1、毕业论文文献综述金融学广东、江苏和上海外贸企业汇率风险规避对浙江的借鉴一、研究背景和意义浙江省作为一个沿海省份，对外贸易是其经济发展最重要的组成部分，近几十年来，世界经济朝向全球化快速发展，资本流动自由化、国际金融、贸易的发展在不同方向上增加或降低汇率波动对国际贸易的影响。2005年7月21日，我国开始实施以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，到2007年3月，人民币对美元双边汇率升值幅度己超过64，人民币汇率的浮动弹性逐渐扩大，汇率波动性增加。人民币升值对国际贸易的影响在逐渐显现，同时巨额贸易顺差也给人民币汇率形成机制改革带来巨大压力，这些都是我国经济发展的潜在风险
2、。因此，分析汇率风险对我国广东、江苏和上海地区进出口贸易的影响，它们的外贸企业对汇率风险规避策略以及当地政府的相关政策对于浙江具有重要的现实意义。本文在人民币汇率波动不断增加的背景下，以产业结构和利用外汇工具规避汇率风险能力的角度为切入点，分析我国广东、江苏、上海与浙江出口贸易的异同点，借鉴三个地区对外贸易的相关策略，以此为浙江省外贸企业汇率风险规避提出建议。二、国内外相关研究1、国外研究现状1汇率风险一般包括折算风险，交易风险和经济风险，ADLER和JORION（1972）将前两种视为会计风险。最初对汇率风险的识别和测量也是从会计角度入手。更多的研究是关于汇率风险波动对贸易的影响。CLARK
3、1973在传统国际贸易学派的理论框架上，分析汇率波动、双边贸易与风险厌恶型厂商的行为。根据出口供给、需求达到均衡时的出口量方程和出口价格方程，分析汇率波动对贸易量的影响方向。在这些限定条件下，公司利润的波动仅由汇率波动决定，随着汇率不确定性增加，风险厌恶型厂商将把产品供给量减少到边际利润能够补偿额外风险的水平，实现效用最大化。因此，在汇率平均水平不变条件下，汇率波动越大会导致产出下降，出口下降。在美国财务会计准则委员会1975年颁布的法则中，通过分割不同的资产和负债从会计上给出了汇率风险的定义和测量，衡量了汇率变化引起记账和损失的程度。更深入的研究发现，这只是汇率风险的一部分，更重要的部分是经
4、济风险，它以未来现金流的贴现值来衡量，集中反映了汇率对经济价值的影响。HECKMAN（1972）提出一种评估跨国企业国外经济附属的经济价值的净含量折现方法，但他没有意识到未来现金流量本身就是汇率的函数。DUFEY1972研究显示汇率变动必定影响跨国公司附属机构的名义现金流量，但这种贬值或升值的净效应并不必然与汇率变动率的大小和方向一致。目前比较一致的看法是，经济风险是企业现金流对汇率变动的敏感性。这一风险概念的基本思想是汇率影响商品的相关产品从而影响企业的竞争地位并间接影响到企业经济环境和未来发展潜力。关于汇率波动及对出口的影响研究，加拿大学者RUSSEL和奥地利学者GEOFFERY（1987
5、）从货币替代的角度得出一个重要论断一国货币量发生变化所导致的汇率波动是非系统的。MANFRED（1988）则提出在货币替代条件下，一国持续的通货膨胀政策会导致汇率的放大效应，即汇率的贬值幅度要超过本国货币的增长速度。（2）在防范汇率波动风险方面，主要集中在汇率风险管理的研究上。BRAIN在研究中指出，汇率风险是一种投机风险，具有双重性；汇率的波动可能带来损失，也可能是收益；所以面对汇率风险，企业一般有三种态度，即风险中性，风险偏好和风险厌恶。MICHAEL认为汇率风险的衡量是公司的财务状况对于汇率波动的敏感性，可用公司股票收益率对汇率波动来测量，很明显对于大部分外向型中小企业来说很难适用。20
6、世纪90年代后流行的做法则是用VAR方法来计量汇率风险的。在汇率风险管理上，国外的研究较为领先，而在人民币汇率对出口影响这一具体问题研究上，国内外主要观点有麦金农（2007）指出从长期来看，中国最好的办法是维持汇率稳定，以防止出现低利率流动陷阱和通货紧缩引起的衰退；2、国内研究现状周小川（2005）认为汇率机制的改革是否有利，取决于每个企业的竞争力，企业的根本策略是实现产品升级换代，人民币升值对经济好的方面远远大于负面影响；丘筱文（2005）认为人民币升值后一般贸易和中资企业受到的影响较大，会使出口还未收汇的出口受到直接损失，订单也明显减少，这些因素可能在相当长的时间内影响出口企业。张谊浩20
7、03结合汇率波动对进出口影响的理论与产业内贸易理论，分析汇率波动对产业内贸易的影响。在严格的假设条件下，构建了重点考虑汇率因素影响的垂直型产业内贸易模型，具体分析了汇率变动对产业内贸易指数变动的影响轨迹。从推导结果看，本币汇率变动对产业内贸易指数变动的影响轨迹具有复杂性，呈现“倒S形”，即随着本币汇率升值，产业内贸易指数具有“递减递增一递减一0”的变化轨迹。近年针对外向型中小企业风险的研究主要有曾仑华（2006）将影响外向型中小企业风险的政策因素分为外部因素和内部因素，前者包括外汇市场的波动率、金融服务的质量、外汇市场的有效性程度等；后者包括企业的涉外程度、企业家的主观意识等。张苗（2007）
8、则认为，在新旧汇率体制和人们新旧观念转变的过程中，外向型中小企业汇率风险的管理并不仅仅是运用各种技术手段规避风险，减少损失，它是一个关系到企业、银行和政府的系统工程。马鸣川（2005）经过实证分析计算得出人民币每升值1,棉纺织、毛纺织及服装行业的利润则分别下降319、227和618，从而使本小利薄的外向型中小企业陷入困境。此外，美国COSO提出风险管理如今的发展方向和趋势是全面的内控型的风险管理，其基本思想是把研究和处理的对象当成系统看待。就外向型企业汇率风险管理这一对象来说，现有理论往往只是简单地把它看作一个过程，这一过程由识别汇率风险种类、衡量汇率风险程度和实施汇率风险控制等三个阶段前后衔
9、接而成。然而，如果企业可以把汇率风险管理看成一个系统，就能更加有效更加精确地对汇率风险进行控制。三、本文的研究思路国内外学者的研究成果对我们继续进行外汇风险规避问题的研究无疑具有重要的借鉴意义。本文将会首先描述我国外贸企业发展现状，特别概述广东，江苏，上海和浙江的外贸企业的不同特点，接着介绍外汇企业汇率风险形成机制并作一般理论分析，再介绍四个地区外贸企业汇率风险规避的现状。从产业结构、出口商品种类与利用外汇工具能力的角度比较广东、江苏、上海与浙江的差异，总结优点，并具体从以上各个角度为浙江省外贸企业规避外汇风险提出建议。参考文献1ALDER,MSIMONDEXCHANGERISKSURPRIS
10、EINTHEINTERNATIONALPORTFOLIOJOURNALOFPORTFOLIOMANAGEMENT1986WINTER44532CLARK,PETERBUNCERTAINTYEXCHANGERISK,ANDTHELEVELOFINTERNATIONALTRADEJWESTERNECONOMICJOURNAL1973SEPTEMBER3023133马鸣川人民币汇率改革与中小企业的应对之策J金融研究，2005（12）13164陈平，熊欣进口国汇率波动影响中国出口的实证分析J国际金融研究，200267115李健金融全球化进程中的风险防范J国际金融研究,2000245506陈华人民币汇率
11、波动对我国进出口贸易影响的实证研究J甘肃社会科学，2003480827张谊浩汇率变动对产业内贸易影响的一个分析模型J世界经济文刊，2003313218李广众实际汇率错位、汇率波动性及其对制造业出口贸易影响的实证分析19781998年平行数据研究J管理世界，20041122289王冉冉广东贸易结构的可持续性研究J粤港澳市场与价格，20098121710王军玮，马亚华上海外贸出口市场结构浅析J上海综合经济，20024131611姚允柱，张国强人民币汇率波动对我国区域间贸易收支的影响世界经济与政治论坛,20064515512盛海南，张雪玲浙江省出口企业汇率风险控制研究J杭州电子科技大学学报，20074899113黄彩虹外汇期权业务在企业汇率风险管理中的应用J冶金财会，20076202214朱文忠企业汇率风险防范途径及其可选择措施J改革与战略，200628890
