天然橡胶期货合约交易操作手册-2008版.doc

1、1 上海期货交易所 天然橡胶期货合约交易操作手册（2008 版） 本操作手册内容仅供参考，如需了解情况请咨询上海期货交易所（总机 862168400000）相关部门或登录上 海期货交易所网站 查询。 天然橡胶概况 一、自然属性 通常我们所说的天然橡胶，是指从巴西橡胶树上采集的天然胶乳，经过凝固、干燥等加 工工序而制成的弹性固状物。天然橡胶是一种以聚异戊二烯为主要成分的天然高分子化合物， 分子式是（C5H8）n，其橡胶烃（聚异戊二烯）含量在 90以上，还含有少量的蛋白质、脂肪 酸、糖分及灰分等。 天然橡胶的物理特性。天然橡胶在常温下具有较高的弹性，稍带塑性，具有非常好的机 械强度，滞后损失小，在

2、多次变形时生热低，因此其耐屈挠性也很好，并且因为是非极性橡 胶，所以电绝缘性能良好。 天然橡胶的化学特性。因为有不饱和双键，所以天然橡胶是一种化学反应能力较强的物 质，光、热、臭氧、辐射、屈挠变形和铜、锰等金属都能促进橡胶的老化，不耐老化是天然橡 胶的致命弱点，但是，添加了防老剂的天然橡胶，有时在阳光下曝晒两个月依然看不出多大变 化，在仓库内贮存三年后仍可以照常使用。 天然橡胶的耐介质特性。天然橡胶有较好的耐碱性能，但不耐浓强酸。由于天然橡胶是 非极性橡胶，只能耐一些极性溶剂，而在非极性溶剂中则溶胀，因此，其耐油性和耐溶剂性很 差，一般说来，烃、卤代烃、二流化炭、醚、高级酮和高级脂肪酸对天然橡

3、胶均有溶解作用， 但其溶解度则受塑炼程度的影响，而低级酮、低级酯及醇类对天然橡胶则是非溶剂。 二、品种分类及质量标准 天然橡胶按形态可以分为两大类：固体天然橡胶（胶片与颗粒胶）和浓缩胶乳。在日常 使用中，固体天然橡胶占了绝大部分的比例。 胶片按制造工艺和外形的不同，可分为烟片胶、风干胶片、白皱片、褐皱片等。烟片胶 是天然橡胶中最具代表性的品种，一直是用量大、应用广的一个胶种，烟片胶一般按外形来分 级，分为特级、一级、二级、三级、四级、五级等共六级，达不到五级的则列为等外胶。 2 颗粒胶（即标准胶）是按国际上统一的理化效能、指标来分级的，这些理化性能包括杂 质含量、塑性初值、塑性保持率、氮含量、

4、挥发物含量、灰分含量及色泽指数等七项，其中以 杂质含量为主导性指标，依杂质之多少分为 5L、5、10、20 及 50 等共五个级别。 上海期货交易所天然橡胶合约的交割等级为国产一级标准胶 SCR5 和进口烟片胶 RSS3， 其中国产一级标准胶 SCR5 通常也称为 5 号标准胶，执行国家技术监督局发布实施的天然橡胶 GB/T80811999 版本的各项品质指标。进口烟片胶 RSS3 执行国际橡胶品质与包装会议确定的 “天然橡胶等级的品质与包装国际标准”（绿皮书）（1979 年版）。 三、主要用途 由于天然橡胶具有上述一系列物理化学特性，尤其是其优良的回弹性、绝缘性、隔水性 及可塑性等特性，并且

5、，经过适当处理后还具有耐油、耐酸、耐碱、耐热、耐寒、耐压、耐磨 等宝贵性质，所以，具有广泛用途。例如日常生活中使用的雨鞋、暖水袋、松紧带；医疗卫生 行业所用的外科医生手套、输血管、避孕套；交通运输上使用的各种轮胎；工业上使用的传送 带、运输带、耐酸和耐碱手套；农业上使用的排灌胶管、氨水袋；气象测量用的探空气球；科 学试验用的密封、防震设备；国防上使用的飞机、坦克、大炮、防毒面具；甚至连火箭、人造 地球卫星和宇宙飞船等高精尖科学技术产品都离不开天然橡胶。目前，世界上部分或完全用天 然橡胶制成的物品已达 7 万种以上。 天然橡胶供求、流通特点及价格影响因素 一、供给与需求 (一)国际市场 天然橡胶

6、供给。天然橡胶树属热带雨林乔木，种植地域基本分布于南北纬 15以内，主 要集中在东南亚地区，约占世界天然橡胶种植面积的 90。生产国主要有泰国、印度尼西亚、 马来西亚、中国、印度、越南、缅甸、斯里兰卡等，尤以前三国为主，产量占世界产量的 60以上，且将所产天然橡胶的绝大部分用于出口，其中，泰国和印度尼西亚的出口占产量比 高达 90以上。泰国、印度尼西亚和马来西亚的割胶期一般在 4 月到次年 2 月。 天然橡胶需求。天然橡胶的主要消费地集中在东亚、美国和西欧。其中，东亚是消费量 居世界第一的地区，2002 年，中国、日本、中国台湾合计消费占全球的 30，几乎占到三分 之一强。其中，中国消费量约占

7、 18%，居世界第一，而美国则由原先天然橡胶消费量最大的国 家下降为第二位，约占全球 15，西欧消费量约占全球的 14。 3 世界天然橡胶主产国产量/净出口量（单位：万吨） 资料来源：国际橡胶研究组织 IRSG (二)国内市场 天然橡胶供给。我国天然橡胶产区有海南、云南、广东、广西以及福建等地，主要集中 在有海南、云南两省。一般情况下，海南割胶季节从每年 3 月 25 日至 12 月 25 日，云南从每 年的 4 月至 11 月 25 日。近几年，我国干胶年产量在 4060 万吨之间，处于世界前五位。 2003 年，全国天然橡胶种植面积已超过 66 万公顷，天胶产量达到 56.5 万吨。 天然

8、橡胶需求。近些年，我国一直是继美国之后的世界天然橡胶第二大消费国，2002 年 我国天胶消费量居世界第一，同时自给率也从原先的 50左右下降到 30多。随着中国逐渐 成为“世界工厂”，天然橡胶的需求量将继续加大，预计今后进口天然橡胶占消费总量的比例 还会上升，将达到三分之二左右。 中国天然橡胶产量、进口量、消费量 单位：万吨 年份 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 产量 32.6 34.1 35 42 44 45.7 46.0 44.5 46.4 46.8 48.0 48.6 42.8 5

9、3.3 进口量 32.5 40.5 31.91 45.3 41.0 43.0 43.0 82.0 94.3 91.4 114.9 120.5 132.9 150.6 消费量 65.0 72.5 73 77 85.0 89.9 89.0 108 121.5 131 148.5 163 182.6 240 资料来源：国际橡胶研究组织 IRSG 注:IRSG 统计的中国数据是采用估计方式，与实际情况有较大的出入。如据联合国粮农组织统 计数据，2004 年中国天然橡胶产量为 60 万吨。 二、流通特点 （一）国际市场 年份 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003

10、 2004 2005 2006 泰国 190.0/ 176.3 202.7/ 183.7 205.8/ 183.9 213.6/ 200 234.6/ 216 231.9/ 204 261.5/ 235.4 287.6/ 257.3 298.4/ 263.7 283.2/ 263.2 313.7/ 277.2 印度尼西亚 152.7/ 143.4 157.2/ 140.4 155.5/ 164.5 166.7/ 151 150.1/ 138 160.7/ 149.6 163.0/ 150.2 179.2/ 166 206.6/ 187.5 227.0/ 202.4 263.7/ 228.6 马

11、来西亚 108.2/ 71.0 97.1/ 58.7 94.5/ 42.5 90.5/ 92.7/ 42.9 88.2/ 34.5 88.9/ 43.0 98.6/ 51 116.8/ 67.9 112.6/ 66.6 128.4/ 61.3 4 由于天然橡胶种植受地理因素制约，天然橡胶的主要生产地都在赤道附近，而天然橡胶 的主要消费国大都不生产天然橡胶，因此，从全球范围看，天然橡胶的流通特点是从赤道附近 流向世界各地，尤其是主要用胶地，包括北美、东亚、西欧等地。 （二）国内市场 我国天然橡胶流通特点是：国产天然橡胶流向为由南向北，以主要消费地上海、青岛和 天津为中心向外辐射，另外，中原地区和

12、东北地区也占相当比例；进口天然橡胶主要通过厦门、 上海、青岛和天津等口岸，进口天然橡胶除了被主要进口消费地使用外，其余部分流向为由东 向西。 我国市场上流通的天然橡胶主要是烟片胶和颗粒胶，其中烟片胶多为进口胶，颗粒胶 （标准胶）包括国产胶和进口胶，随着国内轮胎子午化率的不断提高，近几年中国进口颗粒胶 的份额逐年提升。在生产实践中，不同胶种之间的互换是常见的，目前国产 5标准胶与进口 3烟片胶之间的互换已得到实际应用的认可。 以前，国家对进口天然橡胶实行配额许可证管理，由国家计委下发配额，然后从外经贸 部换取许可证，最后由海关对进口橡胶进行跟踪管理，确保配额橡胶首先满足生产企业，防止 扰乱国内天

13、胶市场，维护国内胶农的利益。根据加入世贸组织的协定，中国于 2004 年开始取 消配额管理，采取天然橡胶进口登记制度，天然橡胶进口从此进入更加市场化的运作模式之中。 三、价格影响因素 （一）天然橡胶国际供求情况 供求情况是影响天然橡胶期货价格最根本的因素。目前，全球天然橡胶生产大国是泰国、 印度尼西亚、马来西亚、中国、越南和印度，由于中国、印度自身用胶量大，而越南产量绝对 数量目前无法与上述前三者相比，因此，天然橡胶主要出口国是泰国、印度尼西亚和马来西亚， 三国已经于 2002 年成立天然橡胶地区销售联盟（ITRCo），统一实行限产保价措施（保底价为 80 美分/公斤），并且，越南和斯里兰卡也

14、正在积极准备加入该组织。然而，由于 2002 年下 半年起，天然橡胶价格呈现强劲的上涨趋势，有迹象表明，天然橡胶地区销售联盟中，有些国 家因为天然橡胶价格的上涨，对天然橡胶的减产措施得不到有效执行，因此，天然橡胶地区销 售联盟对于天然橡胶限产保价措施的实施情况值得观察。如果价格跌至限价附近，三国联盟只 有真正将限产报价措施付诸实践，才会对世界范围天然橡胶的供给产生实质性影响，从而影响 天然橡胶价格。而全球天然橡胶消费量最大的国家和地区是美国、中国、西欧和日本，其中， 中国自身的天然橡胶产量能满足约三分之一的本国消费量，其余需要进口，美国、西欧和日本 则完全依赖进口。显而易见，上述三大天然橡胶主

15、要出口国和三个半主要进口国和地区之间对 天然橡胶的供求关系对天然橡胶的价格起着最基本、也是最至关重要的影响作用。在关注全球 天然橡胶主产国的生长状况的同时，还要关注越南、印度、斯里兰卡等国天然橡胶种植、生产 5 的发展趋势。尤其是越南，新世纪以来，越南政府宣布将扩大天然橡胶种植面积，并采用鼓励 出口等措施以增加天然橡胶销售量，预计到 2010 年，越南天然橡胶种植面积将增加到 70 万公 顷，产量增加到近 100 万吨。越南正在成为世界天然橡胶市场一支不可小觑的新生力量。 （二）天然橡胶国内供求情况及入世影响 我国国产的天然橡胶一直处于供不应求的局面，因此，在天然橡胶进口没有完全放开之 前，国

16、内天然橡胶的供应情况对我国天然橡胶价格有一定的影响作用。 然而，当我国加入 WTO 以后，政府如何兑现 WTO 承诺、调整进出口政策，成为影响我国 天然橡胶进口情况乃至天然橡胶价格波动的一个重要因素。我国对天然橡胶的进口实行“二证” 管理，具体内容为：进口天然橡胶包括来料加工部分（实行零关税，1999 年 10 月 1 日开始不 受配额许可证限制）、双限部分（限制流向和用途，1997、1998 年为 5关税，1999 年调整 为 10）和一般贸易部分（2000 年以前的关税为 25）。来料加工部分和双限部分被称为减 免税部分，海关对以这两种方式进口的天然橡胶进行跟踪，监管其流向和用途，只有一般

17、贸易 部分能够进入流通市场，并能参与期货市场的交割。从 2000 年 1 月 1 日起，国家正式设立进 口天然橡胶的“配额内税率”这一项目，此类税率是全额完税类。从 2002 年起，配额内关税 为 20，配额外最惠国关税税率为 25，许可证内普通关税税率为 40。2004 年起，国家取 消天然橡胶配额管理。随着我国逐步实现入世承诺，国家对上述规定可能还会有所调整。 还有一个因素不容忽视，就是走私天然橡胶的影响。近年来，越南对我国出口天然橡胶 的数量呈上升趋势，并且，越南方面公布的对我国出口数量，与我国海关公布的从越南进口的 数量有较大差异，原因就在于部分天然橡胶通过走私进入我国市场，这对我国天

18、然橡胶的市场 价格无疑会产生一定的影响。 （三）国际、国内经济大环境 天然橡胶作为一种重要的工业原料，其价格波动与国际、国内经济大环境可以说休戚相 关。当经济大环境向好，市场需要发展及需求充足，此时，对天然橡胶的需求量就会增加，从 而推动其价格上涨；相反，当经济大环境向恶，市场悲观情绪严重、需求不足，此时，对天然 橡胶的需求就会减少，从而促使其下跌，1997 年亚洲金融危机爆发导致胶价一落千丈就是一 个明证。因此，国际、国内经济大环境的好坏将影响天然橡胶价格的长期走势。 （四）主要用胶行业的发展情况 天然橡胶消费量最大的就是汽车工业（约占天然橡胶消费总量的 65%），而汽车工业的 发展带动轮胎

19、制造业的进步。因此，汽车工业以及相关轮胎行业的发展情况将会影响天然橡胶 的价格。尤其是汽车工业，它的发展情况直接关系到轮胎的产量，从而影响全球天然橡胶的需 求和价格。在欧美、日本等国汽车工业相对进入稳定发展之后，天然橡胶的需求也相对平稳， 比较而言，中国的汽车工业刚刚起步，未来发展有很大空间。因此，国内天然橡胶价格受汽车 工业和轮胎行业发展影响的程度将加强。 6 （五）合成橡胶的生产及应用情况 橡胶制品随着工艺的不断改进，原材料的选用也有所变化，许多产品已经做到利用合成 橡胶替代天然橡胶。伴随着合成橡胶工业的不断发展，其价格也越来越具有竞争性。当天然橡 胶供给紧张或价格上涨时，许多生产厂商会选

20、择使用合成橡胶，两者的互补性将会越来越强。 同时，由于合成橡胶属于石化类产品，自然而然，其价格受其上游产品石油的影响。 而事实上，石油价格一直是不断波动的，因此，石油价格的波动也会通过影响合成橡胶的价格 而作用于天然橡胶的价格。 （六）自然因素 天然橡胶树的生长对地理、气候条件有一定的要求，适宜割胶的胶树一般要有 57 年 的树龄，因此，可用于割胶的天然橡胶树的数量短时期内无法改变。而影响天然橡胶产量的主 要因素有：1、季节因素。进入开割季节，胶价下跌；进入停割季节，胶价上涨。2、气候因素。 台风或热带风暴、持续的雨天、干旱、霜冻等都会降低天然橡胶产量而使胶价上涨。3、病虫 害因素。如白粉病、

21、红根病、炭疽病等，这些都会影响天然橡胶树的生长，甚至导致死亡，对 天然橡胶的产量及价格影响也很大。 （七）汇率变动因素 近几年由于全球经济的不稳定性，汇率变动频繁，对天然橡胶价格，尤其进出口业务有一 定的影响。因此，在关注国际市场天胶行情的时候，一定要关注各国尤其是三大产胶国以及日 元兑美元的汇率变动情况。有资料表明，通过相关性分析，日元对美元汇率与 TOCOM 天然橡胶 价格存在一定的相关关系，因此，日元对美元汇率的变动对进口天然橡胶的成本会产生相应影 响，从而引起国内胶价的变动。 （八）政治因素 政治因素除了包括各国政府对天然橡胶进出口的政策影响外，更重要的是指国际范围内 的突发事件以及已

22、经发生和将要发生的重大事件，例如灾难性事件的发生以及可能发生的战争 因素等。政治因素往往会在相关消息传出的短时期内马上导致天然橡胶价格的剧烈波动，并且 长期影响其价格走势。 （九）国际市场交易情况的影响 天然橡胶在国际期货市场已经成为一个成熟品种，在东南亚各国的期货交易所占有一定 的市场份额。因此，天然橡胶期货交易的主要场所，如日本的 TOCOM 和 OME、中国的 SHFE、新 加坡的 SICOM、马来西亚的 KLCE 以及泰国的 AFET 等期货交易所的交易价格互相之间也有不同 程度的影响。 对于国内天然橡胶期货投资者来说，在从事 SHFE 天然橡胶期货交易时，既要关注国外主 要天然橡胶期

23、货市场的交易情况，同时，还要关心国内海南、云南、青岛等现货市场的报价情 况。 7 东京工业品交易所 RSS3 基准合约价格走势月 K 线图（单位：日元/公斤） 上海期货交易所天然橡胶期货基准合约价格走势周 K 线图（单位：元/吨） 东京工业品交易所 RSS3 基准合约价格走势周 K 线图（单位：日元/公斤） 8 上海期货交易所天然橡胶期货基准合约价格走势日 K 线图（单位：元/吨） 东京工业品交易所 RSS3基准合约价格走势日 K线图（单位：日元/公斤） 9 四、天然橡胶是很好的期货品种 （一）供求量大。天然橡胶是一种世界性大宗商品，用途非常广泛，其生产量大，拥有 大量的买者和卖者。 （二）易

24、标准化。天然橡胶作为一种天然高分子化合物，品质较稳定，规格等级划分明 确，容易标准化。 （三）易储运。天然橡胶多为固体颗粒或片状，易于储藏和运输，能够满足期货实物交 割的基本要求。 （四）价格波动频繁。天然橡胶价格影响因素多，波动频繁，特别是我国近年来由于天 然橡胶消费量逐年增长，产量及进口量受到各种客观条件的制约，市场供求矛盾极为突出，价 格波动频繁而且剧烈。所以，天然橡胶生产商、流通商和消费商都迫切需要通过期货市场进行 套期保值，以达到转移风险的目的，与此同时，许多投资者也希望在频繁的价格波动中获取投 机收益。在此过程中，通过期货市场不同投资者的交易行为，也达到了天然橡胶价格发现的目 的。

25、 10 （ 2000-2006.6） 年 天 然 橡 胶 ： 上 期 所 三 月 、 东 京 三 月 收 盘 价 及 云 南 和 泰 国 现 货 价 走 势 图 4000 12000 20000 28000 36000 2000 .1.1 2 2000 .3.3 1 2000 .6.1 6 2000 .8.2 5 2000 .11. 10 2001 .1.2 2 2001 .4.2 2001 .6.1 3 2001 .8.2 2 2001 .10. 31 2002 .1.1 4 2002 .3.2 6 2002 .6.6 2002 .8.1 5 2002 .10. 23 2003 .1.1 2

26、003 .3.1 2 2003 .5.2 1 2003 .7.3 0 2003 .10. 8 2003 .12. 17 2004 .2.2 6 2004 .05. 06 2004 .07. 15 2004 .09. 23 2004 .12. 02 2005 .02. 10 2005 .04. 21 2005 .06. 30 2005 .09. 08 2005 .11. 24 2006 .02. 02 2006 .04. 13 2006 .06. 22 价 格 ： 元 /吨 价 格 ： 日 元 /公 斤 40 120 200 280 360 云 南 现 货 价 shfe 3M 泰 国 到 岸 价

27、 东 京 3M 11 上海期货交易所天然橡胶标准合约及有关规定 一、天然橡胶标准合约 （一）合约文本 交易品种 天然橡胶 交易单位 5 吨/手 报价单位 元(人民币)/吨 最小变动价位 5 元/吨 每日价格最大波动限制 不超过上一交易日结算价3% 合约交割月份 1、3、4、5、6、7、8、9、10、11 月 交易时间 上午 9:0011:30 下午 1:303:00 最后交易日 合约交割月份的 15 日(遇法定假日顺延) 交割日期 合约交割月份的 16 日至 20 日(遇法定假日顺延) 交割品级 标准品:1、国产一级标准橡胶(SCR5),质量符合国标 GB/T8081-1999。 2、进口 3

28、 号烟胶片(RSS3),质量符合天然橡 胶等级的品质与包装国际标准(绿皮书) (1979 年版)。 交割地点 交易所指定交割仓库 最低交易保证金 合约价值的 5% 交易手续费 不高于成交金额的万分之一点五 (含风险准备金) 交割方式 实物交割 交易代码 RU 上市交易所 上海期货交易所 注：1、根据上期交 结字【2002】87 号文，从 2002 年 5 月 10 日起，天然橡胶合约的手续费暂按每手 5 元收取。 2、根据上期交交字【2003】186 号文，自 2003 年 11 月 5 日起，暂将天然橡胶合约交易保证金标准由合约价 值的 5提高到 7。 3、根据上期交法字【2006】79 号

29、文，自 2006 年 6 月 1 日起，暂将天然橡胶期货标准合约的每日价格最大波动 幅度由上一交易日结算价的 3调整为 4。 （二）合约附件 1、交割单位 实物交割以每手或其整数倍交割。 2、质量标准 国产一级标准橡胶（SCR5）的内在质量和外包装，符合国标 GB/T8081-1999。 进口 3 号烟胶片(RSS3)的内在质量和外包装，符合国际橡胶品质与包装会议（IRQPC）制 定的天然橡胶等级的品质与包装国际标准(绿皮书)(1979 年版)。 3、交易所认可的天然橡胶产地 12 国产一级标准橡胶（SCR5）为：海南省农垦耕地和云南省农垦耕地 进口三号烟片胶（RSS3）为：泰国、马来西亚、印

30、度尼西亚、斯里兰卡 4、指定交割仓库 由交易所指定并另行公告，异地交割仓库升贴水标准由交易所规定并公告（见下表）。 序号 指定交割仓库名称 办公地址 存放地址 业务电话 联系人 异地升 贴水标 准 1 上海长桥物流有限公司 上海市老沪闵路1070号 上海市老沪闵路1070号 (021) 64766418Fax: 64765262 吴启凤陈小懿 标准价 2 上海市化轻总公司桃浦仓储公司 上海市南大路478号 上海市南大路478号 (021)62506616Fax:63639098 江梅玲吴纪铭 标准价 3 山东省畜产进出口新程实业公司 山东省青岛市李沧区长顺路15号 山东省青岛市李沧区长顺路15

31、号 (0532)4816601Fax:4820047 于开成丛乐玲 标准价 4 山东储备物资管理局八三二处 山东省青岛市城阳区京城路80号 山东省青岛市城阳区京城路80号 (0532)7756270Fax:7756153 陈浩华 姚军 标准价 5 云南天然橡胶储运中心 云南省昆明市东郊凉亭 云南省昆明市东郊凉亭 (0871)3914605Fax:3915131 曾云刘玲 贴水280元 6 海南省海口港集团公司 海南省海口市秀英 码头海口港大厦3 楼 海南省海口市秀 英码头 (0898)68652597 Fax:68652597 李地保 冯保全 贴水210 元 7 上海期晟储运管理有限公司 上海

32、市闵行区剑川路2280号 上海市闵行区剑 川路2280号;江 川路1551、2027 号 (021)64305295 Fax:64629397 周海敏 龚荣德 标准价 8 海南新思科电子商务有限公司 海南省海口市大同 路36号华能大厦七 层 海南省海口市长 流金盘永桂开发 区永桂路9号 (0898)66700097 Fax:66721940 韦海旺 陈丽艳 贴水210 元 9 中储发展股份有限公司 天津市北辰区顺义道 上海市南大路137号 (021)62507360 Fax:62508007 张芳芳 贾雯 标准价 10 天津工艺品进出口 (集团)公司艺达储 运贸易公司 天津市北辰区北仓 道 天

33、津市北辰区北 仓道 （022)26396540 Fax:26390538 李宝财 张俊生 标准价 5、交割手续费及指定交割仓库有关费用标准 交割手续费为 4 元/吨 入库费：15 元/吨 仓储费：0.8 元/天、吨 出库费：15 元/吨 过户费：10 元/吨 6、指定的天然橡胶质量检验机构 （1）上海出入境检验检疫局工业品与原材料检测技术中心 13 （2）中国检验认证集团山东有限公司（青岛） （3）农业部天然橡胶质量监督检验测试中心（海南） （4）云南省天然橡胶及咖啡产品质量监督检验站（昆明） （5）中国检验认证集团天津有限公司 二、上海期货交易所业务细则及其有关规定 （一）交易 1投机头寸限

34、仓制度 限仓是指交易所规定会员或投资者可以持有的,按单边计算的某一合约投机头寸的最大 数额。 经 纪 会 员 、 非 经 纪 会 员 和 投 资 者 的 各 品 种 期 货 合 约 在 不 同 时 期 限 仓 的 具 体 比 例 和 数 额 如 下 ： 合 约 挂 牌 至 交 割 月 前 第 二 月 的 最 后 一 个 交 易 日 限 仓 比 例 （ ） 交 割 月 份 前 第 一 月 （ 手 ） 交 割 月 份 （ 手 ） 某 一 期 货 合 约 持 仓 量 经 纪 会 员 非 经 纪 会 员 投 资 者 经 纪 会 员 非 经 纪 会 员 投 资 者 经 纪 会 员 非 经 纪 会 员 投

35、 资 者 天 然 橡 胶 10 万 手 15 10 5 5000 1500 300 1500 250 100 表 中 某 一 期 货 合 约 持 仓 量 为 双 向 计 算 ， 经 纪 会 员 、 非 经 纪 会 员 、 投 资 者 的 持 仓 限 额 为 单 向 计 算 ； 经 纪 会 员 的 限 仓 数 额 为 基 数 ， 交 易 所 可 根 据 经 纪 会 员 的 净 资 产 和 经 营 情 况 调 整 其 持 仓 限 额 。 2套期保值交易 套期保值指在期货市场上买入(或卖出)与现货市场交易方向相反、数量相等的同种商品 的期货合约，进而无论现货供应市场价格怎样波动，最终都能取得在一个市

36、场上亏损的同时在 另一个市场盈利的结果，并且亏损额与盈利额大致相等，从而达到规避风险的目的。 投资者申请套期保值交易，须填写由交易所统一制定的，并提交与申请保值交易品种、交易部位、买卖数量、套期保值时间相一致的有关 证明材料。交易所对套期保值的申请，按主体资格是否符合，保值交易品种、交易部位、买卖 数量、套期保值时间与其生产经营规模、历史经营状况、资金等情况是否相适应进行审核，确 定其套期保值额度。 套期保值的申请必须在套期保值合约交割月份前一月份的 20 日之前提出，逾期交易所 不再受理该交割月份合约的套期保值申请。交易所在收到套期保值申请后，在 5 个交易日内进 行审核。 14 获准套期保

37、值交易的交易者，必须在交易所批准的建仓期限内(最迟至套期保值合约交 割月份前一月份的最后一个交易日)，按批准的交易部位和额度建仓。套期保值额度自交割月 前一个月份的第一个交易日起不得重复使用。 交易所对套期保值交易的持仓量和交割量单独计算，在正常情况下不受持仓限量的限制， 但在市场发生风险时，为化解风险，可以按规则规定的程序和顺序减仓。 (二)结算 指根据交易结果和交易所有关规定对会员交易保证金、盈亏、手续费、交割货款及其他 有关款项进行计算、划拨的业务活动。 1日常结算 交易所在各结算银行开设一个专用的结算帐户，用于存放会员保证金及相关款项；会员 须在结算银行开设专用资金帐户，用于存放保证金

38、及相关款项。交易所对会员存入交易所专用 资金帐户的保证金实行分帐管理。交易所实行每日无负债结算制度，即每日交易结束后，交易 所按当日结算价结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用，对应收应付的款项 实行净额一次划转，相应增加或减少会员的结算准备金。 追加保证金：当每日交易结束收盘时，若结算后的结算准备金小于最低余额的， 会员 必须于下一交易日 8:30 之前将资金追加到位。未及时追加到位的，若结算准备金余额大于零 而低于结算准备金最低余额，则禁止新开仓；若结算准备金余额小于零，则交易所将按有关规 定执行“强行平仓”。交易所可根据市场风险和保证金变动情况，在交易过程中进行结算并发 出追

39、加保证金的通知。 2交易保证金 指会员在交易所帐户中确保合约履行的资金，是已被占用的保证金。 (1)交易所根据某一期货合约上市运行的不同阶段和持仓的不同数量制定不同的交易保 证金收取标准。从 合 约 新 上 市 挂 牌 之 日 起 ， 随 着 合 约 持 仓 量 的 增 大 ， 交 易 所 将 逐 步 提 高 天 然 橡 胶 期 货 合 约 的 交 易 保 证 金 比 例 。 临 近 交 割 期 时 ， 交 易 所 将 逐 步 提 高 天 然 橡 胶 期 货 合 约 的 交 易 保 证 金 比 例 。 关于天然橡胶标准合约保证金收取的具体规定如下: 天 然 橡 胶 期 货 合 约 持 仓 量

40、变 化 时 的 交 易 保 证 金 收 取 标 准 持仓总量（X） 天然橡胶 交易保证金比例 X12 万 5% 12 万X16 万 7% 16 万X20 万 9% X20 万 11% 注 ： 1、 X 表 示 某 一 月 份 合 约 的 双 边 持 仓 总 量 ， 单 位 ： 手 。 15 2、 根 据 上 期 交 交 字 【 2003】 186 号 文 和 上 海 期 货 交 易 所 风 险 控 制 管 理 办 法 第 八 条 的 规 定 ， 当 X12 万时，保证金收取比例目前按 7执行。 天 然 橡 胶 期 货 合 约 临 近 交 割 期 时 的 交 易 保 证 金 收 取 标 准 交易

41、时间段 天然橡胶 交易保证金比例 合约挂牌之日起 5% 交割月前第二月的第十个交易日起 10% 交割月前第一月的第一个交易日起 15% 交割月前第一月的第十个交易日起 20% 交割月份的第一个交易日起 30% 最后交易日前二个交易日起 40% 注 ： 根 据 上 期 交 交 字 【 2003】 186 号 文 和 上 海 期 货 交 易 所 风 险 控 制 管 理 办 法 第 八 条 的 规 定 ， 当 合 约 挂 牌 之 日 起 ， 保 证 金 收取比例目前按 7执行。 （ 2） 交易过程中，当某一期货合约持仓量达到某一级持仓总量时，暂不调整交易保证 金收取标准。当 日 结 算 时 ,若某一

42、期货合约持仓量达到某一级持仓总量,则交易所对该合约全 部持仓收取与持仓总量相对应的交易保证金，保 证 金 不 足 的 ， 应 当 在 下 一 个 交 易 日 开 市 前 追 加 到 位 。 （3）在进入交割月份后，卖方可用标准仓单作为与其所示数量相同的交割月份期货合约 持仓的履约保证，其持仓对应的交易保证金不再收取。 （4）当 某 天 然 橡 胶 期 货 合 约 连 续 三 个 交 易 日 （ 即 、 、 交 易 日 ） 的 累 计 涨 跌1D23 幅 （ ） 达 到 9%； 或 连 续 四 个 交 易 日 （ 即 、 、 、 交 易 日 ） 的 累 计 涨 跌 幅N1234 （ ） 达 到

43、12%； 或 连 续 五 个 交 易 日 （ 即 、 、 、 、 交 易 日 ） 的 累 计 涨 跌 幅5 （ ） 达 到 13.5%时 ,交易所可以根据市场情况，采取单边或双边、同比例或不同比例、部分 会员或全部会员提高交易保证金，限 制 部 分 会 员 或 全 部 会 员 出 金 ， 暂 停 部 分 会 员 或 全 部 会 员 开 新 仓 ， 调 整 涨 跌 停 板 幅 度 ， 限 期 平 仓 ， 强 行 平 仓 等 措 施 中 的 一 种 或 多 种 措 施 ， 但 调 整 后 的 涨 跌 停 板 幅 度 不 超 过 20%。 的 计 算 公 式 如 下 ：N =3,4,5 010%PP

44、t t 为 交易日前一交易日结算价01D 16 为 交易日结算价， =3,4,5tPt 为 交易日结算价3PD 为 交易日结算价4D 为 交易日结算价5 （ 5） 对同时适 用 上述规定的两种或两种以上交易保证金比 例 的，其交易保证金按照规 定交易保证金比例中的最 高 值收取。 （ 6） 当某一期货合约出现涨跌停板的情况，则按下述第（五）部分的有关规定执行。 （ 7） 遇 国 家 法 定 长 假 时 ， 交 易 所 可 以 调 整 交 易 保 证 金 。 3权利凭证作为保证金 经交易所批准，会员可将权利凭证作为保证金，但亏损、费用、税金等款项均须以货币 资金结清。 投资者交存权利凭证需委托经

45、纪会员办理，经纪会员持投资者的权利凭证作为保证金时， 须提供经投资者签章的投资者专项授权书，但以投资者的标准仓单作为保证金使用的，投 资者可在标准仓单管理系统中实施对会员的授权并将授权提交给交易所。 权利凭证作为保证金的业务由交易所结算部负责办理，每日受理截止时间为14：30。 这里所指的权利凭证仅限于以下种类：标准仓单；交易所确定的其他权利凭证。纸质标 准仓单不得作为保证金使用，会员或投资者应办理纸质标准仓单回库手续恢复为电子形式后， 方可作为保证金使用。标准仓单作为保证金使用的期限不得超过交易所规定的该标准仓单的有 效期。每次交存的权利凭证的价值不得低于10万元。 办理权利凭证作为保证金的

46、手续： （ 1） 申 请 ： 会 员 办 理 权 利 凭 证 作 为 保 证 金 业 务 时 ， 须 向 交 易 所 提 出 申 请 。 会 员 以 投资者 的 权 利 凭 证 作 为 保 证 金 时 ， 还 需 提 交 经投资者签章的投资者专项授权书，但以投资者的 标准仓单作为保证金使用的，投资者可在标准仓单管理系统中实施对会员的授权并将授权提 交给交易所。 （ 2） 验 证 交 存 ： 以 标 准 仓 单 作 为 保 证 金 的 会 员 须 在 申 请 获 交 易 所 批 准 后 将 电 子 形 式 的 标 准 仓 单 通 过 标 准 仓 单 管 理 系 统 提 交 给 交 易 所 办 理

47、 交 存 手 续 。 其 他 权 利 凭 证 的 验 证 交 存 必 须 符 合 交 易 所 的 规 定 。 权利凭证的价值按以下方法计算： 以 标 准 仓 单 作 为 保 证 金 的 ， 按 该 品 种 最 近 交 割 月 份 期 货 合 约 的 当 日 结 算 价 为 基 准 价 核 算 其 市 值 ， 作 为 保 证 金 的 金 额 不 高 于 标 准 仓 单 市 值 的 80%。 权 利 凭 证 市 值 打 折 以 后 可 作 为 保 证 金 使 用 的 金 额 称 为 折 后 金 额 。 其 他 权利凭 证 作 为 保 证 金 的 基 准 价 由 交 易 所 核 定 。 交易所每日结

48、算时按上述规定的方法重新确定权利凭证的基准价并调整折后金额。 交易所按照会员在交易所专用结算帐户中的实有货币资金的4倍（配比乘数）确定会员 以权利凭证作为保证金的最大配比金额。交易所可根据市场风险情况和会员的资信情况调整各 17 会员的配比乘数。 交易所根据会员权利凭证折后金额和最大配比金额中较低金额作为权利凭证作为保证金 的实际可用金额。会员如在14：30之前办妥权利凭证交存手续，交易所在当日结算时将该笔实 际可用金额划入会员结算准备金；在14：30后办妥的，交易所在下一工作日结算时将该笔实际 可用金额划入会员结算准备金。 权利凭证每次作为保证金使用的期限为6个月。届满后仍需作为保证金使用的

49、，须重新 办理手续。 出现下列情况之一的，交易所可取消有关会员的权利凭证作为保证金： （1）会员提取和运用资金出现较大风险并有可能危及交易所合法权益的； （2）由于其他原因需要取消的。 会员以权利凭证作为保证金的，在弥补应交保证金之后，可办理提取手续，取回交存的 权利凭证。 会员以权利凭证作为保证金时，应交纳权利凭证保管费。保管费的标准按权利凭证作为 保证金的实际可用金额参照中国人民银行公布的同期贷款利率计算。 当会员不履行或不能完全履行交易保证金债务时，交易所可将该权利凭证兑现或提货后 变现，从所得的款项中优先受偿交易保证金债务和相关交易债务。会员应承担权利凭证兑现或 变现时发生的费用。 4.增值税问题 在天然橡胶期货交易中，由于要发生实物交割，相应也带来了增值税发票的开具问题， 因增值税是由国家税务机关进行管理和收取，交易所和会员在其中担当的责任和如何操作也成 为大家必须要了解的内容。我所天然橡胶的标准交割品种分进口和国产天然橡胶，他们在收取 增值税的操作中也有不同的计算方法。海关对进口天然橡胶代征 17增值税，而上海期货交 易所规定会员或投资者在实物交割时开具的增值税专用发票，进口天然橡胶仍适用 17税率， 国产天然橡胶适用 13