1、本科毕业论文开题报告金融学基于LOGIT模型的中国商业银行脆弱性分析一、选题的背景与意义美国次贷危机爆发以来，银行业脆弱性问题再次成为中国金融领域的一个热点问题。分析国内研究成果后发现，由于样本区间的选择不同、解释变量的指标体系设计不同、选用模型的方法的差异性，往往使得研究结果出现巨大偏差。因此，如何进行解释变量的指标体系设计以及研究样本的选择至关重要。本文以我国五家大型国有控股商业银行19872010年的数据为依据，基于严格的指标体系设计，运用LOGIT模型对中国商业银行脆弱性问题进行研究，分析我国商业银行脆弱性程度、成因，从而提高其鉴别风险、防范和控制风险能力,这对银行体系的稳定性来说具有
2、较强的现实意义。二、研究的基本内容与拟解决的主要问题本文将首先从商业银行理论渊源、成因、评测方法等理论基础出发，为分析中国商业银行脆弱性奠定理论基础；其次，对我国商业银行的现状进行阐述，通过对中国商业银行现状以及脆弱性特征的分析，剖析中国商业银行脆弱性的成因和影响后果。之后，通过LOGIT模型对19872010年5家国有大型商业银行的金融数据以及宏观数据的分析，得出影响中国商业银行脆弱性的因子并提出政策建议。本文拟解决的问题主要有三个1对影响中国商业银行脆弱性的指标设计2基于LOGIT模型对商业银行脆弱性的分析3提出改善商业银行脆弱性的建议三、研究的方法与技术路线本文将同时采取定量、定性两种分
3、析方法来研究中国商业银行脆弱性，分析其主要影响因子，提出改善建议。其它研究方法分别为第一章的理论概述中，将运用文献研究方法；第二章简述了我国银行业现状以及脆弱性的成因及后果；第三章采用定量方法将中国商业银行脆弱性量化，并通过LOGIT模型分析其与个影响因子之间的关系。技术路线四、研究的总体安排与进度1启动阶段（2010年11月）确定指导教师、申报毕业论文题目，师生双商业银行脆弱性理论分析理论渊源影响因素测评方法中国商业银行脆弱性概况中国银行业现状中国商业银行脆弱性成因中国商业银行脆弱性实证分析指标设计及数据来源研究方法基于LOGIT模型的分析格兰杰因果关系分析结论ADF检验GRANGER实证分
4、析商业银行脆弱性赋值基于LOGIT模型的实证分析政府干预国际资本流动内生因素外生因素向选题，指导教师下达任务书，指导学生查阅文献，做好开题前期工作。2开题阶段（2010年12月）在广泛查阅资料的基础上，完善课题研究方案，完成外文翻译、文献综述和开题报告等工作，组织开题论证和初期检查工作。3实施阶段（2011年5月）进行课题的实验、设计、调研及结果的处理与分析等，完成论文写作或毕业设计说明书，进行毕业论文的审阅和修改完善。4答辩阶段（2011年5月）毕业论文的第一次答辩资格审查、答辩、成绩评定及成绩输入。5答辩阶段（2011年6月）毕业论文的第二次答辩资格审查、答辩、成绩评定及成绩输入。6评价阶
5、段（2011年6月）毕业论文教学质量的总结、评估和评优、材料归档。五、主要参考文献1胡祖六东亚的银行体系与金融危机J国际经济评论，1998，3）19262老黄金谈金融脆弱性J金融研究,2001,3）41493范洪波国有商业银行体系脆弱性的实证分析和政策建议J金融论坛，2004，7）394李卫群中国资本帐户渐进开放与银行业脆弱性的实证分析J统计研究，2006，7）28315黄祖斌中国金融脆弱性综合度量及应用D浙江浙江工商大学，20066袁德磊，赵定涛国有商业银行脆弱性实证研究19852005J金融论坛，2007，3）38447许长新，张桂霞国际资本流动对我国银行体系稳定性影响的实证研究J亚太金融
6、，2007，1）47508严太华，李宁我国国有商业银行体系脆弱性影响因素分析J当代经济研究，2009，1）54579盛楠我国国有控股商业银行脆弱性研究D天津天津财经大学，200910陈慧宏观经济与我国商业银行体系脆弱性的相关性研究D广东暨南大学，201011戴钰基于多元LOGIT模型对我国银行体系脆弱性的实证研究J经济问题，2010，7）10110512万晓莉中国19872006年金融体系脆弱性的判断与测度J金融研究，2009，6）809313谭福梅系统性银行危机早期预警系统系统有效吗基于LOGIT模型的实证（19802007J当代财经，2009，12）495414张宗益，项慧玲我国商业银行脆
7、弱性对比分析J生产力研究，2010，（8）545615龚晓琰我国大型国有控股商业银行脆弱性实证研究D江苏苏州大学，201016MINSKYHYMANTHEFINANCIALFRAGILITYHYPOTHESISCAPITALISTPROCESSANDTHEBEHAVIOROFTHEECONOMYINFINANCIALCRISESMCAMBRIDGECAMBRIDGEUNIVERSITYPRESS，1982325817ASLIDEMIRGUCKUNT，ENRICADETRAGIAEHETHEDETERMINANTSOFBANKINGCRISESEVIDENCEFROMINDUSTRIALANDD
8、EVELOPINGCOUNTRIESJWORLDBANKPOLICYRESEARCHWORKINGPAPER，1997，NO182818BARRYJEICHENGREENINTERANTIOANLMOENTARYARRANGEMENTSFOR21STCENTURYM，WASHINGTONDC，199419JOSEPHESTIGLITZRETHINKINGTHEEASTASIANMIRACLEMAWORLDBANKPUBLICATION，200120YUFUCHEN，FUNKEMICHAEL，MNNASOOKADRIEXTRACTINGLEADINGINDICATORSOFBANKFRAGILI
9、TYFROMMARKETPRICESESTONIAFOCUSJCESIFOWORKINGPAPER，2006，NO164721ANDREAMAAECHLER，SROBONAMITRA，DELISLEWORNELLDECOMPOSINGFINANCIALRISKSANDVULNERABILITIESINEASTERNEUROPEJINTERNATIONALMONETARYFUND，200710，NO2481830毕业论文文献综述金融学基于LOGIT模型的中国商业银行脆弱性分析美国次贷危机爆发以来，银行业脆弱性问题再次成为中国金融领域的一个热点问题。分析国内研究成果后发现，由于样本区间的选择不同、
10、解释变量的指标体系设计不同、选用模型的方法的差异性，往往使得研究结果出现巨大偏差。因此，如何进行解释变量的指标体系设计以及研究样本的选择至关重要。本文以我国五家大型国有控股商业银行19872010年的数据为依据，基于严格的指标体系设计，运用LOGIT模型对中国商业银行脆弱性问题进行研究，分析我国商业银行脆弱性程度、成因，从而提高其鉴别风险、防范和控制风险能力,这对银行体系的稳定性来说具有较强的现实意义。1国外研究现状11银行体系脆弱性理论渊源对银行体系脆弱性的研究，最早可追溯到1894年。KARLMARX针对1877年大量银行倒闭的现象，提出了“银行体系内在脆弱性”假说,从信用制度的角度来分析
11、银行的脆弱性。IRVINGFISHER（1933）基于19291933年金融危机，提出“债务通货紧缩”理论，从实体经济中的经济周期问题来解释银行的脆弱性。在此基础上，1982年HYMANPMINSKY提出“金融脆弱性”假说，从企业角度对金融（银行）脆弱性作了比较系统的解释。尽管该理论产生于20世纪80年代初，在之后的金融危机和银行危机中，越来越受到关注，对其研究也日益深入。但目前该理论还没有形成完整的体系，在国内外任存在争议。自1997年亚洲金融危机爆发后，学术界对银行脆弱性问题研究的关注度加大，由经济基本面变化逐渐向国际资本流动、金融自由化、道德风险等多角度发展，使得银行脆弱性理论日趋完善1
12、2国外银行体系脆弱性理论发展DERMIRGUEKUNT与DETRAGIAEHE（1998）继1996年应用LOGIT模型对银行脆弱性进行量化研究，得出宏观经济的不稳定如经济增长率低、通货膨胀率高等、市场体制不完善的国家容易发生银行危机的结论。此后，在1998年又加入了金融自由化这一影响因素，得出近期的金融自由化，增加银行危机爆发的概率，但机构所处环境良好的国家发生危机的概率变小了，而且显性的存款保险趋向增加银行的道德风险,进而加剧银行脆弱性这一结论。而STIGLITZ2001认为介于竞争加剧使银行垄断优势削弱以及金融自由化使银行从事高风险活动失败所导致的银行破产而丧失银行经营特许权的成本降低等
13、因素，金融自由化通过减少银行的特许权价值影响银行脆弱性使其实施具有高风险的战略。YUFUCHEN，MICHAELFUNKE，KADRIMNNASOO2006以爱沙尼亚为例，利用基于期权的方法分析了新兴市场的银行脆弱性，证实市场指示器在预测银行违约概率方面是相对有效的，银行多元化的监管框架的构建有着必要性。ANDREAMMAECHLER,SROBONAMITRA,ANDDELISLEWORREL2007以东欧为例，利用面板数据的研究，发现金融风险、宏观经济环境和监管标准对银行体系风险的影响的显著差别，并得出监管的质量可以在一定程度上制约金融风险的发生。23国内银行体系脆弱性的发展自1997年次亚
14、洲金融危机爆发以来，银行业脆弱性研究逐渐成为中国金融领域的一个热点问题，国内学界对该问题的研究成果颇丰。由于中国体制制度的特殊性，胡祖六（1998）提出中国的银行体系脆弱性成因不单是经营问题，更是深层次的政策和体制问题。但老黄金（2001）将金融脆弱性概述为信贷市场脆弱性和金融市场脆弱性的集合体，并认为信息不对称对两个市场上的脆弱性起着根源性作用。早期的分析大都只停留在理论分析阶段，对商业银行的脆弱性成因以及对策进行定性分析。在此之后，量化银行脆弱性问题开始普及，范洪波（2004）运用LOGIT模型对国有商业银行脆弱性进行实证分析，提出通货膨胀率、实际利率和增长率三个指标对商业银行脆弱性的显著
15、性程度最高。但是，李卫群（2006）运用LOGIT模型，但在不同的解释变量的选取之下，得出国有商业银行脆弱性与中国资本帐户开放度呈显著的负相关且与（T1）期的金融机构新增贷款呈显著的正相关的结论。由此可见，银行脆弱性量化研究中，样本区间的选择不同以及建模的方法存在差异往往可以导致研究结果的巨大偏差。随着中国商业银行市场化程度加大，中国商业银行的体制性脆弱因素之间削弱，因此对于中国商业银行的脆弱性研究逐渐转入对市场性脆弱因素的共性研究。黄祖斌（2006）利用了由17个指标组成的核心指标集结合多变量因子分析法，度量得出我国金融脆弱性状况呈现出先下降后又有所上升的趋势。而袁德磊、赵定涛2007认为国
16、有商业银行脆弱性程度呈现先上升后下降的趋势,其中金融指标对脆弱性的影响程度高于宏观经济指标。除此之外，随着对金融自由化的研究深入，商业银行脆弱性的成因研究日趋成熟。许长新、张桂霞（2007）利用IBSS体系、GANGER因果关系检验等方法，得出我国的国际资本流动结构未对银行体系稳定性产生明显的影响。严太守、李宁2009认为分宏观经济指标和金融指标与国有商业银行脆弱性存在因果关系,其中金融指标对脆弱性的影响程度高于宏观经济指标。盛楠（2009）运用JOHANSEN协整检验模型、GRANGER因果检验及脉冲响应函数等方法，得出国际资本流入对我国国有控股商业银行脆弱性影响的主要表现为外商证券投资增加
17、及金融自由化导致国有控股商业银行脆弱性的加剧。戴钰（2010）利用19852007年的数据结合多元LOGIT模型的使用对我国银行体系脆进行实证分，并认为影响我国银行体系脆弱性较显著的因素是城乡居民储蓄存款增长率、汇率增长率及进出口增长率。陈慧（2010）认为国家信用介入带来的隐形制度担保是其脆弱性的体制内源，金融自由化带来的不确定性是其脆弱性的冲击外源，并量化19942009年国有商业银行和股份制商业银行的脆弱性指数，对宏观经济因素与银行脆弱性之间的关系进行探讨。并且，对商业银行脆弱性研究方向不仅仅局限于其影响程度及成因方面，而是向多层次、多角度发展。万晓莉（2008）利用动态因子分析法，对中
18、国19872006年的金融系统脆弱性进行评估与判断，并对主要风险来源和演变过程给出分析，并认为在研究年限中有20的时间是季度脆弱的。谭福梅（2009）认为早期预警系统在揭示危机原因发出预警信号方面具有一定的效果，可以避免危机的发生。张宗益,项慧玲（2010）对四大行与8大股份制银行进行对比，认为总资产增长率、资产负债比率、资本充足率、贷款增长率、固定资产投资率和存贷比这几个指标对银行间相对脆弱性的影响较大。龚晓琰（2001）认为我国大型国有控股商业银行认为其脆弱性程度总体上呈现先上升后下降的趋势，部分宏观经济指标和金融指标均与大型国有控股商业银行脆弱性存在GRANGER因果关系和长期均衡关系。
19、2评述和启示分析国内研究成果后可发现，国内学者在商业银行脆弱性量化研究时，由于样本区间的选择不同、解释变量的指标体系设计不同、选用模型的方法的差异性，往往使得研究结果的巨大偏差，故，如何进行解释变量的指标体系设计以及研究样本的选择对于研究成果的正确性是至关重要的。并且在中国银行业市场份额上，5大国有控股银行不仅在表内业务、还是表外业务，均占有绝大部分，也就是说我国银行业是由国有银行寡头垄断的行业模式。由于以上两点的作用，对我国商业银行脆弱性研究的样本选择应为更加具有针对性，对变量指标的设计应该综合总结国内外研究成果外，更要用近年来的经济趋势去对其进行修正，以达到减小研究结果的误差。参考文献1M
20、INSKYHYMANTHEFINANCIALFRAGILITYHYPOTHESISCAPITALISTPROCESSANDTHEBEHAVIOROFTHEECONOMYINFINANCIALCRISESMCAMBRIDGECAMBRIDGEUNIVERSITYPRESS，198232582ASLIDEMIRGUCKUNT，DETRAGIAEHEETHEDETERMINANTSOFBANKINGCRISESEVIDENCEFROMINDUSTRIALANDDEVELOPINGCOUNTRIESJWORLDBANKPOLICYRESEARCHWORKINGPAPER，19963BARRYJEICH
21、ENGREENINTERANTIOANLMOENTARYARRANGEMENTSFOR21STCENTURYMWASHINGTONDC，19944JOSEPHESTIGLITZRETHINKINGTHEEASTASIANMIRACLEMAWORLDBANKPUBLICATION，20015YUFUC，FUNKEMICHAEL，MNNASOOKADRIEXTRACTINGLEADINGINDICATORSOFBANKFRAGILITYFROMMARKETPRICESESTONIAFOCUSJCESIFOWORKINGPAPER，2006，NO16476ANDREAMAAECHLER，SROBON
22、AMITRA，DELISLEWORNELLDECOMPOSINGFINANCIALRISKSANDVULNERABILITIESINEASTERNEUROPEJINTERNATIONALMONETARYFUND，200710，NO24818307胡祖六东亚的银行体系与金融危机J国际经济评论，1998，319268老黄金谈金融脆弱性J金融研究，2001，341499范洪波国有商业银行体系脆弱性的实证分析和政策建议J金融论坛，2004，710李卫群中国资本帐户渐进开放与银行业脆弱性的实证分析J统计研究，20067283111黄祖斌中国金融脆弱性综合度量及应用D浙江浙江工商大学，200612袁德磊，
23、赵定涛国有商业银行脆弱性实证研究19852005J金融论坛，20073384413许长新，张桂霞国际资本流动对我国银行体系稳定性影响的实证研究J亚太金融，20071475014严太华，李宁我国国有商业银行体系脆弱性影响因素分析J当代经济研究，20091545715盛楠我国国有控股商业银行脆弱性研究D天津天津财经大学，200916陈慧宏观经济与我国商业银行体系脆弱性的相关性研究D广东暨南大学，201017戴钰基于多元LOGIT模型对我国银行体系脆弱性的实证研究J经济问题，2010710110518万晓莉中国19872006年金融体系脆弱性的判断与测度J金融研究，20096809319谭福梅系统性
24、银行危机早期预警系统系统有效吗基于LOGIT模型的实证分析（19802007）J当代财经，200912495420张宗益，项慧玲我国商业银行脆弱性对比分析J生产力研究，20108545621龚晓琰我国大型国有控股商业银行脆弱性实证研究D江苏苏州大学，2010本科毕业论文（20_届）基于LOGIT模型的中国商业银行脆弱性分析目录摘要关键词ABSTRACTKEYWORDS1商业银行脆弱性理论分析1211商业银行脆弱性理论的渊源1212商业银行脆弱性理论外生因素13121经济波动13122金融资产价格波动13123货币政策失当14124汇率政策失当14125资本自由流动1413商业银行脆弱性理论内生
25、因素15131银行挤兑模型理论15132不对称信息与银行道德风险1614商业银行脆弱性的测评方法16141KRL信号分析法17142横截面回归模型172中国商业银行脆弱性概况1721中国商业银行现状17211资产规模保持较快增长17212不良贷款比率下降18213资本充足率上升19214盈利能力增强19215流动性水平下降2022中国商业银行脆弱性的成因20221政府过度干预20232国际资本流动203中国商业银行脆弱性实证分析2231研究方法及指标设计22311LOGIT模型22312指标设计及数据来源错误未定义书签。32多元LOGIT模型的回归分析24321对商业银行脆弱性的量化24322
26、基于多元LOGIT模型的脆弱性分析2533因果关系检验28331GRANGER因果检验29332ADF平稳性检验29333GRANGER模型实证分析3134回归结果分析324结论与对策32摘要美国次贷危机爆发以来，银行业脆弱性问题再次成为中国金融领域的一个热点问题。分析国内研究成果后发现，由于样本区间的选择不同、解释变量的指标体系设计不同、选用模型的方法的差异性，往往使得研究结果出现巨大偏差。因此，如何进行解释变量的指标体系设计以及研究样本的选择至关重要。本文以我国五家大型国有控股商业银行19872010年的数据为依据，基于严格的指标体系设计，运用LOGIT模型对中国商业银行脆弱性问题进行研究
27、，分析我国商业银行脆弱性程度、成因，从而提高其鉴别风险、防范和控制风险能力,这对银行体系的稳定性来说具有较强的现实意义。关键词银行脆弱性；国有银行；LOGIT模型；GRANGER因果关系检验ABSTRACTFORUSSUBPRIMECRISIS,THEBANKINGVULNERABILITYHASBECOMEAHOTISSUEINCHINESEFINANCIALSECTORAFTERANALYZINGTHEDOMESTICRESEARCHRESULTS,IDISCOVEREDTHATTHEDIFFERENCEOFSAMPLE,EXPLANATORYVARIABLEINDICATORSYSTEM
28、ANDTHEMODELOFTENCAUSESTHEHUGEDEVIATIONTHEREFORE,HOWTOCHOOSETHEVARIABLEINDEXSYSTEMANDTHESAMPLEISCRUCIALINTHISPAPER,CHINASFIVELARGESTCONTROLLEDCOMMERCIALBANKS,DATAFORTHEYEAR19872010,BASEDONANRIGOROUSDESIGNOFINDEXSYSTEM,USINGLOGITMODELSTOSTUDYTHEBANKINGVULNERABILITYOFCHINESECOMMERCIALBANKS,ANALYZETHECA
29、USESOFCOMMERCIALBANKINGVULNERABILITY,TOENHANCESITSIDENTIFYINGRISK,THEGUARDANDCONTROLRISKABILITY,THISHASTHESTRONGPRACTICALSIGNIFICANCEKEYWORDSBANKINGVULNERABILITY；COMMERCIALBANK；LOGITMODELS；GRANGERCAUSALITYTEST1商业银行脆弱性理论分析根据中华人民共和国商业银行法规定及我国实际情况，本文认为商业银行指以存款活期或债券形式的负债为主要资金来源，以贷款和某些有价证券为主要资产，主要从事接受存款和
30、向个人及企业发放贷款业务的金融中介机构。然而，这种高负债的经营模式可能导致其资产、负债的期限结构不匹配，产生较大的风险。因此，商业银行自身是具有脆弱性的。但是对于商业银行脆弱性这一概念，学术界尚没有完整一致的定义。经分析总结国内外研究文献，本文认为商业银行脆弱性是一种基于外生因素和内生因素的共同作用，形成对银行的功能性、稳健性的影响破坏，制度结构产生非均衡性风险的积聚，使得银行功能部分乃至全部丧失的金融状态。由于目前就商业银行脆弱性尚未完整的理论体系。因此本章将以几种代表性理论为基础，对商业银行脆弱性进行详细介绍。11商业银行脆弱性理论的渊源对银行体系脆弱性的研究，最早可追溯到1894年。KA
31、RLMARX针对1877年银行大量倒闭，基于信用制度分析，提出“银行体系内在脆弱性”假说。IRVINGFISHER（1933）基于19291933年金融危机，提出“债务通货紧缩”理论，从实体经济中的经济周期问题来解释银行的脆弱性。在此基础上，1982年MINSKY提出“金融脆弱性”假说，从企业角度系统地解释了金融（银行）脆弱性。尽管银行体系脆弱性理论诞生于1894年，且随着金融危机和银行危机的爆发，对该理论的研究日益成熟，但目前尚未形成完整的体系。分析总结得，对银行体系脆弱性大体有以下几种看法1从现象定义金融脆弱性。即，金融脆弱性是某种市场冲击，该冲击会导致信贷市场、资产市场中产品价格、流量异
32、常。在连锁反应的作用下，这种冲击带来的影响会不断扩大，最后甚至破坏整个支付机制、资本市场的融通能力（IP戴维斯，1980）。2从内生因素定义金融脆弱性。即，金融脆弱性是由高负债经营这一特点所产生的风险。因此，金融机构的危机通常存在周期性，而这种危机又会传到给实际经济，最终爆发经济危机。3从外生、内生两方面定义。即，金融脆弱性是信贷市场及金融市场中的风险积聚总和，其中信贷市场脆弱性主要由高负债经营及不恰当的评估方法的协同作用引起；金融市场脆弱性主要由资产价格的波动性及其联动效应引起。通过对不同观点的分析，本文认为，商业银行脆弱性的诱因可分为外生因素与内生因素两种。12商业银行脆弱性理论外生因素1
33、21经济波动GORTON1988、CAPRIOKLINGBIEL1995、LINDGREN1996、KAMINSKYREINHART1996对经济波动与银行体系脆弱性之间的相关性进行了实证分析，证实贸易条件恶化、产出锐减、经济衰退、资产价格波动等负面经济波动与银行风险呈正相关，其中银行的资本化程度越低，其体系的脆弱性就越加明显。MINSKY（1982）分析了资本主义繁荣与衰退这一长期的波动现象，以经济周期及企业融资方式为出发点，阐述了银行体系的脆弱性。他认为经济繁荣期的信贷扩张会产生一定的经济泡沫，此时一旦资金无法进入市场，就会产生大规模的违约现象，从而增加了商业银行脆弱性的暴露。继承MINS
34、KY的思想，金德尔伯格基于行为经济学，提出市场的非理性行为或市场主体歇斯底里的情绪发作是银行危机爆发的主要原因，并得出MPC模型。122金融资产价格波动金融资产的价格是由资产的未来收入流量以及影响这一流量变化的因素所决定的，但市场无法做到信息完全，因此投资者必须在这种信息不完全的条件下建立预期，以此决定其市场行为，因此金融资产价格具有易变性。经证实，商业银行脆弱性与金融资产价格过度波动是相关的，一旦金融资产价格频繁的不正常波动或过度波动，就会增加商业银行脆弱性的暴露。若某种金融资产价格发生贬损而导致部分金融机构流动头寸持有不足，从而形成局部的金融困难，在银行间复杂的债权债务关系的作用下，很快就
35、会演变成全局性的金融动荡，即单体商业银行脆弱性可能引发系统性的脆弱性的爆发。除此之外，KAMIKNY、REINHART分别从外溢效应、纽带传导效应、板块联动效应三方面证实随着经济全球化的深入，金融脆弱性的传染效应在不断扩大，且该传染力的影响效果一般与感染地区的金融体系健全程度，汇率制度灵活性、有效性和管理水平呈正相关，与对中心源的距离呈反相关。123货币政策失当弗里德曼，施瓦茨，布拉纳尔，梅尔泽尔等人认为货币政策可通过改变货币供给影响价格和产出。货币政策的失误会使得金融危机由局部、小规模向全面、剧烈的金融动荡转变。然而，政府在经济发MINSKYHYMANTHEFINANCIALFRAGILIT
36、YHYPOTHESISCAPITALISTPROCESSANDTHEBEHAVIOROFTHEECONOMYINFINANCIALCRISESMCAMBRIDGECAMBRIDGEUNIVERSITYPRESS,19823258老黄金金融自由化与金融脆弱性M北京中国城市出版社，2001，52查尔斯P金德尔伯格疯狂、惊恐和崩溃金融危机史M北京中国金融出版社,2007,3565STIGLITZJERETHINKINGTHEEASTASIANMIRACLEJECONOMIST,2001展规划和战略推进过程中通常带有某种扩张性冲动，而这种行为会形成相应扩张性政策，随着货币供应量增加，物价、信贷规模、经
37、济运行状况等发生一系列变化，使得银行的信用风险增加。一旦这种经济发展中出现资产泡沫化危害，政府就必须采取紧缩的货币政策。此时一旦政策失当，调控力度过大，使得货币供给过分紧缩，就会导致大量商业银行因企业拖欠债务而增加不良资产，从而失去流动性和清偿能力，最后造成货币供应的进一步减少，引发进一步的危机。124汇率政策失当汇率的波动幅度一旦超出经济因素的解释范围便会增加商业银行脆弱性的暴露。DORNBUSH在“汇率超调”理论中指出在浮动汇率制度下，投机行为在预期的指导下现实，预期是投机的心理基础。且预期的变化，会通过折现累加放大，使得汇率的大幅度变化。经实践证实，在浮动汇率制中常存在汇率过度波动和错位
38、的现象，这会进一步弱化汇率体系的稳定性。不仅如此，即使是在固定汇率制下，也存在汇率过度波动。在固定汇率制度下，随着真实汇率的波动，会导致本币长期被高估或低估，若公众预期改变，就会产生大规模的抛售或买进现象，使得货币当局难以维持固定汇率，引发货币危机。研究证明，银行脆弱性与中间汇率制度间存在密切联系。若施行钉住汇率制度，则银行、企业都可能会因为缺乏外汇风险意识而持有过多未对冲的外币债务。此时若汇率下跌，而银行的外债由于本币贬值而膨胀，脆弱性便充分暴露，一旦盯住汇率被打破，随之可能爆发银行危机甚至金融危机。125资本自由流动随着国际金融自由化的深入，这表明政府当局对金融市场中国际资本流动的管制越来
39、越少。因此，一国经济的发展状况必然受到了资本流动的影响。金德尔伯格在国际短期资本移动一书中提出若国际资本以增加某个国家的国外短期净资产或减少其短期净负债的方式流入，将会造成该国经济出现膨胀；若国际资本以减少某个国家的国外短期净资产或增加其短期净负债的方式流入，将会造成该国经济紧缩。所以，资本自由流动会阻碍货币政策的独立执行，增加宏观调控实的现难度。并且过度、频繁的国际资本流动将引发经济泡沫、汇率无规则波动、传播扩散效应等一系列危害。13商业银行脆弱性理论内生因素商业银行的主要业务是用以银行存款等负债为支持的短期债务融资来为相对缺乏流动性的投资提供资金，作为桥接资金供给者和需求者的中间人，必然要
40、承担期限结构风险。而这种“硬负债、软资产”的特点正是商业银行脆弱性内在的结构表现。多恩布什期望和汇率动态学J政治经济学杂志1976约瑟夫斯蒂格利茨经济学M北京中国人民大学出版社，2000BARRYJEICHENGREENINTERANTIOANLMOENTARYARRANGEMENTSFOR21STCENTURYM，WASHINGTONDC，1994131银行挤兑模型理论DIAMOND，DYBVIG（1983）认为银行脆弱性是一种基于存款者需求的不确定性而导致银行的现金流的不确定性问题并伴随银行资质恶化所引起的资不抵的金融状况。换句话说，银行作为信用中介，其基本功能是借短贷长使资金流期限结构相
41、匹配、完成资本流动性转换。因此，一旦资产负债表、现金流量表发生恶化，银行就需要出售资产从而维持合理的流动性及清偿能力。由于银行资产大规模抛售，市场出现震荡，引起市场内资产价格下降，进一步恶化私人部门的资产负债表。以经济基本面恶化所引起的商业银行脆弱性为例负面经济会出现企业财务状况恶化、破产率增加；收入相对下降；市场利率上升，银行的不良贷款增加，资产质量下降等现象。这些现象的出现都可能会引发银行危机。在理性存款人以及市场信息不完全的前提下，一旦社会上传出关于某家银行资产负债表、现金流量表恶化的消息，存款人都会选择提前提取，保证收回本金。该种情况可以以下流程图表示（见图11）。资产负债恶化表恶化利
42、率上升股市下降不确定性增加逆向选择道德风险增加货币危机图11经济基本面恶化下的银行危机示意图在此基础上，JACKLIN，BHATTACHARYA基于生产回报不确定性原理，提出了挤兑的引发因素。他们认为挤兑是由经济上相关指标的变动所引发的“系统性事件”，是商业银行脆弱性爆发的诱因之一。GREENAWAY，DAVID基于银行的货币创造职能，认为安全、健康的银行体系是实现社会经济体系稳定的必要前提之一。一旦银行体系因挤兑而增加其脆弱性暴露，就必须以国家提供存款保险的方式来减少风险，这会恶化金融市场的逆向选择。132不对称信息与银行道德风险1970年，AKERLOF提出不对称信息理论。直至1980年后
43、，该理论才逐渐在银行脆弱性、银行危机的研究中所使用。STIGLITZ（1981），MISHKIN（1986），SACKS（1995）以金融交易中信息不对称的特点出发，结合货币主义的脆弱性理论及内在脆弱性假说理论，对金融脆弱性和金融危机问题进行了综合性解释。他们认为，银行体系的脆弱性源于道德风险。在市场信息不对称的前提下，银行作为信息劣势的方，贷出款项的投资方向、回报率、风险等信息难以被银行完全掌握。因此，银行难以对借款人的风险状况做出正确评估，只能按照市场上贷出资金的平均风险水平确定贷款利率（大数法则）。如此，对于银行而言其单笔贷款承担的风险与收益率是不匹配，即对高于平均风险的借款人收取的贷款
44、利率较合理值偏低；而对低于平均风险水平的借款人收取的贷款利率较合理值偏高。从而造成风险偏好型借款人驱逐风险厌恶型借款人，最后市场中只剩下风险偏好型借款人，即银行信用风险增加。同样在贷款发放后，银行并不能及时有效的对每个借款人及投资项目跟踪监督。因此，银行可能面临借款人私自改变资金用途，投资于更高风险的项目；借款人隐瞒实际收入，通过破产等手段恶意拖欠贷款；投资项目进度慢，资金使用效益低下等状况。不仅如此，银行自身也存在道德风险，这种风险首先会使得银行本身存在市场偏好和投机动机，其次能弱化银行筛选和监督借款人的职能，造成难以有效遏制借款人的逆向选择和道德风险的局面。如克鲁格曼等众多经济学家将199
45、7年的亚洲金融危机归因于银行自身的道德风险，他们指出这些爆发金融危机的国家在资本项目大范围开放的前提下，仍以中央银行为最终贷款人，以实现了借款人的非流动性债权的流动性转换，这种金融体制在监管不当时极易引发金融过度，导致大量银行遭受挤兑。即金融机构道德风险引起的金融过度正是1997年亚洲金融危机爆发的主要原因。14商业银行脆弱性的测评方法银行体系脆弱性的测评方法大致可分定性、定量两类。早期一般为定性分析，例如最常见的定性指标分析法。80世纪以来量化分析逐渐成为主流分析方法，其中包括在1996年由FRANKEL、ROSE二人提出的概率单位模型,如LOGIT模型；同年，由SACHS、TOMELL、V
46、ELASCO银行危机经济下降三人共同提出的横截面回归模型（STV）；在1998年由KAMINSKY、LIZONDO、REINHART三人合力提出的信号分析方法。141KRL信号分析法1998年，KAMINSKY、LIZONDO和REINHART创立了以经济周期转折的信号理论为基础的经济学模型KRL信号分析模型。其运行机制为通过对货币危机发生原因的分析，确定可用于货币危机预测的经济变量；通过对历史数据的统计分析，确定货币危机发生的先行指标；为每个先行指标设定安全阈值。一旦某个指标的阈值被突破，就表示该先行指标发出了危机信号；危机信号发出越多，表示在未来一段时间内该国家爆发危机的可能性就越大。并且
47、，他们还依据发出信号的准确度、发出危机前信号时间间隔的长短、危机前信号的持续性等一系列指标，对银行危机的预测结果与实际情况进行模型的拟合度检验，结果发现对预测货币危机表现最好的先行指标是产出水平、实际汇率对长期趋势的偏离、股票市场价格、广义货币与外汇储备的比率等。其中广义货币与外汇储备的比率是预警能力最强的指标。142横截面回归模型SACHSTORNELL，VELASCO（1996）所设计的模型，他们集中分析危机成因类似的一组国家，同时选择对危机形成有重要作用的一组变量。从计量经济学角度而言，由于其中使用的数据为模型面数据，然后用这些横界面数据回归而建立的模型，因此叫做STV横界面回归模型。2
48、中国商业银行脆弱性概况我国银行业存在如盈利能力差、资产流动性低和市场垄断程度高等众多问题，尽管近几年，政府及监管部门高度重视银行体系中存在的多种问题并对其进行不同力度的整治。但就目前而言，我国银行业仍是较为脆弱的。21中国商业银行现状211资产规模保持较快增长截至2010年底，银行业金融机构资产总额953万亿元，比上年增长199；负债总额895万亿元，比上年增长192；所有者权益58万亿元，比上年增长312。（见图21）图2120032010年银行业金融机构、国有商业银行资产负债总量数据来源中国银行监督委员会公布数据近年来来，随着中国银行业多元化发展，股份制银行、城市商业银行等银行的资产规模扩
49、大，市场份额升高。这一现象有利于改善原有国有商业银行垄断市场的局面，分散市场风险。截止2010年底，大型商业银行的资产规模任占市场主体，其市场份额为492，但较2009年的5131下降211个百分点。其中股份制银行、城市商业银行分别占市场份额的16、8，较2009年分别上升060、106个百分点（见图22）。图222010年银行业金融机构市场份额（按资产量）数据来源中国银行监督委员会公布数据212不良贷款比率下降随着我国银行体系不断加大改革力度，加快不良贷款核销力度，银行的资产质量明显改善（见表21）表2120032010银行业金融机构不良贷款情况表年份（年）20032004200520062007200820092010不良贷款总额（亿元）2104461717561219691170312701956354506684336不良贷款率（）173133897561241611数据来源中国银行监督委员会公布数据整个行业不良贷款明显减少，截止2010年底较2003年减少167086亿元，减小了162个百分点。在中国银行业中，股份制商业银行的不良贷款率要大大低于国有商业银行，2010年股份制商业银行的不良贷款率有070，较国有商业银行少061个百分点。（见表
