1、期货套期保值案例 套期保值是指在期货市场上买进或卖出与现货数量相等、但交易方向相反的期货合约，在未来某一时 间通过卖出或买进期货合约进行对冲平仓，从而在期货市场和现货市场之间建立一种盈亏对冲的机制。 套期保值的原理如下： 对于同一种商品来说，在现货市场和期货市场同时存在的情况下，在同一时空内会受到相同经济因 素的影响和制约，因而一般情况下两个市场的价格变动趋势相同；由于期货交割机制的存在，随着期 货合约临近交割，现货价格与期货价格也将趋于一致；市场上基于成本定价操作的大量期现套利交易 保证了期货与现货价格走势始终维持在一定的范围内波动。 套期保值正是利用两个市场的这种关系，在期货市场上采取与现
2、货市场上交易数量相同但交易方向 相反的交易，从而在两个市场上建立一种相互冲抵得机制，无论价格怎样变动，都能取得在一个市场 亏损的同时再另一个市场盈利的结果。最终亏损额与盈利额大致相等，两相冲抵，从而将价格变动的 风险大部分被转移出去。而期货市场上大量的投机参与者，提供了丰富的对手盘，制造了市场流动性， 使期货市场风险转移的功能得以顺利实现。 套期保值分为卖出套期保值和买入套期保值。 1、卖出套期保值 7 月份，大豆的现货价格为每吨 2010 元，某农场对该价格比较满意，但是大豆 9 月份才能出售，因 此该农场担心到时现货价格可能下跌，从而减少收益。为了避免将来价格下跌带来的风险，该农场决 定在
3、大连商品交易所进行大豆期货交易。交易情况如下： 现货市场 期货市场 7 月份 大豆价格 2010 元/吨 卖出 10 手 9 月份大豆合约，价格为 2050 元/ 吨 9 月份 卖出 100 吨大豆，价格为 1980 元/吨 买入 10 手 9 月份大豆合约平仓，价格为 2020 元/ 吨 价差盈亏 亏损 30 元/吨，总亏损 3000 元 盈利 30 元/ 吨，总盈利 3000 元 套期保值结果 -3000+3000=0 元 注：1 手=10 吨 从该例可以得出：第一，因为在期货市场上的交易顺序是先卖后买，所以该例是一个卖出套期保值。 第二，完整的卖出套期保值实际上涉及两笔期货交易。第一笔为
4、卖出期货合约，第二笔为在现货市场 卖出现货的同时，在期货市场买进原先持有的部位。第三，通过这一套期保值交易，虽然现货市场价 格出现了对该农场不利的变动，价格下跌了 30 元/吨，因而少收入了 3000 元；但是在期货市场上的交 易盈利了 3000 元，从而消除了价格不利变动的影响。 2、买入套期保值 9 月份，某油脂厂预计 11 月份需要 100 吨大豆作为原料。当时大豆的现货价格为每吨 2010 元，该油 脂厂对该价格比较满意。据预测 11 月份大豆价格可能上涨，因此该油脂厂为了避免将来价格上涨，导 致原材料成本上升的风险，决定在大连商品交易所进行大豆套期保值交易。交易情况如下： 现货市场
5、期货市场 9 月份 大豆价格 2010 元/吨 买入 10 手 11 月份大豆合约，价格为 2090 元/ 吨 11 月份 买入 100 吨大豆，价格为 2050 元/吨 卖出 10 手 11 月份大豆合约平仓，价格为 2130 元/ 吨 价差盈亏 亏损 40 元/吨，总亏损 4000 元 盈利 40 元/ 吨，总盈利 4000 元 套期保值结果 -4000+4000=0 元 注：1 手=10 吨 从该例可以得出：第一，因为在期货市场上的交易顺序是先买后卖，所以该例是一个买入套期保值。 第二，完整的买入套期保值同样涉及两笔期货交易。第一笔为买入期货合约，第二笔为在现货市场买 入现货的同时，在期
6、货市场上卖出对冲原先持有的头寸。第三，通过这一套期保值交易，虽然现货市 场价格出现了对该油厂不利的变动，价格上涨了 40 元/吨，因而原材料成本提高了 4000 元；但是在期 货市场上的交易盈利了 4000 元，从而消除了价格不利变动的影响。如果该油厂不做套期保值交易，现 货市场价格下跌他可以得到更便宜的原料，但是一旦现货市场价格上升，他就必须承担由此造成的损 失。相反，他在期货市场上做了买入套期保值，虽然失去了获取现货市场价格有利变动的盈利，可同 时也避免了现货市场价格不利变动的损失。因此，买入套期保值规避了现货市场价格变动的风险。 大豆套期保值案例卖出套保实例：（该例只用于说明套期保值原理
7、，具体操作中，应当考虑交易手续 费、持仓费、交割费用等。 ）期货市场。 7 月份，大豆的现货价格为每吨 2010 元，某农场对该价格比较满意，但是大豆 9 月份才能出售， 因此该单位担心到时现货价格可能下跌，从而减少收益。为了避免将来价格下跌带来的风险，该农场 决定在大连商品交易所进行大豆期货交易。交易情况如下表所示：现货市场期货市场 7 月份大豆价格 2010 元/吨卖出 10 手 9 月份大豆合约：价格为 2080 元/ 吨 9 月份卖出 100 吨大豆：价格为 1980 元/吨买 入 10 手 9 月份大豆合约：价格为 2050 元/吨期货路径。 套利结果亏损 30 元/吨盈利 30 元
8、/吨最终结果净获利 100*30-100*30=0 元注：1 手=10 吨从该例可 以得出：第一，完整的卖出套期保值实际上涉及两笔期货交易。第一笔为卖出期货合约，第二笔为在 现货市场卖出现货的同时，在期货市场买进原先持有的部位。第二，因为在期货市场上的交易顺序是 先卖后买，所以该例是一个卖出套期保值。第三，通过这一套期保值交易，虽然现货市场价格出现了 对该农场不利的变动，价格下跌了 30 元/吨，因而少收入了 3000 元；但是在期货市场上的交易盈利了 3000 元，从而消除了价格不利变动的影响。 买入套保实例：9 月份，某油厂预计 11 月份需要 100 吨大豆作为原料。当时大豆的现货价格为
9、每 吨 2010 元，该油厂对该价格比较满意。据预测 11 月份大豆价格可能上涨，因此该油厂为了避免将来 价格上涨，导致原材料成本上升的风险，决定在大连商品交易所进行大豆套期保值交易。交易情况如 下表：现货市场期货市场套期保值 9 月份大豆价格 2010 元/吨买入 10 手 11 月份大豆合约：价格为 2090 元/ 吨 11 月份买入 100 吨大豆： 价格为 2050 元/吨卖出 10 手 11 月份大豆合约：价格为 2130 元/ 吨套利结果亏损 40 元/吨盈利 40 元/吨 最终结果净获利 40*100-40*100=0 从该例可以得出：第一，完整的买入套期保值同样涉及两笔期货交
10、易。第一笔为买入期货合约，第二笔为在现货市场买入现货的同时，在期货市场上卖出对冲原先持有 的头寸。第二，因为在期货市场上的交易顺序是先买后卖，所以该例是一个买入套期保值。第三，通 过这一套期保值交易，虽然现货市场价格出现了对该油厂不利的变动，价格上涨了 40 元/吨，因而原材 料成本提高了 4000 元；但是在期货市场上的交易盈利了 4000 元，从而消除了价格不利变动的影响。 如果该油厂不做套期保值交易，现货市场价格下跌他可以得到更便宜的原料，但是一旦现货市场价格 上升，他就必须承担由此造成的损失。相反，他在期货市场上做了买入套期保值，虽然失去了获取现 货市场价格有利变动的盈利，可同时也避免了现货市场价格不利变动的损失。因此可以说，买入套期 保值规避了现货市场价格变动的风险。
