1、开题报告企业所得税对上市公司资本结构影响的实证研究一、立论依据1研究意义、预期目标研究意义。税负高低是国家宏观调控的重要手段，作为微观经济体的企业必然需要根据国家的税收政策进行相应的财务决策，其中税率变化对企业资本结构的决策有重要影响。2008年实行新的所得税法后是否影响了企业的资本结构，企业的资本结构与税赋是否协调等问题值得研究。目的是为企业适时调整资本结构提供依据，从而实现企业价值最大化。预期目标。主要采用实证研究方法，通过选择合适的因变量、解释变量以及控制变量，收集符合条件的上市公司数据，采用多元线性回归的统计方法，将企业所得税对上市公司资本结构的影响进行分析。力求找到我国上市公司在公司
2、税率发生变化时的资本结构决策行为，为我国公司资本结构决策行为乃至财务行为的改进提供重要的依据。2国内外研究现状国外研究现状分析塔格特（1980）试图对税收因素和公司资本结构之间关系的分析拓展到不完全资本市场和公司债务特别成本的情况下。他在一定程度上赞成米勒的结论，即公司债务带来的税收节约并没有以前设想的那么有价值，完全由股票构成的资本结构至少对某些公司是完全理性的。同时他还发现对某些公司类型或行业而言，一个给定的公司资本结构不是一件无足轻重的事，而且资本市场的不完全性暗示着投资者不会完全按税收级别对委托人进行排列，股东对资本结构政策的偏好是不一致的。金（1982）则检验了当投资者之间和证券之间
3、的个人所得税税率存在差异时的公司财务杠杆的供求双方，认为源于投资者个人所得税税率而对权益公司拥有高或低财务杠杆的需求是公司资本结构的一个重要决定因素。MACKIEMASON1990，SCHOLES，WILSON和WOLFSON（1990）。GIVOLY，HAHN，OFER和SARIG（1992）把负债的改变作为因变量，用有效税率所得税/应税收入作为自变量来计量税的水平，研究结构表明税的水平与负债的改变有正相关关系。用有效税率的计量虽然比较粗糙，但该变量作为边际税率的替代，与86年税收法案导致的公司税率的降低是一致的。GIVOLY，HAHN，OFER和SARIG（1992）把负债的改变作为因变量
4、，用有效税率（所得税/应税收入）作为自变量来计量税的水平，研究结构表明税的水平与负债的改变有正相关关系。1RAJAN和ZINGALES（1995）对各国的财务政策进行比较，发现在公司税率较高的国家，企业采用较多负债。但是由于各国制度上的不同，这个研究结果需要非常小心的解释。GALLO和VILASECA（1996）在考察企业资本结构对投资风险及绩效的影响时，发现家族企业的规模与筹资方式密切相关，规模较小的家族企业更倾向于较低的资产负债率。RENFREW，SHEEHAN和DUNLOP1984也发现规模较小的企业更少求助于外部筹资。GORDON和LOE（2001）检验了不同规模的公司债务政策对税率变
5、化的反应，小公司与大公司面临不同的税率，且小公司的税率改变的更频繁。BAKER和WURGLER（2002）证明了每股市场价值/每股账面价值和债务/权益会持续影响公司的债务比率长达10年以上。LEMMON等（2006）也证明了即使税收状况发生了变化，公司也会保留最初的债务比率长达数十年之久。从上述研究中可以看出，税的水平与负债的改变有正相关关系，不同大小的企业因税率的改变而变化的程度不一样，且税收的变化对企业的资本结构产生影响需要一个较长的时间段。国内研究现状分析黄晓莉（2000）以我国上市公司1998年的数据为研究对象，通过实证分析认为由于负债可以得到免税优惠而提高企业价值，故企业倾向于负债融
6、资。此外，由于折旧免税优惠的存在，会取代负债免税的效果，冲淡负债的免税效应，当企业能有较好的折旧免税的税收优惠时，负债免税的动机便会被抵减。黄贵海和宋敏（2004）考察了决定中国上市企业资本结构的若干因素发表在资本结构的决定因素来自中国的证据中，认为在中国有效税率对资本结构不大可能产生显著影响。肖美英于2006年发表税收与企业资本结构选择，文中通过举例说明债务的税盾效益，并且指出我国税收制度下，税盾是存在的。李齐云，李文君于2006年发表的基于税收视角的上市企业资本结构选择分析，通过对影响资本结构选择的税收因素的理论和实证分析，也证明了税收对资本结构的重大影响，证实了税盾的存在。王素荣、张新民
7、（2006）以我国20002004年上市公司为样本，实证分析了资本结构和企业所得税税负之间的关系，得出上市公司资产负债率、流动负债率与所得税税负存在正相关关系，长期负债率与所得税税负的关系没有通过显著性检验。曹崇延、丁晨（2004）以我国20002003年上市公司为研究对象，利用单因素方差分析、主成分分析和逐步回归分析的方法，分析了我国上市资本结构的主要影响因素，将非债务税盾作为税收的替代变量，认为其与资本结构不相关。2赵志坚运（2005）运用因子分析、回归分析等多种定量分析方法，以我国2003年其中120家上市公司的统计资料为基础,对包括实际所得税在内的8个影响因素进行分析，得出所得税对资本
8、结构影响不显著。陈冠亚（2006）通过对我国上市公司资本结构各影响因素的理论分析，认为在我国，虽然上市公司所得税税率均为33的比例税率，但由于存在许多税收减免政策,使企业债务的税收抵免作用不明显，导致非债务税盾与我国上市公司资本结构不相关。田高良、赵莉君（2007）以20022005年的上市公司为样本，采用回归分析方法，将红利所得与资本利得税率差异也纳入研究范围。结果显示企业所得税税率与上市公司的流动负债程度显著影响正相关；与长期负债程度的关系不显著；红利所得与资本利得税率差异影响我国上市公司的资本结构，促使形成股权融资偏好。李霞（2008）假定个人所得税为常数,采用有效税率与非债务税盾作为税
9、收的代理变量,分析其对公司资本结构的影响。结果显示税收对公司资本结构有影响、债务融资的税盾效应不明显、非债务税盾与债务水平呈显著负相关、债务融资概率偏小。阿依努尔吾甫尔（2010）探析所得税视角下的资本结构对公司治理的影响时，税收影响资本结构的运行机理为税收资本结构公司治理结构安排。税收制度对股利和利息的不同税务处理原则，对公司的资本结构决策产生了影响；股权融资和债权融资作为公司融资的两种手段，形成了股权治理和债权治理这两种公司治理的主要形式。因不同人选取的研究方法和数据不一样，以及在时间上的差异性导致所得出的结论不尽相同。尽管在税收是否与资本结构有相关关系上结论不尽相同，但都证实了税盾的存在
10、、税收对公司资本结构有一定的影响。上述研究虽然所得的结论不是很统一，但为本文的研究提供了思路和方法。3参考文献1MODIGLIANI,FANDMILLER,MHTHECOSTOFCAPITAL,CORPORATIONFINANCEANDTHETHEORYOFINVESTMENTJAMERICANECONOMICREVIEW,1958482MODIGLIANIF,MILLERMCORPORATEINCOMETAXESANDTHECOSTOFCAPITALACORRECTIONJAMERICANECONOMICREVIEW,1963533GIVOLYD,HAYNC,OFERA,SARIGO“TAX
11、ESANDCAPITALSTRUCTUREEVIDENCEFROMFIRMSRESPONSETOTHETAXREFORMACTOF1986”MREVIEWOFFINANCIALSTUDIES,19924MACKIEMJDOTAXESAFFECTCORPORATEFINANCINGDECISIONSJJOURNALOFFINANCE,1990（12）35SCHOLESMWILSONGPWOLFSONMTAXPLANNING,REGULATORYCAPITALPLANNINGANDFINANCIALREPORTINGJSTRATEGYFORCOMMERCIALBANKS1990036RAJAN,R
12、,LZINGALES,FINANCIALDEPENDENCEANDGROWTHJTHEAMERICANECONOMICREVIEW,1995887GRAHAMJDEBTANDTHEMARGINALTAXRATEJJOURNALOFFINANCIALECONOMICS,1996418ROBERTATAGGART,JR“TAXESANDCORPORATECAPITALSTRUCTUREINANINCOMPLETEMARKET“JTHEJOURNALOFFINANCE,198039MERTONHMILLER“DEBTANDTAXES“JJOURNALOFFINANCE,1977210ZINGALES
13、L,WHATDOWEKNOWABOUTOPTIMALCAPITALSTRUCTURESOMEEVIDENCEFROMINTERNATIONALDATAJJOURNALOFFINANCE,19955011GALLO,MA,VILASECA,AFINANCEINFAMILYBUSINESSJFAMILYBUSINESSREVIEW,1996612BAKERMALCOLMANDJEFFREYWURGLER,MARKETTIMINGANDCAPITALSTRUCTUREJJOURNALOFFINANCE,2002813GORDONRTAXATIONOFCORPORATECAPITALINCOMETAX
14、REVENUESVSTAXDISTORTIONSJQUARTERLYJOURNALOFECONOMICS,198510014李齐云，李文君基于税收视角的上市公司资本结构选择分析J税务与经济，2006（2）15王素荣资本结构与税收相关性分析J税务研究,20051016冯根福，吴林江，刘世彦我国上市公司资本结构形成的影响因素分析J经济学家,2000517宋献中资本结构与税收相关性分析J暨南大学学报,2001318韩传模，孙青霞中国资本结构实证研究方法的思考J会计研究，2006（9）19黄晓莉我国上市公司资本结构影响因素的实证分析J商业研究,20011220洪锡熙,沈艺峰我国上市公司资本结构影响因素
15、的实证分析J厦门大学学报,2002321曹崇延，丁晨中国上市公司资本结构影响因素之实证研究J运筹与管理,2004622赵志坚我国上市公司资本结构影响因素的实证分析J南华大学学报,2005123田高良,赵莉君所得税对我国上市公司资本结构的影响J西安交通大学学报社会科学版,2008（03）24李霞公司所得税对资本结构的影响基于中国上市公司的实证分析J税务与经济，2008（05）25黄贵海,宋敏资本结构的决定因素来自中国的证据J经济学,2004（1）26阿依努尔吾甫尔探析所得税视角下的资本结构对公司治理的影响J中国乡镇企业会计，2010（05）27中国注册会计师协会财务成本管理M北京经济科学出版社2
16、009428中国注册会计师协会税法M北京经济科学出版社200929吴晓求中国上市公司资本结构与公司治理M北京中国人民大学出版社2003二、研究方案1主要研究内容（或预期章节安排）本文按照“理论铺垫实证研究现状分析对策建议”的思路，根据企业所得税与资本结构的定义及关系，对企业所得税给上市公司的资本结构带来影响的实证研究，从而看出企业所得税给上市公司的资本结构带来的影响，并提出了上市公司优化资本结构的对策建议。主要内容如下1相关理论基础11资本结构的定义12企业所得税的定义13所得税与资本结构关系的理论14所得税对资本结构的影响2实证检验与分析21实证检验设计211变量的选取212模型的构建213
17、样本的选择214研究假设215样本分析22多元线性回归分析221样本总体分析222低资产负债率样本分析223高资产负债率样本分析3结论31本文结论32政策性建议33研究不足与展望2实施方案和进度计划实施方案文献研究的重点是所得税对上市公司资本结构的影响，主要将通过中国期刊网、维普、学位论文数据库、中国知网等文献资料查找所得税对上市公司资本结构的影响的相关理论；被调查上市公司资本结构及所得税的相关数据资料主要通过国泰君安数据库、上海证券交易所网站、深圳证券交易所5网站、巨潮咨询网和中国上市公司资讯网等获得；关于数据处理主要通过SPSS进行相关回归等统计方法进行分析。通过定性和定量分析，说明所得税
18、变化对企业是否影响以及影响的程度，为企业资本结构决策提供建议。进度安排第6学期第1920周至第7学期第15周在指导老师的指导下，广泛搜集、研究相关文献资料，完成毕业论文选题。第7学期第612周在导师的指导下，完成外文翻译、文献综述和开题报告撰写；参加开题答辩，进一步论证选题价值、确立主要研究内容，论证研究方案的合理性和可行性。第7学期第1314周撰写论文详细提纲，交给导师批阅，反复修改，保证论文结构的合理性。第7学期第1520周开始写作毕业论文，完成初稿。第7学期寒假结合毕业论文选题开展调查研究。第8学期第12周在导师的指导下进一步写作、完善毕业论文。第8学期第36周在导师的指导下，充分利用毕业实习的机会，结合论文内容开展进一步的调查研究，完成论文。第8学期第7周在导师的指导下，进一步修改、完善毕业论文；定稿并上交。第8学期第911周参加毕业论文答辩。
