1、本科毕业论文（20_届）浮动汇率制下宁波涉外企业汇率风险规避策略研究所在学院专业班级金融学学生姓名学号指导教师职称完成日期年月I目录摘要关键词ABSTRACTKEYWORDS1中国浮动汇率制度的改革过程及涉外企业的汇率风险211浮动汇率制度的改革过程212涉外企业的定义313涉外企业面临的汇率风险22宁波涉外企业特征及面临的汇率风险的特殊性321宁波涉外企业的特征分析3211宁波进出口企业的产品结构分析4212宁波进出口企业的贸易方式特征3213宁波其他涉外企业的状况分析（包括跨国公司、进口替代品生产企业等）522宁波涉外企业面临的汇率风险的特征分析5221宁波进出口产品因结构导致的汇率风险5
2、222宁波进出口企业贸易方式导致的汇率风险6223宁波其他涉外企业的汇率风险63汇率的预测和汇率风险的管理631汇率的预测6311基本分析法7312技术分析法832涉外企业对汇率风险的管理8321汇率风险的识别7322汇率风险的衡量8323对汇率风险的防范和控制104宁波涉外企业应付汇率风险的措施1041宁波涉外企业应对汇率风险的策略10411宁波涉外企业自身改变11412宁波涉外企业选择可利用工具避险1242宁波涉外企业在未来可以利用的规避汇率风险的工具12421内部工具13422外部工具125总结14参考文献14致谢错误未定义书签。1摘要自2005年7月21号中国汇率改革之后，汇率弹性已逐
3、步显现。之后人民币不断升值，中国涉外企业的利润因此大大压缩。所以涉外企业有必要了解汇率和汇率风险，利用各种方法和金融工具来规避汇率风险。只有才能保障企业的正常经营以及利润不遭受意外损失。关键词汇率制度；汇率风险；汇率预测和管理；汇率风险规避；金融衍生工具ABSTRACTSINCECHINASEXCHANGERATEREFORMINJULY21,2005,EXCHANGERATEFLEXIBILITYHASBEENGRADUALLYREVEALEDANDTHENWITHTHECONTINUOUSAPPRECIATIONOFRMB,CAUSINGCHINESEENTERPRISESPROFITSG
4、REATLYREDUCEDITISSONECESSARYFORCHINESEENTERPRISESTOUNDERSTANDEXCHANGERATEANDEXCHANGERATERISK,ANDTHEYNEEDUSINGVARIOUSMETHODSANDFINANCIALINSTRUMENTSTOAVOIDTHISRISKONLYTHUSCANCHINESEENTERPRISESPROTECTTHENORMALBUSINESSOPERATIONSANDTHEPROFITSWITHOUTACCIDENTALDAMAGEKEYWORDSEXCHANGERATESYSTEMEXCHANGERATERI
5、SKPREDICTANDMANAGEOFEXCHANGERATEEXCHANGERATERISKAVERSIONFINANCIALDERIVATIVES21中国浮动汇率制度的改革过程及涉外企业的汇率风险11浮动汇率制度的改革过程1管理浮动制阶段（19491952年）新中国成立初，我国计划经济体制尚未建立，人民币对美元汇率根据人民币对美元的出口商品比价，进口商品比价和华侨日用生活费比价三者加权平均来确定。这种制度下，人民币汇率确定主要依据是物价，而采用这种汇率制度的意义在于调节对外贸易。2从盯住美元转为盯住一篮子货币在计划经济体制建立后，汇率对调节出口贸易的作用就消失了，人民币汇率逐渐趋于稳定。
6、在1955年3月采用新人民币之后到1971年11月，人民币对美元汇率基本保持在1美元兑24618人民币左右。但是能保持人民币对美元汇率稳定的原因是那段时间布雷顿森林体系正处于鼎盛时期，所以人民币汇率可以单一的盯住美元。但是之后由于布雷顿森林体系的崩溃，使得我国不得不采用新的汇率制度，即选择我国在对外贸易中经常使用的若干种货币，按其重要程度确定权重，加权计算出人民币汇率，其实质就是盯住一篮子货币。采用这种汇率制度在很大程度上能够抵御或减少国际汇率波动对我国货币的影响。3计划内部的双轨制（19791984年）为保证我国对外贸易的发展，从1979年开始我国实行一系列外贸体制改革，而且开始使用贸易内部
7、结算价和官方汇率并存的双重汇率制度。一种是对一篮子货币加权平均计算。另一种是按全国平均换汇成本加上一定利润计算。其意义在于纠正人民币汇率被高估的问题，发挥汇率作为价格杠杆刺激贸易出口的作用。4盯住美元的管理浮动汇率制（19851993年）1985年之后，我国从计划内部的双轨制恢复到了单一官方汇率。随后，1986年我国实行盯住美元有管理的浮动汇率制。其实质是，外汇调剂市场汇率由市场供需决定，而整个市场则处于国家管理之下，有必要时国家可以采取行政手段对市场汇率进行干预。5单一的有管理的浮动汇率制（19942005年）1994年1月1号起，人民币官方汇率与外汇调剂市场汇率正式并轨，我国逐渐开始实行以
8、市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制。这次汇率制度的改革使人民币汇率更加趋于市场化，这也是人民币汇率改革的必然方向。6参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制（2005至今）新的汇率制度主要包括三个方面一是以市场供求为基础的汇率浮动；二是根据经常项目动态调节汇率浮动的幅度；三是参考一篮子货币，不再是片面的考虑人民币与某一单一货3币的汇率。这促使了更加富有弹性的人民币汇率制度。它的意义在于对人民币汇率进行管理和调节，维护人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。12涉外企业的定义本文将涉外企业大致分为三类进出口企业、进口替代品生产企业以及对跨国公司。进出口企业与其他国家的企业等有贸易往来的
9、本国企业。进口替代品生产企业一般是指国家通过给予税收、投资和销售等方面的优惠待遇，鼓励外国私人资本在国内设立合资或合作方式的企业。以本国生产代替外国进口产品。跨国公司涉及对外投资的企业。企业以现金、实物、无形资产方式，或者以购买股票、债券等有价证券方式向境外的其他单位进行投资。在宁波市，相对其他类型的涉外企业，进出口企业占大多数，所以本文将以进出口企业为分析重点。13涉外企业面临的汇率风险在2005年7月21号汇率制度改革之前，涉外企业可以说没有汇率风险一说，因为人民币相对稳定，所有的汇率风险都由国家承担了，但是汇改之后，汇率弹性大大增加，汇率上下跳动，使涉外企业不得不直接面对汇率风险。然而真
10、正重视汇率风险的企业很少，尤其是中小企业，它们没有应对汇率风险的意识，而其产品大多属于劳动密集型，本身的利润就很薄，在汇率的波动下这些企业的利润很容易就蒸发掉。新的汇率制度下，本身就处于弱势的中小企业面临了新生的汇率风险，严重压缩企业的利润以及威胁到企业自身的生存。应对汇率风险已经成为涉外企业尤其是中小企业不得不采取的措施。2宁波涉外企业特征及面临的汇率风险的特殊性21宁波涉外企业的特征分析宁波市拥有大量的企业，但大部分都是中小企业，其涉外企业有一定的特殊性。4211宁波进出口企业的产品结构分析第一，产品技术含量低宁波进出口企业的产品以轻工业为主，纺织、服装及塑料制品占较大比重。而这些产品大多
11、都是劳动密集型产品，医药制造业、专用设备制造业、通讯设备及计算机等行业相当少，更多的是没有专有技术没有申请专利的加工型企业。第二，企业规模小，没有定价权力宁波企业以多闻名，庞大的进出口总额由庞大的进出口企业数量支撑。在2009年的宁波市年鉴中，超过608亿美元的进出口总额中，个体和私营企业的进出口额达到223亿美元。这些中小企业在国际贸易中没有定价权力，大多以国外客户定的价格为准，将汇率风险都堆到了宁波进出口企业的身上。第三，自主品牌缺乏宁波制造深入人心，可是宁波设计却鲜有耳闻。宁波的企业自有品牌数量极少，即使是宁波较为发达的服装业，在国外也没有品牌效应，大部分的进出口企业都是没有品牌的，导致
12、出口的产品的价格相当低，并且容易被国外的企业仿冒而影响销量。212宁波进出口企业的贸易方式特征表21宁波市2009年按贸易方式分的进出口情况。单位万美元贸易方式进出口贸易额出口贸易额进口贸易额总额60812746638650727622162019一般贸易442110051292580803149529248来料加工1736631110827466283563进料加工1223145057681487445499631其他2633657602885320307717其中一般贸易占绝度多数，占进出口总额的727；加工贸易占23左右。加工贸易包括来料加工和进料加工。进料加工是指有进出口经营权的企业，
13、用外汇买进口原料，加工成成品或半成品之后销往国外的业务。来料加工是指全部或部分原料由外商提供，经过我国企业加工之后再把成品交由外商在国外销售。两种贸易的共同点是的原料都来自国外，成品均在国外销售，两种业务的目的都是赚取外汇。5213宁波其他涉外企业的状况分析（包括跨国公司、进口替代品生产企业等）2011年，宁波海天集团在越南的组装厂开始动工。海天集团是宁波市正在打造的本土跨国企业代表。据市外经贸局最新统计，2010年宁波新批境外企业和机构175家，中方投资额突破5亿美元，同比增长317。至今，宁波已累计批准境外企业和机构1243家，数量位居全国同类城市首位。“未来五年，我市将推动更多企业加快境
14、外投资创业步伐，加强境外生产基地、研发中心、经贸平台建设，鼓励企业开展境外并购和资源开发，获取境外品牌、技术和营销网络，打造一批本土跨国企业。”市外经贸局局长俞丹桦这样表示。宁波的跨国公司大军在不断壮大，然而仅仅停留在数量上。宁波大多数的跨国公司的子公司所在地一般都在中国香港、日本、欧盟各国。在其他地方的数量比较少。22宁波涉外企业面临的汇率风险的特征分析涉外企业的汇率风险主要来自于汇率的波动。如在2008年，人民币相对美元的迅猛升值的情形下，宁波的出口企业备感压力。宁波宁兴国贸实业有限公司副总经理张磊在接受记者采访时说“相对于劳动力成本上升、出口退税下调等因素，人民币持续升值对我们出口带来的
15、压力更大、影响更深远，现在的出口形势是20年来最严峻的。”2008年人民币对美元汇率已经低于7了，意味着自2005年7月汇改以来人民币升值了近16，这迫使进出口企业的利润大大下降甚至开始亏损，宁波的进出口企业像纺织、电子、家具、轻工等行业面临前所未有的生存考验。宁波一家电子出口企业负责人余先生算了一笔账，他的外贸出口企业年销售量在1000万美元左右。以1000万美元计算,2005年7月汇改刚开始时,以1811的比率,1000万美元能兑换人民币8110万元；而按昨天的新汇率1美元兑人民币69920元来计算,1000万美元能兑换人民币6992万元。所兑换到的人民币相差1118万元。而宁波市的涉外企
16、业由于其自身特点面临特殊的汇率风险。221宁波进出口产品因结构导致的汇率风险宁波进出口企业大多为中小企业，其产品也大多属于劳动密集型产品，产品的附加值很低，因而在国际市场主要靠廉价获得一定的竞争力，采取薄利多销的策略来开拓市场。而且宁波进出口企业的自主品牌较少，大多出口商品都是没有品牌的，这使得产品的利润无法提高。更严重的是汇改之后人民币的快速升值以及原材料价格的上涨，使宁波进出口企业的利6润大大下降。并且这些中小企业对汇率风险普遍认识不足，很多小的进出口企业根本不关心汇率，缺乏避险意识。导致它们在规避汇率风险上成为弱势群体，相比其他一些大公司，宁波以中小企业为代表的进出口企业面临更大的汇率风
17、险。222宁波进出口企业贸易方式导致的汇率风险这几年宁波进出口企业的加工贸易业务虽然增长速度很快，但是也只占到进出口总额的23左右。因为加工贸易相对一般贸易具有规避汇率风险独特的优势，而且宁波加工贸易的获利能力排在全国前端，所以，大力发展加工贸易有助于宁波进出口企业规避汇率风险。然而事实上在宁波承受较大汇率风险的一般贸易占了绝大多数的比重，也因此加重了宁波市进出口企业的汇率风险。223宁波其他涉外企业的汇率风险进口替代品生产企业面临的是间接的汇率风险。进口替代是指在一个国家的进口替代政策下，限制某些外国工业品进口，促进国内有关工业品的生产，逐渐在国内市场上以本国产品替代进口品。进口替代品企业的
18、产品是在国内销售的，因此其不会面临直接的汇率风险。人民币在05年7月汇改之后不断升值，导致以外国货币标价的进口产品的人民币价格下降，使得进口替代品生产企业在价格竞争中失去优势，这部分进口产品就会压缩进口替代品企业的利润。普遍的现象是在同等价格下，老百姓会优先选择进口产品。所以对于宁波的这些生产进口替代品的企业，由于质量和品牌上的落后，会受到因汇率变动导致进口品价格下降的冲击。宁波的跨国公司正是由于其设立子公司的地方相当固定，大多在中国香港、日本和欧盟，所以它们交易结算的货币就相对单一。例如仅仅只将子公司设立在日本的跨国公司，只有日元一种结算货币，那么日元的变动就可能大大影响该公司的利润。3汇率
19、的预测和汇率风险的管理31汇率的预测汇率预测是指用某种方法，对汇率的变动趋势做出合理判断。对汇率的预测是对汇率风7险规避的前提条件，只有正确认识汇率和掌握汇率的运动趋势，才能有效的利用各种金融工具和管理方法来控制汇率风险，从而达到减少损失或完全消除可能发生的利益受损情况。汇率预测主要有两种方法（1）基本分析法，（2）技术分析法。311基本分析法基本分析法是指通过影响汇率变动的各个因素来估计汇率变动趋势的一种方法。它主要用于预测汇率的长期变化。影响因素主要包括国际收支、相对通货膨胀率、相对利率、总供给和总需求、预期、财政赤字、国际储备。而相对应的常用的预测汇率走势的理论有两种，即购买力平价说和利
20、率平价说。购买力平价说购买力平价说是基于一价定律上的，分为绝对购买力平价和相对购买力平价。实际生活中，相对购买力平价更加适用。相对购买力平价是把汇率变动的幅度和物价变动的幅度联系起来，其公式为ET/E0PID,T/PIF,T式中，ET是计算期的汇率，E0是基期的汇率，PID,T、PIF,T分别是本国和外国在T期的物价指数。式子所表达的含义是计算期物价相对基期上升速度较快的公家其货币就会贬值，以此判断汇率走向。其实质是通过货币供应数量决定两个国家的的购买力（商品价格），再通过购买力平价说来判定汇率的走势。但是这种方法适用于中长期的汇率预测，短期无效。利率平价说相对购买力平价说的中长期性，利率平价
21、说的意义在于短期。利率平价说的实质是通过货币供求数量来确定利率进而影响汇率的过程。在利率平价说中，假设前提是资本可以自由进出本国与外国金融市场而不存在交易成本。在这种前提下，资本会流动到投资收益率较高的国家，并且最终使在两国的投资收益趋于平衡。本国和外国投资收益率的公式分别为1ID和F/E（1IF）。ID是指本国金融市场上一年期投资收益率，IF是指外国金融市场上同种投资的一年期投资收益，F为远期汇率，E为即期汇率（直接标价法）。因为资本自由流动会使两国投资收益相等，即1IDF/E（1IF），整理之后可以得到新的式子，F/E1ID/1IF；再推出，FE/E1ID1IF/1IF；这里记即期汇率和远
22、期汇率之间的升（贴）水率为（FE）/E,将上式代入式中得到IFIDIF由于和IF都是极小的数，所以忽略IF的数值，得到最后的式子IDIF。式的经济含义是指汇率的远期升（贴）水率为两国的利率之差。企业可以根据两国的利率高低来判断汇率的走势。如果本国利率高于外国利率，那么0，即远期汇率上升（直接标价法），那么本币将贬值，反之亦然。8312技术分析法技术分析法是指通过对过去市场的表现来预测未来可能发生变动以及变动趋势。这种分析方法是鉴于汇率变动有规律的基础之上的。技术分析主要是靠图表分析、趋势分析和移动平均线分析来判断汇率走势的。例如图表分析汇率走势只有三种，向上向下以及保持原状。一种货币的价格上升
23、和下降趋势可以从连接价格的最高点和最低点所构成的直线判断。货币价格处于上升期时构成上升趋势线，只要汇价没有跌到这条线以下，那么汇价就可能继续保持上升态势。货币价格下降构成下降趋势线，只要汇价没有达到这条线之上，那么汇价下降的趋势就不会得到改变。以此来判断汇率的走势。32涉外企业对汇率风险的管理一般把汇率风险的管理分为三个步骤一是对汇率风险的识别；二是对汇率风险的衡量；三是对汇率风险的防范和控制。321汇率风险的识别根据汇率风险产生的原因，一般把汇率风险分成三类交易风险、折算风险和经济风险。交易风险（TRANSACTIONRISK）是指一个经济主体在以外币计价的国际间交易活动中，由于交易期间外汇
24、汇率发生了未预料的变动，导致经济主体的实际收益与预期收益或者实际成本和预期成本不一致，从而蒙受实际经济损失的情况。折算风险TRANSLATIONRISK也称会计风险，是指由于汇率变动导致资产负债表中某些项目的价值发生变化的可能，会导致企业账面经济有所损失。这种账面的损失是由货币转换带来的，因为货币折算时的汇率和会计入账时的汇率发生偏离，这是跟会计处理过程紧密相连的。经济风险ECONOMICRISK是指由于意料之外的汇率变动使得企业的生产销售量、价格以及成本发生变化，间接引起企业在将来某一时期内收益发生变化的可能性。322汇率风险的衡量汇率风险的衡量主要是对汇率风险暴露（汇率风险敞口）的计算，主
25、要包括对三种类型风险的衡量。9第一，交易风险的衡量衡量交易风险主要包括两个步骤一是净现金流量的计算，二是计算总风险。净现金流量是指跨国公司子公司用外币表示的现金流入量和现金流出量的差额。现金流入量大于现金流出量，那么净现金流量为正，反之为负，该净现金流量代表了净风险暴露。如果母公司是在宁波的对外投资公司，那么算出净现金流量后，就可以按照其子公司所在国的货币与人民币的汇率计算子公司所在国货币以人民币表示的净风险暴露（实际计算中汇率是个区间，而非一个确定的值），净风险暴露对进一步防范汇率风险奠定了基础。假设上述宁波的跨国公司在美国和加拿大分别有A子公司和B子公司，A公司净流入和净流出分别为1000
26、0美元和20000美元，B公司净流入和净流出分别为20000加元和40000加元；并且1美元682692人民币，1加元662669人民币；计算净风险暴露以表格的形式即表31净风险暴露货币种类总流入总流出净现金流量汇率范围净风险暴露范围美元1000020000100001美元682692人民币68200人民币69200人民币加元2000040000200001加元660670人民币132000人民币134000人民币需要注意的是，人民币与各个子公司所在国的货币汇率的变动往往出现一种相关关系，这种相关关系会放大或抵消净风险暴露。列表表示为表32相关关系交易风险子公司净现金流量异向子公司净现金流量同
27、向正相关抵消风险叠加风险负相关叠加风险抵消风险第二，折算风险的衡量折算风险的决定因素包括资产负债结构、会计折算方法等。折算风险是因为母公同与境外子公司合并财务报表时涉及的不同币种折算由于汇率变动而对公司利润表产生直接影响，进而影响公司股价。对折算风险的衡量直接取决于汇率的变动情况。第三，经济风险的衡量对于涉外企业，经济风险主要体现在本币升值导致进口增加，产品竞争加剧，从而压缩10企业的销量，最终影响收益。经济风险衡量方法主要包括三种回归法、场景法和风险价值法（VALUEATRISK）。323对汇率风险的防范和控制在汇率的预测和汇率风险衡量的基础上，可以选择几种方法来防范汇率风险。包括选择交易币
28、种；通过调整外汇结算时间来防范风险；把进口付汇和出口收汇联系起来等等。对汇率风险的整个管理过程要注意几点要素第一，树立正确的汇率风险管理理念。汇率风险是把双刃剑，具有不确定性，它可能是企业蒙受损失也有可能给企业带来额外的利润。需要注意的是汇率风险管理主要是用来规避意外的风险的。当然如果企业有经验丰富的人才的话，也可以通过外汇波动来获取利润。第二，管理汇率风险的工具和方法有很多。但是企业不需要涉及太多的规避风险的工具，应该尽量使用企业较为熟悉的工具或方法。这样做可以避免发生不必要的意外损失。第三，企业把握汇率预测和汇率风险防范的的结合。比如企业使用远期结售汇，但是如果企业对汇率的走势作出了错误的
29、判断，那么企业结汇时可能产生损失。因此，企业要基于自己对未来的汇率预期，与银行结售汇报价作比较，然后做出是否使用远期结售汇。第四，尽量使用人民币计价结算。人民币的国际地位日趋强大，在一些边境贸易中被广泛使用，已经有些国家将人民币列为自由兑换货币，所以如果可以的话就尽量使用人民币计价交易。用人民币计价结算已经不涉及外国货币了，因此可以起到与汇率风险基本隔绝的效果。在2009年7月6日，中国银行上海分行成功办理了全国首笔跨境贸易人民币结算业务，标志着人民币结算业务在我国正式启动。2010年6月22日，国务院宣布浙江省为新增跨境贸易人民币结算试点区，其中杭州、宁波和温州成为新增试点城市。采用人民币结
30、算业务，国内企业可以避免承担汇率风险带来的损失。4宁波涉外企业应付汇率风险的措施41宁波涉外企业应对汇率风险的策略宁波涉外企业应对汇率风险的策略可以分为两类，一类是企业自身改变；另一类是选择可利用工具避险。11411宁波涉外企业自身改变第一，涉外企业应该积极应对汇率风险，加强对汇率的研究。企业应该时刻关注近期人民币对各种主要国际货币的汇价变动情况，可以成立相关部门关注研究汇价变动情况对进出口的各种影响，在应对可能出现的风险做出有效的判断和措施来避免受到太大的损失。第二，优化宁波进出口企业的产品结构。宁波进出口企业的产品大多是技术含量低下以及没有在国外形成品牌的劳动密集型产品。其本身的利润不高，
31、因此汇率的波动对这些进出口企业的影响可能是致命的。所以针对这个弊端，企业必须要加大技术投入，加快产业升级速度，提高产品的附加价值，打出自有品牌；利用高质量来扩大销量，利用品牌效应来提高利润，使宁波进出口企业的产品在国际上大幅度提高知名度和竞争力。第三，涉外企业需要努力开拓海外市场。在原先与欧盟、美国和中国香港等传统市场的基础上，开拓包括东南亚、南非、俄罗斯、南非洲等等一些新兴市场以及南美、东南亚、南亚、中东、非洲、东欧、俄罗斯等新兴出口市场，避免市场过于集中而产生的不稳定风险。尽量选择多个国家的货币进行交易结算，可以减少某一种货币升贬值带来的损失。在交易风险的衡量中可以看到，对于宁波的跨国公司
32、，人民币与各个子公司所在国的货币汇率的变动往往出现一种相关关系，利用好这种相关关系就可以做到抵消净汇率暴露，降低汇率风险。第四，发展壮大加工贸易。加工贸易是进口和出口结合的业务，它可以通过进口付汇和出口收汇相结合来避免汇兑损失。相比一般贸易，加工贸易可以将外汇用于购买原材料而不需要像一般贸易那样收到一笔外汇就需要兑换成人民币，所以加工贸易的汇率风险远远小于一般贸易。因此，对于进出口企业较多的宁波市，应该做好企业的贸易方式的转变，利用好地理优势和劳动力成本优势大力发展加工贸易。第五，企业在质量上过关，品牌打响之后就能拥有一定的定价权，可以通过和国外企业商议商品价格，提高出口报价或者压低采购价格，
33、与国外的客户和供货商分担汇兑损失风险。对于自营出口业务，外贸企业应根据新的汇率调整出口报价，要加强与国外客户以及国外供货商的沟通，订立一些更加合理的协议，在订立合同时，要考虑到汇率变化的趋势。对于代理出口业务，改变按固定换汇成本结算的方式，应与委托方式签订新的代理出口协议，明确按固定代理费率收取代理费，从而规避汇率风险。第六，对于进口替代品生产企业，更加要注重质量把关和打出品牌，国产产品完全可以有进口品的质量和效果，那么可以靠劳动力成本较低的优势取得竞争优势。12412宁波涉外企业选择可利用工具避险目前宁波涉外企业所能用到的规避汇率风险的工具主要有远期结售汇业务、外汇掉期保值、无本金交割远期外
34、汇交易NONDELIVERABLEFORWARDNDF等。第一，远期结售汇。是指先确定汇价，然后在约定的未来某日进行外汇收付的结售汇业务。因为中国实行强制结售汇制，企业的外汇都必须兑换成人民币。除了加工贸易型企业可以结合进口付汇和出口收汇相结合来降低汇兑损失之外，一般贸易型的进出口企业可以采取远期结售汇制来降低汇率风险。因为在浮动汇率制下，人民币汇率每天都在发生波动，所以如果企业在实际收汇或付汇日去银行办理结售汇业务，如果人民币汇率在期间发生了了较大幅度的波动，会使企业无端遭受汇兑损失。所以企业应当事先与银行协商签订远期结售汇合同，约定未来办理结汇或售汇的人民币兑换外币的币种、金额、汇率以及交
35、割期限。这样做的目的在于避免企业在成交时和付款时这段时间内人民币汇率发生变化导致企业利润受损。第二，外汇掉期保值。这是一种国际外汇市场上比较常用的的汇率风险规避方法，即在买进或卖出一种货币的即期外汇的同时，卖出或买进同种货币的远期外汇。这种操作的意义在于因汇率变化造成的以外汇结算的交易盈亏，可由远期外汇交易的盈亏来弥补。外汇掉期保值的本质是保值而非盈利，所以企业自身主营业务的发展才是企业倾尽全力应做的事，不要妄想在外汇市场上盈利，只要保证企业利润不受汇率波动的影响就好。第三，无本金交割远期外汇交易NONDELIVERABLEFORWARDNDF。这是一种离岸金融衍生产品，由于交易双方对汇率的波
36、动趋势预测不相同，双方经过协商确定远期汇率，签订非交割远期交易合约。在合约到期时只需要将到期时的实际汇率和远期汇率的差额进行交割清算就可以了，与本金金额没有关系。这种交易不涉及本金的支付，只需要一部分资金进行汇差结算即可，所以对企业的现金流不会有太大的影响，不妨碍企业正常经营。由于远期汇率是由交易双方共同确定的，所以对双方来说都是一种保证收益稳定的方法。42宁波涉外企业在未来可以利用的规避汇率风险的工具对于目前中国的涉外企业，最常用的是通过远期结售汇业务来规避汇率风险。但随着外汇成为金融衍生品交易对象以及更多的金融衍生品进入中国市场，中国在未来可以利用更多的工具来规避汇率风险。大致可以分为两类
37、，即内部工具和外部工具。内部工具不牵涉贸易合同双方以外的第三方；外部工具则牵涉贸易合同双方以外的第三方。13421内部工具第一，结算货币的选择。在企业自身不断提高的前提下，人民币的国际地位日益增加，国内涉外企业在外贸谈判中会逐渐拥有较大的控制力，涉外企业就可以选择使用何种货币来结算。根据自身对汇率的走势判断来选择有利用自己的货币进行结算。对企业来说，这是一种比较明智的方法。例如在人民币对美元不断升值的过程中，在出口时选择人民币结算，进口时选择美元结算，对国内企业来说不但规避了汇率风险，还可以因为汇率变动提高利润。第二，提前偿债或者延后收款。提前偿债是指对未来汇率的走势不明确而提前偿付债务的措施
38、。例如，一家进出口企业在一年之后需要进口付汇200万美元，而在半年后可以收到一笔200万美元的出口额，为避免之后半年汇率不确定性带来的损失，企业提前偿还200万美元的债务以确定偿还成本。延后收款是指企业在一年之后需要进口付汇200万美元，而半年后就可以收到出口额200万美元，那么半年后企业可以先用收到的200万美元支付一年之后需要付得200万美元，以确保支付成本，从而避免汇率变动所带来的意外损失。422外部工具第一，外汇远期合同即具有外汇债权或债务的外贸企业与外汇买家或卖家通常为外汇银行签订出售或购买外汇的合同，合同约定外贸企业在未来的某个时间以现在确定的汇率出售或购买外汇。例如，一家进出口企
39、业预计半年之后可有收到100万美元的帐款，该企业与某外汇银行约定半年之后，用1美元兑68元人民币的汇率出售这笔美元。在达成约定后，即使到期日1美元跌破68元人民币的关口，进出口企业也依旧可以保证680万人民币的收入，而外汇银行因为这份合同承受了因美元贬值而带来的损失。但是在外汇远期合同约定之后，即使1美元可以兑换10人民币，达成约定的企业也只能按约定168将100万美元出售给外汇银行。但是企业的目的是保值而非增值，所以还是值得利用的一种金融衍生品工具。第二，外汇期权合同相比外汇远期合约，外汇期权合同更加灵活。外汇期权合同是指外汇银行给予某家进出口企业一种权利，让该企业可以在未来的某个时间决定是
40、否以之前确定的汇率向外汇银行出售或购买外汇。例如，一家进出口企业根据合同规定需要在六个月之后支付100万美元，那么该企业可以与外汇银行签订一份外汇期权合同，即有权力在六个月之后可以按现在确定的汇率（美元兑人民币168）购买100万美元的外汇。对于这家进出口企业来说，这种工具是相当有效14的。因为在六个月之后，如果美元升值，汇率达到17，那么该企业任然可以只用680万人民币购买100万美元，这是合同赋予的权力。然而如果美元贬值，汇率变成16，那么该企业可以不行使这种权力，直接使用即期汇率用600万人民币购买100万美元。所以该企业不仅仅可以在美元升值的情况下锁定兑换成本680万人民币，还可以因为
41、人民币升值减少兑换成本。5总结中国人民币汇率制度转为浮动汇率制是发展的必然趋势。当然任何新事物的诞生都会伴有新的风险和弊端。就如人民币浮动汇率制下的中国涉外企业，尤其是宁波地区的涉外企业（它们的特点是规模小，技术含量不高，对汇率风险的意识不足），它们遇到的汇率风险使得它们的利润大大减少。涉外企业不得不在应对汇率风险上下功夫。如提升企业自身的素质提高生产效率；打出企业品牌；提高技术含量；降低生产成本等等。也可以采用金融衍生工具来规避汇率风险，如远期结售汇业务、外汇掉期保值、无本金交割远期外汇交易NONDELIVERABLEFORWARDNDF等。但是任然存在很多问题，比如说远期结售汇业务，因为办
42、理远期结售汇业务时，汇价是由银行决定的，对企业来讲有时用这种方法来规避汇率风险的成本太高。不过随着世界经济一体化和人民币逐渐国际化，人民币也可能成为将来国际贸易中的计价货币，同时，随着中国对外汇市场的开放，中国涉外企业将有更多的金融衍生工具来规避汇率风险，在成熟的资本市场，最常用的如外汇远期合约、外汇期权合约、外币贷款保值、外币存款保值和保利业务等等。也可以展望一下将来中国的涉外企业可以不必再因汇率波动而遭受意外损失，这也有助于中国经济的发展和中国涉外企业的利润保障。参考文献1SHENHONGBO,WANGBUYIENTERPRISESFOREIGNEXCHANGERISKMANAGEMENT
43、INTHEFLOATINGEXCHANGERISKERAJSHANGHAIHEADOFFICEOFTHEPEOPLESBANKOFCHINA,20012HAIZHOUHUANG,SHUILINWANGEXCHANGERATEREGIMESCHINASEXPERIENCEANDCHOICESJCHINAECONOMICREVIEW,200433363423吴念鲁我国当前的外汇风险及其防范措施J新金融,20044P694王琛浮动汇率制下企业规避外汇风险的选择J上海金融,2006年06期P72745吴聪颖浅析浮动汇率制对外贸企业的影响N，商场现代化，2009年03期6应迪庆中国企业汇率风险与规避机制
44、研究D浙江大学，2007157李刚涉外企业汇率风险管理的投资组合视角J广东金融学院学报，2005年05期8栗书茵我国涉外企业外汇交易风险研究J中央财经大学学报，2006，（12）P48529蒋玉洁谈加强企业汇率风险管理J财会月刊，2007（6）P555610陈龙江，黄祖辉，陈立辉企业汇率风险反应行为与对策研究概览J财会月刊，2010年21期11谢智勇等亚洲金融危机以来人民币汇率与进出口贸易增长关系的实证分析J国际金融研究,1999年07期12谢建国等人民币汇率与贸易收支协整研究与冲击分解J世界经济,2002年02期13任兆璋等人民币实际汇率与贸易收支实证分析J现代财经,2004年11期14丁志杰企业汇率风险不容忽视20092215高燕我国中小企业汇率风险及其管理策略研究D复旦大学，200816刘志庆外贸企业规避汇率风险的措施J科技资讯，2006年18期17王春峰金融市场风险管理M天津大学出版社，2001,P768118李巧巧现代企业外汇风险管理探析J技术经济与管理经济，2004年03期
