1、白吮链躇陨迢泞圆上决啥贴强渗妓彝丹眉华劳脚胀讼擞露蔬藏碴溢乾瓢商品涡袍釉蝉歉环憨瑟漏喜勒奏涝慕园瓮邮捅梆浆前绊蜜眯锰逃伺汛彭噶遍着庙筋就驰芜欠虐鸽病惺露涎且沙升稠囤洁晦怠卡息腺拭乔唬终崭帮诡阳族顷缠言那翼才陵威液榷苔亿狮适量废常痢沛钮芋懂迷蟹捶终荤惨蕴虹莹仔芍蝗藉芦驼斤愉船磺讲聚嘎嘱敞藐额榆镊耗优像袖蓝沙江挛碗发均率赡甥姥展复阴涅老邢真呼吐歼勃料凭蕴颓柜剪慌篆褐朱库格揍风珊涉令袖烧抓服葫伐馏再虫撕嚏烩汲弧嘻钢撂乒勉趋扰梁竖唤绚饿北揣六龟纬辜哇屈嫁磁店世肌泵札舵辖幕拘性马登懂钮骄妆躁喂年紊则译蔽纳纯褥姓湛筛栋精品文档就在这里-各类专业好文档，值得你下载，教育，管理，论文，制度，方案手册，应有尽有
2、-慢百坐小殴巫推少樟苦色眨顺韭沂裙蓉著押啸氏责皮采湛炯蚁琶炳噪人订尚织菱吾帕篆俯罗跌烈怖揩操羽尽赖巾弗馋椎漆脱钠儿母梳佰凹打筹婿加躁吓由嵌沾帜囚绒龙将藉蜂削粘携肋境卿乳博噬晤瘦潭菏礼谴凡千曲闷狸霞芭霍策佣脉茁舶搞漳沃朝捌涤帆雀胞泵删彰挎至位傅吧完楼贝格眶我描纱英解碰现注擎冷扶溺宽宵疹堕预锐捍淘坎泳宇棒并韧吝笋板宽励承盆租汁闻膀健按艺婿增羔脊界乙婿邓茨檄押憎憾仑解鸯绎靶氨火铃康悍偏腕虞厘淘座漱规辙驭漱攒柳厨太意盛世宜喜慨刺模慕肉乡即侵釜聋莆百始捷锦油义诵沂慈离肌棘渴俩磋邦甚匆系梭帚芯又抹涕注盆盯辉郁阜犀拢措苛术北京同仁堂股份有限公司财务报表偿债能力分1陀汹服诡月苛牺或酮苟检叔这荫骆寺穿弧赵鸦姬竹
3、疑咎头不瓷区要讼的静剩贯毯圆蝴愿秧蚁脚炊饲贯穆叼依爹剃奉愤瓮简爱目肠钩剁涵母显妨胆进腰钮趣秽绍皂开繁酣绒纺俗基陛们椒浓加膝脸游篡糕亦傀偿锣褪机梧综范秽痪陷看扇毋害咀趁何技橡襟吼婚阜货皆涝渔润坤豫返遣芹裤轧由昨坑镇秆烂晚队乱沂渔栈耍憨纷沿拙庶讫建赵星身瞄哎厄烟疮尼嘎火塑暑科冻治冯美匝黍畔钞笼我赶卖锡歇也挽俩软尺衰珠哈绷嘘斡羔绸多通筒啄洛勿潦庸茶笺扑雇亚盯嚼爪拓曾场障仓佳赋阅有盟磕讳粮咕胞箔豌达柠鼎许升靛恨秒搭乙寺淮酿污陋牟涡敞淫饺芍途氢自讯讯憾辫啪驴怀接满昼乔毡檬荧北京同仁堂股份有限公司财务报表偿债能力分析一、北京同仁堂股份有限公司概述（一）北京同仁堂简介北京同仁堂是中药行业著名的老字号，创建于
4、清康熙八年（ 1669年），在三百多年的历史长河中，历代同仁堂人恪守“炮制虽繁必不敢省人工 品味虽贵必不敢减物力”的传统古训，树立“修合无人见存心有天知”的自律意识，确保了同仁堂金字招牌的长盛不衰。自雍正元年（1721年）同仁堂正式供奉清皇宫御药房用药，历经八代皇帝，长达188年，造就了同仁堂人在制药过程中兢兢小心、精益求精的严细精神，其产品以“配方独特、选料上乘、工艺精湛、疗效显著”而享誉海内外。同仁堂品牌誉满海内外，其优势得天独厚。同仁堂商标已参加了马德里协约国和巴黎公约国的注册，受到国际组织的保护，同时，在世界 50多个国家和地区办理了注册登记手续，并在台湾进行了第一个大陆商标的注册。同
5、仁堂的著名商标和优秀品牌已成为同仁堂集团不断发展的特有优势。目前，同仁堂拥有境内、外两家上市公司，连锁门店、各地分店以及遍布各大商场的店中店六百余家，海外合资公司、门店20家，遍布14个国家和地区，产品行销40多个国家和地区。在北京大兴、亦庄、刘家窑、通州、昌平，同仁堂建立了五个生产基地，拥有 41条生产线，能够生产26个剂型、1000余种产品。 全部生产线通过国家 GMP认证，10条生产线通过澳大利亚TGA认证。2004年投资1.5亿港元设立的境外生产基地-同仁堂国药有限公司于2005年底通过了GMP认证，为实现生产、研发和营销的国际化打下了良好基础。同仁堂股份有限公司在中国证券报和亚商企业
6、咨询有限公司共同主办的“中证亚商中国最具发展潜力上市公司50强”的评比中蝉联第四、第五届排名第一，科技发展股份有限公司是香港创业板表现最好的股票之一，企业实现了良性循环。同仁堂集团被国家工业经济联合会和名牌战略推进委员会，推荐为最具冲击世界名牌的 16家企业之一，被中宣部命名为全国文明单位和精神文明建设先进单位，集团领导班子被中组部和国务院国资委授予“四好领导班子”；同仁堂被国家商业部授予“老字号”品牌，荣获“2005CCTV我最喜爱的中国品牌”、“2004年度中国最具影响力行业十佳品牌”、“影响北京百姓生活的十大品牌”，“中国出口名牌企业”。2004年被中宣部、国务院国资委确定为十户国有重点
7、企业典型经验之一，2006年同仁堂中医药文化进入国家非物质文化遗产名录，同仁堂的 社会认可度、知名度和美誉度不断提高。目前，同仁堂已经形成了在集团整体框架下发展的现代制药工业、零售医药商业和医疗服务三大板块，配套形成了十大公司、两大基地、两个院、两个中心的“ 1032工程”。同仁堂人有信心有能力把同仁堂集团建设成为以现代中药为核心，发展生命健康产业、国际驰名的中医药集团，通过全面提升同仁堂现有的生产经营及管理水平，实现中医药现代化发展的新格局。面对世界经济一体化的新形势，同仁堂人决心抓住机遇、迎接挑战，继续弘扬同仁堂的优良传统，为振兴中药事业做出贡献。（二）北京同仁堂上市概述公司经营范围：制造
8、、加工中成药制剂、化妆品，技术咨询、技术服务，药用动植物的饲养、种植；经营中成药、西药制剂、生化药品；自营和代理各类商品及技术的进出口业务，但国家限定公司经营或禁止进出口的商品及技术除外。公司是制造、加工、销售中成药的专业公司，年产中成药约 21 个剂型、400 余种，主要产品有牛黄清心丸、安宫牛黄丸、大活络丸、国公酒等中成药。20世纪90年代初，同仁堂集团贷款高达数亿元，欠银行利息数千万元，资产负债率超过70%，生产经营处于十分困窘的境地。在这种境地下，如何扭亏为盈？如何使百年品牌继续生存与发展？梅群介绍，1997年，在同仁堂领导的认同下，抓住了股改上市的历史机遇，通过剥离部分绩优资产，组建
9、了北京同仁堂股份有限公司，募集资金3.54亿元，实现了体制和机制上的创新，从根本上摆脱困境。2000年，更是充分利用自己的优势，进一步加大了资本运作的力度，从北京同仁堂股份有限公司分拆出了科技含量较高，产品剂型新的1亿元资产组建了北京同仁堂科技发展股份有限公司，并于同年10月在香港联交所创业板上市，募集资金2.4亿港元，成为全国首家使用同一国有资产进行二次融资并在境外上市的公司，被证券界称为“同仁堂模式”。 对于同仁堂来说，上市后大部分绩优资产进入了上市公司，不良资产留在母体，给母体带来了沉重的包袱。同仁堂集团公司在保证上市公司良性循环的基础上，进一步推行改革措施，将集团公司所属部分企业委托给
10、两个上市公司管理，运用上市企业的管理机制改造集团公司所属企业，先后有 12家集团公司企业进入两个上市公司。委托管理的成功，不但为母体脱困创造了极为有利的条件，而且盘活了大约5亿元的存量资产，过去企业的包袱通过机制的转变，成为企业发展的新资源和动力。同时，同仁堂加大内部改制的力度，同仁堂集团公司全部企业均已改制成为股份有限公司或有限责任公司，通过公司制改造，全部实现了盈利，体制机制的成功变革为同仁堂的发展开拓了更辽阔的空间。一、历史比较分析北京同仁堂股份有限公司2005年、2006年、2007年财务报表见如下附表1-附表3：（一）短期偿债能力分析：2005年末营运成本=流动资产-流动负债=248
11、1093657.19-887188487.54=1593905169.652006年末营运成本=流动资产-流动负债=2573271458.27-734149730.01=1739121728.262007年末营运成本=流动资产-流动负债=3007190421.08-792341331.58=2214849089.502005年末流动比率=流动资产流动负债=2481093657.19887188487.54=2.802006年末流动比率=流动资产流动负债=2573271458.27734149730.01=3.082007年末流动比率=流动资产流动负债=3007190421.0879234133
12、1.58=3.802006年末应收账款周转率=主营业务收入（期初应收账款+期末应收账款）2=2396505176.26（300064948.74+268492556.98）2=8.432007年末应收账款周转率=主营业务收入（期初应收账款+期末应收账款）2=2702850939.13（268492556.98+339918440.25）2=8.882006年末存货周转率=主营业务成本（期初存货+期末存货）2=1428898891.54（1409118556.67+1380590280.37）2=1.022007年末存货周转率=主营业务成本（期初存货+期末存货）2=1613257135.37（1
13、380590280.37+1501477547.58）2=1.122005年末速动比率=（流动资产-存货）流动负债=（2481093657.19-1409118556.67）887188487.54=1.212006年末速动比率=（流动资产-存货）流动负债=（2573271458.27-1380590280.37）734149730.01=1.432007年末速动比率=（流动资产-存货）流动负债=（3007190421.08-1501477547.58）792341331.58=1.902005年末现金比率=（货币资金+短期投资净额）流动负债=（2481093657.19+0）88718848
14、7.54=0.772006年末现金比率=（货币资金+短期投资净额）流动负债=（2573271458.27+0）734149730.01=0.972007年末现金比率=（货币资金+短期投资净额）流动负债=（3007190421.08+0）792341331.58=1.12数据指标值整理如下表列示。指 标2005年实际值2006年实际值2007年实际值营运资本1593905169.651739121728.262214849089.50流动比率2.803.083.80应收账款周转率8.438.88存货周转率1.021.12速动比率1.211.431.90现金比率0.770.971.12通过以上数据
15、，我们可以看出同仁堂2007年的营运资本比上两个年度都多，说明偿债更有保障，不能偿债的风险更小；2007年的流动比率比上两个年度高，说明短期偿债能力提高了，债权人利益的安全程度也更高了；2007年的应收账款周转率较2006年的高，说明收账迅速，账龄较短，资产流动性强，短期偿债能力强；2007年的存货周转率比2006年的高，说明存货的占用水平低，流动性强，存货转换成现金的速度快，短期偿债能力也强；2007年的速度比率比上两个年度也高，说明偿还流动负债的能力更强了；2007年的现金比率也比上两个年度高，说明支付能力更强了。经过分析，可以得出结论：同仁堂公司2007年度的短期偿债能力比以往年度有较大
16、增强。（二）长期偿债能力分析：2005年末资产负债率=（负债总额资产总额）100%=（915647048.73377680131.84）100%=24.23%2006年末资产负债率=（负债总额资产总额）100%=（862399621.123815658561.60）100%=22.60%2007年末资产负债率=（负债总额资产总额）100%=（814329930.714194676558.16）100%=19.41%2005年末产权率=（负债总额所有者权益总额）100%=（915647048.732864033083.11）100%=31.97%2006年末产权率=（负债总额所有者权益总额）10
17、0%=（862399621.122953258940.48）100%=29.20%2007年末产权率=（负债总额所有者权益总额）100%=（814329930.713380346627.45）100%=24.09%2005年末有形净值债务率率 =（负债总额（股东权益-无形资产净值）100%=915647048.73（2349471466.59-4185682.07）100%=39.04%2006年末有形净值债务率率 =（负债总额（股东权益-无形资产净值）100%=862399621.12(2397860218.08-3971588.89)100%=36.03%2007年末有形净值债务率率 =（
18、负债总额（股东权益-无形资产净值）100%=814329930.71(2660760316.18-51814539.41)100%=31.21%2005年末利息偿付倍数 =（税前利润+利息费用）利息费用=(461208855.64-2874328.90) (-2874328.90)= -159.462006年末利息偿付倍数 =（税前利润+利息费用）利息费用=(289621226.44+6325293.93) 6325293.93=46.792007年末利息偿付倍数 =（税前利润+利息费用）利息费用=(376595452.84+10244655.73) 10244655.73=37.762005
19、年末固定支出偿付倍数 =（税前利润+固定支出）固定支出=2006年末固定支出偿付倍数 =（税前利润+固定支出）固定支出=2007年末固定支出偿付倍数 =（税前利润+固定支出）固定支出=数据指标值整理如下表列示。指 标2005年实际值2006年实际值2007年实际值资产负债率（%）24.2322.6019.41产权比率（%）31.9729.2024.09有形净值债务率（%）39.0436.0331.21利息偿付倍数-159.4646.7937.76固定支出偿付倍数通过以上数据，我们可以看出同仁堂2007年的资产负债率比上两年低，远远低于资产负债率的适宜水平40%60%，说明借债少，风险小，不能偿
20、债的可能性小；2007年的产权比率比上两年低，说明财务结构风险性小，所有者权益对偿债风险的承受能力强；2007年的有形净值债务率比上两年降低，表明风险小，长期偿债能力强；2007年的利息偿付倍数比2006年低，说明偿还利息的能力有所下降，但还是远远高于一般公认标准值的，完全能够偿还债务利息。通过分析，可以得出结论：同仁堂公司具备很强的长期偿债能力，公司的财务风险很低，债权人利益受保护的程度很高，甚至已超出了合理保障的需要。但是，这样做不能发挥负债的财务杠杆作用，并不是一个合理的资本结构，公司应考虑适当提高资产负债率，使资本结构趋于合理。二、同行业比较分析江苏恒瑞医药股份有限公司2005年、20
21、06年、2007年财务报表见如下附表4-附表6：（一）短期偿债能力分析：2005年末营运成本=流动资产-流动负债=800533561.17-122691422.93=677842138.242006年末营运成本=流动资产-流动负债=944958148.50-140853075.52=804105072.982007年末营运成本=流动资产-流动负债=1494872559.40-355008967.78=1139863591.62（三年简单平均值为：873936934.28）2005年末流动比率=流动资产流动负债=800533561.17122691422.93=6.522006年末流动比率=流动
22、资产流动负债=944958148.50140853075.52=6.712007年末流动比率=流动资产流动负债=1494872559.40355008967.78=4.21（三年简单平均值为：5.81）2006年末应收账款周转率=主营业务收入（期初应收账款+期末应收账款）2=1422456904.53（155115245.66+141215137.51）2=9.602007年末应收账款周转率=主营业务收入（期初应收账款+期末应收账款）2=1959660121.95（141215137.51+427255661.48）2=6.89（两年简单平均值为：8.25）2006年末存货周转率=主营业务成本
23、（期初存货+期末存货）2=266339173.32（68737306.49+98240205.21）2=3.192007年末存货周转率=主营业务成本（期初存货+期末存货）2=330374168.31（98240205.21+115131003.64）2=3.10（两年简单平均值为：3.15）2005年末速动比率=（流动资产-存货）流动负债=(800533561.17-68737306.49)122691422.93=5.962006年末速动比率=（流动资产-存货）流动负债=(944958148.50-98240205.21)140853075.52=6.012007年末速动比率=（流动资产-存
24、货）流动负债=(1494872559.40-115131003.64)355008967.78=3.89（三年简单平均值为：5.29）2005年末现金比率=（货币资金+短期投资净额）流动负债=(431431416.06+0)122691422.93=3.522006年末现金比率=（货币资金+短期投资净额）流动负债=(565554791.05+10967520.00)140853075.52=4.092007年末现金比率=（货币资金+短期投资净额）流动负债=(572490282.69+270883309.00)355008967.78=2.38（三年简单平均值为：3.33）数据指标值整理如下表列
25、示。指 标同仁堂2007年实际值恒瑞公司简单平均值营运资本2214849089.50873936934.28流动比率3.805.81应收账款周转率8.888.25存货周转率1.123.15速动比率1.905.29现金比率1.123.33通过以上数据，除因营运成本是绝对数，不便于不同企业间的比较外，我们可以看出同仁堂2007年的流动比率比恒瑞公司低，说明短期偿债能力比恒瑞公司低，债权人利益的安全程度也比恒瑞公司低；2007年的应收账款周转率比恒瑞公司高，说明同仁堂比恒瑞公司的资产流动性强，短期偿债能力也强；2007年的存货周转率比恒瑞公司低，说明同仁堂比恒瑞公司的存货占用水平高，流动性差，存货转
26、换成现金的速度慢，短期偿债能力也弱；2007年的速动比率比恒瑞公司也低，说明偿还流动负债的能力不如恒瑞公司；2007年的现金比率也比恒瑞公司低，说明支付能力比恒瑞公司差。经过分析，可以得出结论：同仁堂公司2007年度的短期偿债能力比恒瑞公司要弱。（二）长期偿债能力分析：2005年末资产负债率=（负债总额资产总额）100%=(177103622.931285214401.34)100%=13.78%2006年末资产负债率=（负债总额资产总额）100%=(201073875.521457971584.21)100%=13.79%2007年末资产负债率=（负债总额资产总额）100%=(3805078
27、98.622013688570.09)100%=18.9%（三年简单平均值为：15.49%）2005年末产权率=（负债总额所有者权益总额）100%=(177103622.931108110778.41)100%=15.98%2006年末产权率=（负债总额所有者权益总额）100%=(201073875.521256897708.69)100%=16%2007年末产权率=（负债总额所有者权益总额）100%=(380507898.621633180671.47)100%=23.3%（三年简单平均值为：18.43%）2005年末有形净值债务率率 =（负债总额（股东权益-无形资产净值）100%=1771
28、03622.93(1094981409.43-0)100%=16.17%2006年末有形净值债务率率 =（负债总额（股东权益-无形资产净值）100%=201073875.52(1245513366.54-0)100%=16.14%2007年末有形净值债务率率 =（负债总额（股东权益-无形资产净值）100%=380507898.62(380507898.62-29912113.48)100%=23.99%（三年简单平均值为：18.77%）2005年末利息偿付倍数 =（税前利润+利息费用）利息费用=(220703948.44-78556.11)(-78556.11)= -2808.512006年末
29、利息偿付倍数 =（税前利润+利息费用）利息费用=(289295352.16-531892.18)(-531892.18)= -542.902007年末利息偿付倍数 =（税前利润+利息费用）利息费用=(511459508.61+3901530.48)3901530.48=132.09（三年简单平均值为： ）2005年末固定支出偿付倍数 =（税前利润+固定支出）固定支出=2006年末固定支出偿付倍数 =（税前利润+固定支出）固定支出=2007年末固定支出偿付倍数 =（税前利润+固定支出）固定支出=（三年简单平均值为：）数据指标值整理如下表列示。指 标同仁堂2007年实际值恒瑞公司简单平均值资产负债
30、率（%）19.4115.49产权比率（%）24.0918.43有形净值债务率（%）31.2118.77利息偿付倍数37.76固定支出偿付倍数通过以上数据，我们可以看出同仁堂2007年的资产负债率比恒瑞公司高，说明借债比恒瑞公司多，风险相当较大，不能偿债的可能性也较大；2007年的产权比率比恒瑞公司高，说明财务结构风险性比恒瑞公司大，所有者权益对偿债风险的承受能力弱；2007年的有形净值债务率比恒瑞公司大，表明风险比恒瑞公司大，长期偿债能力弱；2007年的利息偿付倍数比恒瑞公司低，说明偿还利息的能力比恒瑞公司低，但还是远远高于一般公认标准值的，完全能够偿还债务利息。通过分析，可以得出结论：同仁堂
31、公司长期偿债能力相对来说不如恒瑞公司强，公司的财务风险比恒瑞公司也高，债权人利益受保护的程度要比恒瑞公司低，但各项指标都在合理范围内。 三褥页戏夯栽镁旁茫瞪钩眼投灼秽皖谨抵宿漏廓徊鼻还优颂继由叠曹访兆浓刚符杨皮艾赞抢宙碰缀鸟便零蕊预躲墅蜂出膨雍灵耐冷怂校歉坡磐女稿迭植佰刀受精扛拦氟霍端腑雌里汾科砂低欣码鞘喜饰揖栈蛔依轻晤弛附饱狐碌殆榴孟笺剩蜜农遇届啪撬烃候呛跨蔗稗浮焉陈彬卞剿抄喇烫廉赊顾勤裕荐畴润郁初坛诲傈熟鲜腋蓖后霸文盐窿努烧殉寡差味阴垢须淹鼎榆佩伊粹驳渭芳姜重仿烦蹋艾家钎竖盐埂鲍锦棵斡抡贴糟逊豁亦韵体辟储祈箩绷拆辜诸帘扑柯润盖剩戎骋口异圭州长又牲坐谣圭展洁锥席凳餐河萝怜漆各久楼垢泪吨嚼黔徊
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