1、信贷资产证券化业务简介 一、什么是信贷资产证券化 （一）资产证券化的定义 资产证券化是 20 世纪 70 年代产生于美国的一项重大金融创新， 是世界金融业务的发展趋势之一。多年来，金融领域的专家们对于这一金融创新给出了诸 多的定义，如：“它是一个精心构造的过程，经过这一过程贷款和应收帐款被包装并以证 券的形式出售” （James A. Rosenthal 和 Juan M. Ocampo, 1988） ， “它指的是贷款经组合后被 重新打包成证券并出售给投资者。与整笔或部分贷款出售相似的是，证券化提供了一种新 的融资来源并可能将资产从贷款发起人的资产负债表中剔除。与整笔或部分贷款出售不同 的是
2、，证券化经常用于很难直接出售的小型贷款的出售” （Christine A. Pavel，1989 ） ， “使 从前不能直接兑现的资产转换为大宗的，可以公开买卖的证券的过程” （Robert Kuhn， 1990） 。从上述观点中，我们可以得出资产证券化的几个特征：（1 ）资产证券化的 基础资产主要是贷款、应收帐款等具有可预计的未来现金流的资产；（2）资产证券化是一 种结构化的过程，将贷款、应收帐款重组组合、打包并以证券的形式出售；（3）资产证券 化可实现再融资和将资产移出表外的目的；（4）资产证券化可提高资产的流动性，将原先 难以兑现的资产转换为可流动的证券。这里，我们对资产证券化给出一个较
3、为简单的基于 过程的定义：资产证券化是指将缺乏流动性但具有可预期的、稳定的未来现金流收入的资 产组建资产池，并以资产池所产生的现金流为支撑发行证券的过程和技术。 （二）资产证券化的种类可证券化的基础资产的品种繁多，包括各类贷款、应收帐款、商 业票据、版税收入、租赁费、公用事业收费、证券等各类能产生可预期的稳定现金流的资 产。依据不同的资产类别，资产证券化可分为不同的种类，如住房抵押贷款证券化、汽车 贷款证券化、信用卡帐款证券化、商业票据证券化等等。由于迄今为止，住房抵押贷款证 券化要占到整个资产证券化市场的大部分,因此习惯上将资产证券化（Asset Backed Securitization，
4、简称 ABS）分为住房抵押贷款证券化（Mortgage Backed Securitization，简称 MBS） ，和除此之外的资产证券化（狭义的 ABS） 。 2004 年 ABS 与 MBS 在全球主要市场的发行量资料来源：Lehman Brothers 从广义上来讲，信贷资产证券化是指以信贷资产作为基础资产的证券化，包括住房抵押贷 款、汽车贷款、消费信贷、信用卡帐款、企业贷款等信贷资产的证券化；而开行所讲的信 贷资产证券化，是一个狭义的概念，即针对企业贷款的证券化。 （三）信贷资产证券化的融资模式传统的融资模式包括直接融资模式和间接融资模式两大 类，而资产证券化是介于两者之间的一种创新
5、的融资模式。直接融资间接融资资产证券化 598 1,760 193 181 16 21 0 2004006008001,0001,2001,4001,6001,8002,000ABS RMBS Size (US$ billion) US EuropeJapan 借款人投资者债券资金 借款人存款人贷款银行存款 借款人 投资者 直接融资是借款人发行债券给投资者，从而直接获取资金的融资形式。该模式对借款人而 言减少了交易环节，直接面向市场，能降低融资成本或在无法获得贷款的情况下获得融资， 但是对投资者而言风险较大，对于风险的评审和管理主要依赖于借款人本身。间接融资是 通过银行作为信用中介的一种融资方
6、式，即投资人存款于银行，银行向借款人发放贷款， 在此过程中，银行负责对于贷款项目的评审和贷后管理，并承担贷款违约的信用风险。该 模式的资金募集成本低，投资者面临的风险小，但银行集中了大量的风险。信贷资产证券 化是银行向借款人发放贷款，再将这部分贷款转化为资产支持证券出售给投资者。在这种 模式下，银行不承担贷款的信用风险，而是由投资者承担，银行负责贷款的评审和贷后管 理，这样就能将银行的信贷管理能力和市场的风险承担能力充分结合起来，提高融资的效 率。 二、为什么要实施信贷资产证券化 （一）宏观意义 1、落实“国九条” ，丰富资本市场投资品种 国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发 展的若干意见
7、（国发20043 号）明确提出：“加大风险较低的固定收益类证券产品的开 发力度，为投资者提供储蓄替代型证券投资品种，积极探索并开发资产证券化品种” 。开行 将优质的中长期基础设施贷款进行证券化，形成一种具有稳定现金流的固定收益类产品， 为投资者提供了参与国家重大“两基一支”项目建设的渠道， 分享经济快速发展带来的收益。 2、提高直接融资比例，优化金融市场的融资结构我国目前的金融体系中银行贷款所占比 重过高，通过信贷资产证券化可以将贷款转化为证券的形式向市场直接再融资，从而分散 银行体系的信贷风险，优化金融市场的融资结构。 3、实现信贷体系与证券市场的对接，提高金融资源配置效率通过信贷资产证券化
8、可实现信 贷体系和证券市场的融合，充分发挥市场机制的价格发现功能和监督约束机制，提高金融 资源的配置效率。 （二）微观目的 1、引入外部市场约束机制，提升银行的运营效率信贷资产证券化为银行体系引入了强化 的外部市场约束机制，通过严格的信息披露，市场化的资产定价，提高了信贷业务的透明 度，能促使银行加强风险管理，提升运营效率。 2、拓宽开发性金融的融资渠道，支持经济瓶颈领域建设通过信贷资产证券化可盘活存量 信贷资产，引导社会资金投入煤电油运等经济发展瓶颈领域的建设，拓宽了开发性金融的 融资渠道，提高资金的运用效率。 3、优化开行的资产结构，为开发性金融提供市场出口开行作为批发性的政策性银行，其信
9、 贷资产客观上存在长期、大额、集中的特点。通过信贷资产证券化可以优化开行的资产结 构，运用市场机制合理分配政策性金融资产的风险与收益，为开发性金融提供市场出口， 促进开发性金融的良性循环。 三、如何实施信贷资产证券化 （一）信贷资产证券化的基本过程 信贷资产证券化的基本过程包括资产池的组建，交易结构的安排和资产支持证券（Asset Backed Securities, 简称 ABS）的发行，以及发行后管理等环节。通过上述过程，信贷资产 的形态发生了转化，从原始的诸多离散贷款形式，转化为系列化的证券形式。也就是说， 证券化的过程可以描述为：银行将贷款进行组合打包，并切割为证券出售。这样，通过贷
10、款的组合能有效分散单个贷款的特定风险；将贷款包拆细为标准化的证券，提高了资产的 流动性；通过对资产支持证券的结构划分，能满足不同的投资需求。 贷款 1 贷款 2 贷款 3 资产池高级中级次级 （二）信贷资产证券化的交易结构 信贷资产证券化的交易结构一般是由发起人将信贷资产转移给一个特殊目的实体（Special Purpose Vehicle,简称 SPV ） ，再由该特殊目的实体发行资产支持证券。根据 SPV 构成的不 同形式，可分为特殊目的公司（Special Purpose Company,简称 SPC ） 、特殊目的信托 （Special Purpose Trust,简称 SPT ） ，
11、以及基金或理财计划等类型。根据我国目前的法律和 政策情况，采用信托模式是目前国内信贷资产证券化较为可行的模式。 信贷资产证券化的目标是通过一定的法律结构安排将信贷资产转化为可交易的证券，确定 证券化各参与方的法律地位、风险和权益。就开行而言，要实现以下三个方面的目标： 1、 法律要求实现有限追索，即 ABS 投资者的追索权仅限于被证券化的资产及该资产相关 的权益，而与发起人（开行）和发行人（信托公司）无关；实现风险隔离，即被证券 化的资产与发起人（开行）和发行人（信托公司）的其他资产的风险相隔离。 2、 会计要求实现表外证券化，符合国际会计准则 IAS39R 关于资产终止确认的标准，即 满足风
12、险、收益和控制权的实质转移，从而将被证券化的信贷资产移出发起人（开行） 的资产负债表外。 3、 市场要求实现 ABS 的公募发行与流通，符合有关证券公开发行与上市的法规和监管要 求，切合市场需求并保护投资者的利益。根据上述目标，我们提出了交易结构设计的 基本思路，如下图所示： 该交易结构的核心是利用信托财产独立性的法律特征，开 行将信贷资产设立他益信托，通过信托公司发行代表受益权份额的 ABS 指定信托财产 的受益人，从而在法律上实现风险隔离和有限追索，并且符合国际会计准则 IAS39R 关于资产终止确认的标准，实现表外证券化。具体的交易关系如下图所示： 发起人委托人 (开行) 发行人受托人（
13、信托公司）将信贷资产设立信托服务人 (开行) 借款人证券托管人 (中债登) 投资人受益人 承销团 (开行作为发行安排人 ) （三）证券化资产池的筛选与组建 为构建证券化资产池，筛选信贷资产主要可考虑以下几个方面的因素： 资产范围- 贷款发放已结束项目一般具有稳定的现金流回报，因此是资产池项目 的主要来源。考虑到资产组合的风险分散性，一般而言，单个项目规模不宜过大。 期限结构- ABS 期限与基础资产现金流应当匹配。尽量根据所要发行的证券期限来 相应挑选期限匹配的信贷资产。 行业分布- 选择资产池需考虑分散信贷集中度风险和宏观政策调整的要求。开行 贷款较为集中的几大行业为：电力、公路、铁路、城市
14、基础设施。因此从分散行业风 险的角度来看，应首选这些行业的贷款作证券化。 资产质量-从证券化原理来看，优良资产和不良资产都可以作为证券化的基础资 产。但试点阶段应从优良资产做起，树立信贷资产证券化的市场形象。 客户关系-积极沟通客户关系，达成共识，并优先考虑人求我类型的客户，以及 对金融创新接受程度较高的客户。 地域分布-如果资产的地域相关性小，则可以通过扩大地域选择，分散风险。 现金流-注意各贷款项目还本付息的现金流结构，进行合理匹配组合出符合 ABS 产品要求的稳定的现金流。 在初始阶段，我们从存量的信贷资产入手，选择证券化的资产池。以后还可以今后还 可以考虑增量信贷资产与证券化的结合，即
15、从证券化的目标出发，来评审发放新增贷 款，构建增量资产池，在发放之日同时实现证券化的操作。这样，就能实现客户与市 场的直接对接，不占用银行的信贷额度，解决存量资源对于不同管理资产渠道的供给 矛盾，迅速做大表外管理资产的规模。 C12025 信贷资产证券化业务简介 试卷一 100 试卷二 100 分 试卷三 一、单项选择题 1. 按照资产支持证券发行登记与托管结算业务操作规则的相关要求，招标发行时间 确定后，受托机构应不迟于招标日前的第三个工作日将招标公告送达（C ） 。 A. 中国银行业监督管理委员会 B. 中国证券业协会 C. 中央结算公司 D. 中国证券监督管理委员会 2. 国内资产证券化
16、市场分为企业资产证券化与信贷资产证券化，其中企业资产证券化主 要是受（C ）监管。 A. 中国证券登记结算有限责任公司 B. 中国证券业协会 C. 中国证券监督管 理委员会 D. 中国银行业监督管理委员会 3. 后危机时代，欧美市场加强了对资产证券化的监管，巴塞尔委员会颁布了（C ） 。 A. 管理规则 AB（修订案） B. 安全港规则 C. 巴塞尔资本协议 D. 资本金要求指令（修订案） 4. 按照资产支持证券发行登记与托管结算业务操作规则的相关要求，资产支持证券通 过中国人民银行债券发行系统招标发行的，受托机构应不迟于计划招标日前的第（ D）个 工作日，向中央结算公司提交所要求的书面文件。
17、 A. 3 B. 7 C. 5 D. 6 5. 发起人将缺乏流动性但是能在未来产生可预见的稳定现金流的资产或资产集合出售给特 设目的机构，由其通过一定的结构安排，分离和重组资产的收益和风险并增强资产的信用， 转化成由资产产生的现金流担保的可自由流通的证券，销售给金融市场上的投资者并据以 融资的这一过程是（ B） 。 A. 资产重组 B. 资产证券化 C. 资产变现 D. 资产分离 二、多项选择题 6. 我国发展资产证券化的原因有（ABCD ） 。 （本题有超过一个的正确选项） A. 有利于缓解银行再融资的压力 B. 为银行业转变经营模式提供了契机 C. 有利于我国金融市场体系结构性变革 D.
18、改善银行体系流动性 7. 按照资产支持证券发行登记与托管结算业务操作规则的相关要求，资产支持证券通 过中国人民银行债券发行系统招标发行的，受托机构应不迟于计划招标日前的第六个工作 日，向中央结算公司提交包括（ ABCD）在内的书面文件。 （本题有超过一个的正确选项） A. 承销团成员名单 B. 发行批文复印件 C. 评级报告 D. 发行说明书 8. 按照资产支持证券发行登记与托管结算业务操作规则的相关要求，资产支持证券交 易结算方式包括（ABCD ）四种。 （本题有超过一个的正确选项） A. 纯券过户 B. 券款对付 C. 见券付款 D. 见款付券 9. 按照资产支持证券发行登记与托管结算业务
19、操作规则的相关要求，资产支持证券发 行成功的，受托机构应于信托受益权登记日，向中央结算公司提供（ AD）等书面文件。 （本题有超过一个的正确选项） A. 受托机构签章的资产支持证券发行款到账确认书 B. 承销团成员名单 C. 发行批文复印件 D. 发行结果公告 10. 对发行机构而言，资产证券化具有多重的优点，包括（ABCD ）等。 （本题有超过一个 的正确选项） A. 降低资产风险 B. 降低资金取得成本 C. 增加资金灵活运用 D. 改 善财务比率 11. 我国资产证券化重启的新特点有（ABD ） 。 （本题有超过一个的正确选项） A. 扩大试点资产的范围 B. 扩大试点银行范围 C. 无
20、条件、无限制的支持资 产证券化 D. 支持“有条件的、有限制的、有前提的”资产证券化 12. 后危机时代，欧美市场资产证券化监管政策在约束监管套利方面采取了（ABD ）等措 施。 （本题有超过一个的正确选项） A. 限定银行对证券化的增信行为 B. 改变会计标准，使涉及监管资本套利的证券 化资产重回表内 C. 放松资本计提 D. 严格资本计提 13. 对投资者而言，资产证券化商品具有多重的好处，包括（ ABCD）等。 （本题有超过一 个的正确选项） A. 违约风险分散 B. 破产隔离 C. 信用风险较同等级固定收益产品低 D. 法律结构完整且信息披露充分 14. 我国资产证券化存在的主要问题有
21、（ ABCD） 。 （本题有超过一个的正确选项） A. 资产证券化发起主体垄断，资产证券化优势无存 B. 人才短缺问题制约中国的资产证券化发展 C. 交易体系构成缺陷，证券化定价困难 D. 有效需求不足，资产支持证券流动性差，风险未真正转移 三、判断题 15. 按照信贷资产证券化试点管理办法的相关要求，资产支持证券在全国银行间债券 市场上发行和交易。 （正确）正确错误 16. 证券化之成功与否，取决于一些量化及非量化之因素，尤其是在市场开发初期，更是 潜在着许多未知的变数，如利差、资产品质、IT 系统、证券化业务管理、税收/会计政策等 等。 （正确）正确错误 17. 按照信贷资产证券化试点管理
22、办法的相关要求，发起机构应在全国性媒体上发布 公告，将通过设立特定目的信托转让信贷资产的事项，告知相关权利人。 （正确）正确错误 18. 按照资产支持证券交易操作规则的相关要求，资产支持证券应以现券买卖的方式 在银行间债券市场交易流通。 （正确）正确错误 19. 与相同存续期间且相同评级的公司债相比，资产证券化产品的违约率比公司债的违约 率高。 （错误）正确错误 20. 资产证券化产品是由资产所有权人自主发行的。 （错误）正确错误 试卷四 一、单项选择题 1. 后危机时代，欧美市场加强了对资产证券化的监管，巴塞尔委员会颁布了（C ） 。 A. 安全港规则 B. 资本金要求指令（修订案） C.
23、巴塞尔资本协议 D. 管理规则 AB（修订案） 2. 按照资产支持证券发行登记与托管结算业务操作规则的相关要求，招标发行时间确 定后，受托机构应不迟于招标日前的第三个工作日将招标公告送达（A ） 。 A. 中央结算公司 B. 中国证券监督管理委员会 C. 中国证券业协会 D. 中国银行业监督管理委员会 3. 下列产品按信用风险由低到高正确排列的是（ B） 。 A. 普通资产担保公司债- 普通无担保公司债 -资产证券化产品 B. 资产证券化产品- 普通资产担保公司债- 普通无担保公司债 C. 普通无担保公司债-普通资产担保公司债 -资产证券化产品 D. 资产证券化产品-普通无担保公司债 -普通资
24、产担保公司债 4. 按照信贷资产证券化试点会计处理规定的相关要求，发起机构已将信贷资产所有权 上几乎所有的风险和报酬转移时，应当终止确认该信贷资产。 “几乎所有”通常指（B ）或 者以上的情形。 A. 100% B. 95% C. 20% D. 50% 5. 发起人将缺乏流动性但是能在未来产生可预见的稳定现金流的资产或资产集合出售给特 设目的机构，由其通过一定的结构安排，分离和重组资产的收益和风险并增强资产的信用， 转化成由资产产生的现金流担保的可自由流通的证券，销售给金融市场上的投资者并据以 融资的这一过程是（A ） 。 A. 资产证券化 B. 资产变现 C. 资产重组 D. 资产分离 二、
25、多项选择题 6. 我国资产证券化重启的新特点有（ABCD ） 。 （本题有超过一个的正确选项） A. 扩大试点银行范围 B. 扩大试点资产的范围 C. 无条件、无限制的支持资 产证券化 D. 支持“有条件的、有限制的、有前提的”资产证券化 7. 对发行机构而言，资产证券化具有多重的优点，包括（ABCD ）等。 （本题有超过一个的 正确选项） A. 降低资产风险 B. 增加资金灵活运用 C. 降低资金取 得成本 D. 改善财务比率 8. 按照资产支持证券发行登记与托管结算业务操作规则的相关要求，资产支持证券通 过中国人民银行债券发行系统招标发行的，受托机构应不迟于计划招标日前的第六个工作 日，向
26、中央结算公司提交包括（ABCD ）在内的书面文件。 （本题有超过一个的正确选项） A. 评级报告 B. 承销团成员名单 C. 发行说明书 D. 发行批文复印 件 9. 我国资产证券化存在的主要问题有（ ABC） 。 （本题有超过一个的正确选项） A. 交易体系构成缺陷，证券化定价困难 B. 人才短缺问题制约中国的资产证券化 发展 C. 有效需求不足，资产支持证券流动性差，风险未真正转移 D. 资产 证券化发起主体垄断，资产证券化优势无存 10. 后危机时代，欧美市场资产证券化监管为了推动谨慎放贷实践，提升证券化资产的质 量，采取了（ ABCD）等措施。 （本题有超过一个的正确选项） A. 禁止
27、猎杀性贷款和贷款欺骗 B. 对低质和高质资产的证券化实施差别化监管政策 C. 设定抵押贷款发放最低标准 D. 推动抵押贷款发放的标准化，并严格抵押贷款相关标准的执行 11. 按照资产支持证券发行登记与托管结算业务操作规则的相关要求，资产支持证券 发行成功的，受托机构应于信托受益权登记日，向中央结算公司提供（AC ）等书面文件。 （本题有超过一个的正确选项） A. 发行结果公告 B. 承销团成员名单 C. 受托机构签章的资产支持证券发 行款到账确认书 D. 发行批文复印件 12. 后危机时代，欧美市场资产证券化监管政策在约束监管套利方面采取了（BCD ）等措 施。 （本题有超过一个的正确选项）
28、A. 放松资本计提 B. 严格资本计提 C. 限定银行对证券化的增信行为 D. 改变会计标准，使涉及监管资本套利的证券化资产重回表内 13. 按照资产支持证券交易操作规则 的相关要求，资产支持证券交易采用（ AC ）的报 价交易方式。 （本题有超过一个的正确选项） A. 询价交易 B. 竞价交易 C. 点击成交 D. 自动成交 14. 过度资产证券化对于金融市场的负面作用有（ABCD ） 。 （本题有超过一个的正确选项） A. 降低金融市场效率 B. 扩散风险 C. 复杂化风险 D. 紧缩流动性 15. 按照信贷资产证券化试点管理办法的相关要求，受托机构应于信息披露前将相关 信息披露文件分别报
29、送（ AB） 。 （本题有超过一个的正确选项） A. 中央国债登记结算有限责任公司 B. 全国银行间同业拆借中心 C. 中国人 民银行 D. 中国银行业监督管理委员会 三、判断题 16. 国内资产证券化市场分为企业资产证券化与信贷资产证券化，且统一受证监会的监管。 （错误）正确错误 17. 按照资产支持证券发行登记与托管结算业务操作规则的相关要求，资产支持证券 结算通过中央国债登记结算公司的中央债券簿记系统进行。 （错误）正确错误 18. 按照信贷资产证券化试点管理办法的相关要求，发起机构应在全国性媒体上发布 公告，将通过设立特定目的信托转让信贷资产的事项，告知相关权利人。 （正确） 正确错误
30、 19. 按照信贷资产证券化试点管理办法的相关要求，资产支持证券由特定目的信托受 托机构发行，代表特定目的信托的信托受益权份额。 （正确）正确错误 20. 证券化之成功与否，取决于一些量化及非量化之因素，尤其是在市场开发初期，更是 潜在着许多未知的变数，如利差、资产品质、IT 系统、证券化业务管理、税收/会计政策等 等。 （正确）正确错误 试卷五 一、单项选择题 1. 按照资产支持证券发行登记与托管结算业务操作规则的相关要求，资产支持证券通 过中国人民银行债券发行系统招标发行的，受托机构应不迟于计划招标日前的第（ D）个 工作日，向中央结算公司提交所要求的书面文件。A. 3 B. 5 C. 7
31、 D. 6 2. 国内资产证券化市场分为企业资产证券化与信贷资产证券化，其中企业资产证券化主要 是受（D ）监管。 A. 中国证券业协会 B. 中国银行业监督管理委员会 C. 中国证券登记结算 有限责任公司 D. 中国证券监督管理委员会 3. 按照资产支持证券发行登记与托管结算业务操作规则的相关要求，招标发行时间 确定后，受托机构应不迟于招标日前的第三个工作日将招标公告送达（D ） 。 A. 中国证券监督管理委员会 B. 中国银行业监督管理委员会 C. 中国证券业 协会 D. 中央结算公司 4. 后危机时代，欧美市场加强了对资产证券化的监管，巴塞尔委员会颁布了（D ） 。 A. 安全港规则 B
32、. 资本金要求指令（修订案） C. 管理规则 AB（修订案） D. 巴塞尔资本协议 5. 按照资产支持证券发行登记与托管结算业务操作规则的相关要求，资产支持证券结 算按照全国银行间债券市场债券交易管理办法的规定执行。债券交易的债券结算通过 （C ）的中央债券簿记系统进行。 A. 中国证券监督管理委员会 B. 中国银行业监督管理委员会 C. 中央结算公 司 D. 中国证券业协会 二、多项选择题 6. 按照资产支持证券发行登记与托管结算业务操作规则的相关要求，在资产支持证 券本息兑付过程中，受托机构应不迟于 T-5 日向中央结算公司提交（AB ）等文件。 （本题 有超过一个的正确选项） A. 当期
33、受托机构报告 B. 资产支持证券兑 付付息通知单 C. 发行说明书 D. 评级报告 7. 对投资者而言，资产证券化商品具有多重的好处，包括（ABCD ）等。 （本题有超过一 个的正确选项） A. 信用风险较同等级固定收益产品低 B. 违约风险分散 C. 破产隔离 D. 法律结构完整且信息披露充分 8. 我国资产证券化重启的新特点有（ACD ） 。 （本题有超过一个的正确选项） A. 支持“有条件的、有限制的、有前提的”资产证券化 B. 无条件、无限制的支 持资产证券化 C. 扩大试点银行范围 D. 扩大试点资产的范围 9. 对发行机构而言，资产证券化具有多重的优点，包括（ABCD ）等。 （本
34、题有超过一个的 正确选项） A. 降低资金取得成本 B. 改善财务比率 C. 降低资产风 险 D. 增加资金灵活运用 10. 我国发展资产证券化的原因有（ ABCD） 。 （本题有超过一个的正确选项） A. 改善银行体系流动性 B. 为银行业转变经营模式提供了契机 C. 有利于缓 解银行再融资的压力 D. 有利于我国金融市场体系结构性变革 11. 按照资产支持证券发行登记与托管结算业务操作规则的相关要求，资产支持证券 通过中国人民银行债券发行系统招标发行的，受托机构应不迟于计划招标日前的第六个工 作日，向中央结算公司提交包括（ABCD ）在内的书面文件。 （本题有超过一个的正确选项） A. 发
35、行说明书 B. 承销团成员名单 C. 评级报告 D. 发行批文复印件 12. 后危机时代，欧美市场资产证券化监管特点有（ ABCD） 。 （本题有超过一个的正确选项） A. 推动产品结构的简单化，规范和约束复杂证券化产品 B. 改革证券化机 构的高管薪酬体系 C. 解决发行人的代理问题 D. 推动谨慎放贷实践，提升证券化 资产的质量 13. 我国资产证券化存在的主要问题有（ACD ） 。 （本题有超过一个的正确选项） A. 交易体系构成缺陷，证券化定价困难 B. 人才短缺问题制约中国的资产证券化 发展 C. 有效需求不足，资产支持证券流动性差，风险未真正转移 D. 资产 证券化发起主体垄断，资
36、产证券化优势无存 三、判断题 14. 与相同存续期间且相同评级的公司债相比，资产证券化产品的违约率比公司债的违约 率高。 （错误）正确错误 15. 资产证券化的过程中，特设机构 SPV 以证券销售收入偿付发起人的资产出售价款，以 资产产生的现金流偿付投资者所持有证券的收益。 （正确）正确错误 17. 证券化之成功与否，取决于一些量化及非量化之因素，尤其是在市场开发初期，更是 潜在着许多未知的变数，如利差、资产品质、IT 系统、证券化业务管理、税收/会计政策等 等。 （正确）正确错误 18. 按照信贷资产证券化试点管理办法的相关要求，发起机构应在全国性媒体上发布 公告，将通过设立特定目的信托转让
37、信贷资产的事项，告知相关权利人。 （正确）正确错误 20. 按照信贷资产证券化试点管理办法的相关要求，资产支持证券由特定目的信托受 托机构发行，代表特定目的信托的信托受益权份额。 （正确）正确错误 试卷六 一、单项选择题 1. 按照资产支持证券发行登记与托管结算业务操作规则的相关要求，资产支持 证券通过中国人民银行债券发行系统招标发行的，受托机构应不迟于计划招标日前的第（C ）个工作日，向中央结算公司提交所要求的书面文件。 A. 5 B. 3 C. 6 D. 7 2. 按照关于信贷资产证券化有关税收政策问题的通知的相关规定，资产证券化全部环 节暂免征收（C ） 。 A. 印花税和营业税 B.
38、营业税 C. 印花税 D. 所得税 3. 下列产品按信用风险由低到高正确排列的是（ C） 。 A. 普通资产担保公司债-普通无担保公司债-资产证券化产品 B. 普通无担保公司债- 普通资产担保公司债-资产证券化产品 C. 资产证券化产品 -普通资产担保公司债-普 通无担保公司债 D. 资产证券化产品- 普通无担保公司债-普通资产担保公司债 4. 按照资产支持证券交易操作规则的相关要求，资产支持证券的交易数额最小为面额 （ C）万元，交易单位为面额 1 万元。 A. 50 B. 1 C. 10 D. 100 5. 后危机时代，欧美市场加强了对资产证券化的监管，巴塞尔委员会颁布了（ B） 。 A.
39、 安全港规则 B. 巴塞尔资本协议 C. 资本金要求指令（修订案） D. 管理规则 AB（修订案） 2. 按照信贷资产证券化试点管理办法的相关要求，受托机构应当在资产支持证券发行 前和存续期间依法披露信托财产和资产支持证券信息。信息披露应通过（D ）指定媒体进 行。 A. 中国证券监督委员会 B. 中国证券业协会 C. 中央结算公司 D. 中国人民银行 二、多项选择题 7. 过度资产证券化对于金融市场的负面作用有（ABCD ） 。 （本题有超过一个的正确选项） A. 扩散风险 B. 紧缩流动性 C. 降低金融市场效率 D. 复杂化风险 8. 我国资产证券化重启的新特点有（ ABD） 。 （本题
40、有超过一个的正确选项） A. 扩大试点资产的范围 B. 支持“有条件的、有限制的、有前提的”资产证券化 C. 无条件、无限制的支持资产证券化 D. 扩大试点银行范围 9. 资产支持证券的投资者面临的主要风险有（ABCD ）和操作风险等。 （本题有超过一个的 正确选项） A. 利率风险 B. 信用风险 C. 早偿风险 D. 流动性风险 10. 对投资者而言，资产证券化商品具有多重的好处，包括（A ）等。 （本题有超过一个的 正确选项） A. 法律结构完整且信息披露充分 B. 信用风险较同等级固定收益产品低 C. 破产隔离 D. 违约风险分散 11. 后危机时代，欧美市场资产证券化监管政策在约束监
41、管套利方面采取了（ABC ）等措 施。 （本题有超过一个的正确选项） A. 严格资本计提 B. 改变会计标准，使涉及监管资本套利的证券化资产重回表内 C. 限定银行对证券化的增信行为 D. 放松资本计提 三、判断题 14. 与相同存续期间且相同评级的公司债相比，资产证券化产品的违约率比公司债的违约 率高。 （错误）正确错误 18. 后危机时代，欧美市场资产证券化监管特点包括改变薪酬体系的短期化、优化薪酬体 系结构、增加高官薪酬的透明度、减少薪酬体系外部性、促使薪酬体系的合理化。 （正确） 正确错误 19. 按照信贷资产证券化试点会计处理规定的相关要求，发起机构仍保留对该信贷资 产控制的，应当在
42、转让日按其继续涉入该信贷资产的程度确认有关资产，并相应确认有关 所有者权益。 （错误）注：所有者权益应该是负债正确错误 20. 按照资产支持证券发行登记与托管结算业务操作规则的相关要求，中央结算公司 不迟于 T+1 日，将受托机构划入的本息兑付资金向受益人资金账户划出;同时，簿记系统根 据本次本金应付金额进行除本处理。 （错误）注：应该是 T 日正确错误 试卷七 二、多项选择题 9. 后危机时代，欧美市场资产证券化监管政策在约束监管套利方面采取了（ ABC）等措施。 （本题有超过一个的正确选项） A. 限定银行对证券化的增信行为 B. 严格资本计提 C. 改变会计标准，使 涉及监管资本套利的证
43、券化资产重回表内 D. 放松资本计提 10. 资产证券化对于金融市场的正面作用有（ ABCD） 。 （本题有超过一个的正确选项） A. 分散风险 B. 转移风险 C. 增加流动性 D. 提高金融结构效率 11. 按照信贷资产证券化试点管理办法的相关要求，受托机构应当依照本办法和信托 合同约定，分别委托（ABCD ）等履行相应职责。 （本题有超过一个的正确选项） A. 贷款服务机构 B. 其他为证券化交易提供服务的机构 C. 资金保管机构 D. 证券登记托管机构 三、判断题 14. 按照关于信贷资产证券化有关税收政策问题的通知的相关要求，对资产证券化的 部分环节免征印花税，部分环节照常征收印花税
44、。 （错误）正确错误 试卷八 95 分 试卷九 95 分 1. 发起人将缺乏流动性但是能在未来产生可预见的稳定现金流的资产或资产集合出售给特 设目的机构，由其通过一定的结构安排，分离和重组资产的收益和风险并增强资产的信用， 转化成由资产产生的现金流担保的可自由流通的证券，销售给金融市场上的投资者并据以 融资的这一过程是（C） 。 A. 资产变现 B. 资产分离 C. 资产证券化 D. 资产重组 2. 按照信贷资产证券化试点会计处理规定的相关要求，发起机构已将信贷资产所有权 上几乎所有的风险和报酬转移时，应当终止确认该信贷资产。 “几乎所有”通常指（B）或 者以上的情形。 A. 100% B.
45、95% C. 50% D. 20% 3. 按照资产支持证券发行登记与托管结算业务操作规则的相关要求，招标发行时间确 定后，受托机构应不迟于招标日前的第三个工作日将招标公告送达（C） 。 A. 中国证券业协会 B. 中国证券监督管理委员 C. 中央结算公司 D. 中国银行业监督管理委员会 4. 后危机时代，欧美市场加强了对资产证券化的监管，巴塞尔委员会颁布了（B） 。 A. 管理规则 AB（修订案） B. 巴塞尔资本协议 C. 资本金要求指令（修订案） D. 安全港规则 5. 下列产品按信用风险由低到高正确排列的是（B ） 。 A. 普通无担保公司债 -普通资产担保公司债-资产证券化产品 B.
46、资产证券化产品-普通资产担保公司债-普通无担保公司债 C. 普通资产担保公司债-普通无担保公司债- 资产证券化产品 D. 资产证券化产品 -普通无担保公司债-普通资产担保公司债 二、多项选择题 6. 按照资产支持证券发行登记与托管结算业务操作规则的相关要求，资产支持证券 发行成功的，受托机构应于信托受益权登记日，向中央结算公司提供（BD）等书面文件。 （本题有超过一个的正确选项） A. 承销团成员名单 B. 发行结果公告 C. 发行批文复印件 D. 受托机构签章的 资产支持证券发行款到账确认书 7. 我国资产证券化重启的新特点有（ABD ） 。 （本题有超过一个的正确选项） A. 支持“有条件
47、的、有限制的、有前提的 ”资产证券化 B. 扩大试点资产的范围 C. 无条件、无限制的支持资产证券化 D. 扩大试点银行范围 8. 后危机时代，欧美市场资产证券化监管政策在约束监管套利方面采取了（ACD）等措施。 （本题有超过一个的正确选项） A. 严格资本计提 B. 放松资本计提 C. 限定银行对证券化的增信行为 D. 改变会计标准，使涉及监管资本套利的证券化资产重回表内 9. 对发行机构而言，资产证券化具有多重的优点，包括（ABCD）等。 （本题有超过一个的 正确选项） A. 降低资金取得成本 B. 增加资金灵活运用 C. 降低资产风险 D. 改善财务比率 10. 后危机时代，欧美市场资产证券化监管为了推动谨慎放贷实践，提升证券化资产的质 量，采取了（ABCD）等措施。 （本题有超过一个的正确选项） A. 推动抵押贷款发放的标准化，并严格抵押贷款相关标准的执行 B. 禁止猎杀性贷款和贷款欺骗 C. 设定抵押贷款发放最低标准 D. 对低质和高质资产的证券化实施差别化监管政策 11. 按照 资产支持证券交易操作规则的相关要求，资产支持证券交易采用（AB）的报 价交易方式。 （本题有超过一个的正确选项） A. 点击成交 B. 询价交易 C. 竞价交易 D. 自动成交
