材上市公司财务绩效综合评价73建筑建材上市公司现状描述31建筑建材上市公司基本情况建筑建材行业是我国的一个重要的基础产业，是一个门类众多、产品丰富、从业人员广泛的大型行业。它作为基础性原材料行业和就业面广的第三产业，对国民经济的发展起着重要的作用，在国民经济建设和人民生活中扮演着重要的角色（姜金胜，2010）。建筑建材行业产品包括建筑材料及制品、非金属矿及制品、无机
24、非金属新材料三大门类，广泛应用于构建房屋和其他建筑物的各种物质材料（何蓉，2003）。根据建筑建材行业的发展报告，高负债率、供求失衡等已经使国内建筑施工行业健康发展面临严重威胁，亟待引起高度重视。报告表明，国内建筑建材行业利润率长期维持在2至3，在国民经济中属于“微利”行业。而负债率近年来高达65，由此导致整个行业科技投入严重不足，将长期影响行业竞争力的提升。2009年建材行业生产增速加快。建筑建材行业完成工业增加值同比增长151，虽然增幅低于上年25个百分点，但和上年第四季度及上半年相比，增速明显加快。2009年建材市场销售旺盛。统计规模以上建材企业销售产值同比增长215，虽然低于上年92个
25、百分点，但仍属高位增长。平均产销率为9735，已经接近上年全年平均水平。建材产品出厂价格扭转了上年L0月份以来的持续下降局面，全年建材产品出厂价格总水平同比提高06。全年建材行业完成固定资产投资5347亿元，同比增长484，增幅和去年同期基本持平。其中，水泥制造投资完成额为1521亿元，同比增长577；平板玻璃155亿元，同比增长381。建筑建材上市公司根据他们的经营类型不同又可以划分为四个板块其一为工程承包板块，这个板块的主要经营国家大型或特大型工程施工的上市企业，无论是投资金额还是工程技术含量都是规模及其宏大的工程。随着我国加入WTO组织、西部大开发、奥运会的成功申办都给这些施工单位带来了
26、新的机遇。其二为水泥行业板块，根据我国固定资产投资对水泥行业的拉动经验比率来测算，预计未来几年我国的水泥行业将会保持以每年9左右的比率来增长。2002年随着田家水泥新标准的继续实施和落后生产能力的淘汰，以内需为主的水泥市场竞争有望趋于有序，价格将继续稳中有涨，以水泥为主营业务的企业投资价值会有所提高。建筑建材上市公司财务绩效综合评价8第三板块为陶瓷行业板块。在我国，传统的陶瓷行业属于夕阳产业。陶瓷被越来越多的其他新型产品所替代，在建筑建材行业中是盈利能力最差的一个板块。目前来看，全国陶瓷市场供大于求的局面仍然不会改变，中低档产品供大于求将会加剧，许多企业将会被淘汰。但是，一些具有实力的品牌企业
27、市场地位将更为稳固。第四板块为新型建材行业板块。目前，在国家产业政策与市场需求的共同推动下，我国新型建材的总体发展空间是非常巨大的。新型建材，是区别于传统的砖瓦、灰砂石等建材的建筑材料新品种，行业内将新型建筑材料的范围作了明确的界定，即新型建筑材料主要包括新型墙体材料、新型防水密封材料、新型保温隔热材料和装饰装修材料四大类。城市化进程的加快，住宅产业化合农民住房的改善，以及国家大型基础设施建设力度继续加大，将带来大量对建材产品的增量需求（姜金胜，2010）。32建筑建材行业财务状况及发展趋势本文选取了40家样本公司，从偿债能力、营运能力、盈利能力、发展能力四个方面选取了11个指标并计算均值，如
28、表1所示，从中我们可以了解我国建筑建材上市公司的基本情况。表1建筑建材上市公司财务指标均值表年份2005年2006年2007年2008年2009年速动比率07340684066206480790资产负债率05830593059106060606流动资产周转率12871397156915471691存货周转率71046461761054645206总资产周转率05980637069406580758净资产收益率00150047006400650102总资产报酬率00150041004700440054销售利润率00410069007700700095销售增长率013601650558011603
29、43总资产增长率548910423363881363635517净利润增长率15840640100101830141为了更清楚的体现偿债能力、营运能力、盈利能力、发展能力的5年财务指标均值的发展趋势，（见图14）。建筑建材上市公司财务绩效综合评价9图1偿债能力趋势图从图1可见，建筑建材上市公司速动比率均值从2005年到2008年持续下降之后开始在2009年开始回升，说明建筑建材上市公司短期偿债能力开始增强，资产负债率一直维持在06左右，说明公司负债水平比较稳定，综上所述，建筑建材上市公司的偿债能力是比较好的。图2营运能力趋势图从营运能力来看，流动资产周转率从20052009年持续上升，存货周转
30、率2005年有所下降，但在2006年有所上升，在2008、2009年持续下降，总资产周转率从20052009趋势上是上升的，总的来说，建筑建材上市公司的营运能力是在增强的。图3盈利能力趋势图00102030405060708092005年均值2006年均值2007年均值2008年均值2009年均值速动比率资产负债率0123456782005年均值2006年均值2007年均值2008年均值2009年均值流动资产周转率存货周转率总资产周转率0060040020002004006008010122005年均值2006年均值2007年均值2008年均值2009年均值净资产收益率总资产报酬率销售利润率建
31、筑建材上市公司财务绩效综合评价10从盈利能力来看，建筑建材上市公司在20052009年的净资产收益率、总资产报酬率和销售利润率上基本上是增长的，说明建筑建材上市公司的盈利能力不断增强。图4发展能力趋势图从发展能力来看，销售增长率、总资产增长率从20052007年一直在增长，但2007年后开始下降从2008年又开始上升，净利润率从20052008年一直在上升，2009年稍微有所下降。建筑建材上市公司发展能力在2007年下降主要是因为金融危机的出现，但随着奥运的成功申办和西部开发的进行，建筑建材上市公司的将会重新走上稳定的发展道路。旧中国的建材工业十分落后，企业数量少，规模小，产品质量差，品种单调
32、，技术装备落后。1949年我国水泥、平板玻璃和建筑陶瓷的生产企业总共才40多家，水泥产量66万吨，平板玻璃仅为91万重量箱，仅有秦皇岛、上海、大连和沈阳等少数几个城市有平板玻璃厂。我国的建筑建材行业经过几十年的发展，曾经在1993年达到过一个行业发展的高峰。然而，自1995年起，由于受当时国家宏观调控政策的影响和各地大量中小企业的盲目上马，造成整个行业产品供大于求，再加上能源和原材料价格的上涨，建筑建材行业进入了一段较长时期的低迷阶段。随着近几年我国宏观经济的“软着陆”成功，大批基础工程、基础设施的兴建和汽车产业的发展，建筑建材行业作为与它们息息相关的产业，已经步入了一个较快的发展时期，重新走
33、上了稳定的发展道路。建筑建材行业主要朝着以下五个方向发展（1）随着西部大开发战略的实施，建材行业发展重心逐渐由东部向中西部地区转移。我国2000年已经开始在西部地区实施的“十大工程”和“南水北调”特大水利工程，“十大工程”和“南水北调”工程涉及铁路、公路、桥梁、河道等建设的工程量十分巨大，耗用的建筑材料惊人。并且，随着“西505101520253035402005年均值2006年均值2007年均值2008年均值2009年均值销售增长率总资产增长率净利润增长率建筑建材上市公司财务绩效综合评价11气东输”总投资1200亿元工程的开工，这些工程都将耗用大量的水泥等建筑材料和施工工程量。（2）适应现代
34、化建筑业需求，大力发展建材制品加工业。建筑业现代化的三个基本内涵工业化、绿色化、智能化。随着经济的发展和人民收入水平的提高，人们对居住条件的需求从“有房住”逐渐转向追求舒适、安全、环保的方面发展。（3）研制节能型建材，走绿色低碳的发展道路。随着消费者生活质量的不断提高，以及环境保护、节能降耗意识的增强，消费者开始注重居住环境的环保节能效果。近年来，家居及公共设施的装修日新月异，消费者对自然环境和居住环境提出更高的要求，传统建材产品的环境污染严重、影响人体健康等劣势明显，因此，环保、节能、绿色产品将成为未来建材市场消费的流行趋势，节能也被整体看好。（4）提高产业集中度，鼓励企业并购重组，培育行业
35、领袖。由于各发达国家早已走过大规模建设时期，建材领域的国际巨头纷纷看好当前中国市场。自从加入WTO后，国内市场国际化，国际市场国内化的趋势日益明显，市场竞争也将日趋激烈。因此，企业进行并购重组能使企业在国际竞争中立于不败之地。（5）新的阶段，建材工业的发展将进入重大转折时期，将进入主要依靠自主创新和经营管理制胜的新时代。由单纯追求产能规模的扩张转向追求质量和效益的提升；由原材料制造业为主转变为加工制品为主；技术上由从对国外先进技术的模仿跟进转向自主创新；由粗放式的无序、准无序竞争转向规范有序的竞争（孙林、刘巍，2005）。此外，房地产行业，是继基础设施建设以外另一个推进建筑建材行业发展的重要动
36、力来源。虽然当前国家为抑制房价过快增长推出房地产新政，但鉴于我国庞大的人口基数和城市化进程的发展趋势，市场对房地产的巨大刚性需求始终存在。再者，近年来针对农村经济的快速增长，国务院出台“建材下乡”政策，抓住农村建房快速增长和建筑材料供给充裕的时机，把支持农民建房作为扩大内需的重大举措。这些因素，都将不断推动建筑建材等上游行业的发展。建筑建材上市公司财务绩效综合评价124研究设计41评价指标体系的构建随着我国经济的高速发展，社会分工也越来越细，每个行业都具有不同的经济特性，它们的经济效益水平存在较大的差异。企业所处的行业不同，会有不同的宏观环境、税收政策以及评价指标平均值的行业差异。因此，我们在
37、评价企业时，如果将所有行业的企业都按照同一个标准值进行比较，就会使被评价的企业因为评价标准值过高而低估了其绩效，或因为标准值过低而被夸大了其绩效。同时，将不同行业的企业置于同一评价体系中进行评价，也不利于区分是否有经营者努力带来的绩效优劣。411指标体系的设计原则公司绩效评价指标必须充分体现公司经营管理的基本内容，围绕构建评价的基本目标，而建立逻辑严密、相互联系、互为补充的体系结构。一套科学规范的公司财务绩效评价体系，其指标构建需要遵循以下原则（1）科学性。科学性是一切科学研究工作的共同原则，具体体现在把握上市公司财务绩效评价内涵的正确性、指标体系设计的完备性、数学处理方法的逻辑严密性、以及因
38、素分析的准确性等几个方面。（2）相关性。建立指标体系所选取的各个财务指标必须同目标高度相关，要类似于自变量和因变量之间的那种函数关系。投资者对于上市公司财务的关系主要是了解财务状况的质量，有无可以预见的财务危机或者造假嫌疑。因此财务指标的选取在四个目标基础上应能反映这些投资者关注点。（3）全面性。上市公司财务绩效受多种行为因素的影响，要真实反映其水准，就必须建立一套全面反映各有关要素和相关环节、能全面综合揭示财务绩效的评价指标体系。（4）可比性。所谓可比性就是说评价指标应具有普遍的统计意义，使其评价结果能实现指标间的横向对比和纵向比较。（5）体现鲜明的行业特征原则。对某一行业进行财务绩效评价时
39、，评价指标应体现鲜明的行业特征，这样评价结果才能更客观的反映该行业的绩效。（6）综合性。财务绩效评价是一种综合性评价，所选取的财务指标必须概括财务管理的本质特征，能够少而精，反映最主要的财务绩效特征。建筑建材上市公司财务绩效综合评价13412上市公司财务绩效的评价指标建筑建材行业是基础性产业，其发展受到房地产、交通等基础设施建设的投资影响较大。近年来，国家为了防止经济过热，实行了较为严格的宏观调控，压缩基础建设的规模，特别是限制了房地产的炒卖行为；此外，国家为了抑制通货膨胀和物价的过快上涨，实行紧缩的货币政策，使得资金供应紧张，全社会投资热情明显下降，而一向需要靠投资需求拉动的建材工业也失去了
40、继续快速增长的动力。再好的扩张战略，若没有充足的资金支持，也只能是无源之水，无本之木。因此，在构建建筑建材上市公司财务绩效评价指标体系时，应重点关注企业偿债能力指标（张蕊，2003）。企业的偿债能力分为短期偿债能力和长期偿债能力，反映长短期偿债能力的指标众多，本体系主要选取具有代表性的两个指标。（1）速动比率（X1）。速动比率是剔除存货和预收账款等变现能力差的流动资产，因此将存货、预付账款等因素考虑进去的速动比率比流动比率更能准确的反映企业的短期偿债能力。（2）资产负债率（X2）。该指标是指企业一定时期负债总额同资产总额的比率。资产负债率表示企业总资产有多少是通过负债筹集的，该指标是评价企业负
41、债水平和偿债能力的综合指标。建筑建材行业大都是流程生产型企业，其生产时连续进行的。由于生产的连续性，建筑建材企业生产过程中往往需要严格的过程控制，确保每一生产环节在工作期间必须正常运行。这就要求在考核建筑建材企业时重点关注营运能力，确保资产正常运转，才能够降低经营风险，是企业获得平稳发展。本体系选取了流动资产周转率、存货周转率和总资产周转率三个指标。（1）流动资产周转率（X3）。该指标是指企业一定时期主营业务收入净额同平均流动资产总额的比值。流动资产周转率是反映企业的流动资产周转速度的指标，重点考察流动资产的综合利用效率，之指标体系中必不可少的重要指标。（2）存货周转率（X4）。在流动资产中，
42、存货所占的比重一般比较大，存货的流动性将直接影响到企业资产的流动性。因为建筑建材行业销售普遍具有季节性。所以本体系中囊括了存货周转率。（3）总资产周转率（X5）。该指标用来分析企业全部资产的使用效率，总资产周转率是评价企业营运能力的关键指标。盈利能力的分析，一般是将企业投入的经济资源与经济资源所产出的收益相对比，揭示单位经济资源的产出收益的水平。盈利能力是企业经营与财建筑建材上市公司财务绩效综合评价14务政策和决策的最终结果。全面的衡量盈利能力能使企业更透彻的了解自身的盈利现状，因此，需要建立全面评价企业盈利能力的指标体系。本体系选取了净资产收益率、总资产报酬率和营业利润率三个指标。（1）净资
43、产收益率（X6）。该指标反映企业所有者权益的投资报酬率，这个指标具有很强的综合性。通过分析净资产收益率指标，一方面可以得知企业的投资效益状况，另一方面可以了解企业管理水平的高低。因此，净资产收益率是衡量企业盈利能力的主要核心指标之一。（2）总资产报酬率（X7）。该指标反映资产利益的综合效果，是评价资产获利能力的基础指标。（3）营业利润率（X8），也称销售利润率。该指标可以衡量包括管理和销售活动在内的经营活动所产生的盈利能力的大小。该指标体系了企业经营活动最基本的获利能力，没有足够大的营业利润率就无法形成企业的最终利润。通过对该指标的进一步分析，就能够充分反映出企业成本控制、费用管理、产品营销、
44、经营策略等方面的成绩与不足。企业的发展能力通常是指企业未来生产经营活动的发展趋势和发展潜能。无论是资金雄厚、规模大的企业，还是规模较小正在发展中的企业，发展能力都是不可或缺的。本体系选择销售增长率、总资产增长率和净利润增长率三个指标。（1）销售增长率（X9）。该指标反映的是相对化的营业收入增长情况，与对量的营业收入增长额相比，消除了企业规模的影响，更能反映企业的发展情况。（2）总资产增长率（X10）。资产是企业用于取得收入的资源，也是企业偿还债务的保障。资产增长是企业发展的一个重要方面，发展性高的企业一般能保持资产的稳步增长。（3）净利润增长率（X11）。净利润是指利润总额减所得税后的余额，是
45、当年实现的可供出资人（股东）分配的净收益，也称为税后利润。它是一个企业经营的最终成果，净利润多，企业的经营效益就好；净利润少，企业的经营效益就差。42样本选取本研究选取2005年至2009年在沪深上市的59家建筑建材上市公司为研究对象，剔除了上市不满5年的和股票交易非正常的上市公司，另外。剔除公布财务数据不完整的一家上市公司，剔除后的样本总数为40家。建筑建材上市公司财务绩效综合评价1543样本数据来源本文需要的样本数据为样本上市公司2005至2009年年报已对外公布的财务指标及资产负债表、损益表、现金流量表，数据来源主要通过上海证券交易所网站、深圳证券交易所网站、巨潮咨讯网、和讯网和中国上市
46、公司资讯网等获得。建筑建材上市公司财务绩效综合评价165因子分析51因子分析的基本原理因子分析法FACTORANALYSISMETHOD用少量的综合指标（称为主因子）代替多个原始指标，所得的主因子为原始指标的线性组合（刘新绍，2010）。因子分析法的基本思想是根据各指标相关性大小将它们分组，使得同组内的指标之间相关性较高，不同组的变量之间的相关性较低。通过对相关矩阵内部结构关系的研究，找出影响目标因素的几个综合指标，通过对它们的经济含义解释，归纳出能够高度概括和代表所有指标变量的公因子。这些公因子的综合得分即是对目标因素的评价得分。因子分析法是一种较层次分析和模糊综合评价法而言更客观的评价方法
47、，它在尽可能减少信息损失的情况下，用公因子高度概括所有数据信息。因此它被广泛应用于各种评价活动之中。52因子分析适用性检验运用因子分析中变量偏相关性的巴特利特球度检验BARTLETTTESTOFSPHERICITY和KMOKAISERMEYEROLKIN检验，见表2。表2KMO检验和BARTLETT球形度检验表年份20052006200720082009取样足够度的KAISERMEYEROLKIN度量05860605051305100620BARTLETT的球形度检验近似卡方231355206866209101222359321513DF5555555555SIG000000000000000
48、00000通过表2的分析结果，可以看出20052009年的KMO检验数值分别为0586、0605、0513、0510、0620。KMO值是用于检验因子分析是否适用的指标值，若在0510之间，表示合适；小于05表示不合适，由上表所得的KMO值可知因子分析是适用的。BARTLETT球形度检验师通过转换为X2检验来完成对变量之间是否相互独立进行检验。若统计量的值越大，则表示越适合做因子分析，从所得X2的值分别为231355、206866、209101、222359、321513与显著性概率小于0001可知，各年数据适合做因子分析。建筑建材上市公司财务绩效综合评价1753确定主因子的数量运用因子分析方
49、法中解释的总方差，我们可以确定主因子的数量。见表3、表4、表5、表6、表7。表32005年解释总方差成份初始特征值旋转平方和载入合计方差的累积合计方差的累积1386935176351763556323313233122076188715404819741794950280314251295867006184015728670064109390247603010541002276030577970868311666896268893847421382493208830727929600092602362983621013612409960211044398100000根据各个因子解释原有指标变量总方差的情况，本文利用因子分析中的主成分分析法，根据数据分析结果，进而根据特征根大于1的原则，可以确定2005年提取的主因子数量为4个，累计解释总方差为76030，通过它们来代替原有指标变量所含的信息。表42006年解释总方差成份初始特征值旋转平方和载入合计方差的累积合计方差的累积1360432760327603067278822788221972179315069118571688044762315241385264543185116830615914109399347447814171288674478588580458252266505908884307468425792687建
