1、大师的命门读书笔记 大师的命门读书笔记 部分 1， 第一部分）技术分析都有缺陷，没有 100正确的方法。 A）技术分析无法预测一个尚未展开的趋势； B）技术分析无法预测趋势的规模，也无法确定目前价格在 趋势的 什么地方；（话中语：技术分析无法指导大资金操作） C）技术分析有把握确认的只是短期趋势 ，中期趋势不太有把握， 对长期趋势无法确认；（话中语 1：完全打了道氏一个耳光）；（话中语 2 ：技术分析无法适应各种时间尺度（月线比周线和日线更容易失真，试 想一个月内的市场环境变化当然大于一周，更大于一日，其收盘价还 能像周收盘和日收盘那样代表该月的多空均衡点吗）； D）作为一个开放系统：（1）价
2、格在短期内可能凭借自己的惯性向 前推进，这一过程有可能通过自身的历史数据进行预测；（这是技术分 析可以作的） （2）时间间隔越长，价格受外力作用的可能性越大，所 以对价格进行中长期预测，除了历史数据外，还要研究外力的影响；（ 这是技术分析不能作的） E）当我们对某一个技术方法（技术指标）进行评价时，一定要首先 考虑：（1）其性能缺陷；（他本身） （2）适用场合（短线/中线、摆动/ 趋 势、对个股/大盘） （3）如果对其使用不当会怎样；（使用他的人） （4） 否则不如“无招 胜有招 ”； 部分二 2）技术分析比价格变化超前吗？ A）价格变化滞后于基本面变化（供求关系变化）； B）但技术分析的价格
3、变化领先于大众意 识，表现出所谓的超前， 而许多技术分析的前提是道氏理论，该理论最大的问题在于反应太慢 ； 3）技术分析研究的是什么 A）不是趋势；（令人大吃一惊） B）而是价格的相对变化，是摸着石头过 河，至于跟着石头走到什 么地方，你我都不知道； C）技术指标有两大类，即摆动指标和动 力指标；摆动指标；（价 差比、量差比） 动力指标；（价差、量差） 这些指标都是都是相对 变化指标； D）图表分析：对支撑和阻力的突破，相对变化； 部分三 4）摆动函数的问题 RSI（个股）、 ADR（大盘），超买/超卖？！ A）钟摆的误区：在中轴的左边，你根本就不知道它应该摆向中轴 还是另外一边，摆动函数也有
4、同样的谬误； B）只能适合平衡市；在趋势市中根本就不适合； C）超过界限，指 标 要回转，除了反方向外，还可以用平盘和抵抗 的方式修正； D）最怕连续的上涨/下跌，此时该类指标已经钝化，根本没有用； 5）趋势： A）什么是趋势线，它有问题吗： 用什么样的低点/ 高点去划线 有争议； 什么样的穿越比例为有效（3，5？），有争议； B）趋势交易的问题： 虚假信号多； 难于确认最佳参数（事实 上也不存在最佳参数）； 可能由于假信号导致双重损失； 盘整时 候不好用； C）我们的趋势定义： 趋势（以上升趋势为例）是一组价格围绕着一条中轴线上下波动 的过程；Y（价格）A+BX（X 时间，A、 B 参数）；
5、中轴线可以是曲线；（ 1）价格围绕直线波动的线性趋势；（2）价格围绕曲线（如正弦波、 抛物线）波动的非线性趋势； 趋势边界线：价格在一个持续发展的趋势中进行正常随机波动 的边界线，由上下两条组成；（又一个问题：传统趋势线是趋势边界线 的近似） 什么是有效突破：当新的价格趋势以显著（重复的、非短暂的） 的方式穿越（3 趋势边界线后，可以认为由于新的因素发生作用，原有 趋势有 90的可能开始发生变化；（1）实际值落在（Y，Y ）范 围内为 68；（2）实际值落在（Y2，Y2 ）范围内为 95；（3）实 际值落在（Y3， Y 3）范围内为 99；这些也反面证明一旦价格 不落在这些区域中，就不在是目前
6、的趋势，也就是突破；（4）所以窄幅 波动容易突破；另外要突破一定的强度，要突破 2； 趋势性 （1）在样本数相同的情况下，当价格有足够的趋势性（ 趋势中心线基本为直线，价格在中线线两边均匀分布），才存在有意 义的趋势边界线（突破才有意义）；（提醒：曲线中心线不如直线中心线 更有趋势性）；（2）样本数不同时，在一定时间内，价格数越多，持续时 间越长，越有趋势性； 趋势唯一：（1）移动平均线描述趋势有问题：不同周期的移动平 均线得到不同的趋势线，和趋势的唯一性不符合；（2）趋势唯一性和道 氏的 3 级趋势叠加不矛盾，关键是要把各级趋势界定清楚后再进行叠 加； 解决大跨度趋势：（1）大跨度趋势可疑：
7、时间跨度越大，价格受 突发性因素干扰的可能性越大，整个跨度内价格的单一趋势性越小；（ 2）办法：逐段叠加； 趋势临近性和稳定性：（1）当前的价格运动和临近的趋势相关性 最大；只有临近的趋势线突破了，稍远的趋势线才会发生作用；（2）稳 定性：除非一条趋势线已经被反向突破，否则它可能继续有效，所以 在没有跌破短期趋势线时，不用考虑更长期的趋势线； 趋势有强、弱、平稳； 我们的趋势最终定义：（1）趋势是价格对一个有确定性意义的市 场因素作出的持续反应，该持续反应表现为具有统计相关特征的价格 序列；（2）一定是有意义的市场因素，而不是随机干扰（如大众心理）；（ 3）是具有统计相关特征的价格序列，内在表
8、现是传统技术分析； 我们研究趋势的办法：（基本面技术面）（1）研究影响趋势的市 场影响因素；（黑箱输入）（2）研究价格反应；（黑箱输出）（3）研究前两 者的关系（关系函数） 部分四 6）道氏理论： A）传统道氏理论的基石： （1）趋势得以确认，要依据其相继出现的峰和谷的位置；（2）趋势 的每一个峰和谷都有支撑和阻力的作用；（3）前一个峰值不被打破是 单方向趋势能否延伸的关键，而前一个谷值不被打破是横向趋势能否 延伸的关键； B）传统道氏理论缺点：没有考虑价格运动 的随机性； C）还有的道士理论缺点是：（1）“反应太迟缓”；（2）按照道氏理论买 卖，交易者会损失前后各 1/3，只能取得中间 1/
9、3 的收益；（3）主要用于 涨跌两种趋势，对“ 盘”没有很好地描述；（4）道氏理论并非不出错；（5） 道氏理论对长期交易还好，对中期交易帮助较少；（6）主要针对指数交 易，对选择什么样的个股进行交易没有什么帮助； D）我们认为： （1）在短暂和次要趋势上不一定出现峰和谷随（峰谷很小）； （2）价格运动是随机性和趋势性的组合（类正弦曲线直线）； （3）趋势的每一个峰和谷不一定都有支撑和阻力的作用；（关键看 成交密集区，该区域可以出现在任何位置）；（峰和谷的成交不一定密 集，所以该支撑和阻力主要来自于心理上）；（所以有不少股票用之子 形走势向上，就是谷峰相交最好的例子） 部分五 7）移动平均线：
10、A）移动平均线有滞后现象；周期越长，滞后越厉害； B）周期有不确定性；（1）根本就没有一直适用的最佳周期移 动平 均线；（2）较长期的平均线优于较短期的平均线；（长短分界 40 天） C）实际上简单移动平均最优（比加权移 动好）； D）金叉死叉说明不了问题的实质，金叉只是指价格反弹到人们 设定的某个时间以前的水平，而死叉的实质是价格跌到人们设定的某 个时间以前的水平。 F）长期均线的牛雄分界是不一定的：（ 1）不一定，这次 0401 的行 情就是个好案例；（2）长期均线是一个比较重要的均衡点，类似于钟摆 的中轴，要看往哪个方向运动； G）不同周期的均线代表不同的中轴，价格就是在不同的中轴不 断
11、摆动，再叠加形成； 8）形态： A）主观的分类套到客观的价格市场；当然有问题； B）形态的规模问题：形态小方面像 XX，大方面像 YY，到底是什 么； C）“大的底部好，横多长竖多高”往往是 谬论，太大 规模的形态往 往不可靠，V 底能量远大于平底； D）持续形态实际上有些故弄，实际上记住：（1）价格在上涨（下跌 ）一段时间内进入横盘；（2）在横盘被突破的时间真相自然水落石出； 在盘整期间不要操作； E）本来意义上的形态分析基于三方面(传统的形态分析完全弄复 杂了)：（1）趋势线理论；（2）支撑和阻力；（3）量价关系； F）以头肩形为例子：左肩和 颈线根本没有意 义，用三方面简单描 述是：（1
12、）上升趋势以跌破趋势线作为趋势终止信号，然后进入横向运 动；（2）横向延伸以其第一个反弹低点为支撑；（3）该支撑水平被击穿， 跌势形成； G）价格预测更是胡说，除非该类价格波动是标准正弦波；（我认 为价格预测对于短周期的还是有效的）； 部分六 8）波浪理论 A）与其说是一门技术方法，不如说是一种哲学；（1）有波浪概念；（ 2）有大浪套小浪概念；（3）所以永远不可攻破，自我解释都对； B）波浪理论为什么是自然规则？（1）为什么 说是 5 浪而不是 1 浪 、3 浪、7 浪；波浪理论一开始就给人们设定了一个套；（2）波浪理论作 为自然规则，要具有三个特性：一是内部不要有力量影响即不要大户 强行操纵
13、；二是外部不受突发事件影响，即不要外面往浪里“扔石头” ，如政治、经济等因素影响；三是不要有明确的预见性； 不过平心而 论，完全满足上面 3 点要求的市场，几乎就不存在； C）波浪的起点无法确定：（1）常规说法：看价格走向是否符合推 动 浪和调整浪的特征，符合了再倒回来找起点，再进一步外推，起点一 般在峰、谷上；（2）我们的说法：扔石头模型两个方面：一是没有扔石头 ，池塘依然死水一潭；二是不同的石头引起的波浪属于不同的波浪， 即价格的大拐点就是石头入水点，而出现价格又一个拐点，新一个波 浪，所以才有上升通道的 3 浪、5 浪等； D）波浪周期不是无限大也不是无限小：（1）波浪的周期与其外力 影
14、响周期一致；（2）波浪不要一层层往下划分；因为在小周期，价格的 随机性越强，所以根本不可能有规律；（但我认为 15 分钟浪还是有用 的） E）横向数浪不可靠：（1）此时价格的趋势性已经让位给价格的随 机性了；（2）所以横向调整浪几乎毫无意义； 9）周期理论 A）价格运动是有限时段的趋势； B）周期的叠加不能无限延伸； C）周期理论在中短距离时间上相对有效，在长距离时间上根本无 效；（类似于波浪理论） 10）没有谈到江恩理论，我自己有两个方面问题： A）和波浪理论一样，只承认自然规律均衡和和谐的一面，对失衡 状态没有顾及； B）有效性与否很大程度上取决于初始点设置正确与否； 部分七 11）基本面
15、分析： A）基本面的消息链：大机构证券职业人员散户 B）基本面分析变成了对消息获取和分析行 为，但获取的时间很重 要； C）基本面分析方面 （1）供求决定价格；（ 2）影响供求关系变化的 有：国家政策、国家经济和世界经济、政治、军事、大众心理等； D）基本面分析要求：（1）专业人员；（2）完备、及时的资料；（这是一 个大问题，我们得到的资料如何完备和及时） E）基本面和趋势 （1）不同的市场影响因素有不同的影响市场功能； （2）长期 （一）长期影响因素造就了市场的长期趋势；（像国有股减 持）（二）长期影响因素造成的市场长期趋势不容易被改变；这里不能 套用利空出尽是利好；（三）一般不是突发事件；
16、（四）长期影响因素有： 国家重大经济政策和国内外经济宏观景气情况等； （3）中期：（一） 造就市场中期趋势；（二）市场题材；（三）一般是突 发事件；（四）方向问题：如果中期和长期反向则有大一些的反弹/下跌 ，如果中期和长期同向则会加速长期趋势，造成更猛的下跌/上涨，此 时一定要顺市，不可逆市而为；（五）中期影响因素有：大户的买卖、大 户利用新闻题材的逼仓和造市运动；等等。 （4）短期：（一）造就短期趋势；（二）但研究短期因素的原因不是为 了跟随短期趋势，而是有两个：NO1）为了 顺应中长期趋势，找更好 的入市点（出市点），一旦短期和中期对立，是很好的逢高出，逢低进 的机会； NO2）观察市 场
17、对短期影响因素作出的反应，看当前多空情 况的潜在对比； （三）短期因素有：一时的留言、参与者的情绪变化和 错觉、等等； F）我国的政策因素对证券市场的影响： （1）从 1992 年到 2000 年：（一）影响我国股市的主要因素是政策， 占 46，加上准政策的扩容因素 17；（二）市场因素 21；消息 12 ；其他 4；（三）涨跌幅超过 20的 16 次，其中政策因素 8 次，扩容 因素 4 次，市场因素 3 次，信息因素 1 次； （2）政府好几次出台相关政策时，都考虑了市场技术因素； （3）由于外部环境不同，政府调控的重点也有所不同，所以对股市 波动范围的容忍度也不同：（一）如在 1997
18、年发生严重的东南亚金融 危机时期，政府显然将风险控制放在首位，因此，不能容忍太大的股 市泡沫。（二）而在 1999 年，启动经济是第一位的，在这种情况下，股 市有一些泡沫也是可以容忍的； G）总的基本面具体影响举例： （1）银行利率； （2）税收情况：税收增加，企业成本增加，盈利减少，股价下跌；反 之同理； （3）汇率：在货币自由兑换下，汇率上调，出口困难，影响经济，尤 其是外向型的经济，使其股价下跌； （4）银根松紧：银根松，进入市场的游资多，对行情有利；如 0106 大盘的下跌，名义上是国有股减持，实质就是查违规资金入市造成的 ； （5）扩容：方式有：国有股减持、大盘股的首次登陆和后续登陆
19、、增 发和配股；等 （6）经济周期： （7）国际经济： （8）通货膨胀：通货膨胀对股价的影响很难估量，通常政府为了控 制通货膨胀，会调高利息，对股价的影响主要是负面的； （9）政治环境：大规模的政治动乱必然带来大规模的经济混乱。战 争、政府的频繁更迭、政局的不稳定对股票的影响是负面的； （10）政府的产业政策：如果政府鼓励某些行业，给予扶持，如在税 收上给予减免，融资上给予方便，企业各方面的要求都给予协助，结 果自然对股价有正面影响； H）个股基本面影响举例： （1）盈利的变化；（一）最重要是盈利和盈利的变化，最让市场注目 的是盈利的加速增长。（二）盈利好，但盈利增长速度减低不一定好， 盈利增
20、长快更好；（三）亏损不好，但由亏转为不亏好；（四）注意数字游 戏：去年 1 分钱盈利，今年 2 分钱盈利，增长了 100，担还不如去年 2 角钱，今年 3 角钱的；（五）注意另外的数字游戏： 盈利增加、主营收 入没有增加或增加很少，盈利增加可疑； 盈利减少、主营收入没有减 少或减少很少，盈利减少可疑； 必须留意的是销售收入增长的速度和 盈利增长速度的关系。公司的营业额由 1 亿元升到 2 亿元，100% 的增 长率。但盈利只从 5 角升到 6 角，20%的增长 。这时要好好调查一下 为什么？是不是同类产品多了竞争者，公司只好削价求售？虽然营业 额不错，但收益率却降低了！如果是这样的话，这只股票
21、的升幅也就 有限了； （2）公司有新产品、新理念：如当年纳米概念的威孚高科； 如有艾 滋病药物概念的东北药；011211 出公告说有研制艾滋病药物，当天见 顶； （3）公司的回购与举牌：如当年方正科技在 0201 上海高清举牌； 如爱使股份，0204 第一大股东变更，当时见顶； （4）营业收入的变化； （5）固定资产的变化； （6）同类行业公司的对比； （7）品牌的价值； I）我平时常用的要看的基本面分析指标 有：价销比（公司销售）、价 主营利润比（公司主营利润）、市盈率（公司净利润）、价公积金比（看 是否有转增股本能力）、价未分配利润比（看是否有送股能力）、市净 比和净资产收益率是否匹配（公司的能力）、等等
