1、上市公司股权结构与绩效的实证研究I本科毕业论文（20_届）上市公司股权结构与绩效的实证研究所在学院商学院专业班级财务管理学生姓名学号指导教师职称完成日期年月日上市公司股权结构与绩效的实证研究II摘要在股权结构与上市公司绩效之间关系的研究中，如何合理的配置股权结构来提高上市公司的经营绩效，一直是国内外学者研究的主要内容，但是由于研究范围、研究方法的不同，至今对于这一问题仍没有形成统一的定论。我国大部分上市公司是由大中型国有企业改组改制而来的，也是在我国由计划经济体制向市场经济体制转型的过程中发展起来的，具有很强的特殊性，因此对于我国上市公司股权结和公司绩效之间关系的研究仍具有一定的理论和实践意义
2、。本文采用实证的研究方法，在论述相关研究成果和理论分析的基础上，提出股权结构和公司绩效之间的研究假设，以2007年至2009年生物医药行业62家上市公司为研究样本，对生物医药行业上市公司股权结构和公司绩效的相关关系进行了实证分析。实证研究结果表明国有股比例与公司绩效存在三次方非线性关系，法人股比例与公司绩效之间存在正相关关系，但不显著。而公众股与公司绩效之间不存在显著相关关系。股权集中度与公司绩效基本上呈现正相关关系。关键词生物医药行业；股权结构；公司绩效；实证研究上市公司股权结构与绩效的实证研究IIABSTRACTHOWTODISPOSETHESTOCKRIGHTSTRUCTUREREASO
3、NABLYINORDERTOIMPROVETHECOMPANYSPERFORMANCEHASBEENTHEMAJORASPECTALLOVERTHEWORLDWHENITCOMESTOTHERESEARCHOFTHERELATIONSHIPBETWEENOWNERSHIPSTRUCTUREANDPERFORMANCEOFLISTEDCOMPANIESDUETOTHEDIFFERENTRESEARCHFIELDSANDAPPROACHES,THEREISNOFINALCONCLUSIONTOSUCHISSUESOFARINCHINA,ALARGENUMBEROFLISTEDCOMPANIESAR
4、EREFORMEDANDRECOMPOSEDFROMSTATEOWNEDENTERPRISESDURINGTHEDEVELOPMENTOFTRANSITIONFROMPLANNEDECONOMYSYSTEMTOMARKETECONOMYSYSTEMBECAUSEOFTHISPARTICULARITY,THERESEARCHOFTHERELATIONSHIPBETWEENTHESTRUCTURESOFSTOCKRIGHTANDTHEPERFORMANCEOFLISTEDCOMPANIESMEANSALOTNOTONLYINTHEORYBUTALSOPRACTICEEMPIRICALRESEARC
5、HMETHODSHAVEBEENUSEDINTHEPAPERAMONGTHEDISCUSSIONOFTHEORYANDRESEARCHRESULTSONTHEBASISOFRELATEDRESEARCHRESULTSANDTHEORETICALANALYSIS,PROPOSEDTHEASSUMPTIONSABOUTTHEOWNERSHIPBETWEENSTRUCTUREANDCORPORATEPERFORMANCESTUDYBASEDONTHERESEARCHSAMPLESOF62LISTEDCOMPANIESINBIOPHARMACEUTICALINDUSTRYFROM2007TO2009,
6、EMPIRICALANALYSISONTHERELATIONSHIPBETWEENOWNERSHIPSTRUCTUREANDCORPORATEPERFORMANCEHASBEENCONDUCTEDTHERESULTSSHOWTHATTHEPROPORTIONOFSTATEOWNEDSHARESHASSIGNIFICANTBUTNONLINEARIMPACTONTHECORPORATEPERFORMANCEWHILETHEPROPORTIONOFCORPORATESHARESHASAPOSITIVEBUTINSIGNIFICANTCORRELATIONONTHECORPORATEPERFORMA
7、NCEONTHEOTHERHAND,THEPROPORTIONOFPUBLICSHARESHASNOSIGNIFICANTCORRELATIONONCORPORATEPERFORMANCEWHILESHARERIGHTCONCENTRATIONWASBASICALLYPOSITIVELYCORRELATEDWITHTHECOMPANYPERFORMANCEKEYWORDSBIOPHARMACEUTICALINDUSTRYOWNERSHIPSTRUCTURECORPORATEPERFORMANCEEMPIRICALSTUDY目录1导论111研究背景112研究意义22相关概念的理论界定321股权结
8、构322公司治理结构323公司绩效424股权结构、公司治理和公司绩效的关系43生物医药行业上市公司股权结构与公司绩效相关性的实证分析631样本选取632研究假设6321股权构成与公司绩效之间存在相关关系6322股权集中度与公司绩效之间的相关关系733回归模型中变量的确定8331被解释变量8332解释变量8333控制变量834实证分析9341样本描述性统计分析9342多元线性回归结果及分析11结论20参考文献22致谢错误未定义书签。上市公司股权结构与绩效的实证研究11导论股权结构是决定公司治理结构的基础，因为股权结构决定着公司控制权的分布，决定着公司所有者与经营者之间的委托代理关系的性质，而公司
9、治理效率的高低最终体现在经营绩效上。党的十六大提出建立多元投资主体的股份制企业，大力发展混合所有制企业，使公有制特别是国有制逐步找到一个与市场经济相结合的形式和途径。在股权结构的设置过程中形成若干个大股东相互制衡的局面是股权结构优化的一个重要方向。选择什么样的股权结构，是公司最重要的战略决策之一。本文以生物医药行业为样本，将从理论和实证两个角度研究生物医药行业上市公司股权结构和公司绩效之间的关系。同时，提出一些能够完善公司股权结构，提高上市公司经营绩效的政策建议。11研究背景对于股权结构与公司绩效间关系的研究，一直是经济学、企业管理理论和资本市场研究的热点问题之一，其中，股权结构在两者关系中处
10、于核心地位。上市公司的经营绩效在很大程度上取决于公司治理结构是否有效，而股权结构是公司治理结构的基础，合理的股权结构能够更好的完善公司的治理结构，从而保证上市公司获得良好的经营绩效，因此，如何分配好各类股东的持股比重，即调整好上市公司的股权结构，将直接影响上市公司的经营绩效。国外学者如舍雷夫和维西理（SHELEIFER,AMANAGERIALBEHAVIOR,ANGENCYCOSTSANDOWNERSHIPSTRUCTUREJJOURNALOFFINANCIALECONOMIES,197633DERNSETZ,HANDLEHN,KTHESTRUCTUREOFCORPORATEOWNERSHIP
11、CAUSESANDCONSEQUENCESJJOURNALOFPOLITICALECONOMY,1985934LEVYJTHEEFFECTOFSHAREHOLDINGDISPERSIONONTHEDEGREEOFCONTRONJECONOMICJOURNAL,1983935MYEONGHYEONCHOOWNERSHIPSTRUCTURE,INVESTMENT,ANDTHECORPORATEVALUEANEMPIRICALANALYSISJJOURNALOFFINANCIALECONONICS,1988476SHLEIFERANDREI,ROBERTVISHNYPOLITICIANSANDFIR
12、MSJQUARTERLYJOURNALOFECONOLNICS,1994947HIMMELBERGCP,GHUBBAR,DPALIAUNDERSTANDINGTHEDETERMINANTSOFMANAGERIALOWNERSHIPANDTHELINKBETWEENOWNERSHIPANDPERFORMANCEJJOUMATLOFFINANCIALECONOMICS,1999558STEMTHOMSEN,TORBENPEDERSENOWNERSHIPSTRUCTUREANDECONOMICPERFORMANCEINTHELARGESTEUROPEANCOMPANIESJSTRATEGICMANA
13、GEMENTJOURNAL,2000219MAKHIJA,ANILKANDMICHAELSPIROOWNERSHIPSTRUCTUREASADETERMINANTOFFIRMVALUEEVIDENCEFROMNEWLYPRIVATIZEDCZECHFIRMSJTHEFINANCIALREVIEW,2000810青木昌彦，钱颖一转轨经济中公司治理结构内部人控制和银行的作用M北京中国经济出版社，199611孙永祥，黄祖辉上市公司的股权结构与绩效J经济研究，19991212周业安金融抑制对中国企业融资能力影响的实证研究J经济研究，19992013许小年，王燕中国上市公司所有制结构与公司治理M北京中国
14、人民大学出版社，200014陈晓，江东股权多元化、公司绩效与行业竞争性J经济研究，2000815张红军中国上市公司股权结构与公司绩效的理论及实证分析J经济科学，2000416于东智股权结构、治理效率与公司绩效J中国工业经济，2001517朱武祥，宋勇股权结构与企业价值对家电行业上市公司实证研究J经济研究，20011218王斌股权结构论M北京中国财政经济出版社，2001上市公司股权结构与绩效的实证研究2319吴淑琨股权结构与公司绩效的关系研究19972000年上市公司的实证研究J中国工业经济，2002120陈小悦，徐晓东第一大股东对公司治理、企业业绩影响分析J经济研究，2003221施东晖转轨经
15、济中的所有权与竞争来自中国上市公司的经验证据J经济研究，2003822刘小玄中国转轨经济中的产权结构和市场结构产业绩效水平的决定因素J经济研究，2003123张国林，曾令琪股权结构与公司业绩、治理效率关系的实证J重庆大学学报自然科学版，2005724徐炜，胡道勇股权结构与公司绩效相对托宾Q视角下的实证研究J南京师大学报社会科学版，2006125原雪梅，何国华股权结构、公司治理与公司绩效基于家电行业上市公司的实证研究明J上海金融，2007726淳伟德，胡培股权集中度对上市公司市场价值的影响股权分置改革后非金融行业的实证分析J社会科学研究，2008627张纯，方平论我国民营上市公司股权结构与绩效J上海大学学报社会科学版，200910
