1、人民币区域化基于人民币回流中的问题分析1本科毕业论文开题报告金融学人民币区域化路径选择研究基于人民币币值策略的分析一、选题的背景与意义选题背景改革开放20年，我国经济得到了飞速的发展。在综合国力的高速提升、融入世界经济的趋势不可逆转、金融业愈来愈国际化以及充足的外汇储备支持下，人民币国际化存在可能性和必然性。2008年百年难遇金融危机带给人们更多对当前以美元和浮动汇率为代表的国际货币体系的质疑，人们在思考危机的原因的同时，积极地寻求出路，此时正是人民币国际化前所未有的机遇。作为人民币国际化的急先锋，人民币区域化正以积极稳妥的步伐向前迈进。自此次金融危机以来，先后有韩国、香港以及白俄罗斯等6个国
2、家和地区的央行及货币当局同我国人民银行签署了总额达6500亿元人民币的货币互换协议；2009年3月29日，中国人民银行又与阿根廷中央银行宣布签订700亿元人民币等值双边货币互换框架协议；2009年四月，我国政府决定上海市以及广东省内广州、深圳、东莞、珠海四市开展跨境贸易人民币结算试点。这样的背景下，对于人民币区域化的研究主要基于贸易、货币竞争视角、国际货币体系存在的缺陷等来论证人民币区域化的可行性，阐述遇到问题和解决方案。但在人民币的区域化进程中，我们还得借鉴美元、欧元、日元以及德国马克等货币在国际化道路上所取得的经验和教训，同时结合我国人民币币值的策略，慎重人民币区域化的路径选择，积极稳妥的
3、实现人民币区域化。意义本文的研究相对于单基于贸易和货币竞争视角的人民币区域化研究以及基于国际金融业格局等对人民币区域化进行的研究来说，更加注重我国人民币自身的币值策略、内在竞争力同对别国经验的借鉴相结合，来论证人民币区域化人民币区域化基于人民币回流中的问题分析2合理的路径选择，以丰富这方面的研究。二、研究的基本内容与拟解决的主要问题1、研究的基本内容本文基于人民币区域化现状，概括了我国人民币币值策略，比较、分析了美元、欧元以及日元等国际货币的国际化模式，将两者结合起来来论述人民币区域化的路径选择，文章提纲如下1人民币区域化11人民币区域化内涵及背景12人民币区域化意义2美元、欧元以及日元国际化
4、道路中币值现象分析21美元国际化启示22欧元模式23人民币与日元24德国马克经验3人民币币值策略研究31人民币币值相关理论研究32我国人民币汇率体制改革4人民币区域化中的币值策略选择41人民币区域化进程42人民币区域化与人民币币值关系研究5总结以及建议51总结52建议2、拟解决的主要问题（1）人民币币值策略与人民币区域化的关系问题（2）人民币区域化路径的“美元、欧元、日元等国际化模式”选择问题（3）人民币区域化的具有中国特色道路探索问题三、研究的方法与技术路线1、研究的方法人民币区域化基于人民币回流中的问题分析311文献调查法通过大量地收集、阅读、分析有关人民币区域化等的文献资料，对人民币区域
5、化现状以及研究现状有较全面的了解，数据主要来源于期刊、著作等。12思辨法通过对过往历史经验的总结，在一定的资料的基础上，通过合理思辨想象，对问题进行研究。13比较法通过人民币同其他国际货币的比较，得出人民币区域化路径选择方案。2、技术路线四、研究的总体安排与进度（1）2010111720101212根据指导教师下达毕业论文任务书收集资料，完成外文文献翻译、文献综述、开题报告，学院组织开题论证。（2）2010121220101220根据老师意见修改完善外文翻译、文献综述、人民币区域化路径选择研究基于他国经验借鉴及人民币币值策略的分析理论研究概念界定和理论论证归纳文献和总结研究分析内在联系现实比较
6、分析我国实践他国经验总结经验教训提出政策、对策以及建议人民币区域化基于人民币回流中的问题分析4开题报告，初步确定研究方案和论文提纲。（3）201012212011310查阅资料，实际调研，完成论文初稿。（4）20113112011430补充调查、论文修改、论文定稿、论文印刷。（5）2011512011515完成毕业论文的后续工作，做好毕业论文答辩准备工作。（6）根据学校安排，2011522之前完成第一次论文答辩。五、主要参考文献1封大结,谢建宁基于货币竞争视角的人民币区域化策略分析J广西金融研究,2008,012曹勇人民币国际化的模式选择与国家战略J广东行政学院学报,2005,053邱兆祥,粟
7、勤货币竞争、货币替代与人民币区域化J金融理论与实践,2008,024范祚军,关伟基于贸易与货币竞争视角的CAFTA人民币区域化策略J国际金融研究,2008,105余银香后危机时代保持人民币币值稳定的策略分析J西南金融,2010066郭小金人民币币值变动带来了什么J经济研究导刊,2009257何帆、李婧美元国际化的路径、经验和教训J社会科学战线,2005018聂甲森,倪英子美元国际化对人民币国家化的启示J企业研究,2009099韩民春,袁秀林基于贸易视角的人民币区域化研究J经济学季刊,2007,0210方国志人民币在东盟流通的现状及策略J南方金融,2008,0511陈志华浅析人民币国际化问题J当
8、代经济下半月,2006,0312刘伟建人民币区域化与边贸结算拓展问题研究对在新疆周边国家推行人民币区域化问题研究J新疆金融,2007,S113张肃人民币区域化的现实基础J社会科学战线,2008,0114JIESUNRETROSPECTOFTHECHINESEEXCHANGERATEREGIMEAFTERREFORMSTYLIZEDFACTSDURINGTHEPERIODFROM2005TO2010CHINAWORLDECONOMY/1935,VOL18,NO6,201015WMAXCORDENCHINASEXCHANGERATEPOLICY,ITSCURRENTACCOUNT人民币区域化基于人
9、民币回流中的问题分析5SURPLUSANDTHEGLOBALIMABLANCESTHEECONOMICJOURNAL,119NOVEMBER,2009人民币区域化基于人民币回流中的问题分析6毕业论文文献综述金融学人民币区域化路径选择研究基于人民币币值策略的分析一国的经济实力的不断提升势必会使该国面临其货币区域化乃至国际化的问题。改革开放30多年来，我国经济政治文化的发展积蓄了雄厚的力量，综合国力不断提升，我国经济越来越融入世界经济主体。以经济主体保持高速发展、长年来以外向型经济为主导以及稳定的货币体系为基础，人民币的区域化势在必行。早在1989年1月25日，西南财经大学金融系胡定核就对人民币区
10、域化进行了研究，并发表了人民币国际化探索一文，但是当时来说，人民币的国际化，甚至是区域化问题都还为时尚早。人民币区域化涉及多方面的研究，如人民币区域化的可行性分析、实证研究、利弊分析以及障碍分析等，本文主要研究的是人民币区域化的路径选择问题，对于这个问题，国内很多学者进行了深刻全面的分析。一、主要国际货币国际化经验借鉴何帆、李婧（2005）对美元国际化的路径、经验和教训做出较为全面的分析。他们认为美元之所以能成为世界货币，主要是基于经济的稳定发展为美元走向世界提供了坚实的基础；第一次和第二次世界大战为之提供了千载难逢的契机；制度的建立为之提供了强有力的保障。我认为该研究结果表明了美元模式成功的
11、难以完全复制在现如今和平与发展时代主题下，世界性大战的爆发可能性很低，而且我国国力也赶不上发展同期的美国；国际货币体系重建时机也不可预知。高材林（2008）在美元国际化及对中国的借鉴中说，美元国际化得力于美国雄厚的经济实力、经济的持续高速发展、较发达的金融市场以及比较完善的金融监管体制以及战后积极地对外援助，而且政府货币政策公信力和中央银行制度在其中也起着举足轻重的作用。人民币区域化基于人民币回流中的问题分析7该研究中，我个人比较赞同的、认为与人民币区域化中我国具体实际较符合的是经济发展速度远远领先于世界平均水平，而且有持续性；我国优越的中央银行制度；自1998年来亚洲金融危机以来我国货币政策
12、表现出的较高公信力。聂甲森、倪英子（2009）认为强大的经济实力、布雷顿森林体系的确立、经济全球化以及国际金融组织的建立推动和保障了美元的国际货币地位的建立和稳固施卫华、谢声时、王守贞（2009）的研究表明，美元抓住了“地缘优势”、布雷顿森林体系以及马歇尔计划，逐步的登上并称霸国际舞台。对于该研究，我认为人民币区域化到人民币国际化实质上与美元的地缘优势到其国际化如出一辙，这也给我国现在人民币区域化实践提供了事实支持。胡云超（2008）认为，欧元国际化模式走的是“欧元区一欧盟成员国家一欧盟周边国家一非洲、亚太”的国际化路径，在压缩其他非强势货币英镑和日元等的国际空间的过程中，为自己赢得发展空间。
13、张洪梅、刘学梅、杨勇（2008）分析欧元模式之所以成功的原因为欧洲人强烈的合作意识、政治意图一致以及欧元政策确为共赢政策。这种模式即为得出欧元模式为国家货币依靠区域货币合作走向国际。尹栾玉2010总结日元国际化失败原因为对外贸易实体基础薄弱、国内资本市场不健全、日元汇率调控能力缺失。这与王丹、王鑫（2009）的研究成果有一定成的契合，他们认为，日元国际化给我们三个启示国内经济的发展至关重要，给货币的国际化提供强而坚实的基础；要不断完善金融市场，使其朝着多层次的方向发展；人民币的国际化要依托于区域化的推进。人民币的国际化要通过资本项目积极稳妥的开放、区域经济合作以及人民币汇率制度改革逐渐达到。综
14、合上述研究，我们可以看出美元国际化模式20世纪初期，借助于地缘优势以及美国国内高速持续发展的经济，美元在美洲地区逐渐形成美元联盟，在此基础上形成对英镑霸权地位的威胁力量；两次世界大战期间，美国抓住机遇，为参战国提供物质供给，从而给美元得以在欧洲以及其他地区各国流通提供了基础；战后前期，美国抓住国际货币体系重建时机，通过“怀特计划”的提出而促使雷顿森林体系利于美国；马歇尔计划积极地参加对欧洲的援建，进一步促进了美元的国际化。它更多得益于制度的便利。欧元则更多的建立在贸易需求基础上，人民币区域化基于人民币回流中的问题分析8从较小区域的合作逐渐到更大范围内的合作，逐步实现欧元的国际化。日元给我们的经
15、验是，一定要重视国内经济基础的发展，同时注重政府货币政策公信力的维持，加强国内金融制度的建立和完善。二、借鉴国外经验同时我的研究方向当前主要国际货币的国际化模式对于人民币的国际化有很强的借鉴意义。而人民币的区域化之于国际化大同小异，是有先后、时间长短以及范围大小的差别，但别国货币的国际化经验对我国人民币区域化仍然有指导作用。蔡珞珈（2010）认为，人民币区域化大体上会经过三个阶段人民币周边化阶段、人民币亚洲化初级阶段和人民币亚洲化高级阶段。这与美元国际化最初的依靠“地缘优势”而建立“美元区”异曲同工。而人民币周边化现阶段依靠的主要是我过于周边国家和地区的贸易往来需求，此外政府主导下有目的的推进
16、人民币国际化的货币互换也扩大了“周变化”外延，这又与欧元诞生的贸易需求很相近。人民币币值策略的研究无论在我国还是国外都还很少。亚洲金融危机期间，人民币汇率的稳定对维持地区间贸易稳定发挥了巨大作用焦克（2010）。当时的汇率政策受到周边国家高度赞扬，我国货币政策的公信力迅速提升，人民币的国际声望也大大提升，这也为人民币区域化做出了很大贡献。我的研究方向就是在权衡外国经验借鉴与我国实践经验同时，以人民币币值策略促进货币政策公信力建设，进而为人民币区域化路径选择问题做出贡献。主要参考文献1封大结,谢建宁基于货币竞争视角的人民币区域化策略分析J广西金融研究,2008,012曹勇人民币国际化的模式选择与
17、国家战略J广东行政学院学报,2005,053邱兆祥,粟勤货币竞争、货币替代与人民币区域化J金融理论与实践,2008,024范祚军,关伟基于贸易与货币竞争视角的CAFTA人民币区域化策略J国际金融研究,2008,105余银香后危机时代保持人民币币值稳定的策略分析J西南金人民币区域化基于人民币回流中的问题分析9融,2010066郭小金人民币币值变动带来了什么J经济研究导刊,2009257何帆、李婧美元国际化的路径、经验和教训J社会科学战线,2005018聂甲森,倪英子美元国际化对人民币国家化的启示J企业研究,2009099韩民春,袁秀林基于贸易视角的人民币区域化研究J经济学季刊,2007,0210
18、方国志人民币在东盟流通的现状及策略J南方金融,2008,0511陈志华浅析人民币国际化问题J当代经济下半月,2006,0312刘伟建人民币区域化与边贸结算拓展问题研究对在新疆周边国家推行人民币区域化问题研究J新疆金融,2007,S113张肃人民币区域化的现实基础J社会科学战线,2008,0114JIESUNRETROSPECTOFTHECHINESEEXCHANGERATEREGIMEAFTERREFORMSTYLIZEDFACTSDURINGTHEPERIODFROM2005TO2010CHINAWORLDECONOMY/1935,VOL18,NO6,201015WMAXCORDENCHIN
19、ASEXCHANGERATEPOLICY,ITSCURRENTACCOUNTSURPLUSANDTHEGLOBALIMABLANCESTHEECONOMICJOURNAL,119NOVEMBER,2009人民币区域化基于人民币回流中的问题分析10本科毕业论文（20_届）人民币区域化基于人民币回流中的问题分析目录摘要关键词ABSTRACT人民币区域化基于人民币回流中的问题分析11KEYWORDS1人民币区域化1211人民币区域化的背景和意义12111国际货币体系多元化发展13112我国汇率形成机制改革14113人民币区域化的意义1412人民币区域化三个阶段15121人民币“走出去”路径概述151
20、22人民币离岸市场16123人民币回流172人民币回流中障碍分析1721离岸市场容量小1722我国资本项目管制1823人民币升值预期18231实际有效汇率19232购买力平价19233国际收支193人民币回流中问题的对策2031积极稳妥实现离岸市场人民币扩容20311离岸市场产品设计20312推进跨境直接投资人民币结算2032加强政府政策指引作用21321促使人民币更加具有弹性21322内地企业在港上市2133在岸金融市场开放224总结22参考文献22致谢错误未定义书签。12摘要次贷危机在给全球带来金融危机的同时，也为人民币的区域化进程的推动提供了机会。人民币区域化发展到如今，已经从如何走出去
21、的难题过渡到如何吸引人民币回流的难题，本文分析了人民币区域化既往以及现状的基础上，对人民币回流中遇见的问题作了简要的分析。关键词人民币区域化、人民币回流、资本管制、汇改、人民币离岸市场ABSTRACTTHESUBPRIMECRISISHASBROUGHTUSTHEGLOBALFINANCIALCRISIS,BUTALSOPROVIDEDANOPPORTUNITYFORCHINATOPROMOTETHEPROCESSOFREGIONALIZATIONOFRMBTOTHEPRESENT,REGIONALIZATIONOFRMBHASTRANSITEDFROMTHEPROBLEMOFHOWCANRM
22、BGOOUTOFCHINATOTHEPROBLEMOFHOWTOATTRACTTHERMBTHATISOUTOFCHINABACK,THISPAPERANALYZESTHEPASTANDTHECURRENTSITUATIONOFREGIONALIZATIONOFRMB,ANDGIVESABRIEFANALYSISOFSEVERALPROBLEMSINTHEBACKFLOWOFRMBKEYWORDSREGIONALIZATIONOFRMB,BACKFLOWOFRMB,CAPITALCONTROLS,EXCHANGERATEREFORM,RMBOFFSHOREMARKET1人民币区域化人民币区域化
23、的定义目前还尚未统一，蔡珞珈在人民币区域化的路径选择中把人民币区域化定义为通过和区域内的货币的长期合作以及竞争，使人民币成为该区域内的关键货币这样一个过程；同样，把人民币区域化看成一个过程的有邱兆祥、粟勤（2008）等，他们认为人民币区域化是在特定区域内通过货币竞争，逐步取代其他货币的过程；李翀（2002）等人则更侧重于结果，认为人民币区域化是指人民币在特定区域内被人们接受并履行流通手段和贮藏手段职能。综合他们的观点，人民币区域化可以被看成是人民币在特定地理区域内被该区域内的居民广泛接受用以贸易、结算以及储藏价值等。人民币区域化中的区域，涵盖的地理区域指的是我国周边国家以及与我国开展金融合作如
24、签订货币互换协议的友好国家。但无论是这些从过程的角度还是从结果的角度而对人民币区域化所下的定义，都只指出了人民币走出国门在国外流通这一方面。香港交易所行政总裁李小加曾公开提出，人民币要实现国际化要先走三小步，依次分别是走出去、离岸流通、可回流。李小加解释说，只要完成头三步，各种人民币业务均可在香港推出。我也认为人民币区域化应该包含三个层次的意义首先人民币走出国门，在我国同别的国家或者地区的贸易等交流活动中充当结算手段；其次，人民币在特定地理区域内被该区域内的居民广泛接受作为贸易、结算以及储藏价值等手段；最后，人民币从其国外持有者手中通过各种方式，回流到我国国内。11人民币区域化的背景和意义世界
25、上任何一国经济的发展都会伴随着其主权货币的国际化问题，英国如此，美国如此，13日本也曾经历过。我国经济在改革开放以后一直呈现出高速增长的态势，我国也一下子从一个社会主义落后挨打的国家成为了一个新兴的、经济持续高速增长的国家。我国在经济发展、经济实力增强以及对外贸易日益扩大的同时，也存在一些问题，尤其是在贸易中，由于人民币不是国际货币，在结算中是必要通过另外一种国际货币，如美元，来实现交易，但这会大大增加我国在贸易中的风险，特别是汇率的变动很有可能给我方造成不必要的损失。这使得人民币在这些活动中履行结算等职能的呼声越来越大，人民币区域化乃至于国际化势在必行。111国际货币体系多元化发展目前国际货
26、币体系是牙买加体系，和布雷顿森林体系相比较，牙买加体系使浮动汇率合法化了。国家可以自主选择采用浮动汇率制或者固定汇率制，以此同时，黄金不再作为锚而被世界各国盯住，法定货币制度也开始被各国使用。黄金在世界货币体系中结束其锚地位的同时，也结束了美元的霸主地位。牙买加体系比布雷顿森林体系具有更大的灵活以及适用性，它使得各国的宏观经济政策更加独立自主，同时也使对国际收支进行的调节更加有效。但是牙买加体系也体现出他的弱点，那就是，在采取浮动汇率制度的同时结合资本在国际间自由流动，使得国际货币体系趋于无秩序化，而这种无秩序也成为了国际金融市场动荡不安的罪魁祸首之一。因此，虽然牙买加体系对国际经济有积极方面
27、的作用，但同时也存在无法解决的难题。虽然美元的霸权性质的地位被牙买加体系终结，但是其在国际货币体系中的核心位置并没有因为牙买加体系的施行而被动摇，美元继续统治了全球一大半的贸易计价和结算，无论是在贸易市场还是在金融市场，尤其是在石油的交易中，美元的计价功能无以替代。然而美元虽身为国际货币，在服务于世界的同时，也需要服务美国自身，其只属于美国自身的发行权以及这两种服务功能之间产生了冲突。美国从上世界八十年代以后，开始了长时间的消费大于生产的时期，这使得国际收支经常项目下产生了巨额的逆差，而这种逆差是美国不负责任的毫无节制的发行美元来满足自己国内的消费需求而产生的。从1982开始的25年里，美元大
28、量的增发，据有关认识统计，这一数额增加了147倍之多，这使得在美国境外的美元急剧增加，全球虚拟资本不寻常的膨胀，乃至于和实体经济相脱离，全球范围内产生了严重的通货膨胀，世界范围内产生了流动性过剩，所有这些对世界经济以及持有美元资产的国家造成了极大的消极影响。上述影响具体表现为在现行的国际货币体系下，少数发达国家尤其以美国最为突出实行浮动汇率制度，而为数众多的发展中国家乃至于落后国家采用固定汇率制度。发达国家对外提供部分自己不用的但对他国而言仍是高度发达的科技以及理念，或者利用发展中国家提供的原材料以及低价的劳动力，生产加工出商品向这些国家销售，从中牟取利益；而发展中国家为了满足这些需求以及本国
29、投资的考虑，大量的购买持有这些发达国家的货币以及债券，与此同时为他们提供市场能够和资源，如此一来，发展中国家便受制于发达国家，而发达国家也掌握了世界金融的走向。在这种控制下，发达国家可以无情也毫无节制的压榨发展中国家的劳动，更为严重的是，发达国家一旦发生经济危机，他们便可以通过这种控制网络，将这种后果向发展中国家转移，同时，发展中国家所持有的发达国家货币资产会在危机中因发达国家货币贬值而大幅度的缩水，这对发展中国家的打击是十分重大的。因此，基于上述种种消极影响，国际社会开始有了使国际货币体系朝多元化发展的呼声，而且这种呼声越来越大，正逐渐为世界各国所接受。而这种呼声在本质上来说，是世界各国，包
30、括欧盟以及我国在内的国家，希望对全球利益格局进行重新安排的一种诉求，世界各国开始认识到，一种主权货币独强的国际货币体系着实是国际金融动荡的根源之一，美国的霸主14地位需要被削弱，美元的滥发行为应该受到约束。在大多数人看来，国际货币体系的应该是朝着多元化的方向发展的，这不仅能解决全球性的经济以及金融失衡的问题，同时也使得金融危机不再发生的那么频繁。这种多元化，包含着美元、欧元、日元、人民币以及黄金的等相互制衡，相互约束，同时，这些货币一同为其他国家提供一个锚来被盯住，或者说相联系，但这是一个漫长的过程，在当下来说，美元依然是今后短期内占据主导地位的货币。112我国汇率形成机制改革汇率在国际经济贸
31、易中起到转化价格的作用。汇率问题是一个很复杂的问题，它不仅牵涉到一个国家的政治以及经济，而且关系到国际关系的发展变化。如果我们单方面要求一个国家的货币升值，那么就损害了该升至国家的利益，不管是从贸易角度还是从升值后改过的就业以及宏观经济的发展角度而言，都会产生很大影响，因此，无论是汇率的形成机制还是币值的稳定都应该符合本国的实际经济力量和经济基本面。一国的货币的汇率要以该国的实际经济发展状况来决定，而不应该受别的政治性的因素影响。自从金融危机以来，针对人民币升值的争论一直不绝于耳，2010年3月5日，美国财长盖特纳和商务部长骆家辉收到了130名美国国会议员的联名信函，议员们要求把中国列入“汇率
32、操纵国”，并对来自中国的商品征收反补贴税，而这带有较强的政治意图。2010年6月19日，我国重启了人民币形成机制改革，这次会改继续强调了人民币汇率的形成要在市场供求的基础上，参考一篮子货币，我国应实行有管理的浮动汇率制。此次重启汇率形成机制改革，一方面是由于欧洲主权债务危机愈演愈烈，需要有一项政策来缓解经济的压力；另一方面也是希望通过这次汇率形成机制的重启，增加人民币的弹性，进而现实我国货币政策的鼓励性，同时对我国的产业结构进行调整。虽然这些理由足以解释这次人民币汇率形成机制改革的重启，但是事实上，我们不能忽视的一点是，是人民币更具有弹性也是推进人民币区域化乃至于国际化的一只重要的推手。在20
33、10年6月22日，也就是在中国人民银行宣布重启人民币汇率形成机制改革的三天之后，关于扩大跨境贸易人民币结算试点有关问题的通知便出台了，这使得人民币境外结算试点的境外地区的限制得以取消，同时政策的连续性也表现出了政府人民币国际化的意图，同时，这两项政策也是相辅相成的。因为，如果人民币继续盯住美元，那么在人民币升值的预期之下，投资者都希望成为人民币的资产方，也就是说，在贸易时，进口方不愿意选择以人民币进行结算。因此，如果人民币更具有弹性的话，那么会消除投资者心中的人民币单边升值预期，贸易中，贸易双方选择人民币进行结算的医院也会大大增大，同年七月也就是在重启汇改以及在关于扩大跨境贸易人民币结算试点有
34、关问题的通知出台之后，人民币跨境贸易结算额的增加也正印证了这一点。113人民币区域化的意义首先，作为人民币国际化的重要跳板，人民币区域化无疑对人民币的国际化起到至关重要的推动作用。美元国际化也经历了其韬光养晦的美元集团时期，在和当时的强势货币英镑竞争的时期，美国先是在拉丁美洲建立有二十多个拉美国家共同参与的拉丁美洲经济体，逐渐形成美元集团，与英镑分庭抗礼并最终取代美元的地位，成为世界货币的霸主。人民币区域化对于人民币国际化推进作用，无疑是居功至伟的。其次，人民币实现国家化的一个最直接的好处就是我国可以获得国际铸币税。国际铸币税实际上以一种国际剥削，而且它不存在任何的约束。虽然欧元和强势的美元相
35、比较显得有15些疲软，但是在欧元产生之后5年，甚至更长时间内，可能大约会有五千亿到一万亿美元的国际货币从持有美元转成为持有欧元，也就是说作为欧元发行方的欧盟将会获得相同价值的铸币税收入。设想一下，人民币如果成为了亚洲地区的核心货币，我国就可以和美国、欧盟以及日本等国家一起分享国际铸币税，利用从中得到的巨额收入对我国进行建设。再次，人民币区域化、国际化可以对我国的汇率形成机制改革起到一定的推动作用，从具体实际来看，人民币更加具有弹性是发展我国汇率形成机制改革的发展趋势，也是我们的目标。人民币的国际化一方面可以使别过看到人民币的币值的坚挺，使得其升值的压力得到适当的缓解，与此同时，我国也可以避免因
36、为人民币汇率浮动幅度的过大而对经济产生不好的影响，使得人民币汇率形成机制改革能够顺利的进行；另外，因为人民币在充当区域货币以及国际货币后，境外投资者以及机构对人民币值的坚挺会产生信心，不会轻易的受国际游资以及诸如此次金融危机的影响而大量抛售人民币，而这反过来又会使得人民币的币值更趋于稳定，这符合我国现阶段的是人民币依照市场供求，更具有弹性的目标。第四，人民币区域化有利于我国居民在“这些区域”内的贸易、旅游以及学习活动的更好开展。一国的货币是否被另一国家或地区的人民所接受并且广泛使用，一方面体现了该国的经济实力的增强、国际地位的提升，也体现了当地人民对该国的友好以及信赖程度。同时为双方的经济往来
37、带来了很大的便利。第五，人民币区域化有利于我国更好的解决国际事务。国家对外的公信力表现在他在对外事务中是否具有责任感。如上世纪九十年代亚洲金融危机中，我国人民币币值保持相对很定，表现出了极强的维护经济稳定发展的责任感，这对稳定区域内的经济也起到了十分积极有效的作用，我国的国际地位通过这次危机也进一步提高，人民币也开始在国际舞台上崭露头角。人民币区域化使我国和区域的联系更加紧密，而伴随着这种联系的深入，我国在和该区域的有关国际事务中便有根多的话语权，同时也体现出我国互惠互利，平等的外交政策。12人民币区域化三个阶段121人民币“走出去”路径概述人民币区域化问题首先面临的是如何使人民币走出国门到境
38、外流通的问题，从现在的实施情况来看，总共有以下几种路径在境外发行人民币债券、跨境贸易人民币结算以及与其他国家和地区央行开展货币互换等。2007年6月，第一个人民币债券在香港发行，随后内地多家银行先后在香港发行两年或者三年期的人民币债券，发行总额超过了200亿元人民币。2008年7月10日，国务院批准中国人民银行三定方案，设立了汇率司，他的职能是“根据人民币国际化的进程发展人民币离岸市场”。这是政府官方文件第一次提及了人民币的国际化，这也暗示着人民币区域化正拉开帷幕。2008年12月4日，我国与俄罗斯就加快双方在贸易中使用人民币结算进行了磋商；12日，我国央行和韩国银行签署了双边货币互换协议，双
39、方通过货币互换可以相互提供总额为1800亿元人民币的短期流动性支持；25日国务院宣布，将在广东以及长江三角洲地区，还有港澳地区、广西和云南与亚细安的货物贸易开展人民币结算试点；除此之外，我国还和包括蒙古、越南、缅甸等在内的周边八国签订了自主选择双边货币结算协议，人民币区域化的进程正在大步加快。2009年2月8日，我国和马来西亚签订了规模为800亿元人民币/400亿林吉特的货币互换协议。162009年3月9日，中国人民银行行长助理郭庆平表示，我国将在香港试点人民币跨境结算中心。2009年3月11日，我国央行和白俄罗斯共和国国家银行宣布签署双边货币互换协议，该协议的目的是通过推动双边贸易以及投资促
40、进两国经济增长。该协议互换规模为200亿元人民币/8万亿白俄罗斯卢布，协议实施有效期是3年，经双方同意可以展期。现在，人民币在我国周边国家和地区具有一定的影响力，这些地区主要指的是在东亚地区。人民币已经在包括香港、澳门、泰国以及老挝等地区和国家的充当计价以及结算手段，且成了一些国家如越南和老挝的替代货币，尼泊尔的中央银行甚至将人民币作为了储备货币。从2008年12月起，我国已经和包括韩国、中国香港、马来西亚、白俄罗斯、印度尼西亚、阿根廷、冰岛和新加坡在内的8个国家和地区签署了总额达8035亿人民币、为期3年的双边本币互换协定。I上述进展主要是在经济贸易领域内实现人民币走出去的路径，除此之外，效
41、仿国外经验，我国在对外援助中在完全无偿援助、无息贷款以及优惠贷款的方式之下，也可以适当规定一些条件，像所贷款项的币种、购买物品来源限制等。这在帮助受援助国的同时，既提高了我国的国际形象，也可以促进人民币走出国门，在外流通，一举多得。122人民币离岸市场人民币离岸业务指的是在我国的境外开展人民币的存款以及放贷业务。目前，跨境贸易人民币结算是在国内资本项目受到管制、人民币在国际市场上不可完全自由兑换的前提下开展实施的，由贸易以及旅游等途径辗转到我国境外的人民币不能直接进入我国国内的资本市场。因此，要想使人民币贸易结算有所发展，就必然要解决境外人民币的流通以及交易的问题，使得人民币交易的双方互通有无
42、，这就自然而然的产生了发展离岸人民币市场的诉求，如此一来，境外的人民币就可以通过人民币离岸市场实现流通，与此同时，境外持有人民币的机构以及个人就可以在人民币离岸市场上用人民币进行投资，从而获得收益。香港在建立人民币离岸市场方面有着得天独厚的优势。首先，香港作为一个具有国际水平的国际金融城市，其金融体系较之于国内更加的接近国际水平，金融制度更加的完善，这十分有利于人民币连业务的开展；其次，无论是通过旅游、个人私自携带人民币出境还是通过贸易，人民币在香港具有比其他除内地以外地区更多的人民币存量，这使得市场人民币离岸市场更容易在香港盘活，人民币流动性的问题解决起来相对比较容易；第三，香港作为我国的特
43、别行政区，在同内地的政策以及利益相关上面具有一致性，政策关系比较容易协调。所有这些，都使得香港成为人民币离岸市场的首选。但香港也有竞争者，人民银行已经开始研究，在上海建立人民币离岸市场的可行性。人民币尚未实现完全可自由兑换，这是人民币在境外流通的最直接也是最大的障碍，在其实现完全可兑换之前，人民币离岸市场的简历无疑会促进以及保证人民币贸易结算顺利进行。此外，2011年4月，新加坡资政吴作栋访华后，新加坡也成为了人民币离岸市场的竞争者之一。现如今，香港人民币离岸市场建设如火如荼，香港政府也积极地响应中央政府的政策，大力发展香港人民币离岸市场，因为这同时也会服务于香港人民。17123人民币回流人民
44、币离岸市场只是使人民币持有者有一个交易人民币的场所，而人民币持有者最终希望的是通过投资来取得收益，这就使人民币面临着回流的问题。香港依据其优势成为了人民币离岸市场，在人民币走出去和回流中扮演者至关重要的角色。2010年8月16日，央行发布了关于境外人民币清算行等三类机构运用人民币投资银行间债券市场试点有关事宜的通知，该通知中规定一些境外机构可以进入大陆的银行间债券市场投资，这些机构包括香港以及澳门地区参与人民币业务清算银行、人民币跨境结算业务的参加银行以及外国的中央银行；此外，人民币回流的路径还包括所谓的“小QFII”机制，即人民币通过离岸市场的证券以及基金公司，对内地的银行间市场以及证券市场
45、进行投资。虽然通过人民币离岸市场，人民币汇流有了很大进展，但是仍存在一些问题。2人民币回流中障碍分析21离岸市场容量小2010年9月9日，国家外汇管理局副局长李超在华融大厦9层办公室里对记者说“在初期总量不大的时候，可以不过多考虑回流。但是总量到了一定规模，必须考虑回流问题，否则境外没有人愿意持有人民币。”但是现阶段的香港的人民币离岸市场面临的主要问题是，香港CNH存款容量太小，在港人民币的流动性有限。自从CEPA协议在2004年开始实施以来，在香港流通的人民币的规模一直处于增长的状态。从2004年2月底到2009年12月底，香港银行的人民币存款实现了从9亿元到627亿元的巨大转变。得益于人民
46、币跨境贸易结算试点的实施，到2010年11月底为止，香港银行的人民币存款同比增长了36倍，达到了2796亿元的规模，可谓实现了飞跃，但是和内地的人民币存款相比较而言，香港CNH存款就如九牛一毛（如图1），II也正因为如此，香港的人民币的流动性远远不如内地的人民币，这也在很大程度上限制了香港人民币离岸市场的进一步发展。18图1此外，根据渣打银行的统计，当下香港的银行间债券市场的规模远不如国内，仅仅占到国内债券市场的98左右。2009年银行间债券市场现券成交量达48万亿元，质押式回购成交量达72万亿元。而每日离岸即期人民币外汇交易约3000万到5000万美元，只占在岸即期人民币外汇交易量200亿美
47、元的02。离岸人民币债券市场的规模为40亿美元，仅为在岸人民币债券市场规模的01。III离岸市场人民币业务规模小，使得其流动性远远不如内地，人民币流通的渠道也十分有限，这在很大程度上制约了人民币回流。22我国资本项目管制资本项目指的是一国在某种对外经济活动中资本的跨境收付，它反映了该国和外国的债权以及债务变动关系。从1996年12月1日开始，人民币在经常项目下的实现了自由兑换，但是在资本项目下的完全可自由兑换尚未放开。现在和那时候相比，资本项目的管制已经显得较为放开。2002年10月10日，时任央行行长的戴相龙在“东盟与中日韩103短期资本流动管理和资本账户开放”高级研讨会中提出，“对照国际货
48、币基金组织确定的资本项目下43个交易项目，中国完全可兑换和基本可兑换经登记或核准的有12项，占28；有限制的有16项，占37；暂时禁止的有15项，占35。”IV但是，我国资本项目管制中对待资本的流入以及资本的流出的政策是不同的，改革开放以来，歪了吸引外资走进国门对我国进行投资，在政策上的管制是较为宽松的，然而出于经济秩序的维持以及反腐工作的需要等原因，资本流出是受到严格管制的，这导致了我国在资本项目下所谓的非均衡发展。从国家统计局的数据来看，截至2006年底，进入我国的国际直接投资高达达到6919亿美元，然而我国的对外直接投资只有635亿美元，仅仅是国际直接投资的918，这和发达国家的对外投资
49、占国际直接投资发达国家吸引外资和对外投资的1141的比例相差悬殊，甚至低于发展中国家的平均水平。由于我国资本项目的这种非均衡管制，人民币流入以及流出受到了双向的限制，很大程度上阻碍了人民币区域化中重要的两步人民币“走出去”和人民币回流，尤其是国外人民币持有机构以及个人对我国境内的直接投资和证券投资的限制，大大制约了人民币的回流的顺利进行。23人民币升值预期1994年1月，人民币汇率并轨，我国开始实行“以市场供求为基础、单一的有管理浮动汇率”。该次汇规定人民币兑换美元的汇率为8721，和之前的571相比贬值了大约33左右。人民币大如此巨大幅度的贬值使得我国出口的商品对于外国人而言变得十分便宜，人们更愿意购买中国产品，而这种贬值也心意了国际投资者的眼球，他们开始关注中国的投资机会，而我国也利用这大好的机会开始了外向型经济的道路。在2001年，经过我国不懈的努力，世界贸易组织终于批准我国成为其成员国，人民币也开始在国际舞台上有了更广阔的天地，然而加入世贸以来的我国贸易长期顺差以及我国美元外汇储备的积累，使得美欧等资本主义国家感到惴惴不安我国经济的突飞猛进也十分碍他们的眼，因此，他们开始对人民币的升值施加各种压力。而美国则是更用心良苦，想要转移公众的注意力，将金融危机的责任放置一旁不加承担，并把中美贸易失衡责任强加给中国，一直在人民币币值问题上大做文章。19当然，除了来自于国外的
