1、公允价值变动对上市公司股价影响的实证研究公允价值对上市公司股价影响的实证研究公允价值变动对上市公司股价影响的实证研究摘要公允价值问题是我国乃至国际会计前沿中一个热点问题。公允价值计量已经广泛的应用于金融工具、长期资产和负债的计量之中。公允价值被广泛应用的原因在于公允价值能够提供更加相关的会计信息，更好地反映企业的财务状况和经营成果，有利于投资者做出理性的投资决策。有人对公允价值计量的价值相关性提出质疑，本文采用规范研究和实证研究相结合的方法进行分析，以新准则实施后公允价值变动影响为研究对象，以我国上市公司财务数据为样本，通过实证研究验证公允价值计量对上市公司股价的影响，并在此基础上对我国公允价
2、值的应用现状提出意见。关键词公允价值股价公允价值变动对上市公司股价影响的实证研究ABSTRACTFAIRVALUEPROBLEMISINOURCOUNTRYANDEVENINTERNATIONALACCOUNTINGFRONTIERAHOTISSUEFAIRVALUEMEASUREMENTHASBEENWIDELYUSEDLONGTERMFINANCIALTOOLS,AMONGTHEMEASUREMENTOFASSETSANDLIABILITIESFAIRVALUEHASBEENWIDELYAPPLIEDTOTHEREASONISTHATFAIRVALUECANPROVIDEMORERELEV
3、ANTACCOUNTINGINFORMATION,BETTERREFLECTTHEENTERPRISESFINANCIALPOSITIONANDOPERATINGRESULTS,BEHELPFULFORINVESTORSTOMAKERATIONALINVESTMENTDECISIONSSOMEONEONFAIRVALUEACCOUNTING,QUESTIONEDTHEVALUERELEVANCEISADOPTEDINTHISPAPERNORMATIVERESEARCHANDEMPIRICALRESEARCHMETHODCOMBININGWITHTHENEWSTANDARDSAREANALYZE
4、D,THECHANGESINTHEFAIRVALUEINFLUENCEAFTERIMPLEMENTATIONASRESEARCHOBJECT,BYLISTEDCOMPANIESINCHINAFORSAMPLES,FINANCIALDATABYEMPIRICALSTUDYTOVERIFYTHEFAIRVALUEMEASUREMENTOFTHEINFLUENCEOFTHELISTEDCOMPANYSTOCK,ANDBASEDONTHEPRESENTSITUATIONOFTHEAPPLICATIONOFTHEFAIRVALUEOUROPINIONSKEYWORDSFAIRVALUESHAREPRIC
5、E公允价值变动对上市公司股价影响的实证研究目录摘要IABSTRACTIII第1章绪论111研究背景112研究目的及意义313国内外研究现状3131国外研究综述3132国内研究现状614研究方法和论文结构7141研究方法7142论文结构715本章小结8第2章公允价值计量的相关理论921公允价值计量的概念及分析922公允价值的确认方法11221公允价值的估价前提11222公允价值的估价技术11223公允价值级次1223公允价值与其他计量属性的比较12231历史成本与公允价值12232重置成本与公允价值13233现行市价与公允价值13234可变现净值与公允价值1424公允价值在我国会计准则中的运用1
6、425本章小结17第3章公允价值对上市公司股价影响的研究1831研究设计18311研究假设18312样本选择19313数据来源20314模型设计及变量解释2032相关性分析和回归检验21公允价值变动对上市公司股价影响的实证研究33研究结论2534基于结论的相关建议2635本章小结28结束语29参考文献30公允价值变动对上市公司股价影响的实证研究第1章绪论11研究背景公允价值问题近十几年来一直是国际会计前沿中一个极富挑战性的热点和难点问题。无论是国际会计委员会还是美国财务会计准则委员会，从来都没有放松过对公允价值的研究。公允价值计量已经广泛的应用于金融工具、长期资产和负债的计量之中。2006年，
7、美国财务会计准则委员会正式发布了美国财务会计准则第157条（SFAS157）公允价值计量，明确了资产和负债公允价值计量和披露的一般框架，提供了将一切资产和负债以公允价值计量的模式，使公允价值有可能成为未来价值计量的主要属性。财政部于2006年2月发布了包括1项基本准则和38项具体准则的新会计准则体系，并于2007年1月1日首先在上市公司实施，企业会计准则基本准则明确将公允价值作为会计量属性之一。与过去只有16项具体准则的旧会计准则体系相比，新颁布的会计准则体系增加了22项具体准则，涉及存货、债务重组、投资性房地产、固定资产、企业年金等多个方面。同时，新会计准则体系不再只偏重工商企业，而是涵盖了
8、金融、保险、农业等众多行业的企业。新会计准则体系在诸多方面实现了新的突破，其中之一就是在坚持历史成本计量属性的前提下，引入公允价值计量作为一种计量属性，并在多项具体准则中有条件加以运用。金融工具、投资性房地产、企业合并、债务重组、货币性资产交换等会计准则广泛涉及公允价值计量，其范围涉及资产、负债和权益的计量，此举实现了国际接轨，同时在公允价值的具体应用中也体现出了必要的谨慎性原则。哈尔滨工业大学管理学学士学位论文新企业会计准则体系的颁布实施是为了顺应市场经济发展的要求，并实现与国际财务报告准则的趋同。其中，基本准则的创新之处主要包括一、强化会计信息决策有用的目标，着眼于提高会计信息质量以合理引
9、导资金流动、促进资源有效配置；二、确立资产负债表的核心地位，改变传统的以利润为中心的概念，减少操纵利润的空间；三、强调会计信息真实与公允兼具，向投资者提供更多与价值相关的信息。尽管新准则的目标是改善会计信息的价值相关性，但是新准则的实施带来一些问题，尤其是公允价值计量概念的引入，将增加主观判断的成分。在存在活跃的交易市场的条件下，公允价值比较容易确认，但是在交易市场不活跃的情况下，如何确认公允价值则是一个难题。尤其是中国作为新兴市场经济国家，许多资产还没有形成活跃的市场，如房地产行业、无形资产等。因此在市场不充分的情况下，如何合理使用公允价值概念，保证可靠性则是一个关键难点。不正确地使用公允价
10、值反而会降低会计信息的价值相关性，与新会计准则实施公允价值计量的目的不符。另外，也有理论认为公允价值的引入会引起资产负债表和损益表项目的剧烈波动，从而使得会计信息不能很好地衡量公司价值，其价值相关性则会减弱。因此新准则的实施能否改善会计信息的价值相关性是一个重要的问题，也是本文要探讨的内容。我们通过比较新会计准则执行前后的账面净资产与公司股价的相关性，如果新会计准则实施效果利大于弊，并且市场能够充分认识到这种改善的话，那么准则执行后的价值相关性会显著提高。研究公允价值计量以及计量后将产生怎样的经济效果，是今后公允价值更好应用的一个基点。哈尔滨工业大学管理学学士学位论文12研究目的及意义准则制定
11、者采用公允价值的初衷在于公允价值能够提供更加相关的会计信息，更相关的会计信息会更好地反映企业的财务状况和经营成果，有利于投资者了解企业的真实状况，做出理性的投资决策。那么，在采用公允价值之后，会计信息的价值相关性是否如同他们所期待的那样得到了改善呢回顾公允价值在我国的发展历程可以发现，公允价值在国外的使用是直线前进的，而在我国会计准则中的应用经历了“从无到有、用而又避、避而又热”的过程，是在曲折中前进的。从常理上看，曲折的事物较新生事物来说更难被人们接受。然而并没有证据表明公允价值在我国曲折运用会影响到会计信息的价值相关性，因此本文采用规范研究和实证研究相结合的方法进行分析，以新准则实施后公允
12、价值变动影响为研究对象，通过实证研究结论判断出按新准则编制的财务报表中，公允价值的使用是否提高了会计信息的价值相关性。13国内外研究现状131国外研究综述国外学者对于公允价值计量方面的研究已经有近20年的历史了，回顾历史，他们的研究主要集中于四个方面1、公允价值的定义；2、公允价值的确认和计量原则和方法；3、公允价值在某些特定领域中的应用；4、公允价值应用的可靠性相关性及其实证研究。对公允价值实施效果的实证研究主要集中于它对会计信息价值相关性的影响。由于公允价值的有限的运用范围，此类研究大多用金融类公司作为样哈尔滨工业大学管理学学士学位论文本。大多数研究结果表明，以公允价值为基础的会计信息与证
13、券价格的相关性更高。针对FASB1990年发布的SFAS107金融工具的公允价值披露中有关公允价值披露的要求，ECCHER1996、NELSON1996和BARTH1996等对价值相关性分别进行了研究。NELSON针对19921993年按照SFAS107的要求，选择了具有完整的财务报表信息的200家最大的商业银行为样本，并将商业银行的金融工具按照类别划分为所持有的各种证券、吸收的存款、长期债务、对外发放的净贷款和其他按照SFAS107所应当披露的表外项目，以这些项目的历史成本与公允价值的差额为自变量，分别建立了对价格进行回归的水平模型和对报酬进行回归的报酬模型，回归结果表明只有“所持有的各项证
14、券”具有价值相关性，其余各项并不具有相关性。BARTH在NELSON的基础上对模型进行了进一步的改进，研究结果表明银行的各项金融工具，包括持有证券、贷款、核心存款、无形资产以及对利率敏感的资产和负债等公允价值都具有价值相关性，但银行吸纳的存款与表外项目的公允价值信息不具有价值相关性。VENKATACHALAM1996选择了19931994年99家银行的相关数据为样本，针对衍生金融工具公允价值披露的价值相关性进行了研究，其结果支持了公允价值信息的相关性。HUNGANDSUBRAMANYAM2007研究了德国上市公司从采用本国以历史成本为基础的利益相关方导向STAKEHOLDERORIENTED会
15、计准则到采用以公允价值为基础的股东导向SHAREHOLDERORIENTED国际会计准则IAS的转变，发现后者产生的会计信息对股价解释能力更强，增量价值相关性主要来自每股净资产的差异。哈尔滨工业大学管理学学士学位论文HERRANMANN，SAUDAGARANANDTHOMAS2006发现公允价值可以提高固定资产的价值相关性、及时性、可比性和一致性。RICHARDETAL（2000）研究了英国投资性房产的公允价值，发现尽管评估师低估了公允价值，但比历史成本要更精确。对公允价值计量和披露的实证研究表明，公允价值具有价值相关性。总之，这些研究都证明与历史成本相比，公允价值与反映市场预期和风险程度的企
16、业股价之间相关程度更高。会计的目标之一就是要有助于确定未来现金流量的金额、时间和不确定性，因此学者们建议，在资产负债表内应该以相关性更高的公允价值进行计量，而历史成本、名义金额等其他信息，则应该在附注或附表中披露。但是另一方面，也有不少学者对上述结论提出质疑。KHURANNAANDKIM2003采用19951998年302家商业银行为样本进行了研究，研究结果表明金融工具的公允价值和历史成本在价值相关性上并不存在明显的差异性。BARTHANDCLINCH1998采用了19911995年澳大利亚350家上市公司韵相关数据，对金融资产和非金融资产公允价值相关性进行了研究，研究结果证明了公允价值信息的
17、价值相关性，并且得到的结果表明如果资产重估变动在利润表中确认，则与报酬之间存在显著的正相关关系，但若资产重估变动在所有者权益中直接确认则不存在这种关系。BARTH，LANDSMANANDWAHLEN1995发现以公允价值为基础的会计信息波动性更大，但在银行的股价中并未体现这一增量波动性。WATTS2007认为，会计信息的稳健性和历史成本原则都是由社会一内在的经济力量和政治力量决定的，在经济结构发生变化之前，这些原则不应该被舍弃，而且公允价值中包含的大量主观判断，为管理者的机会主义行为提哈尔滨工业大学管理学学士学位论文供了机会，容易引起投资者对企业的逆向选择，最终导致资本市场的萎缩。在资本市场研
18、究中，相关性研究是确定信息决策有用的基本研究内容，针对公允价值的研究提供的证据通常显示公允价值信息具有相关性。132国内研究现状伴随着新会计准则的实施，我国公允价值的价值相关性的实证研究已经崭露头角，比较有代表性会计实证方面的研究有邓传洲2005研究了B股公司按国标会计准则第39号IAS39披露公允价值的股价反映，以及公允价值揭示对会计信息价值相关性的影响。研究发现，公允价值披露显著地增加了会计盈余的价值相关性。按公允价值计量的投资持有利得损失具有较弱的增量解释能力。而投资的公允价值调整没有显示出价值相关性。公允价值调整及持有利得损失对股价的影响存在差异，原因可能在于我国投资者对盈余的关注程度
19、要高于对账面净值的关注程度。公允价值调整及持有利得损失缺乏很强的价值相关性的原因在于，公允价值存在计量误差，而投资者也看穿了这一计量误差。朱凯、李琴、潘金风（2008研究了不同信息环境下公允价值的股价相关性。根据我国上市公司按照新旧准则编制两份年报提供的数据，文章采用OHLSON模型分析了公允价值信息披露与股票定价之间的关系。结果表明，信息环境对公允价值在股票定价中的作用存在显著的影响，即公司与投资者之伺的信息不对称程度越高，公允价值对股票定价的增量作用越显著。赵选民、王家品2009研究发现，净资产与净收益对股价具有正的价值相关性，相互之间具有增量价值相关性；公允价值调整额对股价具有正相关性，
20、但对净收益的增量价值相关性较弱公允价值调整对利润的影响额对股价哈尔滨工业大学管理学学士学位论文没有价值相关性，且对净资产也没有增量价值相关性。张烨和胡倩2007以香港金融类上市公司为样本，研究香港企业公允价值的实施是否增强了会计数据的解释能力。实证结果表明，无论是按公允价值计量的金融资产期末价值还是公允价值变动产生的未实现收益，都对公司价格和市场收益率产生显著的增量解释能力。14研究方法和论文结构141研究方法目前，会计理论的研究方法主要包括规范研究和实证研究。规范研究主要采用演绎法从已知的法则和理论推演出新理论；实证研究则采用归纳法，以观察和归纳为基础，透过现象的描述和解释概括出理论命题。本
21、文的研究以实证分析为主，适当与规范分析相结合。本文对新会计准则下公允价值的运用对上市公司股价的影响分析主要运用实证分析的方法。数据主要来源于锐思金融数据库和巨潮网，统计分析工具主要包括MICROSOFTEXCEL和EVIEWS31。142论文结构本文分为三个部分，各部分涵盖的主要内容如下第一章绪论。提出了本文研究的问题，阐述了研究的背景和意义，介绍了国内外研究状况，同时也对本文的研究方法和内容进行了介绍。第二章公允价值的相关理论分析。这一章首先阐述了公允价值的概念，并在此基础上提出公允价值的定义。然后阐述了公允价值的确认方法。为了说明公允价值计量的优越性，把公允价值计量模式和历史成本、重置成本
22、、哈尔滨工业大学管理学学士学位论文可变现净值等作比较，突出了公允价值的合理性。同时对公允价值在我国新会计准则中的运用进行分析，着重突出公允价值对公司利润方面的影响，从理论方面解释公允价值对股价（公司价值）的影响。第三章公允价值对上市公司股价影响的实证研究。首先提出本文的假设，然后搜集20072009年沪深两市所有正常上市的上市公司年报数据组成的观测样本，采用回归分析的方法，对新会计准则下公允价值对上市公司股价的影响进行分析，得出结论。在结论的基础上对公允价值在我国的实际应用提出几点意见。15本章小结本章主要介绍了有关公允价值计量的背景知识和国内外研究现状。公允价值计量模式较其他会计计量模式更合
23、理，所以在全国的应用也是必然的。对于公允价值计量对公司股价的影响、公允价值的价值相关性这些方面的问题，国内外研究学者已经取得一定的成就。在此基础上本文将结合最新数据对这一问题继续进行分析。最后简单介绍了一下本文的研究方法和论文结构。哈尔滨工业大学管理学学士学位论文第2章公允价值计量的相关理论21公允价值计量的概念及分析最早有关公允价值的定义来自于1970年美国注册会计师协会AICPA在其公布的会计原则委员会报告书第四集APBSTATEMENTN04，公允价值的定义是“当在包含货币价格的交易中收到资产时所包含的货币金额，以及在不包含货币或货币要求权的转让中的交换价格的近似值”。1不同的组织对于公
24、允价值有大同小异的定义。一、国际会计准则委员会IASC的定义。国际会计准则第32号IAS32金融工具披露和列报的定义中指出，公允价值是指“在公平交易中，熟悉情况的当事人自愿据以进行资产交换或负债清偿的金额”。二、英国会计准则委员会ASB的定义。英国会计准则委员会在财务报告准则第7号FRS7购买会计中的公允价值中认为，“公允价值，指熟悉情况的自愿双方在一项公平而非强迫或清算销售中，交换一项资产或负债的金额”。三、美国财务会计准则委员会（FASB）的定义。美国财务会计准则委员会1996年在财务会计准则公告第125号（FAS125）金融资产的转让和服务以及负债清偿的会计处理中指出，“一项资产（或负债
25、）的公允价值，是自愿的双方在当前交易（而不是被迫或清算销售）中据以购买（或承担）或销售（或清偿）资产（或负债）的金额。”2006年9月15日，FASB就公允价值计量专门发布了一项新准则财哈尔滨工业大学管理学学士学位论文务会计准则第157号公告公允价值计量。新准则中公允价值被明确定义为报告实体所在市场的参与者之间进行的有序交易中出售一项资产所收到的价格或转移一项负债所支出的价格。这一定义可以概括为三点1有序交易，假设在计量日之前的一段时期里就已经存在交易市场，该交易所涉及资产或负债的市场买卖是习以为常的。该交易不是一项被迫交易也不是一项假设性交易。2主要市场或最有利市场，即公允价值计量所涉及的资
26、产或负债将在主要市场或最有利市场出售或清偿。3市场参与者，此处所说的参与者要符合如下条件独立于报告主体，并且不是报告主体的关联方；熟悉交易情况，掌握市场信息；有交易的能力；自愿而不是被迫地进行交易。四、我国新会计准则的定义我国在2006年新颁布的企业会计准则基本准则中借鉴了IAS32的定义，把公允价值界定为“在公平交易中，熟悉情况的交易双方自愿进行资产交换或债务清偿的金额”。在公平交易中，资产和负债在公允价值计量模式下按照熟悉情况的交易双方自愿进行资产交换或者债务清偿的金额计量。从上面定义可以总结出两点1、公平交易，公平交易是应用公允价值计量的前提条件，是指交易双方在互相了解的、自由的、不受各
27、方之间任何关系影响的基础上商定条款而形成的交易，公平交易为其确定的价值的公允性提供了前提条件。我国企业会计准则第22号金融工具的确认和计量认为在公平交易中，交易双方应是持续经营的企业，不打算或不需要进行清算、重大缩减经营规模，或在不利条件下仍进行交易。2、熟悉情况并且自愿进行交易的双方，自愿的购买者和销售者双方都对交易的性质和特征、其实际和潜在的用途，以及资产负债表日的市场状态相当熟悉。自愿的买者或卖哈尔滨工业大学管理学学士学位论文者指买者或卖者是自愿的，出于正常的商业考虑参与交易，是受鼓励进行交易的而不是受迫的或过度热情的买者或卖者。综合以上可以看出，不同的组织对公允价值的定义上有着不同的表
28、述，但又都强调了其公平性、公允性、真实性，即是在熟悉情况的双方在自愿的公平交易中形成的。公允价值要求在一个开放的、不受干扰的市场当中，市场参与者之间平等并且相互没有关联，交易的双方自愿地进行交换，或者是没有实际的交易但假设在类似的条件下进行交换。同时也指出公允价值计量的对象是资产和负债。22公允价值的确认方法FASB发布的SFAS157公允价值计量中，详细讲述了公允价值的确认方法，包括公允价值的估价前提、估价技术以及公允价值级次。221公允价值的估价前提在资产的最大和最佳使用为基础下,提出了两个估价前提在用和在交换估价前提。如果市场参与者能够使资产保持与其他资产组合使用的状态，并能带来最大价值
29、，那么就要运用在用估价前提，此时该资产的公允价值按照现时交易中的出售价格确定；如果市场参与者能够使资产保持单独使用状态并带来最大价值，这种情况下就运用交换估价前提，按该资产现时交易中单独出售的价格确定。222公允价值的估价技术公允价值的估价技术即估价方法包括市场法、收益法和成本法。市场法是根据市场价格信息估计公允价值的方法，如果在活跃市场上有可观察的哈尔滨工业大学管理学学士学位论文相同、相似或可比的资产或负债的价格，则优先按此类价格估计其公允价值；当不存在交易市场时，就要运用收益法估价，此时按未来投资通过折现转化为现值来估算公允价值；成本法是在完全没有可观察信息时，对一项资产的重置成本或现行成
30、本做一定的调整来估计公允价值的方法。223公允价值级次第一层次指相同的资产或负债有活跃市场公开报价时，则该报价就作为被计量项目公允价值的估计值，该层次在这三个层次中优先度最高。第二层次指在活跃市场上无法取得相同的资产或负债的价格信息但却有相似资产或负债价格信息时运用本层次，依靠相似信息对公允价值的估计，运用时应调整相似信息之间的差异，且调整必须是能客观确定的，否则只能运用第三层次的估计。第三层次指当市场上没有可观察到的市场价格时应用本层次的估计。223公允价值与其他计量属性的比较231历史成本与公允价值历史成本，是指以取得资产时实际发生的成本作为资产。历史成本与公允价值的联系主要表现在在初始计
31、量日，两者是完全一致的，因为它们都是市场交易各方所承认和自愿接受的公平的市场价格。但是在计量日后的时间段，尤其在变动的环境中，历史成本不能反映现实的情况，更难为未来的决策提供更相关有力的信息，而这正是公允价值的优势所在。历史成本与公允价值的差异主要表现在一、历史成本是发生在过去的成本，只能用于初始计量并供以后各期进行摊销和分配，而公允价值既可以哈尔滨工业大学管理学学士学位论文是发生时的成本，又可以是市价。二、历史成本是以发生的真实的交易为前提并从企业投入价值角度所进行的计量，而公允价值既可以基于实际交易，也可以基于假设的、未发生的交易。232重置成本与公允价值重置成本即现时取得相同资产将要支付
32、的金额。它与公允价值的计量时点都是现在，又因为没有现实交易作为基础，所以二者都需要估计判断。重置成本与允价价值有两点差异，主要表现在一、重置成本属于成本范畴，而公允价值既可以是成本，又可以是市价。二、前者是站在企业角度的所考虑的企业的投入价值，而后者是站在市场角度而考虑的市场价值。如果是企业自用的资产，且重置成本是在公平交易基础上形成的，那么此时的重置成本就是公允价值。233现行市价与公允价值现行市价一般是指在正常情况下出售某项资产所能获得的金额。从定义可以看出现行市价与公允价值最接近，所以现行市价是公允价值的最佳表现形式。但是他们也是存在差异的，主要表现在一、现行市价依赖于可获得的市场价格，
33、但对于无现行市价的资产很难进行恰当计量，公允价值则还可基于可得到的最佳信息进行估计确定，能够对所有资产负债项目进行计量。二、现行市价强调站在独立于企业主体的市场角度的市场价值，属于产出价值范畴。而公允价值既可以属于成本范畴，也可以属于产出价值范畴。哈尔滨工业大学管理学学士学位论文234可变现净值与公允价值可变现净值指在正常经营过程中可以带来的未来现金流入或将要支付的现金流出，但不考虑货币的时间价值。在短期内由于不考虑时间价值，可变现净值可以近似等于公允价值。他们之间的差异主要体现在时间因素上，可变现净值不用考虑货币时间价值。此外，可变现净值通常需要扣除其预计变现过程中的直接成本而公允价值通常不
34、考虑直接成本。综上所述，公允价值并不是单独的一种计量属性，而是各种计量属性的综合。正如著名经济学家和会计学家坎宁（1929）所指出的“公允价值是价值的直接计量（现值）和间接计量（历史或现行成本、现行市价和短期可变现净值）的总称。”3综合上面几种计量属性，可以用下表表示。表21不同计量属性的比较计量属性时态交易方式价值来源价值类型取得成本历史成本过去实际入账价值投入低重置成本现在假设入账价值投入较低现行市价现在假设脱手价值产出中等可变现净值未来假设脱手价值产出较高公允价值动态实际、假设脱手价值取决于交易特征高24公允价值在我国会计准则中的运用我国2007年开始实施新的会计准则。新准则的调整大范围
35、涉及到公允价值的应用。其中，最主要的是将金融工具、投资性房地产、非共同控制下的企业合并、债务重组和非货币性交易等方面，记账方法由原来的历史成本记哈尔滨工业大学管理学学士学位论文账法改变为公允价值记账法。这一变化使公司的收益产生什么样的影响下面分情况说明。1、投资性房地产新准则规定，对于投资性房地产，应以成本模式为基准计量模式。如果有活跃市场，且能对其公允价值做出合理估计的，可以采用公允价值计量模式，这时不需计提折旧或摊销，而是以资产负债表日投资性房地产公允价值为基础调整其账面价值，公允价值与原账面价值之间的差额计入当期损益。由于在我国目前的市场环境里，投资性房地产都是以历史成本计价的，而且一般
36、情况下都存在一定的升值空间，在当前房地产普遍持续升值的情况下，运用公允价值计量的投资性房地产，确实会增加公司的当期利润；反之，也不排除部分投资性房地产出现贬值的情况，这时，运用公允价值计量的投资性房地产就会减少公司的当期利润。但总的来说这种计量方法使有关的资产价值会计信息更加真实可靠。2、金融工具的确认和计量新准则规定，上市公司在投资股票等交易性证券时，取得时以成本计量，期末按照交易所公布的市价对金融资产进行后续计量，公允价值的变动计入当前损益。此外，新准则规定，符合条件的衍生金融工具将进入表内计量，这两条规定都会对公司利润造成影响，使公司利润随着金融资产及衍生金融工具市价的变化而变化。3、债
37、务重组新准则中债务重组收益由原来计入“资本公积”转为计入营业外收入。也就是说，一些无力清偿的公司一旦获得债务全部或者部分豁免，其收益将直接反映在当期利润表中，可能极大地提升其每股收益水平。4、非货币性资产交换新准则规定，如果具有商业实质且换入资产或换出资产的公允价值能够可靠的计量，应当以公允价值和应支付的相关税费作为换入资产的入账价值，换入资产的公允价值与换出资产的账面价值的差额哈尔滨工业大学管理学学士学位论文计入当前损益。过去非货币交易产生的收益，只能计入资本公积，新准则实施后可直接计入当期收益，进入企业利润表。5、非共同控制下企业合并新准则将企业合并分为同一控制下的企业合并和非同一控制下的
38、企业合并两类。同一控制下的企业合并采用的是权益结合法。采用权益法进行企业合并时，合并利润表中包括了合并各方自合并当期期初至合并日所发生的收入、费用和利润。所以，同一控制下的合并，一般情况下，会增加合并方的合并利润，为企业的做大做强预留了空间。非同一控制下的企业合并采用的是购买法，购买方在购买日对作为企业合并对价付出的资产、发生或承担的负债应当按照公允价值计量，公允价值与其账面价值的差额，计入当期损益。另外，当合并成本大于所取得的被购买方可辨认净资产公允价值的份额时，账面差额应确认为商誉。确认后的商誉尽管不再进行摊销，但新准则规定每年至少进行一次减值测试，发生减值的，计提减值损失。6、长期股权投
39、资初始投资成本大于被投资单位可辨认净资产公允价值的，不调整初始投资成本，小于该公允价值时，其差额计入当前损益，同时调整投资成本。这样，当出现长期股权投资小于被投资单位净资产相应份额时，原规定是按不低于10年的期限摊销，逐年计入公司利润，新规定下可将其一次计入当前损益。综上所述，公允价值在我国新会计准则中的运用，都多多少少影响着上市公司的利润，这也就能在理论上解释公允价值对上市公司股价（公司价值）的影响，为下一章的实证分析做理论基础。哈尔滨工业大学管理学学士学位论文25本章小结本章主要介绍了公允价值计量的理论知识。首先阐述了公允价值的定义，不同组织对公允价值的界定不太一样，但都表示相同或相近的意
40、思，大致可以概括为在公平交易中，熟悉情况的交易双方自愿进行资产交换或债务清偿的金额。在公允价值的定义的基础上又论述了如何确定公允价值，包括公允价值的估价前提、估价技术以及公允价值级次。然后本文把公允价值计量模式和其他几种计量模式做了比较，在利弊分析中可以看出，公允价值计量模式较其他模式具有先进性，这也是公允价值计量会被广泛应用的原因。最后本文列举了公允价值计量在我国的应用。主要涉及金融工具、投资性房地产、非共同控制下的企业合并、债务重组和非货币性交易这些方面，并侧重公允价值计量应用后对公司利润的影响。哈尔滨工业大学管理学学士学位论文第3章公允价值对上市公司股价影响的研究公允价值计量属性相对于其
41、他属性更准确反映了资产和负债的现实价值，更能提供相关可靠的会计信息，因此很多投资者更关注公允价值计量属性的相关信息。很多专家表示，许多在旧会计准则下无法体现的企业价值，在新会计准则体系下将会直观地的财务报表中得到体现。蔡详认为会计政策的调整会引起两方面的后果一方面改变公司对未来业绩的预期，导致股价的变化另一方面是改变有关于对会计信息的评价，进而影响其对股票定价的作用。会计政策的调整中包括公允价值计量的应用，那么对企业的股价和收益，以及投资者的预期都会产生一定的影响。本章以2007、2008、2009和2010四年上市公司财务报表中的数据为样本，根据OHLSON模型进行公允价值对上市公司股价影响
42、的实证研究。31研究设计311研究假设新会计准则颁布以后，公允价值计量在我国会计准则中的大量运用更加引起了人们对会计信息质量的关注，特别是有关公允价值计量的可靠性问题，人们对公允价值的可靠性提出了质疑。当被计量的资产或负债存在活跃的交易市场时，其公允价值为公开的市场报价。当被计量资产或负债不存在活跃的交易市场时，则必须借助于公允价值估值技术。由于在这种情形下公允价值计量涉及许多假设、判断与估计，因而就决定了公允价值估值技术的复杂性和不可靠性，从而使人们对其可靠性产生了怀疑。本章将在前人研究的基础上，采用OHLSON模型来检验我国上市公司新准则下公允价值应用的价值相哈尔滨工业大学管理学学士学位论
43、文关性，针对本文即是公允价值计量对上市公司股价的影响，从而从实证的角度为公允价值的相关性与可靠性提供依据。为检验公允价值计量模式应用后会计报表信息能否显著影响上市公司股价，本文把当期的收益分成两部分，一部分是公允价值变动损益，另一部分是当期收益扣除公允价值变动损益部分。通过公允价值调整部分“公允价值变动损益”来检验公允价值计量对公司股价的影响。本文提出如下假设假设一新会计准则中，公允价值的应用对股价具有解释能力。根据理论分析，公允价值对股价有一定影响，在会计实证中，本文即假设公允价值与股价具有相关性。为验证本假设，选取2007，2008、2009和2010年上市公司相关数据进行分析，新会计准则
44、从2007年开始实施，所以从2007年为起始年份。假设二新旧准则对比，公允价值的应用对股价的解释能力增强。为验证第二假设，本文选取2006年的财务报表数据与2007年的对比分析，理论上新会计准则应该比旧准则中，公允价值对股价的解释能力增强。312样本选择本文选取2006、2007、2008、2009、2010年沪深两市所有正常上市的上市公司的财务报表数据为研究样本，其中20072010年数据为验证假设一的数据，2006、2007年的数据为验证假设二的数据。为了保证研究结果的可靠性，应尽可能最大限度的扩大样本数量，本文样本的选取遵循了以下标准第一、沪深两市的A、B股公司（既包括仅发行A股的公司、
45、仅发行B股的公司，也包括A股B股都发行的公司）作为研究对象。第二、考虑到金融、保险类上市公司财务数据的行业特征与其他行业相哈尔滨工业大学管理学学士学位论文比差别较大，因此予以剔除。第三、剔除ST类公司（多数ST公司通过债务重组、非货币性资产交换、非同一控制下的企业合并中公允价值的运用进行盈余管理，因此，ST类公司公允价值的计量不具有价值相关性，应予以剔除）。第四、剔除样本中的极端值。根据上述标准，最终应用于本文中模型检验的沪深两市A、B股有效样本公司数为1204家。313数据来源研究过程中，本文既运用了一定的宏观背景知识，又更多的涉及大量上市公司的财务报告数据。宏观数据来源比较广泛，多出自于相
46、关的研究报告和研究成果。微观的数据（即本文所有样本公司的财务数据）均来源于上市公司年度财务报告和锐思金融数据库。年度财务报告下载来源巨潮资讯网和东方财富网。314模型设计及变量解释本文以OHLSON模型的价格模型检验公允价值对股价的影响。在检验价值相关性时，国内很多学者同时采用价格模型和收益模型。收益模型的特点在于该模型是一阶差分后的模型，但价格模型也有其明显的优势。其一，会计盈余在收益模型中是主要的影响因素，但是会计盈余并不能及时有效地反映所有对股票价格有影响的事项，并且会计盈余中相当一部分内容在信息披露前已经被投资者所预知，如果这些被预知的信息已经反馈在期初的股价里，那么收益模型中的盈余系
47、数可能为零，因此大大削弱了会计盈利的解释力。相对于收益模型，价格模型就不会产生这样的影响，会计信哈尔滨工业大学管理学学士学位论文息即使没有提供新信息影响股票报酬率，但如果它会影响股价，也是对决策有影响的。其二，我们通过收益模型只能验证会计盈余的有用性，但运用价格模型却可以有效地检验公司市场价值和企业净资产之间的相互关系。为了弥补价格模型的规模效应,我们把变量用每股数表示就可以降低异方差的影响。因此本文采用OHLSON模型的价格模型进行分析验证。变化模型之后为PI01BVPSI2EPSI3FVPSII上式中的PI为该股票当年的收盘价，BVPSI是该股票年报披露的每股净资产（不含持有的金融资产以及
48、可供出售的金融资产），EPSI是该股票年报披露的每股收益（扣除非经常性损益），FVPSI是每股公允价值变动额（新会计准则下年报中的股东权益调节表披露的金融资产公允价值除以总股数），I是模型回归后残差。32相关性分析和回归检验一、在相关性检验的基础上对价格模型进行回归。针对假设一，对20072010年的相关数据进行回归分析，得到如下结果表31价格模型回归系数表（2007年）变量系数值标准差T值P值R2F值常数63520066969486300000048843818438BVPSI18565020459079200000EPSI1978110875422595400000哈尔滨工业大学管理学学士
49、学位论文FVPSI615231149720535105927从表31中可以看出，在价格模型的回归系数表中，其中判定系数R204884，F3818438，FF（临界值），拒绝零假设，说明该模型的线性关系显著成立。FVPSI的T05351，数值很小，认为FVPSI在价格模型中公允价值对股价不具有解释能力。而P值等于05927，数值较大，有大于50的概率拒绝原假设，所以在2007年的数据回归分析中，在价格模型中公允价值对股价不具有解释能力。表32价格模型回归系数表（2008年）变量系数值标准差T值P值R2F值常数29012029809734500000037152364581BVPSI08054009738278400000EPSI498180336914785200000FVPSI105554244214322200000从表32中可以看出，在价格模型的回归系数表中，其中判定系数R203715，F2364581，在0005时，F分布表临界值F428，显然2364581428，因此对于大样本来说价格模型的自变量总体具有较好的解释力。T分布的临界值是T05002576,TFVPSI432222576,说明每股公允价值变动额在价格模型中对于股价具有解释能力，这和假设一相吻合。FVPSI的P值等于0，拒绝原假设，通过显著性检验。综上说明在2008年的数据回归分析中，在价格模
